股价表现与市值 - 截至2025年10月17日收盘，公司股价报收于10.96元，较上周10.33元上涨6.1% [1] - 本周股价最高达11.65元（10月17日盘中），最低为10.01元（10月13日盘中） [1] - 公司当前最新总市值为217.28亿元，在煤炭开采板块市值排名13/30，在A股两市市值排名844/5158 [1] 公司治理与股东会 - 公司于2025年10月17日召开2025年第三次临时股东会，出席会议股东及代理人共631人，代表有表决权股份1,164,045,905股，占公司有表决权股份总数的58.7174% [1][3] - 股东会审议通过《关于修订部分<公司章程>条款的议案》和《关于修订<董事会议事规则>的议案》，两项议案均获得出席股东所持表决权三分之二以上同意 [1][3] - 北京市金杜律师事务所对会议进行见证，认为会议的召集、召开程序、出席人员资格、表决程序及表决结果符合相关法律法规及公司章程规定 [1][3] 公司章程核心内容 - 公司章程明确公司为永久存续股份有限公司，注册资本为1,982,456,140元，注册地址位于山西省太原市小店区晋阳街162号 [2] - 公司董事会由11名董事组成，其中包括4名独立董事，并设立股东会、董事会、监事会及党委、纪委 [2] - 公司利润分配优先采用现金分红方式，在特定情形下可收购本公司股份用于员工持股计划或股权激励 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 利率震荡信用债继续修复，1Y中低等级及3Y中高等级利差显著压缩，城投债利差普遍下行，产业债利差多数下行但混合所有制地产债利差抬升，3 - 5Y期二永债利差继续修复，3Y产业永续债超额利差上行、5Y城投超额利差下行 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、利率震荡信用债继续修复，1Y中低等级及3Y中高等级利差显著压缩 - 本周利率债震荡，1Y、3Y、5Y和7Y期国开债收益率分别上行1BP、2BP、1BP和2BP，10Y期下行1BP；信用债收益率多数下行，信用利差显著收敛 [2][5] - 短久期信用利差收敛幅度大，1Y期AA + 级及以上信用债利差下行3 - 4BP，其余等级下行6 - 7BP；3Y期AA + 及以上等级利差下行5 - 6BP，其余等级下行3BP等 [2][5] - 评级利差方面，1Y期各等级利差下行1 - 2BP；3Y期AA/AA - 利差持平，其余上行1 - 2BP等；期限利差方面，AAA等级5Y/3Y和7Y/5Y上行1 - 2BP，其余下行2 - 3BP等 [5] 二、城投债利差普遍下行4 - 5BP - 外部评级AAA平台信用利差总体下行4BP，AA + 和AA均下行5BP，各平台利差多数有不同程度下行 [2][9] - 分行政级别看，省级平台信用利差总体下行4BP，地市级和区县级均下行5BP，各行政级别平台利差多数下行 [2][15][17] 三、产业债利差多数下行，混合所有制地产债利差仍有抬升 - 本周央国企地产债利差下行4BP，混合所有制地产债利差上行46BP，民企地产债利差上行1BP；各等级煤炭债利差下行4BP，AAA钢铁债利差下行4BP，AA + 下行5BP等 [2][20] - 龙湖利差下行4BP，美的置业下行4BP，旭辉上行29BP，万科上行109BP；陕煤利差下行4BP，河钢下行5BP，晋控煤业利差下行6BP [2][20] 四、3 - 5Y期二永债利差继续修复 - 本周二永债收益率全线下行，3 - 5Y期利差继续修复，高等级品种表现更强 [2][31] - 1Y期各等级二级资本债收益率下行1BP，永续债大致持平，信用利差下行2 - 3BP；3Y期各等级二级资本债收益率下行3 - 4BP，永续债收益率下行2 - 3BP，利差压缩5 - 7BP；5Y期各等级二级资本债收益率下行2 - 3BP，各等级永续债收益率下行3 - 5BP，利差下行3 - 6BP [2][31] 五、3Y产业永续债超额利差上行，5Y城投超额利差下行 - 产业AAA3Y永续债超额利差较上周上行0.99BP至15.51BP，处于2015年以来的41.31%分位数，产业5Y永续债超额利差持平于上周的12.39BP，处于25.90%分位数 [2][34] - 城投AAA3Y永续债超额利差上行0.15BP至4.97BP，处于3.01%分位数；城投AAA5Y永续债超额利差下行3.39BP至11.08BP，处于16.73%分位数 [2][34] 六、信用利差数据库编制说明 - 市场整体信用利差等基于中债中短票和中债永续债数据求得，城投和产业债相关信用利差由信达证券研发中心整理统计，历史分位数自2015年初以来 [39] - 产业和城投个券信用利差计算方式及行业或地区城投信用利差计算方法，银行二级资本债/永续债超额利差及产业/城投类永续债超额利差计算方法 [41] - 产业和城投债样本选取标准，剔除条件，评级情况说明 [41]

