公司技术发布 - 比亚迪正式发布了第二代刀片电池 [1] - 第二代刀片电池可实现从10%充电至70%仅需5分钟 [1] - 第二代刀片电池可实现从10%充电至97%仅需9分钟 [1] 行业技术进展 - 公司展示了其最新的闪充技术，显著缩短了电动汽车的充电时间 [1]

核心观点 - 报告认为2026年政府工作报告延续了“双宽”的货币与财政政策总基调，为股市营造了宽松的宏观环境，并预计通胀回归将推动市场逻辑从流动性驱动转向企业盈利（EPS）驱动[3] - 报告提出2026年的投资主线应关注“顺周期”与“科创”两大方向，其中顺周期板块受益于“十五五”重大工程项目及财政支持，科创板块则受益于对新兴及未来产业的明确扶持[3] - 报告通过AI（DeepSeek）对历年政府工作报告进行文本分析，发现2026年政策重点向“科技创新”、“防风险”等领域倾斜，体现了从“宏观布局”向“精准施策”的务实转向[4][10][19] 宏观政策与增长目标 - 2026年经济增长目标设定在4.5%—5%的区间，财政政策“更加积极”，赤字率按4%安排，赤字规模5.9万亿元，比上年增加2300亿元[3] - 货币政策定调为“适度宽松”，为降准降息提供空间，核心目标是促进经济稳定增长和物价合理回升[3] - 报告测算，4%的赤字率和5.9万亿元财政赤字对应的隐含名义GDP增速约为5%，隐含GDP平减指数有望转正回升至0-0.5%，这将带动上市公司业绩上行[3] 政策文本分析（AI解读） - 对2010-2026年政府工作报告的AI分析显示，2026年报告整体呈现从“宏观布局”向“精准施策与支撑”的转向，关键词“投资”与“支持”的权重全面跃升[4] - 从篇幅占比看，2026年“科技创新”主题占比上升至14%，“发展目标与理念”占比8%，“防风险”占比9%，而“经济形势判断”、“宏观政策”等传统领域占比下降[10] - 政策力度分析显示，“防风险”是2026年唯一政策强度打分与篇幅占比均出现上升的主题；“资本市场”主题的篇幅占比已连续两年上升[19] 2026年政府工作任务与产业机遇 - 扩内需方面，统筹促消费和扩投资，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，8000亿元用于“两重”建设[27] - 发展新质生产力方面，任务包括培育壮大新兴产业（如集成电路、低空经济）和未来产业（如量子科技、具身智能、6G），并深化拓展“人工智能+”行动[27] - 科技创新方面，聚焦全面增强自主创新能力，加强关键核心技术攻关，推动科技与产业创新融合[27] 重点投资产业及相关数据 - **低空经济**：被列为需打造的新兴支柱产业，相关指数26年预期归母净利润增速为64%，市盈率（PE_TTM）为94倍[29] - **未来产业（量子科技、6G等）**：报告提出培育发展并建立投入增长机制，量子技术主题指数年初至今累计涨跌幅为12%[29] - **人工智能及智能终端**：报告要求深化“人工智能+”，人工智能指数26年预期归母净利润增速为38%[29] - **数字经济核心产业（算力）**：报告提出实施超大规模智算集群等新基建，AI算力指数26年预期归母净利润增速达82%[29] - **高端装备与智能制造**：报告要求强化重大技术装备攻关，相关指数26年预期归母净利润增速为43%[29] - **绿色低碳产业**：报告部署培育氢能、新型储能等新增长点，绿色低碳指数26年预期归母净利润增速为32%[29]

日本进口汽车市场整体表现 - 2025年2月日本进口汽车（不含日本品牌）总销量为1.75万辆，同比下降6% [2] - 整体市场环境呈现走弱态势 [2] 进口电动汽车细分市场表现 - 2025年2月日本进口电动汽车销量为2675辆，同比增长43%，在整体市场下滑背景下逆势增长 [2] - 电动汽车销量占当月进口车总销量的15% [2] - 进口电动汽车销量连续第二个月实现增长 [2] 比亚迪公司具体表现 - 2025年2月比亚迪在日本的销量为466辆，相比上年同期的221辆，同比增长约111% [2] - 比亚迪日本公司表示，今年以来其在日本市场销量持续增长 [2] - 销量增长主要得益于新能源车型持续受到市场关注 [2] - 新上市的插电式混合动力车型海狮06DM-i（BYD SEALION 6）销售势头良好 [2]

