核心观点 - 海光信息吸收合并中科曙光后将实现算力全产业链闭环布局，产业资源最大化利用，竞争力和行业地位提升，预计2025 - 2027年归母净利润分别为29.56亿元、43.14亿元、61.53亿元，维持“推荐”评级 [2][9] - 贝壳-W作为领先房产交易服务平台，房产经纪优势明显，三翼业务发展可期，预计2025 - 2027年EPS分别为1.58元、1.83元、2.11元，首次覆盖给予“推荐”评级 [2][12] 重点推荐报告摘要 海光信息（688041.SH） - 海光信息将换股吸收合并中科曙光并募集配套资金，交易后海光信息存续，中科曙光终止上市，股本增长约7%，仍无控股股东和实际控制人 [6][7] - 海光信息是高端处理器设计企业，中科曙光是高端计算机领域领军企业，合并后实现算力产业链闭环布局，推动“强链补链延链” [8] 贝壳-W（2423.HK） - 贝壳是线上线下一体化房产交易服务平台，确立“一体三翼”战略，2024年业绩创新高，现金充足保障股东回报 [11] - 房产经纪龙头地位稳固，“真房源”和ACN网络形成竞争优势，政策支撑规模发展，佣金率或相对稳定 [11] - 家装家居成长迅速，房屋租赁规模跃升，贝好家探索新开发模式，三翼业务成增长新引擎 [12] 新股概览 - 新恒汇申购日为2025 - 06 - 11，申购代码301678，发行价12.80元等 [13] - 华之杰申购日为2025 - 06 - 10，申购代码732400，发行价19.88元等 [13] - 海阳科技申购中签率0.03%，上市日2025 - 06 - 12，交易代码603382等 [15] 资讯速递 国内财经 - 融创境外债二次重组获约74%债权人支持，基础同意费截止日期延至2025年6月20日 [16] - 中办、国办支持保税维修业务试点，扩展国际快递业务权限，加强数字人民币场景创新等 [17] 国际财经 - 日本央行维持“谨慎观望”基调，瑞穗预警错失加息窗口风险 [18] - 英国计划今年晚些时候推出私人公司股票交易平台PISCES [19] 行业要闻 - 2025年全球智能手机出货量预计同比增长0.6%达12.4亿部，五年复合年增长率1.4% [20] - 6月全球显示器面板市场需求或调整，供给侧产能紧张局面将改善，价格进入调整期 [21][22] 两市公司重要公告 - 正邦科技5月生猪销售收入7.31亿元，同比上升146.6% [23] - 一彬科技获客户项目定点，预计总销售金额2.56亿元 [24] - 志特新材签订约1.42亿元海外项目合同 [25] - 招商蛇口5月签约销售金额173.12亿元 [26] - 迈信林控股子公司签订11.84亿元算力服务合同 [27]

镇域经济500强分布 - 2025镇域经济500强中江苏、广东、浙江三省份占据62.4%席位，具体为江苏128席、广东102席、浙江82席 [1] - 前十强镇中7个位于广东（佛山和东莞），2个位于江苏苏州，1个位于贵州遵义茅台镇 [1] - 全国6个GDP千亿镇包括佛山狮山镇、北滘镇、东莞长安镇、苏州玉山镇、杨舍镇、遵义茅台镇 [1][2] 超级镇经济规模 - 东莞虎门镇2024年GDP达777.67亿元，塘厦镇653.16亿元，厚街镇首次突破500亿元至512.3亿元 [2] - 中山小榄镇GDP 586.4亿元，佛山大沥镇超600亿元，里水镇突破500亿元 [2] - 苏州锦丰镇2023年GDP 676.69亿元，盛泽镇2024年GDP首破500亿元并拥有2家世界500强企业 [3] 工业产值与区域特征 - 