政策支持方向 - 国家能源局印发通知促进能源领域民营经济发展，旨在引导民营经济在能源绿色低碳转型和新型能源体系建设中做大做优做强 [1] - 通知主要包括支持民营企业提升发展动能、推动民营企业公平参与市场、提升能源政务服务水平三方面内容 [1] - 探索利用超长期特别国债资金支持能源重点领域设备更新和技术改造 [1][3] - 持续支持能源领域民营企业发行上市、再融资、并购重组和债券融资 [1][3] 民营企业参与领域 - 支持民营企业参股投资核电项目 [1] - 支持民营企业投资建设水电、油气储备设施、液化天然气接收站等基础设施项目 [1] - 支持民营企业参与油气管网主干线或支线项目 [1] - 支持民营企业参与"沙戈荒"大基地投资建设 [1] - 鼓励民营企业建设光热发电、生物质能多元化利用和可再生能源供暖等项目 [1] 能源新业态新模式 - 加快发展虚拟电厂，有序推动发展绿电直连模式 [2] - 研究出台支持智能微电网健康发展的意见 [2] - 制定推动大功率充电、提升充电基础设施运营服务质量等政策 [2] - 支持民营企业积极投资新型储能、虚拟电厂、充电基础设施、智能微电网等能源新技术新业态新模式 [2] 科技创新与转型升级 - 支持民营企业深度参与能源领域重大科技创新，加强科研协同攻关、成果共享 [2] - 支持民营能源企业转型升级，鼓励传统民营能源企业加快数字化改造和智能化升级 [2] - 创新"人工智能+"应用场景，积极培育能源设备循环利用先进技术和商业模式 [2] 市场准入与公平竞争 - 健全市场准入制度，推进油气管网运销分离，引导民营企业更便捷进入油气市场竞争性环节 [2] - 优化许可条件，支持民营施工企业积极参与电网建设 [2] - 将低压办电"零投资"服务对象拓展至160千瓦及以下民营用电企业，进一步降低办电成本 [2] - 规范市场秩序，健全能源领域公平竞争审查制度 [3] - 督促管网设施运营企业公平开放，加强市场监管 [3] 融资与金融服务 - 鼓励金融机构提高绿色金融服务能力，开发更多符合能源领域民营企业特点的专项信贷产品 [3] - 推动利用超长期特别国债资金支持能源重点领域设备更新和技术改造 [3] 政务服务优化 - 鼓励一窗受理、在线并联审批，对"千乡万村驭风行动"风电项目结合实际提供"一站式"服务 [3] - 健全能源领域政企沟通协商制度，完善民营企业权益维护机制 [3] - 深入落实行政处罚裁量权基准制度，严格规范涉企行政检查 [3] - 加强能源领域涉企收费监管，保护经营主体合法权益 [3] - 加强有关国家能源政策宣介，鼓励民营企业高质量参与"一带一路"建设 [3]

一季度全国能源形势 - 能源生产稳步增长：一季度规上工业原煤产量12亿吨同比增长8.1% 3月份增速达9.6%日均超1400万吨 原油产量5409万吨同比增长1.1% 天然气产量660亿立方米同比增长4.3% [3] - 发电装机容量达34.3亿千瓦同比增长14.6% 3月份规上工业发电量增速较1-2月提高3.1个百分点 [4] - 非化石能源装机占比提升：风电光伏合计装机历史性超过火电达14.82亿千瓦 非化石能源发电装机占比较去年同期提高4.3个百分点 消费占比提升1.5个百分点 [4][5] - 能源消费结构优化：一季度全社会用电量2.38万亿千瓦时同比增长2.5% 3月份用电增速回升至4.8% 天然气消费增长但汽柴油消费延续降势 [4] - 能源价格下行：环渤海5500大卡动力煤现货价676元/吨同比降165元 布伦特原油均价74.7美元/桶同比跌7美元 [4] - 能源投资快速增长：前两月全国能源重点项目投资同比增长12.9% 海上风电/新型储能/电网/核电等领域投资加速 [4] 可再生能源发展 - 新增装机占比90%：一季度全国可再生能源新增装机7675万千瓦同比增长21% 其中光伏新增5971万千瓦占比78% [5] - 总装机达19.66亿千瓦占比57.3%：水电4.38亿千瓦 风电5.35亿千瓦 光伏9.46亿千瓦 生物质0.46亿千瓦 [5] - 