市场背景与产品定位 - 市场利率中枢下行成为长期趋势，传统储蓄方式的保值效能经受考验，家庭财务规划更关注安稳、存续与“压舱石”[1] - 在此背景下，平衡“确定”与“可能”的分红型保险产品走入更多家庭视野，回应投资者对“确定性”的渴求及分享市场成长潜力的需求[1] - 北大方正人寿推出“鑫如意（臻享版）终身寿险（分红型）”，以“终身保障、稳健增长”为内核，聚焦“保障+财富增长”的双重价值[1][3] 产品核心特点与设计 - 产品设计围绕“终身增”、“享分红”、“多选择”三个核心特点展开[3] - “终身增”：保单有效保险金额自第二个年度起，每年按上一年的1.0175倍稳健递增，增长写入合同，独立于市场短期波动[3] - “享分红”：红利领取方式可选择交清增额以增加累积红利保险金额，为客户提供超越保证利益的潜在增值机会[3] - “多选择”：提供一次性交清、3年、5年、6年、10年共五种缴费期限，适应不同客户的现金流与财务规划节奏[4] - 以45周岁客户年交保费100万元、5年交为例，保证利益演示下至85周岁时生存总利益可达858万余元，红利利益演示下同期生存总利益为1500万余元[4] - 产品身故或全残保障金额随年龄同步提升，体现“保障与财富同步成长”的核心价值[4] 服务生态与价值延伸 - 公司竞争聚焦于服务体验与生态价值延伸，推动“保险+生态”深度融合，将保障边界从财务安全拓展至生命健康全旅程[5] - 该产品可灵活搭配公司旗下多款医疗、意外险产品，一站式覆盖医疗、特定药品费用、意外伤害等风险缺口[5] - 公司整合股东在健康、医疗及养老领域的生态资源，为客户提供“经济补偿+资源解决方案”的双重价值[5] - 健康医疗服务包括在线问诊、重疾绿色通道、专家二次诊疗意见等线上线下一体化服务[5] - 在养老规划层面，客户可通过保险产品进行长期养老资金储备，并有机会提前对接高品质养老资源，例如2025年初正式引入的平安居家养老服务[6] - 公司未来将持续深化“核心产品+生态服务”双轮驱动模式，聚焦居家养老、高端康养、保险金信托等高价值领域[7] 公司实力与投资表现 - “鑫如意分红系列”连续两年获得“最具竞争力产品品牌寿险公司”奖项[8] - 北大方正人寿注册资本达45.8亿元，资本实力雄厚，拥有覆盖股票、债券、基金及另类投资等一二级市场多元资产品种的四项投资能力[8] - 公司投资策略强调稳健与均衡，注重长期价值挖掘与资产负债匹配，旨在为分红账户创造长期稳定的投资收益来源[8] - 2024年公司年化综合投资收益率为8.56%，2025年上半年年化综合投资收益率为5.48%，排名行业前列[8] - 公司深耕中国寿险市场二十三载，近年来获得“最具成长潜力保险公司”、“年度信赖保险品牌”等权威奖项[8]

行业整体发展格局 - 2025年是“十四五”规划收官之年，保险业锚定高质量发展，呈现向“内”深耕、以“质”取胜的新格局 [1] - 行业通过供给侧结构性改革，增强服务实体经济和民生福祉的内生动力 [1] 人身险业务转型 - 人身险行业步入价值增长新周期，从规模扩张向价值深耕转型，以“防范利差损风险”和“深化营销体制改革”为双引擎 [2] - 预定利率动态调整机制落地运行，普通型、分红型、万能险最低保证利率最高值分别设定为2.0%、1.75%和1.0%，年内普通型产品预定利率研究值历经3次调整 [2] - 行业推动分红险等浮动收益型产品发展，推动险企摆脱对利差的依赖，转而依靠死差、费差管理能力实现盈利 [2] - 保险代理人队伍持续提质增效，推动个人代理渠道向专业化、职业化转型，“健康财富规划师”“保险康养顾问”正在取代传统推销员 [3] 财产险业务发展 - 财险业在服务国计民生中展现更大担当，着力破解“投保难题”并规范市场秩序 [4] - 针对新能源车险“投保难、投保贵”问题，“车险好投保”平台上线并扩容，汇聚37家财险公司，累计为110多万辆车提供保险服务，保障金额高达1.1万亿元 [5] - 该平台于10月扩容，将高赔付风险的燃油营运车纳入承保范围，助力破解货车、出租车等燃油营运车辆投保难问题 [5] - 非车险业务实施“报行合一”强监管，旨在根治“高费用、低费率、责任泛化”等顽疾，推动行业步入以合规与质量为导向的高质量发展阶段 [5] 保险资金运用 - 保险资金加速转化为耐心资本，入市步伐显著加快，截至2025年9月底，保险公司资金运用余额已突破37万亿元，同比增长16.5% [6] - 截至同期，股票和证券投资基金投资余额合计达5.59万亿元，在总投资中占比攀升至14.92%，较去年同期的12.8%有显著提升 [6] - 支持险资入市政策力度加大，包括简化权益类资产配置监管档位、上调部分档位配置比例，以及调整国有商业保险公司长周期考核方式 [7] - 监管针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行差异化设置 [7] - 保险资金长期投资改革试点规模持续扩大，目前已有三批试点，合计金额2220亿元，参与机构包括多家大型及中小险企与保险资管公司 [8]

