董事会选举 - 公司召开职工代表大会选举郭开师为第十届董事会职工代表董事，与非职工代表董事共同组成新一届董事会 [1] - 新一届董事会任期自股东大会选举产生之日起至第十届董事会届满之日止 [1] - 董事会中兼任高级管理人员及职工代表董事人数未超过董事总数的二分之一 [1] 新任董事背景 - 郭开师现任云南铜业西南铜业分公司稀贵厂值班长，拥有冶炼加工总厂稀贵分厂多个管理岗位任职经历 [1] - 郭开师曾获"全国劳动模范""全国五一劳动奖章""云南省技术能手"等多项国家级/省级荣誉 [1] - 新任董事学历为大学本科，职称是高级技师，专业背景与公司主营业务高度匹配 [1] 董事合规性 - 郭开师未持有公司股份，与控股股东、董监高无关联关系 [2] - 不存在法律法规禁止担任董事的情形，非失信被执行人 [2] - 无证监会/交易所处罚记录或市场禁入记录 [2]

在生产管理层面，贵溪冶炼厂以十年之功打磨对标管理体系。从2013年开启双维度对标，到2017年实 现"对标" 向"创标"跨越，再到对标体系常态化升级，其"四个二"策略——瞄准 "两个方向最好"、坚 持"两个动态跟踪"、强化"两个有力支撑"、推进"两个扩大调整"，搭配"五位一体"绩效管理体系，成功 推动企业从"规模速度发展" 迈向"质量内涵发展"。"GUIYE" 牌阴极铜等主牌号产品成为国际知名品 牌，硫酸产品始终保持国家金奖品质，2023年铜酸一系统超三年长周期生产更是创造效益超1000万元， 重新定义冶金炉窑生产生命周期。 作为"沿着高速看当代江西国企"媒体行第二站，近日，江西省国资委组织媒体走进江铜集团贵溪冶炼 厂。这家从国家"六五"规划中走来的铜冶炼企业，历经四十余载发展，已蝶变为全球唯一单厂产能超百 万吨的铜冶炼巨头，以创新实践书写着中国工业的辉煌篇章。 贵溪冶炼厂位于江西省贵溪市冶金大道19号，自1979年始建，便锚定"振兴中国铜工业"的使命。作为国 内首家引入多项国际先进冶炼技术的现代化工厂，它如今不仅是中国最大的铜、硫化工、稀贵金属产品 生产基地，更在技术指标上领跑全球。铜冶炼总回收率、闪速炉作 ...

铜价走势 - 5月以来铜价窄幅震荡 市场情绪温和中略显谨慎 [2] - 矿端持续偏紧但4、5月国内精铜产量未下滑 需求转弱倾向导致铜价上下两难 [2] - 上周在关税预期下铜价小幅上冲 [2] 宏观面分析 - 宏观面缺乏明显驱动 关税政策波动引发铜价短时上冲 [3] - 美国经济数据未失控 一季度GDP上修 4月核心PCE物价指数同比放缓 4月贸易逆差改善 [3] - 5月新增非农就业13 9万人略好于预期 失业率连续三个月持平在4 2% [3] - 美元指数低位反复 黄金高位震荡 铜价暂失方向 [3] - 7月初美国"对等关税"豁免到期可能扰动市场 [3] 铜矿供应 - 3月全球铜矿产量196 9万吨 环比增11 4% 同比增3 68% 1-3月累计产量562 4万吨 同比增1 13% [4] - 智利4月铜产量46 36万吨 同比增13 5% 为近四年同期高位 5月对中国出口97 81万吨 [4] - 秘鲁1-3月铜产量66 6万吨 同比增3 9% 存在大规模非正规铜矿开采活动 [4] - Kakula铜矿受地震影响暂停地下开采 预计本月底前重启 选矿厂以50%产能运转 [4] - Teck的Carmen de Andacollo铜矿因机械故障暂停生产约一个月 [4] 加工费与进口 - 6月6日SMM铜精矿加工费为-43 29美元/吨 [5] - 中国炼厂与Antofagasta首轮谈判报价-15美元中位 低于预期 [5] - 1-4月中国铜矿进口1003 1万吨 同比增7 8% [5] - SMM全国主流港口铜矿库存74 73万吨 较前期高位下滑 [5] 精铜产量 - 1-3月全球精铜产量705 8万吨 同比增3 17% 主要得益于中国、刚果金和印度产量增长 [6] - 5月中国电解铜产量113 83万吨 环比增1 26万吨 同比增12 86% 1-5月累计545 81万吨 同比增11 09% [6] - 6月铜矿紧张将传导至冶炼端 产能利用率显著下降 电解铜产量或将下滑 [6] - 5月铜精矿长单冶炼由亏转盈 但现货冶炼亏损仍在2500元/吨以上 [6] - 前4个月中国精铜进口125 67万吨 同比微降 电解铜出口盈利窗口扩大 [6] 库存情况 - SMM电解铜社库14 88万吨 总体偏低 [7] - 上期所铜总库存小增1613吨至10 74万吨 仓单降1850吨至3 23万吨 [7] - 长江有色1铜现货升水由500以上降至200以内 SMM平水铜升水降至30 [7] - LME铜库存降至13 24万吨 注册仓单仅5 46万吨 0-3现货升水抬高至70 [7] - COMEX铜库存快升至18 8万吨 注册仓单11 13万吨 [7] 需求端 - 5月电解铜制杆、铜管和铜板带企业开工率回落 电缆企业开工率因前期订单支撑保持高位 [8] - 上周精铜杆企业开工率降至74 87% 铜线缆企业开工率降2 59%至76 08% 铜管企业开工率降至77 25% [8] - 1-4月电网投资增速降至14 6% 电源投资增速小升至1 6% [8] - 4月空调产量同比增1 6% 出口情况较好 [8] - 4月汽车产销同比分别增8 9%和9 8% 新能源汽车产销增速均在44%左右 [8]

