报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 日本股票反弹超预期，但鉴于全球经济放缓及盈利预测下调，后续难以维持当前水平，未来几个月上涨可能性小，大概率表现疲软 [1][3] - 投资策略上，若关税谈判和经济情绪不确定性消退，投资者可能转向价值股；若不确定性持续，投资者青睐高质量和盈利强股票的趋势将延续 [4] 根据相关目录分别进行总结 日本股市超预期反弹 - 3月底至4月初大幅回调后，日本股市随后反弹，基本回到回调前水平，28个东京证券交易所（TSE）行业板块收复超90%失地 [2][6] - 超预期反弹归因于美中关税谈判进展顺利、投资者对通胀的担忧使其难以大规模从股票转向债券、全球宏观经济和企业盈利数据稳健 [2][6] 当前股价水平难持续 - 基于自上而下模型，当前日本股票价格对应全球制造业采购经理人指数（PMI）处于50低位，此前已消化全球经济衰退可能性，当前价格反映经济稳健增长预期 [15] - 美国有效关税税率大幅上升及对全球经济的负面影响不可避免，宏观经济指标可能恶化，日本公司盈利预测修订或转为负面，股票难以维持当前基于乐观经济情绪的价格水平 [15] 盈利预测下调致股价疲软 - 历史上日本盈利预测持续下降时，下调过程平均约半年，但此次因全球经济放缓、关税谈判结果不确定及缺乏历史先例，盈利预测下调可能更持久 [24] - 盈利预测下降时，股票有两种表现模式：提前调整后维持低位，或随盈利预测恶化逐渐下跌，两种模式都需下调结束才有全面复苏 [24] 聚焦高质量、高修订策略或有效 - 近期日本股市反弹中，回调幅度大的股票和板块反弹更强，部分因素趋势在回调和反弹阶段对称，但高质量、高修订因子在两阶段均产生正回报，低市净率（PBR）因子产生负回报 [36] - 若关税谈判和经济情绪不确定性消退，投资者可能转向近期反弹滞后的价值股；若不确定性持续，投资者青睐高质量和盈利强股票的趋势将延续，历史数据也表明盈利预测持续下调时，高质量和高修订因子有效 [36]

瞄准技术经理人这支专业队伍，南京则制定实施7条措施，全面提升转移转化水平。除加强专业能 力培训，打造专兼结合队伍外，南京将成立重点产业概念验证基金、成果转化基金。对技术经理人推 荐、基金跟投项目，给予最高1%收益奖励。同时，成立市技术经理人协会，完善评价认定机制，鼓励 技术经理人申报评定职称，符合条件的纳入我市高层次人才支持计划。 人工智能产业人才基金、科技人才成果转化基金同步揭牌。前者规模1亿元，聚焦驻宁高校人工智 能方向的成果转化项目，主要投资项目种子轮和天使轮；后者规模2亿元，主要围绕驻区高校、人才企 业等科技成果转化项目进行专项投资，目前已与东南大学、南京航空航天大学等7所重点高校对接。 开幕式还举行了省信息通信特色产业人才集聚区揭牌仪式，集聚区将以紫金山科技城为核心，围绕 先进通信、未来网络、人工智能等重点方向，一体布局平台、资金、基地、项目和政策。 信息通信、生物医药产业科技镇长团同步揭牌。科技镇长团是我省推动创新资源向一线集聚的干部 人才挂职交流机制。今年，将优化调整新一批团组设置，为全国高校区域技术转移转化中心的南京生物 医药分中心、南京信息通信分中心单独设立信息通信和生物医药产业2个科技镇长 ...

