文章核心观点 中国创新药产业凭借人才、成本、效率及政策等多重优势迅速崛起，尤其在工程化抗体等领域展现出全球竞争力，行业正从仿制药向创新药转型，并孕育出具备重磅潜力的药物分子，投资需根据企业类型（Biotech、BioPharma、MNC Pharma）采取不同策略，同时关注AI赋能研发的局限性以及小核酸、基因疗法等下一代技术方向 [1][4][7][11][17][18] 中国创新药崛起的核心逻辑 - 产业发展是资源禀赋与多重机遇累积的结果：2008年后华人科学家带技术回国汇聚人才，2015年药监改革吸引社会资本，2017-2018年工程化抗体等新兴赛道提供弯道超车机会，2023年后高价值对外授权（BD）爆发 [4] - 人才供应优势显著：中国每年培养约500万工程师，医药领域人才供给充足，医药类顶刊论文全球占比从2018年5%大幅提升至2024年18% [4][5] - 研发成本与效率优势突出：临床前研发成本仅为海外的30%-50%，临床研发成本约为海外一半，临床前研发速度是海外的2-3倍，临床推进速度达2-5倍，同一药物可早1-2年产出临床数据 [4] - 监管改革与市场倒逼：2015年药监局推行一致性评价与新药改革，将仿制药利润与国际接轨，倒逼行业转向创新药 [5] - 市场大、竞争激烈催生高效率：这是欧洲市场所缺乏的优势 [5] 赛道聚焦：大药潜力分子与核心适应症解析 - 工程化抗体（双抗、ADC）是对外高价值授权的主力，国内聚焦肿瘤领域，相关产品多具备10-30亿美元峰值销售潜力 [7] - 更看好PD-1双抗赛道：其作为广谱抗癌免疫疗法，覆盖胃癌、肝癌等多类癌种 [7] - 具体看好两款PD-1双抗：AK112瞄准非小细胞肺癌一线适应症（全球肿瘤最大市场），临床成功后大概率达百亿美元销售收入；IBI3653针对PD-1无效或耐药患者，亦有望冲击百亿销售额 [7] - 对ADC赛道相对谨慎：认为其受特异性约束，难以达到很高的销售峰值 [7] 投资之道：药企分类与长期盈利策略 - 生物科技生态存在分工：70%原始创新由Biotech完成，80%销售由Pharma承担 [10] - 药企按规模可分为三类：1) Biotech（临床阶段未商业化），研发失败率高，成功后多被收购，投资属性偏风投；2) BioPharma（具备研发销售一体化能力，营收达数十亿美元），属标准成长股；3) MNC Pharma（营收超百亿美元的全球化大药企），增速通常为5%-10%，是低成长、高分红的稳健蓝筹 [11] - 医药行业的长牛股多出自BioPharma与MNC Pharma [11] - 一种核心投资选择是：聚焦每隔三五年因技术突破、场景拓展诞生的新兴赛道及龙头企业，这类企业兼具技术与市场红利，确定性与回报性双高 [10] - 可采用“森林理论”构建组合：组合中包含不同发展阶段的企业（小树苗、中青年树、大树），确定性高的仓位多一点，小树苗则分散投资，通过金字塔式分散组合兼顾概率与赔率，减少波动 [12] 技术赋能边界：AI在医药研发中的价值与局限 - AI无法替代最费钱、最耗时的人体临床试验环节，因为人体复杂，分子进入人体后的反应无法预判 [14] - AI的明确价值在于确定靶点后，可提速分子筛选与优化，例如在1个月内花费百万成本完成，核心作用是提速而非替代 [14] - AI在医药领域主要应用是提高临床效率，如整理数据，但无法替代需招募数百上千人、持续数年的人体临床试验 [14] - AI对制药企业影响有限，仅能提升效率，例如在蛋白结构预测上，对未知结构预测准确率低于50% [14] 估值与前瞻：中美市场格局与技术新方向 - 当前中美医药企业估值均处于合理水平，暂无明显洼地，过去三个月随着估值回调，很多龙头药企已步入合理估值 [16] - 美股医药股近年分化明显：小药企估值疲软，大药企表现亮眼，尤其在降息周期下，过去六个月涨幅显著，部分公司涨数倍甚至数十倍 [16] - 国内医药股仅部分估值合理，药企需出海突破内卷 [16] - 美股存在结构性机会：如部分标的峰值预期50亿美元，但上市市值不足100亿，或临床数据优异但市值仅二三十亿美元 [16] - 未来技术前瞻方向一：肿瘤技术（如双抗、ADC、CAR-T）向安全容忍度更低的自免等慢病领域迁移 [17] - 未来技术前瞻方向二：看好小核酸技术及基因疗法，小核酸/RNA药物的商业化潜力远超CAR-T与基因编辑，RNA领域将迎来黄金二十年 [17][18] - 创新药2.0时代核心方向为细胞疗法（CAR-T）、基因编辑、小核酸/RNA药物，其中最看好小核酸技术 [18] - RNA编辑技术未来十年有望优于基因编辑，因其安全性更优 [18] - 国内生物医药以微创新跟随为主（如双抗、ADC），暂无First-in-class能力，但微创新仍具投资价值；美国更侧重新靶点研发 [19]

宏观与市场环境 - 在美联储降息预期下，市场流动性改善为港股带来支撑，2025年美联储已进行三次降息且未来可能进一步宽松，港股负债端或持续优化 [1] - 美国科技股反弹对港股科技板块形成一定带动作用 [1] - 展望未来，在美联储降息周期和内地经济强劲表现的支撑下，港股流动性预期改善 [1] 行业与板块观点 - 在AI浪潮下具备成长潜力的科技板块值得关注 [1] - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573），覆盖【互联网+创新药+新能源车】等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] - 港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药等行业 [1] 指数业绩表现 - 从2014年底基日开始至2025年10月底，港股通科技指数累计收益256.46% [1] - 同期，恒生科技指数累计收益为96.94% [1] - 港股通科技指数相对恒生科技指数超额近160%，长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [1]

公司上市与研发格局 - 苏州信诺维医药科技股份有限公司科创板上市申请获受理 采用第五套上市标准 [1] - 公司已构建梯度分明的创新药管线 形成“1(NDA受理)+3(临床III期)+N(早期管线)”的研发格局 [1] - 公司主要瞄准抗肿瘤、抗感染等市场空间广阔的重大疾病领域 [1] 核心产品与研发进展 - 公司拥有10款主要在研药品 覆盖胰腺癌、胃癌、耐药菌感染等多个临床亟需领域 [1] - 核心产品注射用亚胺西福的新药上市申请已获受理 有望于2026年获批 [1] - 多款抗肿瘤药物已进入III期或关键性临床阶段 包括EZH2抑制剂、Claudin18.2 ADC等 [1] 研发投入与技术平台 - 2022年至2024年及2025年上半年 公司研发费用累计超过14亿元 [2] - 公司搭建了小分子靶向、复杂抗体及靶向蛋白降解三大技术平台 [2] - 创新成果已获国内外监管机构认可 获得多项突破性治疗药物及快速通道认定 [2] 对外授权与财务状况 - 公司已有4条管线达成对外授权或转让 合作方包括安斯泰来等国际知名药企及多家国内上市药企 [2] - 相关授权协议累计交易金额超过20亿美元 [2] - 2025年5月与安斯泰来就XNW27011达成的海外授权协议 带来1.30亿美元首付款及最高可达14.06亿美元的潜在里程碑付款 [2] - 凭借已完成的BD交易收入 公司预计在2025年实现扣除非经常性损益后的公司层面盈利 [2]

