报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤：谨慎看空 [1] - 铁矿石：短线参与 [1] - 锰硅、硅铁：弱势反弹，观望为主 [1] 报告的核心观点 - 钢材下游需求疲弱，库存压力累计，整体偏弱运行；铁矿石基本面中性偏强，盘面震荡运行；焦炭跟随焦煤区间偏弱运行；焦煤供应边际改善，整体预计区间运行；锰硅和硅铁成本端有支撑，但上行驱动有限，短期或有技术性反弹 [1][3][5][7][11][14][17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹表需受节日影响环比下降，产量略降，库存上升；热卷表需受节日影响环比回落，产量小幅下降，库存上升，总体符合季节性表现 [4] - 建筑钢材下游需求疲弱，房地产及基建表现形成拖累，供需驱动有限，库存偏高，铁水高企下矛盾有上升风险，短期区间偏弱运行 [5] 铁矿石 - 基本面中性偏强，下游成材端假期累库明显，需观察节后库存消化速度，谈判小作文扰动，盘面震荡运行 [7] 焦炭 - 现货第二轮提涨延迟，焦钢博弈明显，焦企利润一般，生产相对稳定，铁水产量维持高位，原料需求稳定，供需相对平衡，跟随焦煤区间偏弱运行 [11] 焦煤 - 煤矿整体产量有回升预期，进口预计维持高位，供应边际将继续改善，铁水产量绝对水平较高，原料需求有保证，短期供需偏紧状态有所改观，后期供应端仍可能有扰动，整体预计区间运行 [14] 铁合金 - 锰硅产区供应量小幅下降但绝对值仍偏高，本期库存继续增加，新一轮钢招未完全展开，业内多观望；硅铁产区供应相对稳定，库存大幅增加，仓单绝对值偏高，压制价格上行高度 [17] - 锰硅和硅铁成本端对价格有较强支撑，但上行驱动有限，短期或有技术性反弹，观望为主 [18]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 价格 - 2025年10月15日硅铁自然块中宁夏72现货价5130，日变化0，周变化 -50；内蒙72现货价5150，日变化 -50，周变化 -50等[2] - 硅铁合格块江苏72现货价5450，日变化0，周变化 -100；贸易商价天津72为5600，日变化0，周变化 -50等[2] - 硅铁出口价天津72为1035美金，日变化0，周变化10；天津75为1090美金，日变化0，周变化 -15[2] - 硅锰产区出厂价内蒙6517为5650，日变化0，周变化 -30；宁夏6517为5600，日变化0，周变化 -20等[2] 供应 - 展示了136家硅铁企业月产量、周产量（产能占比95%），以及内蒙古、宁夏、陕西等地硅铁生产企业月产能利用率等数据[5] - 呈现了硅锰中国周产量、硅锰企业中国开工率等供应相关数据[7] 需求 - 涉及粗钢中国月产量预估值修正、统计局中国工业产品粗钢月产量等与铁合金需求相关数据[5][8] - 展示了金属镁府谷汇总价格、天津港出口价格、全国产量，以及硅铁、硅锰中国需求量等[5][8] 库存 - 包括硅铁60家样本企业中国、宁夏、内蒙古、陕西等地周库存，以及CZCE硅铁仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报等数据[6] - 呈现了硅铁华东、华南、北方大区月库存平均可用天数和中国天库存平均可用天数[6] - 展示了硅锰CZCE仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存，以及63家样本企业中国周库存等数据[8] 成本利润 - 展示铁合金青海、宁夏、陕西、内蒙古等地电价，兰炭小料市场主流价、开工率、生产毛利等成本相关数据[6] - 呈现二氧化硅、氧化铁皮市场价，硅铁宁夏、内蒙生产成本、折主力盘面利润、现货利润等[6] - 展示硅锰化工焦出厂价、锰矿等原料价格，以及内蒙古、广西等地硅锰利润、折主力盘面利润等[7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月14日铁合金期货价格震荡下行，硅铁主力合约下跌0.52%，持仓减少；锰硅主力合约下跌0.14%，持仓增加 [7] - 硅铁现货价格稳中偏弱，供需整体平稳且估值不高，底部震荡为主；锰硅现货价格稳中偏弱，需求有下行压力，但估值中性且成本端库存低，底部震荡运行 [7] - 交易策略为单边底部震荡运行，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5378，日变动 -28，周变动 -232；SM主力合约收盘价5738，日变动 -8，周变动 -82 [2] - 现货方面，硅铁不同地区现货价格日变动 -50至0元/吨，周变动 -150至 -100元/吨；锰硅不同地区现货价格日变动 -20至0元/吨，周变动 -40至0元/吨 [2][3][4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区基差及价差有不同日变动和周变动，SF - SM价差日变动 -20，周变动 -150 [3] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块、南非半碳酸、加蓬块日变动 -0.2元/吨度，周变动 -0.4至 -0.2元/吨度；兰炭小料不同地区价格日变动和周变动多为0 [3] 市场研判 交易策略 - 单边受宏观情绪和钢材需求压制，但合金估值不高，底部震荡运行；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [8] 重要资讯 - 14日天津港不同锰矿有对应报价 [9] - 2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%，1 - 9月共销售174039台，同比增长18.1% [9] 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [10][11][13][14][15][17][18][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普新一轮关税表态或冲击商品市场，但宏观环境逐步宽松格局不变，短期钢材现实疲弱格局难扭转，需关注四中全会政策力度[2] - 黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高，关键时间节点或在十月中旬“四中全会”[9] 各品种总结 螺纹钢 - **行情资讯**：主力合约下午收盘价 3083 元/吨，较上一交易日跌 20 元/吨（-0.64%），注册仓单 266357 吨，环比减 10910 吨，持仓量 195.2748 万手，环比增 26595 手；天津汇总价 3190 元/吨，环比减 30 元/吨，上海汇总价 3220 元/吨，环比减 30 元/吨[1] - **策略观点**：商品氛围和成材走势偏弱，关税政策或使钢材随之下行，国庆假期钢材需求走弱，螺纹终端需求降至新低，库存累积，库销比上升[2] 热轧板卷 - **行情资讯**：主力合约收盘价 3261 元/吨，较上一交易日跌 24 元/吨（-0.73%），注册仓单 30372 吨，环比增 2058 吨，持仓量 142.2524 万手，环比增 24873 手；乐从汇总价 3280 元/吨，环比减 40 元/吨，上海汇总价 3320 元/吨，环比减 30 元/吨[1] - **策略观点**：商品氛围和成材走势偏弱，关税政策或使钢材随之下行，国庆假期钢材需求走弱，热卷产量小幅回落，表观需求下降明显，库存增幅突出[2] 铁矿石 - **行情资讯**：主力合约（I2601）收至 804.50 元/吨，涨跌幅 +1.19%（+9.50），持仓变化 +9148 手，变化至 48.53 万手，加权持仓量 80.52 万手，现货青岛港 PB 粉 796 元/湿吨，折盘面基差 42.15 元/吨，基差率 4.98%[4] - **策略观点**：海外铁矿石发运量环比季节性回落，近端到港量环比增加，铁水持稳运行，钢厂盈利率下滑，假期钢材累库，节后去库受考验，成材转弱矿价或跟随调整，需关注特朗普关税表态及中国对美控制船舶收费后续变化[5] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：锰硅主力（SM601 合约）日内收跌 0.24%，收盘报 5746 元/吨，天津 6517 锰硅现货市场报价 5680 元/吨，折盘面 5870 吨，环比持稳，升水盘面 124 元/吨；硅铁主力（SF511 合约）日内收跌 0.55%，收盘报 5406 元/吨，天津 72硅铁现货市场报价 5650 元/吨，环比持稳，升水盘面 244 元/吨[8] - **策略观点**：黑色板块或先回调再回升，锰硅基本面不理想且缺主要矛盾，关注锰矿端扰动；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情[9][10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - **行情资讯**：主力（SI2511 合约）收盘价报 8805 元/吨，涨跌幅 +1.38%（+120），加权合约持仓变化 +13950 手，变化至 429365 手，华东不通氧 553市场报价 9300 元/吨，环比持平，主力合约基差 495 元/吨，421市场报价 9700 元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 95 元/吨[12] - **策略观点**：价格小幅收红，短期持仓矛盾不凸显，注意末日期权博弈，供需暂无近忧，远月合约估值有望上移，后期或因供给扰动或政策驱动上探[13][14] 