港股市场整体表现 - 恒生指数涨2.15% 国企指数涨1.95% 恒生科技指数涨2.2% [2] 科技与互联网板块 - 阿里概念股 回港中概股 云办公 云计算 人工智能 科网股等板块集体上涨 [2] - 阿里巴巴-W领涨18.5% 百度集团-SW涨3.86% 贝壳-W涨3.6% 京东集团-SW涨3.06% [2] - 阿里云AI算力需求预期强劲 第二季度资本开支达386亿元创历史新高 同比增220% [2] - 阿里云业务营收333.98亿元 同比增长26% AI相关产品收入实现三位数增长 [2] 黄金与有色金属板块 - 现货黄金触及3450美元 潼关黄金涨16% 中国白银集团涨12.77% 中国黄金国际涨11.33% [3] - 招金矿业涨8.96% 灵宝黄金涨8.17% [3] - 摩根大通预计金价年底目标3675美元/盎司 明年初或达4000美元/盎司 [3] 医药与医疗板块 - 医药外包概念 生物医药 创新药概念 互联网医疗 AI医疗 医美概念板块冲高 [3] - 复星医药涨9.84% 石药集团涨9.14% 药明生物涨8.37% 药明康德涨7.51% [3] - 康龙化成涨6.99% 君实生物涨6.46% 药明合联涨6.1% [3] 其他上涨板块 - 芯片股 机器人概念 煤炭股 油气股 重型机械股表现活跃 [4] 下跌板块 - 汽车产业链板块下滑 锂电池 特斯拉概念 汽车板块下跌 [4] - 敏实集团跌7.91% 比亚迪股份跌5.24% 耐世特跌4.51% 中创新航跌3.79% [4] - 金力永磁跌2.86% 广汽集团跌3.68% 吉利汽车跌2.25% [4] - 中资券商股普跌 东方证券跌4.47% 中信建投证券跌3.35% 华泰证券跌2.58% 国泰海通跌1.47% [4] - 高铁基建股表现不佳 中国交通建设跌6.07% 中国铁建跌3.72% 中国中车跌2.87% [5] - 婴童用品 教育 百货业股 体育用品 航空股 奶制品股等消费股下行 [5]

| | | 上周公募调研次数排名前十个股 | | | --- | --- | --- | --- | | A 股简称 | 申万一级行业 | 股价涨跌幅 | 被调研次数(次) | | 天字通信 | 通信 | 61.54 | 87 | | 迈瑞医疗 | 医药生物 | -0. 60 | 71 | | 银轮股份 | 汽车 | 4.73 | 56 | | 华丰科技 | 国防军工 | 33. 81 | 50 | | 爱博医疗 | 医药生物 | 0.12 | 48 | | 立讯精密 | 电子 | 7.68 | 43 | | 胜宏科技 | 电子 | 21. 44 | 42 | | 深南电路 | 电子 | 32. 07 | 39 | | 太阳纸业 | 轻工制造 | 4. 85 | 36 | | | | 数据整理自：公募排排网，统计周期 2025年 8 月 25 日-8 月 31 日，以上内容不构成股 | | 转自：新华财经 新华财经上海9月1日电 伴随上市公司中报的披露，公募机构调研热情持续攀升。公募排排网数据显 示，上周（2025年8月25日-8月31日）共有160家公募机构参与到A股调研活动中，覆盖到27个申万一级 行业中 ...