数字基础设施建设 - 福建省信息通信业通过电信普遍服务实现村村通电话(2005年)、村村通宽带(2012年)、村村通高速宽带(2018年)，打通农村通信"最后一公里" [3] - 全省累计建成移动电话基站48.1万个(含5G基站15万个)，固定互联网宽带接入端口4129.2万个(10G-PON端口93.2万个)，电话用户5713.3万户(5G用户占比59.3%)，宽带用户2281.1万户 [3] - 通信设施覆盖山地丘陵、海岸码头等区域，弥合数字鸿沟，基站密度居全国前列 [3][4] 数字服务生态创新 - 通信服务领域实施提速降费、携号转网等改革，线上线下结合提供全天候服务，并开展防汛反诈等公益行动 [5] - 移动终端厂商如华为、中兴针对女性需求开发时尚设计、拍照性能等功能，兼顾实用与潮流 [6] - 美图秀秀运用AI技术传承非遗文化，美柚构建"工具+社区+电商"生态服务女性健康管理，全省9288家增值电信企业拓展数字生活服务 [6] 数字技术赋能女性发展 - 数字经济创造电商、直播等就业机会，释放"她经济"潜能，在线培训提升女性技能 [7] - 中国移动海上营业厅员工陈巧玲20年守护渔村网络，泉州电信王冬玲团队推动九牧等企业数字化改造 [7] - 福州联通连慧18年参与网络建设，电信申诉中心、广电营业厅等女性团队获省级表彰 [8] 数字化转型战略 - 2025年世界电信日主题聚焦"数字化转型中的性别平等"，福建作为数字中国实践起点，通过普惠设施、包容生态、技术创新提升数字公平性 [2] - 通信基础设施被定位为弥补交通不足的关键，1989年即提出"通信是顺风耳"的发展理念 [2][3]

5G-A技术应用 - 5G-A通感一体网络在青岛董家口港区完成部署，实现对船只航向、速度等关键信息的实时监测[1][3] - 5G-A技术未来将拓展至水体质量监测、智慧航道管理、生态保护等多样化创新应用场景[3] - 5G-A具备超高速率、超低时延和广域连接能力，正在推动海洋产业革命性变革[3] 山东数字经济与工业表现 - 2025年一季度山东全省生产总值23466亿元，同比增长6%[4] - 山东规模以上工业增加值同比增长8.2%，高于全国平均水平1.7个百分点[4] - 制造业增加值同比增长9.6%，对工业增长形成重要支撑[4] 海尔智能制造 - 海尔上合冰箱互联一工厂总投资130亿元，占地4000亩，年产能达数千万台[7] - 工厂采用5G独立专网，实现设备数据采集、MES生产系统、AMR机器人等全流程智能化[7][9] - 5G专网大幅提升工厂制造效率，配网速率表现优异[9] 中加特电气数字化转型 - 中加特变频调速一体机在矿用领域市场占有率超过80%[12] - 5G+MEC算网融合技术实现数字化研发、精益管理、智慧制造和全连接运维四大场景[14] - 项目入选工信部卓越级智能工厂，成为行业数字化转型示范标杆[14] 青岛5G-A与工业互联网发展 - 青岛电信联合赛轮青岛工厂打造行业内首个5G+工业互联网轮胎智能工厂示范线，智能成型机38秒生产一条轮胎[15] - 青岛开通北方首个规模化5G-A通感一体无线网，应用场景涵盖工业、体育等多个领域[16] - 青岛在全国重点区域移动网络质量专项评测中位列超/特大城市第一名[16]

消费社会构建 - 当前中国正在形成消费者偏向的"消费社会"模式，通过消费升级实现人民美好生活和全面发展 [3] - 消费提振需要持续消费能力、多样消费选择和强劲消费信心三要素支撑 [3] - 服务消费比重已达46.1%，接近国际45%的经验阈值，成为扩大内需的重要潜力 [6] 消费驱动机制 - 消费需求内生于消费者自主选择和持久收入，短期刺激政策存在"挤出效应" [4] - 政府应通过改善制度环境、优化供给和就业优先政策来增强消费能力 [5] - 降低宏观税负率对提升居民可支配收入和消费能力至关重要 [8] 服务业发展 - 服务消费具有"主体不可分割性"和"地域性"特征，需打破行业壁垒实现规模经济 [6] - 应推进教育、医疗等公共服务领域市场化改革，引入社会资本提高供给质量 [7] - 需深化价格改革和消除要素流动障碍来降低中高层次服务价格 [7] 居民收入提升 - 居民负债及利息支出显著影响消费能力，需调整居民部门资产负债表 [9] - 完善个人破产制度有助于重启个人资产负债表，增强长期消费能力 [9] - 降低非税收入增长过快现象，通过财税改革减轻居民负担 [8] 人力资本投资 - 社会投资应从"物"转向"人"，涵盖科教文卫体等新消费领域 [10] - 劳动者职业技能培训可促进中等收入群体壮大，夯实消费社会基础 [10] - 人力资本梯度升级是实现消费型增长的关键动力 [3] 消费时代演进 - 中国正从"第二消费时代"向"第三消费时代"过渡，兼具"第四消费时代"特征 [11] - 消费者偏好呈现复杂多样化趋势，需通过供给政策实现消费升级 [11] - 服务经济的"无限需求"释放需要放松管制、创造就业和投资于人 [11]