《政府工作报告》核心观点 - 《政府工作报告》以推动高质量发展为主题，突出为“十五五”开好局、改革创新、民生为大、务实可操作四大特点 [3][4][5] - 2026年经济增长预期目标设定为4.5%-5%的区间，并在实际工作中努力争取更好结果 [6][7] - 宏观政策延续更加积极有为的取向，通过财政、货币等政策协同发力，以确定性应对不确定性，支持经济实现良好开局 [14][15][16][17] - 提振消费是扩大内需的首要任务，将通过“加、减、乘、除”四法并举，激发居民消费内生动力 [18][19][20][22] - 民生保障是工作重点，在教育、医疗、社会保障等领域推出多项有力度、有温度的新政 [23][24][25][26] 经济增长目标与潜力 - 2026年经济增长目标设定为4.5%-5%区间，旨在为调结构、防风险、促改革留出空间，并与2035年远景目标相衔接 [6][7] - 该目标与未来十年实现2035年人均GDP目标所需的年均4.17%以上增速相匹配，且在世界主要经济体中增速领先 [7] - 区间目标为应对外部环境复杂多变等不确定性留有空间，并有利于引导各方聚焦高质量发展 [8] - 基于经济强大韧性、结构持续优化、新质生产力成长及积极宏观政策，有望在实际工作中争取更好结果 [8][9] “十四五”时期经济成就 - “十四五”期间中国经济顶压前行，年均增速达5.4%，明显高于世界其他主要经济体及全球平均增速 [11] - 经济总量从“十三五”末的103万亿元增长至140万亿元以上，五年增量超过35万亿元，相当于一个中等经济体总量 [11] - 研发经费投入强度达到2.8%，首次超过OECD国家平均水平，全球创新指数排名从2020年第14位提升至2025年第10位 [12] - 国内有效发明专利拥有量超过500万件，新能源汽车、光伏产品、高技术船舶等产品的研发、生产和出口居世界第一 [12] - 民生福祉达到新水平，五年城镇新增就业累计超6000万人，居民收入增长与经济增长同步，人均预期寿命超过79岁、五年提高1.3岁 [13] 宏观政策取向与措施 - 2026年延续更加积极有为的宏观政策取向，以加大政策调节力度应对总需求缺口和外部不确定性 [15] - 财政政策力度加大，赤字率维持在4%左右的历史较高水平，赤字规模增加2300亿元 [16] - 新增政府债务总规模达11.89万亿元，创历史新高，一般公共预算支出首次达30万亿元，比上年增1.27万亿元 [16] - 货币政策延续适度宽松，强调用好降准降息等工具保持流动性充裕，并加力扩围实施新型政策性金融工具 [16] - 政策注重精准有效与创新，包括深化零基预算改革、新创设1000亿元财政金融协同促内需专项资金等 [17] 提振消费的具体策略 - “加法”：实施城乡居民增收计划，从需求侧增加收入，供给侧增加优质产品与服务供给，培育文旅、体育赛事等新消费场景 [19] - “减法”：加大医疗、养老、生育养育等保障力度，提高医保补助标准，减轻居民后顾之忧以释放消费潜力 [20] - “乘法”：通过财政金融协同发挥乘数效应，如继续支持汽车、家电等重点消费品以旧换新，并新增智能眼镜等产品补贴 [20] - 2025年消费品以旧换新带动相关商品销售达2.61万亿元，惠及3.66亿人次 [20] - “除法”：破除消费壁垒，清理限制性措施，如放宽车辆购买限制、简化促销审批、支持临街商铺外摆经营等 [22] - 2026年春节假期消费市场火热，相关行业日均销售收入同比增长13.7%，显示消费内生动力强劲 [22] 重点民生领域新政 - 教育：继续实施学前一年免费教育，中央财政安排支持学前教育发展资金大幅增长37.8% [25] - 教育：增加普通高中学位供给，例如广东计划新增学位20万个以上，湖南计划扩充优质公办学位8万个 [25] - 医疗：加强基层用药衔接，完善基本药物目录，并连续第3年部署支持创新药发展，解决“入院难”问题 [26] - 社会保障：继续提高城乡居民基础养老金最低标准，中央财政安排1.25万亿元补助资金，惠及1.8亿多老年人 [26] - 社会保障：将职业伤害保障试点扩围至全国31个省份及新疆生产建设兵团，并覆盖出行、即时配送、同城货运三个行业的平台企业，保障新就业形态劳动者权益 [26]

2025年工作回顾与过去五年成就 - 国内生产总值增长5%，过去五年年均增长5.4% [4] - 城镇新增就业1267万人，过去五年累计超过6000万人 [4][5] - 粮食产量达到1.43万亿斤，新能源汽车年产量超过1600万辆 [4] - 制造业增加值规模连续十年保持全球第一，居民人均可支配收入年均增长5.4% [5] “十五五”时期主要目标与任务 - 国内生产总值增长保持在合理区间，全社会研发经费投入年均增长7%以上 [6] - 单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17% [6] - 数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到12.5% [7] - 劳动年龄人口平均受教育年限提高到11.7年，人均预期寿命提高到80岁 [7] - 