投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - Q2产销环比显著回升 塔山矿贡献主要增量 但煤炭价格下行影响盈利表现 [3] - 公司背靠晋能控股集团 存在优质资产注入预期 降本增效成果显著 [3] - 分红率持续提升至45% 股息率达5.7% 高股息价值获得强化 [4] - 智能化建设深入推进 吨煤成本下降 管理费用同比降25.70% 财务费用同比降160.73% [4] 财务表现 - 2025H1实现营业收入59.7亿元 同比-19.2% 归母净利润8.8亿元 同比-39% [3] - 单Q2实现营业收入35.4亿元 环比+46.1% 归母净利润3.64亿元 环比-29% [3] - 预计2025-2027年归母净利润为19.2/25.5/29.4亿元 同比-31.5%/+32.5%/+15.4% [3] - 对应EPS为1.15/1.52/1.76元 当前股价PE为11.6/8.8/7.6倍 [3] 产销数据 - 2025H1原煤产量1721.9万吨 同比+1.7% 其中塔山矿1296.9万吨(-1.4%) 色连矿425.0万吨(+12.6%) [3] - 2025H1煤炭销量1329.5万吨 同比-8% 其中塔山矿943.4万吨(-13.1%) 色连矿386.1万吨(+7.4%) [3] - 单Q2原煤产量935.7万吨 环比+19% 其中塔山矿716.7万吨(+23.5%) 色连矿219.0万吨(+6.3%) [3] - 单Q2商品煤销量803.3万吨 环比+52.7% 其中塔山矿340.2万吨(+77.3%) 色连矿186.0万吨(+7.6%) [3] 价格与成本 - 2025H1吨煤售价421.7元/吨 同比-14.8% Q2吨煤售价418.9元/吨 环比-1.7% [3] - 智能化建设降低人工及能耗成本 管理效率显著提升 [4] 资产注入与分红 - 积极推进潘家窑矿探矿权及相关资产注入 优化资源配置 [4] - 2025年每10股派发现金股利7.55元 合计分配利润12.64亿元 分红率升至45% [4] - 当前股息率5.7% 低负债高现金的资产负债表支撑高分红政策 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入147.32/168.32/183.32亿元 [6] - 预计毛利率47.6%/54.5%/58.1% 净利率13.1%/15.1%/16.1% [6] - ROE预计9.6%/11.7%/12.4% 资产负债率维持在30%左右 [6][8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - H1 煤炭量价齐跌拖累业绩，但后续注资承诺履行可期，叠加电力增量看好中长期业绩增长 [2][4] - 下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润1.1/3.3/7.1亿元，同比-89.5%/+197.0%/+113.3%，EPS为0.09/0.28/0.59元 [2] - 当前股价对应PE为73.0/24.6/11.5倍 [2] 财务表现 - 2025H1营业收入23.8亿元，同比-38.9%；归母净利润-1.3亿元，同比-117%；扣非归母净利润-1.4亿元，同比-118% [2] - 2025Q2营业收入12亿元，环比+1.7%；归母净利润-1.56亿元，环比-675.4%；扣非归母净利润-1.55亿元，环比-1264% [2] - 2025H1原煤产量476.8万吨，同比-3.5%；商品煤产/销量355/337.7万吨，同比-7.7%/-13% [3] - 2025Q2原煤产量240.2万吨，环比+1.5%；商品煤产/销量179.6/177.7万吨，环比+2.4%/+11% [3] - 2025H1吨煤售价662.2元/吨，同比-30.6%；2025Q2吨煤售价635.5元/吨，环比-8.1% [3] - 2025H1吨煤成本567.2元/吨，同比+1.6%；2025Q2吨煤成本572.5元/吨，环比+2% [3] - 2025H1吨煤毛利94.9元/吨，同比-76.1%；毛利率14.3%，同比-27.2pct；2025Q2吨煤毛利62.9元/吨，环比-51.7%；毛利率9.9%，环比-9pct [3] 业务发展 - 注销连年亏损的火电子公司，减少亏损并优化盈利结构 [4] - 钱营孜二期1×1000MW机组于2025年3月30日正式投运，总投资约46.3亿元，公司按50%权益享有，投产后年发电量约50亿千瓦时 [4] - 公司确认对祁东深部、卧龙湖西部探矿权及七家外部煤矿的"不可撤销收购权"，预计2025–2027年为集团解决同业竞争、兑现资产注入的关键窗口期 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入53.09/56.37/62.19亿元，同比-23.9%/+6.2%/+10.3% [6] - 预计2025-2027年毛利率19.8%/24.1%/31.3%，净利率2.1%/5.9%/11.5% [6][11] - 预计2025-2027年ROE 0.9%/2.8%/6.1% [6]

