报告核心观点 - “430、531”新政出台后，2025 年 1 - 5 月抢装过后，下半年起新能源发展进入下半场，电煤边际冲击减小，电煤消费拐点或在 2027 年出现 [2] - 外卖大战与新品类周期驱动茶饮行业高景气，茶百道强化研发与供应链提升竞争力 [2] - 燕京啤酒 1H25 中期业绩预告利润双位数增长，景气度或维持，U8 全国化进行中，净利率仍有较大提升空间 [2] - 稳定币应用场景持续拓展，未来规模有望达 3.5 万亿美元，Circle 业务布局、生态构建与财务表现兼具成长势能与挑战 [2] - 触觉传感器为通用人形机器人硬件侧关键瓶颈，未来具备从手部向全身渗透潜力，成长空间巨大 [2] 今日重点推荐 煤炭行业 - 新能源装机高增使煤电受挤压，但新能源新政使发电减速，对煤电边际冲击减弱，电煤需求拐点或在 2027 年，推荐陕西煤业等龙头企业 [3] - 近十年新能源装机及发电量高速增长，火电装机及发电量占比降低，2024 年火电发电量增速低于全社会用电量增速 [4] - 分布式光伏消纳压力大，430、531 新政使盈利不确定性增加，预计 2025 年下半年新增装机量大幅下降 [5] - 新能源新政使装机下降，2024 年或为装机大顶，2025 年火电替代压力最大，2026 年电煤压力缓解，2027 年有望迎来向上拐点 [5][6] 茶饮行业 - 维持茶百道增持评级，预计 2025 - 2027 年收入和经调整净利润增长，给予 2025 年 22xPE，目标价 15.29 港元 [7] - 茶饮行业价格战趋缓，品类周期迭代，外卖平台竞争催生增量需求，利好茶饮行业 [7] - 茶百道强化研发与供应链，提高爆品率，2025 年产品上新频率提高，爆品反响不错 [8] - 茶百道 2024 年业绩承压，2025 年低基数、推新和外卖大战驱动同店增长，门店数量企稳回升，下半年有望加速开店 [8] 啤酒行业 - 维持燕京啤酒“增持”评级，维持 2025 - 2027 年 EPS 预测，维持 2025 年 31.37X PE，目标价 16.0 元 [9] - 燕京啤酒 2025H1 预计归母净利润和扣非归母净利润同比增长，2025Q2 预计业绩也同比增长 [9] - 预计 1H25 景气度维持，U8 全国化进程有望稳步推进，2025Q1 U8 保持 30%以上高增速 [9] - 燕京啤酒净利率有改善空间，改革驱动盈利提升趋势有望持续 [10] 综合金融行业 - 稳定币应用场景从加密货币交易拓展到跨境贸易结算、消费支付等，四类场景逐步落地 [13] - 稳定币未来规模有望达 3.5 万亿美元，通过四大场景测算，中性情景汇总规模达该数值 [14] - Circle 以 USDC 为核心深耕加密金融，业务布局、生态构建与财务表现有成长势能与挑战，2024 年 USDC 业务收入占比 99.1% [15] 触觉传感器行业 - 推荐触觉传感器行业，推荐汉威科技等标的，相关标的有华培动力等 [16] - 触觉传感技术路线多，单一路线有瓶颈，未来或多技术融合，柔性触觉传感器生产壁垒高，发展方向明确 [17] - 全球触觉传感器市场规模预计增长，人形机器人应用方兴未艾，触觉传感成长空间大，测算不同产量对应市场规模 [19] 今日报告精粹 传播文化业 - 悦己、解压类“他经济”消费需求增长，关注游戏、潮玩、体育、科技消费等方向机会 [24][26] - 国内男性线上消费力提升，不同代际偏好不同，日本单身家庭占比提升使动漫游戏产业繁荣 [25] - 暑期游戏行业景气度上升，新游戏上线多，男性用户占比高；潮玩中男性偏好科幻机甲类 IP 和 EDC；体育方面男性观赛和健身需求提升；科技消费中户外相机等产品增长快 [26] 纺织服装业 - 板块内需优于制造出口，推荐安踏体育等公司，中长期看好优质纺织制造企业 [27] - 特朗普宣布美越达成贸易协议，后续待观察东南亚其他国家与美国关税谈判结果 [27] - 5 月全球航空景气度走弱，6 月美国航空出行人数降幅收窄，“大而美”法案生效预计提振美国中产消费 [28][29] 机器人行业 - 关注机器人整机厂商及核心零部件供应商，推荐兆威机电等标的 [30] - 日本企业合作开发纯本土国产人形机器人，千寻智能发布全力控人形机器人 Moz1，均普智能获 50 台人形机器人大额订单 [30][31] 杭叉集团 - 维持杭叉集团增持评级，上调目标价为 25.64 元 [34] - 杭叉集团拟通过子公司收购国自机器人 99.23%股份，国自机器人主营移动机器人，多领域商业化落地 [34][35] - 杭叉集团智能物流积累深厚，并购有利于拓展业务和市场渠道，国自机器人业绩承诺增速高 [35] 英派斯 - 维持英派斯“增持”评级，给予 2025 年 37X PE，目标价 29.24 元 [36] - 2025Q1 英派斯营收稳健增长，业绩相对平稳，积极应对关税变化，开拓全球市场 [37] - 英派斯扩产稳步推进，智能化加速降本增效 [39] 中天科技 - 维持中天科技盈利预测和目标价，维持增持评级 [40] - 中天科技中标国内外海洋能源项目合计 17.22 亿元，2025 年以来海洋业务订单饱满 [41] - 中央重视海洋经济，中天科技创新实力强，获多项荣誉 [42] 策略团队每周市场观点 - 股市短期横盘整固，聚焦结构，原因包括关税威胁、经济举措必要性下降等，但横盘是为蓄力新高 [44] - 中国经济治理思路关注反内卷，低价治理与防止无序扩张打开新投资空间 [45] - 行业比较短期高低切换，推荐电子等行业，中期看好科技成长等板块，主题推荐限产稳价等 [46]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：港股市场、黄金珠宝行业、现制茶饮行业、椰子水赛道、医药行业、光学镜片行业、人工智能语音行业、肿瘤和自免药物研发行业 - **公司**：周六福、云之声、英科生物、康耐特光学、沪上阿姨、East Beverage、易普公司 纪要提到的核心观点和论据 港股市场 - **市场格局**：整体震荡但缓慢上升，盈利预期稳定、无风险利率下降及高股息板块投资者增加是主要驱动因素，当前市场隐含股权风险溢价约为 5.4%，情绪指标略有上行空间[1] - **港股通影响**：投资者贡献成交量达总成交量 25%，低成本资金抬高指数估值，压低隐含 ERP 波动区间，需重视港股通纳入标的带来的投资机会[1][4] - **无风险利率影响**：美联储降息预期最早 2025 年 9 月或第四季度实现，无风险利率下降推动市场上行，HIBOR 对主流投资者资金成本影响相对间接[1][5] - **HIBOR 波动原因**：主要受短期 IPO 活动和派息影响[6] - **港元利率环境影响**：与股票市场因果关系为股票市场是因，港元利率环境是果，中报季前指数窄幅震荡，2025 年全年指数约有 10%上行空间[8] - **港股通入通和出通影响**：公司被剔除出港股通对股价产生较大压力，被纳入港股通公司股价平均涨幅通常为正，关注入通或出通对投资有重要指导意义[1][9] - **港股通预测**：预计 20 只个股新进入港股通，14 家为新上市公司，行业分布广；13 只个股因市值排名条件不符面临被剔除风险，集中在地产、消费及医疗领域[12] - **申万宏源策略观点**：2025 年下半年恒生指数中性情景目标点位约 26,000 点，8 月中下旬港股中报季前市场窄幅震荡但缓慢上升，基于盈利预期调整概率不高、无风险利率下降、当前隐含 ERP 处于历史波动区间等因素[2] 黄金珠宝行业（周六福） - **行业表现**：受金价上涨影响，今年涨幅达 