文章核心观点 - 《电报解读》产品定位为提供具有时效性和专业性的即时资讯解读，侧重于挖掘事件投资价值、分析产业链及解读政策要点 [1] - 产品通过专业视角和图文并茂方式，为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考 [1] 公司业务亮点 - 公司为新凯来提供半导体材料，其细分产品市占率位列全球第二，且为国内该领域唯一厂商 [1] - 公司中标BEST实验装置，其核级电缆服务超过30个机组，并向AI芯片巨头批量供应高速铜缆 [1] - 公司与优必选智元合作，为人形机器人定制线束 [1] 行业覆盖领域 - 业务涉及半导体材料、核聚变及人形机器人等多个前沿科技领域 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.44%，纳指跌0.76%，标普500指数跌0.16% [1] - 大型科技股多数下跌，英伟达跌超4%，博通跌超3%，特斯拉、亚马逊跌超1%，英特尔跌超4% [1] - 沃尔玛百货收涨5%，创收盘历史新高 [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.95%，中概股普遍下跌，蔚来跌超5%，百度跌超4%，哔哩哔哩跌超3% [1] 美联储政策动向 - 美联储鲍威尔警告美国劳动力市场显示出进一步的困境迹象，暗示可能支持本月晚些时候再次降息25个基点 [2] - 鲍威尔表示美联储可能即将结束长期以来缩减资产负债表的努力（量化紧缩） [2] 大宗商品与欧洲股市 - 现货黄金涨0.78%，报4141.54美元/盎司，再创收盘新高 [2] - 国际油价集体收跌，美油主力合约收跌1.51%报58.59美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.69%报62.25美元/桶 [2] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.62%，法国CAC40指数跌0.15%，英国富时100指数涨0.1% [2] 核聚变技术进展 - 中核集团核工业西南物理研究院在磁约束核聚变能量导出关键技术领域取得重要进展，构建起覆盖聚变堆全工况的液态金属与氦冷技术研究体系 [3] - 该进展为未来聚变堆工程化应用奠定关键实验基础，推动ITER计划实施 [3] - 高温超导、第一壁材料、低温系统、热交换器、真空室等材料和零部件市场有望迎来发展机遇 [3] 存储市场需求与价格 - AI推理应用推升实时存取、高速处理海量数据需求，促使HDD与SSD供应商积极扩大供给大容量存储产品 [4] - HDD市场面临巨大供应缺口，NAND Flash业者加速技术转进，投入122TB甚至245TB等超大容量Nearline SSD生产 [4] - 自第二季度起DRAM和NAND Flash存储产品合约价有望筑底回升，DRAM价格指数半年内上涨约72% [5] 智能终端产业政策 - 上海市印发行动方案，提出加强端侧人工智能布局，加快SoC、CPU等核心领域布局，积极布局端侧GPU发展 [5][6] - 方案支持3D异构集成关键技术突破，探索新型存储技术路线，提升智能算力终端规模 [6] - 2025年国产算力崛起，需求端大厂资本开支延续高增态势，供给端先进制程突破，一条自主可控的国产算力产业链或在逐步成型 [6] 公司股东减持与监管 - 磁谷科技股东徐龙祥拟减持不超过61.34万股，不超过公司总股本的0.86% [7] - 天力锂能股东安徽高新投新材料产业基金拟减持不超过356.22万股，占公司总股本的3% [7] - 如意集团因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [7] - 广康生化股东共青城瑞宏凯银壹号股权投资基金拟减持不超过198万股，不超过公司总股本的2.6757% [7] - 华依科技股东黄大庆拟减持不超过254.33万股，不超过公司总股本的3% [8]

