市场整体表现 - A股市场于11月3日至7日当周呈现探底回升的高位震荡格局，主要股指中微盘股与红利股表现突出 [1] - 万得微盘股指数周涨幅达3.16%，年初至今累计上涨83.54%，表现最为强劲 [2] - 红利指数周涨幅为2.85%，但年初至今微跌0.53% [2] - 创业板指年初至今涨幅达49.80%，科创50指数年初至今涨幅为43.15% [2] - 北证50指数当周下跌3.79%，但年初至今累计上涨46.73% [2] - 全周市场个股涨跌参半，11月7日上涨家数为2,977家，低于10月24日的4,449家 [5][6] 板块轮动与表现 - 当周领涨板块主要集中在发电、化工和部分区域股，电网设备板块周涨幅为8.71%，年初至今上涨47.75% [7][8] - 钛白粉概念周涨幅8.32%，磷化工周涨幅7.85%，硅能源周涨幅7.37% [8] - 领跌方向则以前一周领涨的医药和AI应用为主，医疗服务板块周跌幅3.58%，减肥药概念周跌幅2.94% [7][8] - 从年内表现看，培育钻石板块年初至今涨幅达82.10%，电池板块涨幅81.51% [9] - 白酒板块年初至今下跌11.86%，超级品牌板块年初至今仅微涨0.60% [9] 机构策略观点 - 华金证券建议短期均衡配置，关注政策和产业趋势向上且估值性价比高的行业，如电新、机械设备、有色金属、传媒、计算机、医药 [10] - 同时关注受益于“十五五”规划和基本面可能边际改善的行业，如消费、军工、电子、通信 [10] - 天风证券研究指出，环保、公用事业、交通运输等防御性行业更容易长期跑输市场 [11] - 当前连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物、电力设备 [11] 宏观经济与政策动态 - 10月份中国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，其中出口2.17万亿元，下降0.8%，为今年下半年以来单月出口增速首次负增长 [12] - 进口1.53万亿元，增长1.4%，已连续5个月增长 [12] - 国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，提出22类场景培育和开放重点领域 [14] - 国家能源局出台《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，支持煤炭企业向综合能源生产服务商转型 [15] 行业重要事件前瞻 - 11月10日至14日将有多场重要行业会议举行，涉及机器人、电池新能源、动力电池、核能、6G、工业AI、半导体等领域 [17] - 11月14日国家统计局将发布10月工业生产、能源生产、固定资产投资、房地产开发投资和销售、社会消费品零售总额等关键经济数据 [17]

公司近期动态 - 公司于2025年11月6日召开第十一届第十三次董事会会议，审议了包括《关于公司经营层成员2024年年薪和2022-2024年任期激励收入考核结果的议案》在内的文件 [1] - 公司当前股价为8.36元，总市值约为190亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于发电行业，占比79.28% [1] - 煤炭业务是公司第二大收入来源，占比17.97% [1] - 其他业务包括运输行业占比1.52%，垃圾处理占比1.09%，其他业务占比0.14% [1]

核心观点 - 国家能源局召开会议学习贯彻党的二十届四中全会精神，强调将其作为重大政治任务，并明确“十五五”时期能源发展的新形势与新任务 [1][3][4] - 会议核心是推动能源高质量发展，围绕保障能源安全、推进绿色低碳转型、强化科技创新、深化体制改革及加强国际合作五大任务展开 [4][6] - 甘肃省被定位为能源大省和新能源开发利用大省，需发挥优势，融入国家战略以促进能源高质量发展 [5][6] 学习贯彻四中全会精神 - 将学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神视为当前及今后的重大政治任务，要求能源战线干部职工统一思想行动到党中央决策部署 [3] - 需深刻领会全会精神的丰富内涵，准确把握“十五五”时期的重要地位、国内外形势判断及经济社会发展目标 [3] “十五五”时期能源发展任务 - 坚决保障能源安全，提升国内自主保障能力和海外资源多元供给，增强能源供应链的韧性、稳定性和安全性 [4] - 坚定不移推进能源绿色低碳转型，加快建设新型能源体系和新型电力系统，推动能源消费绿色化、低碳化 [4] - 强化能源领域科技创新引领，坚持智能化、绿色化、融合化发展，提升科技创新硬实力和软建设，驱动行业质量、效率、动力变革 [4] - 持续深化能源体制改革，加快能源市场体系建设，深化全国统一电力市场建设和油气改革，优化营商环境，发挥市场决定性作用 [4] - 全方位加强能源国际合作，保持战略自信和定力，扩大高水平对外开放，保障开放条件下的能源安全 [4] 甘肃省能源发展定位 - 甘肃省是能源大省，在保障自身需求的同时承担“西电东送”等重要任务 [5] - 作为新能源开发利用大省，甘肃省在推进能源绿色低碳转型方面具有独特优势，需加快科技创新、深化市场体系建设 [5] - 期望甘肃省总结经验、发挥优势，深度融入高质量共建“一带一路”和西部陆海新通道建设 [5][6] 会议参与情况 - 国家能源局甘肃能源监管办、甘肃省能源局及部分能源企业等6家单位围绕学习宣传贯彻四中全会精神、“十五五”能源规划等作专题发言 [6] - 国家能源局有关司及在甘能源领域科研院所、行业协会，核电、油气、电网、发电、煤炭相关企业等45家单位参加座谈会 [6]

