报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属价格波动较大，不同金属的基本面和市场情况存在差异，部分金属中期看涨，部分金属需关注供需变化和外部因素影响，投资策略包括关注支撑位、择机做多、关注反套机会、短期观望、逢高试空等[1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价大幅波动，美国虹吸库存能力消失引发担忧，但全球消费表现较好，产业端支撑仍在，中期看涨，中短期内企稳时点需关注贵金属是否企稳，后续关注沪铜9.7、9.9w支撑位[1] 铝 - 盘面与有色金属、贵金属板块一同大幅回调，现货升贴水走强，需求表现不振，铝价上行后供给端出现意外增量，外加终端需求疲弱，待供需利空兑现后择机做多，若伊朗局势恶化或致铝价上行[1] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，预计年后北方矿复产后缓解，目前利润尚可；需求端内需季节性走弱，海外需求一般，出口窗口关闭；当前高价下下游采购为逢低点价，锌锭累库预期下现货转贴水，海外LME低库存有回升，转为贴水；策略上国内基本面一般，但长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应存扰动，市场看好锌配置弹性，关注反套机会[2] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内持续交仓，LME库存维持，短期现实基本面偏弱，消息面印尼镍矿额削减扰动，短期有色整体情绪占主导[5] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产环比小幅回落，需求层面下游逐渐进入淡季，成本方面镍铁小幅回落、铬铁跟随铬矿小涨，库存方面本周季节性累库，仓单小幅增加，基本面整体维持偏弱，印尼配额消息扰动持续，短期有色整体情绪占主导[9] 铅 - 供应侧原生利润驱动开工，2月5日起逐渐放假，精矿开工季节性下行，精矿紧张，TC继续走弱，再生受环保和亏损影响部分提前放假检修；需求侧本周电池开工率下滑，月度电池成品累库，需求排产持续走弱；目前供需矛盾缓解，现货有转松预期，本周开始大幅累库，再生出货意愿随铅价下跌而进一步走弱，年底再生提前放假，下游春节备货热情较低，华东部分地区铅锭现货转宽松；基本面预期2月供应环减约4 - 6万吨，预计下周内外铅价维持震荡，建议短期逢高试空[10][12] 锡 - 本周锡价受贵金属和有色整体影响震荡下行，供应端佤邦一季度恢复预期存在分歧，印尼确定2026年配额为6万吨，刚果(金)政治风险犹存；需求端光伏退税取消后的抢装预期下，下游补库意愿分歧较大，电子消费领域刚需订单韧性十足，海外消费整体偏平；国内库存受龙头企业交仓影响小幅累库，海外LME库存震荡上升；短期近端国内基本面不弱，海外虽累库但在工业金属中基本面仍为近端偏强的品种，当前宏观情绪波动较大下建议观望为主，展望远期2026年是供应端恢复量级较大的一年，若宏观出现拐点下半年向下波动亦较大[13][14] 工业硅 - 西南生产企业处于停产状态，新疆某大厂减产，当前月度供应持续收缩，2月预计供需双减，整体保持去库趋势，短期供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主[18] 碳酸锂 - 近期宏观情绪、监管收紧对价格扰动较大，上周受矿端增量预期以及智利发运超预期影响，碳酸锂价格与持仓继续回落，原料端锂矿价格跟跌，矿山出货情绪不强，锂盐端多数上游惜售，下游正极维持低位采购策略，近期低位询价与成交积极性明显提升，补库力度超出预期，目前正极企业春节备库需求基本完成，低价刺激出部分投机性需求，贸易商整体报价基差较强，实际成交基差变化不大；短期供需而言，2026年1、2月份上游检修力度超于预期，下游正极企业检修不及预期，基本面偏强运行，淡季依然保持去库趋势，库存方面上游偏低，下游逐渐补库，中间环节占比偏高但下滑较快，流动性由盘面主导，绝对价格受期货市场预期与情绪影响较大，若后续中间环节库存进一步去至低位后，月间正套空间较大[20]

公司股东结构 - 截至2026年2月13日，云南铜业股东总户数为253104户 [2]

价格表现 - 2026年2月26日，长江现货1锡均价为415250元/吨，单日暴涨11500元，涨幅近2.86%，强势站上41万元关口[1] - 锡价开盘跳空高开，但午后呈现冲高回落态势，显示在41万关口市场存在分歧，短期上涨动能有所衰减[1] 核心驱动因素 - **供应端持续收紧**：缅甸锡矿复产不及预期，国内精炼锡产量维持低位，LME锡库存创近1年新低，市场缺货格局凸显[2] - **宏观情绪回暖**：当日美元指数回落至97.66，美股三大指数全线收涨且工业板块领涨，强化全球工业复苏预期，带动有色金属板块回暖[2] - **节后复工需求释放**：国内电子、光伏焊带企业全面复工，半导体、AI服务器对锡的需求集中释放，下游补库意愿提升[2] - **需求现实短板**：电子行业仍处传统淡季，下游企业订单恢复不及预期，采购以按需补库为主，缺乏大规模集中采购，限制了锡价涨幅[3] 宏观与地缘影响 - 市场对部分国家调整关键矿产出口关税的预期升温，可能进一步收紧全球锡供应[4] - 