大宗商品价格上涨趋势 - 多晶硅期货主力合约近10个交易日累计上涨超28% [1] - 碳酸锂期货重回7万元/吨上方 焦煤和玻璃期货分别上涨20 26%和14 44% [1] - 氧化铝期货盘中触及涨停 收盘涨超8% 本轮上涨商品多位于周期底部 行业供需格局改善推动企业盈利修复 [1] 政策驱动因素 - 中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争 推动全国统一大市场建设 [1] - 国常会研究做强国内大循环重点政策 工信部即将出台十大重点行业"稳增长"方案 建筑 钢铁 光伏等行业积极响应 [1] - 政策三管齐下："反内卷"解决低价竞争和产能过剩 "扩内需"提振消费和优化设备更新政策 "稳增长"强化宏观总量调控 [1] 政策协同效应 - "反内卷"为"扩内需"创造条件 "扩内需"上半年对经济增长贡献率达52% [2] - "稳增长"为供给端出清提供基础 大宗商品或从周期增长转向可持续增长 [2] - 重点行业通过调结构 优供给和淘汰落后产能 有望重塑健康产业生态 [2]

大宗商品价格上涨 - 多晶硅期货主力合约近10个交易日累计上涨超28% [1] - 碳酸锂期货连续上涨，重回7万元/吨上方 [1] - 焦煤期货近10个交易日累计上涨20.26% [1] - 玻璃期货近10个交易日累计上涨14.44% [1] - 氧化铝期货7月21日盘中触及涨停，收盘涨超8% [1] - 本轮上涨的大宗商品价格多位于周期底部，价格回升标志着行业供需格局改善，企业盈利有望修复 [1] 政策驱动因素 - 7月1日中央财经委员会第六次会议研究纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争 [1] - 7月16日国常会研究做强国内大循环重点政策举措落实工作 [1] - 7月18日工信部表态十大重点行业"稳增长"方案即将出台，建筑、钢铁、光伏等行业企业积极响应 [1] - 政策以"反内卷""扩内需""稳增长"三管齐下推动经济行稳致远 [1] - "反内卷"着力解决低价无序竞争，化解结构性产能过剩与需求不足矛盾，深化供给侧改革 [1] - "扩内需"注重需求侧管理，通过提振消费，优化以旧换新、设备更新政策，增强内生动力 [1] - "稳增长"强调宏观总量调控，通过系统性运用各类政策工具推动经济总量增长 [1] 政策协同效应 - "反内卷"为"扩内需"创造条件，"扩内需"为"稳增长"提供支撑 [2] - 国家统计局数据显示今年上半年最终消费支出对经济增长贡献率达52% [2] - "稳增长"为"反内卷"筑牢根基，在稳预期大局下为供给端出清提供坚实基础 [2] 行业前景展望 - 大宗商品或将实现从周期增长向可持续增长跨越 [2] - 重点行业在调结构、优供给、淘汰落后产能后有望重塑产业健康生态 [2] - 政策支持将推动经济高质量发展 [2]

氧化铝期价上涨驱动因素 - 政策利好推动氧化铝期价大涨 工业和信息化部表示将出台十大重点行业稳增长工作方案 推动淘汰落后产能 市场预期氧化铝行业将进行新一轮供给侧改革 [2] - 氧化铝仓单大幅下降至6922吨 极低仓单水平引发市场对流动性不足和挤仓风险的担忧 [2] - 08 09合约盘中触及涨停板 主力09合约创近五个月新高 日内成交量大增逾60万手至近100万手 [2] 几内亚铝土矿供应情况 - 几内亚矿业部长宣布建立GBX铝土矿指数 引发市场对铝土矿价格抬升的担忧 [4] - 几内亚进入雨季 铝土矿发运量周度环比下滑36 80% 全球发运总量387 15万吨 发往中国213 53万吨 [5] - 国内铝土矿港口库存2704万吨 周度环比下滑25万吨 进口海漂库存1638 34万吨 