核聚变能源技术 - 核工业西南物理研究院在磁约束核聚变能量导出关键技术领域取得重要进展，自主设计并建成了用于聚变能量导出研究的工程性液态金属和氦气工质热工研究台架 [1] - 该进展标志着中国构建起覆盖聚变堆全工况、具备国际领先水平的液态金属与氦冷技术研究体系，为未来聚变堆的工程化应用奠定关键实验基础 [1] - 全球首个聚焦聚变能研究与培训的IAEA协作中心在成都正式授牌，标志着中国在聚变能源领域的国际地位与影响力实现显著跃升 [2] 人工智能与数据存储 - AI推理应用推升实时存取、高速处理海量数据的需求，促使机械硬盘与固态硬盘供应商积极扩大供给大容量存储产品 [5] - 由于HDD市场正面临巨大供应缺口，激励NAND Flash业者加速技术转进，投入122TB、甚至245TB等超大容量Nearline SSD的生产 [5] - 蚂蚁集团正式推出万亿参数思考模型Ring-1T，并全面开源模型权重、训练配方，该模型通过RLHF训练完善通用能力 [10] - 微软面临消费者集体诉讼，指控其通过与OpenAI的独家云计算合作协议限制运行ChatGPT所需的计算资源供应，微软对OpenAI的投资已超过130亿美元 [9] 汽车产业与消费政策 - 预计到今年政策期满时，补贴申请的汽车以旧换新总量将超过1200万辆，直接带动的新车销售额接近1.7万亿元 [7][8] - 今年前9个月，新能源车零售保持了24.4%的高速增长，9月份的零售渗透率已经达到57.8% [8] 宏观经济与金融政策 - 中国人民银行货币政策司负责人表示将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险 [3] - 央行将于10月15日以利率招标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天） [6] 产业供应链安全 - 交通运输部会同工业和信息化部等部门启动对航运业、造船业及相关产业链供应链安全和发展利益受美301调查影响情况的调查 [4] - 调查内容包括相关企业、组织或个人是否存在实施、协助、支持美国在相关领域对我国采取歧视性限制措施的行为 [4] 文体产业规划 - 贵州省提出到2027年培育10个具有国际影响力的赛事活动，打造10个展现文旅体特色的项目，推出10个体旅融合消费项目 [11] - 方案强调深耕“村字号”赛事品牌，持续提升“村超”、“村BA”、“村马”等群众性赛事活动的影响力 [11]

纪要涉及的行业或公司 * 核聚变行业与量子计算行业[1] * 公司包括：杭氧股份、永鼎股份、国盾量子、核心仪器、本源量子、国仪量子、中兴楼、艾科、思创、星光光、英杰[1][3][5][7][15][16] 核心观点和论据 市场行情与投资逻辑 * 核聚变与量子计算板块表现突出，主要受中美贸易摩擦背景下的投资机会及十五规划政策支持推动[2] * 美股量子计算概念股Rejety、LLNQ等涨幅超过20%，核电相关公司如OKL涨幅超过15%，预示A股市场相关板块存在投资机会[1][2] * 量子计算是中美竞争的重要领域，美国空军与Regent签订570万美元订单，摩根计划投资100亿美元于27个目标项目（含量子计算），美国对量子计算资金支持上调50%[9][13] * 英伟达进入量子计算领域改变了全球投资者对该行业的认知和态度，提升了相关公司的PS定价水平[1][5][14] 核聚变板块核心环节与投资机会 * 核聚变核心环节包括磁体、真空室和制冷总成，其中超导方向是高价值量领域[1][3] * 超导磁体及带材需求大，高温超导带材尤为重要，永鼎股份是该领域重要标的[3][8] * 高效稳定的制冷系统价值量高，杭氧股份在制冷总成方面具有优势[1][3][8] * 电源环节种类繁多，招标活动频繁，涉及辅助加热、磁力电源等领域，相关公司如艾科、思创、星光光、英杰值得关注[4][7] * 包层环节（如低倍滤波器、屏蔽块）整体价值占比较高，光偏滤器招标规模达数亿元[7] * 核聚变项目整体资本支出呈加速状态，未来几个月将有更多高频次、大额订单招标，BEST项目进入关键阶段，上海及江西的其他堆也有进展[1][6][8] * 原子能机构在成都举办全球巨变大会等行业事件为板块提供支撑[1][6] 量子计算板块核心环节与投资机会 * 量子计算核心环节包括稀释制冷剂和自动系统（测控系统）[1][5][16] * 量子计算具有量子叠加和并行计算优势，性能随量子比特数量指数级提升，未来纠错能力和算力提升将推动在药物研发等特定领域的应用[11][12] * 