华贵人寿近期增资与业绩表现 - 2025年12月19日，公司获贵州金融监管局批复新增注册资本6.15亿元，注册资本从20亿元增至26.15亿元[1][9] - 公司于2024年底启动了一项更大规模的募资计划，拟新增注册资本25-45亿元，增资后总注册资本将达到45-65亿元，该计划目前仍在推进中[1][2][9] - 2025年前三季度，公司实现保险业务收入45.23亿元，同比增长31.03%，净利润1.83亿元，同比扭亏为盈[1][5][9] - 2025年前三季度，公司投资收益率为4.28%，综合投资收益率为5.23%，分别位居寿险行业第14位和第8位[1][5] - 截至2025年三季度末，公司总资产为255.41亿元，较年初增长17.45%，净资产为8.83亿元，较年初增长68.83%[5][13] 华贵人寿历史沿革与股权变动 - 公司成立于2017年2月，是贵州省首家本土保险法人机构，首期注册资本10亿元，由茅台集团担任第一大股东[5][12] - 2023年4月，公司完成一次10亿元增资，其中茅台集团出资4.67亿元，持股比例升至33.33%，达到监管单一股东持股上限[2][10] - 2023年底，茅台集团总会计师刘刚出任公司董事长，标志“茅台系”全面接管经营[2] - 公司正在推进的25-45亿元增资计划，计划引入不超过20家投资方，新增股东合计持股20%-40%，并为控制类、战略类股东分别设置5年、3年限售期[2][10] 华贵人寿偿付能力与历史财务 - 公司核心偿付能力充足率呈下滑趋势：从2024年年报的148.24%降至2025年一季报的131.11%、中报的112.22%，三季报小幅回升至118.8%[4][12] - 公司综合偿付能力充足率从2024年年报的163.69%降至2025年三季报的133.8%[4][12] - 2025年二季度公司风险综合评级为B，一季度为BB[5][13] - 自2017年开业至2024年，公司累计亏损近12亿元，仅在2021年实现短暂盈利0.32亿元[4][6][14] - 公司保费收入在2017年至2023年间持续增长，从4.24亿元增至46.98亿元，但2024年首度下滑至40.18亿元[6][13] 保险行业资本补充趋势 - 截至2025年12月15日，全行业通过增资、发债等方式补充资本金约1144亿元[7][9][15] - 在补充资本中，发行资本补充债和永续债规模达946.7亿元，占比超80%，股东增资约175.63亿元[7][15] - 寿险公司是增资主力，2025年获批增资的14家机构中，11家为寿险公司，合计增资172亿元，占获批总额（198亿元）的87%[7][16] - 行业资本补充呈现分层：头部险企如平安人寿单家拟增资近200亿元，占全行业计划增资总额（约500亿元）的40%；中小险企单次增资规模多集中在5-15亿元区间[7][8][16] - 截至2025年三季度末，全行业综合偿付能力充足率为186.3%，较去年同期下降13个百分点；核心偿付能力充足率为134.3%，较去年同期下降近5个百分点[8][16] - 人身险公司偿付能力下降更明显，2025年三季度末核心偿付能力充足率为118.9%，综合偿付能力充足率为175.5%，分别低于2024年末的123.8%和190.5%[8][17]