无锡官林镇2024年规上工业产值1893亿元，目标2025年突破2000亿元 [3] - 温州柳市镇2024年工业总产值1067.6亿元，规上工业产值640.6亿元（同比+5.3%） [3] - 西部地区能源大镇如陕西锦界镇、内蒙古乌兰木伦镇GDP排名靠前 [3] 人口与资源配置 - 广东21个超级镇常住人口超30万，其中9个超50万，江苏玉山镇、杨舍镇人口均超50万 [3] - 专家建议按常住人口和经济总量配置超级镇资源，扩大编制以解决公共资源不足问题 [3]

核心观点 - 美国初创企业Purism成功实现智能手机本土化生产，证明在美国制造智能手机虽具挑战性但可行，且成本可控[1][3][7] - 苹果公司若给予足够时间规划供应链和人才培养，可大幅降低美国生产iPhone的成本，但需克服熟练劳动力短缺等结构性难题[9][11][12] - 政治因素（如特朗普关税政策）可能加速制造业回流，但政策实施节奏对企业转型至关重要[2][13] 生产可行性 - Purism在美国加州卡尔斯巴德运营小型组装线，雇佣十余名工人，过去两年持续盈利[1][9] - Liberty Phone（美国制造）与Librem 5（中国制造）成本分别为650美元和600美元，差异控制在10%以内[7][8] - 自动化技术有效降低人力依赖，额外成本集中在后期焊接、测试等环节[11] 成本与供应链 - 美国制造机型售价1999美元（中国制造机型799美元），溢价覆盖安全验证成本及更高利润率[3][8] - 美国供应链面临零部件采购限制（如高端摄像头需进口），小规模生产难以实现规模效应[11] - 分析师预估若苹果紧急转移生产，iPhone美国售价或达3500美元，但渐进式转移可显著降低成本[12] 市场竞争与定位 - Purism年营收数百万美元，主打政府机构及高安全需求客户（如FBI、众议院情报委员会）[6][13] - 产品差异化：物理开关切断通信模块、开源操作系统、防篡改包装等安全设计[6] - 行业分析师认为其难以挑战消费市场巨头，但政府/军方细分市场存在机会[14] 政策与行业影响 - 特朗普威胁对进口iPhone征收25%关税，推动制造业回流成为政治议题[2] - 渐进式关税政策更利于企业规划，突然实施可能导致供应链断裂[13] - 美国熟练电子工程师数量远低于中国，人才培养需长期投入[9][11]

北京时间6月10日凌晨，苹果全球开发者大会（WWDC）落幕。仅隔48小时不到的时间内，华为Pura 80系列将于6月11日正式发售。 截图来源于微博 当前的市场情绪，尤其是国内舆论场，对近期的苹果似乎带着一种"创新乏力"的普遍论调。人们期待着"One More Thing"，却屡屡感受 到挤牙膏式的迭代。正是在这样的背景下，华为出手了。选择这个时机发布自家产品，无疑是为了最大限度地借势、借光，将苹果巨 大的声量转化为自己的回响。 毕竟，这一次的WWDC被称"最平淡科技春晚"，没有One More Thing的惊喜，一切似乎都在意料之中。 这确实是一场充满火药味的"截胡"，一次精心策划的"狙击"。但问题在于，这招"借力打力"能否真正撼动苹果在中国市场深耕多年的 根基？华为Pura 80能否一战定乾坤？这盘棋，远没有走到终局，变数重重，值得日后细细拆解。 时间卡位的截流战术 华为的枪口，已经对准了苹果的后脑勺。 天风国际证券知名苹果分析师郭明錤对刚刚结束的苹果WWDC发表了评价。他认为，大部分投资者对苹果AI的期待落空。苹果再不努 力可能会被对手进一步拉开差距，影响AR眼镜等下一代产品。 相比之下，华为自2023 ...