市场整体涨停概况 - A股市场收盘共44只个股涨停，剔除ST股后为37只，整体封板率为68.75% [1] - 20只个股封板未遂 [1] 涨停个股资金分析 - 华天科技涨停板封单量最高，达34.04万手，封单资金为4.41亿元 [2] - 平潭发展、远大控股、凌钢股份涨停板封单量分别为29.05万手、28.13万手、23.09万手 [2] - 10只个股封单资金超过1亿元，包括华天科技(4.41亿元)、远大控股(2.75亿元)、东信和平(2.49亿元) [2] - 华天科技拟发行股份及支付现金收购华羿微电100%股份 [2] 连续涨停个股 - 远大控股连续4天涨停 [2] - ST新华锦、三孚股份连续3天涨停 [2] - 安泰集团、睿能科技、纳尔股份等6只个股连续2天涨停 [2] - 白银有色7个交易日内5次涨停 [2] 福建本地股板块 - 福建省海洋经济产业合作创新发展大会集中签约海洋经济重大项目50个，总投资991.5亿元 [3] - 涨停个股包括海峡创新、平潭发展、海通发展、睿能科技、厦门港务、欣贺股份 [3][4] - 平潭发展拥有经营林区近90万亩，在福建省处于行业领先地位 [5] - 海通发展从事煤炭、矿石等大宗干散货运输，支持福建海洋经济产业链 [5] 能源与煤炭板块 - 涨停个股包括大有能源、安泰集团 [6] - 大有能源主要从事原煤开采、煤炭批发经营、煤炭洗选加工 [6] - 安泰集团焦化业务依托地域性丰富焦煤资源，采用直销为主的销售模式 [6] 医药板块 - 涨停个股包括华邦健康、辰欣药业 [7] - 华邦健康在皮肤临床用药领域处于国内第一方阵 [7] - 辰欣药业研发模式坚持自主创新与合作创新相结合 [7] 龙虎榜资金动向 - 东信和平、天际股份、平潭发展龙虎榜净买入额居前，分别为3.64亿元、1.8亿元、1.56亿元 [9] - 机构专用席位净买入天际股份、通达股份、亚太药业，金额分别为2.09亿元、6977.6万元、5779.76万元 [9] - 深股通净买入东信和平9270.66万元，净卖出英维克2.75亿元 [9] - 沪股通净买入辰欣药业5344.43万元，净卖出宁波远洋3271.92万元 [9]

行业投资评级 - 报告对煤炭开采行业的投资评级为“推荐”，并予以维持 [2][39] 核心观点 - 报告核心观点认为，通过对煤炭行业售价构成的深入分析，长期煤炭价格将呈现震荡向上的趋势 [2][6] - 驱动煤价长期上涨的因素包括人工成本刚性上涨、安全与环保投入持续加大、原材料动力等大宗商品涨价以及地方政府加大征税力度，这些因素在可预见的未来仍将持续存在 [6][39] 过去30年煤价走势分析 - 复盘过去30年北港5500大卡动力煤价格走势，价格呈现震荡向上且波动放大趋势 [6][10] - 1995-2005年，煤价中枢约为272元/吨，在200-400元/吨区间波动 [10] - 2005-2015年，煤价中枢约为584元/吨，在400-800元/吨区间波动 [10] - 2015-2025年（截至9月末），煤价中枢约为726元/吨，在400-1200元/吨区间波动 [10] 煤炭售价成本构成分析 - 煤炭行业售价由单位完全成本和单位税前净利润两方面构成 [6][11][14] - 完全成本主要包括三项：销售或营业成本、税金及附加（核心是资源税）、期间费用 [6][14] - 以陕西煤业为例，2016-2024年其吨煤销售价格的年复合增长率为13%，从223元/吨增长至602元/吨 [12] - 同期，陕西煤业吨煤总成本的年复合增长率为9%，从181元/吨增长至353元/吨 [12] 代表性煤企单位营业成本对比 - 2016-2020年（“十三五”期间），12家动力煤代表企业平均自产煤单位营业成本为181元/吨，至2024年平均为255元/吨，平均抬升接近80元/吨 [15] - 具体来看，中国神华、陕西煤业、中煤能源、郑州煤电的单位销售成本分别抬升56、71、19、129元/吨 [15][18][22][26][29] - 郑州煤电成本大幅上升（129元/吨）主要源于其2024年销量相比2016年降低了35%，表明东部区域产量下滑导致成本系统性提升，这可能是行业成本曲线变得陡峭的重要因素 [15][31] 资源税变动分析 - “十三五”以来，各主产区相继上调资源税率，山西、内蒙古、陕西榆林原煤资源税率已达到上限10%，新疆接近上限 [6][32] - 资源税率平均上调2-3个百分点，以坑口售价500-600元/吨计算，税率上调至少带动成本上升10-20元/吨 [6][32] 期间费用与行业利润率分析 - 以晋控煤业为例，2024年单吨期间费用为36元/吨，与“十三五”期间2020年的37元/吨相比变动不大，其中财务费用下降，管理费用上升，形成对冲 [6][33] - 复盘1999-2025年（截至8月末）数据，煤炭开采行业平均税前利润率为10%，波动区间为-3%至25%，回报合理 [6][36] 近期行业表现 - 煤炭开采行业近期表现强劲，近1个月和3个月分别上涨9.3%和17.2%，均跑赢沪深300指数（同期分别为2.1%和15.3%）[5]