国盾量子是全产业链龙头，其大股东从科大转变为中国电信量子，股权变动打通上游环节并通过云资源平台推动下游应用[5][13] * 核心仪器在稀释制冷剂领域占据主导地位，测控系统是实现量子比特编码与纠错的关键设备[5][16] * 国内上市公司如国盾量子、国仪量子等今年上半年收入翻倍增长，其中国盾量子收入增速超过200%，合同负债也大幅增长，反映产业端变化落实到报表端[10][11][15] * 龙头公司如本源量子、国仪量子、中兴楼的IPO辅导或上市将带来市场扩容[1][5][11] * 预计2026年二三季度量子计算板块市值有望超过2000亿[1][6] 其他重要内容 * 当前主流量子计算技术路线是超导量子计算机，核心硬件包括芯片、稀释制冷剂、测控系统及同轴线[16] * 建议重点关注全产业链覆盖龙头企业及上游核心设备生产商[16][17] * 量子计算对传统需要大并行算力的场景具有替代潜力，未来成长性极高[14]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为核聚变行业，具体公司包括国家队（中科院等离子体物理研究所、中核西南物理研究所）以及商业化公司（新奥股份、新光智能、能量基点、兴隆强光等）[1][7] * 值得关注的公司包括河南智能（与BIS项目主体单位关联）和安泰科技（BEST包层系统核心合作商）[14] * 核心技术壁垒方向包括高温超导（如永鼎股份子公司东部超导、西部超导）和电源系统（如西光电子）[14][16] 核心观点与论据 * 核聚变行业技术路线多元，预计2026年直线型F2C和仿星器等新技术路线将取得突破[1][2] * 核聚变板块近期表现强劲的原因包括央视对核电站装置的密集报道、BEST装置核心零部件集中交付以及国家支持力度明确[1][3] * 未来板块持续向好的论据包括：BEST项目下半年招标进度加快，预计年底前释放约50亿人民币招标量；国际原子能机构会议等政策表态增强市场信心；新装置（如上海闵行全高温超导托卡马克）部署增加行业资本支出[1][4] * CFETR项目是国家重点支持的工程示范堆，旨在实现并网发电，是商业化前的关键一步[1][5] * 核聚变是未来能源系统的重要组成部分，但不会完全取代其他能源，将与其他能源构成多元化系统以满足AI和数据中心快速增长的用电需求[1][9][10][11] * 中国大力发展核聚变的需求源于AI用电需求增长和大国博弈下的战略安全需要[11] * 当前市场投资热情高涨源于核聚变技术处于从理论验证向工程实现的转折点，公开在建及规划中的实验堆和工程示范堆资本开支已超过2000亿元，年化资本支出接近200亿元[12] 其他重要内容 * 国内核聚变行业格局为以国家队为主导、商业化公司百花齐放[1][7] * 中国政府在核聚变领域的协调和支持力度强大，地方政府（如上海）也加大支持力度，预计"十五五"规划将出台更多政策[1][8] * 核聚变商业化进展无法跳过从实验到工程示范再到商业化的路径，当前市场炒作逻辑基于单个工程项目动辄数百亿投资及持续招标[12][13]

明日主题前瞻 1、核聚变 | 据凤凰网报道，中核集团核工业西南物理研究院在磁约束核聚变能量导出关键技术领域取得重要进展。研究团队自主设计并建成了用于聚变能 量导出研究的工程性液态金属和氦气工质热工研究台架，并已全面投入运行。这标志着我国构建起覆盖聚变堆全工况、具备国际领先水平的液态金属与氦冷 技术研究体系，为未来聚变堆的工程化应用奠定了关键实验基础。 点评：分析认为，能量导出热工实验台架的全面建成，是我国在核聚变关键设备与技术自主化能力上的重要体现。该成果显著提升了我国在液态包层和氦冷 系统领域的工程验证能力与技术储备，表明我国已系统掌握包括主风机、高效换热器等在内的氦冷系统设计、制造与集成核心技术。这一进展将有力支撑我 国聚变实验堆的后续建设，推动ITER计划顺利实施，为人类最终实现聚变能源梦想奠定坚实的工程与技术基础。 2、商业航天 | 据央广网报道，近日，由全国载人航天标准化技术委员会组织提出的国际标准项目ISO/NP14620-5《航天系统一安全性要求一第5部分：载人 航天器》，在国际标准化组织（ISO）正式注册立项。这是我国载人航天领域首个成功立项的国际标准，也是该领域在国际规则制定中的首次突破，为 ...