泡泡玛特与Labubu IP运营 - 泡泡玛特创始人王宁以203亿美元身家成为河南新首富，超越牧原股份秦英林的163亿美元 [3] - Labubu IP已运营十年，通过故事积累大量粉丝，近期因与胡润的蓝宝石交换事件引发关注 [3] - 公司否认进军AI玩具传闻，称"没听说过"相关计划 [15] 比亚迪公关事件 - 品牌总经理李云飞发布关于"常压油箱"事件的微博回应，6小时后删除，内容获1.3万赞和4000转发 [6] - 删除原因为董事长王传福要求"和为贵"，但声明内容全部属实 [6] 苹果WWDC2025更新 - 发布26个版本操作系统更新，包括"液态玻璃"设计和新命名的系统版本 [6][8] - 推出AI自动接听电话功能、独立游戏应用整合社交功能 [8] - CarPlay新增13个汽车品牌支持，包括小鹏、极氪等中国品牌 [8] - visionOS 26新增空间场景和空中写字功能 [9] 小米中国区人事调整 - 副总裁王晓雁兼任小米之家总经理，原总经理王辉转任销售管理部 [9] - 王晓雁2019年加入后已负责电商、新零售等多部门，此次调整延续其职责扩展 [9] SHEIN印度市场澄清 - 否认与信实集团在海外销售印度制造服装的计划 [9] - 合作仅限于品牌知识产权授权，不涉及生产制造 [9] 薇娅复出动态 - 通过"谦寻超级会员"小程序低调复出，本人出镜担任服装模特 [9] - 小程序定位私域商城，销售美妆、食品等品类 [9] DeepSeek高管变动 - 核心高管（疑似CTO）离职创业，瞄准Agent赛道，计划2025年圣诞节发布产品 [12] - 项目已获头部VC融资，公司内部无正式CTO职位设置 [12] 京东酒旅业务扩张 - 以3倍薪资从携程、美团等平台挖人，发布多个酒旅相关岗位 [12][13] - 招聘要求包括5年以上互联网经验，熟悉酒店、机票等业务架构 [13] 美的北美召回事件 - 主动召回U型窗机，涉及贯流风轮叶片发霉问题 [14] - 上市6年总销量超170万台，客诉仅152例，客诉率低于万分之一 [14] 星巴克价格策略 - 数十款非咖啡饮品降价，平均降幅5元，最低23元起 [15] - 策略针对"上午咖啡，下午非咖"场景，暂未涉及咖啡品类 [15] SpaceX星链卫星异常 - 2023年316颗卫星坠毁，累计损失达583颗（占总发射量6.7%） [15][17] - 研究显示坠落与太阳活动增强直接相关 [17] OpenAI商业表现 - ChatGPT推动年度经常性收入突破100亿美元 [17] - 数据不含微软许可收入等一次性交易 [17] 胖东来员工权益保护 - 出台人格尊严补偿标准：精神伤害补偿1-10万，身体伤害10万起 [17][18] - 将对网络侵权和诽谤行为追究法律责任 [17] 谷歌搜索量领先 - 日均搜索量达137亿次，是Instagram（65亿次）的2.1倍 [29] - ChatGPT日均10亿次，达成里程碑速度比谷歌快5.5倍 [29][30] 融资与并购动态 - 硅基流动获阿里领投数亿元融资，美团等跟投 [32] - 高通24亿美元收购英国半导体公司Alphawave [32] - 欧莱雅收购英国护肤品牌Medik8多数股权 [32] - 人人租完成数亿元D1轮融资，推动AI在租用链路应用 [32] 小红书技术进展 - 开源1420亿参数MoE模型dots.llm1，激活参数仅140亿 [33] - 使用11.2万亿非合成训练数据，降低推理成本 [33] 小鹏新车发布 - G7将于6月11日亮相，定位25万级L3算力SUV [33] - 在智驾、智舱等八大领域技术升级 [33] 行业数据预测 - Canalys预计2025年AI手机渗透率达34% [37] - 5月中国新能源车零售102.1万辆，同比增长28.2% [37]

生成式AI智能手机市场反应 - 消费者对生成式AI智能手机的兴趣目前仍处于不温不火状态 [1] - 该技术在未来12个月内不太可能成为iPhone需求的主要驱动力 [1] - 人工智能设备在当前市场环境下表现不佳，被评价为"巨大的败笔" [1]

