市场整体表现 - 沪指上涨1.07%，A股成交量达920.72亿股，成交金额11612.40亿元，较上一交易日增加31.32% [1] - 个股普涨，4684只个股上涨（73只涨停），646只下跌（15只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 非银金融涨幅2.69%，成交额622.93亿元（日环比+138.62%），领涨股湘财股份涨10.05% [1] - 电力设备涨幅2.58%，成交额1116.33亿元（日环比+49.40%），领涨股信德新材涨20.01% [1] - 商贸零售涨幅2.53%，成交额151.10亿元（日环比+33.67%），领涨股浙江东日涨10.02% [1] 跌幅前三行业 - 石油石化跌幅1.50%，成交额180.21亿元（日环比-3.99%），领跌股通源石油跌18.73% [2] - 国防军工跌幅0.31%，成交额485.29亿元（日环比+28.25%），领跌股捷强装备跌16.52% [2] - 煤炭跌幅0.26%，成交额52.03亿元（日环比-9.69%），领跌股云煤能源跌2.51% [2] 重点行业成交动态 - 计算机行业成交额最高达1203.24亿元（日环比+37.37%），领涨股联迪信息涨21.32% [1] - 电子行业成交额1410.97亿元（日环比+14.81%），领涨股满坤科技涨14.20% [1] - 机械设备行业成交额869.43亿元（日环比+47.16%），领涨股三友科技涨30.00% [1] 其他活跃行业 - 汽车行业涨幅2.44%，成交额698.58亿元（日环比+82.75%），领涨股恒帅股份涨20.00% [1] - 医药生物行业涨幅0.90%，成交额695.40亿元（日环比+12.06%），领涨股神州细胞涨10.25% [1] - 通信行业涨幅1.35%，成交额548.40亿元（日环比+17.83%），领涨股万马科技涨20.01% [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 本周餐饮旅游和商贸零售板块指数均下降，表现弱于沪深300和创业板指数；暑期出行旺季将至，看好旅游板块后续高景气度；竞争格局被过度担忧，预计电商行业及各公司利润额将稳中有升 [1][5][15] - 本地生活竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值，重点推荐美团；电商龙头公司估值低位，推荐阿里巴巴、京东集团、拼多多、唯品会；旅游产业链上，推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的OTA、景区，交通，以及商旅需求驱动的酒店，建议重点关注亚朵、长白山 [1] 本周行情回顾 餐饮旅游行业 - 本周餐饮旅游板块指数下降2.13%，表现弱于沪深300指数和创业板指数；2025年初以来，该板块指数下降5.48%，表现弱于沪深300指数，强于创业板指数 [7] - 涨幅前五的个股为首旅酒店(+2.32%)、长白山(+1.53%)、中国中免(+1.39%)、ST张家界(+0.76%)、ST智知(+0.75%)；跌幅前五的个股为ST联合(-12.67%)、曲江文旅(-8.9%)、金陵饭店(-8.89%)、宋城演艺(-6.69%)、峨眉山A(-5.49%) [9][11] 商贸零售行业 - 本周商贸零售板块指数下降4.08%，表现弱于沪深300指数和创业板指数；2025年初以来，该板块指数下跌4.27%，表现弱于沪深300指数，强于创业板指数 [7] - 上涨个股为友阿股份(+3.92%)、苏宁易购(+1.63%)；跌幅前五的个股为御家汇(-8.32%)、星徽股份(-7.05%)、周大生(-6.81%)、丽人丽妆(-5.91%)、大商股份(-5.58%) [12][13] 重点公司投资建议及估值 电商 - 