发电量占比突破20%：一季度可再生能源发电量8160亿千瓦时占比35.9% 风电光伏发电量5368亿千瓦时同比增长26.1%占全社会用电量22.5% [6] - 细分领域表现： - 水电新增213万千瓦 累计装机4.38亿千瓦 发电量2233亿千瓦时 [6] - 风电新增1462万千瓦 累计装机5.35亿千瓦同比增长17.2% 发电量3036亿千瓦时同比增长15.2% [6] - 光伏新增5971万千瓦 累计装机9.45亿千瓦同比增长43.4% 发电量2328亿千瓦时同比增长43.9% [6] 能源领域民营经济支持政策 - 投资领域扩展：支持民营企业参股核电 投资油气储运设施/油气管网/"沙戈荒"大基地 鼓励布局新型储能/虚拟电厂/充电基础设施/智能微电网 [7][8] - 市场准入优化：推进油气管网运销分离 将低压办电"零投资"服务拓展至160千瓦以下民营企业 加强电网/油气管网信息公开 [8] - 审批服务改进：对"千乡万村驭风行动"提供"一站式"服务 健全政企沟通协商制度 完善权益维护机制 [8] 氢能产业发展 - 政策体系完善：全国累计发布氢能专项政策超560项 《能源法》明确推进氢能开发利用 [9] - 产业规模全球领先：2024年氢能生产消费规模超3650万吨居世界第一 全球可再生制氢产能超25万吨/年中国占比超50% [9] - 技术应用突破：建成加氢站超540座 推广燃料电池汽车约2.4万辆 F级燃气轮机完成30%掺氢试验 兆瓦级纯氢燃气轮机完成验证 [9] 充电基础设施布局 - 建设规模扩大：截至2025年3月底充电基础设施达1374.9万台同比增长47.6% 高速公路服务区覆盖率98% 县域覆盖率97.31% [10] - 试点示范推进：选取9个城市和30个双向充放电项目开展车网互动试点 重点布局高速公路服务区大功率充电设施 [10]

沪深300公用事业(二级行业)指数表现 - 4月28日报2638.18点 [1] - 近一个月上涨3.14% 近三个月上涨4.64% 年初至今下跌2.53% [1] 指数编制规则 - 反映沪深300指数样本中不同行业公司证券表现 [1] - 分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业 200余个四级行业 [1] - 以2004年12月31日为基日 基点1000点 [1] 指数权重构成 - 前十大权重股合计占比94.92% [1] - 长江电力占比最高达48.17% [1] - 中国核电10.24% 三峡能源8.19% 国电电力5.45% [1] - 国投电力4.79% 川投能源4.38% 华能国际4.21% [1] - 中国广核3.7% 浙能电力3.12% 华电国际2.67% [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比95.94% [2] - 深圳证券交易所占比4.06% [2] 行业分布 - 水电占比最高达59.60% [2] - 火电15.45% 核电13.94% 风电8.55% 燃气2.46% [2] 样本调整规则 - 每半年调整一次 6月和12月第二个星期五的下个交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整 [2] - 特殊事件导致行业变更时将调整样本 [2] - 样本退市时从指数中剔除 [2]

国家能源局：支持民营企业参股投资核电项目 相关链接 金十数据4月28日讯，国家能源局发布关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知。通知提到，支 持投资建设能源基础设施。支持民营企业参股投资核电项目，建立健全长效工作机制。支持民营企业投 资建设水电、油气储备设施、液化天然气接收站等基础设施项目，支持民营企业参与油气管网主干线或 支线项目。支持民营企业参与"沙戈荒"大基地投资建设，鼓励民营企业建设光热发电、生物质能多元化 利用和可再生能源供暖等项目。 ...

