文章核心观点 - 美国、欧盟和日本宣布建立战略伙伴关系，旨在通过合作增强关键矿产供应链的韧性，以提升经济安全和国家安全 [1] - 中国外交部表示维护开放、包容、普惠的国际贸易环境符合各国共同利益，反对以“小圈子”规则破坏国际经贸秩序 [1][2] - 美欧计划在30天内签署谅解备忘录，以提升关键矿产供应链安全性，并通过多边贸易倡议探索协调一致的贸易政策 [5][6] 关键矿产供应链合作动态 - 美国、欧盟和日本宣布建立战略伙伴关系，旨在加强关键矿产供应链的韧性 [1] - 超过50个国家的代表参加了在美国召开的会议 [4] - 美国贸易代表办公室声明，将在30天内签署美欧谅解备忘录，以识别和支持采矿、提炼、加工和回收项目，刺激需求并实现供应多元化 [5] - 美国、欧盟和日本计划制定行动计划，并与志同道合的伙伴探讨一项关于关键矿产贸易的多边贸易倡议 [5] - 美国副总统万斯表示，美国将寻求通过关税为关键矿产设定价格底线，并扩大新贸易区内的生产和投资 [6] - 美国和墨西哥将在60天内实施类似的“关键矿产行动计划”，同意通过价格下限发展优惠贸易，并优先为特定项目提供融资 [7] 相关国家政策与行动 - 美国公布了一项价值120亿美元的矿产储备计划，供国内生产商在危机时期使用 [7] - 美国五角大楼签署了一项价值1.25亿美元的协议，将在三年内从AIM Products LLC和Indium Corporation两家公司购买400吨铟，用于其国防储备 [7] - 2025年10月27日，美国和日本领导人签署了《通过采矿和加工保障关键矿产和稀土供应框架》 [5] 美欧关系与贸易协议进展 - 欧盟重启了此前因格陵兰岛问题被冻结的美欧贸易协议批准程序，相关投票可能在2月24日的委员会会议上进行 [2][8] - 分析认为，欧盟在关键矿产去风险化上与美有共同利益，且尚未做好与美国分道扬镳的心理准备，坚守欧美同盟仍是其最佳选择 [2][9] - 欧盟外交官认为，关键矿产是与美国开展潜在合作的少数领域之一 [8]

韩国关键矿产供应链战略 - 韩国产业通商资源部发布《稀土供应链综合对策》，首次提出覆盖稀土生态体系全周期的综合性对策，涵盖上游资源开发、中游分离提炼、下游成品制造及再资源化等环节 [1] - 韩国将17种稀土列为涉及国家安全的关键矿产，并通过新设、细分进出口代码以提高供需分析的准确性 [2] - 韩国政府计划投入2500亿韩元（约合11.88亿元人民币）财政资金，支持企业与美国、越南、老挝等国合作开发海外矿产项目，以实现供应多元化 [4] 韩国对华合作策略 - 韩国产业通商资源部在《稀土供应链综合对策》中提出，需要通过多种渠道加强与中国的合作，包括与中方有关部门建立热线和联合委员会机制，以协助韩国企业更快速、稳定地进口中国矿产资源 [1] - 韩国寻求与中国加强关键矿产供应链合作，旨在降低短期供需风险，因为中国占全球稀土产量的60%至70%，冶炼分离工序占比约85%至90%，稀土磁体市场占比超过80% [1] 韩国政府对企业支持措施 - 韩国政府将加大公共支持力度以分担企业海外资源开发投资风险，今年海外资源开发贷款预算较去年增加285亿韩元，达到675亿韩元，并将贷款支持比例从50%上调至70% [4] - 若勘探失败，贷款减免比例将从现行的80%扩大至90% [4] - 韩国准备重新启动韩国矿业公团，并计划修改法律赋予其项目综合管理职能，以帮助企业应对越南等资源国的潜在政治和制度性风险 [4] 韩国参与美国主导的联盟 - 在寻求与中国加强合作的前一天，韩国加入了美国发起的“关键矿产联盟”，该联盟旨在降低对中国稀土的依赖 [4] - 韩国被推选为美国“资源地缘战略合作论坛”（FORGE）的主席国，任期至今年6月 [5] - 美国官员称，韩国在“矿产安全伙伴关系（MSP）”机制中发挥了领导性作用，该机制有16个国家和地区组织参与，韩国此前一直担任主席国 [5] 