货币政策与流动性管理 - 人民银行将恢复公开市场国债买卖操作，作为丰富货币政策工具箱、增强国债金融功能的重要举措 [1][5] - 2024年8月至12月期间，人民银行通过国债买卖操作累计实现净买入1万亿元，以支持债券市场流动性 [4] - 恢复国债买卖操作旨在缓解债市供需矛盾，稳定市场预期，并推动社会综合融资成本下降 [4][6] - 当前社会融资规模同比增长8.7%，M2同比增长8.4%，贷款同比增长6.6%，社会融资成本处于历史低位 [3] - 人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，提供短期、中期、长期流动性安排 [3] 个人信用修复政策 - 人民银行正在研究实施一次性的个人信用救济政策，帮助受疫情影响的个人修复信用记录 [1][7] - 对于疫情以来违约在一定金额以下且已归还贷款的个人违约信息，将在征信系统中不予展示 [7] - 该政策计划在明年初执行，需履行相关程序并进行技术准备 [8] - 此举有望缓解长期存在的"征信异议"和"征信纠纷"问题，改善信贷生态，带动消费回暖 [8][9] 虚拟货币监管立场 - 人民银行将会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，维护经济金融秩序 [1][10] - 监管层认为虚拟货币特别是稳定币，无法有效满足反洗钱等要求，放大了全球金融监管漏洞 [10] - 中国对虚拟货币的监管始终保持高压打击态势，境内不存在任何合法的虚拟货币交易与发行活动 [11] - 持续打击有助于引导资源转向真正的区块链技术应用，堵住资金隐蔽跨境转移等监管漏洞 [12] 宏观审慎管理框架 - 人民银行将强化系统性金融风险的监测和评估体系，研究将宏观审慎评估（MPA）拆分为两部分，分别聚焦货币政策执行和金融稳定评估 [14] - 重点关注金融机构的杠杆水平和期限错配，及时阻断流动性风险和利率风险累积，遏制金融市场"羊群效应" [13][14] - 正在探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，以平衡市场稳定与道德风险 [15] - 已形成包括系统重要性银行附加资本、逆周期资本缓冲、压力测试等在内的宏观审慎工具体系 [15]

文章核心观点 - 文章聚焦于中共二十届四中全会后各部委对“十五五”规划的具体部署和解读，揭示了未来五年的政策重点和投资方向 [2] - 核心在于通过解读全会公报之外的“新信息”，系统梳理了“十五五”期间在产业发展、科技创新、金融市场、区域协调等方面的战略任务和重大举措 [2][3][4][5][6] - 政策导向明确为高质量发展，强调通过重大政策、重大改革、重大项目带动经济发展，并确保“十五五”良好开局 [2][15] 国务院层面部署 - 国务院党组会议提出要“谋划一批带动性强的重大政策、重大改革、重大项目”，并“抓紧谋划明年政策举措，确保‘十五五’良好开局” [2][15] - 会议强调需依据规划建议编制好“十五五”规划纲要，科学设置指标体系，提出分领域具体目标 [15] 经济社会发展主要目标 - “十五五”时期经济社会发展主要目标包括七个方面：高质量发展取得显著成效且经济增长保持在合理区间，居民消费率明显提高；科技自立自强水平大幅提高；进一步全面深化改革取得新突破等 [2][21] - 规划主要提出定性目标，具体的定量指标和重大工程项目将在“十五五”规划《纲要》中明确 [2][21] 消费及民生领域 - 国家发改委主任提出坚持惠民生和促消费紧密结合，深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，推动商品消费扩容升级 [3] - 强调提高民生类政府投资比重，国家卫健委主任提出优化生育支持政策和激励政策 [3][24] 投资领域 基础设施投资 - 加强基础设施统筹规划，适度超前建设新型基础设施，完善现代化综合交通运输体系 [3][23] - “十五五”时期预计将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 [3][23] - 