科技创新引领新质生产力发展 - 各地加快推动新质生产力发展，科技创新赋能传统产业加速升级改造，新兴产业、未来产业呈现强劲发展势头，企业创新能力和国际竞争力提升，科研组织模式改革释放创新活力 [1] - 加快发展新质生产力需关注原创性不足和人才培养结构与产业发展需求脱节等问题 [1] - 建议加快开发人工智能和低空经济等重大应用场景，加强开放场景建设促进技术与市场结合 [1] - 建议强化企业在重大科技任务中的地位，增加企业牵头重大项目比例，深化产学研创新联合体建设，改革评审模式增加企业发言权 [1] 人工智能赋能科学研究 - 建议聚焦化学智能、高能物理、生物育种、新药创制、材料科学、量子科技等领域部署科研攻关任务 [3] - 建议推进集成电路、生物科技、未来能源、脑机接口等高价值应用场景落地 [3] - 建议强化学科交叉融合与复合型人才引育，倡导开源创新降低使用成本，加强知识产权保护和成果转化 [3] - 建议建立跨学科研究平台推动基础理论突破与产业场景落地 [3] 开源创新发展 - 建议支持中国原生开源项目发展，探索市场化策略机制 [4] - 建议鼓励开源创新联合体发展，完善公益基金会制度机制，开发各类开源创新服务项目 [5] - 建议提升开源服务平台建设水平，发挥国家战略科技力量引导作用，协作共建共享更高水平开源平台 [5] 国家战略科技力量 - 国家战略科技力量通过"聚散协同"模式形成核心技术底座并散发到各行各业，构建"源头创新-核心底座-产业应用"良性循环 [6] - 建议鼓励建设基础理论扎实、技术平台强的科研队伍，推动科技创新和产业创新深度融合 [6] - 建议以制度保障长远攻关，建立政府、科研单位和企业共融体系，带动融通形成新质生产力 [7] 低空经济发展 - 建议持续推动空域管理改革，优化空域使用管理方式，简化飞行计划申报流程 [11] - 建议完善基础设施建设，构建覆盖"设施网、空联网、航路网、服务网"的低空基础设施 [11] - 建议拓展无人驾驶航空在产业服务、城市管理、应急救援等方面应用，支持低空物流、城市交通和低空文旅业态 [11] - 建议创新安全监管，构建新型智能化监管体系，建设自主可控的低空通信网络 [11] 科技金融创新 - 建议商业银行开发知识产权质押贷款、订单合同贷等差异化产品，构建多层次产品矩阵 [16] - 建议加速数字化能力建设，构建科技企业专属服务通道和动态风控模型 [16] - 建议强化投资回报与资金退出机制，通过多元路径实现银企价值共生 [16] - 建议加强多方协同与资源整合，搭建科技金融信息共享平台和风险补偿资金池 [17] 新能源汽车发展 - 建议以科技创新提升供应链韧性，巩固国内市场做好内循环，加强区域合作做好外循环 [18] - 建议突破关键核心技术，推进技术自主可控，提升智能化水平，加强产学研融合 [18] - 建议推动汽车与信息产业、能源、交通基础设施、低空经济、具身机器人等未来产业融合 [18] - 建议推动品牌强国建设，树立中国汽车科技、环保新形象 [19] 6G技术发展 - 建议推进6G标准演进发展，加快6G"黑科技"在5G网络上先试验应用 [14] - 建议打造6G国家级创新平台，突破核心技术，促进"通感算智空天地"交叉创新 [15] - 建议打造"6G+AI"示范区，推动AI智能终端、智能网联汽车等信息消费普及 [15] - 建议提前谋划基础设施战略布局，合作探索智慧海洋、智慧深空等创新场景 [15] 产学研协同创新 - 建议推动院校与企业共建科技成果产业化共享平台，设立政府专项风险基金投早、投小、投长期 [14] - 建议建立与发展新质生产力相适应的考评激励体系，增加科技创新能力、技术突破能力和成果转化能力考核指标 [14] - 建议高校动态优化学科布局，促进学科交叉融合，深化科教协同和产教融合 [23] - 建议完善高校科技创新机制，深化人才培养模式改革，培养国家战略人才和急需紧缺人才 [23]