文章核心观点 - 创新药行业出海正从概念阶段进入实际兑现阶段，2025年License out总金额预计超过1200亿美元 [1] - 政策端对创新药和医疗器械提供全链条支持，行业多个细分领域正迎来发展拐点或改善预期 [1] - 创业板医药ETF（159377）跟踪的创医药指数聚焦于研发投入高、创新能力强的医药上市公司，旨在反映兼具成长性与科技属性的行业领先企业表现 [1] 创新药领域 - 创新药出海进入兑现阶段，2025年License out总金额预计超过1200亿美元 [1] - 政策端提供全链条支持，首次增设商业保险目录，与医保形成“双轨制”支付格局 [1] 医疗器械领域 - 行业政策扰动逐步出清，高值耗材和医疗设备已率先走出拐点 [1] - 国产化率持续提升，其中医疗设备国产化率已突破87% [1] - 体外诊断和低值耗材领域有望在2026年实现边际改善 [1] 原料药与仿制药领域 - 原料药板块处于周期底部，多数品种价格已筑底 [1] - 伴随“专利悬崖”到来，仿制药及配套的原料药增量空间可期 [1] 消费医疗与内需板块 - 中药、生物制品等内需板块有望逐步走出低谷 [1] AI+医疗与前沿技术 - AI+医疗领域政策密集发布 [1] - 脑机接口被列为“十五五”重点产业，非侵入式产品商业化进程正在加速 [1] 相关金融产品 - 创业板医药ETF国泰（159377）跟踪创医药指数（399275），该指数单日涨跌幅可达20% [1] - 创医药指数从生物制药、化学制药、中药及医疗服务等细分行业中，筛选研发投入较高、创新能力突出的上市公司证券作为样本 [1] - 该指数旨在反映兼具成长性与科技属性的医药行业领先企业的整体表现 [1]

港股通创新药ETF市场表现 - 12月23日，港股通创新药ETF（520880）盘中一度上涨1.53%，收复10日均线，实时成交额超过1.4亿元 [1] - 该ETF盘中价格达到0.528元，上涨0.005元，涨幅0.96% [2] - 其标的指数恒生港股通创新药精选指数当前IOPV（基金份额参考净值）为0.5289元，ETF交易价格存在-0.17%的折价 [2] 创新药板块及成份股表现 - 板块内创新药龙头公司股价集体上涨，石药集团涨幅超过5%居首，三生制药、恒瑞医药、荣昌生物等多只股票涨幅超过2% [1] - 在港股通创新药ETF的持仓中，石药集团（权重8.47%）当日上涨5.35%，三生制药（权重7.24%）上涨2.37% [2] - 恒生港股通创新药精选指数前十大成份股权重合计高达72.57%，龙头优势显著，其中百济神州权重最高，为11.51% [4] 行业观点与投资逻辑 - 中泰证券指出，本轮创新药行情与2019-2021年的区别在于，创新药出海已从“叙事”进入真正兑现阶段，交易金额屡创新高，反映了中国创新能力从“量”到“质”的跃迁 [2] - 国内政策端持续全链条支持创新药，首次增设商保目录，为行业打开了支付空间 [2] - 长江证券认为，医药行业尤其是创新药已经步入新一轮的政策支持发展新周期 [3] - 应关注两类优质创新药资产：一是“硬创新”资产，二是具备较强出海潜力的资产 [3] 港股通创新药ETF产品特征 - 该ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数具备三大独特优势：1) 纯粹覆盖创新药研发公司，不含CXO企业；2) 前十大创新药龙头权重超过72%；3) 对流动性较差的成份股强制降权以管控尾部风险 [3] - 自9月开启的阶段调整已持续3个多月，板块高位风险得到充分释放，ETF当前场内价格接近上市初期，被认为具备一定的配置性价比 [3] - 该ETF是T+0交易品种，且为两融标的 [5] 其他相关ETF产品比较 - 全市场唯一药ETF（562050）聚焦A股50大龙头药企，在重仓创新药（约60%权重）的同时，还有约25%的权重配置于具有高股息、走势稳健特性的中药板块，旨在对冲创新药的高波动，降低整体波动率及回撤 [4] - 港股通医疗ETF华宝（159137）重仓京东健康等稀缺医疗龙头，其CXO（医药研发外包）含量超过37% [5] - A股医疗ETF（512170）规模达253亿元，为全市场最大医疗主题ETF，其CXO含量超过25% [5]