周度环比增加近100万吨 [4] 铝土矿价格走势 - 进口矿价格5月企稳后在几内亚政策扰动下反弹 受雨季影响 矿价延续下滑可能有限 大概率维持窄幅震荡 [6] - 国产矿受审批严格和安全生产问题影响 保持常态化收紧 山西地区优化增量资源配置政策短期内提振影响不大 [5] 氧化铝仓单与供应情况 - 上期所氧化铝仓单从年初逾30万吨降至7月上旬不足2万吨 上周五进一步降至不足7000手 短期支撑期价上涨 [8] - 随着新疆发运问题解决 各地向新疆交仓增加 挤仓风险或将逐步降低 [8] 氧化铝产量与供应预期 - 7月上旬国内氧化铝运行产能环比增加3 7万吨至178 5万吨 创年内新高 周度产量179 2万吨 较7月10日增加0 7万吨 [11] - 2025年下半年预计新增产能约200万吨 四季度国内总产能有望突破5000万吨/年 供应宽松格局将进一步强化 [13] - 截止7月17日中国氧化铝总库存398 9万吨 较7月10日增加3 9万吨 [13] 市场情绪与政策影响 - "反内卷"政策提振市场情绪 但氧化铝行业产能过剩矛盾不突出 政策情绪面影响大于实际影响 [10] - 氧化铝行业产能过剩但落后产能较少 政策对当前开工及在建产能影响较小 远期规划产能落地不确定性增加 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 铜 - 宏观上工信部将印发稳增长方案提供支撑，海外关税政策摆动，美联储降息路径待察；基本面LME库存处历史低位，需求端随价格反弹转弱，呈供需双弱；关税冲击影响消化后价格企稳，建议偏多思路，沪铜2509合约上方压力位81000元/吨，下方支撑位77000元/吨 [3] 电解铝 - 宏观上工信部方案提供支撑，海外关税政策和美联储降息路径待察；基本面供应增量释放、消费淡季下库存累库预期强；国内宏观预期改善提振工业品，铝价将高位振荡，沪铝2509合约上方压力位21000元/吨，下方支撑位20200元/吨 [5] 氧化铝 - 宏观上工信部方案提供支撑，海外关税政策和美联储降息路径待察；基本面7月17日当周运行产能环比升50万吨/年，电解铝厂周度库存环比累库约2.58万吨，给现货价格压力；供给端改革预期叠加仓单下滑，向上突破低位振荡区间，建议偏多思路，氧化铝2509合约上方压力位3500元/吨，下方支撑位3000元/吨 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度行情展示了7.14 - 7.18沪铜、国际铜、LME铜等品种周度累计涨跌幅统计 [14] - 周度要闻：工信部将发布十大重点行业稳增长方案，上半年有色金属工业增加值同比增7.6%；智利将讨论美国50%铜进口关税影响；LME 8个香港核准仓储设施7月15日运营；哈萨克斯坦将限制部分关键产品出口并取消镓出口关税 [15] 宏观分析 - 国内2025年二季度GDP同比5.2%，6月工增同比6.8%，社零同比4.8%；1 - 6月固投同比2.8%，地产投资同比 - 11.2%，广义基建投资同比8.9%，制造业投资同比7.5%；出口支撑工业生产，以旧换新政策对消费有支撑，地产跌幅扩大 [19] - 美国6月CPI同比2.7%，核心CPI同比2.9%，关税对商品通胀有影响，对服务通胀传导不显著；CPI公布后美元指数和美债收益率上行，降息预期下调，7月降息概率0%，9月降息概率从65%降至58%，年内降息2次概率从93%降至76% [22] 铜市场分析 - 现货市场加工费TC维持弱势 [28] - 期货市场COMEX净多持仓上升 [31] - 海外市场美元指数低位反弹 [35] - 交易所库存方面，展示了上海保税区、COMEX、LME、上期所铜库存情况 [37] - 社会库存截至7月17日，SMM全国主流地区铜库存降至14.33万吨，较去年同期低23.18万吨；精铜杆企业周度开工率回升，但实际需求仍疲软，本周预计开工率上升但同比下滑 [41] 电解铝市场分析 - 国内市场现货升水走扩 [44] - 国外市场美元指数低位反弹 [48] - 周度库存展示了电解铝社会、铝棒、上期所、LME铝总库存情况 [50] - 下游开工截至7月17日，国内铝下游加工行业整体开工率58.8%，SMM预计本周降至58.7%，各板块开工情况有差异 [52] - 再生铝合金截至7月17日，SMM ADC12价格20000元/吨，成本端废铝采购难、硅价上涨，需求端低迷，社会库存增加，供应端部分企业减停产，进口优势丧失，预计价格窄幅震荡 [56] - 成本利润展示了铝与氧化铝、预焙阳极、动力煤等价格关系 [60] 氧化铝市场分析 - 现货市场现货价格持稳 [63] - 期货市场库存期货持续回落 [65] - 供需方面，供应上开工产能处较高水平，部分企业检修影响局部供应；需求上贵州电解铝企业复产、山东产能转移使需求增多 [70] - 成本利润方面，矿石价格僵持，液碱报价上调，动力煤价格上涨，截至7月17日当周，国内氧化铝行业成本2995.43元/吨，利润193.15元/吨 [71]

转自：新华财经 从整个商品市场来看，氧化铝供需矛盾并不突出，而且市场尚有盈利，但为何涨幅最大的是氧化铝？ 一德期货研报指出，近日市场传言部分行业老旧装置将加速淘汰，一份流传的统计表显示，氧化铝超10年装置占比高达45%，期货盘面表现来看，资金 是"按十大重点行业+老旧装置占比高+利润低"的特点筛选的。但是"45%的占比"这一统计结果准确性存疑，氧化铝厂可能会出现技术升级改造，但落后产 能或大幅低于此数值。 在陆俊杰看来，此前在"反内卷"预期下，钢铁、光伏等行业的上游品种已经持续上涨，而氧化铝涨幅显著落后于其他品种。在对政策的预期下，市场对氧 化铝行业的认知偏差导致其被错误类比于其他大涨的品种，进而造成快速拉涨。 氧化铝极低的持仓比也是资金参与交易的重要因素。据上海期货交易所数据，18日氧化铝仓单减少1.86万吨至0.69万吨，持仓比仅为0.09%。 新华财经北京7月21日电（记者 王小璐）21日，受宏观情绪提振，氧化铝期货主力合约盘中冲高至3405元／吨，一度触及涨停。 与期货市场的火热形成鲜明对比的是，现货市场尤为冷静。"如果说现在每吨卖到3200元，一些库存比较高的下游可能都不会去买。"上海钢联氧化铝资深 ...

金十期货热图 今日氧化铝期货盘中一度触及涨停！什么原因？后市能否继续看多？一图了解。 上述表态导致市场预期氧化铝行业将进行新一轮供给侧改革, 期货价格随之大涨。不过,行业虽然产能过剩,但不存在大量 落后产能,实际投产运行超过20年的装置较少,该消息的影响 更多集中在情绪层面。 E 中辉期货 将运行超20年的装置定义为"老旧装置",可能淘汰部分高成本 产能。事实上,因停工成本高,亏损企业更倾向"亏损卖现货" 而非停工，上述表态的直接影响有限，或影响400万~500万吨 产能,占比较少。 2氧化铝将在7月下旬开始检修? 有部分企业称,将在7月下旬开始检修。同时,当前西南部分电解 铝产能置换项目即将投产,区域内氧化铝需求有所抬升,现货供应 或收紧。不过,整体来看,氧化铝供应仍然过剩,近期全国库存持 续回升。 → 国信期货 尽管市场预期中长期供应过剩,但近期我国部分氧化铝企业进 入检修期,产量预计下降。现货市场上,氧化铝现货供应偏 紧,贸易商挺价心态较强。 3氧化铝期货会逼仓吗? 新商期货 上期所仓单库存在低位大幅去化,仓单库存降至历史极低值, 低仓单高持仓引发市场挤仓情绪。但当前卖交割窗口打开,后 续仓单库存仍存增 ...