30%，滞后需求释放，一季度终端销售回升，3 月起黄金珠宝销售在社零全品类中排名靠前并保持双位数增长[26] - **公司特点**：创立于 2004 年，聚焦下沉市场，全国性布局完善，截至去年底有 4,000 家门店，产品矩阵丰富，涵盖古法金等高工艺产品，迎合年轻消费者喜好[27] - **产品与渠道优势**：产品矩阵完善，2024 年黄金珠宝占比达 91%，以加盟模式为主，线上收入占比 31%，在全国性珠宝公司中排名第一[28] - **财务表现**：整体财务健康，各项费用率平稳，毛利率企稳，销售良好，现金流稳步增长，资金充沛[29][30] 现制茶饮行业（沪上阿姨） - **行业规模**：2023 年市场规模约 2,500 亿元，市占率预计持续提升[31] - **公司地位**：按杯数市场份额 4.5%排名第四，按 GMV 市场份额 4.6%排名第五，10 - 20 元中价价格带排名第三，北方市场排名第一，主要采用加盟模式[31] - **财务状况与预期**：2024 年收入同比下滑 2%至 33 亿元，净利润同比下滑 14%至 3.3 亿元，毛利率 31%；预计 2025 年收入同比增长 28%至 42 亿元，净利润同比增长 46%至 4.8 亿元，对应 PE 估值 30 倍，中报是股价催化剂[32] 椰子水赛道 - **发展前景**：2022 - 2024 年迎来爆发期，从 20 亿增长到接近 80 亿，复合增速近 70%，预计到 2029 年达 200 亿，复合增速约 20%，人均消费量低，渗透率提升空间大[33] - **竞争格局**：East Beverage 占据超 30%市场份额，行业有 200 多家供应商，呈“一超多小”格局[34] - **竞争对手类型**：饮料型公司、农业公司、渠道供应商[35] - **市场定价**：主流定价每 330 - 350 毫升 6 - 8 元，山姆和河马自有品牌每升约 10 元，椰子价格上涨时低价产品面临成本压力[36] 易普公司 - **商业模式**：代工生产模式，控股股东提供超 70%原材料并承担近 20%代工份额，供应链有优势[37] - **销售渠道**：大商分销制，中国内地三家经销商，约 50%产品通过线下一二线城市大型商超和连锁便利店销售[38] - **增长预期**：2025 年及之后几年预计保持 20% - 30%复合年增长率，若 2025 年业绩同比增长 30%，市盈率达 30 倍左右，值得关注[39][40] 医药行业 - **港股医药板块表现**：今年以来表现亮眼，受益于出海业绩增长及流动性改善，创新药板块 BD 交易活跃，中国创新公司 ASCO 会议数据突出，部分头部公司有望迎来盈利拐点，制药板块部分头部公司推进创新转型，关注核心管线 BD 落地机会[21] 英科生物 - **研发平台与管线进展**：拥有四大研发平台，7 项临床阶段资产，在全球 15 个国家 200 多个临床试验中心进行多中心临床试验，入组患者超 2000 人，总交易金额超 60 亿美金，已收约 5 亿美金合作款[17][18] - **核心产品临床进展**：DB1,303 进行三个三期临床试验，有望 2025 年向 FDA 递交上市申请，获多项认证；DB1,311 临床进度领先，获 FDA 快速通道认定及孤儿药认证[19] - **其他在研产品与自免布局**：有贺岁 ADC 1,310 等关键在研产品，双抗 ADC 有多个产品，自免领域靶向 BDCA2 ADC 产品 DB2,304 进入一期临床试验阶段，计划 2026 年完成一期全球临床试验[20] 康耐特光学 - **制造端优势**：生产规模效应、SKU 丰富度及上游产业链一体化，有自己的模具工厂，与日本三井合作，1.74 原材料国内市场份额 50% - 60%，具备 CTM 