数字金融的双重内涵与战略意义 - 数字金融具有双重内涵，既包括技术驱动的金融创新，也涵盖金融体系的数字化转型 [3][4] - 大力发展数字金融是深化金融体制改革、促进数字经济和实体经济深度融合的重要保障，是即将迈入“十五五”规划开局之年的重要任务 [3][8] 金融业数字化转型的成果与路径 - 在《金融科技发展规划（2022—2025年）》等一系列政策引领下，金融机构加快数字化转型步伐，积极推动人工智能、大数据、区块链等技术在智能风控、精准营销、智能投顾、运营管理等环节的融合应用与创新实践 [5] - 银行业聚焦业务经营管理全流程数字化升级，持续加大科技投入夯实数字底座 [5] - 保险业加速技术赋能，物联网、生成式人工智能等颠覆性技术重构保险价值链条，数据融合技术突破保险精算边界，多模态大模型技术重塑风险建模逻辑和客户服务模式 [5] - 证券业借助金融科技重塑服务模式与提升运营效能，在智能投研、数字化风控、场景化服务等关键领域持续锻造核心竞争力 [5] 金融服务数字经济与数实融合的成效 - 2024年，我国数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%左右 [6] - “十四五”期间，我国数字经济产业贷款增速明显高于各项贷款平均增速，截至今年9月末，数字经济核心产业贷款余额8.2万亿元，同比增长13.0% [6] - 中国人民银行会同证监会、科技部等创新推出债券市场“科技板”，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构发行科技创新债券，拓宽数字经济相关主体直接融资渠道 [6] 发展数字金融的必要性与有利条件 - 数字经济规模快速扩张，数据要素价值不断释放，数字经济已成为推动经济增长的重要引擎 [7] - 算力、算法、数据、应用资源协同的全国一体化大数据中心体系加快构建，为数字金融发展提供了底层能力支持 [7] - 数字经济时代对金融服务提出新要求，倒逼金融机构主动适应变革，以更精准地了解市场需求、客户偏好和风险状况，促进合理分配金融资源，降低运营成本 [7] 推动数字金融高质量发展的多维度举措 - 强化政策引导，研究制定“十五五”时期数字金融发展规划，完善激励机制、优化资源配置、搭建对接平台，引导资金、技术、人才等要素向数字经济核心产业集聚 [8] - 完善法律法规，在制定金融法、推进金融稳定法审议工作过程中，注重统筹创新与规制、效率与公平，针对数据安全、个人信息保护、算法伦理等完善相关业务规则和监管制度 [8] - 夯实基建底座，加快布局先进高效的算力体系，加大云计算、人工智能等技术规范应用，积极探索运用边缘计算和量子技术突破现有算力瓶颈 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月19日资金面继续保持宽松，受LPR降息预期提振债市延续暖意，转债市场跟随权益市场延续上行，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 国务院常务会议对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排，要求各部门推动工作落地见效，巩固经济稳中向好势头 [4] - 沪深交易所联合中国结算发布通知，支持境外机构投资者开展债券回购业务，深化交易所债券市场对外开放 [5] - 金融监管总局拟加强保险业资产负债监管，设立监管指标并明确阈值，对不达标的公司采取监管措施 [5] - 11月跨境收支保持活跃，证券投资资金流动更趋平稳，外汇市场供求基本平衡，非银行部门跨境资金净流入178亿美元 [6] 国际要闻 - 日本央行加息25个基点，将无担保隔夜拆借利率上调至0.75%，预计将继续加息，维持宽松货币环境支持经济复苏 [7] - 纽约联储主席威廉姆斯表示目前没有进一步降息的紧迫性，就业与通胀数据存在一定失真，核心通胀向2%目标靠拢 [8] 大宗商品 - 12月19日，WTI 1月原油期货收涨0.91%，布伦特2月原油期货收涨1.09%，COMEX 2月黄金期货收涨0.52%，NYMEX天然气价格收涨2.05% [9][10] 资金面 公开市场操作 - 12月19日，央行开展562亿元7天期逆回购操作和1000亿元14天期逆回购操作，单日净投放资金357亿元 [12] 资金利率 - 12月19日，资金面宽松，DR001下行0.11bp至1.271%，DR007上行0.21bp至1.441%，部分质押式回购加权利率、银行同业拆借利率、回购定盘利率有变动 [13][14] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：12月19日，受LPR降息预期提振，债市延续暖意，10年期国债活跃券250016收益率下行0.70bp至1.8350%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.55bp至1.8920% [15] - 债券招标情况：25附息国债23（续发）、25附息国债20（续2）进行招标，有对应发行规模、中标收益率、全场倍数、边际倍数等数据 [17] 信用债 - 二级市场成交异动：12月19日，“19沪世茂MTN001”“20沪世茂MTN001”涨超26% [17] - 信用债事件：未提及具体事件内容 可转债 - 权益及转债指数：12月19日，A股震荡走高，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.36%、0.66%、0.49%，成交额1.75万亿元；转债市场跟随权益市场上行，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.38%、0.27%、0.52%，成交额718.44亿元，个券多数上涨 [19] - 转债跟踪：12月19日，长高电新发行转债获交易所审核通过；裕兴转债提议下修转股价格，韵达转债即将满足下修条件；福蓉转债、博23转债提前赎回，春23转债等多只转债即将触发提前赎回条件 [24] 海外债市 - 美债市场：12月19日，各期限美债收益率普遍上行，2年期美债收益率上行2bp至3.48%，10年期美债收益率上行4bp至4.16%；2/10年期美债收益率利差扩大2bp至68bp，5/30年期美债收益率利差收窄2bp至112bp；10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.24%不变 [22][23][25] - 欧债市场：12月19日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国、法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、5bp、4bp、5bp、5bp [26] - 中资美元债每日价格变动：12月19日收盘，众安在线等债券有涨幅，万科地产（香港）有限公司等债券有跌幅 [28]

关键词阅读：养老 保险业 责任编辑：栎树 近日，在由中国太保与复旦大学联合主办的长三角"双阳杯"养老社区艺术节总汇演暨"守护记忆·守护 爱"认知健康公益行活动上，复旦大学保险应用创新研究院、复旦大学公共卫生学院与太保养老投资公 司三方联合编撰的《保险业健康服务管理白皮书》发布。《白皮书》显示，比如，养老行业人才存在缺 口，人才总量供给不足、人才结构与岗位需求不匹配；行业需要复合型人才，但供给侧存在断层。养老 行业人才供给缺口约550万人，新增从业人员流失率约40%至50%，机构缺乏从业人员占比约85.6%。 ...

文章核心观点 - 金融业数据治理模式在AI驱动的“数据洪流”面前已全面失灵，传统依赖人工、静态、结构化逻辑的治理模式陷入结构性困境，其失效已被纳入金融系统性风险评估体系 [1][2] - 行业正站在从“人治”向“智治”转型的历史关口，这不仅是技术选型问题，更是生存命题，必须构建以AI为核心引擎的全生命周期治理体系，以应对合规失控、操作风险爆发与数据价值枯竭的三重危机 [1] - 唯有推动治理模式从传统的“数据治理”向以AI驱动的“数据智治”实现质的跃迁，金融业才能在AI浪潮中夯实数据基础，支撑数智化转型与智能金融的深度落地 [6] 数据治理现状与危机 - **数据量激增与传统模式失灵**：2024年全球银行业AI生成数据量较2021年激增470%，数据形态涵盖高动态、实时生成的信息流，而多数金融机构的治理体系仍基于人工录入、批处理校验和静态合规逻辑，难以应对智能场景需求 [1][2] - **现实风险案例频发**：某证券公司因无法实时处理高频交易数据流，单日损失超3000万元；某支付平台因未留存AI反欺诈系统的瞬时决策链，违反《个人信息保护法》，被央行罚款650万元 [2] - **治理投入产出严重失衡**：国有大行年均数据治理投入超20亿元，但传统模式的投资回报率（ROI）仅为1.5倍，大量资源消耗在重复清洗、人工对齐和跨系统协调上，难以转化为业务价值 [2] - **监管要求升级**：2024年金融监管总局已将“数据治理失效”正式纳入系统性风险评价指标，治理能力不足可能成为触发全行业风险传导的关键节点 [2] 从“人治”到“智治”的范式重构 - **三重根本性转变**：行业必须完成从“人找数据”到“数据找人”、从静态合规到动态价值创造、从“以数治数”到“AI治数”的转变 [3] - **AI重塑数据生态与释放价值**：某大型商业银行通过语义分析1亿条客户交互日志，使高端理财产品配置率提升35%；某保险公司利用AI图像识别新增1500万个结构化定损特征点，显著提升理赔精准度与反欺诈能力 [3] - **新型数据资产与治理缺口**：AI已衍生出37类新型金融数据，其中“模型行为日志”、“客户意图向量”、“风险特征嵌入”三类治理缺口最为突出，且数据权属界定复杂，2024年一家量化基金就因数据归属不清遭SEC重罚 [3] - **治理主体与方式质变**：模式正从“人主导、AI辅助”转向“AI执行、人监督”，治理范围扩展至全模态，价值定位从成本中心升级为价值引擎 [4] - **数据治理智能体（DGA）兴起**：作为具备感知、决策、执行与学习能力的自治引擎，可自动完成标准制定、质量监控与资产推荐，实现治理效率的数量级跃升 [4] 智能治理面临的挑战与构建策略 - **五大核心挑战**：技术适配难、权属界定难、安全隐私风险加剧、算法伦理偏见显现、治理投入ROI周期长 [5] - **六大构建策略**： - 构建敏捷、智能、可持续的技术架构，支持多模态、高并发数据处理 [6] - 建立“原生+衍生+生成式”数据的复合权属认定机制，明确各方权利边界 [6] - 打造融合加密、脱敏、访问控制的立体安全防护体系 [6] - 构建生成式数据伦理治理闭环，确保算法公平、透明、可问责 [6] - 培养兼具业务理解、技术能力与合规意识的复合型人才 [6] - 制定科学合理的长期资源投入计划，避免碎片化、短期化投入 [6] - **技术落地与架构匹配**：金融AI呈现“+AI”（平台化叠加）与“AI+”（内核原生）双轨并行，需通过高质量数据供给、RAG增强生成、多智能体交叉验证及人工监督机制三层联动解决大模型“幻觉”问题 [6] - **云智能化支撑**：端云协同部署既降低成本又增强安全，推动金融从“工具赋能”迈向“内核重塑” [6]

文章核心观点 - 中国L3级自动驾驶进入商业化试点，为保险行业带来新机遇，但目前市场缺乏专门针对智能驾驶的专属保险产品，行业面临产品适配、责任界定、风险定价等多重挑战，需与车企、科技公司合作创新 [1][3][6] 自动驾驶商业化与保险市场机遇 - 首批L3级自动驾驶车型准入许可落地，两款车型将在北京、重庆指定区域开展试点，标志着L3级自动驾驶从测试迈入商业化应用的关键一步 [1] - L3级自动驾驶的商业化推广，预计将为汽车保险市场带来新一轮的需求增长 [3] - 传统车险产品无法覆盖智能驾驶带来的新兴风险，行业需要推出适应新技术的专属保险产品 [4] 当前智驾保险产品供给现状 - 保险行业尚未完成与自动驾驶的产品适配，专门针对智能驾驶的保险产品仍是市场空白 [1] - 智能驾驶保险市场处于起步阶段，专属产品供给存在明显缺口，目前仅有部分车企与保险公司合作推出定制化保障方案 [2] - 已推出的智驾保障多为增值服务或购车权益，非独立可购险种，例如蔚来联合太平洋保险的智驾相关保障服务，以及小米汽车处于内测阶段的智驾保障服务 [2] - 小鹏汽车从4月份推出“智能辅助驾驶安心服务”，对NGP退出后5秒内风险进行保障，但需先购买官方车险，且是对车险赔付不足部分的补偿 [2] - 从已推出的案例看，承保方多为大型保险公司，但车企向消费者宣传时多以权益保障或定制服务为主 [3] 行业面临的挑战与变革 - 智能驾驶技术带来风险与责任的变革，主要体现在责任主体多元化、风险形态重构以及保险需求增加 [3] - 在L3级模式下，事故责任需在驾驶员、车企、软件供应商之间确定，现行责任分配体系模糊，难以适应保险保障需求 [6] - 自动驾驶商业化带来全新风险类型，现有保险模型和标准可能无法完全适应，例如无人驾驶技术引发的事故责任归属、软件故障导致的事故等问题 [6] - 自动驾驶依赖大量传感器和数据，数据泄露、技术安全漏洞可能引发新的风险和赔偿需求 [6] - 智能驾驶重塑车险发展逻辑，风险保障需求延伸到车企、软件和配件供应商等全产业链，定价模式需从传统事故损失数据定价向基于行车数据精准定价升级，对保险承保、定价、定损、理赔、精算等专业性提出更高要求 [5] 行业发展的建议与方向 - 保险公司应尽快开发专属智驾险，填补市场空白，这是响应金融监管总局等部门政策要求、合规经营的必然选择 [3] - 险企可根据自动驾驶汽车特点推出定制化保险产品，例如为自动驾驶系统提供覆盖，针对系统故障或软件更新带来的风险进行承保，以抢占市场先机 [4] - 随着车企进入保险领域，险企可与汽车制造商、科技公司等展开合作，形成生态链，共同开发新的保险产品和服务模式 [4] - 