（原标题：氧化铝大涨！后市怎么看？） "'反内卷'政策预期下，盘面价格大幅上涨，带动持货商看涨情绪较浓，挺价惜售。"对于近日市场强势 表现，上海钢联分析师陆俊杰分析。 阿拉丁（ALD）最新分析显示，上周受市场传闻氧化铝"产能淘汰预期"和交割库库存大降影响，资金情 绪高涨，盘面价格大幅上涨，市场询货积极。现货市场因多数氧化铝企业和传统贸易商可售货源不多， 在期货价格大涨带动的心理预期下，升水出货意愿增强，阶段内现货氧化铝价格保持偏强运行。 一德期货也指出，据近日国新办新闻发布会消息，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长 工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。这引发市场对供给侧收紧的 预期，特别是氧化铝。 事实上自6月份起，氧化铝现货市场价格就开启小幅上涨态势。 "2025年6月国内氧化铝现货价格呈先扬后抑走势，氧化铝加权月均价为3226元/吨，较上一月上涨159元/ 吨，环比上涨5.18%。"上海钢联分析师黄玉瑶表示，6月份部分氧化铝厂内高价矿石库存仍未消化完 毕，部分高成本氧化铝厂复产、提产节奏谨慎，新增产量优先执行长单，可流通现货有限。同时工厂现 货出售意愿不足，市场成 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五国内工信部发布淘汰落后产能消息，若实施可能影响部分落后氧化铝产能，且氧化铝仓单库存重新降至不到1万吨的极低位置，市场多头情绪回归，氧化铝预计继续偏强运行，但需关注淘汰落后产能标准对氧化铝的实际影响程度 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 上周氧化铝期货（活跃）从3117元/吨涨至3133元/吨，国产氧化铝现货从3186元/吨涨至3202元/吨，现货升水从 -4元/吨涨至51元/吨，澳洲氧化铝FOB从370美元/吨降至368美元/吨，进口盈亏从 -88.85元/吨升至 -85.12元/吨，交易所仓库库存从18612吨降至6922吨，交易所厂库库存为0吨持平 [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨0.51%，收3133元/吨，现货全国加权平均周五报3202元/吨，较上周涨16元/吨 [4] - 铝土矿国产矿石上周供应及价格稳定，进口矿几内亚雨季对发运影响逐步显现，但短期对中国到港暂无直接影响，进口矿价暂时稳定 [4] - 供应端氧化铝开工产能处较高水平，部分企业焙烧炉检修结束，部分未结束，局部地区供应阶段性偏紧支撑价格，截至7月17日，中国氧化铝建成产能11480万吨，开工产能9320万吨，开工率81.18% [4] - 消费端贵州电解铝企业复产，山东企业向云南转移产能，电解铝行业理论开工产能小幅增加，氧化铝需求增多 [4] - 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少1.2万吨至0.7万吨，厂库0吨持平 [4] 行情展望 - 消息面工信部周末称优化产业结构、淘汰落后产能，矿端上周稳定，后续需关注几内亚雨季对发运影响 [2][5][6] - 供应端氧化铝产能增减产均有，整体开工产能保持较高水平，截至上周四国内氧化铝开工产能9320万吨，开工率81.18%，市场挺价惜售，局部地区现货偏紧，现货价格好，至上周末海外氧化铝理论进口窗口略有开启 [2][6] - 消费端电解铝厂按需补库，以长单执行为主，部分成交随氧化铝企业报价小幅上抬，仓单库存本周转减为增，周内减少1.2万吨至0.7万吨，厂库0吨持平 [2][6] 行业要闻 - Canyon Resources宣布启动Minim Martap铝土矿项目关键基础设施建设，目标是2026年初投产及上半年首批铝土矿出口 [7] - 力拓2025年二季度铝土矿产量1564.4万吨，同比增长6%，环比增长5%，产量指导区间5700万吨 - 5900万吨 [7] 相关图表 - 报告包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [8][9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对有色和贵金属各品种进行每日早盘观察，分析市场回顾、重要资讯、逻辑并给出交易策略，认为贵金属维持高位震荡，铜价或因供应宽松下跌，氧化铝后续或结构性过剩，铝相关品种受宏观和基本面因素影响，锌价承压，铅价或因消费旺季上涨，镍和不锈钢偏弱，工业硅和多晶硅短期偏强，碳酸锂短期高位震荡[2][4][10][13]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收涨0.68%报3345.985美元/盎司，伦敦银收涨0.49%报37.87美元/盎司，沪金主力合约收涨0.36%报779.28元/克，沪银主力合约收涨0.02%报9162元/千克；美元指数收跌0.23%报98.39；10年期美债收益率回落至4.4488%；人民币兑美元汇率收涨0.05%报7.177 [2] - **重要资讯**：特朗普拟解雇鲍威尔消息致市场震荡后回稳；美国6月PPI数据低于预期；美联储褐皮书显示经济前景偏中性至略偏悲观；美联储7月维持利率不变概率95.9%，9月累计降息25个基点概率54.0% [2] - **逻辑分析**：6月PPI数据缓解CPI反弹担忧，但物价走向担忧仍存，特朗普行为动摇市场稳定，贵金属有韧性，若劳动力市场稳定，美联储降息时点或后移，通胀反弹情况成焦点，预计贵金属高位震荡 [4] - **交易策略**：单边背靠5日均线逢低试多，套利和期权观望 [5] 铜 - **市场回顾**：夜盘沪铜2508合约收于77950元/吨跌幅0.01%，沪铜指数减仓499手至49.89万手，隔夜LME收盘于9637美元/吨跌幅0.21%；LME库存增加10525吨到12.1万吨，COMEX库存增加1171吨到23.9万吨 [7] - **重要资讯**：特朗普解雇鲍威尔传闻引发市场震荡后美股走高；2025年5月全球精炼铜供应过剩8.42万吨；秘鲁解除铜运输路线封锁；智利安托法加斯塔上半年铜产量同比增长11% [7][8] - **逻辑分析**：特朗普关税政策是风险，LME铜库存增加，7、8月国内冶炼厂产量高，供应充足，价差结构收敛，市场采购以刚需和观望为主 [10] - **交易策略**：单边空头继续持有，套利和期权观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比下跌53元至3086元/吨；北方现货综合报3175元持平，全国加权指数3210.8元持平 [12] - **重要资讯**：中央财经委会议强调建设全国统一大市场；7月15日贵州和广西有氧化铝现货成交；7月16日氧化铝仓单25526吨持平；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%，上周产量和库存增加；上周几内亚铝土矿发运量增加 [12][13] - **逻辑分析**：运行产能持平但产量提升，电解铝厂备货使现货流通少，价格上涨，7-8月仓单增加，7月供需向结构性过剩演进，3200元附近进口窗口是压力，期货价格承压 [13] - **交易策略**：单边短期承压震荡可高抛低吸，套利和期权暂时观望 [14] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2508合约环比上涨15元至20445元/吨；7月16日铝锭现货价华东、华南、中原均涨10元 [16] - **重要资讯**：7月16日主要市场电解铝库存减0.8万吨，上期所仓单减900吨；特朗普解雇鲍威尔传闻引发市场震荡；1-6月房屋竣工面积下降14.8%，6月同比仅下降2.15% [17][18] - **交易逻辑**：关注鲍威尔事件进展，若落地或带动海外铝价波动，内外价差或扩大；国内关注会议政策预期；基本面负反馈，铝棒减产铸锭增加，预计7月铝锭库存窄幅波动，期货换月后基差升水，仓单增加趋势暂缓；光伏需求使消费淡季不宜过度悲观 [18] - **交易策略**：单边铝价短期承压震荡，关注鲍威尔任职变化；套利和期权暂时观望 [19] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨35元至19845元/吨；7月16日ADC12铝合金锭现货价各地持平 [23] - **相关资讯**：6月再生铝合金产量增加，ADC12产量增加；2025年6月行业加权平均完全成本增加，ADC12单吨利润收窄；截至7月10日产量、厂库、总库存下降，社会库存增加 [23][24] - **交易逻辑**：供应方面企业出货积极但成交受阻，原料紧缺，提高ADC12生产占比；需求方面下游订单不足，按需采购，成交以交割品为主；期货价格随铝价运行 [25] - **交易策略**：单边高位承压运行；套利在铝合金与铝价价差-200至-1000元、期现价差400元以上考虑；期权暂时观望 [26] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.07%至2699.5美元/吨，沪锌2509涨0.25%至22055元/吨，沪锌指数持仓减少3363手至23.83万手；上海地区0锌主流成交价22035 - 22130元/吨，交投以贸易商间为主 [29] - **相关资讯**：Vedanta 2025年第二季度锌精矿金属产量32.2万吨，同比增加7% [29] - **逻辑分析**：国内锌供应放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [29] - **交易策略**：单边获利空头部分了结，逢高布局空单；套利买入看跌或卖出看涨期权；期权暂时观望 [30] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌1.15%至1978美元/吨，沪铅2508合约跌0.06%至16885元/吨，沪铅指数持仓增加1443手至9.8万手；SMM1铅均价跌100元/吨为16750元/吨，成交不佳 [32] - **相关资讯**：中东将对中国或中资铅酸蓄电池企业征收不同程度关税 [33] - **逻辑分析**：再生铅亏损开工难提升，7月原生铅冶炼检修影响供应，进入铅蓄电池旺季，消费好转，供应难增量 [33] - **交易策略**：单边轻仓试多；套利卖出看跌期权；期权暂时观望 [34] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价下跌225至14990美元/吨，库存增加708至207288吨，0 - 3升贴水-207.51美元/吨，沪镍主力合约NI2509下跌1070至119640元/吨，指数持仓增加8827手；金川升水、俄镍升水、电积镍升水有变化 [36] - **相关资讯**：2025年5月全球镍供应过剩4.08万吨，1 - 5月过剩16.53万吨；美国人认为特朗普关税推高物价；菲律宾向印尼镍矿石出口将激增 [36][37] - **逻辑分析**：市场担忧美国关税影响外需，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，整体偏弱运行有成本支撑，跟随外围市场震荡 [37] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2508合约下跌10至12680元/吨，指数持仓增加160手；冷轧12350 - 12600元/吨，热轧12100 - 12200元/吨 [38] - **重要资讯**：本周佛山不锈钢样本库存总量减少；印度不锈钢市场不同等级表现不同，2024 - 2025年消费量增长8% [39] - **逻辑分析**：外需受关税和转口阻碍，内需淡季，需求不乐观，库存压力大，涨价影响减产效果，7月粗钢排产仍高，供需过剩价格承压 [40] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望 [41] 工业硅 - **市场回顾**：周三工业硅期货主力合约震荡走弱收于8685元/吨，跌0.91%；部分牌号现货价格走强50元/吨 [43] - **相关资讯**：美国启动对进口无人机、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [43] - **综合分析**：7月工业硅产量降2万吨，多晶硅产量增加，有机硅和铝合金开工率暂稳，若龙头大厂不复产供需平衡，库存转移，价格短期偏强 [43] - **交易策略**：单边短期偏多；期权暂无；套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [44][45] 多晶硅 - **市场回顾**：周三多晶硅期货主力合约冲高回落收于42945元/吨，涨1.50%；本周n型复投料和颗粒硅成交均价上涨 [47] - **相关资讯**：四川光伏发电项目光伏组件采购中标公示；市场传言多晶硅企业不低于成本销售，硅片成本上调 [47][48] - **综合分析**：多晶硅价格上涨可传导至下游，硅片价格将上调打开多晶硅价格空间，短期盘面价格偏强 [47][48] - **交易策略**：单边短期偏强；期权暂观望；套利多多晶硅、空工业硅止盈离场 [49] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2509合约上涨260至66420元/吨，指数持仓减少3318手，广期所仓单减少548至10655吨；SMM报价电碳和工碳价格上调 [52] - **重要资讯**：亚洲锂市场第三季度面临下行压力；智利原住民团体申请暂停锂矿合作审查程序；津巴布韦将建设锂矿加工厂 [53] - **逻辑分析**：关注供应端扰动，7月需求淡季不淡，价格难深跌，预计高位震荡，四季度或下跌 [54] - **交易策略**：单边短期高位震荡，警惕政策风险；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝等多个有色金属品种进行了市场回顾、资讯分析、交易逻辑探讨，并给出交易策略建议，整体反映了各品种受宏观政策、供需关系等因素影响的市场状况及未来趋势[3][7][12]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收跌0.36%，报3342.78美元/盎司；伦敦银收跌0.72%，报38.11美元/盎司；沪金主力合约收跌0.05%，报778.04元/克；沪银主力合约收跌0.11%，报9167元/千克；美元指数几乎收平，报98.035；10年期美债收益率收报4.426%；人民币兑美元汇率收涨0.03%，报7.1723 [3] - **重要资讯**：特朗普称若50天内俄乌冲突无协议将对俄征100%二级关税；欧盟准备对720亿欧元美国商品征反制关税；哈玛克称无迫切降息必要；鲍威尔要求审查美联储大楼翻修成本；美联储7月维持利率不变概率94.8%，9月维持不变概率36.9% [3] - **逻辑分析**：关税博弈趋紧，美联储观望应对通胀，市场静待美国CPI数据，白银因加税预期现货趋紧 [3] - **交易策略**：单边可背靠5日均线持多单，套利和期权观望 [5] 铜 - **市场回顾**：夜盘沪铜2508合约收于78020元/吨，跌幅0.34%，沪铜指数增仓2363手至51.26万手；隔夜LME收盘于9643.5美元/吨，跌幅0.2%；周一lme库存增加900吨到1096万吨，comex库存增加到23.4万吨 [7] - **重要资讯**：欧盟准备对美商品征反制关税，特朗普威胁对俄征税，巴西寻求降税，美对墨西哥西红柿征反倾销关税；6月中国未锻轧铜及铜材进口量环比回升、累计同比降4.6%，铜矿砂及其精矿进口量累计同比增6.4%；7月14日SMM全国主流地区铜库存较周四增0.39万吨至14.76万吨 [8][9] - **逻辑分析**：232关税8月1日落地，美国对全球精炼铜虹吸接近尾声，后期非美地区供应紧张缓解，国内外价差结构收敛，价格下跌后市场采购以刚需为主 [10] - **交易策略**：单边空头继续持有，套利和期权观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比涨37元至3145元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3170元持平，全国加权指数3202.2元持平 [12] - **相关资讯**：中央财经委会议强调推进全国统一大市场建设；7月14日新疆某电解铝厂招标氧化铝，中标价格上涨；7月14日氧化铝仓单23415吨，环比增4803吨；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%；上周几内亚铝土矿发运量周度环比增35.89万吨至293.7万吨 [12][14] - **逻辑分析**：氧化铝运行产能持平但产量提升，前期仓单到期，7月供需由紧平衡向结构性过剩演进，仓单需求或分散现货过剩压力，进口窗口是反弹压力 [15] - **交易策略**：单边预计价格偏强震荡，关注几内亚铝土矿供应及“反内卷”情绪；套利和期权暂时观望 [16] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2508合约环比跌30元/吨至20405元/吨；7月14日铝锭现货价华东、华南、中原均下跌 [18][21] - **相关资讯**：中国铝锭现货库存总量为48.3万吨，较上周四增加2.8万吨；7月14日基差情况显示华东、华南升水，巩义贴水；上期所仓单日度环比增加1862吨至53842吨；5月中国光伏新增装机同比大增，6月未锻轧铝及铝材出口同比降近20%；中国上半年货币政策支持实体经济效果明显；欧盟准备对美商品征反制关税；特朗普称若俄乌冲突无协议将对俄征税 [21][22] - **交易逻辑**：宏观上美国关税谈判推迟，国内关注会议政策预期；基本面铝棒减产、铸锭增加使铝锭社会库存窄幅波动，期货换月后基差升水，后续仓单增加或暂缓；需求上光伏新增装机缓和组件产量下降预期，消费淡季不宜过度悲观 [23][25] - **交易策略**：单边铝价短期高位承压但不宜过度悲观；套利和期权暂时观望 [26] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约上涨10元至19800元/吨；7月14日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北、西南、进口均下跌 [28] - **相关资讯**：6月再生铝合金产量环比增加，ADC12产量环比增加；6月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本增加，ADC12单吨利润收窄、行业理论亏损；7月14日三地再生铝合金锭日度社会库存增加；截至7月10日，铸造铝合金周度产量有变化，厂库、社会库存有增减 [28][29] - **交易逻辑**：合金锭企业受废铝货源制约，下游压铸厂开工率低，期现套利活跃，非交割品牌出货承压，关注期现套利机会 [30] - **交易策略**：单边铝合金期货绝对价随铝价高位承压；套利在价差合适时考虑交易；期权暂时观望 [30] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.2%至2732.5美元/吨；沪锌2508跌0.27%至22145元/吨，沪锌指数持仓减少1761手至23.65万手；昨日上海地区0锌主流成交价集中在22180 - 22300元/吨，现货成交一般，升水报价下调 [32] - **相关资讯**：7月14日SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较7月7日增加0.40万吨；7月14日LME锌库存增加8150吨至113400吨，增幅7.74% [32] - **逻辑分析**：国内锌供应放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [33] - **交易策略**：未提及 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.98%至2017美元/吨；沪铅2508合约跌0.2%至17070元/吨，沪铅指数持仓减少326手至9.55万手；昨日SMM1铅均价较上周五跌50元/吨，精铅持货商报价坚挺，下游企业刚需接货，成交一般 [36] - **相关资讯**：7月14日SMM铅锭五地社会库存总量至6.34万吨，较7月7日增加0.56万吨；上周三省原生铅冶炼厂平均开工率较上周下降1.59个百分点至66.88% [36] - **逻辑分析**：再生铅亏损，开工意愿难提升，7月国内原生铅冶炼检修影响供应，逐渐进入铅蓄电池传统旺季，消费边际好转 [37] - **交易策略**：单边短期铅价或高位震荡，可区间高抛低吸；套利和期权暂时观望 [38] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价下跌170至15065美元/吨，LME镍库存增加402至206580吨，LME镍0 - 3升贴水 - 214.82美元/吨，沪镍主力合约NI2508下跌1310至119460元/吨，指数持仓增加8905手；金川升水环比下调50至1950元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [42] - **相关资讯**：加拿大镍业公司勘探有积极成果；6月我国动力和其它电池合计产量环比增长4.6%，同比增长51.4%，1 - 6月累计同比增长60.4% [42] - **逻辑分析**：市场对美国关税担忧再起，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，整体偏弱运行，下方有成本支撑，跟随外围市场偏弱震荡 [42] - **交易策略**：未提及 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2508合约上涨10至12695元/吨，指数持仓增加200手；冷轧12350 - 12550元/吨，热轧12100 - 12150元/吨 [44] - **重要资讯**：7月14日华南某不锈钢厂高镍生铁成交；7月10日广青科技热连轧生产线实现200系不锈钢极薄规格稳定轧制 [48] - **逻辑分析**：不锈钢外需受关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，库存压力大，涨价影响钢厂减产效果，7月粗钢排产仍在高位，供需过剩，成本支撑下移，价格承压 [48] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望 [48] 工业硅 - **市场回顾**：周一工业硅期货主力合约大幅走强，收于8695元/吨，涨3.27%；周一工业硅现货大幅走强，普遍涨100 - 150元/吨 [50] - **相关资讯**：美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [50] - **综合分析**：龙头大厂减产，西南硅厂复产，7月工业硅产量降2万吨；7月多晶硅产量增加，有机硅、铝合金开工率暂稳，若大厂不复产，7月基本供需平衡；近两周期货价格走强，库存由工厂转移至贸易商，仓单数量降低；市场传言新疆部分地区电价补贴取消未证实，当前市场情绪好，多晶硅、焦煤期货价格走强，龙头大厂复产前偏强看待 [50][52] - **交易策略**：单边短期偏强；期权暂无；套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [53] 多晶硅 - **市场回顾**：周一多晶硅期货主力合约窄幅震荡，收于41765元/吨，涨0.81%；据上海有色网统计，日内多晶硅现货报价有所下调，N型致密料、N型复投料平均价环比上周五降0.5元/kg [55] - **相关资讯**：国内光伏硅片企业上调报价后，硅片市场按新价格成交，电池片部分型号开始成交；美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [55] - **综合分析**：多晶硅市场传言多，主要交易“反内卷”、不低于成本销售；多晶硅价格上涨对终端组件成本影响小，可顺利传导至下游；预计短期期货价格在（37000，45000）区间波动，多头可适当减仓，轻仓短线参与，关注限价方案 [56][58] - **交易策略**：单边多头适当减仓，轻仓短线参与；期权暂观望；套利多多晶硅、空工业硅逐渐止盈离场 [59] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2509合约上涨2380至66480元/吨，指数持仓增加34081手，广期所仓单减少399至11204吨；SMM报价电碳环比上调900至64650元/吨，工碳环比上调900至63050元/吨 [61] - **重要资讯**：7月14日晚藏格矿业公告子公司参与认购的基金投资控股公司获采矿许可证，涉及锂硼矿，藏格矿业间接持股，有产能规划；近日宁德时代与必和必拓签署合作备忘录 [61][63] - **逻辑分析**：市场担忧宜春矿山矿种变更带来停产风险，叠加反内卷热度及低仓单，碳酸锂价格大幅上涨；报告提交日期前不影响产量，中长期需跟踪；7月需求淡季不淡，仓单或降至万吨以内，价格深跌难，预计高位震荡，9月后或重返下跌行情 [63] - **交易策略**：单边短期规避风险，等待右侧沽空机会；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [64]