公司业务动态 - 同方股份在互动平台明确表示公司暂时没有参与钍基发电项目 [1]

强制碳市场发展 - 全国碳排放权交易市场在“十五五”时期将逐步从强度控制转向总量控制 [1] - 2024年3月钢铁、水泥、铝冶炼三个行业正式纳入全国碳市场实现首次扩围 [2] - 到2027年将对碳排放总量相对稳定的行业优先实施配额总量控制 [2] - 前两个履约周期发电行业通过碳排放权交易总体减排成本降低约350亿元 [3] - 生态环境部计划持续扩大行业覆盖范围推行配额有偿分配并进一步收紧四个行业的配额 [3] 自愿碳市场进展 - 全国温室气体自愿减排交易市场已进入快速发展关键期开局良好 [1][4] - 截至2025年10月28日市场已成功登记31个项目和1504万吨CCER累计成交量325万吨成交额2.7亿元 [4] - 市场已从管理制度、技术方法、基础设施三个维度完成体系框架构建批准了8家审定与核查机构资质 [4] - 目前支持造林碳汇、海上风电、煤矿低浓度瓦斯利用等6类项目开发并开放方法学建议长期征集窗口 [4][5] - 将加快扩大支持领域高标准构建方法学体系并健全数据质量监管机制以提升国际影响力 [5] 碳足迹管理体系建设 - 2024年全国电力平均碳足迹因子为0.5777千克二氧化碳当量每千瓦时较2023年的0.6205千克下降6.9% [6] - 电力碳足迹因子的发布填补了国内因子数据库空白样本数量较去年增长一倍煤电运营量化数据超99%来源于实测 [6][7] - 生态环境部将继续深化电力碳足迹因子研究持续更新发布年度因子并加快制定电力产品碳足迹系列国家标准 [7] - 将推进煤油气等其他基础能源和交通领域重点产品碳足迹标准编制和因子研究工作加快建设国家产品碳足迹因子数据库 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 经济增长方面车市零售月底走强，生产受环保限制开工，通货膨胀呈现猪价底部震荡态势 [1][3] 根据相关目录分别总结 经济增长 生产 - 电厂日耗回落斜率放缓，11 月 4 日 6 大发电集团平均日耗 75.7 万吨较 10 月 28 日降 1.4%，10 月 30 日南方八省电厂日耗 180.5 万吨较 10 月 22 日降 2.9% [5][12] - 高炉开工率局部骤降，10 月 31 日全国高炉开工率 81.7%较 10 月 24 日降 3.0 个百分点，产能利用率 88.6%降 1.3 个百分点，唐山钢厂高炉开工率 68.3%降 25.1 个百分点 [5][15] - 轮胎开工率温和回落，10 月 30 日汽车全钢胎开工率 65.3%较 10 月 23 日降 0.2 个百分点，半钢胎开工率 73.4%回升 0.3 个百分点；江浙地区织机开工率续创年内新高，10 月 30 日涤纶长丝开工率 90.7%降 0.4 个百分点，下游织机开工率 69.0%升 2.6 个百分点 [5][17] 需求 - 30 城新房销量环比改善，11 月 1 - 4 日 30 大中城市商品房日均销售面积 15.5 万平方米较 10 月同期升 145.6%，较去年 11 月同期降 53.3%，分区域看一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降 56.5%、54.0%、46.8% [5][22] - 车市零售月底走强，10 月零售同比增长 6%，批发同比增长 7%；10 月第五周零售日均 15.5 万辆同比增长 47%，批发日均 21.0 万辆同比增长 24% [5][26] - 钢价弱势运行，11 月 4 日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较 10 