投资评级 - 投资评级上调至"买入" [2][8][10] - 目标价设定为17.69元人民币 [2][8][21] 核心观点 - 毛利率环比回暖 看好下半年盈利改善 [1][6][8] - 公司业绩环比修复 主要受益于优秀的成本控制能力 [6] - 产量延续修复态势 成本管控成效显著 [6] - 主动调升喷吹煤比例以适应市场 全年产量保持稳定 [7] - 现金流充沛 具备较大的产能增长空间以及煤价企稳修复后的盈利弹性 [8] 财务表现 - 1H25收入140.69亿元 同比-20.3% [6] - 1H25归母净利润13.48亿元 同比-39.4% [6] - 25Q2营收71.01亿元 同比-21.1% 环比+1.9% [6] - 25Q2归母净利6.91亿元 同比-26.4% 环比+5.1% [6] - 1H25原煤生产2863万吨 同比+3.5% [6] - 1H25商品煤销售2525万吨 同比+2.9% [6] - 1H25综合单吨成本318元/吨 同比-14.4% [6] - 1H25综合毛利率36.0% 同比降6.6个百分点但环比2H24回升4.6个百分点 [6] - 25Q2毛利率环比提升1个百分点 [6] 业务运营 - 喷吹煤销量1083万吨 同比+16% 占比回升至42.9% [7] - 预计全年产量同比持平于5700万吨水平 [7] - 预计2H25产量可能同比轻微下滑3% 环比持平于1H25的2860万吨水平 [7] 盈利预测 - 上调25E-27E归母净利润至33.0/41.2/43.6亿元 [8] - 同比增速分别为+34.7%/+24.9%/+5.9% [8] - 25E EPS 1.10元 [5] - 26E EPS 1.38元 [5] - 27E EPS 1.46元 [5] - 25E ROE 6.99% [5] - 26E ROE 8.32% [5] - 27E ROE 8.41% [5] 估值分析 - 采用EV/EBITDA估值法 给予2026年3.59倍倍数 [8][21] - 25E PE 11.81倍 [5] - 26E PE 9.46倍 [5] - 27E PE 8.93倍 [5] - 25E PB 0.81倍 [5] - 26E PB 0.77倍 [5] - 27E PB 0.73倍 [5] 市场数据 - 当前股价13.04元人民币 [2] - 市值390.08亿元人民币 [2] - 52周价格范围10.39-17.65元 [2] - BVPS 15.53元 [2] - 6个月平均日成交额3.953亿元人民币 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 2025年上半年营业收入144.64亿元，同比增长2.38%，归母净利润27.87亿元，同比减少5.36% [1] - 2025年第二季度营业收入69.26亿元，同比增长2.12%，归母净利润12.28亿元，同比增长22.76% [1] - 预计2025-2027年实现归母净利润59/60/64亿元，对应PE为8.0X、7.7X、7.3X [5] 煤炭业务 - 2025年上半年原煤产量2263.08万吨，同比减少0.19%，环比减少10.6% [11] - 原煤销量2177.45万吨，同比减少1.98%，环比减少14.8% [11] - 吨煤综合售价206元/吨，同比减少0.6%，环比减少12.0% [11] - 吨煤成本94元/吨，同比增长9.5%，环比持平，吨煤毛利112元/吨，同比减少7.8%，环比减少20.0% [11] - 核定产能4800万吨/年，2025年煤炭长协价与2024年持平，2025年产/销量计划为4800/4824万吨 [11] 电解铝业务 - 2025年上半年生产电解铝45万吨，同比增长1.0%，环比持平，销量45万吨，同比增长0.6%，环比减少0.6% [11] - 