局部地缘冲突持续，可能扰动全球供应链，推升锡的运输与贸易成本[4] - 美元走弱与美股上涨提振情绪，但外部贸易政策博弈仍存，若美元反弹或美股回调，锡价情绪将受扰动[4] 供需格局展望 - **供应端**：缅甸锡矿复产进度缓慢，国内精炼锡产量维持低位，短期供应难以快速放量，缺货格局将持续[5] - **需求端**：节后复工带动电子、光伏行业需求回暖，但订单恢复节奏仍待验证，下游补库以小批量、多频次为主[6] - 短期内锡价或延续震荡偏强走势，核心运行区间预计在41-42万元/吨，供应收缩与宏观利好提供支撑，但需求现实将限制涨幅[6] 市场参与者策略 - 回收商建议在当前锡价处于历史高位的背景下，采取快进快出策略，当日回收当日出货，以锁定利润并避免盲目囤货[6] - 投资者可依托41万元关口支撑轻仓布局，目标看向42万元，止损位设置在40.5万元，并需密切跟踪缅甸锡矿复产、下游订单及宏观政策动向[6]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 节后现货市场成交恢复尚需时间，下游尚在放假，现货升贴水难有表现 [4] - 海外不确定扰动仍存，需警惕矿产资源保护风险外溢 [4] - 春节累库幅度与往年同期相当，关注后期去库节奏 [4] - 矿端TC偏低支撑价格，硫酸价格走强使综合冶炼亏损收窄，关注节后供给端变化 [4] - 对长期宏观和实际消费保持乐观，寻找逢低买入保值机会 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水-31.93美元/吨，SMM上海锌现货价24530元/吨，较前一交易日-120元/吨，升贴水-45元/吨；广东锌现货价24490元/吨，较前一交易日-120元/吨，升贴水-115元/吨；天津锌现货价24500元/吨，较前一交易日-110元/吨，升贴水-75元/吨 [1] - 期货方面：2026-02-25沪锌主力合约开于24515元/吨，收于24645元/吨，较前一交易日-10元/吨，成交52469手，持仓26600手，日内最高价24705元/吨，最低价24455元/吨 [2] - 库存方面：截至2026-02-25，SMM七地锌锭库存20.97万吨，较上期变化4.94万吨；LME锌库存99825吨，较上一交易日-1425吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期铜价预计偏震荡，铝价有望震荡抬升，铅价或短期企稳，锌产业表现偏弱，锡价宽幅震荡，镍价重心逐步抬升，碳酸锂价上行，氧化铝短期观望，不锈钢价格有支撑维持看多，铸造铝合金价格震荡偏强 [4][6][9][11][14][16][19][22][25][28] 各金属行情资讯总结 铜 - 上海出台地产政策，权益市场反弹，资源民族主义担忧致铜价走升，伦铜3M合约涨1.17%至13349美元/吨，沪铜主力合约收至102620元/吨 [3] - LME库存增6475至249650吨，增量来自北美仓库，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水；国内上期所日度仓单增1.1至28.8万吨 [3] - 华东地区现货由升水转贴水180元/吨，下游采购成交回暖，供应多致基差报价走弱；广东地区贴水扩大至220元/吨，下游需求边际增加，交投改善 [3] - 国内铜现货进口亏损扩大，精废铜价差缩窄至3180元/吨 [3] 铝 - 上海发布地产政策，地产企稳预期增强，铝价回升，伦铝3M合约收涨2.06%至3174美元/吨，沪铝主力合约收至23875元/吨 [5] - 沪铝加权合约持仓量增1.5至65.0万吨，期货仓单增0.3至28.5万吨，铝锭三地库存环比增加、增幅放缓，铝棒库存小幅增加，加工费抬升，成交氛围平淡 [5] - 华东地区铝锭现货贴水扩大至200元/吨，成交环比改善；LME库存环比减0.2至47.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水 [5] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.33%至16735元/吨，单边交易总持仓11.34万手；伦铅3S较前日同期涨5至1968美元/吨，总持仓16.97万手 [8] - SMM1铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16525元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9925元/吨 [8] - 上期所铅锭期货库存5.93万吨，内盘原生基差 - 150元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 45元/吨；LME铅锭库存28.63万吨，注销仓单0.55万吨 [8] - 外盘cash - 3S合约基差 - 49.85美元/吨，3 - 15价差 - 127.6美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.241，铅锭进口盈亏484.35元/吨 [8] - 2月24日全国主要市场铅锭社会库存6.43万吨，较2月12日增加0.69万吨，为5个月来首次突破6万吨 [8] 锌 - 