报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 花生价格继续下行空间有限，需求端油厂持续收购提供底部支撑，但益海等主力工厂收紧收购指标，实际成交价偏弱，内销依旧疲软，贸易商按需采购，短期花生维持震荡格局，需关注五一备货需求能否打破僵局 [8] - 河南产区基层货源逐步消化，整体上货量不大，东北产区出货小幅增加，但价格已跌至合理区间 [9] 各目录总结 周度要点小结 - 本周花生主力2610合约上涨，涨幅0.84% [9][11] 期现市场 - 花生主力2610合约本周上涨，涨幅0.84% [9][11] - 本周花生5 - 10期货合约收盘价价差收报 - 328元/吨 [17] - 截至2026年4月23日，花生期货前二十名多头持仓144470手，空头持仓149070手，净持仓 - 4600手，较上周减少11089手 [23] - 截至2025年4月23日，花生注册仓单900（+0）张 [27] - 截至4月23日，山东、河南通货花生仁现货价格分别为9000（+0）元/吨、7000（-0）元/吨；截至4月20日当周，全国油料米平均价格为7494.4元/吨，与上期相比下降5.6元/吨 [34] - 截至2026年4月23日，基差为 - 238元/吨，较上周下降144元/吨，处于正向市场 [39] 产业情况 - 2025年花生收获面积预计略有增加 [43] - 截至4月23日，样本油厂开机率为48.61（8.65）%，较去年同期上涨36.28%；样本油厂花生库存为287945（1410）吨 [49] - 2026年4月23日，油厂油料米采购合同均价7425元/吨，加工成本合计7775元/吨、周环比持平；一级普通花生油均价14367元/吨、48%蛋白花生粕均价3050元/吨，收益合计7824.81元/吨、周环比持平；理论加工利润为49.81元/吨，周环比减少12.00元/吨 [54] - 2026年3月花生进口总量为36664.70吨，较上年同期增加21474.81吨，同比增加141.38%，较上月同期环比增加13883.92吨；3月花生出口总量为40519.08吨，较上年同期增加22382.83吨，同比增加123.41%，较上月同期环比增加18276.32吨 [57] - 截至4月23日，一级普通花生油出厂价格14000元/吨左右，较上周上涨0元/吨；浓香型在15300元/吨左右，较上周上涨0元/吨；花生油 - 豆油价差5200元/吨，较上周增加 - 140元/吨 [60] - 本周山东日照花生粕3350（0）元/吨；截至4月23日，花生粕 - 豆粕价差为430元/吨，环比上周上涨20元/吨 [67] 期权市场 - 提及期权市场标的20日历史波动率以及40日历史波动率，但未给出具体数据 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内农户余粮见底，粮源转向中下游后期渐紧，但公开竞价补充、进口和谷物替代可能压制上方空间，需求或受养殖行业深亏影响挤压，建议用粮企业按需采购现货保持安全库存，贸易商低吸高抛、逢高锁利 [6] 各部分总结 玉米和淀粉价格表现 - 玉米主力2607合约本周反弹走高但未突破前期高点，鲅鱼圈玉米平舱价从2390元/吨涨至2420元/吨附近，蛇口港玉米到港价从2520元/吨涨至2540元/吨附近，玉米基差震荡，盘面小幅升水 [3] - 淀粉主力2607合约本周冲上近2年新高，最高触及2842，潍坊金玉米淀粉价格在3050元/吨附近，基差走弱，近期米 - 粉价差持续扩大，淀粉价格强势与淀粉累库形成基本面背离 [3] 粮源情况 - 售粮尾声粮源渐紧，截至4月23日全国售粮总进度为93%，同比慢2%，农户余粮见底，粮源转向贸易商等中下游，4月累计投放27.3万吨，成交12.9万吨，成交率47.3% [3] - 东北新季玉米种植需关注种植面积下降可能及地租上涨，国家气候中心预计5月将形成厄尔尼诺事件，或造成北方偏旱影响玉米生长 [3] 库存情况 - 港口库存偏低，截至4月17日北港玉米库存299.6万吨，环比回升，近年同期低位，周度下海量54万吨，环比回升且偏高；广东港内贸玉米库存53.1万吨，环比回落，外贸玉米库存6万吨，环比回落 [4] - 下游企业库存下降，截至4月24日深加工企业玉米库存490.2万吨，环比回落，饲料企业玉米库存29.4天，环比回落，下游企业保持谨慎 [4] 替代与进口情况 - 麦玉价差维持150附近，暂无替代优势，政策稻谷拍卖成交不高且价高缺乏替代优势 [4] - 国内玉米等谷物进口大幅回升，3月进口玉米22.5万吨，同比增177.8%，1 - 3月累计77万吨，同比增长近2倍，3月大麦、高粱等进口也同比大幅增长 [4] 外盘情况 - 外盘美玉米近期震荡反弹，美伊停火延长但谈判不明再次僵持，能源上涨支撑美盘 [4] - 美玉米迎来种植期，截至4月19日种植进度为11%，与去年同期相近，因化肥、农机燃料等成本提升，需关注美玉米新作种植面积进一步减少可能，厄尔尼诺天气或令南美干旱加剧，为农产品注入升水 [5] 需求情况 - 饲料需求偏强但产能去化或加快，猪价小幅反弹但养殖亏损仍严重，截至4月24日，外购仔猪养殖利润为 - 183.95元/头，亏损收窄，自繁自养利润为 - 340元/头，亏损收窄，农业农村部强调严禁新增产能，加快落后产能淘汰，规模厂3月商品猪存栏增；禽类方面，蛋价反弹，养殖扭亏为盈，3月鸡苗销量续增，老鸡淘汰下降，3月在产蛋鸡存栏量再增，高存栏支撑饲料需求偏强，但产能去化过程或令远期需求承压 [5] - 深加工企业需求一般，淀粉加工企业多已亏损，开机率维持，截至4月24日开机率为63.5%，环比回升，淀粉库存131.6万吨，环比回升，继续累库；酒精加工企业亏损，开机率为62.78%，环比再回落；下游淀粉糖企业开机率偏低，造纸企业开机率偏稳 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油基本面多空并存，马棕短线调整后将选择突破方向，国内连棕油期货维持震荡整理 [1] - 豆油受原油价格和投机基金影响，国内供应充足、需求有限，基差报价后期可能下跌 [1] - 菜油先跌后涨，国内需求清淡，基本面后期变差，期货窄幅震荡调整 [1] 白糖产业 - 原糖价格维持低位震荡，国内白糖期货走势强于外盘，短期行情宽幅震荡 [2] 棉花产业 - 洲际交易所棉花期货多头格局延续，国内下游需求转淡，短期郑棉行情震荡偏强 [3] 苹果产业 - 苹果市场需求疲软，旧果库存消化压力大，新季预期增产，策略偏空 [4] 红枣产业 - 红枣市场反弹受限，供强需弱，操作以反弹偏空为主 [11] 玉米产业 - 玉米受余粮有限、贸易商挺价及新季种植成本上升支撑，价格坚挺，但下游需求一般压制上涨空间 [15] 生猪产业 - 短期现货价格触底但上涨无持续趋势，盘面有压制，可逢高短空近月07合约或关注7 - 9反套机会 [19] 粕类产业 - 美豆震荡调整，国内豆粕基差偏弱，未来到港压力大，建议谨慎操作 [21] 蛋产业 - 鸡蛋供应端压力将释放，需求端终端消费对高价接受度有限，需警惕盘面冲高回落 [22] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 4月23日江苏豆油均价8900元，较前一日跌20元，跌幅0.22%；Y2609期价8618元，跌8元，跌幅0.09% [1] - 4月23日广东24度棕榈油现价9728元，较前一日跌12元，跌幅0.15%；P2609期价9781元，跌41元，跌幅0.42% [1] - 4月23日江苏三级菜籽油现价10010元，较前一日跌40元，跌幅0.40%；OIROG期价9648元，跌14元，跌幅0.14% [1] 白糖产业 - 4月24日白糖2605合约5354元，较前值跌1元，跌幅0.02%；白糖2609合约5395元，跌1元，跌幅0.02% [2] - 4月24日南宁现货价5380元，与前值持平；昆明现货价5205元，与前值持平 [2] - 全国食糖产量累计值1183万吨，同比增108.21万吨，涨幅10.07%；销量累计值432万吨，同比降167.58万吨，降幅27.95% [2] 棉花产业 - 4月24日棉花2605合约16150元，较前值涨300元，涨幅1.89%；棉花2609合约16285元，涨300元，涨幅1.88% [3] - 4月24日新疆到厂价3128B为17535元，较前值涨239元，涨幅1.38%；CC Index: 3128B为17647元，涨237元，涨幅1.36% [3] - 商业库存为0，较前值降490.97万吨，降幅100%；工业库存101.80万吨，较前值降0.60万吨，降幅0.6% [3] 苹果产业 - 4月24日苹果2605合约9207元，较前值跌109元，跌幅1.17%；苹果2610合约7667元，跌172元，跌幅2.19% [4] - 槎龙果品批发市场到货26车，较前值降1车，降幅3.70%；江门水果批发市场到货14车，降1车，降幅6.67% [4] - 全国冷库库存319.96万吨，较前值降62.20万吨，降幅16.28% [4] 红枣产业 - 4月24日红枣2605合约8585元，较前值跌45元，跌幅0.52%；红枣2607合约8840元，跌5元，跌幅0.06% [7] - 