全国规模以上工业企业1-11月整体利润表现 - 1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1% [1] - 1-11月份，工业企业总计营业收入为1253395.1亿元，同比增长1.6%，营业成本为1071672.4亿元，同比增长1.8% [2] 主要行业利润增长情况 - 计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长15.0% [1] - 电力、热力生产和供应业利润同比增长11.8% [1] - 有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长11.1% [1] - 汽车制造业利润同比增长7.5% [1] - 农副食品加工业利润同比增长4.8% [1] - 通用设备制造业利润同比增长4.8% [1] - 专用设备制造业利润同比增长4.6% [1] - 电气机械和器材制造业利润同比增长4.2% [1] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润同比增长27.8% [2] - 废弃资源综合利用业利润同比增长16.8% [2] - 有色金属矿采选业利润同比增长32.3% [2] - 黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长1752.2%，实现利润总额1115亿元 [1][2] 主要行业利润下降或亏损情况 - 非金属矿物制品业利润同比下降4.6% [1] - 化学原料和化学制品制造业利润同比下降6.9% [1] - 纺织业利润同比下降8.2% [1] - 石油和天然气开采业利润同比下降13.6% [1] - 煤炭开采和洗选业利润同比下降47.3% [1] - 石油、煤炭及其他燃料加工业同比减亏，1-11月利润总额为-137.6亿元 [1][2] - 纺织服装、服饰业利润同比下降27.1% [2] - 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业利润同比下降30.9% [2] - 家具制造业利润同比下降22.7% [2] - 文教、工美、体育和娱乐用品制造业利润同比下降19.3% [2] - 燃气生产和供应业利润同比下降10.2% [3] 主要行业营业收入与成本表现 - 汽车制造业营业收入100222.5亿元，同比增长8.1%，营业成本88404.7亿元，同比增长9.0% [2] - 计算机、通信和其他电子设备制造业营业收入155836.3亿元，同比增长7.7%，营业成本135926.0亿元，同比增长7.3% [2] - 电气机械和器材制造业营业收入104622.3亿元，同比增长7.2%，营业成本89979.9亿元，同比增长8.2% [2] - 有色金属冶炼和压延加工业营业收入88085.4亿元，同比增长13.8%，营业成本82608.5亿元，同比增长14.4% [2] - 煤炭开采和洗选业营业收入23455.9亿元，同比下降18.8%，营业成本16865.5亿元，同比下降12.5% [2] - 石油和天然气开采业营业收入10479.9亿元，同比下降4.9%，营业成本5962.6亿元，同比增长2.3% [2]

规模以上原材料制造业利润增长情况 - 1—11月份规模以上原材料制造业利润同比增长16.6% [1] - 该行业利润增长拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点 [1] 细分行业利润表现 - 钢铁行业利润同比大幅增长，主要因盈利状况明显改善及低基数因素 [1] - 有色金属行业利润保持两位数增长，主要受市场需求增加及营收增长较快带动 [1]

总体情况 - 1-11月份规模以上工业企业利润同比增长0.1%，自8月以来累计增速连续四个月保持增长 [2] - 1-11月份规模以上工业企业营业收入同比增长1.6% [2] - 三大门类中，制造业利润增长5.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.4%，采矿业下降27.2%但降幅较1-10月份收窄0.6个百分点 [2] 装备制造业 - 1-11月份规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [3] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润同比增长 [3] - 铁路船舶航空航天行业利润增长27.8%，电子行业利润增长15.0% [3] - 汽车行业利润增长7.5%，增速较1-10月份加快3.1个百分点 [3] - 通用设备、专用设备、电气机械行业利润分别增长4.8%、4.6%、4.2% [3] 高技术制造业 - 1-11月份规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，增速较1-10月份加快2.0个百分点，高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [4] - 电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4%，其中半导体器件专用设备制造、电子元器件与机电组件设备制造行业利润分别增长97.2%、46.0% [4] - 航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3%，其中航天相关设备制造、航空相关设备制造行业利润分别增长192.9%、36.3% [4] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0%，其中智能车载设备制造、智能无人飞行器制造、其他智能消费设备制造行业利润分别增长105.7%、76.6%、58.1% [4] 原材料制造业 - 1-11月份规模以上原材料制造业利润同比增长16.6%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点 [5] - 钢铁行业盈利状况明显改善，叠加低基数因素，行业利润同比大幅增长 [5] - 在市场需求增加、营收增长较快的带动下，有色金属行业利润保持两位数增长 [5]