全球智能手机市场概况 - 2025年第一季度全球智能手机市场同比增长0.2%，复苏进入平台期，全年出货量预计12.2亿台，同比微增0.1% [1] - 低端价位段换机需求退潮叠加地缘政治及政策不确定性，2025-2029年市场年复合增长率预计仅1% [1] 高端智能手机市场表现 - 600美元以上高端市场一季度出货量同比增长12%，AI手机发展和厂商持续投入推动增长 [3] - 苹果以59%份额居全球高端市场第一，同比增长10%；三星S25系列表现不及前代，出货同比下滑1% [3][4] - 华为高端机同比增长69%（份额9%），谷歌增长21%（份额3%），小米增长81%（份额3%） [3][4] 区域高端市场格局 - **中国大陆**：苹果份额43%（同比-9%），华为38%（+69%），小米7%（+102%） [4] - **亚太（不含大中华）**：苹果份额61%（+12%），三星30%（-11%） [6] - **美洲**：苹果份额71%（+18%），小米出货同比暴涨967% [6] - **欧洲中东非洲**：苹果份额55%（+15%），三星37%（+13%） [8] AI手机发展趋势 - 2025年AI手机渗透率预计达34%，端侧模型精简和芯片算力升级加速中端市场渗透 [9] - 全球AI手机出货排名：苹果4360万台（58%）、三星1700万台（23%）、小米610万台（8%） [12] - 中国大陆AI手机市场：苹果860万台（40%）、小米550万台（26%） [16] 折叠屏与5G技术展望 - 2025年折叠屏手机出货量预计仅增长0.1%，2026年苹果入局或激活市场 [24] - 5G智能手机渗透率持续提升，预计2029年占比达88% [26] 数据来源说明 - Canalys（并入Omdia）覆盖全球86个市场，提供厂商出货量及渠道数据支持战略决策 [25][27]

行业竞争与内卷现象 - 车企高管在论坛上激烈讨论"反内卷"、"技术安全"、"出海"等话题，现场火药味浓烈[2] - 吉利高管批评行业过度内卷，呼吁同行遵守规则、公平竞争[4] - 比亚迪回应欢迎监督但反对恶意竞争行为[6] - 长城汽车董事长魏建军警示行业存在"车圈恒大"风险，批评过度资本化[8][10] 比亚迪财务健康度分析 - 2024年比亚迪资产负债率74.54%，但有息负债仅286亿元，占总负债5%，远低于上汽(15%)、吉利(17%)等同行[11][15] - 净现比达330%(1335亿元现金/402.5亿元净利润)，利润率5.18%，显示较强盈利能力[18] - 存货占比从12.9%升至14.81%，在建工程占比从5.11%降至2.55%，反映产能扩张节奏调整[17] 行业历史参照与转型路径 - 智能手机行业2015年内卷后仅剩6家主流品牌，预示汽车行业可能经历类似洗牌[23][30] - 奇瑞董事长提出行业需从"中国制造"转向"中国智造"，强调技术研发是关键[32] - 2024年研发投入排名：比亚迪531.9亿元居首，小米(240.5亿)、上汽(176.5亿)分列二三位[33] - 比亚迪连续14年研发投入高于净利润，第五代DM技术、云辇底盘等突破国外封锁[35][36] 出海战略与全球化布局 - 比亚迪2024年全球销量427万辆仍排第五，落后于Stellantis(569万)、现代起亚(723万)等全球化车企[48][49] - 2024年中国汽车出口585.9万辆(+19.3%)，单车均价从1.45万升至1.83万美元[53] - 出口量排名：奇瑞114.4万辆(19.5%份额)、上汽92.9万辆(15.9%)、长安53.6万辆(9.1%)[55] - 行业呼吁避免海外价格战，应注重品质与服务生态建设[60]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦关税缓和，化工行业迎来价格回暖，但市场对 EPS 下行和关税反复仍有担忧，Q2 和 Q3 看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向 [5] - 新材料总体可分为技术壁垒高需国产化突破、下游高增速带动国产化、终端产业链内迁带来国产替代、内卷降价换需求空间四类 [17] - 新能源行业中，锂电池关注新技术落地和储能需求，光伏关注落后产能出清，海风关注招标进展 [30] - 消费电子中，手机销量恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”将推动消费电子板块增长 [63] - 2025 年有望成为人形机器人量产元年，材料端需高强度、轻量化、高性价比的新材料 [71] - 氢能战略地位确立，各地政策助力产业发展 [77] 各部分总结 行业更新 - 交易环节因短期补库回暖，但市场担忧仍在，建议关注新材料公司，如瑞丰新材等 [9] - 中美贸易战下，进口替代的新材料标的有望成市场主线，建议关注 ETO 等领域机会 [10] - 本周新材料板块跑赢大盘和基础化工板块，涨幅前 5 为领湃科技等，跌幅前 