周三沪锌指数收涨0.17%至24726元/吨，单边交易总持仓18.58万手；伦锌3S较前日同期跌1.5至3402.5美元/吨，总持仓23.03万手 [10] - SMM0锌锭均价24530元/吨，上海基差 - 45元/吨，天津基差 - 75元/吨，广东基差 - 115元/吨，沪粤价差70元/吨 [10] - 上期所锌锭期货库存6.53万吨，内盘上海地区基差 - 45元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 65元/吨；LME锌锭库存10.13万吨，注销仓单1.08万吨 [10] - 外盘cash - 3S合约基差 - 31.93美元/吨，3 - 15价差46.36美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.062，锌锭进口盈亏 - 2982.22元/吨 [10] - 2月24日全国主要市场锌锭社会库存17.43万吨，较2月12日增加3.62万吨 [10] 锡 - 2月25日，锡价大幅反弹，沪锡主力合约收报416790元/吨，较前日上涨8.31% [13] - SHFE库存报11738吨，较前日减少43吨；LME库存报7680吨，较前日增加25吨 [13] - 云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低，两地检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难显著抬升 [13] - 价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位，下游补库意愿不明显，多持观望态度，终端行业受成本压力，需求传导慢，对现货支撑有限 [13] 镍 - 2月25日，沪镍主力合约收报141250元/吨，较前日上涨2.39% [15] - 现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 50元/吨，较节前持平，金川镍现货升水均价8550元/吨，较节前下跌350元/吨 [15] - 镍矿价格持续上涨，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报68.24美元/湿吨，较前日涨4.5美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27.5美金/湿吨，较前日涨2.5美元/湿吨 [15] - 镍铁价格持稳，10 - 12%高镍生铁均价报1070元/镍点，较节前上涨16.5元/镍点 [15] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报163994元，较上一工作日 + 6.23%，其中电池级碳酸锂报价160400 - 168400元，均价较上一工作日 + 9600元（ + 6.20%），工业级碳酸锂报价157500 - 165500元，均价较前日 + 6.43% [18] - LC2605合约收盘价166480元，较前日收盘价 + 1.44%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1000元 [18] 氧化铝 - 2026年2月25日，氧化铝指数日内上涨1.5%至2878元/吨，单边交易总持仓44.35万手，较前一交易日增加1.52万手 [21] - 山东现货价格上涨10元/吨至2570元/吨，贴水主力合约300元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 - 40元/吨 [21] - 周三期货仓单报34.74万吨，较前一交易日增加1.95万吨；矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨 [21] 不锈钢 - 周三下午15：00不锈钢主力合约收14245元/吨，当日 + 1.14%（ + 160），单边持仓17.56万手，较上一交易日 - 5030手 [24] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报14200元/吨，较前日 + 200，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14300元/吨，较前日 + 50；佛山基差 - 245（ + 40），无锡基差 - 145（ - 110） [24] - 佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [24] - 山东高镍铁出厂价报1060元/镍，较前日 + 5；保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平 [24] - 期货库存录得60198吨，较前日 + 12398；2月13日数据，社会库存增加至95.37万吨，环比增加4.33%，其中300系库存64.74万吨，环比增加2.43% [24] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格延续回升，主力AD2604合约收盘涨1.48%至22650元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.12万手，成交量0.92万手，量能放大，仓单减少0.04至6.71万吨 [27] - AL2604合约与AD2604合约价差1185元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价持平，进口ADC12报价平稳，成交仍平淡 [27] - 国内三地铝合金锭库存环比减少0.02至4.03万吨 [27] 各金属策略观点总结 铜 - 美股边际企稳，美国维持关税政策，232调查不受最高法裁决影响，贵金属价格偏强，情绪面偏暖 [4] - 铜矿供应紧张，国内冶炼开工率高、下游消费淡季致精炼铜供应过剩，近月交割压力大构成阶段阻力，短期铜价预计偏震荡 [4] - 今日沪铜主力合约参考：101000 - 103500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100 - 13500美元/吨 [4] 铝 - LME库存维持低位，美国东部铝现货升水维持高位，虽世纪铝业冰岛电解铝厂预计4月底重启，但South32公司旗下莫桑比克电解铝厂预计3月停产检修，铝价支撑较强 [6] - 国内期货近月合约交割压力偏大，短期价格仍有望震荡抬升 [6] - 今日沪铝主力合约参考：23500 - 24200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3120 - 3200美元/吨 [6] 铅 - 铅矿显性库存小幅下滑但高于往年同期，铅精矿加工费维持低位，废电池库存延续上行，高于25年同期 [9] - 春节期间美法院裁定特朗普旧关税违宪，特朗普拟加征15%全球关税，美伊局势紧张，油价与贵金属偏强，铅价及有色金属小幅跟涨 [9] - 节间外盘伦铅大额交仓，国内外库存快速抬升，产业状况偏弱，当前铅价靠近长期震荡区间下沿，蓄企战略性备库预期或短期支撑铅价企稳，需观察节后下游蓄企开工回暖状况 [9] 锌 - 锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳，国内锌锭社会库存累库，下游企业开工率平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，节后贸易商开工，下游复产节奏缓慢，国内锌产业表现偏弱 [11] - 春节期间美法院裁定特朗普旧关税违宪，特朗普拟加征15%全球关税，美伊局势紧张，油价与贵金属偏强，锌价及有色金属小幅跟涨，当前短线资金受宏观情绪扰动大，若铜铝价格大涨锌价可能基于相对估值跟涨 [12] 锡 - 锡价中长期维持向上趋势，但短期锡锭供需边际宽松、库存回升，大幅上涨有压力，预计锡价宽幅震荡运行 [14] - 操作建议观望，国内主力合约参考运行区间：38 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间：48000 - 53000美元/吨 [14] 镍 - 印尼RKAB配额缩减落地，镍供给从矿端到冶炼端逐步收缩，镍矿价格持续上涨，预计镍价重心逐步抬升，后市宜偏多看待 [16] - 短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨，操作建议逢低做多 [16] 碳酸锂 - 津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，较原定时间提前，该国2025年原生锂产量全球占比约9.7%，首个硫酸锂工厂一季度投产，本地冶炼厂布局滞后影响资源供给兑现，作为中国锂精矿进口第二大供应国，该政策预计加剧锂盐现货紧张担忧，带动锂价上行 [19] - 关注硫酸锂厂建设进度及锂精矿出口审批，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间166000 - 189640元/吨 [19] 氧化铝 - 矿端关注几内亚铝土矿CIF60美元/吨的支撑，跟踪矿石供应潜在扰动；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处高位 [22] - 短期建议观望，未来价格走势关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企供应压力能否缓解 [22] - 国内主力合约AO2605参考运行区间：2750 - 2950元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 供应受原料供应收紧影响，钢厂生产节奏放缓，2月粗钢排产预计272.3万吨，环比下降23%，节后供应压力持续缓解 [25] - 产业链成本支撑稳固，叠加钢厂减产等因素，核心上涨逻辑未变，价格底部支撑强，维持看多观点，主力合约参考区间14000 - 14500元/吨 [25] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格有支撑，节后下游复工复产推进需求预期有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计震荡偏强 