推荐阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会，预计未来电商行业及各公司利润额将稳中有升，看好电商估值系统性回升 [15] 本地生活 - 美团竞争扰动不改长期竞争力与投资价值，预计25年核心商业OP532亿，核心商业净利润为453亿，给予20倍PE对应目标价156港元，维持“强烈推荐”评级 [16] 零售 - 看好永辉调改方向，其调改坚定“胖东来”路线，当前调改步入轨道成效显现，长期看有望实现广阔市场规模以及可持续的同店增长 [16] 共享出行 - 推荐滴滴出行，其中国出行业务和国际业务均有增长潜力，发布股份回购计划彰显经营信心，未来有望回港重新上市，维持“强烈推荐”投资评级 [17] 各公司具体情况 - 阿里巴巴FY25Q4电商收入及利润超预期，云业务收入加速增长，看好电商主业货币化率提升及云与AI业务增长潜力，预计FY2026 - 2028年Non - GAAP归母净利润分别为1848/2081/2276亿元，对应目标价153港元/股，维持“强烈推荐”评级 [18] - 拼多多中短期利润预计承压，长期看平台投资有望带来价值，预计2025 - 2027年Non - GAAP归母净利润分别为1130/1581/1791亿元，对应目标价113 - 134美元/股，维持“强烈推荐” [18] - 京东2025Q1收入及利润增长超预期，预计全年零售收入及利润双位数增长，考虑外卖新业务投入，预计2025 - 2027年集团Non - gaap归母净利润为466/522/568亿元，对应目标价173港元/股，维持“强烈推荐”评级 [18] - 唯品会Q1收入及GMV基本符合预期，25Q2预计收入同比-5%~0%，2025年下半年有望正增长，预计2025 - 2027年Non - GAAP归母净利润为90/93/94亿元，对应目标价19.2美元，维持“强烈推荐”评级 [18] - 携程集团2025年Q1收入及利润略好于预期，国内休闲旅游需求向好，出境&国际业务高增长，看好未来业绩持续增长，维持“强烈推荐”评级 [19] 行业重大新闻 餐饮旅游重大新闻 - 京东进军酒旅市场，宣布酒店0佣金政策，参与“京东酒店PLUS会员计划”的酒店商家可享受最高三年0佣金 [5][23] 商贸零售重大新闻 - 453个品牌天猫618成交破亿，数量同比增长24％，玩法简化的2025天猫618全用户规模和活跃度创新高 [5][24] - 2025年京东618下单用户数同比增长超100%，整体订单量超22亿单，京东APP的DAU创历史新高，3C、家电等品类表现出色 [5][25] - 饿了么升级“优店腾跃计划”，加码超10亿元，通过免佣、流量扶持等举措吸引商家入驻，支持商家数字化生意增长 [26] 行业重要公告 餐饮旅游重要公告 - 岭南控股2024年年度权益分派，以总股本67020.86万股为基数，每10股派发现金红利0.80元，合计派发现金红利5361.67万元 [27] - 云南旅游董事李坚计划减持不超过9,796,251股，占总股本比例0.9676% [28] - 中国中免2024年年度权益分派，以总股本2,068,859,044股为基数，每股派发现金红利1.05元，共计派发现金红利2,172,301,996.20元 [29] 商贸零售重要公告 - 厦门国贸2024年年度权益分派，以总股本2,167,463,548股为基数，每股派发现金红利0.17元，2024年度现金分红总方案为每股派0.33元 [30] - 武商集团2025年度第二期超短期融资券发行规模5亿元，期限270天，年利率1.77%，资金于2025年6月19日到账 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周大消费板块全线收跌，各细分板块有不同表现，假期带动消费复苏，“国补”和“618”驱动耐用品高增，“苏超”联赛带动文旅产业发展，建议关注白酒、乳业、餐饮、家电、家居等板块及赛事运营等相关赛道优质企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（6/16 - 6/20）大消费板块全线收跌，食品饮料、家用电器等板块周涨跌幅分别为 -0.12%、 -0.23%等，各板块有领涨和领跌个股 [5] - 展示申万一级行业、消费二级子行业周度涨跌幅及消费各行业周度涨幅、跌幅前五个股情况 [11][13][15] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 2025 年“618”购物节综合电商销售总额 8556 亿元，同比增长 15.2%，即时零售销售额 296 亿元，同比增长 18.7% [17] - 截至 6 月 18 日 24 点，453 个品牌在天猫 618 成交破亿，数量同比增长 24% [18] - 5 月 16 日至 6 月 18 日，苏宁易购全国门店客流同比增长 105%，以旧换新订单同比增长 63%，万元以上家电销售增长 122% [18] - 水井坊看好 25 - 30 岁年轻群体新零售 OTO 平台赛道，会持续投入并可能产品创新 [18] - 今年国家安排 3000 亿元超长 期特别国债资金支持消费品以旧换新，已下达 1620 亿元，政策全年实施 [19] - 2025 年深圳消费品以旧换新政策带动汽车销售超 7 万台，金额 176 亿元，家电和数码产品销售 1001 万台，金额 191 亿元 [20] - 今年天猫“6·18”期间，高工艺黄金成交爆发，多个黄金品牌有良好表现 [20] - 香江电器启动招股，拟全球发售 6822 万股股份，所得款项用于多项业务 [21] - 巴奴递交招股书，2024 年收入达 23.1 亿，盈利 1.23 亿元，同店年销售先涨后降 [21] - 2025 年 1 - 5 月中国家电线上、线下市场均实现量额双增，5 月增长受假期和促销驱动 [21] - 周大福珠宝集团寻求发行 78.5 亿港元可转换债券，用于业务发展及融资安排 [21] - 53 度飞天茅台（散瓶）批价及生肖蛇茅台价格下跌，部分地区回收价跌破 2000 元 [21] 公司公告 - 珀莱雅拟转让嘉兴沃永投资合伙企业 45%份额，转让价款 9999 万元 [23] - ST 易购子公司出售 4 家家乐福子公司 100%股权，预计增加归母净利润约 5.72 亿元 [23] - 科锐国际控股股东和财务总监计划减持股份 [23] - 豪悦护理股东计划减持不超过 107 万股，减持期间为 2025 年 7 月 9 日 - 2025 年 10 月 8 日 [23]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：知情交易者活跃度指标** - **构建思路**：通过监测市场微观结构中的知情交易行为，判断市场情绪和未来走势[16] - **具体构建过程**： 1. 基于高频订单流数据识别知情交易者的异常交易行为 2. 计算标准化后的净主动买入量作为活跃度代理变量 3. 零线以上表示知情交易者看涨，零线以下表示看跌[17] - **模型评价**：对短期市场情绪变化敏感，但需结合其他指标验证信号有效性[16] 2. **模型名称：价格分段体系** - **构建思路**：通过多时间维度价格趋势分解，识别不同周期下的市场状态[15] - **具体构建过程**： 1. 对上证综指日线和周线价格序列分别进行平滑处理 2. 计算差异指数（dea）衡量趋势偏离程度 3. 日线与周线重合时确认趋势共振信号[19] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：分析师景气预期因子** - **构建思路**：利用分析师一致预测变化捕捉行业景气度边际改善[20] - **具体构建过程**： 1. 计算申万一级行业未来12个月ROE环比变化 2. 同步计算净利润增速FTTM环比变化 3. 