推动跨区域跨流域大通道等“硬联通”设施建设，加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设 [3][25] 产业投资 - 力争建成100个左右国家级零碳园区，推动战略性产业、能源资源基地等布局优化 [3][25] - 强化主体功能区战略实施，科学有序推进农业转移人口市民化，大力实施城市更新 [3][23] 金融领域 - 金融工作需时刻谨记政治性、人民性，把握防风险、强监管、促高质量发展工作主线，紧盯风险、严防“爆雷” [4][16] - 中国人民银行党委会议提到维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行，健全金融稳定保障体系，并稳步推进数字人民币研发和应用 [4][26] - 坚持党中央对金融工作的集中统一领导，构建科学稳健的货币政策体系，处理好支持实体经济增长与保持金融业健康性的关系 [4][25][26] 科技及产业部署 重点产业 - 建设现代化产业体系被摆在战略任务第一条，巩固提升化工、机械、造船等行业在全球产业分工中的地位和竞争力 [5][22] - 加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口等成为新的经济增长点 [5][22][23] - 初步估计未来5年传统产业升级将新增10万亿元左右的市场空间，新兴产业发展将催生数个万亿级甚至更大规模的市场 [22][23] 科技领域 - 全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破，强化算力、算法、数据等高效供给 [5][23] - 全面实施“人工智能+”行动，提高企业研发费用加计扣除比例，加强基础研究战略性、前瞻性、体系化布局 [5][23] 对外开放 - 中国人民银行党委会议提出“推进人民币国际化”，商务部部长提到主动对接国际高标准经贸规则，以服务业为重点扩大高标准自贸区网络 [6][24][26] - 商务部部署推动贸易创新发展，加大力度扩大进口，拓展双向投资合作空间 [24] 统一大市场/“反内卷” - 国家发改委主任提出统一市场基础制度规则，破除地方保护和市场分割，规范地方政府经济促进行为，综合整治“内卷式”竞争 [6][23] - 工信部部长指出钢铁、水泥等产业规模已达峰值，传统“低价、走量”模式难以为继，必须推进行业治理现代化 [6][20] 绿色低碳发展 - 加快发展绿色低碳产业，目前产业规模约11万亿元，未来5年有翻一番乃至更大增长空间 [25] - 推进重点行业节能降碳，力争实现节能量1.5亿吨标准煤以上，减少二氧化碳排放约4亿吨 [25] - 实施大规模设备更新，大力发展循环经济，力争到2030年大宗固废年利用量达到45亿吨左右 [25] 资本市场发展 - 证监会强调坚守监管的政治性、人民性，着力增强资本市场韧性和抗风险能力，培育高质量上市公司群体 [27] - 深化科创板、创业板改革，完善“长钱长投”市场生态，加强长效化稳市机制建设 [27]

货币政策动向 - 中国人民银行宣布实施适度宽松的货币政策，恢复暂停10个月的公开市场国债买卖操作，以强化货币与财政政策协同[1] - 央行恢复国债买卖操作旨在丰富货币政策工具箱、增强国债金融功能，并将根据基础货币投放需要灵活开展双向操作以保障货币政策传导和金融市场稳定[2] - 市场分析认为央行重启国债买卖可向银行体系注入长期流动性，引导信贷投放，并可能延续“买短卖长”模式以维护收益率曲线合理形态[2][3] - 人民银行将继续坚持支持性货币政策立场，综合运用多种工具提供短期、中期、长期流动性安排，保持社会融资条件相对宽松[3] 资本市场改革 - 证监会将纵深推进板块改革，启动实施深化创业板改革，设置更契合新兴领域企业特征的上市标准[1][5] - 科创板“1+6”政策落地，科创成长层于10月28日迎来首批新注册企业上市，试点引入资深专业机构投资者等改革效应正加快显现[5] - 证监会将择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组支持渠道，并督促上市公司完善治理、加大分红回购力度[6] - 