沧州特级现货价格9010元，较前值跌10元，跌幅0.11%；沧州一级现货价格7900元，与前值持平 [7] - 期货持仓量151200手，较前值降1328手，降幅0.87%；仓单6278张，较前值增95张，涨幅1.54% [7] 玉米产业 - 4月24日玉米2607合约2426元，较前值跌8元，跌幅0.33%；锦州港平舱价2420元，涨10元，涨幅0.41% [15] - 玉米淀粉2607合约2818元，较前值跌7元，跌幅0.25%；玉米淀粉均价2932元，涨5元，涨幅0.17% [15] - 山东深加工早间剩余车辆468辆，较前值增70辆，涨幅17.59%；持仓量2322176手，较前值降30997手，降幅1.32% [15] 生猪产业 - 4月24日主力07合约基差 - 1010元，较前值涨250元，涨幅19.84%；生猪2609合约12545元，较前值涨95元，涨幅0.76% [19] - 河南现货价10450元，较前值涨300元；山东现货价10600元，涨300元 [19] - 样本点屠宰量 - 日为193938头，较前值增1108头，涨幅0.57%；白条价格 - 周为15.92元，较前值降0.23元，降幅1.42% [19] 粕类产业 - 4月24日江苏豆粕现价2940元，较前值跌10元，跌幅0.34%；M2609期价2994元，跌32元，跌幅1.06% [21] - 江苏菜粕现价2480元，较前值跌20元，跌幅0.80%；RM2609期价2381元，跌29元，跌幅1.20% [21] - 哈尔滨大豆现价4480元，与前值持平；豆一主力合约期价4995元，跌24元，跌幅0.48% [21] 蛋产业 - 4月24日鸡蛋05合约3506元，较前值跌5元，跌幅0.14%；鸡蛋06合约3352元，跌8元，跌幅0.24% [22] - 鸡蛋产区价格3.78元/斤，较前值涨0.00元，涨幅 - 0.04%；蛋鸡苗价格3.75元/羽，涨0.05元，涨幅1.35% [22] - 淘汰鸡价格5.13元/斤，较前值涨0.05元，涨幅0.99%；蛋料比2.62，涨0.02，涨幅0.77% [22]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 玉米 | 震荡下行 | | 豆粕 | 震荡 | | 油脂 | 震荡 | | 鸡蛋 | 震荡 | | 生猪 | 上涨 | [1][2] 报告的核心观点 - 玉米7月合约减仓下行，期价高位震荡，现货报价震荡偏强，东北粮源集中于贸易商，华北价格稳定，销区偏强，传言影响多空参半，建议短线参与 [1] - 豆粕受美豆回落影响有下行压力，但现货成交改善，5月到港压力待消化，供大于求格局不变，下周油厂开工率有望回升，震荡偏强思路，短多参与 [1] - 油脂BMD棕榈油收跌，国内市场震荡，中东局势紧张支撑油价，现货五一前备货，豆油成交好但去库慢，看弱基差，策略为买油卖粕，豆棕价差扩大 [1] - 鸡蛋期货主力合约震荡，现货价格有跌有平，终端随销随采，供应偏宽松，维持区间震荡预期，未来产能或下降，震荡区间底部或抬升 [1] - 生猪7月合约上行，7月合约减仓调整，多地猪价上涨，7月合约多空双向增持，技术上多头占优，短多持仓观望，关注现货与期货配合 [2] 市场信息 - 截至4月17日，上海出口集装箱运价指数报1886.54点，较上期下跌4.23点，中国出口集装箱运价综合指数报1211.08点，较上期涨0.1% [2] - 中国人民银行将实施适度宽松货币政策，助力中国式现代化，为全球经济增长贡献力量 [2] - 中国证监会对《期货公司监督管理办法》相关制度安排研究论证，形成征求意见稿并公开征求意见 [3] - 特朗普称美国驱逐舰拦截悬挂伊朗国旗货船并发出警告 [3] - 国家气候中心预计5月进入厄尔尼诺状态，夏秋季形成中等及以上强度厄尔尼诺事件，至少持续至年底 [3] - 伊朗伊斯兰革命卫队海军宣布霍尔木兹海峡4月18日晚关闭，直至美国解除封锁 [3] - 唐山、邢台部分钢厂计划4月20日零点上调湿熄焦炭50元/吨、干熄焦炭55元/吨 [4] - 淡水河谷2026年第一季度铁矿石产量6970万吨，同比增长3%；铜产量10.23万吨，同比增长13%；镍产量4.93万吨，同比增长12% [4] - 4月17日农业农村部召开生猪产业发展座谈会，强调抓好产能调控，推动猪价合理回升 [4] - 3月全国碳酸锂产量约8.7万吨，环比上涨10.7%；氢氧化锂产量约3.0万吨，环比上涨7.5%；锂盐产量折合碳酸锂当量约11.3万吨，环比上涨9.9% [5] - 