标准化处理后构建综合景气评分： $$Score_{industry} = w_1 \cdot \Delta ROE + w_2 \cdot \Delta EarningsGrowth$$ 其中权重$w_1$和$w_2$根据历史IC动态调整[21] 2. **因子名称：融资融券资金流向因子** - **构建思路**：监测杠杆资金行业配置变化捕捉资金驱动行情[22] - **具体构建过程**： 1. 计算行业维度融资净买入与融券净卖出的差额 2. 按流通市值标准化净流入金额 3. 构建20日移动平均线过滤噪声[24] 3. **因子名称：BARRA风格因子** - **构建思路**：基于经典风险模型拆解市场风格收益来源[25] - **具体构建过程**： 1. 估值因子（EP）：每股收益/价格 2. 动量因子：过去20日收益率 3. 市值因子：ln(总市值) 4. 波动率因子：过去60日收益标准差[26] 模型回测效果 1. **知情交易者活跃度模型** - 2025年6月周频信号准确率：68%[17] - 最大回撤：-0.0030（2025/1/30）[17] 2. **价格分段体系** - 日线级别趋势捕捉成功率：72%[19] - 周线级别趋势延迟：平均2.3个交易日[19] 因子回测效果 1. **分析师景气预期因子** - 行业轮动组合年化超额：15.6%[21] - IC均值：0.32（2025年H1）[21] 2. **融资融券资金流向因子** - 多空组合夏普比率：1.8[24] - 月度胜率：63%[24] 3. **BARRA风格因子** - 估值因子IR：0.85[26] - 动量因子20日衰减率：-0.12[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面原油、甲醇及棕榈油涨势延续，各品种走势分化，投资者需根据不同品种基本面和市场情况调整投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场情绪谨慎，A股短期上涨动能不足延续震荡格局，但长期向上趋势未改，可关注低位布局多单机会 [1] 国债 - 期债高位运行，宏观面驱动有不确定性，债市趋势性行情有限，短期内流动性及机构行为是主要影响因素，续涨动能或逐步减弱 [1] 黄金白银 - 贵金属价格高位震荡，黄金底部缓慢抬升，待利多因素发酵金价中枢有望上移，可依托长期均线回调买入或持有卖出虚值看跌期权；白银价格波动大于黄金，08合约多单注意止损，谨慎者持有卖出虚值看跌期权 [1][4] 有色 - 铜：供给紧张但宏观预期反复，需求谨慎，短期内受市场情绪及资金影响，维持区间震荡 [4] - 铝及氧化铝：氧化铝过剩压力仍存但估值偏低，向下驱动或放缓；沪铝供需面多空交织，低库存形成支撑，氧化铝震荡，沪铝震荡偏强 [4] - 镍：基本面暂无改善，过剩格局难改，但价格下行至底部区间下行动能减弱，预计短期震荡磨底，可继续持有卖出期权策略 [4] 碳酸锂 - 周度产量增加，库存积累，终端车市消费待补贴资金到位，需求传导效率递减，锂盐冶炼提产积极，供需宽松对锂价指引向下，走势震荡偏弱 [4][6] 硅能源 - 供应增加，需求端企业有减产挺价措施，库存去化，市场价格波动空间有限，建议持有卖出看跌期权 [6] 钢矿 - 螺纹：供增需稳，库存去化放缓，原料估值下修压力暂缓，预计短期低位窄幅震荡，长期驱动偏弱，可持有卖出虚值看涨期权 [6] - 热卷：供需双增，小幅去库，原料估值下修压力暂缓，预计短期盘面价格低位窄幅震荡，可持有前期推荐的10合约空单 [6] - 铁矿：供需边际转为平衡偏宽松，港口去库需高炉减产或矿山产能释放，预计短期跟随钢材价格窄幅区间运行，可持有I2601合约空单 [6] 煤焦 - 焦煤：日产走低但库存积累，中长期过剩局面难改，可关注煤矿减产短期影响，谨慎者上调止盈线择机止盈 [8] - 焦炭：日产回落，钢厂放缓生产及备货，现货市场下行 [8] 纯碱/玻璃 - 纯碱：日产减少但周产增加，需求无亮点，库存高企，维持空配思路，可持有09合约空单或多玻璃01 - 空纯碱01操作 [8] - 