着力发挥中长期资金作用，推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金落实长周期考核，完善“长钱长投”市场生态[6] 金融市场开放与投资者保护 - 证监会推出《合格境外投资者制度优化工作方案》，优化准入管理、提高投资效率、扩大投资范围，资格审批与开户“高效办成一件事”等举措已落地[6] - 将优化互联互通机制，提升境外上市备案质效，深化内地与香港市场合作，推动形成在岸与离岸协同发展新格局[7] - 同步推出《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，围绕发行上市、退市等环节推出23项举措强化投资者保护[7] 外汇管理改革 - 国家外汇管理局近期将推出九条政策措施，聚焦贸易创新发展，包括扩大跨境贸易高水平开放试点和轧差结算业务种类[8] - 将发布实施跨国公司本外币一体化资金池、境内企业境外上市资金管理等重点政策[8] - 2024年我国外汇市场交易量较2020年增长37%，涉外收支规模增长64%，今年前三季度涉外收支规模达11.6万亿美元创历史同期新高[9] 金融供给侧改革与行业生态 - 国家金融监督管理总局提出构建融资期限与产业发展匹配的金融服务新模式，强化对硬科技、新兴产业的长期资金支持[1] - 引导不同类型、不同规模的金融机构找准定位、专注主业、错位竞争，实现特色化经营和差异化发展[10] - 推动金融制度型开放向更宽领域、更深层次迈进，全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度[9][10]

新股申购 - 10月28日可申购新股德力佳 发行价46.68元/股 申购上限0.95万股 [1] - 10月28日可申购新股中诚咨询 发行价14.27元/股 申购上限63万股 [1] 货币政策与金融监管 - 人民银行将恢复公开市场国债买卖操作 因债市整体运行良好 [2] - 金融监管总局将稳妥有序推进中小金融机构兼并重组、减量提质 并加大不良资产处置和资本补充力度 [2] - 金融监管总局将加快构建与房地产发展新模式相适应的融资制度 助力化解地方政府债务风险 [2] 资本市场改革与开放 - 证监会将启动深化创业板改革 设置更契合新兴领域企业特征的上市标准 [2] - 证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》 健全投资者保护机制 [3] - 证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》 对主权基金等配置型外资准入实行绿色通道 [3] - 上交所完成科创板科创成长层技术系统改造 为股票添加"U"标识及"成1/成"标签 [5] 对外贸易与投资 - 国家外汇局将新出台9条政策措施 扩大跨境贸易高水平开放试点范围和轧差结算业务种类 [3] - 中美经贸磋商就解决各自关切的安排达成基本共识 同意进一步确定具体细节 [4] - 国务院新闻办公室将举行新闻发布会介绍第八届中国国际进口博览会筹备情况 [4] 宏观经济数据 - 1—9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元 同比增长3.2% [4] - 1—9月份私营企业实现利润总额15131.7亿元 同比增长5.1% [4] - 1—9月份外商及港澳台投资企业实现利润总额13509.7亿元 同比增长4.9% [4] 能源与产业政策 - 国内汽、柴油价格于10月27日24时下调 每吨分别下调265元和255元 [6] - 山东省发布低空信息基础设施专项规划 目标到2030年底实现低空通信网络全城全域连续覆盖 [6] 上市公司动态 - 贵州茅台董事长张德芹因工作调整辞职 [8] - 宏微科技控股子公司与国内某新能源汽车头部客户签订《零部件采购合同书》 [8] - 四川黄金第三季度净利润1.6亿元 同比增长184.38% [8] - 江山股份第三季度净利润为8672.53万元 同比增长11890.01% [8] - 胜宏科技前三季度净利润32.45亿元 同比增长324.38% [8] - 震裕科技拟投建人形机器人精密模组及零部件等项目 投资总额21.1亿元 [8] - 邮储银行获准筹建中邮金融资产投资有限公司 注册资本为人民币100亿元 [8]