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 2025年一季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例环比降低，公用板块持仓回落至绝对低位，低配程度持续加深，但部分公司逆势增持，板块重α轻β特征突出 [2] - 火电、水电、新能源运营、核电各细分板块持仓均有回落，各板块有不同的影响因素和投资价值 [6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 资金配置及行业比较 - 2025年一季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例为0.96%，环比降0.37个百分点，配置比例持续下降，超配比例-2.03%，公用板块持仓回落至绝对低位 [19] - 2025年一季度电力板块配置比例环比降低，持仓占比0.94%，在118个二级子行业中，电力配置占比位列第27位，相较上季度排名回落7位 [20] - 一季度电力行业细分板块中，火电、水电、核电、新能源发电持仓占电力板块比重分别为40.83%、47.12%、3.27%和8.71%，分别环比+2.79pct、-1.23pct、-4.18pct和+2.56pct [20] 火电 - 一季度火电板块中华电国际持仓市值重返第一，大唐发电、建投能源等持仓边际增加，主因系所布局区域供需关系优，电价优，在煤价回落背景下业绩展望积极 [7] - 火电板块整体持仓回落，主因是各省份2025年年度长协电价调整，一季度偏弱电量扰动盈利预期，以及市场风格切换，火电作为防御性资产存在减持压力 [7] - 电量对火电业绩影响有限，当前电价已在股价中定价，2025年以来煤价显著回落对冲量价双弱压力，后续煤价支撑偏弱，容量电价有长期提升预期，火电长期具备投资价值 [7] 水电 - 一季度水电电量在蓄能释放带动下稳健增长，但受市场风险偏好提振影响，水电资产持仓延续回落，核心大水电资产持仓维持高位 [8] - 经过调整，水电估值具备吸引力，以长江电力为例，截至4月25日，其预期股息与十年期国债利差达2023年以来的69.5%分位数，红利价值突出 [8] 新能源运营 - 一季度新能源重仓持股总规模延续回落，但龙头龙源电力H及中闽能源获得逆势大幅增持，体现绿电板块投资思路 [9] - 行业压力早已定价，随着政策积极信号清晰，绿电交易规模和价格有望得到支撑，保障绿电项目合理收益率，绿电板块有望触底反弹 [9] 核电 - 核电一季度持仓占电力持仓比重为3.27%，环比降低4.18个百分点，持仓环比回落主因是2025年年度长协电价落地，电价下行导致市场对公司盈利预期担忧，叠加市场风格转换影响 [10] - 电价回落对核电公司业绩影响有限，随着投产新周期开启，核电长期价值依然稳固 [10] 投资建议 - 推荐关注优质转型火电华电国际、华润电力、华能国际、福能股份、中国电力、国电电力和长三角煤电运营商 [56] - 推荐水电板块优质大水电长江电力、国投电力和华能水电 [56] - 推荐新能源板块中闽能源、龙源电力H和中国核电 [56]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 2024年在来水改善、装机增长带动下，公司发电量和电价双升，营业收入增长，同时降本增效使归母净利润增长；2025年一季度蓄能释放，发电量和营业收入大幅增长，财务费用降低，归母净利润显著增长 [2][6][12] - 预计公司2025 - 2027年对应EPS分别为0.50元、0.52元和0.54元，对应PE分别为19.04倍、18.27倍和17.62倍 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入248.82亿元，同比增长6.05%，归母净利润82.97亿元，同比增长8.63%；2025年一季度实现营业收入53.85亿元，同比增长21.84%，归母净利润15.08亿元，同比增长41.56% [6] 事件评论 - 