市场整体表现 - 在2025年2月5日至2026年2月13日的A股蛇年交易周期内，主要指数普遍上涨，其中上证指数累计上涨25.58% [1] 行业板块表现 - 有色金属板块表现最佳，期间累计涨幅超过100% [1] - 国防军工板块涨幅居次，期间累计涨幅接近80% [1] - 通信、电力设备、电子、机械设备、建筑材料、基础化工、轻工制造、建筑装饰等板块表现良好，期间累计涨幅均超过50% [1] - 银行板块表现较弱，期间累计涨幅不足10% [1] - 食品饮料、非银金融、交通运输、社会服务、商贸零售等板块表现相对滞后 [1]

市场整体表现 - 农历乙巳蛇年A股市场整体量价齐升，录得近年来较完美表现 [1] - 蛇年交易周期内主要指数全线上涨，上证指数累计上涨25.58%，深证成指上涨38.84%，创业板指大涨58.73% [1] - 中证2000指数累计涨幅达50.39%，中证500指数上涨48.49%，中证1000指数上涨40.35% [1] 行业板块表现 - 行业板块呈现普涨格局，有色金属板块表现一骑绝尘，累计涨幅超过100% [3] - 国防军工板块涨幅接近八成，通信、电力设备、电子、机械设备、建筑材料、基础化工、轻工制造、建筑装饰等板块涨幅均超过五成 [3] - 银行板块表现较弱，累计涨幅不足10%，食品饮料、非银金融、交通运输、社会服务、商贸零售等板块表现相对滞后 [3] 个股表现 - 蛇年交易周期内超过4600只A股上涨，占全部A股近九成，其中逾700只A股实现股价翻倍 [5] - 上纬新材、天普股份、嘉美包装、ST亚振、宏和科技、鼎泰高科、飞沃科技、*ST宇顺、胜通能源等个股累计涨幅超过500% [5] - 超捷股份、翔鹭钨业、芯原股份、中钨高新、锋龙股份、炬光科技、永鼎股份、东芯股份、菲林格尔、臻镭科技、亚翔集成、腾景科技、顺灏股份、源杰科技、长飞光纤、德才股份、致尚科技、华盛锂电等个股累计涨幅超过400% [5] - 部分风险警示类股票跌幅惨烈，*ST奥维、*ST岩石、*ST汇科、*ST长药、*ST立方、*ST云创、ST葫芦娃、*ST精伦、*ST万方、ST新动力等股票累计跌幅超过50% [5] 机构观点与展望 - 机构研究报告认为A股估值处于历史合理区间，政策面释放积极信号，宏观经济复苏基础不断夯实，市场中长期向好趋势未变 [6] - 展望未来，随着利好因素落地发酵，A股有望逐步摆脱短期波动，迎来企稳回升的积极态势 [6] - 操作层面建议保持理性判断，合理控制仓位，采取均衡配置策略，聚焦基本面扎实、盈利确定性高的核心资产及景气度抬升的成长赛道 [6] - 有观点认为马年投资机会与风险并存，应坚持价值投资底线，从公司基本面出发进行判断 [7]

文章核心观点 - 华金证券研报指出，2025年第四季度陆股通持仓总规模环比小幅上升，资金在周期板块的持仓占比增加，并预计2026年一季度外资可能继续加仓核心资产、科技和周期行业 [1][19] 陆股通资金四季度持仓概况 - 2025年四季度陆股通持仓总规模接近2.59万亿元，较上季度环比增加54.06亿元 [1] - 板块方面，主板持仓占比较2025Q3小幅上升1.04个百分点，创业板下降0.65个百分点，科创板下降0.39个百分点 [1] - 风格方面，周期、成长、稳定风格持仓占比环比分别上升2.37、0.08、0.05个百分点，消费、金融风格分别下降2.37、0.15个百分点 [1] 行业持仓规模与变动 - 持仓规模最大的三个行业是：电力设备及新能源（17.78%）、电子（13.91%）、有色金属（7.18%）[1][8] - 持仓规模上升较多的行业：有色金属（占比7.18%，+1.96个百分点）、通信（3.48%，+0.77个百分点）、基础化工（3.69%，+0.48个百分点）[1][8] - 持仓规模下降较多的行业：医药（5.71%，-1.59个百分点）、食品饮料（5.43%，-0.91个百分点）、汽车（4.75%，-0.57个百分点）[1][8] - 