港股市场整体表现 - 港股三大指数全线上涨 恒生指数涨2.15%报25617.42点 国企指数涨1.95%报9121.87点 恒生科技指数涨2.2%报5798.96点 [1][2] - 南向资金净买入119.42亿港元 其中港股通(沪)净买入56.59亿港元 港股通(深)净买入62.83亿港元 [14] 领涨板块及个股表现 - 大型科技股集体走强 阿里巴巴飙涨18.5%报137.1港元 百度涨3.86%报92.85港元 京东涨3.06%报121.4港元 小米涨2.18%报54港元 [3][5] - 黄金及贵金属板块涨幅居前 潼关黄金大涨16%报2.32港元 中国白银集团涨12.77%报0.53港元 中国黄金国际涨11.33%报121.8港元 [5][7] - 创新药概念股活跃 药明生物涨8.37%报35.98港元 药明康德涨7.51%报116港元 康龙化成涨6.99%报22.36港元 [8][9] - 半导体股走强 英诺赛科涨12.02%报96.95港元 中芯国际涨4.86%报63.65港元 [9][11] 行业基本面驱动因素 - 阿里云业绩超预期验证中国AI大基建加速发展 国产AI Infra有望迎来价值重估 [4] - 金价徘徊3480美元逼近历史高点 白银价格自2011年以来首次突破每盎司40美元 全球避险资产不足及美联储独立性存疑推动贵金属上涨 [6] - 国家药监局数据显示"十四五"期间共批准创新药210个 创新医疗器械269个 中药新药批准28个 审评审批保持加速增长态势 [8] - 全球半导体营收将从2024年到2030年几近翻番 规模超过1万亿美元 生成式AI基础设施建设成为短期关键驱动因素 [10] 下跌板块及个股表现 - 汽车股多数下跌 比亚迪股份跌5.24%报108.4港元 广汽集团跌3.68%报3.4港元 [11][13] - 纸业股走低 晨鸣纸业跌3.23%报0.9港元 玖龙纸业跌2.48%报5.51港元 理文造纸跌2.03%报2.89港元 [14] 车企销售数据表现 - 小鹏汽车8月交付37709台同比增长169% 连续第十个月交付量超过3万辆 [12] - 零跑汽车8月交付达57066台同比增长超88% 再创历史新高 [12] - 小米汽车8月交付量持续超过30000台 [12] 市场展望与资金偏好 - 市场提高九月美联储降息预期 除非就业数据显著增强(新增非农就业>15万人)且通胀环比增速>0.4% 否则降息几成定局 [17] - 港股投资者更偏好自下而上机会 整体企稳回升需等待科技互联网板块业绩阶段性触底信号明确 [18] - AI科技板块继续被看好 全球AI叙事强化背景下港股科技互联网龙头估值仍有修复空间 [20]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩表现不及市场预期 净利润和毛利率出现下滑 引发股价大幅下跌[3][4][17] - 公司上半年营收首次超越特斯拉 海外业务和研发投入成为重要增长引擎[5][10][24] - 公司通过价格战策略扩大市场份额 但导致短期盈利能力下降[17][32][33] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3712.8亿元 同比增长23.30%[4][8] - 归属于上市公司股东的净利润155.1亿元 同比增长13.79% 低于市场预期的180亿元[4][17] - 第二季度净利润63.5亿元 环比下降约30% 同比减少27亿元[3][14] - 经营活动产生的现金流量净额318.3亿元 同比增长124.52%[4][36] - 加权平均净资产收益率7.43% 同比下降2.24个百分点[4] - 第二季度毛利率18% 同比下降2个百分点[15] 业务运营 - 上半年汽车销量214.60万辆 同比增长33.04%[6] - 汽车业务收入3025亿元 占总营收81.5% 同比增长32.5%[11] - 海外销量55万辆 同比增长超过130% 占总销量22%[22] - 海外业务收入1353.58亿元 同比增长50.5% 占总营收36.5%[5][22] - 研发投入309亿元 同比增长53% 占营收比例8.3%[5][11][13] - 资本支出805亿元 同比增长71%[25] 资产负债状况 - 总资产8463.4亿元 较上年末增长8.04%[4] - 现金储备1561亿元 较2024年底略有增加[34] - 资产负债率71.8% 较2023年同期下降6.1个百分点[36] - 债务总额超过6000亿元 负债率处于全球车企平均水平[36][37] 市场表现与战略布局 - 股价开盘港股跌幅5.2% A股跌幅3.8% 市值分别蒸发712亿港元和400亿元人民币[3] - 公司开启价格战策略 二季度以价换量导致利润下滑[17][32] - 海外整车基地和电池基地陆续投产 为冲击全球1000万辆产销目标布局[27][28] - 智能驾驶系统搭载量超过120万台 为研发提供数据支撑[38]