港股医药板块市场表现 - 周二早盘港股医药板块小幅探底后快速走强，石药集团、三生制药、荣昌生物、恒瑞医药等涨幅居前 [1] - 热门ETF港股创新药ETF（159567）截至9:59上涨1.27%，有望冲击三连阳，成交额超2.9亿元 [1] - 本月以来，港股创新药ETF（159567）份额增加了5.87亿份，累计净流入资金逾4.8亿元 [1] 行业发展趋势与驱动因素 - 本轮创新药行情区别于2019-2021年，创新药出海从“叙事”进入真正兑现阶段，交易金额屡创新高 [1] - 行业创新能力正经历从“量”到“质”的跃迁 [1] - 国内政策端持续全链条支持创新药，首次增设商保目录，打开了支付空间 [1] 相关投资产品信息 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，旨在反映港股通范围内创新药领域上市公司的运行特征 [1] - 场外投资者可通过港股创新药ETF联接基金（A类：023929，C类：023930）布局港股创新药板块 [1]

文章核心观点 - 2025年AI、创新药、新消费“三剑客”引领市场行情，相关个股及主题基金取得惊人涨幅，部分基金经理自2023年起已超前布局 [1][3][4] - 市场在狂欢后开始审视估值与盈利能力的匹配度，新消费板块下半年已出现显著回调与分化，而AI与创新药估值被认为相对合理 [1][11][12][13] - 展望2026年，AI与创新药仍被看好为投资主线，但行情节奏把控和标的选择难度将提升，新消费投资将更注重商业模式与盈利可持续性 [14][15][16] 2025年市场表现与基金经理布局 - **AI板块表现**：以DeepSeek为代表的技术创新带动板块涨停潮，龙头股新易盛、中际旭创、天孚通信截至12月22日累计上涨463.08%、402.48%、244.58% [3] - **创新药板块表现**：政策东风下国产创新药迎来飞跃，药明生物、药明康德、恒瑞医药截至12月22日年内涨幅依次为88.72%、69.86%、33.22% [5] - **新消费板块表现**：泡泡玛特旗下Labubu等带动“谷子经济”，老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团截至12月22日年内涨幅依次为197.7%、126.02%、114.81% [5] - **基金经理超前布局**：融通基金李进自2023年初通过产业链调研（如光模块“每周爆单”）聚焦AI；长城基金梁福睿基于对医药行业长期趋势研判，重点布局创新药 [3][4] - **基金业绩盛宴**：截至12月22日，共有137只基金年内收益率翻倍，永赢科技智选混合A/C以231.72%、229.69%的收益率排名首位，其重仓股悉数押注AI算力 [6] 公司业绩与估值分析 - **上半年营收高增长**：2025年上半年，泡泡玛特营业收入达138.763亿元，同比增速204.4%；新易盛营业收入104.37亿元，同比增长282.64%；药明康德营业收入207.99亿元，同比增长20.64% [11] - **新消费板块下半年回调**：截至12月22日，港股老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团下半年分别下跌29.38%、24.31%和15.37%，部分基金三季度末前十大重仓股中已无泡泡玛特 [12] - **估值观点分歧**：新消费龙头在二季度估值已较充分反映未来成长预期，且部分公司中报业绩未达预期，估值偏高 [12]；AI基础设施层（光模块、算力芯片等）已验证真实业绩增长，估值被认为合理而非泡沫 [13]；创新药行业在贝塔式反弹后，整体估值已回归至相对合理区间 [13] 投资策略与风险考量 - **投资方法论**：景顺长城郭琳布局前考量产业趋势持续性、宏观“黑天鹅”事件及全球流动性问题 [7]；长城基金梁福睿采用“三周期共振”策略，寻找产业周期、公司成长周期和资本市场周期共振的公司 [7] - **基金配置策略**：部分绩优基金实现多赛道覆盖，如安信洞见成长混合和融通产业趋势臻选股票在AI、创新药及新消费板块均有布局，年内收益率实现或几近翻倍 [9]；融通产业趋势臻选股票在2025年一季度加大AI算力、应用配置，二季度增加人工智能算力和创新药板块，同时调整消费持仓 [9] 2026年行业展望 - **AI板块展望**：预计市场将从2025年的极致行情走向均衡，AI中长期趋势仍在加速推进，更多AI智能体落地和商业化变现将是重点，泛科技领域仍是2026年投资主线之一 [14] - **创新药板块展望**：2026年创新药赛道仍将延续良好表现，尤其上半年表现有望较好，但行情节奏把控和标的选择难度将高于2025年 [15] - **新消费板块展望**：投资将从短期叙事回归商业模式与盈利壁垒，行业将向健康化、新实用主义和情绪消费三大趋势，以及智能化和消费出海两个维度发展 [16]

行业与公司表现 - 恒生医疗保健指数在2024年经历大幅波动，从年初开盘的2331.02点升至9月年内最高点4726.41点，区间累涨102.76%，随后回调，截至12月22日较高点下跌19.06% [1] - 在港股创新药牛市推动下，和誉-B作为板块内股价拉升第一梯队，年内股价最大涨幅高达370.95%，尽管后续受板块震荡影响有所回落 [1] 核心产品获批上市 - 公司核心品种匹米替尼（商品名：贝捷迈）于12月22日获中国国家药品监督管理局批准其全球首个新药上市申请，该药基于全球III期MANEUVER研究的积极数据 [2] - 贝捷迈是公司自主研发的1类新药，也是中国首个自主研发的腱鞘巨细胞瘤系统性治疗药物，具备FIC/BIC潜质，其获批填补了国内该疾病药物治疗的空白 [5] - 该药NDA申请于2024年6月获受理，并在约6个多月后实现零发补获批，期间顺利通过了国家药品审评检查中心首次赴海外临床中心的现场核查 [6] 产品临床数据与价值 - 在欧洲肿瘤内科学会2025年年会上，公司以口头报告形式展示了匹米替尼全球III期MANEUVER研究的长期数据，结果显示其在腱鞘巨细胞瘤患者中展现出强劲而持久的肿瘤缓解疗效，安全性得到进一步验证 [6] - 匹米替尼是首个中国自主研发并获批上市的CSF-1R抑制剂，此前已获中美欧多国监管机构突破性疗法认定，作为该赛道全球潜在BIC药物，其在腱鞘巨细胞瘤适应症表现突出，在cGVHD等多种适应症上还有更大想象空间 [7] - 该药被市场视为“十亿美元分子”，2023年底公司与默克达成一项BD交易，并于2024年初获得7000万美元首付款，2024年4月默克支付8500万美元行使全球商业化选择权，交易总额可能高达6.06亿美元 [7] 市场竞争与销售潜力 - 匹米替尼主要用于治疗不适合手术的腱鞘巨细胞瘤，该病发病率约43/100万，目前市场主要竞品为第一三共的培西达替尼，该药2023年营收达53亿日元，但存在严重肝毒性并被FDA“黑框警告” [8] - 招商证券国际报告认为，匹米替尼是全球疗效最优的CSF-1R小分子，默克对其寄予厚望，有望在全球做到接近15亿美元的高峰销售收入 [8] 研发管线与公司发展 - 公司聚焦肿瘤精准治疗与免疫治疗，已建立22条具有全球竞争力的差异化创新研发管线，覆盖EGFR、FGFR、CSF-1R、PMRT5等热门靶点 [9] - 管线内第二款“十亿美元分子”候选药物为全球FGFR4抑制剂同类FIC药物的依帕戈替尼，此外，口服小分子PD-L1抑制剂ABSK043、KRAS G12D抑制剂ABSK141和FGFR2/3抑制剂ABSK061等也在近期刷新了研发里程碑 [9] - 匹米替尼获批上市后带来的稳定收入与现金流，有望反哺公司创新研发，加速管线内重磅品种落地，完善公司创新闭环 [9] 股东回报与估值 - 公司是港股18A中少数持续通过注销式股票回购回馈投资者的创新药企，2024年3月董事会批准动用2亿港元回购股份，年初至今已累计回购39次，回购数量达1022.90万股，合计8466.71万港元 [10] - 对比已商业化的港股Biopharma公司，如康方生物和亚盛医药的PS估值分别为39.07倍和49.16倍，而和誉对应PS估值仅13.38倍，存在明显的估值上望空间 [10] - 核心品种获批标志着公司迈入商业化造血新阶段，未来在“十亿美元分子”放量带来的现金流支持下，有望加速构建差异化创新闭环，并向国际头部Biopharma加速跃迁 [10]

行业与市场表现 - 恒生医疗保健指数在2023年经历大幅波动，从年初开盘的2331.02点升至9月年内最高点4726.41点，区间累计涨幅达102.76%，随后回调，截至12月22日较高点下跌19.06% [1] - 在港股创新药牛市推动下，和誉-B作为板块内股价拉升第一梯队，年内股价最大涨幅高达370.95%，尽管后续受板块震荡影响出现回落 [1] 核心产品获批与价值 - 公司核心品种盐酸匹米替尼胶囊于12月22日获中国NMPA批准全球首个新药上市申请，该药是公司自主研发的1类新药，也是中国首个自主研发的腱鞘巨细胞瘤系统性治疗药物 [4] - 匹米替尼是一款具备FIC/BIC潜质的重磅“十亿美元分子”，其获批标志着该产品正式踏出全球商业化第一步，并填补了中国在腱鞘巨细胞瘤药物治疗领域的空白 [4] - 该药从NDA获受理到零发补获批仅用时约6个多月，审批效率高，期间还顺利通过了国家药监部门首次赴海外临床中心的现场核查 [5] 临床数据与学术认可 - 在欧洲肿瘤内科学会年会2025上，公司以口头报告形式展示了匹米替尼全球III期MANEUVER研究的长期疗效和安全性数据 [5] - 研究结果显示，匹米替尼在腱鞘巨细胞瘤患者中展现出强劲而持久的肿瘤缓解疗效，临床结局评估显示具有临床意义的持续改善，安全性数据与既往分析一致，验证了其长期治疗的可行性 [5] - 该药此前已获得中美欧多国监管机构的突破性疗法认定，是全球CSF-1R抑制剂赛道的潜在BIC药物 [6] 商业合作与市场潜力 - 2023年底，公司与跨国药企默克就匹米替尼达成一项BD交易，交易结构为“高首付、高里程碑、高分成”，并于2024年初获得7000万美元首付款 [6] - 2024年4月1日，默克宣布行使全球商业化选择权，支付8500万美元锁定匹米替尼全球权益，加上后续潜在的研发与销售里程碑付款，交易总额可能高达6.06亿美元 [6] - 腱鞘巨细胞瘤发病率约为每百万人43例，目前市场主要竞品为第一三共的培西达替尼，该药2023年营收达53亿日元，但存在严重肝毒性并被FDA“黑框警告” [7] - 招商证券国际报告认为，默克对匹米替尼寄予厚望，其全球年销售峰值有望接近15亿美元 [7] 研发管线与公司战略 - 公司聚焦肿瘤精准治疗与免疫治疗，已建立22条具有全球竞争力的差异化创新研发管线，覆盖EGFR、FGFR、CSF-1R、PMRT5等热门靶点 [8] - 管线中多款在研药物具备“同类最优”或“全球首创”潜力，例如全球FGFR4抑制剂同类FIC药物依帕戈替尼，被认为是公司第二款“十亿美元分子” [8] - 2023年12月以来，公司多个管线品种取得新进展，包括口服小分子PD-L1抑制剂ABSK043、KRAS