印度银行业因未获进口授权令暂停订购黄金和白银，可能面临供应短缺 [5] - 上期所上周铜库存减少26028吨，铝库存增加4022吨，锌库存增加1153吨，铅库存增加4441吨，镍库存增加1801吨，锡库存减少277吨 [5] - 磷酸铁价格上行调整，部分企业减产，一体化企业产量增长，4月磷酸铁锂需求旺盛，订单增加4%以上 [6] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪5 - 9价差图表 [8][9][10] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差图表 [12][17][19][25] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，是新华社特约经济分析师等 [27] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章 [27] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受媒体采访 [27]

核心观点 - 厄尔尼诺气候事件与霍尔木兹海峡航运受阻两大因素叠加，正对全球农产品供应链构成系统性冲击，通过抑制供给和抬升种植成本，推动农产品进入价值重估窗口 [2][3][22] - 大宗商品牛市传导链条加速，地缘冲突使“能源→化肥→农产品”的传导更为直接和迅速，农产品价格获得来自成本端和生物燃料需求端的双重支撑 [16][22] - 不同国家和地区受冲击程度差异显著，中国因出口管控等政策建立了相对有效的“安全垫”，而印度、巴西等化肥进口依赖国面临更大压力 [11][17][18] 厄尔尼诺对农产品供给的影响 - **棕榈油**：全球超过80%的棕榈油产自印尼和马来西亚，强厄尔尼诺周期可能导致其单产下滑10%到25%，减产效应滞后9到12个月显现，市场已开始提前布局远月合约 [4] - **白糖**：厄尔尼诺增加印度和泰国干旱概率，影响甘蔗单产，2026/27年度全球食糖产量预测下调20万吨至1.804亿吨，印度产量预计低于2800万吨 [5][6] - **棉花**：历史数据显示厄尔尼诺年份主要产区减产，印度和美国影响在5%到10%，澳大利亚可达15%到20%，美国农业部预测2026/27年度全球棉花产量将减少3.2% [7] 化肥供应链危机与价格冲击 - **价格飙升**：霍尔木兹海峡航运瘫痪导致化肥价格急升，印度尿素招标价从每吨不到400美元涨至近960美元，一年内翻倍；同期全球化肥价格中尿素上涨50%到60%，磷肥上涨约20%，钾肥上涨约15% [2][8] - **供应瓶颈**：波斯湾地区尿素产量占全球近一半，霍尔木兹海峡承载全球约30%的海运化肥和近一半的硫磺出口，封锁直接切断了硫磺等关键原料供应 [9] - **区域冲击差异**： - 印度：每年需进口1000到1200万吨尿素，其中41%依赖海湾，国内天然气制尿素开工率降至60%到70%，政府虽批准4153.4亿卢比补贴，但补贴缺口可能扩大3000亿卢比 [11] - 巴西：2025年化肥消费88%依赖进口，氮肥和钾肥进口依赖度分别高达95%和96%，面临农药、化肥和高运价三重成本压力 [11] - 欧洲：因2025年四季度提前囤货暂未出现即期短缺，但库存消耗迅速 [12] 对农业生产与成本的结构性影响 - **种植成本系统性抬升**：化肥、农药、地租占种植成本约60%，化肥占粮食生产现金成本的30%到50%，当前危机导致海外农产品种植成本面临10%到15%的系统性抬升 [22] - **农民种植结构调整**：因玉米对氮肥依赖度高而大豆可固氮，预计2026年美国农民将玉米种植面积从9880万英亩缩减至9400万英亩，同时将大豆面积增加380万英亩至8500万英亩，强化“玉米强、大豆多”的分化行情 [14][15] - **减产关联性复杂**：历史数据显示化肥用量下降未必直接导致单产下滑，但本次氮肥短缺程度可能超过历史经验，影响仍需观察 [13] 大宗商品传导机制与农产品价值重估 - **传导链条加速**：地缘冲突使“能源→化肥→农产品”的经典传导顺序加快，能源涨价通过生物燃料需求直接拉动农产品 [16] - **生物燃料需求拉动**：美国约40%的玉米用于生产乙醇，中国玉米基燃料乙醇年产量约300万吨，巴西约一半甘蔗用于生产乙醇，印尼B40政策提升棕榈油工业需求占比 [16] - **成本推动测算**：能源价格每上涨1个百分点，推高化肥价格约0.7个百分点；化肥价格每上涨1个百分点，最终推动农产品/食品价格上升约0.21个百分点；按本轮能源价格30%的趋势上涨计算，农产品成本底部将系统性抬升4%到5% [16] 