2024年全年，来水改善、TB电站投产和新能源装机扩张使发电量增加4.62%，电价因供需趋紧增长0.66%，量价齐升带动营业收入增长，但新机组投产使折旧费用提升，毛利率略降；公司置换高利率贷款，财务费用降低，研发费用减少、投资收益增加，护航业绩增长，归母净利润同比增长8.63% [12] - 2025年年初蓄能增加，公司优化调度释放蓄能，省内用电需求旺盛，TB电站和硬梁包电站部分机组投产，一季度水电发电量增长30.47%，剔除新投产机组原有水电机组发电量仍增长23.76%；新能源方面，风电发电量降低10.43%，光伏发电量增长50.64%，整体发电量增加31.22%；电价受新能源装机影响波动，营业收入增长21.84%；公司优化债务结构，财务费用减少5.00%，归母净利润同比增长41.56% [12] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入分别为274.03亿元、285.04亿元和288.11亿元，归母净利润分别为92.71亿元、96.61亿元和100.15亿元 [16] - 资产负债表显示2024 - 2027年资产总计分别为2146.07亿元、2310.16亿元、2320.26亿元和2299.54亿元，负债合计分别为1354.39亿元、1395.05亿元、1347.91亿元和1268.09亿元 [16] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为206.60亿元、208.40亿元和205.89亿元，投资活动现金流净额分别为 - 217.38亿元、 - 79.59亿元和 - 48.44亿元，筹资活动现金流净额分别为23.54亿元、 - 125.49亿元和 - 153.73亿元 [16] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益分别为0.50元、0.52元和0.54元，市盈率分别为19.04倍、18.27倍和17.62倍，市净率分别为2.07倍、1.95倍和1.85倍等 [16]

2025.04. 24 4月24日晚间，沪深两市多家上市公司发布公告，以下是第一财经对一些重要公告的汇总，供投资者 参考。 【品大事】 四连板先达股份：目前烯草酮产品成交价格稳中有升 后续价格具有不确定性 先达股份发布股票交易异常波动公告，公司近期关注到有相关媒体关于烯草酮产品的报道。公司所产 烯草酮产品主要销往海外市场，主要销售季节为每年4—8月份。目前烯草酮产品成交价格稳中有 升，产品供应趋于紧张，但受市场竞争、原材料价格等因素影响，后续价格具有不确定性。 恒瑞医药：一季度净利润18.74亿元 同比增长36.9% 恒瑞医药披露一季报，公司2025年第一季度实现营业收入72.06亿元，同比增长20.14%；净利润 18.74亿元，同比增长36.9%。 珀莱雅：一季度净利润3.9亿元 同比增长28.87% 珀莱雅披露一季报，公司2025年第一季度实现营业收入23.59亿元，同比增长8.13%；净利润3.9亿 元，同比增长28.87%。 超声电子：一季度净利润同比增长142.26% 超声电子发布一季报，2025年第一季度营业收入14.66亿元，同比增长15.81%；归母净利润4177.25 万元，同比增长142 ...

沪市上市公司2025年一季度业绩表现 - 101家沪市上市公司披露2025年一季度业绩 94家报喜 报喜比例超九成 [1] - 电子 医药生物 机械设备 化工 有色金属等行业上市公司业绩增长强劲 [1] - 能源行业煤炭供应及发电量保持稳定增长 基建领域重大工程签约彰显行业韧性 科技创新企业研发投入持续增加 [1] 能源行业经营数据 - 中国神华2025年计划商品煤产量3.348亿吨 煤炭销售量4.659亿吨 发电量2271亿千瓦时 均高于2024年实际水平 [3] - 长江电力2025年一季度乌东德水库来水总量167.05亿立方米 同比偏丰12.50% 三峡水库来水总量555.19亿立方米 同比偏丰11.56% 六座梯级电站总发电量576.79亿千瓦时 同比增加9.35% [3] - 华能水电2025年一季度发电量212.92亿千瓦时 同比增加31.22% 上网电量211.04亿千瓦时 同比增加31.42% 