月 28 日分别下跌 1.2%、持平、下跌 2.4%和上涨 0.3%；11 月以来环比分别下跌 0.5%、上涨 0.5%、下跌 0.5%和上涨 0.04%，同比分别下跌 8.1%、7.0%、5.5%和 6.6%；10 月 31 日五大钢材品种库存 1077.1 万吨较 10 月 24 日下降 22.6 万吨 [5][31] - 水泥价格震荡偏强，11 月 4 日全国水泥价格指数较 10 月 28 日上涨 0.1%，华东和长江地区分别下跌 0.5%和 1.2%；11 月以来均价环比下跌 0.4%，同比下跌 23.0% [5][32] - 玻璃价格窄幅震荡，11 月 4 日玻璃活跃期货合约价报 1103 元/吨较 10 月 28 日下跌 0.5%；11 月以来环比下跌 2.1%，同比下跌 15.0% [5][37] - 集运运价指数强势推涨，10 月 31 日 CCFI 指数较 10 月 24 日上涨 2.9%，SCFI 指数上涨 10.5%；10 月以来 CCFI 指数同比下跌 29.4%，环比下跌 10.7%，SCFI 指数同比下跌 35.5%，环比上涨 5.2% [5][39] 通货膨胀 CPI - 猪价底部震荡，11 月 4 日猪肉平均批发价 18.0 元/公斤较 10 月 28 日下跌 0.1%；11 月以来环比下跌 0.5%，同比下跌 24.8% [5][45] - 农产品价格指数涨速放缓，11 月 4 日较 10 月 28 日上涨 0.9%，分品种看蔬菜>羊肉>水果>牛肉>猪肉>鸡蛋>鸡肉；11 月以来同比上涨 1.9%，环比上涨 3.9% [5][51] PPI - 油价震荡偏强，11 月 4 日布伦特和 WTI 原油现货价报 65.5 和 60.6 美元/桶较 10 月 28 日分别上涨 1.6%和 0.7%；11 月以来布伦特和 WTI 现货月均价环比分别上涨 1.3%，同比分别下跌 11.8%和 12.5% [5][54] - 铜铝下跌，11 月 4 日 LME3 月铜价和铝价较 10 月 28 日分别下跌 2.9%和持平；11 月以来 LME3 月铜价环比上涨 0.4%，同比上涨 16.9%，LME3 月铝价环比上涨 3.6%，同比上涨 10.4% [5][58] - 工业品价格环比多数延续跌势，11 月以来工业品价格涨跌不一，焦煤、焦炭、线材、冷轧板价格环比上涨，其它环比下跌，玻璃跌幅居前；同比跌幅多数收敛，水泥、玻璃价格同比跌幅走阔，其他同比跌幅普遍收窄 [62]

宁夏碳市场覆盖范围扩大 - 宁夏发布2026年度重点排放单位名录 纳入68家企业 涵盖发电 钢铁 水泥 铝冶炼四大行业 [1] - 名录中发电行业46家 钢铁行业4家 水泥行业15家 铝冶炼行业3家 [1] - 新增钢铁 水泥 铝冶炼三大行业重点排放单位21家 预计新增覆盖二氧化碳排放量约3100万吨 [1] 宁夏企业碳市场参与表现 - 首个履约周期宁夏35家重点企业被纳入配额管理 二氧化碳排放总量约2.94亿吨 配额清缴完成率98.12% [2] - 首个履约周期17家企业参与市场交易 累计成交量856.89万吨 成交额3.43亿元 [2] - 第二个履约期纳入管理企业增至39家 总排放量约3.27亿吨 参与交易企业29家 成交量1129.45万吨 成交额7.64亿元 [2] - 2023年度纳入管理重点企业37家 二氧化碳排放量约1.69亿吨 配额清缴完成率99.43% [2] - 2023年度31家企业参与交易 成交量975.72万吨 成交金额9.75亿元 [2] 碳市场管理与能力建设 - 主管部门强调真实可靠碳排放数据是保障全国碳市场平稳运行的基础和前提 [3] - 将结合企业实际情况加强政策宣贯与工作指导 助力提升企业碳交易能力与管理水平 [3]