定制化生产能力[22] - **应对市场变化**：凭借性价比优势受益于国产替代和消费降级趋势，CTM 能力满足智能眼镜交付需求，过去六年收入复合增速超 15%，利润复合增速超 30%，最新公告利润增速超 30%[23][24] - **新业务发展**：SR（智能眼镜）业务是战略级第二增长曲线，成立专门事业部，与北美多家头部消费电子企业合作，在 XR、AI 眼镜领域有核心卡位优势[25] 云之声 - **业务情况**：人工智能语音解决方案提供商，市值 299 亿港元，核心团队来自顶尖研究机构，专注 AI 语音技术，智慧生活板块占比 80%，医疗业务占比 20%，有自建算力集群和大模型，与商汤等合作密切，客户包括格力等知名企业[13] - **医疗业务应用场景**：涵盖电子病历语音助手等多个方面，2024 年聚焦高质量客户服务，收入端维持较高增长水平，2023 年和 2024 年同比增速分别为 21%和 29%[15] - **毛利率情况**：毛利率 39%，低于商汤和科大讯飞，产品以 AI 硬件等为主，部分采购和研发外包，高研发投入致亏损扩大[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 港股通入通规则：常规入通方式要求股票纳入恒生综合指数且市值大于 50 亿，每半年调整一次，恒生综合指数筛选基于市值和成交量[10][11] - HIBOR 波动具体情况：2025 年 5 月初 IPO 活动和派息需求激增致港元需求大增，金管局注入流动性；5 月中旬后 IPO 结束及派息完成，需求骤减，流动性供过于求，套利交易增多，经管局再次介入收紧流动性[6][7]

报告核心观点 - 政策指引下服务消费成扩大内需核心抓手，我国服务消费发展潜力大，投资机会聚焦“一老一小”，建议关注旅游、银发康养、新世代新消费等领域 [4][79] 看好服务消费长足发展 我国服务消费具备较大发展空间 - 从中央到地方，服务消费成2025年扩大内需核心抓手，相关政策不断出台支持其发展 [28] - 我国人均GDP突破1万美元，服务型消费进入快速发展窗口期，但与美日等相比，服务型消费占比低，结构上生存性服务消费占比高，发展型和享受型占比低 [4][30][33] - 国际经验显示，发展早期旅游消费与人均GDP相关性高，完善后旅游人次与人均收入相关性高，日本旅游人群呈现单体化、老龄化趋势，餐饮龙头在行业下行期仍能增长，K12教培需求刚性 [41][46][54][60] 如何提振服务消费 - 供给侧发力推动服务设施升级，包括制度创新、技术赋能、品牌发展、标准引领等措施 [68] - 国家多措并举激活服务消费需求，发放消费券，鼓励弹性错峰休假和设立中小学春秋假 [74][78] - 投资机会聚焦“一老一小”，老年群体消费需求集中在旅游休闲等，Z世代推动新消费业态崛起 [79] 茶饮：寻找兼顾成长性和稳定性的最优解 行业趋势 - 行业呈折叠态竞争，高低端品牌互攻腹地，客单价向15 - 25元集中 [80] - 茶饮行业增速放缓，品牌下沉与出海打开增量空间，国内2030年开店空间乐观、中性、悲观假设下分别达94.4、68.6、42.8万家，国外东南亚主要国家茶饮市场理论店铺数量约23.1万家 [97][105][111] 投资看点 - 茶饮行业上市公司阵容壮大，板块效应凸显 [113] - 建议关注所在价格带有开店空间、市场集中度高、竞争格局好且有经营壁垒的茶饮公司 [131] 餐饮：整体稳增结构分化，关注政策补贴 行业趋势 - 餐饮行业整体增速回升，大众与高端市场分化，供给端竞争激烈，连锁化率提升 [132][137] 投资看点 - 市场自我调节与修复，摆脱无序低价竞争，步入正常竞争轨道 [142] - 短期关注政府发放餐饮消费券，中长期餐饮集团具备竞争优势，行业连锁化率有提升空间 [151] 推荐标的 - 百胜中国一季度门店稳健增长，主品牌盈利能力提升 [154] - 小菜园定位契合餐饮消费趋势，有望凭借优势抢抓发展机遇 [154] 美团：加码生态投入，长期竞争壁垒稳固 短期竞争扰动盈利能力，加码生态投入建设 - 4月以来外卖竞争激烈，美团积极应对竞争，加码生态投入建设，推出美团会员 [155] 攻守并驱，长期竞争壁垒稳固 - 美团战略定力与组织韧性强，三边交易网络效应和一站式生态构成护城河，长期竞争力占优 [160] 教育：市场走向集中，优质标的业绩稳增 行业趋势 - 教培行业供给侧出清后，政策明朗，合规机构重获发展空间，头部机构量价齐升 [171] 投资看点 - 市场份额向头部集中，优质标的业绩稳增，建议关注品牌力强、教学质量优、具备扩张能力的企业 [190] 推荐标的 - 学大教育新网点稳步拓展，期待规模效应释放，加速布局科技赋能教育 [198] - 行动教育淡季经营稳健，有序开展战略，期待需求拐点 [198] 人资：行业拐点尚需耐心，关注AI应用 行业趋势 - 招聘需求环比改善，但行业拐点尚需耐心，就业市场需求顺周期、后周期属性明显 [199][212] 投资看点 - 传统主业大客户驱动，关注AI降本提效创收带来的成长空间 [212] 推荐标的 - 科锐国际业绩弹性空间大，关注AI赋能，打造“禾蛙”平台 [220] - 北京人力营收稳健，补贴落地带动利润高增 [220] 景区：政策驱动，产业整合加速趋势明显 行业趋势 - 国内旅游市场淡旺季分化，人均消费低，但旅游人次保持增长，旅游收入与人均消费分化 [222][224] 发展动因 - 旅游产业战略地位提升，政策红利落地，供给端加速产业整合，推动高质量发展 [231][233] 推荐标的 - 黄山旅游进山游客增长，新项目有望释放业绩 [235] - 天目湖业绩韧性复苏，新老项目稳步推进 [237] - 宋城演艺老项目升级，新项目表现亮眼，业绩有望增长 [238] 酒店：供给降速，龙头集团深度调整门店 行业趋势 - 供给端增速放缓，结构改善，连锁化率有提升空间，需求端分化，商旅需求偏弱 [238][242][249] 投资看点 - 酒店集团RevPAR同比增速跑赢行业，龙头酒店集团深度调整门店 [251][255] 推荐标的 - 锦江酒店门店稳健增长，结构持续优化 [263] - 首旅酒店经营提质增效，带动业绩增长，开店计划提速 [264] 免税：产品多元化，拓展新渠道，砥砺前行 行业趋势 - 海南离岛免税销售额降幅收窄，客单价回升，口岸和市内免税店受益于政策和航班恢复 [267][269] 投资看点 - 离岛免税具备发展潜力，中国中免核心竞争优势明显，有望实现收入业绩增长 [273][277] 推荐标的 - 中国中免奋力创新，迎接拐点，有望走过需求低谷，进入业绩增长期 [279]

A股市场走势 - 周二A股市场全天震荡走高，创业板指领涨，上证指数逼近3500点 [1] - 市场热点较为分散，个股涨多跌少，呈现结构性轮动格局，科技板块拉升带动深市和创业板指震荡走高 [1] - 市场从银行避险板块逐步转换至大科技、光伏等进攻属性板块 [1] - 若成交量逐步放大并稳定在1.6万亿元上方且上证指数突破并站稳3500点，上方空间有望继续打开 [1] - 前期上证指数在3400点短期震荡后重拾上行动力，升至3500点附近 [1] - 5月至6月中科技成长板块经历调整后企稳回暖，市场对关税冲击担忧有所计价，快速反弹风险消化 [1] 高温天气对行业影响 - 2025年夏季可能是全国甚至全球近十年最炎热夏季，6月气温突破历史同期极值，首个高温日比去年提前约两周出现 [2] - 高温受益板块包括电力链、食品饮料、防晒防暑、空调链 [2] - 电力链：夏季高温用电需求攀升，叠加煤炭成本二季度同比大幅下滑，火电板块值得关注，智能电网因用电负荷激增受益 [2] - 食品饮料：高温拉动啤酒、茶饮旺季消费，降水量过高存在负面影响，互联网即时零售补贴内卷升级使现制茶饮品牌受益 [2] - 防晒防暑：防晒用品和防暑药物直接受益 [2] - 空调链：供给受限存在涨价逻辑的制冷剂值得关注 [2]