估算四季度外资净流入较多的行业：有色金属（+248.72亿元）、通信（+112.78亿元）、基础化工（+57.11亿元）[8] - 估算四季度外资净流出较多的行业：医药（-256.65亿元）、食品饮料（-161.45亿元）、非银行金融（-80.01亿元）[8] 行业超配比情况 - 超配比最高的行业：电力设备及新能源（11.34%）、电子（2.80%）、有色金属（2.56%）[10] - 超配比最低的行业：银行（-3.93%）、石油石化（-2.37%）、计算机（-2.26%）[10] - 超配比环比上升较多的行业：有色金属（+1.40个百分点）、通信（+0.47个百分点）、基础化工（+0.29个百分点）[10] - 超配比环比下降较多的行业：医药（-0.90个百分点）、食品饮料（-0.58个百分点）、银行（-0.48个百分点）[10] 个股持仓变动与集中度 - 截至2025年12月31日，陆股通持仓规模最大的三只个股：宁德时代（2543.43亿元）、美的集团（770.49亿元）、贵州茅台（758.12亿元）[14] - 四季度持仓市值增加最多的个股：中际旭创（+137.98亿元，通信）、中国平安（+99.35亿元，非银金融）、思源电气（+85.55亿元，电新）[15] - 四季度持仓市值减少最多的个股：贵州茅台（-123.30亿元，食品饮料）、宁德时代（-113.16亿元，电新）、迈瑞医疗（-101.26亿元，医药）[15] - 估算四季度外资净流入最多的五只个股：宁德时代（+88.13亿元，电新）、立讯精密（+57.37亿元，电子）、潍柴动力（+51.24亿元，汽车）、招商银行（+46.64亿元，银行）、北方华创（+39.02亿元，电子）[15] - 估算四季度外资净流出最多的个股：贵州茅台（-86.96亿元，食品饮料）、药明康德（-62.09亿元，医药）、迈瑞医疗（-44.53亿元，医药）[15] - 四季度陆股通持股集中度：TOP5为18.96%（环比-0.71个百分点），TOP10为24.67%（-0.78个百分点），TOP30为35.86%（-1.84个百分点），TOP100为50.74%（-1.26个百分点）[15] 2026年一季度外资流向展望 - 预计陆股通资金后续可能持续流入，原因包括美联储可能再度降息促使外资加速流入A股，以及A股盈利处于回升周期且“十五五”规划政策有望推动基本面预期修复 [19] - 预计一季度外资可能重点流入核心资产、科技和周期行业，历史经验显示美联储降息周期下科技成长和部分周期行业可能占优，且春季行情中科技与周期作为双主线可能吸引外资 [20] - 从年报预告盈利增速看，科技成长中的汽车、军工、机械、通信、医药，以及周期中的有色金属、基础化工增速较高，业绩改善可能吸引外资流入 [20] - 四季度医药、食品饮料等核心资产超配比环比下降，且计算机、军工等成长行业超配比较低，一季度可能有所修正 [20] - 核心资产、科技和周期板块近期催化较多：医药行业年报预告业绩高增且有政策支持；科技创新政策可能落地，涉及6G、量子科技、AI等领域；有色金属和化工年报预告业绩增速较高 [21]

文章核心观点 - 嘉兴市通过举办迎新团拜招商活动 聘任“招商合作大使” 构建长效“城市合伙人”机制 旨在将乡贤的人脉与资源转化为产业发展的实际动力 以增强城市竞争力[1][2][3] 招商活动与策略 - 活动以“迎新春、叙乡情、促招商”为主题 邀请了来自航空航天、金融投资、科技创新等领域的20余位嘉兴籍杰出乡贤与企业家代表[1] - 活动核心是聘任9位来自航空航天、投资金融、生物医药等领域及异地嘉兴商会的乡贤为“嘉兴市招商合作大使”[2] - 这些“大使”被定位为“嘉兴形象代言人”和“项目牵线人” 能以第三方客观视角推介嘉兴并精准嫁接资源[2] - 活动不仅是情感联谊 更是合作起点 嘉兴市计划深化与乡贤的常态化联络 搭建高效对接平台 将“人脉资源”转化为“发展资源”[3] 产业发展与布局 - 