软商品日报 2025/08/31 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和 建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形 下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使 独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...

巴西政府近日正式启动与经济对等法案相关的程序，以应对美国对巴西出口商品征收高额关税的举措。 总统卢拉29日对外表示，尽管巴西已着手准备对策，但并不急于对美方采取报复性行动，仍希望通过谈 判来化解分歧，维护双边关系的稳定与国内经济的平衡发展。这次启动程序被视为对美国单边贸易行为 的一种制度化回应，旨在为后续可能采取的对等措施提供法律与政策基础。 在8月28日，卢拉授权巴西政府各相关部门开展对美国单边关税行为的调查，以评估其是否符合使用经 济对等法案的条件。政府预计在30天内提交技术性分析报告，作为决定是否启动反制措施的依据。根据 巴西媒体的报道，巴西驻华盛顿使馆29日已正式将调查情况通知美国贸易代表办公室，开启两国在该议 题上的正式沟通渠道。 卢拉强调，这一调查过程需要一定时间，他表示"我们也可以对他们采取行动，但并不着急，我们更希 望通过谈判解决问题"。他还指出，巴西愿意进行"24小时"不间断对话，但遗憾的是至今尚未与美国高 层直接接触。为推动多边与双边的解决机制，巴西已就美国的关税行为向世界贸易组织提出磋商请求， 然而国际磋商程序往往冗长，因此巴西也须并行推进国内的法律程序与政策安排。 今年4月，巴西国会通 ...

红枣产业日报 2025-09-01 市关注实际产量以及开秤价表现。操作上，建议暂时观望。 研究员: 张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证书号Z0018457 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:红枣(日,元/吨) | 11340 | | -170 主力合约持仓量:红枣(日,手) | 135837 | 4162 -2 | | | 期货前20名持仓:净买单量:红枣(日,手) | -14896 | | -469 ...

商品研究 | | | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 印度降雨或高于预期，棉花短期震荡 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-09-01 报告内容摘要: [Table_Summary] 资讯：南宁白糖现货价 5960.0 元，昆明白糖现货价 5825.0 元，新疆棉花 现货价 15250.0 元。 软商品日报 盘面：美白糖收 16.34，涨跌幅 0.00%。美棉花收 66.53，涨跌幅 0.00%。 棉花——震荡 供需： 白糖：受暑期冷饮需求带动，食糖消费季节性回暖。由于国内外价差扩大， 近期食糖进口增长明显。 棉花：8 月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，棉花遭受高温热害风 险较高。当前棉花商业库存持续下降，同时棉纺织旺季即将到来，棉价存在 底部支撑。 请务必阅读正文之后的免责条款 1 库存仓单：郑糖仓单 13916.0 张，涨跌幅为-4.29%；郑棉仓单 6514.0 张， 涨跌幅为-3.07%。 结论： 白糖：7 月起，云南、 ...