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金多单持有，白银谨慎追高，铜多单持有，锌谨慎看多，铅反弹，锡偏强，铝反弹，镍反弹，工业硅反弹，多晶硅承压，碳酸锂看涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现国内市场昨日平稳夜间上涨，COMEX黄金期货涨0.14%报5183.70，COMEX白银期货涨1.95%报89.21；中东地缘政治紧张、美国贸易政策及COMEX白银库存下滑分别引发避险需求、通胀预期和供应担忧 [2] - 基本逻辑包括美伊谈判有不确定性、特朗普关税风云引发全球震荡、高盛“安全库存理论”使金银成受益者，其价值储存和对冲不确定性核心地位凸显，有望持续走强 [3] - 策略提醒黄金长期走高逻辑不变，短期关注1120附近支撑，白银关注21000附近支撑，警惕大涨后技术性超买及卖现实交易风险 [4] 铜 - 行情回顾沪铜震荡偏强 [6] - 产业逻辑全球铜矿紧张，巨头下调产量预期，有色协会呼吁收储铜精矿，国内叫停部分冶炼项目；1月电解铜产量环比升0.10%、同比升16.32%，2月预计环比-3.04%、同比升8.06%；高铜价和假期使全球铜库存累库明显；特朗普政府计划用AI为关键矿产定价构建贸易集团 [6] - 策略推荐上海发布沪七条放松限购提振楼市，随着消费旺季和两会临近，铜震荡偏强，建议多单持有、部分逢高止盈，警惕铜价冲高回落，中长期看好；产业买保按需采购、回调加大补库力度，卖出套保等待反弹背靠压力位；短期沪铜关注【101500，105500】元/吨，伦铜关注【13000，13500】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾沪锌区间盘整 [9] - 产业逻辑2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产减产，国产锌精矿加工费持平，海外冶炼厂开工疲软、利润倒挂，部分减产；2月锌锭产量预计环比降约5万吨，供应端环比走弱；需求端受春节影响疲软，镀锌和压铸锌合金企业开工下滑、订单萎缩，库存季节性累库 [9] - 策略推荐宏观和板块情绪积极，但锌供需双弱、库存累库制约上行空间，建议谨慎看多，关注节后需求恢复节奏，等待宏观指引；中长期回调逢低试多为主；沪锌关注【24200，25000】，伦锌关注【3300，3400】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾铝价反弹回升，氧化铝反弹承压 [12] - 产业逻辑电解铝方面，2026年美联储降息预期延续，国内外新建项目预计爬产，2月国内电解铝锭和铝棒库存增加，压制价格，下游加工龙头企业开工率环比下滑，关注复工进展；氧化铝方面，海外铝土矿价格承压，国内铝土矿库存高位，2月北方部分氧化铝厂受环保影响降负荷，整体过剩格局未变，库存上升，供应压力难缓解，关注行业政策和企业减产动向 [13] - 策略推荐建议沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存累积，主力运行区间【22000 - 25000】 [14] 镍 - 行情回顾镍价和不锈钢反弹回升 [16] - 产业逻辑镍方面，2026年美联储降息预期延续，印尼下调镍矿生产配额，假期印尼工业园区山体滑坡加剧供应扰动担忧，2月国内纯镍社会库存约7.45万吨，产业链弱现实延续；不锈钢方面，下游终端消费处于季节性淡季，2月无锡和佛山两大市场库存总量增加，市场呈累库趋势，2月钢厂受假期影响产量缩减，关注钢厂开工和终端需求表现 [17] - 策略推荐建议镍、不锈钢逢低偏多，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾主力合约LC2605小幅高开，盘中站上17万但尾盘回落 [20] - 产业逻辑春节假期国内锂盐加工厂火灾、海外尼日利亚安全形势恶化、津巴布韦传出口管制，强化锂盐供应收紧预期；美国取消部分关税，储能电池出口税率下降，抢出口预期推动补库需求释放 [21] - 策略推荐逢低做多【162000 - 180000】 [22]

核心观点 - 全球锡市场供需紧平衡与宏观波动交织的震荡格局或将延续[1] 供给端分析 - 长期来看 全球环保要求强化 地缘冲突风险与勘探投资不足等多重因素影响下 新增大型矿山项目较少 供给增长偏弱的格局或将仍将延续[1] - 锡的上游集中度比较高可能会导致供给扰动的外溢[1] - 不排除面临结构性的短期风险[1] 需求端分析 - 锡金属是新能源领域和电子通讯领域中不可替代的金属原料[1] - 全球新能源行业蓬勃发展 人工智能日新月异及新质生产力提质增效的过程中 能源转型 人工智能 数字化浪潮等新兴技术发展将为锡中长期需求提供主要增长动能[1]