5 为万朗磁塑等 [11] - 国家市场监管总局对杜邦中国立案调查，关注国产化受益方向 [12] - 最严动力电池安全令将强制执行，芳纶涂覆等新技术有望加速推广 [13] - 2025Q1 中国智能手机出货量同比增长，小米等出货量和增速表现不同 [14] - 深圳人工智能终端技术攻关最高资助 2000 万，聚焦多类消费电子终端 [15] - 国家铁路局推动老旧内燃机车“电/氢”动力替换 [15] - Manus 推出文生视频服务并计划开放，采用多智能体架构 [16] - 韩国通过《合成生物学促进法案》，提升该领域全球竞争力 [16] - 欧盟公布 ETS 支持机制燃料定价细则，推动 SAF 加速应用 [17] 交易数据 - 本周华创化工行业指数 76.13，环比 -2.11%，同比 -24.46% [19] - 行业价差百分位为过去 10 年的 0.00%，环比 -0.92% [22] - 本周价格上涨品种有 SAF 欧洲 FOB 价格等，跌幅较大的有磷酸铁锂等 [11] - 本周新材料板块涨幅前 5 为领湃科技等，跌幅前 5 为万朗磁塑等 [11] 新材料子板块基本面跟踪 新能源材料 - 25H1 新签约固态电池产能超 50GWh，无人机、储能驱动加速 [31] - 锂电池编码国家标准 11 月实施，实现“一池一码”全生命周期管理 [31] - 6 月锂电预排产数据微增 [32] - 雷军称小米汽车芯片正在研发中 [32] - 国家能源局到 2027 年全国新能源利用率不低于 90% [32] - 重点公司包括龙蟠科技、川恒股份等多家企业，各有优势和发展方向 [33] 消费电子材料 - 2025Q1 中国智能手机出货量同比增长，小米等厂商表现不同 [62] - 华为两款鸿蒙电脑开售，立讯精密收购闻泰科技部分业务获批 [64] - 深圳人工智能终端技术攻关最高资助 2000 万 [65] - 住友化学进行内部重组 [65] - 重点公司有国瓷材料、松井股份等，业务多元且有发展潜力 [66] 机器人前沿材料 - 特斯拉 Optimus 人形机器人试生产线亮相，年底数千台将入驻工厂 [70] - 亚马逊将测试人形机器人送货，目标取代部分人工配送岗位 [72] - 全球人形机器人知名公司 Aldebaran 破产 [73] - 国产首颗机器人关节“氮化镓驱动器芯片”商用 [73] - 重点公司中研股份和新莱福，分别在 PEEK 树脂和磁性吸附材料有优势 [74] 氢能 - 国家铁路局推动老旧内燃机车“电/氢”动力替换 [76] 纯化过滤 - 欧洲药品监管机构发现减肥药 Ozempic 存在导致患者视力下降的风险 [6] 半导体材料 - Manus 推出文生视频服务，计划向所有用户开放 [16] 合成生物学 - 韩国国会通过《合成生物学促进法案》，确立合成生物学为国家核心技术 [16] 再生及可降解材料 - 欧盟公布 ETS 支持机制燃料定价细则，推动 SAF 加速应用 [17]

基金经理张雪薇的投资策略 - 在科技成长股深度调整行情中实现基金业绩和规模双重增长 [1] - 坚持乐观态度看好中国科技发展前景 认为悲观者正确但乐观者盈利 [2] - 通过持续补仓成为某小市值科技公司的最大机构股东之一 [2] 科技行业市场表现 - 2023年9月底后科技板块强势反弹 年初受DeepSeek推动出现凌厉上涨行情 [3] - 管理基金景顺长城研究精选A份额近1年净值增长20.47% 电子信息产业A份额增长32.69% [3] - 截至2025年一季度末两只基金合计规模达110.85亿元 [3] 人工智能领域发展 - DeepSeek显示中国模型迭代与海外差距大幅缩小 打破算力依赖和生态垄断 [3] - 中国拥有庞大统一消费市场 在AI应用层面具备全球领先潜力 [4] - 华人技术精英聚集 优秀激励制度可催生尖端产品如DeepSeek [3] 科技股投资方法论 - 不为梦想支付过高溢价 需计算胜率与赔率 在价值低估时出手 [5] - 投资需关注三大要素：行业发展空间 竞争格局 产业链地位 [6] - 通过目标市值预判实现左侧布局 估值超上限时理性卖出 [6] 行业研究实践 - 每季度全面跟踪全球电子公司业绩展望和发展布局 [7] - 2024年上半年准确判断光模块投资拐点并获利了结 [7] - 专注产业研究 不参与能力圈外的主题炒作如机器人行情 [6] 职业发展路径 - 中金公司时期以勤奋和对新事物敏感著称 [7] - 2017年加入景顺长城基金 看重其专注研究的氛围 [8] - 认为AI将复制新能源汽车的成功 成为未来核心投资主线 [8]