货币政策动向 - 中国人民银行宣布实施适度宽松的货币政策，恢复已暂停10个月的公开市场国债买卖操作，以强化货币与财政政策协同 [1][2][3] - 央行重启国债买卖操作旨在向银行体系注入长期流动性，引导金融机构加大信贷投放，预计将采用“买短卖长”模式以投放基础货币并维护收益率曲线合理形态 [3][4] - 政策目标是保持社会融资条件相对宽松，提供短期、中期、长期流动性安排，并使国债收益率曲线更平稳，期限利差收窄，从而有效降低实体经济融资成本 [3][4][5] 金融开放与外汇改革 - 国家外汇管理局即将推出9条政策措施，聚焦贸易创新发展，包括扩大跨境贸易高水平开放试点范围和轧差结算业务种类，并同步发布跨国公司本外币一体化资金池等重点政策 [5] - 中国金融业坚定不移推进深层次改革与高水平开放，2024年外汇市场交易量较2020年增长37%，涉外收支规模增长64%，2023年前三季度涉外收支规模达11.6万亿美元创历史新高 [5][6] - 改革方向包括推进人民币国际化与资本项目高质量开放，深化直接投资、跨境融资、证券投资等重点领域改革，并全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度 [5][6] 金融风险防控 - 监管层明确全链条、多层次的金融风险防控路径，强调货币政策、宏观审慎管理和微观审慎监管各有侧重、相互补充，以维护金融体系整体稳定 [7] - 在微观风险处置层面，将稳妥有序推进中小金融机构兼并重组、减量提质，加大不良资产处置和资本补充力度，并加快构建与房地产发展新模式相适应的融资制度 [8] - 针对虚拟货币特别是稳定币的潜在风险，监管层保持严监管态势，将继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，并密切跟踪评估境外稳定币发展 [8] 金融服务实体经济 - 金融监管核心部门聚焦金融供给侧改革，提出构建融资期限与产业发展匹配的金融服务新模式，强化对硬科技、新兴产业的长期资金支持 [2] - 政策着力引导不同类型、不同规模的金融机构找准定位、专注主业、错位竞争，以实现特色化经营、差异化发展，共同构筑健康持续的金融生态 [6]

货币政策与债市操作 - 中国人民银行将恢复公开市场国债买卖操作以维持债市良好运行 [2] 征信体系优化 - 研究实施一次性个人信用救济政策 对疫情以来违约在一定金额以下且已归还贷款的个人违约信息在征信系统中不予展示 计划明年初执行 [4] 数字人民币发展 - 进一步优化数字人民币管理体系 研究优化数字人民币在货币层次中的定位 支持更多商业银行成为数字人民币业务运营机构 [5] 虚拟货币监管 - 人民银行会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作 维护经济金融秩序 同时密切跟踪动态评估境外稳定币的发展 [6] 资本市场改革 - 启动实施深化创业板改革 设置更契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准 为新产业新业态新技术企业提供更精准包容的金融服务 [7][8] 境外投资者制度优化 - 正式推出《合格境外投资者制度优化工作方案》 包括优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围等 资格审批与开户高效办成一件事及对配置型外资准入实行绿色通道两项举措当天落地 [10]

货币政策与央行操作 - 人民银行将恢复公开市场国债买卖双向操作，以丰富货币政策工具箱并保障金融市场平稳运行[3] - 人民银行将研究优化数字人民币在货币层次中的定位，并支持更多商业银行成为运营机构，已在上海设立国际运营中心、在北京设立运营管理中心[4] - 央行将探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排，以平衡金融稳定与道德风险防范[5] - 央行正研究一次性个人信用救济政策，对疫情以来一定金额以下且已归还的违约信息在征信中不予展示，计划明年初执行[6][7] 金融监管与风险防控 - 