多晶硅 - **行情资讯**：主力（PS2511 合约）收盘价报 48740 元/吨，涨跌幅 -0.46%（-225），加权合约持仓变化 -107 手，变化至 246615 手，SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 50.5 元/千克，环比持平，N 型致密料平均价 51.25 元/千克，环比上调 0.2 元/千克，N 型复投料平均价 52.75 元/千克，环比上调 0.2 元/千克，主力合约基差 4010 元/吨[15] - **策略观点**：市场进入基本面修正阶段，短期受库存和需求约束，中期关注产能整合政策落地，11 月后供需格局或改善，价格下方支撑位在 47000 - 48000 元/吨[16] 玻璃纯碱 玻璃 - **行情资讯**：主力合约收 1179 元/吨，当日 -2.32%（-28），华北大板报价 1230 元，较前日持平，华中报价 1220 元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存 6282.4 万箱，环比 +346.9 万箱（+5.84%），持买单前 20 家增仓 5814 手多单，持卖单前 20 家增仓 17265 手空单[18] - **策略观点**：传统旺季终端需求不及预期，供应端部分产线有复产计划，库存累积超预期，预计短期价格稳中窄幅震荡，关注供给复产进度和需求复苏力度[19] 纯碱 - **行情资讯**：主力合约收 1247 元/吨，当日 +0.56%（+7），沙河重碱报价 1177 元，较前日 +17，纯碱样本企业周度库存 165.98 万吨，环比 +5.99 万吨（+5.84%），重质纯碱库存 92.07 万吨，环比 +1.75 万吨，轻质纯碱库存 73.91 万吨，环比 +4.24 万吨，持买单前 20 家减仓 29990 手多单，持卖单前 20 家减仓 16129 手空单[20] - **策略观点**：行业供应高位，库存累积，下游需求平淡，采购意愿不足，利润亏损，供过于求，市场情绪偏空，预计短期稳中偏弱[21]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 各部分总结 价格 - 硅铁方面，2025年10月14日宁夏72价格5130元，日变化-50元，周变化-50元；内蒙72价格5200元，日变化0元，周变化0元等，不同产区、品种价格及日、周变化有差异，还涉及仓单、盘面价格及月差、基差等数据 [2] - 硅锰方面，2025年10月14日内蒙6517产区出厂价5650元，日变化-30元，周变化-30元；宁夏6517产区出厂价5600元，日变化-20元，周变化-20元等，也有不同产区价格及日、周变化，还有仓单、盘面价格及月差、基差等数据 [2] 供应 - 硅铁供应数据展示了136家硅铁企业产量（月、周）、136家硅铁生产企业产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月数据）、136家硅铁生产企业开工率（周）等情况 [5] - 硅锰供应数据有硅锰产量（中国周数据）、硅锰企业开工率（中国）等 [7] 需求 - 硅铁需求关联数据包括粗钢产量预估值修正（中国月数据）、统计局中国工业产品粗钢产量（月数据）、金属镁相关价格及出口价格（日数据）、不锈钢粗钢产量（中国月数据）、硅铁出口数量合计（中国月数据）等 [5] - 硅锰需求相关有硅锰需求量（中国钢联口径）、硅锰出口数量合计（中国月数据）等 [5][8] 库存 - 硅铁库存数据涵盖60家样本企业库存（中国周数据、宁夏周数据、内蒙古周数据、陕西周数据）、CZCE硅铁仓单数量合计（日数据）、硅铁有效预报（日数据）、仓单 + 有效预报（日数据）、硅铁库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月数据，中国天数据）等 [6] - 硅锰库存数据有CZCE硅锰仓单数量合计（日数据）、CZCE硅锰有效预报合计（日数据）、硅锰仓单 + 有效库存（日数据）、硅锰63家样本企业库存（中国周数据）、硅锰库存平均可用天数（中国月数据）等 [8] 成本利润 - 硅铁成本利润数据包含铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日数据）、兰炭小料市场主流价（陕西日数据）、兰炭开工率（中国周数据）、兰炭生产毛利（中国日数据）、二氧化硅市场价（中国日数据）、氧化铁皮市场价（石家庄日数据）、宁夏和内蒙硅铁生产成本及折主力盘面利润、宁夏硅铁现货利润、75硅铁出口利润等 [6] - 硅锰成本利润数据有化工焦出厂价（鄂尔多斯日数据）、半碳酸锰块等锰矿价格（天津港、钦州港日数据）、硅锰在内蒙古和广西的利润（钢联元/吨数据）、广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润等 