嘉兴市重磅推介了以新材料、新一代网络通信、智能光伏、新能源汽车及零部件为核心的“135N”现代产业体系[1] - 面对新一轮科技革命 嘉兴已在人工智能、临空经济等新兴赛道上提前布局 展现出产业韧性与未来潜力[1] - 乡贤对家乡的产业蝶变升级和清晰战略眼光表示认可 这增强了他们投资或反哺家乡的意愿[1][2] 乡贤资源与具体承诺 - 新任“招商合作大使”郁虹刚（上海市嘉兴商会副会长）承诺 其2026至2027年度准备落地的项目在同等条件下将优先考虑嘉兴[1] - 郁虹刚掌舵的基金公司已在市政府驻沪联络处牵线下与嘉兴国投公司接触 探讨项目对接与基金合作[3] - 另一位“大使”袁袭（德国一拥有300多家企业会员的商业俱乐部亚洲事务主管）计划利用其身份 促成嘉兴与德国莱茵—美因地区之间商业代表团的互访 帮助家乡企业走向世界[2] - 乡贤们正将情感上的“乡愁”转化为实际行动上的“乡筹”（项目与资金筹措）[3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 从赛道龙头、资源禀赋、优秀商业模式、技术优势定义A股核心资产，优选核心资产基金供投资者参考 [7] - 核心资产基金池2015年2月2日至2026年2月6日年化收益率9.14%，夏普比率0.51，多数年份超额收益，极致风格行情易落后 [7] - 超额收益源于行业和选股，风格偏大盘质量，当前长期配置以消费、周期和金融为主，最新周期板块持仓提升，消费板块配置减少 [7] - 定义核心资产型基金并精选近12个月重仓beta因子暴露低、经营现金流TTM占总市值比高的基金 [7] 根据相关目录分别进行总结 核心资产基金池理念简介与历史表现 核心资产投资理念简介 - 核心资产是各领域具核心竞争优势、财务指标优秀且治理稳健的公司，从四个角度寻找核心资产企业形成股票池 [10] - 核心资产股票池行业分布随经济结构改革优化，从金融+周期板块切向消费+TMT+制造相对均衡分布 [13] 核心资产基金池：组合波动较低 - 2015年2月2日至2026年2月6日，基金池年化收益率9.14%，组合年化夏普比率0.51 [16] - 核心资产组合多数年份实现超额收益，尤其在震荡市、熊市、结构性牛市中表现好，超额主要来自选股、行业配置，动态收益不占优 [18] - 核心资产型基金池风格为大盘高质量投资，组合弹性和成长性低，价值属性突出，持仓盈利能力强，最近一期更关注市场且低估性增强 [21] - 当前行业配置以周期和消费为主，长期配置消费和周期，最新周期板块持仓大幅提升，消费板块配置减少 [24] 核心资产基金池定义与筛选 核心资产型基金的定义 - 以持仓相对低估值特征定义核心资产型基金，研究对象为主动股基，样本容量有任职时间、规模等要求，有集中持仓和核心资产重仓要求 [27] 核心资产基金池筛选 - 精选近12个月重仓beta因子暴露低、经营现金流TTM占总市值比高的基金，构建因子组合，选取因子打分前10基金等权 [28] - 列出新一期成长价值组合基金列表，含基金代码、简称、经理、规模、今年回报等信息，部分为新增基金 [2][28] 组合基金的多维分析 - 南方成份精选A深度锚定成长风格，布局多元成长赛道，个股挖掘能力突出，适配看好成长风格投资者 [30] - 大成精选增值A深耕价值成长均衡策略，持仓聚焦消费龙头等，长期选股稳定，回撤控制佳，但极端风格切换中弹性受限 [32] - 鹏华策略优选锚定中盘成长风格，聚焦“周期+成长”赛道，适合追求长周期稳健收益投资者 [35] - 太平灵活配置采用多因素分析方法，动态调整资产投资比例，降低风险追求收益最大化 [36][37] - 诺德新盛A倡导长期投资理念，注重挖掘优质企业，中长期持有获取收益 [39] - 工银新蓝筹A从低关注度行业找低估资产，关注行业供给侧变化，在市场预期冰点处布局 [41] - 鹏华外延成长投资风格自下而上、淡化择时，行业分散个股集中，左侧布局逆向加仓 [43] - 汇丰晋信消费红利通过分析判断消费子行业景气度变化，采用自上而下与自下而上结合方法配置 [46][47] - 南方品质优选A认为投资核心是寻找“低估”机会，强调研究企业内在价值 [49] - 大成核心价值甄选A坚持价值投资理念，基于企业中长期价值寻找优质企业，长期持有分享成长红利 [52]