金融监管总局将稳妥有序推进中小金融机构兼并重组、减量提质，并加大不良资产处置和资本补充力度[10][13] - 监管将坚决纠正无序竞争行为，引导机构差异化发展，并加快健全中国特色现代金融企业制度[9][11][12] - 监管将健全跨境风险监测预警机制，加强国际监管合作以维护全球金融稳定[14] - 外汇局将利用人工智能和大数据赋能智慧监管，强化跨境资金流动监测预警[21][25] 资本市场改革与开放 - 证监会将发布加强中小投资者保护的若干意见，推出23项举措以强化发行上市、退市等环节的投资者保护[15] - 证监会将优化互联互通机制，提升境外上市备案质效，并深化内地与香港市场合作[16] - 证监会将择机推出再融资储架发行制度，并督促上市公司加大分红回购力度[20] - 外汇局近期将新出台9条贸易便利化政策，并发布实施跨国公司本外币一体化资金池等政策[20] 金融市场运行与开放成果 - 2024年我国外汇市场交易量较2020年增长37%，涉外收支规模增长64%[22] - 2024年前三季度我国涉外收支规模达11.6万亿美元，创历史同期新高[22] - 外汇局将统筹推进人民币国际化与资本项目高质量开放，深化重点领域外汇管理改革[23][24]

全球主要央行利率决议前瞻 - 市场预计美联储和加拿大央行将降息25个基点，欧洲央行和日本央行将维持利率不变 [3] 美联储货币政策 - 市场普遍预计美联储将降息25个基点，使联邦基金利率区间降至3.75%-4.00% [7] - 美联储9月点阵图预测年底前还将再降息两次，利率期货市场已几乎完全消化本周降息25个基点、12月再降息一次以及明年3月进一步降息的预期 [7][9] - 美联储内部对于降息前景存在分歧，9月利率预测显示19位决策者中有9人支持今年最多再降息一次，7人倾向于不再降息 [9] - 多位地区联储主席对服务业价格飙升表示忧虑，非住房核心服务通胀已连续四个月同比涨幅超过3% [10] 日本央行货币政策 - 日本央行本周预计按兵不动，但知情人士透露最早在12月加息的条件正在形成 [12] - 新任首相高市早苗上任加剧决策难度，其在去年曾表示加息是“愚蠢的” [13] - 9月利率决议中已有两位政策委员会委员反对维持利率不变，提议将基准利率从0.5%上调至0.75% [13] - 许多观察人士预计日本央行可能发出鹰派信号以防止日元进一步走弱，日元对美元汇率已跌破150关键关口 [13] - 日本散户投资者本月将日元净空头头寸规模从9月的1.62万亿日元降至1.06万亿日元（69亿美元），为2024年11月以来最大调整 [14] 欧洲央行货币政策 - 市场预计欧洲央行将按兵不动，多位官员已排除进一步降息可能 [16] - 9月通胀率从8月的2.0%小幅回升至2.2%，但会议纪要称政策“足够稳健”以应对通胀冲击 [16] - 欧元区10月综合PMI为52.2，高于9月的51.2，升至2024年5月以来最高水平，且已连续第十个月位于荣枯线上方 [17] - 调查预测欧元区经济今年、明年和2027年将分别增长1.2%、1.1%和1.4% [17] - 近72%的市场人士预计欧洲央行今年将保持存款利率不变，57%甚至预计到明年年底都将维持目前2.00%的利率水平 [17] 加拿大央行货币政策 - 市场预计加拿大央行将连续第二次降息25个基点至2.25% [17] - 加拿大9月整体CPI同比上升2.4%，超出市场预期的2.3%，核心通胀指标普遍走高 [18] - 加拿大经济面临多重压力，失业率维持在7.1%的顽固高位，上季度GDP年化收缩1.6% [18] - 调查显示大部分市场人士预测本次降息后，隔夜利率直到明年年底都将维持在2.25% [18]