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成材 - 宏观扰动增强，钢价短期承压，低位运行，短期存下行压力，关注卷螺差缩小，后期关注宏观政策和下游需求情况 [9] 铁矿石 - 供需矛盾偏弱，价格高位震荡，上方有现实端压力，下方有宏观面支撑，价格区间震荡运行，连铁主力合约780 - 805元/吨区间，对应外盘约104 - 107美金/吨，后期关注需求回升力度、美联储降息预期、供给回升速度 [10] 煤焦 - 短期供需高位趋稳，库存压力不大，基本面矛盾不突出，盘面宽幅震荡运行，关注煤焦钢复产进程、进口煤通关变化等 [11] 铁合金 - 供给偏宽松，价格承压运行，预计合金价格承压偏弱，关注新一轮钢招定价及宏观政策变化 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘3103元/吨，涨31元，涨幅1.01%，现货HRB400E: Φ20上海价格3230元/吨，持平 [7] - 热轧卷板期货主力合约HC2601收盘3285元/吨，涨32元，涨幅0.98%，现货Q235B: 5.75*1500*C上海市场价3340元/吨，涨10元，涨幅0.30% [7] - 铁矿石期货主力合约12601收盘795元/吨，涨14.5元，涨幅1.86%，现货日照港PB粉790元/吨，涨12元，涨幅1.54% [7] - 焦炭期货主力合约J2601收盘1666.5元/吨，涨43.5元，涨幅2.68%，现货日照港准一级焦出库价1440元/吨，跌20元，跌幅1.37% [7] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘1161元/吨，涨35元，涨幅3.11%，现货介休中硫主焦煤出厂价1280元/吨，持平 [7] - 硅锰期货主力合约SM2601收盘5760元/吨，涨2元，涨幅0.03%，现货FeMn65Si17内蒙古市场价5670元/吨，跌10元，跌幅0.18% [7] - 硅铁期货主力合约SF2511收盘5486元/吨，跌124元，跌幅2.21%，现货自然块:72%FeSi内蒙古市场价5200元/吨，跌50元，跌幅0.95% [7] - 废钢Mysteel废钢价格指数综合绝对价格指数2440.87元/吨，跌0.7元，跌幅0.03% [7] 本周黑色行情预判 成材 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.55%，环比降0.10个百分点；钢厂盈利率56.28%，环比降0.43个百分点；日均铁水产量241.54万吨，环比降0.27万吨 [9] - 美中关税战再起，外围市场波动影响国内商品，螺纹钢和热卷走势或分化，螺纹或强于热卷 [9] 铁矿石 - 中美博弈持续，“TACO交易”卷土重来，美国提高100%关税可能性低，后期双方或围绕港口服务费与稀土出口管制沟通，摩擦或缓解 [10] - 供应上，外矿发运环比小幅回落，到港量创新高，供给端支撑减弱；需求上，国内需求环比回落但仍处高位，高铁水支撑价格 [10] 煤焦 - 节后煤焦期价宽幅震荡，短期走势偏弱，中美关税冲突扰动市场情绪，增加价格下行风险 [11] - 煤矿生产节奏稳定，进口蒙煤通关上限或上调；焦炭首轮提涨落地，焦企利润修复，产能利用率75%左右，出货有序；需求端钢厂开工高位，支撑原料需求；焦煤总库存下降，考验高需求持续性 [11] 铁合金 - 海外美联储10月降息概率大，国内节后黑色金属盘面震荡偏强，硅锰及硅铁期价走势弱于盘面 [12] - 供应端，硅锰部分地区产量及开工率下降，新增产能预计下旬投产；硅铁产量预计增加 [12] - 需求端，五大钢种硅锰周度需求量环比降0.34%，硅铁周度需求量持平，十月关注钢厂需求变化 [12] - 库存端，硅锰及硅铁库存增加，节后厂家复产或使库存压力凸显 [12] - 成本端，硅锰锰矿价格或有向上驱动，硅铁兰炭价格暂稳 [12] 品种数据 成材 - 螺纹钢产量上周203.40万吨，环比降3.62万吨，同比降32.86万吨；表观需求量153.18万吨，环比降87.89万吨，同比降95.32万吨 [14] - 长流程周产量180.11万吨，环比降1.10万吨，同比降27.43万吨；短流程周产量23.29万吨，环比降2.52万吨，同比降5.43万吨 [19] - 社会库存467.30万吨，环比增23.96万吨，同比增164.92万吨；钢厂库存192.34万吨，环比增33.43万吨，同比增53.87万吨；总库存659.64万吨，环比增57.39万吨，同比增218.79万吨；总库存变化量累库57.39万吨，环比增91.44万吨，同比增69.63万吨 [22] - 