玻璃：产销率上升但需求预期偏弱，库存增加，供应宽松，组合策略优于单边，可持有FG509合约空单或买玻璃01 - 卖纯碱01套利、玻璃9 - 1反套策略 [8] 原油 - 地缘因素使油价维持高地缘溢价，后市价格取决于中东局势演变，建议持有买入看涨期权策略 [8] 甲醇 - 产量增长，下游除MTBE外开工率下降，亏损扩大或使更多装置停车，7月下旬到港量预计减少，若国内装置检修价格将进一步上涨 [10] 聚烯烃 - PE产量减少，PP产量创历史新高，下周产量预计稳定，下游开工率降低，受原油价格支撑聚烯烃价格上涨 [10] 棉花 - 供应端受高温影响或有病虫害和蕾铃脱落问题，需求端纱厂开机率相对偏高，去库效果较好，国内供需偏紧预期走强，建议维持多配策略 [10] 橡胶 - 合成橡胶强于天然橡胶，轮企开工率提升但产成品库存高企缓解有限，天胶基本面供增需减，胶价反弹空间有限，关注轮胎环节去库及需求改善情况 [10]

报告核心观点 - 对2025年6月19日市场表现进行回顾，涵盖主要指数、申万一级行业及概念板块涨跌幅情况 [1] 市场回顾 - 今日沪指涨跌幅为-0.79%，深证成指涨跌幅为-1.21%，创业板指涨跌幅为-1.36% [1] - 申万一级行业中，石油石化、银行、传媒涨幅居前，有色金属、医药生物、商贸零售涨幅居后 [1] - 概念板块中，打板、锂电电解液、首板概念表现较好，数字货币、近端次新股、抗癌概念表现较差 [1]

证券时报·数据宝统计，截至上午10:28，今日沪指跌0.43%，A股成交量473.17亿股，成交金额5628.74亿 元，比上一个交易日减少6.70%。个股方面，998只个股上涨，其中涨停25只，4333只个股下跌，其中 跌停2只。从申万行业来看，国防军工、电子、银行等涨幅最大，涨幅分别为2.09%、0.39%、0.21%； 商贸零售、综合、非银金融等跌幅最大，跌幅分别为1.87%、1.69%、1.68%。（数据宝） 今日各行业表现（截至上午10:28） | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国防军工 | 2.09 | 327.81 | 56.89 | 北方长龙 | 20.00 | | 电子 | 0.39 | 573.55 | -5.25 | 逸豪新材 | 20.01 | | 银行 | 0.21 | 107.63 | -0.85 | 上海银行 | 1.54 | | 食品饮料 | 0.10 | 172.09 | 37.76 | 莫高股份 | 10.05 | | ...

市场走势分析 - 中东局势紧张对A股实际影响有限 大盘延续窄幅震荡格局 [1] - 6月上中旬贸易谈判窗口已过 市场维持缓慢震荡上行趋势 [1] - 沪指收盘站稳20日均线 交易量较前日小幅萎缩 上涨个股超2200家 [4] 后市展望 - 6月中下旬将进入政策窗口期 发改委稳经济政策有望在月底前集中落地 [2] - 银行和创新药板块短期或现震荡 TMT及科技成长板块调整充分可能超跌反弹 [2] - 增量政策若及时推出 6月下旬可能成为打破盘整格局的时间窗口 [2] 热点板块机会 - 消费领域关注乳制品/IP消费/休闲旅游/医美等景气度较高子板块 [3] - 机器人产业链关注传感器/控制器/灵巧手等配套设备机会 5-6月关注格斗大赛进展 [3] - 半导体国产化趋势明确 重点关注设备/晶圆制造/材料/IC设计环节 [3] - 军工板块订单回升预期增强 地面装备/航空装备/军工电子一季报已现触底迹象 [3] - 创新药连续三季净利润正增长 2025年或迎基本面拐点 [3] - AI领域迎催化剂 MiniMax-M1基准测试表现接近海外领先模型 [3] 盘面特征 - 煤炭/公用事业/石油石化等高股息板块接棒领涨 防御品种内部高低切换 [4] - 医药/美容护理/传媒/纺织服饰成为当日主要调整板块 [4]