凉山州产业转型与建圈强链战略 - 凉山州正从资源高地向产业高地转型，核心策略为"建圈强链"，重点发展清洁能源、战略资源、航空航天、生物医药、数字智能五大产业链 [5][7][8] - 德昌风电场84台机组每年发电可减少碳排放量约32万吨，凉山水电及新能源装机规模、送电能力均居全省第一 [7] - 凉山铜产量全省第一，年产12.5万吨阴极铜精炼项目将填补四川省内无大型阴极铜生产企业和电解精铜产品的空白，预计今年铜产业产值突破120亿元 [8] 资源开发与产业链延伸 - 凉山去年启动资源普查，钒钛磁铁矿增储约2.2亿吨、稀土氧化物增储496万吨、磷矿增储13.85亿吨，新增清洁能源技术可开发量1.2亿千瓦 [7] - 珑腾凉山州AI数据中心项目一期计划今年12月投运，预计明年产值达20亿元，通过绿电直供与节能技术降低能耗 [8] - 凉山高新区2024年已成功签约7个相关项目，签约总投资224.57亿元，确定40余家重点目标企业 [10] 特色产业与高端化发展 - 西昌创润新材料有限公司生产全球最大高纯钛锭，一吨售价达60万元，最高纯度可达99.999％，成为中国唯一的半导体级低氧高纯钛合格供应商 [13][14] - 凉山正以建设西部商业航天港为牵引，构建"航天特材—星箭制造—发射服务—空天信息"全链条生态圈，首颗卫星预计年底下线 [14] - 钢城集团凉山瑞海实业有限公司2024年实现工业总产值14.1亿元，主要对西昌钢钒的钢渣、铁渣、冶金尘泥等进行资源化处理和综合再利用 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 美国经济活动略有下降，关税政策推高成本，部分企业计划提价转嫁成本 [2] - 国内铜精矿港口库存充足，美国废铜进口有望重启，原料替代品增加 [2] - 国内供给或稳中小增，需求因铜价高和消费淡季而谨慎，终端消费预计对冲季节性回落 [2] - 期权市场情绪偏空，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛 [2] - 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78,170元/吨，环比降30元；LME3个月铜收盘价9,680美元/吨，环比升58.5美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差130元/吨，环比降50元；主力合约持仓量193,023手，环比降2191手 [2] - 沪铜期货前20名持仓3,161手，环比降1541手；LME铜库存141,350吨，环比降2500吨 [2] - 上期所库存阴极铜105,791吨，环比升7120吨；LME铜注销仓单83,300吨，环比升8275吨 [2] - 上期所仓单阴极铜31,687吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78,415元/吨，环比降70元；长江有色市场1铜现货价78,355元/吨，环比降140元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）98美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价79美元/吨，环比降2美元 [2] - CU主力合约基差245元/吨，环比降40元；LME铜升贴水（0 - 3）48.48美元/吨，环比降3.83美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量292.44万吨，环比升53.13万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） - 43.56美元/千吨，环比升0.72美元 [2] - 铜精矿江西价68,660元/金属吨，环比降170元；铜精矿云南价69,360元/金属吨，环比降170元 [2] - 粗铜南方加工费800元/吨，环比升100元；粗铜北方加工费750元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比升0.60万吨；未锻轧铜及铜材进口量440,000吨，环比降30,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价55,340元/吨，环比升100元 