智利埃斯孔迪达矿铜产量增长 - 智利埃斯孔迪达矿5月铜产量同比增长24.4%，达到13.2万吨 [1]

智利科拉乌阿西矿铜产量 - 5月铜产量同比下降16 9%至38 400吨 [1]

智利国家铜业委员会：智利国家铜业公司5月铜产量同比增长16.5%，达到130,100吨。 ...

智利矿业部长：智利寻求免除美国铜关税。 ...

智利矿业部长：智利尚未收到关于铜关税的通知。 ...

智利矿业部长：一旦我们掌握关于美国铜关税的确切信息，将会进行分析。 ...

考虑到美国厂商提前囤货的情况，摩根大通预计在加征关税后的4至5个月内，美国的铜进口量将相对较 低。截至2025年5月，美国精炼铜的进口量为67.4万吨，同比增长129%。摩根大通估计2025年上半年美 国铜的进口量可能约为85.0万吨(2024年全年为90.5万吨)，这意味着上半年精炼铜的进口量将比正常水 平高出约43.0万吨。这相当于约六个月的美国铜正常进口需求。 摩根大通表示，由于美国很可能将经历持续数月(4至5个月)的去库存周期，美国近几个月从智利等地区 进口的每月20吨精炼铜很可能会被转移到全球其他地区，主要是亚洲。这将有助于缓解美国以外地区铜 供应的紧张状况，帮助补充LME库存，并在今年剩余时间给LME铜价带来更大的下行压力。 摩根大通还表示，尽管美国废金属出口面临的威胁仍是一个中期看涨因素，但美国铜价大幅上涨也可能 促使美国减少对铜的使用，从而对美国的铜需求增长构成挑战，即便支撑铜需求的电气化趋势仍在持 续。 摩根士丹利也表示，鉴于美国是铜的净进口国，预计COMEX和LME铜价之间将出现进一步的脱钩现 象，COMEX价格将比LME价格高出约50%。 美国总统特朗普周二表示，将对进口到美国的铜征收5 ...

核心观点 - 美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的新关税 [1] - 贸易商争分夺秒将铜运往美国 试图通过夏威夷和波多黎各等地点缩短运输时间以避免关税影响 [1][4][5] - 纽约期铜价格较LME铜价溢价25% 贸易商面临巨大利润或亏损风险 [1][6] 铜市场动态 - 美国铜库存可能在未来几周达到50万吨 其中约一半存放在新奥尔良仓储中心 [2] - 贸易商支付高额溢价 部分愿意在LME价格基础上每吨加价近400美元以转运货物至美国 [2] - 符合Comex合约交割条件的铜品牌更受买家青睐 可作为交易所转售的最后手段 [2] 贸易商应对策略 - 亚洲到新奥尔良运输需一个多月 贸易商面临关税生效时货物仍在运输中的风险 [3] - 夏威夷航程约10天 已有贸易商成功将货物转运至该地 [4] - 波多黎各因属于美国关税区 成为南美生产商有吸引力的交货地点 [5] 供应链调整 - 智利矿业公司召开会议 优先安排7月底前向美国的发货以应对关税 [6] - 贸易商面临与时间赛跑的压力 尤其是已支付高额溢价的贸易商 [6] - 特朗普言论留下铜类型征税范围的不确定性 可能为在途货物提供豁免空间 [6] 价格差异与不确定性 - 纽约和伦敦铜价差远低于50% 市场对50%关税是否普遍适用存在疑问 [7]