公司战略发布 - 中国华电集团有限公司在2025年中国华电新型电力系统技术创新论坛上正式发布"华电智"大模型 [1] - 该模型构建了具有公司特色的"人工智能+"创新体系，旨在支撑电力能源领域全产业链数智化转型及新型电力系统构建 [1] - 公司积极探索人工智能与能源产业融合的创新路径，加速人工智能高价值场景落地 [1] 人工智能创新体系 - 公司形成了"1265N"人工智能创新体系，其核心是1个华电智行业大模型 [1][2] - 该体系旨在形成AI供给与治理2大关键能力，夯实6类技术支柱，赋能5大业务领域，并衍生300余个智能体 [2] - 体系首创"纵横贯通"架构，包含"行业—专业—场景"三层模型，覆盖"发电、煤炭、产融、科工"全产业，贯穿"规划、建设、运行、检修、维护、管理"全生命周期 [2] 模型应用成效 - 全球首创径流预测大模型，助力预测精度提升5% [2] - 应用该模型使乌江流域水能利用提高率从近10年均值5.8%提升至10.8% [2] - 公司率先实现百万千瓦机组无断点自启停控制，宽负荷自动巡航技术指标行业领先，并研制了国内首套全栈可信智能分散控制系统 [2] 未来发展规划 - "十五五"期间，公司将全面实施"人工智能+"行动 [3] - 推进人工智能在"沙戈荒"、水风光等高价值场景中的推广应用 [3] - 目标构建"AI+电力"协同创新生态，为能源数智化转型及数字中国建设贡献力量 [3]

ESG评级表现 - 中国电力ESG评级从BBB级跃升至A级 [1] - 该评级是中国发电类央企在MSCI评级体系中获得的最高等级 [1] - 公司创下ESG评级连续两年持续提升的纪录 [1] 环境维度表现 - 公司大力推进清洁能源项目建设 [1] - 显著提升风电、光伏等新能源装机比重 [1] - 以实际行动助力国家碳减排目标 [1] 社会责任维度表现 - 公司持续关注员工权益与社区发展 [1] - 通过普安发电"映山红·中电光明行"爱心助学等活动积极回馈社会 [1] 公司治理维度表现 - 公司不断优化董事局结构 [1] - 强化合规管理与信息披露质量 [1] - 为公司治理注入更强韧性与透明度 [1] 未来战略规划 - 公司将继续围绕国家"双碳"战略 [2] - 加强低碳转型与创新引领 [2] - 进一步深化ESG体系建设 [2] - 致力于为推动能源可持续发展贡献更多力量 [2]

ESG评级表现 - 公司ESG评级从BBB级跃升至A级，创下中国发电类央企在MSCI评级体系中的最高等级[1] - 评级实现连续两年持续提升，标志着公司可持续发展实践达到国际优秀水平[1] - 卓越的ESG管理能力与长期投资价值获得MSCI充分肯定[1] 环境维度举措 - 公司大力推进清洁能源项目建设，显著提升风电、光伏等新能源装机比重[1] - 公司以实际行动助力国家碳减排目标[1] - 未来将继续围绕国家"双碳"战略，加强低碳转型与创新引领[2] 社会责任与公司治理 - 公司持续关注员工权益与社区发展，通过普安发电"映山红·中电光明行"爱心助学等活动回馈社会[1] - 公司不断优化董事局结构，强化合规管理与信息披露质量[1] - 公司治理注入更强韧性与透明度[1] 管理体系与未来规划 - 公司将ESG理念深度融入企业战略与日常运营，积极对标国际先进管理经验[1] - 公司构建了系统化、专业化的ESG管理机制[1] - 公司表示将进一步深化ESG体系建设，致力于为推动能源可持续发展贡献更多力量[2]