贸易规模 - 2024年中国与上合组织其他成员国贸易额达5124亿美元 同比增长2.7% [1] - 贸易规模较2018年青岛峰会时实现翻倍增长 [1] 进口结构 - 能源产品进口额近900亿美元 占中国进口总额约20% [3] - 农产品进口额达136.6亿美元 [3] 出口结构 - 机电产品出口额2100亿美元 占对成员国出口总额63% [5] - 贸易往来促进成员国工业化进程和经济转型 [5] - 贸易合作有效改善成员国当地民生 [5]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 国内进入新陈过渡窗口期，余粮供应趋紧，下游维持谨慎建库，新粮预期丰产，C11、C01盘面预期低位震荡，后续关注新粮大量上市卖压测试 [3] - 交易策略为单边低位震荡，套利观望，需关注政策和天气风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，短期偏多，余粮趋紧，北港集港量低位，25/26年度种植成本下降，推算集港约1950 - 2100元/吨，播种面积稳中略减，新季玉米长势良好；中期偏空，进口谷物政策限制持续，进口谷物供应缩量 [3] - 需求方面偏空，2025年7月全国工业饲料产量2831万吨，环比增长2.3%，同比增长5.5%，饲料企业配合饲料中玉米用量占比33.1%，畜禽短期高存栏支撑饲用需求，但国家控生猪存栏和体重或影响远月供应，麦玉价差低位，华北饲料厂小麦饲用替代比例高，新粮上市前饲料企业低库存策略维持刚需采购，深加工下游需求不佳，加工利润亏损，开机率下滑，需求缩量 [3] - 库存方面偏多，北港库存持续去化至偏低水平，南港谷物库存本周有所回升，饲料企业库存和深加工玉米库存下滑 [3] - 基差/价差方面中性偏多，基差处于中性偏高水平 [3] - 利润方面偏空，生猪养殖利润下滑，肉鸡养殖利润改善，蛋鸡养殖利润亏损，深加工淀粉、酒精加工利润深度亏损 [3] - 估值方面中性，从种植成本角度新季玉米估值中性偏高，从绝对价格考虑盘面价格估值偏低 [3] - 宏观及政策方面中性 [3] 期货及现货行情回顾 - 展示了玉米主力合约基差走势、蛇口港市场价、玉米淀粉现货价格、全国均价、锦州港平舱价等价格走势，以及玉米各合约持仓量、不同合约价差走势等 [5][7][9][11] 玉米供需基本面数据 - 国内 - 进口谷物方面，7月进口玉米低位、进口高粱和大麦增加 [30] - 港口情况方面，北港去库至低位，南港谷物库存有所回升 [38] - 饲料企业方面，库存天数下滑，月度产量有相关数据展示 [43][45] - 养殖利润方面，生猪养殖利润下滑，猪价下跌，肉鸡养殖利润改善，蛋鸡养殖利润亏损 [47][51][55] - 深加工方面，玉米消费量和库存下滑，淀粉加工利润亏损、库存高企，酒精开机率低位、加工利润亏损，麦玉价差低位、面粉需求疲弱 [63][72][94] - 淀粉需求方面，饮料表现较差，造纸开机高位、造纸利润低位 [79][86] 玉米供需基本面数据 - 国外 - 8月报告显示2025/26主要出口国玉米库消比大幅上调 [114] - 展示了全球玉米产量及分布、美玉米库消比和主要出口国玉米库消比、美玉米出口销售相关数据 [115][119][122]

报告行业投资评级 - 长期看多，短期回调整理 [5] 报告的核心观点 - 全球油脂库销比预期降低，产地生柴政策及贸易题材仍有炒作空间，将长期抬升油脂价格重心，但短期盘面有利多出尽回调的表现，需等待新一轮利多驱动，不建议做空 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，棕榈油中性偏多，豆油中性偏空，马来未来一周暴雨或带来利多天气炒作，美豆优良率进一步上调，印尼6月低库存及出口价坚挺支撑国际棕榈价格，美豆结荚数表现优秀但单产略低，对加菜籽的反倾销预期仍在，澳菜籽进口量难补充菜油供应 [5] - 需求方面，中性，高需求预期此前有所计价，印尼、美国、巴西等国积极推行生柴政策是油脂趋紧最大驱动，或有收储消化高库存需求 [5] - 库存方面，中性偏空，国内上周油脂总库存累库，与“库存见顶去化”预期有利空预期差，影响基差及月差走弱 [5] - 宏观及政策方面，中性偏多，美国有降息预期，美国生柴政策利空出尽，加菜籽有反倾销预期，印尼政府推行B50态度坚决但进度预计较缓 [5] - 投资观点为长期看多，短期回调整理 [5] - 交易策略为单边回调做多，套利远月多油空粕，期权买虚值，需关注原油波动和政策扰动 [5] 行情回顾 - 展示了油脂主力合约收盘价、农产品指数走势、P9 - 1价差、Y9 - 1价差、OI9 - 1价差、国内豆油与棕榈油现货价差等数据图表 [7][10][12] 油脂供需基本面 - 东南亚天气部分展示了未来8 - 14日降水预报、未来7日气温距平、过去14日降水及距平等数据图表 [19][21][23] - 印尼月度供需部分展示了印尼棕榈油出口量、期末库存、产量、国内消费等数据图表 [31][33][36] - 马来月度供需部分展示了马来棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据图表 [37][39][42] - 印度月度进口及国际豆棕价差部分展示了印度进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差等数据图表 [43][45][47] - 国内棕榈油进口利润及供需部分展示了中国进口棕榈油累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润、月度进口数量等数据图表 [49][51][53] - 美豆相关部分展示了未来15日美豆产区降水预报、分布及气温分布，美豆优良率、开花率、结荚率，美国及巴西出口情况等数据图表 [61][67][73] - 中国大豆及豆油相关部分展示了中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存等数据图表 [87] - 菜籽相关部分展示了未来15日加菜籽、欧菜籽产区降水分布及气温分布，加拿大土壤墒情，产地菜籽出口及国内到港情况，中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度库存等数据图表 [88][99][101]