中国市场的特殊性 - **政策缓冲**：春耕期间暂停化肥出口报检优先保供，出口配额总量维持在330万吨左右，国内市场与全球化肥牛市存在缓冲 [18] - **显著内外价差**：截至4月中旬，国内尿素出厂价约2800到2900元/吨，同比涨幅超70%，但国际价格仍比国内高出20%到30% [18] - **供应相对稳定**：中国化肥批发价格综合指数上涨但波动幅度远小于国际市场，总体供应比较充足 [19] 未来关键时间点 - **5月**：预计正式进入厄尔尼诺状态，市场可能开始炒作远期减产预期 [20] - **3-6月**：春耕用肥高峰期，日需求量最高可达25万吨，供应扰动易引发价格剧烈波动 [20] - **6月后**：北半球春耕结束，若地缘冲突持续，化肥供需可能从“阶段性紧张”转向“长期性短缺” [20] - **巴西下半年**：进入播种期，高位化肥价格将大幅攀升其种植成本 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场外盘原糖偏空氛围仍存但下行空间有限，内盘郑糖短期振幅或加剧，建议 SR609 合约多单部分止盈并关注活动区间及压力位 [1] - 橡胶系市场天然橡胶后续或受限，合成橡胶短期弱稳运行，天胶短线观望、中长期看涨，合成胶建议观望或短线参与 [5] 各品种总结 白糖 - **行情复盘**：昨日 SR605 合约收盘价 5354 元/吨，日跌幅 0.02%，夜盘收 5374 元/吨；SR609 合约收盘价 5395 元/吨，日跌幅 0.02%，夜盘收 5417 元/吨 [1] - **重要资讯**：昨日 ICE 原糖主力合约 13.90 美分/磅，日涨幅 0.65%；巴西 4 月前三周出口糖和糖蜜 73.85 万吨，日均出口量 6.15 万吨，较上年 4 月全月日均出口量减少 21%；巴西国家商品供应公司上调巴西 2025/26 榨季甘蔗产量至 6.7325 亿吨但预计产量较上一年度下降 0.5%，中南部地区产量下降 0.4%，产糖量同比增长 0.1%，甘蔗乙醇产量同比下降 6.9%至 273.3 亿升，甘蔗和玉米的乙醇总产量同比增长 0.8%至 375 亿升；昨日郑商所白糖仓单 17766 张，日环比+0 张 [1] - **市场逻辑**：外盘原糖经历连续下跌后下行动力减弱，部分抄底资金入场，但弱现实交易压制盘面，偏空氛围仍存但下行空间有限；内盘郑糖本榨季国内超预期丰产，叠加一季度食糖及替代品进口量同比增加，供应压力显著，但受天气预期和成本抬升等因素影响走势偏强，持仓居历史高位，资金博弈剧烈，短期盘面振幅或将加剧 [1] - **交易策略**：SR609 合约多单部分止盈，关注 5250 - 5440 活动区间，若日内向上突破压力位上移至 5500 [1] 橡胶系 - **行情复盘**：截至 04 月 23 日，RU 主力合约收盘价为 17120 元/吨，日跌幅 1.58%；NR 主力合约收盘价为 14180 元/吨，日跌幅 0.04%；BR 主力合约收盘价为 15740 元/吨，日涨幅 0.99% [5] - **重要资讯**：昨日泰三烟片 79.75 泰铢/公斤，环比+0.56 泰铢/公斤；田间胶水 78.4 泰铢/公斤，环比+0.1 泰铢/公斤；杯胶 61.5 泰铢/公斤，环比+0.7 泰铢/公斤；本周上海全乳胶周均价 16820 元/吨，+210/+1.26%；青岛市场 20 号泰标周均价 2111 美元/吨，+35/+1.69%；青岛市场 20 号泰混周均价 16088 元/吨，+174/-1.09%；2026 年 3 月中国天然橡胶进口量 61.62 万吨，环比增加 33.52%，同比增加 3.72%，2026 年 1 - 3 月累计进口数量 172.27 万吨，累计同比增加 2.19%；本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为 77.71%，环比+0.03 个百分点，同比+5.35 个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为 69.54%，环比+0.20 个百分点，同比+3.75 个百分点；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在 13300 - 13400 元/吨，江阴出罐自提价格在 13000 元/吨；昨日中石化化销 BR9000 出厂价格在 16400 元/吨，中石油各销售公司 