核心观点 - 贸易摩擦升级，出口管制加速半导体国产替代，中美在半导体和稀土方面的穿透性出口管制标志着贸易摩擦已转变为上游核心技术和原材料的对抗[10] - OpenAI开发者大会亮点频出，合作构建算力产业生态圈，涵盖芯片、模型和能源基础设施等多方面合作[12] - 固态锂电池、核聚变取得重大突破，中国科学院在固态电池领域取得进展，BEST项目预计两年后建成并实现聚变能发电演示[13][14] - 投资建议重点关注光伏、锂电、新能源车等新兴产业反内卷进程及AI产业链，包括芯片、服务器、液冷、电源以及下游AI应用[14] 贸易摩擦与国产替代 - 美国众议院"中美战略竞争特别委员会"发布涉华半导体出口管制报告，提出九项建议，包括全面对华半导体设备禁运、统一盟友管制、禁止中外设备在同一产线共存等[10] - 商务部对稀土、超硬材料、锂电池、人造石墨负极材料相关物项进行出口管制，稀土出口管制扩展至采用中国技术的境外产品及特定半导体等终端应用[10] - 市场监管总局对高通公司开展反垄断调查，美国总统特朗普宣布对中国产品征收100%关税并对所有关键软件实施出口管制[10] - 美国联邦政府停摆增加货币政策不确定性，美国9月非农就业报告未能如期公布[11] OpenAI生态圈建设 - OpenAI与AMD签署协议，AMD将在四年内提供数十万块人工智能芯片，OpenAI承诺购买价值6GW的AMD芯片，并获得最多可购买1.6亿股AMD股票的认股权证[12] - 2025年以来OpenAI已与AMD、英伟达、Oracle、CoreWeave签署价值高达约1万亿美元的交易[12] - OpenAI与三星电子和SK海力士达成初步协议，参与"Stargate"数据中心项目，保障每月90万片DRAM晶圆和HBM晶圆需求[12] - OpenAI开发者大会公布ChatGPT周活用户突破8亿、开发者规模达400万、API每分钟60亿token，并推出Apps SDK、Agent Kit、Codex及模型矩阵等新工具和模型[12] - OpenAI与日立签署战略合作，日立将参与"Stargate"项目，额外投资2亿美元开发AI专用变压器和液冷系统，支持OpenAI在美国和日本新建10个数据中心的电力稳定供应，OpenAI提供定制化LLM模型优化日立Lumada平台算法，实现数据中心能效提升25%[12] 能源技术突破 - 中国科学院金属研究所科研团队在固态锂电池领域取得突破，为解决固态电池界面阻抗大、离子传输效率低的关键难题提供新路径[13] - 中国科学院物理研究所科研团队开发出阴离子调控技术，解决全固态金属锂电池中电解质与锂电极之间难以紧密接触的世界性难题[13] - 紧凑型聚变能实验装置BEST项目建设取得关键突破，杜瓦底座研制成功并交付安装，预计两年后建成并在全球范围内首次实现聚变能发电演示，到2030年有望通过核聚变点亮第一盏灯[13][14] 北证市场表现 - 北证50指数本周（10月6日-10月10日）下跌6.95%[15] - 北证50指数年度涨幅居前，2025年初至今上涨45.20%，低于万得微盘股指数59.29%，科创50指数46.89%，创业板指数45.37%[16] - 北证50指数波动较大，沪深300指数整体波动偏低[20] - 本周北交所公用事业和机械设备领涨，涨幅分别为3.16%和2.73%，美容护理和计算机行业分别下跌4.59%和2.51%[23] - 个股方面，常辅股份和灵鸽科技领涨，周涨幅分别为29.89%和29.82%[28] 北证50活跃度与估值 - 北证50本周成交额380亿元，较上周331亿元略有增加，但成交占比下降至0.73%[29][30] - 北证50市盈率（TTM）中位数处于偏高水平，10月10日为55倍，高于万得全A市盈率（TTM）中位数30倍[33]

日经平均股指表现 - 10月14日日经平均股指收盘于46847点，较上周末下跌1241点，跌幅达2.58% [2] - 日经平均股指期货主力合约在10日的当日结算价为47620日元，当前股指仍低于该水平 [4] - 股指在上午一度将跌幅缩小至约200点，显示出一定的坚挺度 [5] 市场波动与投资者行为 - 日经平均波动率指数在14日一度达到34左右，创出4月22日以来的最高水平 [4] - 市场策略师指出，不确定性正导致投资者减少买入或进行获利抛售 [4] - 有投资组合经理认为政局变动难以对企业业绩产生直接影响，并视当前为回调买入时机，例如安川电机股价一度上涨7% [5] 政局变动对特定行业的影响 - 在“高市交易”中被买进的股票明显下跌，防卫相关领域IHI股价一度下跌超过3% [4] - 网络安全股NEC下跌逾4%，核聚变概念股藤仓的跌幅也超过4% [4] - 市场警惕在野党团结导致政权更迭，担忧新政权政策执行能力的不透明性及对增长领域投资推迟可能成为股市下跌因素 [4] 市场对政局的预期与观点 - 市场基本假设是自民党作为少数派执政党维持政权，但政权运作可能陷入僵局，股市下跌幅度预计有限 [5] - 有观点认为，即使公明党退出执政联盟，作为大框架的财政扩张路线也不会改变 [5] - 随着美国总统特朗普宣布对中国征收额外关税，期货在周末一度跌至4.51万日元 [4]