G12D抑制剂ABSK141和FGFR2/3抑制剂ABSK061 [8] - 核心产品商业化带来的稳定收入与现金流，有望反哺公司研发，加速创新管线重磅品种落地，完善公司创新闭环 [8] 股东回报与估值比较 - 公司是港股18A公司中少数通过持续注销式股票回购回馈投资者的创新药企，2023年3月董事会批准动用2亿港元回购股份 [9] - 2023年初至报告期，公司已累计回购39次，回购数量达1022.90万股，合计金额8466.71万港元 [9] - 与已商业化的港股Biopharma公司相比，康方生物和亚盛医药的市销率估值分别为39.07倍和49.16倍，而和誉的市销率估值仅为13.38倍，存在明显的估值上望空间 [9]

港股新股暗盘表现冰火两重天 - 2025年12月22日，港股三只新股暗盘表现差异巨大，呈现冰火两重天格局 [1] - 诺比侃暗盘收涨275.75%，轻松健康暗盘收涨127.95%，而翰思艾泰-B暗盘仅涨2.06% [2] 诺比侃表现强劲 - 诺比侃暗盘收报300.60港元/股，每手50股，不计手续费一手赚11030港元 [3] - 暗盘总成交额达6522.27万港元 [3] - 公司成立于2015年，专注于人工智能技术和数字孪生，在AI+交通、AI+能源及AI+城市治理等领域提供软硬一体化解决方案 [3] - 2022年至2024年营收分别为人民币2.53亿元、3.64亿元及4.03亿元 [3] - 同期利润分别为人民币6316.1万元、8856.6万元及1.15亿元 [3] - 号称是中国第二大AI+供电检测监测系统提供商 [3] - 公开发售阶段获得超过150倍认购 [3] 轻松健康表现亮眼 - 轻松健康暗盘收报51.7港元/股，每手200股，不计手续费一手赚5804港元 [4] - 公司位于“AI+健康”赛道，提供数字综合健康服务及健康保险解决方案 [2][4] - 截至2025年6月30日，平台共计拥有1.68亿名注册用户 [4] - 公开发售获得超过1000倍超额认购，市场关注度极高 [4] 翰思艾泰-B表现疲弱 - 翰思艾泰-B暗盘收报32.66港元/股，每手100股，不计手续费一手仅赚800港元 [4] - 公司为未盈利的生物科技公司，属于创新药赛道 [2][4] - 公开发售获得约2600倍超额认购，为三只新股中最高，并有7家基石投资者提前锁定约16%认购占比 [4] - 暗盘表现疲弱可能与近期港股创新药赛道表现低迷有关 [4] 2025年港股IPO市场回顾与2026年展望 - 2025年港股IPO显著回暖，主板约100家公司合计募资超2500亿港元 [5] - 2025年近七成新股首日报捷，全年共有16只新股累计涨幅超100% [5] - 优质稀缺标的获资金追捧，呈现“低中签率、高热度”特征 [5] - 金叶国际集团上市首日升幅330%登顶，西普尼、银诺医药-B首日升幅均达200% [6] - 长风药业一手收益近1.2万港元夺魁，映恩生物-B一手收益超1.1万港元 [6] - 瑞银预计2026年港股将迎来150—200只新股上市，募资额有望突破3000亿港元，继续蝉联全球IPO集资榜首 [5] - 德勤预测2026年港股全年约160只新股上市，融资超3000亿港元 [5] 新股投资策略与市场规律 - 四季度以来，新股首日破发率有所提升 [6] - 从历史数据看，港股打新主要收益往往由少部分优质高赔率个股贡献，因此精选标的重要性将在2026年更加凸显 [6] - 行业近期表现与IPO后收益正相关，当行业上涨幅度较大时，对应行业的IPO项目可能获得更高收益 [6] - 近期新股打新平均收益更高时，后续的IPO项目可能获得更好的开盘表现 [6] - 当近期新股开盘平均收益率超过30%时，后续IPO项目的平均收益反而可能下降，收益率过高可能是拐点信号 [6]