科技创新与新质生产力发展 - 科技创新是发展新质生产力的核心要素，需充分发挥新型举国体制优势打好关键核心技术攻坚战 [2] - 基础研究是科学体系的源头和技术问题的总机关，建议提高组织化程度并坚持目标导向与自由探索相结合 [2] - 信息通信业实现从1G空白到5G引领的跨越，发展6G对巩固产业竞争优势和培育新质生产力具有战略意义 [3] 行业应用与产业升级 - 新能源汽车行业需从中国产品向中国品牌转变，加强国际交流合作并健全全生命周期管控 [3] - 高校应主动把握科技和产业新趋势，通过学科交叉融合为传统产业改造和新兴产业培育提供支撑 [4] - 科技金融需创新产品与服务模式，搭建信息共享平台为企业提供技术攻关对接等综合服务 [3] 产学研协同与资源整合 - 国家战略科技力量需发挥聚散协同效能，集聚攻克核心技术同时将先进技术扩散至千行百业 [1] - 全国政协专题调研组走访实验室、企业等，了解强化企业创新主体地位和促进产学研融合的经验 [4]

日本股市表现 - 东证指数上涨1.1%，实现连续13个交易日上涨，创下自2009年8月以来最长连涨记录 [1] - 日经225指数上涨1.4%，连续第四个交易日上涨 [1] 全球贸易局势缓解 - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税 [3] - 中美关税缓解预计将使日本企业盈利影响减轻至-6.4%至-4.2% [4] 市场复苏驱动因素 - 美国经济数据相对稳定、贸易协议进展以及半导体技术出口限制可能放宽 [5] - 美国软数据虽然走弱，但硬数据保持稳健 [7] - 美国宣布与英国达成贸易协议并启动与中国的贸易谈判 [7] - 美国政府表示计划撤销拜登政府对AI半导体技术出口的限制 [7] 日本企业盈利影响 - 中美贸易协议显著降低了对日本企业的负面冲击，盈利影响减轻至-6.4% [6] - 如果美日谈判能将汽车等特定商品的关税降至10%，负面影响可能进一步减少至-4.2% [6] - 如果美国依旧维持高关税水平，对日本股市企业盈利的总体影响可达-10.9% [6] 全球市场展望 - 全球股市在当前强劲趋势短暂延续后将在夏季面临下行压力 [5] - 日本股市表现超过其他主要市场，受美日贸易谈判进展预期、企业改革以及日元升值压力缓解推动 [10] - 美日贸易谈判预计将在6月中旬前或最迟7月初达成，可能为日本半导体和材料板块带来提振 [10] 行业表现与投资建议 - 内需驱动板块表现最佳，如零售、食品和信息通信行业 [10] - 摩根大通维持对内需驱动型板块（房地产、信息通信、食品、零售）的"增持"评级 [10] - 建议关注半导体和材料板块上涨潜力 [10] 潜在压力因素 - 美国经济放缓导致需求减少 [11] - 美联储降息/日本央行加息预期带来的日元升值压力 [11] - 定于7月底的参议院选举可能带来的负面影响 [11]