BR9000 出厂价格在 16400 - 16500 元/吨 [5] - **市场逻辑**：天然橡胶近期原料价格支撑坚挺叠加厄尔尼诺预期发酵给予盘面助推，深浅色胶去库，市场看涨情绪升温，技术指标也释放偏强信号，但后续产区降水或缓和干旱情况，且原料供应将逐渐上量，或限制天胶期价进一步上行；合成橡胶海外宏观消息反复令市场关注重心重回基本面，情绪交易减弱，短期丁二烯供应暂稳，受下游需求拖拽报价小幅下调，顺丁橡胶受成本支撑减弱影响跟随下调，产能利用率小幅提升，市场看空情绪渐起，但价格下跌后也吸引部分买盘介入形成托底，短期盘面或以弱稳运行为主 [5] - **交易策略**：天胶短线观望，警惕回调风险，中长期看涨逻辑不变；合成胶建议观望或短线参与 [5]

报告行业投资评级 - 棉花震荡[2] - 苹果偏空震荡[7] - 原木震荡[9] 报告的核心观点 - 美棉周度出口数据不佳未阻碍美棉期价上行，国内郑棉主力合约突破16000元/吨整数位，疆内新棉种植进度高于往年，下游“银四”订单略淡，但在供应紧预期支撑下，郑棉延续震荡上行[2] - 苹果产区五一备货不理想，果农急售情绪升温，让价出货普遍，行情弱势，新果方面关注西部产区受冷空气影响降雪对生长期的干扰[7] - 原木期货主力合约预计维持震荡偏强、区间运行，核心驱动为成本支撑与需求消化的博弈，短期外盘报价高位、进口成本刚性及整体库存偏低形成较强底部支撑，但4月到港量增加、部分规格库存偏高及地产需求疲软限制涨幅[9] 各品种相关内容总结 棉花 行情复盘 - 郑棉总成交827515，持仓1243699，结算价5月16135，9月16285，1月16665；ICE5月合约结算价76.80，涨47点，7月79.45，涨81点，12月80.68，涨52点，成交约7.8万手[2] 重要资讯 - 今日进口纱指数（港口提货价）C21支20883，涨50，C32支22394，涨54，JC32支23990，涨50；今日中国纱线价格指数OEC10支15690，涨40，C32支22650，涨150，JC40支25400，涨100[2] - 至4月初，美国超60%地区处于不同程度干旱，西部、中部及俄亥俄流域以南东南部地区普遍旱情加剧，五大湖流域周围地区迎强降雨促进旱情缓解；21日印度2025/26年度棉花上市量折皮棉约0.8万吨，CCI抛储约16.7万吨，前一日成交2.5万吨，2025/26年度S - 6竞拍底价上调200卢比/坎地至61900卢比/坎地，折约84.90美分/磅[2] 市场逻辑 - 美棉期价上行，国内郑棉主力合约突破16000元/吨，疆内新棉种植进度高于往年，下游“银四”订单略淡，在供应紧预期支撑下，消息面提示郑棉上行存在资金炒作，总体延续震荡上行[2] 交易策略 - 09合约15300元/吨下方多单持有，未入场者不建议追高[2] 苹果 行情复盘 - 苹果期价回调，主力合约移仓换月，2605合约收盘价9207元/吨，收跌1.17%[7] 重要资讯 - 山东库存纸袋晚富士80价格3.80 - 4.00元/斤（片红，一二级），80以上价格3.00 - 3.50元/斤（片红，统货），80以上三级价格2.50 - 2.80元/斤，库存条纹80一二级价格4.10 - 4.50元/斤[7] - 陕西纸袋晚富士70起步半商品价格4.70 - 4.80元/斤，渭南产区冷库剩余少量客商货源，多自提出货，调货采购不多，行情稳定，当前晚富士75起步统货价格4.00元/斤左右[7] - 甘肃仁大镇库存晚富士75以上山地半商品果价格4.50元/斤左右[7] 市场逻辑 - 苹果产区五一备货不理想，果农急售情绪升温，让价出货普遍，一般及差货落价明显，采购商压价挑拣，拿货积极性不高，行情弱势，新果方面关注西部产区受冷空气影响降雪对生长期的干扰[7] 交易策略 - 暂时观望[7] 原木 行情复盘 - 原木期价回调，主力2605合约收盘价818.5元/立方米，收跌0.43%[9] 重要资讯 - 山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方[9] - 截至4月20日，国内针叶原木总库存下降3.11%至249万方，辐射松库存下降2.3%至212万方，北美材和云杉冷杉库存均下降1万吨[9] - 中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万立方米，较上周降0.09[9] 市场逻辑 - 原木期货主力合约预计维持震荡偏强、区间运行，核心驱动为成本支撑与需求消化的博弈，短期外盘报价高位、进口成本刚性及整体库存偏低形成较强底部支撑，主力合约下方815 - 