行业投资评级 - 对有色、钢铁行业评级为“看好”，且为维持评级 [4] 报告核心观点 - 2026年铜精矿长单加工费Benchmark敲定为0美元/吨与0美分/磅，较2025年的21.25美元/吨与2.125美分/磅显著下行，这凸显了铜矿供给端与电解铜冶炼端供小于求的结构性矛盾，铜冶炼端或持续承压 [7] - 传统需求筑底、新兴领域增量显著，矿端供不应求局面或延续 传统配电用铜需求占比最大（约28%），而新兴领域如新能源发电用铜量增长迅猛，2024年清洁能源对铜需求量增至773.7万吨，相比2021年增长28.9% 在全球电网投资维持高位及老旧电网升级背景下，传统需求为铜需求筑底，新能源转型则带来可期的需求增量 在铜矿供给增量较少、下游需求持续增长预期下，矿端供不应求局面或延续，有望在中期持续支撑铜价中枢上行 [7] - 冶炼费悲观预期靴子落地后，中期矿山放量叠加冶炼“反内卷”预期，现货加工费或存边际向好空间 尽管中期铜精矿供小于求局面或不改，但边际上供需矛盾或有改善潜力 全球第二大铜矿Grasberg已宣布重启和复产计划，产量有望在26-27年持续增长；第一量子旗下Cobre Panamá铜矿（供应全球约1.5%产量）的重启谈判也有望于26年初开启 中期矿端干扰被排除后，这些铜矿恢复正常生产将显著贡献矿端增量，从而缓和供需矛盾 叠加国内铜冶炼“反内卷”措施出台落地的预期，铜精矿现货加工费有望向上改善 报告看好铜冶炼企业在缓和预期下盈利改善的潜力，继续看好中期矿价与冶炼费边际同涨 [7] 投资建议与标的 - 铜矿端：建议关注资源储量较大、中期铜矿持续扩产存在增量预期的紫金矿业(601899，买入)，其他标的包括洛阳钼业(603993，未评级)、金诚信(603979，未评级) [7] - 铜冶炼端：建议关注全国最大铜冶炼企业之一、米拉多铜矿资源放量提升铜精矿自给率预期的铜陵有色(000630，买入)，其他标的包括江西铜业(600362，未评级) [7]

公司股权投资 - 公司当前持有北京星际荣耀空间科技股份有限公司2.31%的股权 [1] 公司业务关联 - 公司为火箭回收船供应船板材料 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 成材关注周度基本面变化，震荡运行，低位盘整运行 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 - 政策方面：北京市进一步优化调整住房限购政策，放宽非京籍家庭购房条件，多子女家庭购房政策放宽，商贷利率和二套房公积金贷款首付比例调整 [2] - 行业数据方面：12月中旬重点钢企粗钢平均日产184.5万吨，环比下降1.3%；钢材库存量1601万吨，环比上一旬增长8.6%，比上月中旬增长2.6%；本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3041元/吨，周环比下调14元/吨，与12月24日普方坯出厂价格相比，钢厂平均亏损91元/吨 [2] - 市场情况方面：成材昨日震荡运行，波幅不大，市场矛盾不突出；当前钢材基本面供需双弱，宏观处于空窗期，钢价在自身基本面影响下窄幅震荡运行，缺乏趋势性机会 [2] - 后期关注方面：关注今日周度基本面变化、宏观政策和下游需求情况 [2][4]

中央企业2025年1-11月经营与改革进展 - 1-11月中央企业实现增加值9.5万亿元，同比增长1.4% [3] - 1-11月完成固定资产投资（不含房地产）3.3万亿元，同比增长0.7% [3] - 1-11月中央企业研发投入8901.6亿元，研发投入强度达2.62% [3] - 创新联合体新吸纳超100家创新主体，推进1000多个合作项目 [3] - 134个中试验证平台开放291项服务，97个原创技术策源地取得121项标志性成果 [3] - “人工智能+”行动在16个重点行业打造近千个应用场景 [3] - 中国移动“九天”、中国电信“星辰”、中国联通“元景”赋能超200家外部单位 [3] - 鞍钢钢铁高端产品占比提升至50%，中国建材新材料业务利润占比超80% [3] - 今年以来完成中国雅江集团、中国长安汽车组建及中国一汽、中国旅游集团相关资源整合 [6] 2026年中央企业重点工作部署 - 总体要求坚持稳中求进、提质增效，确保“十五五”开好局 [1] - 重点任务涵盖发展质量效益提升、布局优化结构调整、自主创新能力建设、深化国资国企改革、保民生稳大局五方面 [6] - 要全力以赴稳经营、提质效，探索运用大数据模型精准捕捉市场需求 [6] - 培育壮大文旅、数字、健康等消费新场景，努力形成新增长点 [6] - 加强上市公司质量和市值管理 [1][6] - 围绕产业链强基补短、基础设施建设、能源资源保障、前瞻产业布局等重点领域，靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程 [6] - 坚持传统产业转型和新兴产业发展并举，接续发力新能源、新能源汽车、新材料等重点领域 [7] - 开展新一轮中央企业数字化转型行动，推动技术改造和大规模设备更新 [7] - 大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购 [1][7] - 国有资本投资、运营公司要更好发挥平台作用 [7] 2026年深化改革与创新重点 - 新一轮国资国企改革方案将完善中国特色现代企业制度和企业管理运营体系 [9] - 继续深化三项制度改革，持续提升经理层成员任期制契约化管理水平 [1][9] - 健全市场化用工模式，进一步加强薪酬管理 [9] - 健全市场导向的科研组织管理体系，提升创新资源统筹配置效率 [9] - 培育壮大科技领军企业，推动创新联合体进一步升级提质 [9] - 进一步形成人才友好的企业生态 [9] - 积极应对外部环境变化，在服务经济社会发展大局上带好头 [9] - 高标准落实国家重大区域战略，高质量提供公共服务保障 [9]