美国关键矿产战略动向 - 美国举办首届关键矿产部长级会议，宣布将设定价格下限和征收“调节关税”，以维护美西方对于关键矿产的定价权，共有55个国家代表与会 [5] - 美国总统特朗普宣布启动总额达120亿美元的“保险库计划”，整合20亿美元私人资金与美国进出口银行提供的100亿美元贷款，用于为制造商采购并储备矿产，旨在扶持制造业并降低对中国稀土的依赖 [5][6] - 澳大利亚和美国专家预测，美国要建立安全、独立的稀土供应链需要10至20年时间，当前举措停留在“投钱找矿”的初级阶段，重建的真正难点在于获得技术和扩大产能 [6]

1月份中国大宗商品价格指数(CBPI)核心数据与走势 - 1月份中国大宗商品价格指数(CBPI)为125.3点，环比上涨6.3%，同比上涨12.7%，创2022年7月以来新高 [1] - 在重点监测的50种大宗商品中，1月价格环比上涨的有33种，占比66%，价格下跌的有17种，占比34% [1] - 价格涨幅前三的大宗商品为碳酸锂、精炼锡和精炼镍，跌幅前三的为瓦楞纸、烧碱和焦炭 [1] 指数上涨的驱动因素 - 国内“两重”“两新”政策加力扩围，“反内卷”政策深化，企业预期乐观，生产活动延续扩张 [1] - 国际地缘政治演变、货币政策宽松预期以及大宗商品期货价格剧烈波动，带动国内有色、化工等价格快速上涨 [1] 各行业价格指数表现 - 有色价格指数大幅上涨，化工价格指数快速上行 [1] - 黑色系价格指数继续回升，农产品价格指数小幅走高 [1] - 矿产价格指数小幅回落，能源价格指数弱势下行 [1] 市场态势与潜在挑战 - 1月CBPI环比继续上升，表明市场延续回稳向好态势 [2] - 近期国际金融市场动荡明显加大，部分大宗商品上涨过快，需加强外部输入性风险研判 [2] - 需加大宏观政策调节力度，以维护产业链供应链稳定 [2]

核心观点 - 市场监管总局通过“放管结合”优化经营者集中反垄断审查，旨在提升效率、明确规则、保障安全，以推动形成良性竞争的市场生态并服务经济高质量发展 [1][2] 审查制度与效率提升 - 健全经营者集中分类分级审查制度，将试点委托地方审查转为正式委托，强化协同服务 [1] - 发布《违法实施经营者集中行政处罚裁量权基准（试行）》并推出“行政处罚自算器”工具，提升政策透明度 [1] - 出台《经营者集中申报规范》与《非横向经营者集中审查指引》，为企业提供透明可预期的政策环境 [1] - 开放反垄断业务系统，提供超过6000件历史案例库实时查询，作为企业合规申报的参考 [1] - 2025年依法审结经营者集中706件，同比增长9.8%，其中83%的案件在30天初步审查阶段结案 [2] - 在汽车、光伏、锂电池等重要领域坚持“快审不降质、精审不增负”，支持企业通过并购重组整合资源、优化产能 [2] 重点领域监管与执法 - 针对半导体、航运、矿产等关键领域，附条件批准可能损害公平竞争的经营者集中申报5件，禁止1件，以保障产业链供应链安全 [2] - 公开查处4起违法实施经营者集中案件，罚款总额695万元 [2] 企业支持与合规引导 - 组织开展针对汽车、集成电路、互联网平台等领域200余家企业的海外合规培训，加强国外法律规则解读 [2] - 发布典型案例进行示范引领，帮助国内企业在海外并购中应对境外反垄断审查，规避风险 [2]

核心观点 - 市场监管总局在2025年坚持“放管结合”原则开展经营者集中反垄断审查，通过“简案快审”与“要案精审”相结合的方式，旨在支持企业依法整合资源做大做强，同时防止垄断以维护良性竞争的市场生态 [1] 审查制度与服务优化 - 健全经营者集中分类分级审查制度，将试点委托地方审查转为正式委托以强化协同与就近服务 [1] - 发布《违法实施经营者集中行政处罚裁量权基准（试行）》并推出“行政处罚自算器”工具，提升政策透明度和企业可预期性 [1] - 