央行流动性操作 - 10月27日央行开展9000亿元1年期MLF操作，当月有7000亿元MLF到期，实现净投放2000亿元 [1] - 10月央行还开展4000亿元买断式逆回购净投放，中期流动性净投放总额达6000亿元，与上月相同 [1] - 央行长端流动性总量维持宽幅投放，体现对流动性的呵护和稳定债市情绪的意图 [1][4] 流动性投放原因分析 - 近5个月中期流动性持续净投放，主要原因为支持政府债券发行及信贷投放，10月政府债券净融资预计达万亿元规模，另有5000亿元新型政策性金融工具加快推进 [2] - 近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧，央行操作有助于稳定预期，保持流动性充裕 [2] - 持续净投放释放数量型货币政策工具加力的信号，显示货币政策延续支持性立场 [2] 流动性工具使用详情 - 10月MLF净投放2000亿元，为年内第八次净投放，规模略低于8月、9月的3000亿元 [3] - 10月买断式逆回购合计净投放4000亿元，其中6个月期品种1000亿元，3个月期品种3000亿元 [3] - 长短端流动性工具同步发力，央行维持流动性充裕态度明确，长短端流动性成本平稳 [3] 未来货币政策展望 - 四季度外部波动加大，稳增长、稳就业必要性上升，数量型货币政策工具可能进一步发力 [4] - 预计四季度可能实施新一轮降准并恢复国债买卖，同时综合运用逆回购和MLF注入流动性 [4] - 在弱信用、弱地产背景下，叠加关税不确定性和汇率影响，后续降息等宽货币工具使用仍可期待 [5] 三季度贷款投向数据 - 三季度末固定资产贷款余额77.55万亿元，同比增长7%，前三季度增加5.06万亿元 [6] - 三季度末普惠小微贷款余额36.09万亿元，同比增长12.2%，增速比各项贷款高5.6个百分点，前三季度增加3.15万亿元 [6] - 三季度末科技型中小企业贷款余额3.56万亿元，同比增长22.3%，增速比各项贷款高15.8个百分点 [7]

全球股市表现 - 日经225指数站上50000点，涨幅2.18%至50376.52点，刷新历史高点 [1][2] - 韩国KOSPI指数涨幅2.30%至4032.32点，韩国KOSPI200指数涨幅2.60%至564.30点，均刷新历史高点 [1][2] - 美股主要股指期货全线走高，道指期货涨0.58%，标普500指数期货涨0.69%，纳斯达克100指数期货涨0.88% [5][6] - 富时中国A50指数期货在上一个交易日夜盘收涨0.35%的基础上大幅高开，一度涨超1% [6] 日本市场领涨个股 - 川崎重工股价上涨6.82%至12375.0 [3][4] - 爱德万测试股价上涨5.18%至17965.0，保谷光学股价上涨4.54%至24045.0 [4] - 日立股价上涨3.50%至4729.0，日立造船股价上涨3.50%至1184.0，小松集团股价上涨3.14%至5815.0 [3][4] 韩国市场领涨个股 - 汉拿股价上涨23.16%至2845 [4][5] - 现代重工控股股价上涨13.99%至207000，三星重工股价上涨12.70%至27950 [4][5] - 现代重工股价涨超7%，SK海力士涨超4%，三星电子涨超2% [4] 宏观经济与政策背景 - 中美经贸磋商在马来西亚吉隆坡举行，双方围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期等议题进行交流磋商，并就解决各自关切的安排达成基本共识 [8] - 美国9月消费者价格指数环比上涨0.3%，低于8月和市场预期的0.4%，同比涨幅录得3%，较预期低0.1个百分点 [8] - 市场普遍预计美联储将于10月29-30日的议息会议上再次降息25个基点，至3.75%—4%区间 [8] - 据CME"美联储观察"，美联储10月降息25个基点的概率为98.3% [9] 机构观点与市场预期 - 中信证券研报指出，美国9月CPI低于预期，整体通胀形势保持平稳，预计美联储年内将再降息两次，每次各25个基点 [9] - 民生证券认为，温和的通胀为美联储保留了10月降息的余地，可优先缓解就业问题 [10] - 摩根大通、美国银行策略师预计美联储将于本周议息会议上宣布停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表 [10] - 日本央行、欧洲央行将公布利率决议，市场普遍预期两家央行均将维持现行利率不变 [10] A股市场展望 - 中信建投研报认为，近期市场情绪有所降温，增量资金流入节奏放缓，但考虑到成长板块超10%的跌幅，后续调整空间或许有限 [11] - 华西证券研报指出，短期风险偏好有望得到提振，A股"慢牛"行情仍将延续，结构上"大科技"仍是中长期主线 [11]