市场整体表现 - A股市场今日共有44只个股涨停 [1] 个股连板表现 - 商品贸易板块的远大控股实现4连板 [1] - 煤炭开采板块的大有能源实现4连板 [1]

板块整体表现 - 10月17日煤炭开采板块整体下跌0.41%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内个股表现分化，新大洲A领跌，跌幅为4.18% [2] 领涨个股表现 - 大有能源涨停，收盘价为6.60元，涨幅为10.00%，成交量为48.07万手，成交额为3.16亿元 [1] - 兖矿能源上涨1.55%，收盘价为15.03元，成交量为125.47万手，成交额为19.00亿元 [1] - 淮北矿业和郑州煤电分别上涨0.68%和0.61% [1] 领跌个股表现 - 新大洲A跌幅最大，为4.18%，收盘价为5.73元，成交量为40.10万手，成交额为2.35亿元 [2] - 江钨装备和潞安环能分别下跌3.67%和3.64% [2] - 山煤国际和晋控煤业跌幅分别为3.27%和2.82% [2] 板块资金流向 - 当日煤炭开采板块主力资金净流出3.19亿元，游资资金净流出121.52万元，散户资金净流入3.21亿元 [2] - 兖矿能源获得主力资金净流入1.89亿元，主力净占比为9.95% [3] - 中煤能源获得主力资金净流入1.05亿元，主力净占比为11.15% [3] - 大有能源主力资金净流入9728.87万元，主力净占比高达30.82% [3]

市场整体表现 - A股主要指数大幅下挫，沪指跌1.95%报3839.76点，深证成指跌3.04%报12688.94点，创业板指跌3.36%报2935.37点，科创50和北证50指数跌近4% [1] - 香港恒生指数收跌2.48%，恒生科技指数跌4.05% [1] - 沪深北三市合计成交19547亿元，成交额与前一交易日大致相当，场内近4800只股票下跌 [1] - 半导体板块跌幅居前，灿芯股份、宏微科技跌超10%；充电桩概念回落，阳光电源跌超10%，中恒电气、英维克、科士达等跌停；券商、酿酒、医药等板块均走低 [1] 资源股表现 - 燃气、石油、煤炭板块逆市活跃，大有能源近6日斩获5个涨停板，国新能源4日收获3个涨停，安泰集团连续2日涨停 [1][3] - 首华燃气涨超9%，长春燃气、成都燃气等涨超5% [3] - 煤炭板块走高源于三季度行业盈利边际修复增强市场信心、四季度煤炭供给边际趋紧预期强化以及地缘风险升温下红利防守属性关注度增加 [3] - 北方大范围降温启动迎峰度冬，下游电煤补库需求增加，叠加相关部门启动查超产对主产区煤炭产量已产生明显影响 [3] 免税概念表现 - 免税概念逆市活跃，平潭发展、厦门港务涨停，海南机场涨超6%，南宁百货、步步高涨超2% [1][5] - 财政部、海关总署、税务总局联合调整海南离岛旅客免税购物政策，定于11月1日起实施 [5] - 政策调整包括扩大离岛免税商品范围由45大类提高至47大类，增加宠物用品、可随身携带的乐器、微型无人机、小家电等商品 [5] - 允许服装服饰、鞋帽、陶瓷制品、丝巾、咖啡、茶等国内商品进入离岛免税店销售，退（免）增值税、消费税 [5] 个股异动 - 银行板块相对坚挺，农业银行续创新高，连续11日收阳 [1] - 今日登陆沪市主板的道生天合大涨近400%收报29.68元/股 [1] - 市值超2000亿元的中兴通讯尾盘跌停，报48.63元/股，其港股大跌近14% [1][7] - 中兴通讯下跌消息面涉及美国联邦通信委员会宣布主流电商平台下架数百万件中国电子产品，包括中兴通讯等公司的家用安防摄像头和智能手表 [7]