保险公司应与汽车制造商、科技公司及监管部门合作，参与自动驾驶技术标准制定与法律政策完善，帮助明确责任归属，制定合理的保险产品条款 [7] - 可通过与科技公司合作，利用区块链、加密技术等手段加强数据安全保护，并建立健全的风险监控体系，实时追踪车辆运行数据以评估风险 [7] - 针对智能驾驶车辆保险理赔，可引入智能合约和人工智能技术来提高理赔效率和透明度，确保赔偿依据明确、标准统一 [7] - 一家头部大型保险公司提供的解决方案显示，其针对主驾位无人的智能泊车等单一场景采用产品责任险，针对智驾事故费用补偿等全场景采用费用补偿险 [6]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 报告呈现宏观经济、商品投资、财经、股票市场等多领域资讯 为投资者提供市场动态与潜在投资机会参考 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.80% 较上期5.20%下降 高于去年同期4.60%[1] - 11月制造业PMI 49.20% 非制造业PMI商务活动49.50% 较上期均有下降[1] - 11月社会融资规模增量当月值24885.00亿元 高于去年同期23288.00亿元[1] - 11月M0同比10.60% M1同比4.90% M2同比8.00% 金融机构人民币贷款当月新增3900.00亿元[1] - 11月CPI当月同比0.70% PPI当月同比 -2.20%[1] - 11月固定资产投资不含农户完成额累计同比 -2.60% 社会消费品零售总额累计同比4.00%[1] - 11月出口总值当月同比5.90% 进口总值当月同比1.90%[1] 商品投资参考 综合 - 广期所自12月23日起对碳酸锂期货合约设单日开仓量限制[2] - 大商所将焦煤期货部分指定交割仓库升贴水由170元/吨调为140元/吨 自JM2701合约起实施[2][9] - 上海国际能源交易中心拟修订集运指数欧线期货标准合约 包括调整合约月份和最小变动价位[3] - 商务部自12月20日起对原产美、韩、欧盟的进口三元乙丙橡胶进行期终复审调查[3] - 2025年中国大宗商品价格指数均值预计112.1点 较上年降0.1% 50种大宗商品中10种价格上涨[4] - 纽约联储主席称暂无再次降息紧迫性 美财长称2026年经济与通胀走势向好[4][5] - 美联储哈马克倾向春季前维持利率稳定 反对近期降息[5] - 日本央行加息25个基点至0.75% 10年期国债收益率升破2% 日元兑美元汇率大跌超1% 日经225指数收涨1.03%[5][23] 金属 - 12月19日现货铂金盘中最高升至1987美元/盎司 年内涨幅超110%[6] - 今年以来白银价格涨幅超130% 黄金价格涨幅超65% 金价有望继续走高[6] - 2025年前十月精炼铜过剩约12.2万吨[6] - 有策略师认为黄金长期牛市基础仍在 白银潜在上涨空间更大[7] - 12月18日部分金属库存有变动 如锡库存增220吨 铜库存减3875吨等[8] - 截至12月19日全球最大黄金ETF持仓量较前一交易日持平 当周累计减0.57吨[8] 煤焦钢矿 - 冶金工业规划研究院预计2025年中国钢材消费量8.08亿吨 同比降5.4% 2026年需求8亿吨 同比降1.0%[9] - 预计2025年全球钢材消费量17.19亿吨 同比降1.8% 2026年需求17.36亿吨 同比增1.0%[9] - 分析师汪建华称2026年钢铁行业将是价值均衡的一年 有六大特征[10] - 印尼提议2026年削减镍矿石产量至约2.5亿吨 低于今年3.79亿吨目标[11] 能源化工 - 渤海油田2025年累计生产油气当量突破4000万吨 创历史新高[12] - 2025年我国能源重点项目预计投资3.54万亿元 同比增11% 风电光伏新增装机约3.7亿千瓦[12] - 截至12月18日中原油田储气库群今冬供暖季外输天然气超1亿立方米[12] - 多晶硅企业报价上调超20% 但新签订单停滞[13] - 美方近期在委内瑞拉附近海域扣押油轮 委国内石油市场暂未明显波动[13] - 截至12月19日当周美国天然气钻井平台数量127座不变[13] - 截至12月16日当周汽油、布伦特原油期货投机者削减净多头头寸[14] 农产品 - 满洲里口岸实现进口俄罗斯农产品零的突破[15] - 2025年11月我国糖浆三项合计进口6万吨[15] - 菲律宾食糖进口禁令延长至2026年12月[15] - 1月毛棕榈油价格预计在3800 - 