粮食综合生产能力达到1.45万亿斤，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤 [7] 2026年经济社会发展目标与财政政策 - 经济增长预期目标为4.5%-5%，城镇新增就业1200万人以上 [7][8] - 居民消费价格涨幅2%左右，粮食产量1.4万亿斤左右 [8] - 单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [8] - 赤字率拟按4%左右安排，赤字规模比上年增加2300亿元 [8] - 一般公共预算支出规模首次达到30万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元 [8] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元 [8] 2026年部分工作任务：产业与创新 - 打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业 [10] - 培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [10] - 深化拓展“人工智能+”行动，建设全国统一大市场 [10] - 安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新 [9] - 安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力）建设 [9] 2026年部分工作任务：改革与开放 - 综合运用产能调控、标准引领等手段，深入整治“内卷式”竞争 [11] - 进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [12] - 全面开展第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点 [12] - 制定实施城乡居民增收计划，聚焦促进低收入群体增收、增加居民财产性收入 [9] 2026年部分工作任务：社会民生保障 - 拟安排中央预算内投资7550亿元 [9] - 完善免费学前教育政策，增加普通高中学位供给 [13] - 居民医保人均财政补助标准提高24元，城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元 [13] - 加强初婚初育家庭住房保障 [13] - 科学有序推进农业转移人口市民化，因地制宜放宽在流入地参加中考报名条件 [13] - 构建就业友好型发展方式，实施稳岗扩容提质行动 [13]

科技事业发展与创新投入 - 我国创新指数排名上升至全球第10位 [4] - 2025年全社会研发投入超过3.92万亿元，研发强度达到2.8% [4] - 2025年基础研究投入接近2800亿元，占研发投入比重达7.08%，创历史新高 [4] 关键科技领域进展与规划 - 芯片攻关取得新突破，开源大模型领跑全球，创新药迅猛发展 [5] - 人形机器人技术快速进步，国内企业已发布300多款产品 [5][11] - “十五五”时期将重点加强集成电路、人工智能、生物制造、量子科技、脑机接口、核聚变能等领域的科技攻关 [5][6] 制造业整体发展态势 - 2025年我国工业增加值达41.7万亿元，对经济增长贡献率为35% [9] - 世界第一制造大国地位进一步巩固，工业体系门类齐全 [9] - 先进制造业呈现“向新、向优、向质、向绿”的发展态势 [10] 人工智能产业发展 - 2025年我国人工智能核心产业规模超过1.2万亿元，企业数量超过6200家 [12] - 截至2025年底，规模以上制造业企业人工智能技术应用普及率超30% [11] - 过去一年，我国开源模型下载量全球居首 [11] 产业结构优化与升级 - 2025年规上装备制造业增加值占规上工业增加值比重达36.8%，高技术产业增加值占比达17.1% [15] - 工业互联网融合应用覆盖全部41个工业大类，智能工厂梯度培育取得新进展 [15] - 产业低碳转型稳健，建成超过8000家国家绿色工厂 [15] 新能源汽车产业表现 - 新能源汽车产销量连续11年位居全球第一 [15] - 中央企业新能源汽车产量和收入在三年内翻了一番 [19] - 自主品牌新能源汽车市占率从10%提高到16.5% [19] 中央企业经营与投资 - “十四五”时期中央企业资产总额连续跨上70万亿元、80万亿元、90万亿元三个台阶 [16] - “十四五”时期利润总额比上一个五年增长56.2% [16] - 三年来中央企业累计完成战略性新兴产业投资7.4万亿元，占总投资的比重提升至42% [17] 战略性新兴产业发展 - 2025年中央企业战略性新兴产业营收超过12万亿元，形成5个万亿级规模产业 [17] - 中央企业将在领跑（如新能源、航空航天、新材料）、赶超（如新能源汽车）、培育（如量子信息、核聚变、低空经济、生物科技）三方面持续加力发展新兴产业 [18][19]