根据提供的研报内容，以下是关于其中涉及的量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：华鑫市场情绪温度指标**[5][9][22] * **模型构建思路：** 该模型旨在通过综合多个市场维度数据，构建一个衡量整体市场情绪水平的量化指标，以判断市场处于过冷、较冷、中性、较热或过热状态[5][9][22] * **模型具体构建过程：** 模型通过对过去5年的历史数据进行统计及回测，从6大维度构建情绪指标[22] 具体维度包括：指数涨跌幅、成交量、涨跌家数、KDJ技术指标、北向资金数据以及融资融券数据[22] 模型最终输出一个0-100的综合评分，并根据评分区间定义市场情绪状态：过冷（0-19）、较冷（20-39）、中性（40-59）、较热（60-79）、过热（80-100）[5][21][22] * **模型评价：** 该指标被归类为摆荡指标，类似于RSI指标，适用于震荡市的高抛低吸策略，但对趋势缺乏预测效果；当市场出现趋势时，指标可能出现钝化现象[22] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：融资净买入**[10][13][22] * **因子构建思路：** 该因子通过计算融资买入额与融资偿还额的差值，反映投资者通过融资加杠杆买入股票的意愿和强度，通常被视为市场或个股的乐观情绪指标[10][13][22] * **因子具体构建过程：** 因子计算为某一期间内（如前一日）的融资买入总额减去融资偿还总额[10][13] 公式表示为：`融资净买入额 = 融资买入额 - 融资偿还额`[10][13] 报告中展示了针对个股和行业的融资净买入额排名[10][13][19] 2. **因子名称：融券净卖出**[12][22] * **因子构建思路：** 该因子通过计算融券卖出量与融券偿还量的差值（并以金额表示），反映投资者通过融券做空股票的意愿和强度，通常被视为市场或个股的悲观情绪指标[12][22] * **因子具体构建过程：** 因子计算为某一期间内（如前一日）的融券卖出总额减去融券偿还总额[12] 公式表示为：`融券净卖出额 = 融券卖出额 - 融券偿还额`[12] 报告中展示了针对个股和行业的融券净卖出额排名[12][19] 3. **因子名称：期间净买入额**[22] * **因子构建思路：** 该因子是融资净买入因子与融券净卖出因子的复合因子，旨在综合反映融资做多和融券做空两种力量的整体净效果[22] * **因子具体构建过程：** 因子计算为融资净买入额与融券净卖出额的差值[22] 公式表示为：`期间净买入额 = 融资净买入额 - 融券净卖出额`[22] 4. **因子名称：主力净流入额**[10][11][15] * **因子构建思路：** 该因子用于衡量大额资金（主力资金）对某只股票或某个行业的净买入强度，通常被视为判断资金流向和关注度的重要指标[10][11][15] * **因子具体构建过程：** 报告中未详细说明其具体计算方法，但展示了针对个股和行业的主力净流入额排名[10][11][15][16][17] 模型的回测效果 1. **华鑫市场情绪温度指标** * 历史回测显示，当情绪值低于或接近50分时，市场将获得一定的支撑；而当情绪值高于90分时，将出现一定的阻力[9] 因子的回测效果 （报告中未提供各因子的具体测试结果指标，如IC、IR、多空收益等，因此此部分省略）

市场整体表现 - A股市场10月13日大幅低开后回升，上证指数跌0.19%报3889.5点，深证成指跌0.93%，创业板指跌1.11%，全天成交2.37万亿元 [1] - 9月份净流入中国股市的外资反弹至46亿美元，创下自2024年11月以来单月最高 [1] - 外资机构通过陆股通持有的A股股份达1227.25亿股，相较2024年12月末增加5.72亿股 [1] 行业与概念板块表现 - 固态电池、核聚变、贵金属板块午后相继拉升，稀土、光刻机、电解液概念强势领涨 [1] - 消费电子、机器人、CRO概念板块跌幅居前 [1] - 今年以来沪深300成长指数领先于价值指数25个百分点，有望实现20年来最好的年度表现 [3] 机构观点与投资策略 - 花旗集团分析师推荐国内收益率较高的股票 [1] - 摩根大通分析师建议购买业绩良好、股息支付记录良好的银行股 [1] - 马科斯资本有限公司建议投资者转向那些有望从中国消费刺激措施中受益的公司股票 [1] - 高盛维持对A股和H股的超配评级，预测未来12个月潜在上行空间分别为8%和3% [3]