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价540元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海价66,900元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量208.10万吨，环比降4.42万吨；电网基本建设投资完成额累计值1,408.16亿元，环比升451.95亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值27,729.57亿元，环比升7825.40亿元；集成电路当月产量4,167,000万块，环比降30,199.90万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.77%，环比降0.03%；40日历史波动率23.25%，环比降0.22% [2] - 当月平值IV隐含波动率11.34%，环比降0.0012%；平值期权购沽比0.83，环比升0.0285 [2] 行业消息 - 美联储“褐皮书”显示美国经济活动略有下降，关税政策推高成本，部分企业计划提价 [2] - 美国总统特朗普要求鲍威尔降息，美国5月ADP就业人数低于预期，招聘速度为2023年3月以来最低 [2] - 国家能源局开展新型电力系统建设试点，推动电力现货市场连续运行，目标2025年初步建成全国统一电力市场 [2] - 5月全国新能源乘用车厂商批发销量124万辆，同比增38%，环比增9%，1 - 5月累计批发522万辆，同比增41% [2]

铜价走势 - 5月沪铜价格在78000元/吨附近窄幅震荡，伦铜表现强于沪铜，受库存下降及美元走弱提振[1] - 中美贸易谈判达成重要共识促使市场风险偏好显著回升，铜价一度走强[2] - 6月铜价预计将继续高位震荡[6] 宏观环境影响 - 美联储5月议息会议维持暂缓降息节奏，多位官员重申控制通胀预期的重要性[2] - 据CME"美联储观察"：美联储6月维持利率不变的概率为95.3%，7月维持利率不变的概率为75.6%[2] - 美国关税政策对市场的影响逐渐趋稳，铜的金融属性将继续弱化[2] 原料供应 - 进口铜精矿加工费持续走低，5月30日报-43.56美元/吨，较4月末的-42.61美元/吨进一步下降[3] - 从美国进口的废铜数量持续减少，预计6月进口废铜量难以回升[3] - 6月国内4家冶炼厂计划检修，预计影响产量2.23万吨，较前期检修影响明显减弱[3] 需求端表现 - 5月国内电线电缆开工率预测值为84.66%，较4月继续回升[4] - 房地产新开工和竣工面积在二季度均有所回升[4] - 空调行业进入生产下行周期，对铜需求拉动作用减弱，汽车行业用铜需求稳步回升[6] 库存与供应格局 - 上期所铜库存因交割量增加而短期累积，但进口货源流入有限，精炼铜供应维持偏紧[3] - 原料供应压力不降反增，精炼铜供应紧张格局将在6月持续[3]

沪铜产业日报 2025/6/3 | | 撰写人：王福辉 从业资格证号：F03123381 投资咨询从业证书号：Z0019878 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 77,650.00 | +50.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9,545.00 | -71.50↓ | | 期货市场 | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | 160.00 | -20.00↓ 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 182,260.00 | +9266.00↑ | | | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) | 2,975.00 | -5411.00↓ LME铜:库存(日,吨) | 148,450.00 | -1425.00↓ | | | 上期所库存:阴极铜(周,吨) | 105,791.00 | +7120.00↑ LME铜:注销仓单(日,吨) | 74,375.00 | -1550.00↓ | | | 上期所仓单:阴极铜(日,吨) ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，扭转前期下降趋势；美国关税政策相关裁决被暂时搁置；铜消费环比增长，全球精炼铜供需过剩缓解；中国铜冶炼厂加工费为负影响生产积极性，但精炼铜产量仍增长且增速扩大；精废铜价差稳定；铜材产量环比降、同比增；沪铜库存小升，LME铜库存去库，COMEX铜累库；综合来看铜价或震荡运行 [2][4][5][40] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 