吨铝售价17712元/吨，同比增长1.0%，环比减少0.3% [11] - 吨铝成本13691元/吨，同比增长3.5%，环比减少13.6%，吨铝毛利4021元/吨，同比减少6.8% [11] - 拥有年产86万吨电解铝生产线，扎铝二期35万吨绿电铝项目建设投产后绿电占比达到79% [11] - 项目建成后将形成121万吨电解铝产能，绿电消纳占比突破40%，2025年产/销量计划为90/90万吨 [11] 绿电业务 - 2025年上半年发电量663522万千瓦时，同比增长19.4%，其中煤电发电量241595万千瓦时，同比减少2.6%，新能源发电量421927万千瓦时，同比增长37.2% [11] - 售电量638623万千瓦时，同比增长20.6%，其中煤电售电量220452万千瓦时，同比减少2.5%，新能源售电量418171万千瓦时，同比增长37.7% [11] - 度电售价0.2972元/千瓦时，同比减少6.0%，度电成本0.1619元/千瓦时，同比减少9.3% [11] - 拥有2×600MW火电装机，突泉县44.5万风电项目于2024年年底全容量投产，通辽市防沙治沙和风电光伏一体化110万千瓦项目有序推进 [11] - 2025年计划发电量270.26亿千瓦时（含自备电厂发电量133.79亿千瓦时），计划销售电量131.87亿千瓦时 [11] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入304.43/307.03/324.80亿元，增长率2.0%/0.9%/5.8% [12] - 预计2025-2027年归母净利润58.56/60.45/64.09亿元，增长率9.6%/3.2%/6.0% [12] - 预计2025-2027年EPS为2.61/2.70/2.86元，净资产收益率15.2%/14.2%/13.8% [12] - 预计2025-2027年P/E为8.0X/7.7X/7.3X，P/B为1.2X/1.1X/1.0X [12]

券商评级活动概览 - 8月28日券商共发布225次上市公司目标价 其中目标价涨幅排名前三的公司为中炬高新(调味发酵品行业) 五粮液(白酒行业) 陕西煤业(煤炭开采行业) 目标涨幅分别为83.86% 71.36% 60.94% [1] - 当日有379家上市公司获得券商推荐 五粮液以10家推荐位居榜首 中国人寿(保险行业)和陕西煤业分别以8家和7家推荐紧随其后 [3] 目标价涨幅排名详情 - 野村东方国际证券给予中炬高新34.97元目标价 较最新收盘价有83.86%上行空间 [2] - 华创证券给予五粮液215元目标价 对应71.36%涨幅 [2] - 华泰证券给予陕西煤业32.72元目标价 对应60.94%涨幅 [2] - 涨幅排名前十公司还包括湖南裕能(中信证券 目标价55元 涨幅57.37%) 华立科技(国泰海通证券 目标价46.92元 涨幅53.03%) 学大教育(华泰证券 目标价73.36元 涨幅49.81%) [2] 券商推荐家数排名 - 五粮液以10家券商推荐位列第一 收盘价125.47元 [4] - 中国人寿获8家推荐 收盘价41.47元 [4] - 陕西煤业获7家推荐 收盘价20.33元 [4] - 科第国际 宝立食品 中国巨石 杭州银行 新和成 中国海油 巨化股份均获得5-6家券商推荐 [4] 评级调高动向 - 当日共有6家公司被调高评级 包括中泰证券将华菱钢铁(普钢行业)从"增持"调至"买入" [5] - 中信证券将万和电气(厨卫电器行业)从"增持"调至"买入" [5] - 民生证券将潞安环能(煤炭开采行业)从"谨慎推荐"调至"推荐" [5] - 其他调高案例包括海昇药业(江海证券 持有→增持) 恒铭达(长城证券 增持→买入) 福耀玻璃(东莞证券 增持→买入) [5] 评级调低动向 - 当日共有10家公司被调低评级 包括光大证券将天顺风能(风电设备行业)从"买入"调至"增持" [6] - 招商证券将中国核电(电力行业)从"强烈推荐"调至"增持" [6] - 西部证券将山煤国际(煤炭开采行业)从"买入"调至"增持" [6] - 方正证券将五粮液(白酒行业)从"强烈推荐"调至"推荐" [6] 首次覆盖情况 - 当日券商共发布11次首次覆盖评级 德邦证券给予新安股份(农化制品行业)"买入"评级 [7] - 西部证券给予珠江啤酒(非白酒行业)"增持"评级 [7] - 兴业证券分别给予永新股份(包装印刷行业)和金宏气体(电子化学品行业)"增持"评级 [7] - 中银国际证券给予阳谷华泰(橡胶行业)"买入"评级 [7]