出台《经营者集中申报规范》与《非横向经营者集中审查指引》，并开放业务系统提供6000余件历史案例库实时查询，为企业合规申报提供支持 [1] 审查效率与案件处理 - 2025年依法审结经营者集中706件，同比增长9.8%，其中83%的案件在30天初步审查阶段结案 [2] - 在汽车、光伏、锂电池等重要领域坚持“快审不降质、精审不增负”，支持企业通过并购重组整合资源与优化产能 [2] 关键领域监管与执法 - 在半导体、航运、矿产等关键领域，附条件批准可能损害公平竞争的经营者集中申报5件，禁止1件，以保障产业链供应链安全 [2] - 公开查处4起违法实施经营者集中案件，罚款总额695万元 [2] 支持企业海外合规 - 针对国内企业海外并购可能面临的境外反垄断审查，组织开展覆盖汽车、集成电路、互联网平台等领域200余家企业的海外合规培训 [2] - 通过加强解读国外法律规则和发布典型案例，助力国内企业规避海外并购风险 [2]

现货市场 - 主产区6517锰硅现货价格：内蒙古5680元/吨，广西5750元/吨，宁夏5620元/吨，贵州5700元/吨 [1] - 下游钢厂节前补库基本完成，运输逐步停滞，现货市场成交冷清 [7] 期货市场 - 截至2月4日收盘，锰硅主力合约上涨0.31%（上涨18元），收于5868元/吨 [2] - 节前期货市场维持盘面减仓，价格震荡运行 [7] 生产成本与利润 - 内蒙古地区生产成本为5866元/吨，生产利润为-186元/吨，处于亏损状态 [3] - 广西地区生产成本为6283元/吨 [3] - 南方地区受电网政策调整影响，后续电价存在大幅上涨预期 [7] 锰矿供应与库存 - 港口锰矿市场持稳，节前工厂备矿进入尾声，成交冷清 [4] - 天津港现货价格：半碳酸约36.2元/吨度，澳矿主流约41.5元/吨度，加蓬矿主流约42.7元/吨度 [4] - 全球发运量：南非锰矿58.80万吨，环比下降5.60%；澳大利亚10.96万吨，环比下降29.70%；加蓬13.58万吨，环比上升165.09% [4] - 中国到货量：南非锰矿71.14万吨，环比上升94%；澳大利亚12.24万吨，环比下降26.99%；加蓬4.81万吨，环比下降64.76% [4] - 截至1月29日，全球主要国家发往中国的锰矿海漂量为89.9万吨，其中南非37.66万吨，澳大利亚15.58万吨，加蓬17.05万吨 [4] - 截至1月29日，中国主要港口锰矿库存为435.7万吨，环比增加10.9万吨，其中天津港332.5万吨（环比增9.5万吨），钦州港102.7万吨（环比增1.4万吨） [4] - 锰矿现货偏弱，但外盘新一轮报价继续上涨，南非部分矿山检修对供应有短期影响，成本支撑力度仍存 [7] 行业供给 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率为36.21%，与上周持平 [5] - 日均产量为27485吨，较上周减少120吨 [5] - 周度产量为19.24万吨 [5] - 供应小幅回落，近期产量基本持稳，厂家开工率走高，但周产绝对值处于历史偏低水平 [7] - 内蒙古受新增产能出铁影响，产量稳步抬升；宁夏产量维稳 [7] - 南方多数厂家维持停产，广西产量继续收缩，预计后续南方产区份额将继续收缩 [7] - 节前锰硅产量预计以持稳为主，节后供应仍有复产预期 [7] 下游需求 - 五大钢种对硅锰的周需求为117220吨，环比上周增长0.30% [6] - 日均铁水产量为227.98万吨，环比减少0.12万吨 [6] - 高炉开工率为79.00%，环比上升0.32%；高炉炼铁产能利用率为85.47%，环比下降0.05个百分点 [6] - 钢厂盈利率为39.39%，环比下降1.3个百分点 [6] - 节前铁水产量预计持稳，成材端矛盾相对有限，铁水慢复产能抑制成材库存矛盾增加 [7] - 后续铁水复产空间受淡季需求压制，但负反馈较难看到 [7] 库存与市场观点 - 厂库依旧维持高位，压力集中在宁夏，但仓单水平相对偏低，总库存处于中性偏高状态 [7] - 受印尼煤炭生产限制影响，焦煤价格大涨，带动焦炭价格上行，该因素或对锰硅价格存在短期干扰，但预计持续性有限 [7] - 锰硅市场处于供需双弱格局，基本面缺乏驱动 [7] - 短期需关注宏观情绪扰动，预计锰硅价格将以宽幅震荡为主，区间参考5600-6000元 [7]