长流程周度库存162.31万吨，环比增28.61万吨，同比增43.68万吨；短流程周度库存30.03万吨，环比增4.82万吨，同比增10.19万吨 [23] - 热轧产量上周323.29万吨，环比降1.40万吨，同比增15.10万吨；表观需求量295.01万吨，环比降29.60万吨，同比降20.95万吨 [25] - 社会库存329.30万吨，环比增29.92万吨，同比增31.17万吨；钢厂库存83.60吨，环比增2.40吨，同比降1.57吨；总库存412.90万吨，环比增32.32万吨，同比增29.60万吨 [30] - 螺纹钢上海基差1月上周五147元/吨，环比增24元，同比降85元；5月91元/吨，环比增26元，同比降103元；10月231元/吨，环比增15元，同比降95元 [33] - 螺纹钢北京基差1月上周五167元/吨，环比增54元，同比降261元；5月111元/吨，环比增56元，同比降293元；10月251元/吨，环比增45元，同比降285元 [37] - 热轧上海基差1月上周五65元/吨，环比增23元，同比增73元；5月58元/吨，环比增24元，同比增104元；10月 - 56元/吨，环比降36元，同比降87元 [40] 铁矿石 - 进口矿港口库存本周14024.5万吨，环比增24.22万吨，同比降1081.43万吨；澳洲矿库存5780.43万吨，环比降135.76万吨，同比降1040.35万吨；巴西矿库存5536.53万吨，环比增182.01万吨，同比增70.3万吨；贸易矿库存9144.92万吨，环比增83.08万吨，同比降555.98万吨；日均疏港量327.00万吨/日，环比降9.40万吨，同比增2.00万吨 [42] - 港口粗粉库存10985.4万吨，环比增173.98万吨，同比降425.14万吨；块矿库存1730.3万吨，环比增58.54万吨，同比降268.72万吨；球团库存259.09吨，环比降32.15吨，同比降284.98吨；精粉库存1049.71万吨，环比降33.35万吨，同比降102.57万吨；在港船舶数量101条，环比增5条，同比降23条 [49] - 247家钢企库存9046.19万吨，环比降990.6万吨，同比增361.46万吨；库销比30.24，环比降3.35，同比降0.46；日耗299.14万吨/日，环比增0.34万吨，同比增16.25万吨；铁水日产241.54万吨/日，环比降0.27万吨，同比增8.46万吨 [53] - 247家钢企高炉开工率84.27%，环比降0.02个百分点，同比增3.48个百分点；炼铁利用率90.55%，环比降0.10个百分点，同比增3.04个百分点；盈利率56.28%，环比降0.43个百分点，同比降15.15个百分点 [57] - 全球总发运3279.0万吨，环比降196.4万吨，同比降99.0万吨；澳巴发全球2727.4万吨，环比降39.6万吨，同比降31.5万吨；非主流发运551.6万吨，环比降156.8万吨，同比降67.5万吨；澳洲发全球1902.3万吨，环比降45.4万吨，同比降10.8万吨；巴西发全球825.1万吨，环比增5.8万吨，同比降20.7万吨 [60] - RT发全球713.2万吨，环比增18.6万吨，同比降0.40万吨；BHP发全球513.3万吨，环比降80.2万吨，同比降16.5万吨；FMG发全球417.4万吨，环比降6.4万吨，同比降43.2万吨；Vale发全球599.8万吨，环比增93.3万吨，同比降73.0万吨 [64] - 澳洲发中国1592.2万吨，环比降102.5万吨，同比增1.30万吨；澳洲发往中国比例87.64%，环比增3.79个百分点，同比降0.41个百分点；RT发中国586.1万吨，环比降26.7万吨，同比增30.8万吨；BHP发中国441.1万吨，环比降46.9万吨，同比降38.1万吨；FMG发中国365.2万吨，环比降40.7万吨，同比增58.3万吨 [69] 煤焦 - 焦炭总库存909.69吨，环比降10.1吨，同比增95.43吨；独立焦企63.8万吨，环比增1.5万吨，同比降5.8万吨；247家钢厂650.8万吨，环比降12.8万吨，同比增90.3万吨；库存可用天数11.4天，环比降0.2天，同比增0.4天；4港口195.09万吨，环比增1.0万吨，同比增10.93万吨 [76] - 焦煤总库存2511.29万吨，环比降103.8万吨，同比降227.16万吨；独立焦企959.1万吨，环比降78.6万吨，同比增23.9万吨；库存可用天数10.9天，环比降0.9天，同比增0.3天；247家钢厂781.1吨，环比降7.0吨，同比增46.5吨；库存可用天数12.7天，环比降0.1天，同比增1.1天 [84] - 5港口294.99万吨，环比持平，同比降112.57万吨；314家洗煤厂280.2万吨，环比降22.6万吨，同比降125.79万吨；523家炼焦煤矿195.9万吨，环比增4.4万吨，同比降59.2万吨 [85] - 独立焦企平均吨焦盈利 - 36元，环比降2元，同比降55元；产能利用率75.2%，环比增0.1%，同比增1.7%；日均焦炭产量66.1万吨，环比持平，同比降0.4万吨 [92] - 523家炼焦煤矿日均精煤产量75.2万吨，环比降2.2万吨，同比降1.4万吨；247家钢厂高炉日均铁水产量241.54万吨，环比降0.27万吨，同比增8.46万吨 [93] - 焦炭1月/焦煤1月10月10日为1.44，环比9月30日降0.1，同比降0.1；焦炭5月/焦煤5月10月10日为1.44，环比9月30日降0.02，同比增0.01；焦炭9月/焦煤9月10月10日为1.41，环比9月30日降0.02，同比降0.02 [96] - 焦炭基差1月10月10日为 - 118元/吨，环比9月30日降65元，同比增32元；5月 - 271元/吨，环比9月30日降74元，同比降91元；9月 - 348元/吨，环比9月30日降68元，同比降148元 [99] - 焦煤基差1月10月10日为4元/吨，环比9月30日降35元，同比增35元；5月 - 95元/吨，环比9月30日降47元，同比降12元；9月 - 182元/吨，环比9月30日降47元，同比降87元 [102] - 焦炭价差1月 - 5月10月10日为 - 152.5，环比9月30日降9.0，同比降123.0；5月 - 9月10月10日为 - 77.5，环比9月30日增6.5，同比降72.5 [103] - 焦煤价差1月 - 5月10月10日为 - 98.0，环比9月30日降12.0，同比降61.0；5月 - 9月10月10日为 - 87.0，环比9月30日持平，同比降75.5 [105] 铁合金 - 锰矿天津港半碳酸锰块Mn36%南非产价格33.8元/干吨度，环比持平，同比增1.3元；硅锰现货（内蒙6517）5680元/吨，环比持平，同比降470元；硅铁现货（内蒙72）5200元/吨，环比降50元，同比降1200元 [108] - 港口锰矿库存9月26日当周447.8万吨，周环比增20.6万吨，同比降130.4万吨；天津港376.1万吨，周环比增13.5万吨，同比降129万吨；钦州港71.2万吨，周环比增7.1万吨，同比增13.1万吨 [112] - 硅锰产量（全国187家独立企业样本）上周204225吨，周环比降2205吨，同比增31115吨；日均产量29175吨，周环比降315吨，同比增44

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月13日铁合金期货价格震荡下行，硅铁主力合约下跌0.55%持仓减少，锰硅主力合约下跌0.24%持仓增加 [7] - 硅铁现货价格稳中偏弱，供需整体平稳且估值不高，整体底部震荡为主；锰硅锰矿和现货价格稳中偏弱，需求有下行压力，前期空单可减持 [7] - 交易策略为单边短期受宏观情绪冲击但合金估值不高，空单可减持；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5406，日变动-30，周变动-254，成交量161388，日变化58429，持仓量118193，日变化-20711；SM主力合约收盘价5746，日变动-14，周变动-102，成交量158644，日变化32662，持仓量379265，日变化2674 [3] - 现货方面，72%FeSi内蒙、宁夏、青海、江苏、天津等地有不同程度价格变动；硅锰6517内蒙、宁夏、广西、江苏、天津等地也有不同价格变动 [3] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地基差及SF - SM价差有相应日变动和周变动 [3] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块、南非半碳酸、加蓬块价格有变动，兰炭小料陕西、宁夏、内蒙价格无变动 [3] 第二部分 市场研判 - 交易策略：单边短期受宏观情绪冲击但合金估值不高，空单可减持；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [8] - 重要资讯：2025年9月中国出口钢材1046.5万吨，较上月增加95.5万吨，环比增长10.0%；1 - 9月累计出口钢材8795.5万吨，同比增长9.2%；9月我国出口商品3286亿美元，同比增速为8.3%，进口2381亿美元，增速7.4%，贸易顺差904.5亿美元 [9] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图及相关数据 [10][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场海外宏观环境承压，基本面走弱，铁矿支撑减弱，价格后续向下概率大，需关注会议及贸易摩擦动向，宏观影响权重短期内高于基本面，市场波动率或上升 [3] - 铁矿市场短期基本面边际承压，产业链矛盾累积，价格预计先涨后跌，在区间内震荡，关注宏观预期对估值的支撑 [22] - 煤焦市场短期下游成材供需矛盾恶化，成本支撑松动，二轮提涨难；中长期供应弹性受限，冬储或支撑价格，但反弹高度和持续性取决于钢材供需平衡 [34] - 铁合金市场高供应与弱需求矛盾突出，成本支撑有效性面临挑战，锰硅近期相对硅铁较强 [53] - 纯碱市场情绪和焦点反复增加波动，远期供应压力大，库存高位限制价格，但有成本支撑 [64] - 玻璃市场沙河煤改气进程待跟踪，产销一般，库存高位，现实需求弱限制价格高度 [89] 各品种相关总结 钢材 - 盘面价格：2025年10月13日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3083、3139、2986元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3261、3274、3437元/吨 [4] - 月差：螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 56、140、 - 84，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为 - 7、 - 114、121 [4] - 现货价格：2025年10月13日螺纹钢中国汇总价3237元/吨，上海3220元/吨，热卷上海汇总价3320元/吨 [8] - 基差：01螺纹基差（上海）137元/吨，01热卷基差（上海）59元/吨 [8] - 卷螺差：01、05、10卷螺差分别为182、133、387 [14] - 比值：01、05、10螺纹/铁矿均为4，01、05、10螺纹/焦炭均为2 [19] 铁矿 - 价格数据：2025年10月13日01、05、09合约收盘价分别为804.5、781、759，01、05、09基差分别为 - 16.5、7、29，日照PB粉788 [23] - 基本面数据：10月10日，日均铁水产量241.54，45港疏港量327，全球发运量3207.5，45港库存14024.5 [28] 煤焦 - 盘面价格：未详细给出数据 [35] - 现货价格：2025年10月13日安泽低硫主焦煤出厂价1530元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨 [40] - 基差及利润：焦煤主力基差（唐山蒙5）38.5，焦炭主力基差（日照港湿熄） - 83.1，即期焦化利润54 [39][40] 铁合金 - 硅铁数据：2025年10月13日硅铁基差（宁夏）94，硅铁01 - 05为 - 112，硅铁现货（宁夏）5230 [54] - 锰硅数据：2025年10月10日硅锰基差（内蒙古）270，硅锰01 - 05为 - 34，硅锰现货（宁夏）5600 [56] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年10月13日纯碱05、09、01合约分别为1336、1406、1247，月差（5 - 9） - 70，月差（9 - 1）159 [65] - 现货价格/价差：2025年10月13日华北重碱市场价1300，轻碱市场价1200，重碱 - 轻碱价差100 [68] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年10月13日玻璃05、09、01合约分别为1313、1392、1179，月差（5 - 9） - 79，月差（9 - 1）213 [89] - 日度产销情况：2025年10月10日沙河产销61，湖北产销82，华东产销82，华南产销100 [90]

锰硅硅铁产业日报 2025/10/13 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此投资，责 本报告不构成个人投资建议 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 本报告版权仅为我公司所有 任何机构和个人不得以任何形式翻版 究瑞达期货股份有限公司研究院 告进行有悖原意的引用 、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,746.00 | -14.00↓ | SF主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,406.00 | -30.00↓ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 574,402.00 | +9081.00↑ | SF期货合约持仓量（日，手） | 