进口情况 - 2025年6月煤及褐煤进口数量3304万吨 同比下降25.8% [1] - 同期进口金额24.04亿美元 同比下降44.7% [1] 出口情况 - 2025年6月煤及褐煤出口数量78万吨 同比增长58.6% [1] - 同期出口金额1.09亿美元 同比增长35.9% [1] 数据来源 - 进出口统计数据源自中国海关与智研咨询整理 [1]

好的，我将为您总结这份研报的核心观点和关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我将遵循您的指令，专注于提炼投资相关的核心信息，并忽略风险提示、免责声明等内容。 核心观点 报告覆盖多个行业及重点公司的中报业绩表现，核心观点可概括为：多数公司上半年业绩呈现分化态势，传统行业如煤炭普遍面临“以量补价”的挑战，而新能源、AI技术应用、汽车电子等新兴领域则展现出强劲增长势头和盈利弹性，成为推动业绩超预期的主要动力 [2][4][5][6][10][12][14][18][29][36][39][42][53][56][70][72] 分行业及公司总结 电力设备行业 - 中国化学与物理电源行业协会发布磷酸铁锂发展倡议书，旨在维护行业健康有序发展，助推价格稳定，当前中国磷酸铁锂材料产能占全球总产能比重已超95% [5] 建筑装饰行业 - 矩阵股份Q2业绩增长大幅提速，扣非业绩高增103%，归母净利率大幅提升，预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.78/0.93亿元 [6] - 中国建筑Q2业绩增长提速，现金流持续改善，预计2025-2027年归母净利润分别为466/476/485亿元 [10] - 中国能建2025H1营收2121亿元同增9%，扣非业绩25亿元同增8%，新能源运营高速增长，预计2025-2027年归母净利润分别为93/101/108亿元 [14][17] 计算机行业 - 金证股份半年报业绩符合预期，2025H1营收12.08亿元同比减少48.55%，归母净利润-0.39亿元同比减亏，预计2025~2027年营收分别为44.02/46.59/50.27亿元 [8] - 纳思达半年报业绩符合预期，2025H1营业总收入123.27亿元同比下降3.65%，归母净利润-3.12亿元，预计2025-2027年归母净利润为11.83/20.13/22.92亿元 [83] 轻工制造行业 - 公牛集团2025H1营业总收入81.68亿元同比-2.60%，归母净利润20.6亿元同比-8.00%，其中新能源业务快速增长，预计2025-2027年实现归母净利润44.81/49.01/52.56亿元 [10] 农林牧渔行业 - 温氏股份猪业成本保持领先，上半年销售生猪1793.19万头同比增加25%，肉猪养殖综合成本降至12.4元/公斤，头均盈利313元/头，鸡价触底反弹可期，黄羽肉鸡价格已上涨至6.4元/斤 [12] 传媒行业 - 风语筑2025H1业绩同比扭亏为盈，营收7.75亿元同比增长33.97%，归母净利润1695.21万元，销售回款同比增长14.81%至8.45亿元，现金流状况明显改善 [18][21] - 荣信文化营销赋能Q2业绩高增长，打造AI+儿童陪伴新载体，预计2025-2027年归母净利润分别为0.14/0.38/0.59亿元 [26] - 盛天网络《星之翼》等游戏海外热销，给麦上线“AI虚拟人播客”功能，2025H1营收6.33亿元同比增长17.23%，归母净利润5230.43万元同比增长1186.02% [56][60] - 巨人网络《超自然行动组》表现卓越，AI创新游戏交互体验，2025H1营收16.62亿元同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元同比增长8.27%，预计2025-2027年归母净利润20.74/34.63/39.33亿元 [70][73] - 中信出版持续领跑大众出版市场，动漫绘本占有率位居市场第一，预计2025-2027年实现归母净利润1.34/1.47/1.63亿元 [48] 家用电器行业 - 海尔智家首次实施中期分红，2025H1营业总收入1564.94亿元同比增长10.22%，归母净利润120.33亿元同比增长15.59%，预计2025-2027年实现归母净利润210.87/237.23/264.46亿元 [27][28] - 北鼎股份内销复苏趋势显著，2025H1营收4.3亿元同比+34.0%，归母净利润0.6亿元同比+74.9%，预计2025-2027年归母净利润分别为1.15/1.41/1.63亿元 [62] - 新宝股份业绩超预期，2025H1营业总收入78.0亿元同比+1.0%，归母净利润5.4亿元同比+22.8%，预计2025-2027年归母净利润分别为12.1/13.6/15.0亿元 [74] 环保行业 - 龙净环保业绩稳健增长，2025H1新能源业务释放高盈利弹性，预计2025-2027年实现归母净利润11.0/14.9/18.6亿元 [29][30] 房地产行业 - 越秀地产营收高增业绩降幅收窄，2025H1营收475.7亿元同比+34.6%，归母净利润13.7亿元同比-25.2%，目前已售未结金额1490亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为9.8/11.6/13.5亿元 [31][32] 美容护理行业 - 登康口腔业绩稳健增长，2025H1收入8.42亿元同比+19.7%，归母净利润0.85亿元同比+17.6%，电商及其他渠道收入3.25亿元同比+81.1%，预计2025-2027年归母净利润同增26.5%/22.9%/22.5%至2.04/2.51/3.07亿元 [33] 煤炭行业 - 潞安环能Q2量增降本业绩超预期，2025H1原煤产量2863万吨同比+3.5%，Q2吨煤综合成本298元/吨同比-18.4%，预计2025-2027年归母净利润分别为35.50/50.40/61.47亿元 [34][35] - 山煤国际Q2以量补价业绩回升，2025H1原煤产量1782万吨同比+15.9%，Q2自产煤销量593万吨环比+34.3%，预计2025-2027年归母净利润分别为20.66/24.12/25.93亿元 [39][41] - 晋控煤业Q2产销显著回升，2025Q2煤炭产量936万吨同比+10.4%，商品煤销量803万吨同比+7.1%，预计2025-2027年实现归母净利20.65/24.68/27.17亿元 [44][46] - 陕西煤业降本增效，2025H1营收779.83亿元同比减少14.19%，归母净利润76.38亿元同比减少31.18%，预计2025-2027年归母净利分别为160/180/193亿元 [77] - 平煤股份降本增效持续践行，25H1原煤产量1453万吨同比+2.3%，商品煤综合毛利151元/吨，预计2025-2027年实现归母净利润6.7/12.4/14.0亿元 [78][79] - 山西焦煤资源禀赋优势依旧，2025H1营收180.53亿元同比减少16.3%，归母净利润10.14亿元同比减少48.44%，拟半年度分红每10股派0.36元，预计2025-2027年归母净利20/25/28亿元 [85][86] 汽车行业 - 科博达Q2业绩表现亮眼，2025Q2营收16.73亿元同比+26%，归母净利润2.45亿元同比+61%，新获定点项目预计生命周期销售额超70亿元，预计2025-2027年归母净利润10/13/15亿元 [36][38] 有色金属行业 - 中钨高新二季度业绩实现稳增，2025H1归母净利5.1亿元同比+8.7%，Q2同环比+13%/+31%，受益于钨、铋等多金属价格上涨，预计2025-2027归母净利14/21/25亿元 [42][43] 电子行业 - 南芯科技季度收入持续环比提升，2025H1营收14.70亿元同比+17.60%，Q2营收7.85亿元环比+14.54%，研发人员数量增至756人较上年年末增长33.33%，预计2025-2027年营收33.38/43.03/54.94亿元 [53] - 京东方A持续推进产线整合，坚持分红+回购回报股东支持 [4] 食品饮料行业 - 三只松鼠淡季利润承压，2025H1营收54.8亿元同比+7.9%，归母净利润1.4亿元同比-52.2%，分销顺利拓展 [64] - 有友食品成长亮眼利润提速 [4] 纺织服饰行业 - 海澜之家2025Q2主品牌环比改善，电商盈利质量优化，预计2025~2027年归母净利润为24.5/28.4/32.3亿元 [82] - 申洲国际2025H1收入增长超预期，核心客户份额提升 [4] 医药生物行业 - 福瑞股份MASH药物持续获批加速行业变革，卖水人有望进一步受益 [49] 海外公司 - 京东方精电经营体现韧性，2025H1关注高端产品成长，预计2025-2027年总收入152/174/199亿港元，归母净利润4.6/5.6/6.8亿港元 [83]