贸易摩擦与产业影响 - 美国自2018年起分两轮对中国商品加征10%关税，并计划扩大征税范围[1] - 中国对美国超过3000亿美元产品加税实施反制，税率在10%到25%之间，并针对美国优势产业[3] - 中国迅速将大豆采购从美国转向巴西和阿根廷，导致美国中西部农场大豆价格急剧下跌，农场主收入锐减，部分农场面临破产[3] - 美国政府被迫出台补贴政策以帮助农民缓解压力[3] - 美国品牌如哈雷摩托、卡特彼勒在中国市场销量明显下降，导致相关企业调整生产计划[5] - 美国零售商店如沃尔玛、塔吉特商品价格上涨，涵盖日用品和电子产品，因加征关税导致依赖中国供应的商品成本上升[5] - 贸易摩擦中，美国农民和消费者付出了实实在在的代价，而中国凭借快速调整供应链的能力和完整的工业体系应对外部压力[7] 经济与军事实力对比 - 从购买力平价看，同样的金额在中国能购买更多实际物品，且中国经济总量在2014年左右超越美国，领先优势越来越明显[9] - 美国军费开支庞大，但高价装备投资未能带来足够数量和性价比，例如先进战斗机成本高昂[9][14] - 中国军费相对较少，但在航母等关键技术上保持稳定发展节奏，注重装备转化为实际战斗力的性价比[14] - 美国尼米兹号航母推迟至2026年退役，艾森豪威尔号预计2027年前后退役[11] - 美国福特级航母第二艘约翰·肯尼迪号因技术测试和安装问题，需等到2027年才可能服役[11] - 中国辽宁舰、山东舰已服役，福建舰预计2025年正式入列，采用电磁弹射技术，吨位和能力显著提升[13] - 中国武器研发采用梯次推进策略，公开展示成熟技术，下一代装备已在测试，未来技术概念持续研发[14] 产业体系与科技发展 - 中国拥有完整的工业体系，从原材料生产到成品组装均可自主掌控，产业链具备灵活性[7] - 美国采取加征关税、限制科技合作、卡住芯片供应等措施以遏制中国崛起[16] - 美国大力推进制造业外移，聚焦于设计和金融服务领域，回补产业需要花费很多时间[16] - 中国坚持完善工业体系，从基础原材料到高端制造各环节稳步推进[16] - 中国高铁运营里程超过5万公里，占全球七成以上，效率和覆盖面领先[18] - 华为在5G领域专利数量全球领先，美国在基站建设上仍需追赶[18] - 中国新能源汽车产量占全球六成以上，充电设施逐步完善[18] - 中国在高铁、5G通信、新能源汽车和移动支付等领域取得显著成就，源于多年积累和对实体经济的重视[18][20] 长期竞争格局 - 双方在较量中各有胜负，但中国凭借完整产业链和持续投入，基础变得更加坚实[22] - 美国产业外移和制造业削弱，导致其在与中国竞争中逐渐处于下风[22] - 从长远看，道路更接地气、更具持续性的一方将在实力对比中占据更有利位置[22]

宏观经济与金融数据 - 2026年1月末广义货币（M2）余额为347.19万亿元，同比增长9% [1] - 2026年1月末狭义货币（M1）余额为117.97万亿元，同比增长4.9%；流通中货币（M0）余额为14.61万亿元，同比增长2.7% [1] - 2026年1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2%；1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [1] - 1月银行结售汇顺差、企业和个人等非银行部门跨境资金净流入较上月分别下降20%和28% [1] - 美国1月消费者物价指数（CPI）同比上涨2.4%，环比上涨0.2%；核心CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.3% [2] - 