核心发布会信息 - 公司将于3月5日19点举行一场信息量极大的发布会 [1][5][10] 核心技术升级 - 公司将推出第二代刀片电池 [4][9] - 公司将推出全新的闪充技术 [4][9] 新产品发布计划 - 王朝网品牌将推出新款“大唐”和“宋Ultra EV”车型 [4][9] - 海洋网品牌将推出“海豹08”和“2026款海狮06EV”车型 [4][9] - 腾势品牌将推出全新“Z9GT”车型 [4][9] - 仰望品牌将推出2026焕新款的“U7”、“U8”和“U8L”车型 [4][9] - 方程豹品牌将推出“钛3”和“钛7 EV闪充版”车型 [4][9] 产品战略覆盖范围 - 此次发布的新产品覆盖了从家用代步到高端旗舰的全品类 [5][10] - 此次发布的新产品覆盖了从城市通勤到硬派越野的全场景 [5][10]

能源与绿色低碳转型 - **2024年能源与绿色低碳发展取得显著成绩**：新能源汽车年产量超过1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个，单位国内生产总值能耗降低5.1% [3] - **可再生能源体系全球领先**：构建起全球最大、发展最快的可再生能源体系 [5] - **非化石能源消费占比提升**：非化石能源消费占比达到21.7% [4] - **新型储能装机规模巨大**：新型储能装机规模超过1.3亿千瓦 [4] - **“沙戈荒”新能源基地建设取得进展**：第一批“沙戈荒”新能源基地项目基本建成投产 [4] - **“十五五”时期绿色低碳目标明确**：提出单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17% [7] - **能源安全保障能力提升**：能源综合生产能力目标达到58亿吨标准煤 [9] - **2025年绿色低碳重大工程部署**：围绕碳达峰碳中和、环境质量提升、生态保护修复提出18项工程 [11] - **2026年碳排放强度目标**：单位国内生产总值二氧化碳排放计划降低3.8%左右 [14] - **大力发展绿色低碳经济**：实施重点行业提质降本降碳行动，设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [26] - **积极稳妥推进碳达峰碳中和**：实施碳排放总量和强度双控制度，扩大碳排放权交易市场覆盖范围，构建新型电力系统，发展新型储能 [26] 产业发展与新质生产力 - **新能源汽车产业高速发展**：新能源汽车年产量超过1600万辆 [3] - **优化提升传统产业**：新部署一批重大技术改造升级项目，安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新，实施新一轮制造业重点产业链高质量发展行动 [18] - **培育壮大新兴产业和未来产业**：打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [18] - **打造智能经济新形态**：深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，打造“5G+工业互联网”升级版 [19] - **加快高水平科技自立自强**：全链条推进关键核心技术攻关，继续提高基础研究投入比重，加强国家实验室和重大科技基础设施统筹部署 [21] 投资与财政政策 - **2026年中央预算内投资安排**：今年拟安排中央预算内投资7550亿元 [16] - **超长期特别国债用于“两重”建设**：安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设 [16] - **发行新型政策性金融工具**：发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资 [16] - **激发民间投资活力**：引导民间投资向高技术、现代服务业等新赛道拓展 [16] 基础设施与安全保障 - **现代化基础设施体系建设工程**：围绕国家综合立体交通网、新型能源体系、新型基础设施等提出23项工程 [11] - **重点领域安全保障工程**：围绕粮食、能源安全等提出6项工程 [12] - **粮食安全保障目标**：粮食综合生产能力达到1.45万亿斤左右 [9] - **2026年粮食产量目标**：粮食产量1.4万亿斤左右 [14] - **能源安全保障能力提升**：粮食、能源资源等重点领域安全能力建设明显加强 [6] 市场改革与对外开放 - **推进重点行业产能治理**：综合整治“内卷式”竞争成效显现 [4] - **纵深推进全国统一大市场建设**：制定全国统一大市场建设条例，规范地方政府经济促进行为，加强反垄断、反不正当竞争 [22][23] - **高质量共建“一带一路”**：加强与共建国家战略对接，提升中欧中亚班列发展水平，加快西部陆海新通道建设 [25]