消费社会构建 - 核心观点：中国正推动形成消费者偏向的"消费社会"模式，强调消费升级、服务消费比重提升及人力资本积累的双重驱动作用[1] - 消费机制：需同步提升消费能力（稳定收入）、消费选择（多样化供给）和消费信心（经济环境乐观度）[1] - 结构演变：2024年居民人均服务性消费支出占比达46.1%，与国际人均GDP超1万美元时服务消费占比45%的经验阈值吻合[4] 消费驱动因素 - 内生性特征：消费需求取决于个体持久收入而非短期政策刺激，政府无法替代消费者决策[2] - 政策局限性：短期刺激政策会引发未来消费挤出效应，且易导致价格信号失真[2] - 供给端作用：政府可通过优化制度环境、扩大服务业供给及稳定就业来增强消费能力[3] 服务业改革方向 - 行业现状：制造业竞争充分但服务业存在壁垒，部分领域因低效低质抑制消费选择[4] - 改革措施：需打破教育/医疗等公共服务行业壁垒，引入社会资本提升供给质量[5] - 市场特性：中高层次服务消费具有地域性特征，需通过统一标准实现跨区域规模经济[4] 收入与税负调整 - 收入结构：居民可支配收入受宏观税负率（含非税收入）显著制约，需通过财税改革降低负担[6] - 负债影响：居民利息支出压制消费能力，建议完善个人破产制度以优化资产负债表[6] - 分配机制：当前经济增长模式偏重国家/生产者积累，需转向增加居民财富占比[6] 人力资本投资 - 新消费领域：科教文卫体、普惠金融等社会投资将成为未来消费重要组成部分[7] - 质量提升路径：通过职业培训、教育水平提升扩大中等收入群体，夯实消费社会基础[7] - 消费时代特征：中国正从"第二消费时代"（耐用品导向）向"第三/第四消费时代"（个性化/简约化）过渡[8]

公司AI Agent相关情况 - 公司与主流大模型服务商合作，构建深耕社区养老和居家养老场景的AI Agent，贯穿养老业务用户全旅程，包括前期接触与适应支持、日常生活与社交娱乐、健康与安全保障等应用场景 [2][3][6] - 基于居家养老场景的AI智能体预计二季度发布，发布会安排留意公司官网、微信公众号及视频号预告 [4] - 与市面上强调“通用型”的智能体不同，公司结合康养垂直领域布局和积累，深耕居家养老和健康管理领域，打通线下服务，让AI agent进化为“感知 - 决策 - 执行”一体化系统 [5] - AI agent先在“国脉大学养老”社区应用，检验性能后为大规模推广打基础，同时积极寻求与政府部门、第三方机构合作，探索智慧养老标准化和规模化应用 [7] 居家养老市场情况 - 截至2024年末，我国60岁及以上老年人口规模达3.1亿，占比22%，年均约增1000万，居家养老占比约90%，市场有刚性需求和指数级增长机遇 [8] 国脉大学养老项目情况 - “国脉大学养老”是模拟居家养老的“身联网”实验社区，融合身联网感知技术与人工智能算法，构建精准健康管理方案，注重长者精神需求，强调终身学习、代际交流等理念 [9] - 推广注重线上线下渠道，微信视频号、公众号及官方网站已上线，自推广以来市场反响热烈，平台曝光量突破百万级 [9][10] 公司产教融合战略情况 - 公司坚持产教融合，福州理工学院与公司发展战略紧密结合，构筑事业发展赋能平台，打造产学研一体化产业科技创新平台、人才蓄水池、高效实验与应用场景三大核心壁垒 [10] - 公司与厦门大学、马尾区人民政府签订战略合作框架协议，打造“国脉未来科学城”，厦门大学将在多方面赋能，推动公司科技创新迈向新高度 [10][12] 公司业绩情况 - 2024年度公司取得历史最佳业绩，营收创近6年新高，归母净利创历史新高，同比增幅61% [11] - 2025年一季度公司延续强劲增长势头，归母净利润增长55%，环比增长345% [13]