俄罗斯中央银行宣布下调基准利率50个基点至15.5% [2] 产业与区域政策动态 - 《现代化首都都市圈空间协同规划（2023—2035年）》发布，明确“四区一引擎”定位，构建三层嵌套结构 [1] - 河北雄安高新技术产业开发区升级为国家高新技术产业开发区，规划面积为20.84平方公里 [1] - 工业和信息化部部署加快低空产业发展，加强顶层谋划与标准体系建设 [1] - 市场监管总局、商务部联合发布公告，明确跨境电商零售进口境内召回主体 [1] - 《互联网平台反垄断合规指引》发布，重点规定4类垄断风险 [1] - 交通运输部海事局启动2026年度沿海港口航道图测绘工作，覆盖68个重点港口区域，预计完成测线里程超24万公里，计划更新海图230幅 [1] - 深圳市地方金融管理局发布提示，规范黄金市场经营行为，禁止违规开展黄金预定价交易等 [1] 资本市场与监管动态 - 上海证券交易所、深圳证券交易所发布专项通知，规范债券通用质押式回购业务投资者教育和宣传工作 [1] - 中国证监会对天风证券及当代集团涉嫌违法违规行为作出行政处罚及市场禁入事先告知，拟合计处以2500万元顶格罚款，对9名责任人员合计罚款3480万元 [1][2] - 证监会已对英集芯在互动平台“自问自答”构成误导性陈述的行为立案调查 [2] - 恒生指数成分股将增加至90只，加入宁德时代、洛阳钼业、老铺黄金，剔除中升控股，变动于2026年3月9日起生效 [2] 公司公告与经营动态 - 中国神华：清远二期4号机组投入商业运营；2026年1月煤炭销售量同比增长9.9% [4] - 高德红外：签订约18.51亿元产品订货合同 [4] - 海油工程：海外项目中标，公司份额逾8亿美元 [4] - 隆鑫通用：拟与宗申动力进行资产置换 [4] - 南京化纤：拟通过资产置换等方式购买南京工艺100%股份 [4] - 润泽科技：拟发行可转债购买广东润惠42.56%股权 [4] - 西南证券：拟定增募资不超过60亿元 [4] - 长江通信：拟出售长飞光纤不超过100万股股票 [4] - 甲通快递：1月快递服务业务收入同比增长43.26% [4] - 晶丰明源：拟购买易冲科技100%股权并募集配套资金 [4] - 陕西华达：终止收购华经微电子并募集配套资金事项 [4] - 永太科技：终止向宁德时代购买永太高新25%股权 [4] - 天风证券：因涉嫌永安林业持股变动信息披露违法违规被证监会立案 [4] - 创识科技：控股股东、实际控制人收到刑事判决书 [4] - 正元智慧：公司实际控制人收到刑事判决书 [4] - 嘉麟杰：公司实际控制人被采取强制措施 [4] 市场行情概览 - 主要股指普遍下跌：上证指数跌1.26%，深证成指跌1.28%，创业板指跌1.57%，沪深300跌1.25%，恒生指数跌1.72% [3] - 人民币汇率变动：在岸人民币询价跌83点至6.9081，离岸人民币跌32点至6.9013 [3] - 美股表现分化：道琼斯指数涨0.1%，标普500涨0.05%，纳斯达克综合指数跌0.22% [3] - 商品市场：WTI原油价格跌3.59%至60.65美元，布伦特原油跌0.75%至67.04美元；COMEX黄金涨2.48%至5063.8美元，COMEX白银涨3.01%至77.27美元 [3] - 美国商品期货交易委员会数据显示，杠杆基金做空美元的押注增至2025年6月以来最高水平 [2] 其他重要事件 - 我国完成首次火箭一级箭体海上打捞回收任务 [1] - 新一轮俄罗斯、美国、乌克兰会谈将于2月17日至18日在瑞士日内瓦举行 [2] - 美国司法部对哈佛大学发起新的民事诉讼，指控其不配合联邦调查 [2] - 葡萄牙议会通过法案，规定16岁以下未成年人访问社交媒体平台需获得家长明确授权 [2]