2025年工作回顾与“十五五”时期展望 - 2025年国内生产总值增长5%，城镇新增就业1267万人，粮食产量达1.43万亿斤，新能源汽车年产量超1600万辆 [1] - 过去五年国内生产总值年均增长5.4%，制造业增加值规模连续16年全球第一，居民人均可支配收入年均增长5.4%，城镇新增就业累计超6000万人 [1] - “十五五”时期目标包括研发经费投入年均增长7%以上，单位GDP二氧化碳排放累计降低17%，数字经济核心产业增加值占GDP比重达12.5% [1] 2026年经济社会发展目标 - 2026年经济增长目标设定为4.5%—5%，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，粮食产量目标1.4万亿斤左右 [2] - 单位国内生产总值二氧化碳排放目标降低3.8%左右，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模比上年增加2300亿元 [2] - 一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元 [2] 2026年产业与经济发展任务 - 增收计划将促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度 [2] - 安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新以促进消费 [2] - 拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于国家重大战略和重点领域安全能力建设 [2] 新兴与未来产业发展规划 - 打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业 [2] - 培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，深化拓展“人工智能＋” [2] - 综合运用产能调控、标准引领等手段深入整治“内卷式”竞争，建设全国统一大市场 [2] 对外开放与重点领域改革 - 进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [2] - 全面开展第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点，开展第四次全国农业普查以推进乡村全面振兴 [2] - 科学有序推进农业转移人口市民化，因地制宜放宽在流入地参加中考报名条件以促进新型城镇化 [2] 社会民生与绿色发展 - 构建就业友好型发展方式，实施稳岗扩容提质行动 [3] - 完善免费学前教育政策，增加普通高中学位供给 [3] - 居民医保人均财政补助标准提高24元，城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元，加强住房保障支持 [3] - 设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点以推动绿色发展 [3] - 房地产政策将因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房 [3]

恒生科技指数近期表现与市场背离的核心原因 - 自2025年10月以来至2026年2月末，恒生科技指数累计跌幅已超过20%，与全球主要股指（如上证指数、标普500）及亚太市场（如日经225、韩国综合指数）走势显著背离 [2] - 康曼德资本认为核心原因有三：互联网平台因“外卖大战”及“AI红包大战”等内卷式竞争导致利润修复预期下调，并面临反垄断监管带来的政策不确定性折价；指数中占比较高的汽车板块受补贴退坡影响呈现负贝塔；受纳斯达克AI负面叙事影响，市场质疑高资本支出的投资回报率，且部分恒科头部公司被认为AI进展落后，面临被颠覆风险 [6] - 盛麒资产认为核心原因是AI竞争落后，AI未来风口不在当前恒生科技的大市值互联网龙头上 [7] - 