市场整体表现 - 沪指下跌1.39%，A股总成交量为979.47亿股，总成交金额为14923.38亿元，较上一交易日减少4.76% [1] - 个股呈现普跌态势，916只个股上涨，其中42只涨停；4394只个股下跌，其中20只跌停 [1] 行业表现亮点 - 煤炭行业是唯一上涨的申万一级行业，涨幅为0.12%，成交额165.48亿元，较上日减少1.93% [1] - 银行和钢铁行业跌幅较小，分别为-0.04%和-0.09% [1] 行业表现疲软点 - 电力设备、电子、汽车行业跌幅最大，跌幅分别为3.79%、3.19%、2.69% [1] - 电子行业成交额最高，达2631.19亿元，但较上日减少10.19%；电力设备行业成交额为1881.52亿元，较上日减少6.95% [1] - 美容护理行业成交额萎缩最为显著，为33.94亿元，较上日大幅减少30.47% [1] 成交额变化显著行业 - 石油石化、钢铁、传媒行业成交额较上日增幅较大，分别增加13.78%、11.66%、9.70% [1] - 建筑材料、轻工制造、食品饮料行业成交额较上日降幅较大，分别减少18.26%、12.05%、15.00% [1]

股价表现与交易情况 - 10月17日盘中下跌2.01%，报收15.61元/股，成交额7.58亿元，换手率1.59%，总市值466.96亿元 [1] - 当日主力资金净流出801.74万元，特大单净卖出732.81万元，大单净流出100万元 [1] - 公司今年以来股价上涨11.90%，近5个交易日上涨5.62%，近20日上涨19.53%，近60日上涨45.75% [2] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为7月24日 [2] 公司基本情况 - 公司全称为山西潞安环保能源开发股份有限公司，成立于2001年7月19日，于2006年9月22日上市 [2] - 主营业务为原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼，开采煤层主要煤种为瘦煤、贫瘦煤、贫煤 [2] - 主营业务收入构成为：煤炭92.66%，焦炭5.53%，其他1.81% [2] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-焦煤，概念板块包括动力煤、山西国资、融资融券等 [2] 财务与分红数据 - 2025年1-6月实现营业收入140.69亿元，同比减少20.31%，归母净利润13.48亿元，同比减少39.44% [2] - A股上市后累计派现258.51亿元，近三年累计派现145.05亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月10日，股东户数为8.10万，较上期增加14.08%，人均流通股36930股，较上期减少12.35% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股4474.20万股，较上期增加712.56万股 [3] - 华泰柏瑞上证红利ETF为第四大流通股东，持股3519.77万股，较上期减少717.75万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第八大流通股东，持股2147.27万股，较上期增加186.70万股 [3]

今日早盘，A股震荡调整，上证指数跌破3900点，深证成指亦失守13000点，创业板指也未能保住3000 点，科创50则击穿1400点，创阶段性新低。市场超4100只个股下跌，成交有进一步萎缩的趋势。 盘面上，林业、贵金属、创新药、煤炭等板块相对活跃，光伏设备、消费电子、地面兵装、通信设备等 板块跌幅居前。 AH创新药联袂走强 早间，AH创新药概念股逆势走强。A股创新药板块指数逆市高开高走，华邦健康高开后秒速涨停，申 联生物、海特生物、辰欣药业等也强势涨停或涨超10%。 天气冷 煤炭热 煤炭股今日继续保持强势，板块指数日K线连续8日走阳，再创年内新高。大有能源(600403)高开后秒速 涨停，收获6天5板涨停，股价创2016年6月以来9年多新高（复权）；安泰集团亦秒速封板，连续第2日 涨停，股价创近2年新高；宝泰隆、云煤能源等多股也一度冲击涨停，并创阶段性新高。 中央气象台预计，今起至19日，有较强冷空气自西向东先后影响我国，大部地区平均气温累计下降4～ 8℃。其中，内蒙古中西部、华北北部、东北地区南部以及湖南、贵州等地部分地区降温10℃以上，局 地超过12℃；新疆、黑龙江、内蒙古多地迎来降雪并出现积雪，新疆天 ...