股价表现与市场数据 - 2026年2月25日，有研新材股价触及涨停，涨停价为24.96元，涨幅为10% [1] - 当日总市值为211.30亿元，流通市值也为211.30亿元 [1] - 截至发稿，总成交额达到16.35亿元 [1] - 当日主力资金呈现净流入状态，表明市场资金看好该股 [2] 业绩表现与财务数据 - 公司前三季度净利润同比增长114.14% [2] - 第三季度单季净利润同比增长56.31% [2] - 公司核心产品靶材业务的销售收入同比增长50% [2] - 公司新章程规定每年现金分红比例不低于10% [2] 公司治理与业务发展 - 公司对治理结构进行优化，撤销监事会改设审计委员会，以提升决策效率 [2] - 公司主要从事稀土材料、电子薄膜及贵金属材料的研发与生产 [2] - 产品应用于新一代信息技术、高端装备制造等领域，近期行业需求增加为公司带来发展机遇 [2] 行业与板块动态 - 2月25日，同花顺数据显示有色金属板块多只个股表现活跃，形成了一定的板块效应 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期面临高位宽幅震荡，有二次回调风险，但上行核心逻辑未变，节后若深度回调是布局中长期多单的黄金窗口 [1] - 氧化铝盘面逆势上涨但受社库积压和到期仓单注销压力压制，节后沪铝短期补涨空间有限，铝锭累库幅度决定起涨位置 [1][2] - 镍阶段性需求环比转弱，但成本支撑坚实，关注成本线附近轻仓试多机会，显性库存去化或对价格形成正反馈 [3] 各目录总结 研究观点 铜 - 隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口一度打开 [1] - 特朗普政府全球关税周二征收，税率或升至 15%，加剧全球经济不确定性，中国商务部将适时调整反制措施 [1] - LME 铜库存增加 1350 吨至 243175 吨，Comex 铜库存增加 1024 吨至 545736 吨，国内主流地区境内社会库存增加超 15 万吨至 50.85 万吨 [1] - 关注节后开工情况，短期铜价面临高位宽幅震荡和二次回调风险，但上行核心逻辑未变，回调是布局多单的机会 [1] 铝 - 节后首日氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大 [1] - 海外氧化铝价格上涨、国内电解铝厂冬储使氧化铝盘面逆势上涨，但社库积压和到期仓单注销压力压制涨势 [2] - 节后沪铝短期补涨空间有限，铝锭累库幅度决定起涨位置，需关注海外消息、下游复工和累库节奏 [2] 镍 - 隔夜 LME 镍涨 3.64%报 17915 美元/吨，沪镍涨 1.65%报 140330 元/吨 [3] - LME 库存减少 378 吨至 287328 吨，SHFE 仓单减少 534 吨至 51924 吨 [3] - 印尼镍矿生产配额缩水，某镍铁工厂产量下降，青美邦新能源有限公司环境许可或被取消 [3] - 镍矿升水走强，镍铁价格高位震荡，后续资源供给或偏紧，关注成本线附近轻仓试多机会 [3] 日度数据监测 铜 - 平水铜价格从 100210 元/吨涨至 101405 元/吨，升贴水从 -25 元/吨涨至 170 元/吨 [5] - LME 注册+注销库存增加 37950 吨，COMEX 库存增加 1573 吨，国内+保税区社会库存减少 0.5 万吨 [5] 铅 - 平均价:1铅:长江有色从 16690 元/吨降至 16660 元/吨，上期所仓单增加 7045 吨，库存增加 8715 吨 [5] 铝 - 无锡报价从 23150 元/吨涨至 23390 元/吨，南海报价从 23210 元/吨涨至 23470 元/吨，社会库存电解铝增加 21.6 万吨，氧化铝减少 0.4 万吨 [6] 镍 - 金川镍:板状价格从 144400 元/吨涨至 146850 元/吨，LME 注册+注销库存增加 618 吨，上期所镍仓单减少 534 吨 [6] 锌 - 主力结算价从 24445 元/吨涨至 24655 元/吨，社会库存增加 3.62 万吨 [8] 锡 - 主力结算价从 380800 元/吨涨至 386680 元/吨，上期所库存增加 2264 吨 [8] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [10][11][14] SHFE 近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表 [15][19][21] LME 库存 - 展示 LME 铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表 [23][25][27] SHFE 库存 - 展示 SHFE 铜、铝、镍、锌、铅、锡的库存图表 [29][31][33] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表 [35][37][39] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率图表 [42][44][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [49] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师荣誉 [49] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师 [50]

锌电池板块市场表现 - 截至02月25日10:45，锌电池板块出现大幅上涨 [1] - 锡业股份、锌业股份股价涨停 [1] - 株冶集团、罗平锌电、宏达股份等个股涨幅居前 [1] 相关公司表现 - 锡业股份股价涨停 [1] - 锌业股份股价涨停 [1] - 株冶集团股价涨幅居前 [1] - 罗平锌电股价涨幅居前 [1] - 宏达股份股价涨幅居前 [1]