美国对进口铜征收50%关税 - 美国宣布自2025年8月1日起对进口铜征收50%关税 [4] - 印度铜出口量较小，运往美国的铜出口量仅约10,000吨 [3] - 印度铜供应短缺，关税政策对印度企业影响有限 [2][3] 印度铜供需现状 - 印度是铜产品净进口国，需采取战略性举措满足需求 [6] - 2023年印度进口100万吨铜精矿，主要来自印尼(27%)、智利(25%)、秘鲁(14%)和巴拿马(9%) [7][8] - 上述四国合计占印度铜精矿进口总量的75% [9] 印度铜需求前景 - 印度铜需求旺盛，受可再生能源、电动汽车等行业推动 [3] - 预计到2047年铜需求将增长六倍 [5] - 计划到2030年每年新增500万吨冶炼和精炼产能 [5]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利评级为暂缓，期权建议为 short put @ 77,000 元/吨 [7] 报告的核心观点 - 特朗普宣称8月1日起对铜征收50%关税，Comex铜价一度走高，伦铜与沪铜回落，若关税落地，运送铜到纽约时间紧张致LME库存增加，短时内伦铜走势偏弱，沪铜震荡下行，操作可暂时观望，铜供需基本面暂时不会有根本性变化 [7] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年7月9日，沪铜主力合约开于79590元/吨，收于78400元/吨，较前一交易日收盘-1.53%，夜盘开于78340元/吨，收于78330元/吨，较午后收盘下降0.74% [1] 现货情况 - 昨日铜市震荡下行，现货升水收窄至20 - 120元/吨，均价70元/吨，较前日下跌15元；受美国拟加征50%铜关税消息影响，沪铜夜盘冲高至80300元后回落，日间走低至78750元，最终收报78940元/吨，隔月价差扩大至360元；现货市场交投有所回暖但整体仍显谨慎，常州地区平水成交，上海市场压价明显，俄罗斯等非注册品牌贴水达160元/吨；预计今日升水将继续承压 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 今日凌晨美联储6月会议纪要显示官员对降息看法分化，在关税对通胀影响方面观点不一，大致分为年内降息但排除7月（主流阵营）、全年按兵不动、主张下次会议立即行动三派 [3] 关税政策 - 欧盟目标是8月1日前与美国达成贸易协议，甚至可能未来几天内达成；据英媒称，欧美将签订临时框架协议，但待遇逊于英国；特朗普再向8国发出关税信函，巴西面临50%的关税；美商务部长称拟于8月初与中方会谈，代表团成员包括财政部长和贸易代表 [3] 国内数据 - 6月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6% [3] 矿端情况 - 阿根廷调整矿业投资政策，加快铜、黄金和锂行业项目发展，新政策即时生效，适用于现时及未来许可证申请；艾芬豪矿业在刚果民主共和国的旗舰矿铜产量二季度同比增长11%，达112009公吨，该矿今年初受地震影响运营中断，6月恢复运营，将2025年产量指导削减近30%至37 - 42万吨 [4] 冶炼及进口情况 - 花旗预计美国数周内正式确认对铜征收50%关税并30天内实施，调整COMEX - LME套利预期至LME的25 - 35%或2300 - 3300美元/吨（此前预期为15 - 20%）；托克集团同意支付2亿美元收购艾芬豪矿业刚果冶炼厂铜阳极，预计9月投产，托克集团将在三年内收购该冶炼厂20%阳极，艾芬豪合资伙伴持有剩余80% [5] 消费情况 - 7月8日，国内31家铜杆生产企业当日铜杆订单量为1.22万吨，较上一交易日减少0.27万吨，环比减少18.21%；其中精铜杆订单量为0.81万吨，较上一交易日减少0.40万吨，环比减少32.91%；再生铜杆订单量为0.41万吨，较上一交易日增加0.13万吨，环比增加45.33%，实际成交价格79000 - 79150元/吨自提，79100 - 79200元/吨送到 [6] 库存与仓单情况 - LME仓单较前一交易日变化5100吨至107125吨，SHFE仓单较前一交易日变化2227吨至21336吨，7月7日国内市场电解铜现货库存14.29万吨，较此前一周变化1.11万吨 [6] 价格与基差数据 |类别|项目|2025 - 07 - 10|2025 - 07 - 09|2025 - 07 - 03|2025 - 06 - 10| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)|SMM：1铜|70|85|120|85| | |升水铜|95|115|160|130| | |平水铜|40|55|90|50| | |湿法铜|-40|-40|20|-20| | |洋山溢价|65|63|48|66| | |LME（0 - 3）|51|80|116|70| |库存|LME|107125|102500|93250|122400| | |SHFE|84589|/|81550|/| | |COMEX|201203|200902|192449|170439| |仓单|SHFE仓单|21336|19109|25097|34242| | |LME注销仓单占比|36.20%|37.86%|35.04%|58.76%| | |CU09 - CU07|-680|-630|-680|-420| | |CU08 - CU07主力 - 近月|-280|-220|-190|-90| | |CU08/AL08|3.82|3.88|3.90|3.94| |套利|CU08/ZN08|3.54|3.61|3.62|3.60| | |进口盈利|-679|-1144|-1128|-1116| | |沪伦比（主力）|8.24|8.10|8.11|8.16| [27][28][29]