葛卫东持仓概况 - 截至2025年二季度末 葛卫东及关联人葛贵莲合计持仓9家上市公司 总市值47.7亿元[1] - 葛卫东单独持仓6家沪深上市公司 市值30.29亿元 包括兆易创新(23.69亿)、移远通信(3.11亿)、臻镭科技(1.92亿)、会稽山(9898.26万)、拉芳家化(3564.78万)和中晟高科(2236.80万)[2] - 葛贵莲单独持仓5家公司 市值17.41亿元 包括万辰集团(6.35亿)、江淮汽车(4.76亿)、会稽山(2.75亿)、聚光科技(1.89亿)和拉芳家化(1.66亿)[3] 持仓行业分布 - 科技领域持仓包括兆易创新(持股2.82%)、移远通信(1.39%)、臻镭科技(2.86%)和聚光科技(1.90%)[3] - 消费零售领域持仓包括万辰集团(2.26%)、拉芳家化(葛贵莲持股3.28%/葛卫东持股0.71%)和会稽山(葛贵莲持股2.88%/葛卫东持股1.04%)[3][4] - 华为汽车概念股江淮汽车持仓0.54%[3] 重点个股表现 - 江淮汽车三季度以来(截至8月底)股价大涨35.82% 创历史新高[1] - 万辰集团二季度以来(截至8月底)股价上涨135.6% 若葛贵莲持股不变 浮盈超4亿元[6] - 拉芳家化股东名单出现葛卫东关联方集中持仓 葛贵莲持股3.28%(739.52万股) 葛贵兰持股1.32%(296.71万股)[5] 江淮汽车相关动向 - 公司2025年上半年销售汽车19.06万辆 同比下降7.54% 营业收入193.60亿元 同比下降9.10% 净利润亏损7.73亿元[10] - 与华为合作的高端品牌尊界S800于2025年5月30日上市 定位百万级豪华品牌[10] - 牛散章建平曾通过方文艳账户在2024年持有江淮汽车 峰值持仓市值14.06亿元(5608万股) 估算获利约10亿元[8][9]

工业生产 - 日均铁水产量、浮法玻璃开工率、钢铁建材产量和表观需求环比提升[2] - 水泥熟料产能利用率、石油沥青及部分化工品开工率边际调整[2] - 纺织聚酯开工率、织造业开工率季节性回升[2] - 汽车全钢胎开工率、半钢胎开工率边际回落[2] 房地产 - 本周30大中城市新房销售面积同比增长0.3%[2] - 8月以来30大中城市新房销售面积同比增长-9.4%，较上月提升9.9个百分点[2] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.44%[2] 内需消费 - 8月1-24日全国乘用车零售128.5万辆，同比增长3%[2] - 近四周主要家电零售额同比增长4.7%，较上周提升3.4个百分点[2] - 近四周邮政快递揽收量同比增长12.9%，较上周回落0.6个百分点[2] - 本周日均电影票房收入15240万元，同比增长32.2%[2] 外需表现 - 近四周港口完成货物吞吐量同比增长4.7%，较上周回落0.7个百分点[2] - 近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长5.9%，较上周提升0.9个百分点[2] - 8月前20日韩国出口金额同比增长7.6%，较7月提升1.7个百分点[2] - 8月欧元区制造业PMI指数50.5%，美国制造业PMI指数53.3%[2] 价格走势 - 本周螺纹钢期货收盘价下跌0.9%，现货价格下跌0.3%[2] - 本周焦煤期货收盘价下跌0.9%，山西焦煤现货上涨0.1%[2] - 南华黑色原材料指数上涨0.4%，南华有色金属指数上涨0.5%[2]

国信证券(香港)·宏观周报 宏观周报（2025/8/25-8/29） 拥抱资产，重视基本面 要点摘要 【上周焦点】 【宏观经济概览】 2025 年 9 月 1 日 宏观周报 主要股市指数一年表现 主要利率一年表现 主要商品指数一年表现 ⚫ 高频数据观察：美国经济增长动能边际放缓，消费显示韧 性，就业市场继续降温，地产需求边际回升；中美经济意外 指数上升，日欧好转。 ⚫ 本周重点关注：美国：8月PMI、8月就业数据。 【观点及配置建议】 ⚫ 1-7月中国整体经济态势"稳中有进"，政策效果逐步显 现，但基本面仍是结构性非全面性的复苏，需求端结构性分 化明显，生产端动能转换加速，依然存在需求不足的挑战。 未来的增长将更依赖于科技创新、产业升级和内需潜力的持 续释放，更需要政策持续的保驾护航。 ⚫ 享受流动性充裕与风险偏好回升带来的"牛市"，把握结构 性机会，挖掘政策受益且有基本面持续复苏支撑的板块；同 时重视宏观对冲，跟踪并预防经济的尾部风险。 国信证券(香港)·宏观周报 曾伟杰, +852 2899 8300，javezeng@guosen.com.cn 一、全球市场回顾 大类资产表现 主要汇率一年表现 黄金近一 ...