4100林吉特间波动[15] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有4575亿元逆回购、1200亿元国库现金定存、3000亿元MLF到期[16] - 12月19日央行开展562亿元7天期和1000亿元14天期逆回购操作 单日净投放357亿元[16][17] 要闻资讯 - 12月22日将公布LPR报价 市场预计本月继续持稳[18] - 国务院常务会议部署工作 包括开展固废治理行动、审议增值税法实施条例草案[18] - 市场监管总局修订《禁止垄断协议规定》 2026年2月1日起施行[18] - 1 - 11月全国实际使用外资金额6931.8亿元 同比降7.5% 11月当月同比增26.1%[19] - “十五五”时期央企将深化拓展“AI”行动 布局重点和前沿领域[19] - 三部门印发《互联网平台价格行为规则》 2026年4月10日起施行[19][20] - 金融监管总局公布保险公司资产负债管理办法征求意见稿[20] - 香港研究代币化债券发行和交易法律监管体系 推行数码货币项目[20] - 12月狭义乘用车零售预计230万辆 环比增3.4% 同比降12.7% 新能源零售138万辆 渗透率60%[20] - 符合条件境外机构投资者可开展交易所债券市场回购业务[21] - 7地公布明年一季度地方债券发行计划 规模达6577.12亿元[21] - 重庆国资委强调降低企业融资成本 加强参股股权管理[21] - 中央经济工作会议对房地产政策思路转变 部分城市楼市趋稳向好[22] - 多地整治房地产账号和自媒体[22] - 超123只货币基金七日年化收益率跌破1% 部分下调管理费、集体限购[23] - 2025年公募基金新成立1468只 数量创近4年新高 股票型基金表现强势[23] - 多家公司有债券、人事等重大事件变动 部分海外公司获信用评级调整[25] 债市综述 - 中国债市利率债收益率下行 国债期货主力合约尾盘拉升 银行间资金面宽松[26] - 交易所万科债多数上涨 产融债部分下跌 部分债券指数收涨[26] - 中证转债指数、万得可转债等权指数收盘上涨[27] - 货币市场利率多数上行 部分期限有涨有跌[27][28] - 财政部3年、5年期国债中标收益率分别为1.3554%、1.5603%[28] - 欧债、美债收益率集体上涨[29] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨 中间价调升[30] - 纽约尾盘美元指数涨 非美货币多数下跌[30][31] 研报精粹 - 中信证券称推动人民币升值因素增多 关注行业配置三条线索[32] - 中信证券认为日本央行即将加息 去年市场动荡主因美国因素[32] - 中信建投称年末金融债有潜在空间 二永债有波段交易机会[32] - 中信证券称今年前11个月我国贸易顺差超万亿美元 明年出口有亮点也有隐忧[33] 今日提示 - 12月22日224只债券上市、80只债券发行、61只债券缴款、525只债券还本付息[34][35] 股票市场要闻 - 临近年底A股高位震荡 进入跨年布局窗口 春季行情可期[36] - 截至12月19日中证A500成为12月申赎资金净流入最高宽基指数 规模突破2400亿元[36] - 2025年公募基金新成立1468只 股票型基金表现强势[36][37] - 截至12月18日12月超454家上市公司获机构调研 硬科技赛道受关注[37]

债市要闻 - 国务院常务会议对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排，要求各部门主动认领任务、制定具体实施方案，以巩固经济稳中向好势头 [2] - 沪深交易所联合中国结算发布通知，支持境外机构投资者开展债券回购业务，包括债券质押式协议回购、债券质押式三方回购等，以深化债券市场对外开放 [3] - 国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，拟设立有效久期缺口、综合投资收益覆盖率等监管指标，加强保险业资产负债监管 [3] - 11月非银行部门跨境资金净流入178亿美元，外汇市场供求基本平衡，跨境收支保持活跃 [4] - 日本央行加息25个基点，将无担保隔夜拆借利率上调至0.75%，创1995年以来最高水平，政策声明强调若经济和物价前景按预期实现将继续加息 [5] - 纽约联储主席威廉姆斯表示，鉴于近期就业和通胀数据，目前没有再次降息的紧迫性，强化了市场对短期内暂停降息的预期 [6] 资金面与公开市场操作 - 12月19日，央行开展562亿元7天期逆回购操作（利率1.40%）和1000亿元14天期逆回购操作，当日有1205亿元逆回购到期，实现单日净投放资金357亿元 [8] - 资金面保持宽松，DR001下行0.11个基点至1.271%，DR007上行0.21个基点至1.441% [9] - 质押式回购加权利率R001为1.352%（较前日下行0.03个基点），R007为1.515%（较前日下行0.78个基点） [10] - Shibor隔夜利率为1.273%（较前日上行0.03个基点），1周利率为1.431%（较前日上行0.51个基点） [10] 利率债市场动态 - 受LPR降息预期提振，债市延续暖意，10年期国债活跃券250016收益率下行0.70个基点至1.8350%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.55个基点至1.8920% [11] - 各期限国债收益率普遍下行，其中1年期国债250019收益率下行1.75个基点至1.3525%，30年期国债2500006收益率下行2.55个基点至2.2270% [12] - 各期限国开债收益率普遍下行，其中5年期国开债250208收益率下行2.00个基点至1.7175% [12] 信用债市场动态 - 二级市场出现成交异动，2只产业债“19沪世茂MTN001”和“20沪世茂MTN001”成交价格偏离幅度均超10%，涨超26% [14] - 多家公司涉及信用债事件：中国奥园延长境外债务重组持有期届满日期至2026年3月23日；枣阳城投经营被列为被执行人，执行标的5038.355万元；巴中市国资运营子公司被纳入失信被执行人；成都瀚宇投资、红星美凯龙因违规行为被交易所采取监管措施；宁波均胜电子取消发行“25均胜电子SCP001(科创债)”；湖北绿冶产投和湖州交投的长期信用评级被撤销；蓝天燃气控股股东所持1.15%股份被司法标记和轮候冻结；茂升投资债券展期征求未获通过 [15] 可转债市场动态 - 权益市场三大股指集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.36%、0.66%、0.49%，全天成交额1.75万亿元 [16] - 转债市场跟随权益市场上行，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.38%、0.27%、0.52%，市场成交额718.44亿元，较前一交易日放量61.31亿元 [16] - 转债个券多数上涨，395支转债中283支收涨，嘉美转债继续涨停20%，华体转债涨超13%；博瑞转债跌逾11%，金钟转债跌逾6% [16] - 长高电新发行转债获交易所审核通过；裕兴转债公告董事会提议下修转股价格；韵达转债公告即将满足转股价格下修条件 [16] - 福蓉转债、博23转债公告将提前赎回；春23转债、再22转债、运机转债、恒帅转债、家联转债公告即将触发提前赎回条件 [17] 海外债市动态 - 各期限美债收益率普遍上行，2年期美债收益率上行2个基点至3.48%，10年期美债收益率上行4个基点至4.16% [18] - 2/10年期美债收益率利差扩大2个基点至68个基点；5/30年期美债收益率利差收窄2个基点至112个基点 [19] - 美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.24%不变 [20] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国上行4个基点至2.89%，法国、意大利、西班牙、英国分别上行5、4、5、5个基点 [21] - 中资美元债价格出现显著波动，单日涨幅前10的债券中，众安在线债券（ZHONAN 3 1/8 07/16/25）价格上涨9.4%，收益率12.1%；单日跌幅前10的债券中，近洋资本债券（SINOCL 6 10/24/23）价格下跌32.7%，收益率56.0% [19] 大宗商品市场 - 国际原油期货价格上涨，WTI 1月原油期货收涨0.91%至56.66美元/桶，布伦特2月原油期货收涨1.09%至60.47美元/桶 [7] - COMEX 2月黄金期货收涨0.52%至4387.3美元/盎司，全周累涨约1.4% [7] - NYMEX天然气价格收涨2.05%至4.026美元/盎司 [7]