文章核心观点 - 美国试图组建“关键矿产盟友伙伴俱乐部”以削弱中国在关键矿产供应链中的主导地位 但该计划因盟友利益分歧、缺乏实质性支持及执行困难而面临重大挑战 内部尚未结盟便已出现公开分歧[1][3] - 澳大利亚在会上公开反对对中国加征关税 其动机并非维护中国 而是基于自身经济利益考量 并试图借此机会获取美国的技术与投资以升级本国加工产业链 从而替代中国的部分角色[3][10][11] - 中国的关键矿产供应链地位稳固 拥有技术、加工能力和广泛的全球资源布局 面对外部博弈表现出战略从容 全球供应链的“竞合”关系将成为常态 最终竞争力取决于技术实力与产业链吸引力[5][19][21][24] 美国主导的“矿产同盟计划”内容与目标 - 计划核心可归结为“控、卡、限”三招：在盟友内部建立零关税封闭市场以避开中国；设定全球统一的“矿产底价”以保障西方矿业利润；利用环保、劳工等非关税壁垒限制中国产品[3][5] - 该计划旨在针对中国在关键矿产供应链的优势 中国控制全球**60%**的稀土和近**50%**的锂资源产能 并在下游加工技术全球领先[5] 联盟内部的主要分歧与挑战 - 各参与国目的不一：欧盟为保障自身新能源计划、日本担忧产业链中断、澳大利亚寻求投资机会 缺乏统一对抗中国的真正热情[7] - 计划面临实质性困难：美国缺乏足够资金支持“底价计划” 且操作上存在定价标准、损失承担等难题 同时可能违反世贸组织规则[8][10] - 由于争议过大 美国已悄悄放弃最具争议的“价格下限”提案 目标降格为鼓励“战略合作”[17] 澳大利亚的立场与战略意图 - 澳大利亚资源部长公开表示“征关税对问题无补” 直接反对对华加税提议[10] - 反对主因是经济利益：中国是澳大利亚最大的矿产品出口市场 若中国反制将导致其经济利益受损[11] - 深层战略是寻求“补位”：澳大利亚是全球第一锂矿出口国且拥有大量稀土储量 但缺乏加工能力（全球**90%**的稀土精炼依赖中国） 其意图是借机要求美国提供技术转让和投资支持 以建立本土加工体系 最终目标是替代中国在深加工环节的地位[11][13][15] 中国的行业地位与应对 - 中国在关键矿产供应链中占据主导地位 控制全球**60%**的稀土和近**50%**的锂资源产能 并拥有下游加工技术优势[5] - 中国回应态度从容 表示将继续坚持市场化原则和支持国际合作 维护全球供应链稳定[19] - 中国的优势不仅限于资源 还包括技术创新、深加工能力以及在非洲、南美等地的全球资源投资布局 形成了广泛的资源网络[19] 全球供应链竞争态势展望 - 关键矿产若成为地缘博弈工具 将导致供应不畅、价格飙涨 最终拖累全球绿色能源转型进程并损害消费者利益[21] - 全球竞争进入“竞合”新常态 各国相互依存 最终竞争力取决于真实的技术实力和产业链的吸引力 而非行政命令或关税[22][24] - 分析认为 中国在当前博弈中因掌握技术力和产业链吸引力而处于有利地位[24]