研究中心农产品团队 2025/09/01 | 玉米/淀粉 | | | | 玉米 | | | | | 淀粉 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/08/25 | 2230 | 2210 | 2434 | 2360 | 56 | 10 254 | 2850 | 2930 | 374 | 17 | | 2025/08/26 | 2230 | 2210 | 2400 | 2360 | 52 | 10 254 | 2850 | 2930 | 330 | 17 | | 2025/08/27 | 2230 | 2210 | 2400 | 2360 | 46 | 10 264 | 2850 | 2900 | 334 | 15 | | 2025/08/28 | 2230 | 2230 | 2400 | 2370 | 45 | 0 291 | 2850 | 2900 | 312 ...

中美关税战在历经三轮艰难谈判后，如今两国实际上进入了"休战"阶段。在这场没有硝烟的战争中，美国似乎并未捞到什么好处，反倒是另一个国家悄然崛 起，成了最大赢家。特朗普怎么也没想到，原本属于美国的中国订单，竟被自家"盟友"抢走了。 最近，澳大利亚总理在公开场合对中国大加赞赏，称中国取消了对澳大利亚的反制措施和贸易壁垒，中澳贸易迎来了新的春天。从这一系列举动不难看出， 这个"受益"国家已经十分明显了。 中美关税战"意外"转折？最大赢家浮出水面，美国订单竟被盟友截胡？ 特朗普：关税战里"栽了跟头" 2025年4月，特朗普再次入主白宫后，对华关税政策愈发激进。美国对华关税总额一度飙升至104%，紧接着第二天，又把额外关税提升到145%。这种近乎 疯狂的"极限施压"，目的就是想迫使中国做出让步。然而，中国的反应迅速且强硬，在短时间内就将关税反制力度提升至125%，用实际行动表明了"奉陪到 底"的决心。 贝森特会有这样的感慨并不奇怪。长期以来，美国在对其他国家实施经济打压，尤其是关税施压时，几乎是一路畅通。就拿欧盟来说，面对美国的关税政 策，欧盟总是选择低调应对，通过冗长的谈判来拖延时间，最终还是不得不妥协让步。越南的态度 ...

粮油价格 - 小麦平均售价1.19元/斤环比持平 玉米平均售价1.16元/斤环比下降0.85% [1] - 特一粉面粉平均售价1.86元/斤 粳米平均售价2.55元/斤 环比均持平 [1] - 鲁花花生油平均售价155.13元/桶 大豆油平均售价52.71元/桶 环比均持平 [1] 肉禽蛋价格 - 精瘦肉平均售价14元/斤环比上涨0.50% 五花肉平均售价12.43元/斤环比持平 [1] - 白条鸡平均售价8.00元/斤环比持平 鸡蛋平均售价3.43元/斤环比上涨1.48% [1] 蔬菜价格 - 17种蔬菜综合均价2.84元/斤环比上涨2.53% 呈现13升2降2平态势 [1] - 黄瓜价格环比上涨15.49% 青辣椒价格环比上涨8.08% 涨幅居前列 [1]