资瑞兴投资指出，指数走势由成分股结构决定，前十大权重股（如阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪等）合计权重达70.68%，其各自面临不同挑战，如新能源汽车赛道内卷、AI布局滞后、即时零售领域激烈竞争等，导致整体表现疲弱 [7][8][9] - 津育投资补充，互联网平台业绩承压、增长不及预期，叠加市场对监管和税负的担忧，同时全球其他市场（如美股AI股）因自身因素走强，与恒生科技情况不同步 [9] 对调整幅度是否已充分反映利空的看法 - 康曼德资本认为，经过持续调整，恒生科技市盈率已进入历史低分位，本轮调整的幅度和时长基本已反应利空因素 [6] - 盛麒资产与资瑞兴投资持谨慎态度，认为调整是否到位尚难定论，更应理解为各成分股处于不同的经营周期与竞争赛道，仍需时间完成突围 [7][9] - 津育投资表示无法判断利空是否已充分反映，但承认板块内部分标的已相对便宜，出现投资机会 [9] 当前低估值是“价值洼地”还是“价值陷阱”的评估 - 康曼德资本认为是“真洼地”，理由包括：企业估值相较于海外科技股普遍较低；2026及2027年预期利润将修复回升；头部公司AI布局加速落地可能改善悲观预期；政策风险折价有望收敛；指数与中国经济复苏强相关 [11] - 盛麒资产认为需具体分析，若公司在AI冲击下无护城河，则可能是价值陷阱 [11] - 资瑞兴投资认为不能以单一低估值判断是否为洼地，需考虑各成分股不同的周期与赛道 [12] - 津育投资指出，恒生科技动态市盈率不足20倍，处于近十年约24%的历史分位，不仅处于历史低点，也远低于美国纳指和A股科创50，具备长期配置性价比，但短期受流动性、风险偏好及行业竞争扰动，风险与机遇并存 [10][12] AI时代下传统互联网企业核心竞争力的变迁 - 康曼德资本认为AI是一把双刃剑，核心竞争力取决于企业能否将AI技术有效应用于现有业务流程以加厚壁垒、提高效率 [14] - 盛麒资产认为传统互联网企业核心竞争力受到冲击，恒科互联网企业（除阿里外）短期内未见做好AI，反而硬件、芯片等受AI冲击小或需配合AI的行业更值得关注 [14] - 资瑞兴投资判断底层逻辑已发生根本性转变，未来增长均与“AI+”深度绑定。拥抱AI不仅是降本增效，更是争夺下一个科技时代的核心流量入口，如阿里、腾讯已将红包大战主战场转移至AI大模型 [15][16] - 津育投资认为AI更多是重塑而非颠覆互联网企业的核心竞争力，看好能迅速将AI融入业务流程降本增效，或通过AI创造新应用场景的企业 [16] 私募机构看好的AI转型方向与布局重点 - 康曼德资本看好三个方向：拥有芯片、云服务、大模型全栈技术积累的云服务厂商；AI提升生产效率的广告与游戏方向；智能驾驶及具身智能机器人方向 [14] - 资瑞兴投资指出，互联网大厂的布局重点已聚焦于“如何让B端与C端用户更便捷地使用自家AI”，通过打造生态入口（如阿里千问）或抢占社交场景（如腾讯元宝）来培养用户习惯 [16] 如何规避指数共振风险及选股策略 - 康曼德资本主要通过精选个股，获取阿尔法收益，并适当分散以降低贝塔风险 [18] - 资瑞兴投资策略偏务实，在市场下行周期中优先控制风险、守住回撤，等待下一轮景气周期信号明确后再布局，而非强行挖掘独立行情 [18] - 津育投资坚持自下而上的价值投资选股策略，通过深度解析企业商业模式、文化及分红回购政策，筛选估值有吸引力且商业模式卓越的企业，以构建更具韧性的投资组合 [19] AI企业纳入指数对恒生科技的潜在影响 - 康曼德资本认为，短期影响取决于智谱、MiniMax纳入时的估值水平，若估值过高可能引发获利盘兑现对指数造成负面影响；若回调至合理水位，则可能吸引指数配置资金带来正面反馈。长期看，纳入可提升指数AI技术含量，吸引长期资本，改善当前“汽车含量偏高，AI含量偏少”的结构 [20] - 资瑞兴投资认为，短期可能对指数形成阶段性提振，长期则可能从根本上重塑指数内核，使其向AI方向演进，打开长期上行空间 [20] - 津育投资指出，智谱、MiniMax作为AI核心标的，自身造血能力有待观察，若在高位时纳入且后续发展不利，可能对指数造成负面影响 [22] 恒生科技板块的长期配置价值与独特性 - 康曼德资本认为具备配置价值和独特性，指数成分以“平台经济+硬科技”为主，代表中国前沿技术水平，部分企业承担着大模型技术迭代与国际竞争使命，且其盈利与宏观经济、消费复苏深度绑定 [23] - 盛麒资产持观察态度，认为若美股龙头科技股持续下跌，恒科互联网股亦难独善其身，正在寻找抄底机会 [23] - 资瑞兴投资认为当前尚不具备显著配置价值，核心问题在于成分股结构与AI时代产业方向不匹配，需等待指数完成向AI标的的迭代更新 [21][23] - 津育投资认为具备配置价值，核心逻辑是低估值与高盈利增速带来的高赔率，以及其作为布局中国新经济与AI商业化稀缺敞口的不可替代性 [24]