820元/立方米区间支撑较强，但4月到港量增加、部分规格库存偏高及地产需求疲软限制涨幅，上方关注830 - 835元/立方米压力位，若突破则有望测试840元/立方米附近前期高点[9] 交易策略 - 原木07合约震荡[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，综合考虑各品种基本面、地缘政治、政策等因素，给出各品种走势判断及交易策略建议 各板块总结 金融衍生品 - 股指期货科技股筹码松动，短期震荡，建议单边逢低做多、IM\IC 期现套利、牛市价差期权策略 [21] - 国债期货关注一级发行结果，建议 TL 多单轻仓持有、做空 30Y - 7Y 期限利差 [23] 农产品 - 蛋白粕供应有压力，价格震荡，建议单边逢低买入、卖出宽跨式期权 [27] - 白糖国际糖价上涨，国内偏强，预计国际底部震荡、国内震荡偏强，建议卖出看跌期权 [31] - 油脂板块多头情绪浓，高位震荡，建议短期观望 [35] - 玉米/玉米淀粉现货偏强，盘面高位震荡，建议外盘 07 玉米回调偏多、79 淀粉反套等 [37] - 生猪供应压力好转，价格偏强，建议单边逢低买入、卖出宽跨式期权 [40] - 花生现货稳定，盘面窄幅震荡，建议 10 花生逢低短多 [43] - 鸡蛋淘汰量高，现货季节性偏强，建议观望 [46] - 苹果基本面偏弱，建议苹果 10 月合约逢高布局空单、买入看跌期权 [49] - 棉花内外棉价上涨，建议追高谨慎、买入看涨期权 [53] 黑色金属 - 钢材铁水产量见顶，钢价高位震荡，建议维持震荡走势 [56] - 双焦震荡偏强，建议焦炭多单止盈、焦煤卖出虚值看跌期权 [60] - 铁矿终端需求低位，矿价震荡，建议震荡运行、熔断累沽期权 [62] - 铁合金需求有压力，成本有支撑，预计底部震荡 [64] 有色金属 - 贵金属美伊冲突影响，震荡偏弱，建议多观察少操作 [69] - 铜短期关注上方压力，建议长线低多、跨市正套 [72] - 氧化铝西南减产，关注现货价格，建议反弹企稳后沽空、空 06 多 09 [75] - 电解铝美伊谈判不明，沪铝震荡，建议宽幅震荡、逢低试多、卖出看跌期权 [77] - 铸造铝合金随板块震荡，未提及具体策略 [78] - 锌获利多单继续持有，关注内外平衡矛盾 [81] - 铅获利空单继续持有 [85] - 镍中东局势影响，高位运行，建议震荡走强 [87] - 不锈钢成本支撑，跟随镍价，未提及具体策略 [89] - 工业硅关注杭州会议，空单做好保护 [90] - 多晶硅短期按技术图形操作，关注回调风险，长线偏多 [94] - 碳酸锂累库放缓，锂价上行，建议低位多单持有 [99] - 锡矿供应趋稳，短期窄幅震荡，建议单边警惕宏观情绪变化 [103] 航运及碳排放 - 集运 5 月宣涨落地有分歧，建议观望 [106] - 干散货运价美伊谈判僵局，关注大船运力和巴拿马运河周转 [109] - 碳排放中国碳市场大宗交易致价格下跌，欧盟碳市场震荡偏强 [115] 能源化工 - 原油中东局势紧张，预计高波动，建议震荡、滚动卖 Brent120 以上的 call [118] - 沥青成本供应库存利多，建议观望 [121] - 燃料油俄罗斯能源设施受袭，建议观望 [123] - LPG 中东局势紧张，建议震荡、卖 call [126] - 天然气短期随地缘情绪波动，建议 TTF 多单持有、卖出深度虚值看跌期权 [129] - PX&PTA 5 月降负去库，建议逢低做多、正套 [134] - BZ&EB 纯苯降负去库，建议宽幅震荡、逢高做缩价差 [137] - 乙二醇华东港口去库，建议逢低做多、正套 [139] - 短纤江浙终端负荷下降，建议逢低做多 [141] - 瓶片库存去化，建议逢低做多 [143] - 丙烯负荷下降，建议观望 [146] - 塑料 PP 开工回升、油价上涨，建议震荡 [149] - 烧碱短期观望 [152] - PVC 开工下降，09 合约支撑强，建议逢低多 09 [155] - 纯碱小幅去库，产量回升，建议震荡向上修复、SA5 - 9 反套止盈、累购期权 [159] - 玻璃高开低走，抛压大，建议震荡向上修复、5 - 9 反套止盈 [162] - 甲醇震荡运行，未提及具体策略 [165] - 尿素宽幅震荡，建议观望 [167] - 纸浆浆价趋稳，建议区间操作、卖出 SP2607 - P - 4950 期权 [172] - 胶版印刷纸库存高，纸价承压，建议逢高做空、卖出 OP2606 - C - 4200 期权 [174] - 原木现货稳中偏弱，建议观望、关注卖出 LG2607 - P - 800 期权 [178] - 天然橡胶及 20 号胶轮胎开工增产，建议 RU、NR 主力合约多单持有、NR2607 - RU2609 套利 [182] - 丁二烯橡胶挖掘机产销增速放缓，建议 BR 主力 06 合约观望、减持 NR2506 - BR2506 套利 [185]