主要因新能源装机规模提升及澜沧江水电梯级蓄能增加 [3] 基建行业重大项目签约 - 中国交建2025年1-3月中标国内10亿元以上项目金额合计211.43亿元 [4] - 中国铁建近期中标重大项目金额合计372.25亿元 [4] - 中国化学2025年3月新签合同额597.90亿元 同比增长60.71% 其中国内合同额547.14亿元 境外合同额50.76亿元 [4] 科技行业研发与市场表现 - 兆易创新2025年一季度预计营业收入19.09亿元 同比增长17.32% 受益于消费领域需求提振及AIPC等终端对存储容量需求带动 [5] - 瑞芯微因AIoT市场需求超预期 对AIoT多产品线进行专业化运营 在下游多领域推广成效显著 [5]

贸易战僵持阶段的核心特征 - 超预期的刺激政策和基于妥协的贸易协议均难以达成，双方进入经济韧性比拼阶段 [1][2] - 中国政策工具箱更丰富，包括财政货币政策的克制使用、超额储蓄释放（14.8万亿元居民超额储蓄）及股市楼市稳定措施 [5] - 美国面临通胀反复（10年期美债收益率触及4.5%）、债务到期压力（4-7月累计6.9万亿美元美债到期）及政策空间受限的制约 [6][8] 中美经济政策对比 - 中国拒绝以加杠杆透支资产负债表对冲贸易战冲击，侧重定向扶持受损企业及劳动力市场（如出口商信贷支持） [3] - 美国联储降息需以CPI稳定为前提，与贸易战或美股表现脱钩，政策独立性受特朗普施压可能加剧市场动荡 [6][8] A股市场稳定措施 - 中央汇金增持带动ETF资金大规模流入（4月7-18日大盘宽基ETF净流入1500亿元），叠加上市公司回购贷款加速（4月单月225.96亿元创纪录） [10] - 国务院会议明确"稳定股市"优先级高于房地产，释放长期维护资本市场稳定的信号 [10] 港股市场现状与潜力 - 短期受投资者情绪波动影响，但内地资金低配明显（港股ETF规模2500亿元 vs A股ETF 29000亿元） [12] - 中长期增量资金或来自海外华资回流（2020-2024年境外企业利润留存2.08万亿美元）及全球配置需求 [12] 配置策略建议 - **自主科技**：先进制程、国产算力、医疗设备等 [14] - **欧洲资本开支受益**：铜铝、军工、电力设备等 [14] - **纯内需必选消费**：食品、乳制品、血制品 [14] - **稳定红利**：水电、银行、运营商 [14] - **题材类**：多模态AI、固态电池等不依赖短期业绩的领域 [14]

潞安环能投资价值分析 - 潞安环能作为喷吹煤龙头企业，业务纯粹且具有高弹性，当前处于煤价下行的偏左侧时间点 [2] - 公司24-26年归母净利润预计为26 2、21 4、30 3亿元，对应EPS分别为0 87、0 71、1 01元 [2] - 当前股价对应PE为13、16、11倍，PB已具备性价比 [2] 中美关税冲突对电力行业影响 - 电气机械和器材制造业出口体量占国内整体营收比例较高，但关税政策对全社会用电量需求影响有限 [6] - 2018年7月至2020年1月期间，水电板块超额收益显著，火电稍跑输但优于风电、光伏及核电 [6] - 建议关注水电板块长江电力、川投能源，火电板块华电国际、皖能电力 [6] 地产链投资机会 - 房地产是最大内需，政策窗口临近建议战略性布局地产链条企业 [11] - 关注地产经纪龙头贝壳-W，建筑工程龙头中国建筑，水泥及玻璃龙头海螺水泥、旗滨集团 [11] - 消费建材龙头企业如三棵树、伟星新材、北新建材、东方雨虹等具备盈利改善预期 [11] 美国零售数据点评 - 特朗普关税政策导致3月美国消费者提前采购，零售环比增速升至+1 4%，较2月的+0 2%明显回升 [15] - 3月消费前置可能透支未来需求，后续零售数据或转弱 [15] - 短期内美联储或因贸易政策不确定性保持观望 [15] 百联股份年报点评 - 公司2024年营业收入276 75亿元同比减少9 32%，归母净利润15 67亿元同比增加292 73% [19] - 扣非归母净利润1 11亿元同比减少42 88%，细分赛道尝试符合品质消费趋势 [19] - 上调2025/26年归母净利润预测至4 73/5 19亿元，新增2027年预测5 65亿元 [19]