5月沪铜期货主力合约价格震荡偏强，区间76800 - 78650元/吨；LME期货铜合约价格走势与沪铜接近，运行区间9128 - 9668美元/吨 [8] 宏观环境 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额21170.2亿元，同比增1.4%；国有控股企业利润同比降4.4%，股份制企业增1.1%，外商及港澳台投资企业增2.5%，私营企业增4.3%；农副食品加工业等行业利润增长，煤炭开采和洗选业等下降 [12][14] 供应端 - 精炼铜产量快速增长：2025年3月全球精炼铜总供给2426千吨，消费2409千吨，增加17千吨；4月月度产量125.4万吨，较上月增0.6万吨，同比升9%；5月23日中国铜冶炼厂精炼费 - 4.44美分/磅，粗炼费 - 44.30美元/千吨 [17] - 精废铜价差保持稳定：2025年5月29日，上海物贸精炼铜价78495元/吨，广东佛山废铜价72000元/吨，精废价差 - 705元/吨 [25] 需求端 2025年4月铜材月度产量208.1万吨，同比增8.4%；4月电网建设月度累计投资额1408.16亿元，同比增14.59% [28] 库存端 2025年5月30日，上期所阴极铜库存105791吨，较上周增7120吨；5月28日，LME铜库存154300吨，较上一交易日减7850吨，注销仓单占比48.25%；5月29日，COMEX铜库存180501吨，较上一交易日增779吨；上海保税区库存5.2万吨，较上周减0.19万吨，广东地区库存1.18万吨，无锡地区库存1.55万吨 [33] 展望 - 价格走势因素分析：中国经济政策、供给、需求、库存等因素影响铜价，其中中国经济政策和供给影响程度为★★★，需求和库存为★★ [39] - 展望：综合各因素，铜价可能以震荡行情为主 [40]

公司上市申请 - 云南金浔资源股份有限公司向港交所主板递交上市申请，华泰国际为独家保荐人 [1] 行业地位与业务布局 - 公司是中国阴极铜生产商中排名第五的企业，在刚果(金)及赞比亚的产量分别约为16,000吨和5,000吨 [5] - 在中国的民营企业中，公司在刚果(金)排名第三，在赞比亚排名第一 [5] - 业务涵盖矿石加工、冶炼、铜产品销售及有色金属贸易，拥有四处生产设施，包括两家铜冶炼厂、一家铜精矿浮选厂及一家在建钴加工厂 [5] - 公司正积极发展下游钴相关产品生产业务，布局新能源材料领域 [6] 财务表现 - 2022年、2023年及2024年收入分别为6.37亿元、6.76亿元及17.70亿元人民币 [6] - 同期年内全面收益总额分别为9944.5万元、3258.8万元及约2.06亿元人民币 [6] - 2024年毛利为3.68亿元人民币，经营利润为2.70亿元人民币，除税前利润为2.43亿元人民币 [8] - 2024年年内利润为2.02亿元人民币，年内全面收益总额为2.06亿元人民币 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策反复市场情绪乏力，沪铜今日高开低走小幅收跌，市场对关税政策反复表示麻木 [1] - 今晚将公布美国PCE物价指数，供给偏紧预期但实质供应未减弱，需求转冷，铜价承压，宏观环境多空交织，预计铜市高位震荡为主，关注今晚美国经济数据是否带来美联储降息预期变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 美国联邦法院裁决叫停特朗普大部分关税后上诉法院又恢复，市场对关税政策反复麻木 [1] - 今晚公布美国PCE物价指数反映通胀水平，供给偏紧但实质供应未减弱，4月精炼铜产量同比增9%，进口量同比降11.97% [1] - 需求方面下游对高价铜谨慎，开工率下降，低价补库临近尾期，需求转冷，后期入淡季，承接力度不强，铜价承压 [1] 期现行情 - 期货低开低走低震荡收跌，报收于77600，前二十名多单量113430手，减少1275手；空单量119931手，增加137手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水165元/吨，华南现货升贴水15元/吨，5月29日LME官方价9602美元/吨，现货升贴水39.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至5月23日，现货粗炼费（TC）-44.30美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.44美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.41万吨，较上期增加1963万吨；上海保税区铜库存5.20万吨，较上期减少0.19万吨；LME铜库存15.24万吨，较上期小幅减少0.20万吨；COMEX铜库存18.05万短吨，较上期增加2.79万短吨 [9]