报告核心观点 - 4月16日当周美国大豆和豆粕出口销售情况符合预期，阿根廷上调大豆产量预测[1] 各信息总结 美国大豆出口销售情况 - 4月16日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增364,633吨，较前一周增加47%，较前四周均值减少7%，对中国大陆净销售为11,161吨；下一市场年度大豆出口销售净增5,000吨；出口装船为768,051吨，较前一周减少6%，较此前四周均值减少12%，对中国大陆出口装船为446,161吨；当前市场年度大豆新销售371,771吨，下一市场年度大豆新销售5,000吨[1] 美国豆粕出口销售情况 - 4月16日止当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净增162,339吨，较前一周减少36%，较前四周均值减少57%；下一市场年度豆粕出口销售净减1,488吨；出口装船为312,402吨，较前一周减少10%，较此前四周均值减少21%；当前市场年度豆粕新销售212,355吨，下一市场年度豆粕新销售减少1,488吨[1] 阿根廷大豆产量预测 - 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2025/2026年度大豆产量预估上调10万吨至4,860万吨，原因是单产高于预期，虽种植面积预估下调40万公顷至1,720万公顷，但生产者已收割完成播种面积的10.2%[1] 现货价格 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2026/04/17|2880|2240|8750|9410|10060| |2026/04/20|2870|2230|8750|9400|10050| |2026/04/21|2870|2250|8790|9650|10120| |2026/04/22|2900|2290|8920|9720|10260| |2026/04/23|2880|2260|8900|9680|10230|[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期呈下有支撑、上有压力的震荡格局，中长期价格中枢有望上移 [3] - 淀粉价格短期震荡偏弱，中长期关注下游消费节奏和企业库存去化情况 [3] - 白糖国际基本面边际转强，国内市场有进口政策收紧预期和套保压力 [6] - 棉花需求预计持续好转，新作季新疆种植面积下降，适合长期做多 [9] - 鸡蛋产能去化程度不及预期，关注二季度淘鸡节奏 [13] - 苹果市场交易平稳，部分产区好货价格稳中偏硬 [16] - 生猪近端供需边际好转，但产能释放和库存压力待消化，关注现货涨价持续性 [16] 各农产品情况总结 玉米/淀粉 - 长春、锦州、潍坊、蛇口等地玉米价格在2026年4月17 - 23日有不同表现，基差、贸易利润、进口盈亏等指标有相应变化 [2] - 稻谷拍储延期消息提振玉米市场，下游消费偏弱，价格短期震荡，中长期成本支撑价格中枢上移 [3] - 淀粉报价本周小幅下移，短期随原料成本波动，中长期关注下游消费和库存去化 [3] 白糖 - 2026年4月17 - 23日，柳州、南宁、昆明等地白糖现货价格、基差、仓单等有变化 [6] - 国际市场基本面边际转强，国内市场有进口政策收紧预期和套保压力 [6] 棉花 - 2026年4月17 - 23日，3128棉花、进口M级美棉等价格及相关指标有变化 [18] - 期初库存低抵消产量增量，需求预计好转，新作季新疆种植面积下降，适合长期做多 [9] 鸡蛋 - 2026年4月17 - 23日，河北、辽宁、山东等地鸡蛋产区价格、基差及替代品价格有变化 [12] - 出栏量环比增加，养殖户惜淘，补栏回暖，产能去化不及预期，关注二季度淘鸡节奏 [13] 苹果 - 2026年4月17 - 23日，山东、陕西苹果现货价格、库存数据、基差有变化 [15] - 市场交易以好货成交为主，部分产区好货价格稳中偏硬，销区销售氛围不浓 [16] 生猪 - 2026年4月17 - 23日，河南、湖北、山东等地生猪产区价格、基差有变化 [16] - 周末现货拉涨，近端供需边际好转，但产能释放和库存压力待消化，关注现货涨价持续性 [16]