公司业务与产品结构 - 华菱钢铁子公司华菱湘钢聚焦于优特钢转型升级，并开发了包括轴承钢在内的高端优质线棒材产品 [1] - 华菱湘钢的轴承钢等高端线棒材产品广泛应用于机械、风电等领域的轴承制造 [1] - 华菱钢铁另一子公司华菱衡钢目前不生产轴承钢管 [1]

国家生态文明建设与绿色发展战略 - 坚持绿色发展是发展观的一场深刻革命 推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节 [1][2] - “十四五”时期 中国经济社会发展全面绿色转型扎实推进 美丽中国建设迈出重大步伐 [2] - 党的二十届四中全会提出 要加快经济社会发展全面绿色转型 建设美丽中国 [5] 污染防治与生态系统保护成果 - 2024年 全国地级及以上城市PM2.5浓度下降至29.3微克/立方米 比2020年下降16.3% [3] - 2024年 地表水优良水质断面比例首次超过90% 达到90.4% [3] - “十四五”时期 以国家公园为主体的自然保护地体系加快建立 设立三江源等首批5个国家公园 [3] - 全国陆域生态保护红线面积占陆域国土面积比例超过30% 森林覆盖率超过25% [3] 碳达峰碳中和与能源结构转型 - 中国把“双碳”工作纳入生态文明建设整体布局和经济社会发展全局 坚持降碳、减污、扩绿、增长协同推进 [4] - “十四五”时期 建成全球覆盖温室气体排放量最大的碳排放权交易市场 实现对全国60%以上二氧化碳排放量的有效管控 [4] - 建成全球最大、发展最快的可再生能源体系 风电、太阳能发电装机总量已提前完成2030年国家自主贡献目标 [4] - 截至2024年 中国清洁能源消费量占能源消费总量比重增长至28.6% 煤炭占能源消费比重下降至53.2% [4] 产业绿色转型与绿色生产力发展 - 中国大力推动产业结构、能源结构、交通运输结构绿色低碳转型 加快培育和发展绿色生产力 [5] - 建成全球规模最大的清洁钢铁生产体系 9.5亿吨粗钢产能完成全流程超低排放改造或重点工程改造 [5] - 绿色低碳生活方式渐成风尚 日均约2亿人次通过公共交通方式出行 [5] - 具体案例：浙江嘉兴港乍浦港区累计投放100辆氢能集卡 替换全港2/3的传统重卡 每年可为港口节约燃料成本约300万元 [4] - 具体案例：鞍钢股份鲅鱼圈钢铁分公司完成钢铁生产全流程超低排放改造 通过超低排放智慧管理平台进行实时监控 [5]

核心观点 - 文章通过对比中国古代科技典籍《天工开物》与现代尖端钢铁制造技术，阐述了中国钢铁工业从古至今一脉相承的匠心精神与技术探索，并以宝武新钢集团生产的“手撕钢”为例，展示了当代冶金技术的重大跨越 [1] 历史传承与现代发展 - 中国古代科技著作《天工开物》记载的钢铁冶炼技术，如通过观察火候与控制温度来区分生铁与熟铁，其原理与现代冶金技术思路相似 [1] - 《天工开物》成书于江西新余，该地区如今正延续其工业传统，在现代钢铁产业中续写新篇章 [1] 公司技术与产品成就 - 宝武新钢集团在其硅钢生产线上，将一块10吨重的薄板热轧原料经连续轧制，长度从100米延长至1万米以上，厚度从2.3毫米降至0.08毫米，达到“手撕钢”规格 [1] - 该技术成就体现了团队对产品的匠心追求与不懈努力，是冶金技术的一次重大跨越 [1] 行业精神与内涵 - 从《天工开物》的古籍记载到厚度仅0.08毫米的现代“手撕钢”，变化的是材料厚度，不变的是一代代中国工匠探索材料极限的初心与匠心接力 [1]