柠檬价格暴涨 - 全国柠檬批发价格从2024年7月的7.76元/公斤上涨至2025年7月的14.08元/公斤，同比涨幅超过80% [1] - 黄柠檬价格涨幅尤为显著，尤力克柠檬产地价格达5.83元/斤，安岳县柠檬产地供货价8元/斤，较去年同期翻倍 [3] - 蜜雪冰城加盟店反映柠檬采购价从去年3元/斤涨至接近10元/斤 [9] 茶饮品牌柠檬使用情况 - 蜜雪冰城2023年柠檬采购量达11.5万吨，主要使用黄柠檬制作冰鲜柠檬水，年销量超10亿杯 [9] - 瑞幸从使用香水柠檬果汁改为添加安岳黄柠檬果汁并直接放入果粒 [7] - 奈雪、沪上阿姨、coco都可等品牌近期减少或停止使用黄柠檬产品 [11][13] - 现制柠檬茶品牌如LINLEE林里和柠季主要使用香水柠檬，部分品牌规定必须使用香水柠檬 [17] 香水柠檬崛起原因 - 黄柠檬价格上涨促使茶饮品牌转向价格相对平稳的香水柠檬 [24] - 香水柠檬香气浓郁，适合为茶饮提香，近一年强调香气的饮品销量增长75% [25] - 手捣柠檬茶兴起，与香水柠檬特性更适配，2021年柠檬茶专营店数量增长103.3% [27] - 喜茶、奈雪等品牌推出以香水柠檬为主的柠檬茶产品 [28] 供需失衡原因 - 全球柠檬供应缺口扩大，土耳其、西班牙等产区受影响 [21] - 中国黄柠檬主产区四川安岳2024年受干旱影响产量下滑，占全国产量70%以上 [21] - 国外市场需求增加，安岳柠檬1-5月自营出口同比增长22.3% [23] - 国内柠檬饮品数量和销量迅速增长 [23]

非洲咖啡与茶博览会概况 - 2025年非洲咖啡与茶博览会在卢旺达首都基加利开幕，聚焦促进贸易、投资及产业链协同发展，为优质农产品拓展国际市场 [1] - 博览会吸引来自非洲及全球500多名代表和参展商，举办多场论坛和贸易洽谈活动，促进非洲生产商与全球买家、投资者及行业机构深度合作 [2] 行业参与与官方表态 - 卢旺达农业与动物资源部国务部长埃里克·鲁维甘巴表示，博览会是产品展示、推动产业发展、吸引全球投资和塑造市场需求的重要平台，旨在汇聚农户、出口商、科研人员等共同探讨挑战与商机 [1] - 卢旺达国家农业出口发展委员会首席执行官克劳德·比齐马纳指出，博览会加强市场对接、激励创新，并为赋能农民提供契机 [1] 市场拓展与区域合作 - 肯尼亚农业和食品管理局咖啡处代表卡尔文·巴拉卡提到，肯尼亚咖啡主要出口欧美，但亚洲市场关注度持续上升，博览会为拓展多元市场提供机会 [1] - 乌干达咖啡公司代表帕特里夏·埃迪特·纳姆万杰表示，博览会已帮助企业建立潜在买家联系，有望转化为实际合作 [1] 中国市场的参与 - 非洲咖啡在中国市场热度攀升，吸引大量消费者和精品咖啡连锁品牌商，中国采购商和咖啡爱好者在博览会上与非洲生产商深入洽谈 [1]

行业现状 - 茶饮咖啡行业迎来"史上最疯狂"补贴大战 订单激增导致点单小程序卡顿 品牌流水飘红但净利润受单杯毛利率下降影响 [1] - 门店层面 补贴刺激消费显著推高整体营收与总利润 平台竞争成为重要流量入口 [1] - 一线反馈显示 补贴大战中出餐速度成为唯一追求 品质和服务被选择性忽视 [1] 运营挑战 - 供应链极限承压 外卖员和店员应对慌乱 需加班加点并紧急调动人员维持运转 部分门店出现外卖员参与制作现象 [1] - 门店被迫延长营业时间至凌晨三点 店员服务意愿受考验 超负荷工作导致热情被疲惫取代 [2] - 商家面临"突袭式"活动挑战 需短时间调整库存和人手 部分因准备不足错失销售机会 [2] 品牌分化 - 头部品牌凭借规模与议价能力高效承接流量 借势扩张 新锐或中小品牌可能被订单冲垮运营体系 [2] - 行业马太效应加剧 补贴大战成为品牌能力的抽查 根基未稳者面临更大风险 [2] 长期发展 - 行业关键问题在于补贴退潮后如何维持消费者忠诚度和市占率 [3] - 新茶饮赛道高度内卷 现存企业超30.4万家 食品安全管理能力成为品牌生命线 [3] - 消费者口味变化迅速 价格战平息后 产品差异化 门店体验和供应链稳定性将决定品牌生死 [3] 战略转型 - 部分领先品牌已布局供应链建设 包括自建原料基地 扩大仓库覆盖 提升冷链效率 [3] - 行业需从资本驱动转向实力比拼 用扎实内功筑造竞争壁垒 [4] - 真正资源沉淀于内功修炼的品牌将赢得持久信任与市场份额 [4]

奈雪的茶职场管理问题 - 深圳门店兼职员工投诉遭无故辞退和言语侮辱 包括"18岁这么显老""长得比我姥姥年纪都大"等攻击性言论 [1] - 多名兼职学生反映存在职场霸凌现象 包括培训碎片化 工作安排混乱 店长态度恶劣并使用侮辱性语言如"有病就去治""我觉得你恶心" [3] - 公司已介入处理但深圳门店未回应媒体询问 [3] 霸王茶姬门店拓展 - 全国首家茶苑主题店在北京西单更新场开业 采用北京传统四合院框架融合现代设计 打造"老城新茶"概念 [3] - 这是继无声门店 宠物友好门店 24小时门店后推出的第四种创新店型 [3] - 差异化场景构建成为品牌拓展市场的重要策略 [3] 立顿供应链优化 - 大中华区总经理带队考察黄山生产基地 新项目总投资超5000万 计划2027年建成 旨在解决物流运输难题 [3] - 项目分两期建设 一期租赁厂房预计2025年产值达2000万 税收100万 二期拟拿地20亩建设电商车间和物流设施 [4] - 在核心生产基地周边布局仓储物流设施 符合供应链提效和盈利性增长目标 [4] 椰子水品类发展 - 2024年椰子水终端规模约70亿 预计2029年达200亿 未来5年CAGR约20% [5] - 2024年中国人均消费量0 08升/人 仅为美国 英国 泰国的7% 22% 40% [5] - 供应链与渠道是核心竞争壁垒 布局椰子水的上市公司值得关注 [5] 家联科技业务动态 - 向蜜雪冰城 茶百道 古茗等茶饮品牌提供各类包装产品 [5] - 产品包括奶茶杯 杯盖 保温袋 塑料杯 瓶子 吸管等 [5] - 提供定制化包装解决方案和一站式服务 [5]

一次成功的补贴活动，不应该只是消费者单方面的狂欢，而应该是平台、商家与配送小哥三方的共赢。 当然，突然的补贴大战也是对品牌各方面能力的一次抽查。在这场大战中，头部品牌凭借规模与议价能 力，往往能更高效地承接、消化流量，甚至借势扩张；而根基未稳的新锐或中小品牌，则可能被骤然涌 入的订单冲垮脆弱的运营体系。换句话说，大战加剧了行业内部马太效应。 补贴大战带来的销量激增往往是短期的，笔者认为，行业更关键的拷问在于：当补贴的潮水退去，如果 销量迅速回落，品牌靠什么维持消费者忠诚度和市场占有率？ 过往几年，新茶饮与咖啡赛道高度内卷，门店数量急速扩张，营销花样层出不穷。天眼查数据显示，截 至目前，我国现存在业、存续状态的新茶饮相关企业超30.4万家。在行业高度发展的同时，时有发生的 食品安全问题也令消费者防不胜防。而食品安全管理能力，恰恰是品牌真功夫中最不容有失的一环，它 直接关乎消费者的生命健康权，也是品牌能否可持续发展的生命线。 对于品牌的另一大挑战，则是消费者迅速变化的口味，他们极易转向更新的品牌或产品。当价格大战平 息，喧嚣归于平静，决定品牌生死的终将是产品品质能否持续精进并形成差异化，门店运营能否提供真 正舒适 ...

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