2026年1月中国大宗商品价格指数核心观点 - 2026年1月中国大宗商品价格指数（CBPI）为125.3点，环比上涨6.3%，同比上涨12.7%，创2022年7月以来新高，市场延续回稳向好态势 [1][10] - 政策层面，“两重”“两新”政策加力扩围，“反内卷”政策深化，提振市场信心，企业预期乐观，生产活动扩张，为“十五五”开局奠定基础 [1] - 国际地缘政治演变、全球货币政策宽松预期及国际大宗商品期货价格剧烈波动，带动国内有色、化工等价格快速上涨，给市场带来多重挑战，需加强外部输入性风险研判 [1][10] 分项指数表现 - **有色价格指数**：报159.6点，环比上涨9.9%，同比上涨26.6%，涨幅显著 [4][7] - **化工价格指数**：报99.3点，环比上涨3.8%，但同比仍下跌9.8% [6][7] - **黑色价格指数**：报79.2点，环比上涨2.2%，同比下跌1.6%，在全球普涨背景下大幅跑输有色 [7][8] - **农产品价格指数**：报98.3点，环比微涨0.2%，同比上涨5.7% [6][7] - **矿产价格指数**：报71.3点，环比下跌0.3%，同比下跌10.3% [7][8] - **能源价格指数**：报94.6点，环比下跌3.2%，同比下跌11.6% [7][8] 重点商品价格驱动因素 - **碳酸锂**：价格环比大幅上涨48.4%，主要因下游新能源汽车和储能消费强劲，且市场预期供应紧张 [4][9] - **精炼锡**：价格环比上涨20.2%，主要受人工智能应用带动全球锡焊料需求增长，以及缅甸、印尼锡矿生产供应扰动影响 [4][9] - **精炼镍**：价格环比上涨19.5%，主要因印尼计划大幅削减镍矿配额，市场预期供应收缩 [4][9] - **化工品**：价格指数环比上涨主要受国际原油价格上行抬高成本，以及春节前企业备货需求增加影响 [6] - **烧碱**：价格环比下跌7%，主要因下游氧化铝行业进入需求淡季，供需格局转向宽松 [6][9] - **焦炭**：价格环比下跌6.9%，主要因临近春节，下游钢厂采购下降 [8][9] - **瓦楞纸**：价格环比下跌13.1%，为监测商品中跌幅最大 [9] 市场供需与行业动态 - **水泥需求**：1月份水泥出库量周均257万吨，环比下降12.9%，同比下降7.6%，反映项目施工进入传统淡季，市场需求放缓 [8] - **黑色系商品**：部分品种如焦炭、冷轧板卷逆市下跌，因贸易商冬储意愿偏低，钢材市场供需压力增大，市场情绪偏弱，且钢厂利润不佳，对原材料采购意愿偏低 [8] - **价格涨跌分布**：在重点监测的50种大宗商品中，1月份33种价格上涨，17种价格下跌 [9]

中国大宗商品价格指数 (CBPI) 2026年1月数据解读 - 2026年1月中国大宗商品价格指数(CBPI)为125.3点，环比上涨6.3%，同比上涨12.7%，创2022年7月以来新高 [1] - 指数上涨主要受“两重”“两新”政策加力扩围、“反内卷”政策深化、企业乐观预期及生产活动扩张支撑，为“十五五”开局奠定基础 [1] - 国际地缘政治演变、货币政策宽松预期及大宗商品期货价格剧烈波动，带动国内有色、化工等价格快速上涨，但也带来挑战 [1] 分行业价格指数表现 - **有色价格指数**：报159.6点，月环比大幅上涨9.9%，年同比大幅上涨26.6% [3] - **化工价格指数**：报99.3点，月环比快速上涨3.8%，但年同比下跌9.8% [3] - **黑色价格指数**：报79.2点，月环比继续回升2.2%，年同比微跌1.6% [3] - **农产品价格指数**：报98.3点，月环比小幅走高0.2%，年同比上涨5.7% [3] - **矿产价格指数**：报71.3点，月环比小幅回落0.3%，年同比下跌10.3% [3] - **能源价格指数**：报94.6点，月环比弱势下行3.2%，年同比下跌11.6% [3] 重点监测商品价格涨跌概况 - 在重点监测的50种大宗商品中，1月份有33种（66%）价格上涨，17种（34%）价格下跌 [4] - **涨幅前三商品**：碳酸锂（月环比涨48.4%）、精炼锡（月环比涨20.2%）、精炼镍（月环比涨19.5%） [4] - **跌幅前三商品**：瓦楞纸（月环比跌13.1%）、烧碱（月环比跌7%）、焦炭（月环比跌6.9%） [4] 细分商品价格变动详情 - **能源类**：柴油价格月环比下跌5.8%，汽油下跌1.1%，焦煤上涨1.5% [5] - **化工类**：PTA价格月环比上涨6.9%，甲醇上涨5.8%，丁苯橡胶上涨9.4%，烧碱下跌7.0% [5] - **黑色金属类**：不锈钢价格月环比上涨9.6%，硅铁上涨2.4%，冷轧板卷下跌1.4% [5] - **有色金属类**：电解铜价格月环比上涨9.4%，电解铝上涨9.6%，电解锌上涨6.1%，工业硅微跌0.3% [5] - **矿产建材类**：水泥价格月环比下跌1.1%，玻璃上涨0.5% [5] - **农产品类**：大豆价格月环比上涨3.5%，棉花上涨5.1%，棕榈油上涨2.7%，白糖下跌1.0% [5] 国内外指数比较与市场动态 - CBPI走势与上月PPI、CPI基本一致，12月PPI环比上涨0.2%，CPI环比上涨0.2% [5] - CBPI与CRB、S&P GSCI指数均出现不同程度上涨 [5] - 国际市场上，北美、中东地缘政治紧张，美元走软，国际原油及铜价普遍上涨 [5] - 1月黄金、白银价格曾双创历史新高，但受CME上调保证金及美联储主席提名公布影响，1月31日美现货白银价格一度暴跌超36%，黄金最大跌幅超12% [5]

核心观点 - 超过2900家A股上市公司已发布2025年业绩预告，基金机构正根据业绩表现进行布局，增持或新进部分绩优、高增长及扭亏公司，同时对部分大盘蓝筹股持仓出现分歧 [1][2][4] 基金重点持仓与操作 - **紫金矿业**：预计2025年净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62% [2] - 截至2025年底，有78家基金公司持有紫金矿业 [2] - 2025年四季度，公募基金对紫金矿业持仓出现分歧，部分基金增持，部分基金减持 [2] - **工业富联**：预计2025年净利润351亿元至357亿元，同比增长51%至54% [2] - 截至2025年底，有96家基金公司持有工业富联，易方达基金持有5528.08万股为最多，景顺长城基金持有3079.38万股紧随其后 [3] - 2025年四季度，易方达基金和景顺长城基金均减持了工业富联 [3] 基金提前布局高增长公司 - 有604家上市公司2025年净利润同比增长下限达到或超过100% [4] - **宏和科技**：预计2025年净利润1.93亿元至2.26亿元，同比增长745%至889% [5] - 2025年四季度，6家基金公司旗下基金新进入宏和科技机构投资者名单 [6] - **佰维存储**：预计2025年净利润8.5亿元至10亿元，同比增长427.19%至520.22% [7] - 截至2025年底，共有40家基金公司持有佰维存储 [7] - 2025年四季度，兴证全球基金、永赢基金、华商基金增持佰维存储超100万股，广发基金、汇添富基金等新进入其机构投资者名单 [7] 基金布局业绩扭亏公司 - **\*ST松发**：预计2025年净利润24亿元至27亿元，同比扭亏为盈 [9] - 2025年四季度，多家基金公司增持或新进入*ST松发机构投资者名单，同时也有基金公司减持，如博时基金合计减持738.71万股 [9] - **通化东宝**：预计2025年净利润12.42亿元，同比扭亏为盈 [10] - 2025年四季度，7家基金公司旗下基金新进入通化东宝机构投资者名单 [11] 基金后市观点与行业配置 - **金鹰基金**：市场可能回到“盈利确定性+产业趋势”主导的结构性定价，上游资源品回调后仍有中期配置机会，需紧握核心科技和制造主线 [12] - **富荣基金**：建议围绕两大方向布局，一是成长主线如AI算力与应用、半导体，二是受益于“反内卷”政策推动的板块如新能源 [12] - **民生加银基金**：2026年市场有望继续震荡上行，基建房地产投资有望驱动顺周期机会，同时关注服务业消费、自主可控及券商保险 [12]