市场整体表现 - 乙巳蛇年A股主要指数均录得显著上涨，其中科创综指累计上涨64.20%，创业板指上涨58.73%，深证成指上涨38.84%，上证指数上涨25.58% [3][4] - 从蛇年低点算起，主要指数最大涨幅更为惊人，创业板指最大涨幅达94.51%，科创综指最大涨幅达89.95%，深证成指最大涨幅达59.36%，上证指数最大涨幅达37.83% [3][4] - 蛇年A股市场整体呈现震荡上行行情，上证指数一度逼近4200点 [2][4] 市场规模与活跃度 - 截至蛇年收官日（2月13日），A股市场总市值达到124.45万亿元，较蛇年年初增加32.87万亿元，并在1月28日创下126.30万亿元的历史纪录 [3] - 蛇年A股全年成交额达482万亿元，日均成交额达1.89万亿元，两者均创下历史新高 [5] - 蛇年A股市场共有24只股票总成交额超过1万亿元，成交额最高的中际旭创总成交额达3.04万亿元，新易盛、东方财富、宁德时代、寒武纪-U、胜宏科技总成交额均超2.1万亿元 [6][8] 资金流向与杠杆 - 截至2月12日，A股两融余额报26456.02亿元，融资余额报26293.37亿元，蛇年以来融资余额增加8640亿元，两融余额一度站上2.73万亿元 [9] - 从行业融资净买入看，电子、电力设备、有色金属、通信行业净买入金额均超过700亿元，显示科技与有色金属板块受到杠杆资金青睐 [9] 行业板块表现 - 申万一级行业中，有色金属、综合、通信、电子行业领涨市场，蛇年累计涨幅分别为112.63%、90.83%、90.40%、60.74% [12][13] - 31个申万一级行业中仅有两个行业下跌，食品饮料行业下跌1.32%，银行行业微跌0.09% [12][13] - 蛇年成交额居前的股票多与AI、新能源等赛道相关 [6] 个股表现 - 蛇年共有4696只股票上涨，其中776只股票涨幅超过100%，198只股票涨幅超200%，9只股票涨幅超500% [14] - 涨幅前十的股票涨幅均超过471%，其中上纬新材因智元机器人入主，蛇年上涨1836.53%，天普股份因AI芯片公司中昊芯英入主，累计上涨942.69% [15][16] - 蛇年新进千亿市值阵营的股票多为科技股，截至2月13日，总市值超1000亿元的股票数量达185只，较蛇年年初的128只大幅增加 [17] 市场结构变化 - 蛇年A股市场头部效应增强，千亿市值股票数量从年初的128只扩容至185只，而总市值10亿元以下的股票仅剩8只 [17] - 蛇年末总市值前十的股票中，工商银行以24,109.09亿元居首，农业银行、建设银行、中国石油、贵州茅台紧随其后，宁德时代是前十中唯一的创业板公司，总市值达16,820.37亿元 [18]

供股认购结果 - 截至2026年2月6日下午四时，配售代理未能成功配售任何未获认购的供股股份 [1] - 因此，根据补偿安排，没有净收益可以分派给未参与供股的不行动股东 [1] - 最终配发及发行的供股股份总数为8712.31万股，仅占本次供股计划可供认购股份总数的约9.71% [1]

核心观点 - 2025年第四季度，陆股通（外资）持仓总规模环比上升，达到近2.59万亿元，环比增加54.06亿元 [1][4] - 外资持仓结构发生显著变化，周期板块持仓占比明显上升，而消费和金融风格占比下降 [1][4] - 有色金属、通信、基础化工等行业获得外资显著增持，而医药、食品饮料等行业遭遇大幅减持 [1][8] - 外资在个股层面继续青睐核心资产与成长龙头，但持股集中度有所下降 [1][18] - 展望未来，报告认为外资可能继续流入A股，并重点加仓核心资产、科技和周期行业 [1][21][23] 整体持仓规模与结构变化 - **总规模**：2025年四季度陆股通持仓总规模接近2.59万亿元，较三季度环比增加54.06亿元 [1][4] - **板块分布**：主板持仓占比小幅上升1.04个百分点，创业板和科创板分别下降0.65和0.39个百分点 [1][4] - **风格偏好**：周期风格持仓占比环比显著上升2.37个百分点，成长和稳定风格微幅上升0.08和0.05个百分点，消费和金融风格分别下降2.37和0.15个百分点 [1][4] 行业持仓与资金流向分析 - **持仓规模最大的行业**：电新（占比17.78%）、电子（13.91%）、有色金属（7.18%）[1][8] - **持仓规模上升较多的行业**：有色金属（占比提升1.96个百分点至7.18%）、通信（提升0.77个百分点至3.48%）、基础化工（提升0.48个百分点至3.69%）[1][8] - **持仓规模下降较多的行业**：医药（占比下降1.59个百分点至5.71%）、食品饮料（下降0.91个百分点至5.43%）、汽车（下降0.57个百分点至4.75%）[1][8] - **估算净流入较多的行业**：有色金属（+248.72亿元）、通信（+112.78亿元）、基础化工（+57.11亿元）[1][8] - **估算净流出较多的行业**：医药（-256.65亿元）、食品饮料（-161.45亿元）、非银金融（-80.01亿元）[1][8] 行业超配比分析 - **超配比最高的行业**：电新（11.34%）、电子（2.80%）、有色金属（2.56%）[1][15] - **超配比最低的行业**：银行（-3.93%）、石油石化（-2.37%）、计算机（-2.26%）[1][15] - **超配比环比上升较多的行业**：有色金属（上升1.40个百分点）、通信（上升0.47个百分点）、基础化工（上升0.29个百分点）[1][15] - **超配比环比下降较多的行业**：医药（下降0.90个百分点）、食品饮料（下降0.58个百分点）、银行（下降0.48个百分点）[1][15] 个股持仓变动与集中度 - **持仓规模最大的个股**：宁德时代（2543.43亿元）、美的集团（770.49亿元）、贵州茅台（758.12亿元）[18] - **估算净流入最多的个股**：宁德时代（+88.13亿元）、立讯精密（+57.37亿元）、潍柴动力（+51.24亿元）、招商银行（+46.64亿元）、北方华创（+39.02亿元）[18] - **估算净流出最多的个股**：贵州茅台（-86.96亿元）、药明康德（-62.09亿元）、比亚迪（-48.43亿元）、迈瑞医药（-44.53亿元）、赛力斯（-36.31亿元）[18] - **持仓市值增加最多的个股**：中际旭创（+137.98亿元）、中国平安（+99.35亿元）、思源电气（+85.55亿元）[18] - **持仓市值减少最多的个股**：贵州茅台（-123.30亿元）、宁德时代（-113.16亿元）、迈瑞医药（-101.26亿元）[18] - **持股集中度变化**：TOP5持股集中度为18.96%，环比下降0.71个百分点；TOP10为24.67%，下降0.78个百分点；TOP30为35.86%，下降1.84个百分点；TOP100为50.74%，下降1.26个百分点 [18] 未来外资流向展望 - **持续流入趋势**：美联储降息周期未完及A股盈利处于回升周期，可能促使外资持续流入A股 [21] - **重点流入方向**：外资可能重点流入核心资产、科技和周期行业 [1][21] - **看多核心资产、科技和周期的理由**： 1. 历史经验显示，美联储降息周期下科技成长和部分周期行业相对占优 [21] 2. 科技成长和周期是当前春季行情双主线，可能进一步吸引外资 [21] 3. 科技成长中的汽车、军工、机械、通信、医药，以及周期中的有色金属、基础化工等行业年报预告盈利增速较高，有基本面支撑 [21][23] 4. 四季度医药、食品饮料等核心资产超配比环比下降，计算机、军工等成长行业超配比较低，存在修正可能 [23] 5. 外资配置龙头趋势稳定，且青睐通信、电新等板块 [23] 6. 相关板块近期催化较多：核心资产方面有医药行业政策及会议催化；科技成长方面有6G、量子科技、AI、商业航天等产业催化；周期方面有色金属和化工业绩增速较高且政策有望改善基本面 [23]