财务表现 - 2025年上半年营收3713亿元人民币 同比增长23% [1] - 归母净利润155亿元人民币 同比增长14% [1] - 现金储备达1561亿元人民币 财务状况稳健 [1] - 国内纳税总额271亿元人民币 超过同期归母净利润 [2] 研发投入 - 上半年研发投入309亿元人民币 同比增长53% [1][3] - 研发投入金额比同期净利润高一倍 [3] - 累计研发投入超2100亿元人民币 [3] - 公司蝉联A股年度"研发之王"称号 [3] 销售业绩 - 上半年全球销量214万辆 同比增长33% [2] - 成为上半年全球销量排名第七的汽车企业 与第六名差距不足一万辆 [2] - 蝉联全球新能源汽车销量冠军 [2] - 前7个月乘用车及皮卡海外销量超55万辆 同比增长超130% [2] - 海外销量已超去年全年 今年有望冲击百万辆大关 [2] 海外市场 - 新能源车已登陆全球超过112个国家及地区 [2] - 在意大利、土耳其、西班牙、巴西等多国新能源销量排行榜处于领先地位 [2] - 前7个月出口达55.3万辆 同比增长1.3倍 [3] - 出口增速在整车出口前十企业中最为显著 [3] 技术成果 - 推出天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等技术 [6] - 成为全球第一家针对智能泊车"全兜底"承诺的车企 [6] - 技术实力提升品牌形象与消费者信任度 [6] 行业地位 - 有望超越奇瑞成为"国内+海外"市场年度双料冠军 [3] - 在全球汽车产业电动化、智能化、网联化变革中占据有利位置 [6] - 凭借技术储备、市场策略和全球布局抢占战略先机 [6] - 成为推动全球汽车产业向绿色、智能方向发展的核心力量 [6]

涨幅方面，科创芯片ETF博时(588990)涨超15% | | | ETF涨幅 TOP10 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券名称 | | 涨幅(%) 基金管理人 | | | 159775 | 新能源车电池ETF | 10.00 | 建信基金 | 被 | | 159322 | 黄金股票ETF基金 | 9.22 | 平安基金 | 被 | | 517400 | 黄金股票ETF | 8.41 | 国泰基金 | 被i | | 159315 | 黄金股ETF基金 | 8.33 | 工银瑞信基金 | 被 | | 159321 | 黄金股票ETF | 8.16 | 华安基金 | 被 | | 517520 | 黄金股ETF | 8.15 | 永赢基金 | 被i | | 159562 | 黄金股ETF | 7.85 | 束夏基金 | 被i | | 159583 | 通信设备ETF | 6.54 | 富国基金 | 被i | | 517110 | 创新药ETF国泰 | 6.50 | 国泰基金 | 被i | | 159388 | 创业板人工智能ETF国泰 | 6.37 ...

9月1日，《罗永浩的十字路口》第三期上线，采访嘉宾是2025年《脱口秀和Ta的朋友们》的冠军何广 智。 在采访中，何广智提到自己已经搬到上海近郊居住，"其实现在有个车是最方便的，但是还是没买。"罗 永浩调侃道，"买个路虎，你的粉丝天天害怕你发生的事儿。" 罗永浩对此表示赞同，在他看来，现在那些世界名牌的很多车，其实就本质就是洋破烂。"路虎不是什 么好车，就是工业设计很好，确实漂亮。"他还表示，现在国产电车做的太好了，主流的那几个大品牌 一个比一个好，而且也都不贵。 责任编辑：李昂 何广智表示，自己如果买车，就买一个便宜的国产新能源车。"我前两天去试驾了，现在国产的新能源 车，十来万的车就很厉害了。" ...