409,688.00 | +30544.00↑ | | 期货市场 | 锰硅前20名净持仓（日，手） | -54,938.00 | +776.00↑ | 硅铁前20名 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 四季度铁合金供需结构将逐渐回归至宽松状态 硅锰价格受锰矿支撑 硅铁价格围绕煤炭价格波动 价格或前低后高 当前价格较上半年低点下行空间有限 操作上建议短期空仓观望为主 中期关注商品季节性下跌后逢低做多机会 硅锰主力合约价格参考区间5400 - 7000元/吨 硅铁主力合约价格参考区间5100 - 6600元/吨 [3][4][94] 根据相关目录分别进行总结 硅锰基本面分析 - 市场行情回顾：上半年硅锰期货价格创2017年以来新低 7月1日反内卷、去产能后价格重心上移 截至9月30日 SM601合约报收5758元/吨 较7月最高点累计跌幅11.1% 江苏6517现货最新价格5750元/吨 较7月最高价格累计跌幅6.5% 河钢集团9月硅锰采购价格6000元/吨 环比8月下降200元/吨 [8] - 硅锰供需分析：供应方面 1 - 9月全国硅锰产量合计751.8万吨 较去年同期下降约1.6% 三季度产量合计262.7万吨 较去年同期增加约1.4% 7 - 9月开工率均值约44% 9月全国开工率45.9% 北方产区开工率稳定 云南丰水期产能快速释放 截至9月26日 样本企业库存23.38万吨 处同期高位 钢厂库存可用天数呈逐年下降趋势 仓单自5月以来持续下降 截至9月30日 仓单加有效预报合计约28.1万吨 较5月最高点累计下降约57% 需求方面 高铁水背景下需求有韧性 但螺纹钢需求不佳 进入四季度需求或承压回落 [9][18][23] - 硅锰成本利润：成本利润方面 截至9月30日 北方大区硅锰生产成本5829元/吨 即期利润 - 168元/吨 南方大区硅锰生产成本6236元/吨 即期利润 - 547元/吨 部分产区利润尚可 关注十月中下旬产区利润变动 锰矿价格方面 三季度港口锰矿价格区间运行 外矿11月对华报价上涨 价差方面高品矿天津港CML澳块与加蓬块价差1 - 2元/吨 两港价差体现在半碳酸矿上 锰矿供需方面 2025年1 - 8月我国锰矿进口量累计2068.9万吨 同比增长9.6% 8月进口量环比增27.1% 同比增33.5% 加蓬矿三季度进口数量下滑明显 港口库存自二季度回升 但仍低于近五年同期 天津港澳矿库存回升至近三年中性水平 两港加蓬块库存偏低 钦州港南非半碳酸库存货权集中度高 其他成本方面 云南电价显著低于其他产区 关注各产区九月电费结算情况 [28][35][45][64] 硅铁基本面分析 - 市场行情回顾：7月1日“反内卷”后硅铁期货价格重心上移 截至9月30日 SM511合约报收5494元/吨 较7月最高点累计跌幅14.5% 江苏硅铁72现货最新价格5750元/吨 较7月最高价格累计跌幅3.4% 河钢集团9月硅铁采购价格5800元/吨 环比8月下降230元/吨 [67] - 硅铁供需分析：供应方面 1 - 9月全国硅铁产量合计411.9万吨 较去年同期增加约1.4% 三季度产量合计142.8万吨 与去年同期持平 7 - 9月开工率均值约57.4% 9月全国开工率小幅降至58.8% 宁夏、内蒙地区供应量处同期高位 上半年企业库存偏高 三季度部分转移至交割库 仓单自6月注销后增加 当前再次进入集中注销期 后续关注重新入库情况 需求方面 1 - 8月硅铁表观消费量累计约348.6万吨 较去年同期增长约4.2% 9月钢厂招标采购量超出预期 但压价意愿强 1 - 8月我国硅铁累计出口数量25.42万吨 同比下降9.21% 非钢领域需求有韧性 金属镁市场表现尚可对合金需求有支撑 [68][70][78] - 硅铁成本利润：成本利润方面 截至9月30日 宁夏地区硅铁生产成本5684元/吨 即期利润 - 454元/吨 成本较7月初累计增长约400元/吨 全产区现货利润在 - 300至 - 500元/吨之间 原料端方面 上半年煤炭价格下行 三季度企稳回升 兰炭价格触底反弹 新能源装机高速增长 部分产区出台电价市场化改革方案 产区电价变动频繁 下半年电费成本整体呈上涨趋势 青海地区生产成本最低 陕西地区成本最高 [83][89][91] 铁合金四季度行情展望 目前硅锰日均产量约3万吨 硅铁日均产量约1.65万吨 均处同期高位 表内库存压力有所释放 但仓单水平仍处历史高位 压制现货价格 需求有韧性但有转弱迹象 四季度新增产能继续释放 供需结构将回归宽松 硅锰受锰矿支撑 硅铁围绕煤炭价格波动 价格或前低后高 当前价格较上半年低点下行空间有限 十月份关注煤炭价格和宏观情绪变化 操作上短期空仓观望 中期关注逢低做多机会 硅锰主力合约价格参考区间5400 - 7000元/吨 硅铁主力合约价格参考区间5100 - 6600元/吨 [93][94]