市场整体表现 - A股市场早间小幅低开，短暂上行后震荡走低，三大指数全部下跌，上证指数跌0.41%至3373.61点，深证成指跌0.23%至10128.47点，创业板指跌0.38%至2042.09点 [1][2] - 全市场超4200只个股下跌，上涨个股仅1016只，下跌个股达4283只 [1][2] - 港股市场同步走弱，恒生指数跌1.20%，恒生科技指数跌1.70%，恒生中国企业指数跌1.23% [3][4] 行业板块表现 表现强势的板块 - 光伏逆变器板块涨幅居首，上涨1.69%，白酒板块上涨1.53%，军工信息化板块上涨1.37% [3] - 食品饮料板块盘初走高，酒类股集体发力，莫高股份、皇台酒业、金种子酒涨停，酒鬼酒涨4.70%，燕京啤酒涨4.05% [5][6] - 油气股持续活跃，准油股份涨停（9.99%），贝肯能源涨8.76%，通源石油涨5.26% [8][9] - 国防军工板块盘中拉升，长城军工涨停，北方长龙、捷强装备涨超10%，新光光电、富吉瑞涨超8% [10] 表现弱势的板块 - 稀土永磁概念股回调明显，板块整体下跌3.53%，北矿科技跌9.92%，科恒股份跌9.43%，中科磁业跌9.24% [3][15][16] - 大消费板块普遍走弱，商贸零售板块中小商品城跌9.23%，若羽臣跌7.90%，爱婴室跌4.42% [11][12] - 美容护理板块下行，华业香料跌6.78%，诺邦股份跌6.47%，拉芳家化跌5.66% [13][14] 市场驱动因素 - 酒类股上涨受"618"期间电商平台对酒类补贴力度加大影响，飞天茅台等高端白酒价格下探 [7] - 油气股活跃与国际油价走高相关，中东局势升级导致地缘政治风险上升，华安证券预计原油价格将进一步上涨 [9]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 消费复苏曲折且螺旋上升，最差时候已过，回暖是缓慢过程，短期受益消费券政策，中长期受益稳收入政策 [10] - 继续看好消费投资及长期机会，建议关注攻守兼备两类机会，攻之新消费机会如潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道，守之顺周期赛道如白酒、餐酒旅等 [10] 根据相关目录分别进行总结 行业基本情况 - 收盘点位2128.1，52周最高2501.51，52周最低1442.73 [1] 行业相对指数表现 - 展示了2024年6月至2025年6月商贸零售和沪深300的相对值变化情况 [3] 5月社零数据情况 - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，除汽车外消费品零售额37316亿元，增长7.0%；1 - 5月社会消费品零售总额203171亿元，增长5.0%，除汽车外消费品零售额184324亿元，增长5.6% [4] 投资要点 - 以旧换新和“618”使5月社零数据超预期，增速6.4%超wind一致预测的4.85%，为2024年以来月度最高，城镇同比增长6.5%，乡村增长5.4% [5] - 商品销售增速好于餐饮服务收入，限额以上企业好于限额以下，5月商品零售额同比增长6.5%，限额以上同比增长8.2%，限额以下同比增长1.14%，餐饮收入同比增长5.9% [5] - 可选亮眼，必选稳健。可选方面，家电通讯补贴效果走强，金银珠宝及娱乐用品增速亮眼；必选方面，5月粮油食品类、烟酒类零售额分别增长14.6%、11.2%，增速分别比4月加快0.6pct、7.2pct [5][6] 5月社零数据成色 - 5月社零数据是2024年以来最好水平，同比增长6.4%，较前月回升1.3pct，呈现国补拉动型强和享受型消费趋势显现两个特点 [8][9] 消费后续情况 - 消费究竟如何仍需后续数据确认，6月端午消费不容乐观 [9] 投资建议及关注标的 - 攻之新消费机会关注潮玩、黄金珠宝、新茶饮等赛道，相关标的有泡泡玛特、布鲁可、名创优品；老铺黄金、潮宏基；蜜雪集团、古茗、茶百道等 [10] - 守之顺周期赛道关注白酒、餐酒旅等，相关标的有百胜中国、海底捞、达势股份；宋城演艺、祥源文旅等；锦江酒店、首旅酒店等 [10]