投资评级 - 维持买入评级 [1][10] 核心观点 - 公司2025年上半年商品煤产销量实现双增 现金充足且负债压降效果显著 [1][6] - 色连煤矿产销表现突出 吨煤售价同比下滑但环比降幅较小 [6] - 资产质量持续改善 管理费用和财务费用大幅降低为业绩提供正向贡献 [8] - 矿井规模大、成本低 现金充足 资产质量持续改善支撑买入评级 [10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入59.65亿元 同比下降19.16% [4] - 2025年上半年归母净利润8.76亿元 同比下降39.01% [4] - 2025年第二季度营业收入35.41亿元 同比下降4.83% 环比上升46.07% [5] - 2025年第二季度归母净利润3.64亿元 同比下降44.55% 环比下降28.96% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为19/21/24亿元 同比变化-32%/+12%/+12% [10] 产销数据 - 2025年上半年原煤产量1721.91万吨 同比上升1.72% [6] - 塔山煤矿原煤产量1296.92万吨 同比下降1.40% [6] - 色连煤矿原煤产量424.99万吨 同比上升12.60% [6] - 2025年上半年商品煤销量1329.49万吨 同比下降8.01% [6] - 色连煤矿商品煤销量386.1万吨 同比上升7.40% [6] - 2025年上半年吨煤售价421.74元/吨 同比下降14.84% [6] - 2025年第二季度原煤产量935.65万吨 同比上升10.36% 环比上升19.00% [6] - 2025年第二季度商品煤销量803.32万吨 同比上升7.13% 环比上升52.67% [6] - 2025年第二季度吨煤售价418.89元/吨 同比下降13.05% 环比下降1.69% [6] 资产负债状况 - 截至2025年半年度货币资金151.46亿元 较2024年半年度减少14.64亿元 [6] - 资产负债率从2024年半年度的33.47%降至2025年半年度的26.24% 同比下降7.23个百分点 [6] - 2024年管理费用1.78亿元 同比下降25.70% [8] - 2024年财务费用-0.15亿元 同比下降160.73% [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为122/128/135亿元 同比变化-19%/+5%/+5% [10] - 预计2025-2027年EPS分别为1.14/1.28/1.43元 [10] - 当前股价对应PE为11.62/10.35/9.27倍 [10] - 预计2025-2027年ROE分别为10%/10%/11% [9]

板块整体表现 - 煤炭开采板块当日下跌1.12%，表现弱于大盘，上证指数上涨1.14%，深证成指上涨2.25% [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股情况 - 电投能源涨幅最大达4.10%，收盘价20.80元，成交量26.76万手，成交额5.52亿元 [1] - 新大洲A上涨3.11%，收盘价4.64元，成交量25.04万手，成交额1.14亿元 [1] - 开滦股份上涨2.99%，收盘价6.55元，成交量30.82万手，成交额2.04亿元 [1] 领跌个股情况 - 陕西煤业领跌4.96%，收盘价20.33元，成交量100.67万手，成交额20.45亿元 [2] - 淮北矿业下跌1.66%，收盘价12.44元，成交量23.51万手，成交额2.93亿元 [2] - 中煤能源下跌1.31%，收盘价11.33元，成交量52.41万手，成交额5.90亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.99亿元，游资资金净流出6107.69万元，散户资金净流入3.6亿元 [2] - 中煤能源获得主力资金净流入4981.26万元，主力净占比8.44% [3] - 新集能源主力净流入2070.65万元，主力净占比8.39% [3] - 新大洲A主力净流入1425.97万元，主力净占比12.52% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司经营稳健，业务规模持续增长，高分红高股息可期 [9] - 2025年上半年营业收入同比下降14.19%至779.83亿元，归母净利润同比下降31.18%至76.38亿元 [4] - 公允价值变动收益实现扭亏为盈，从2024年同期亏损6.41亿元转为盈利4.47亿元 [9] - 煤炭产销量稳中有增，自产煤单吨盈利同比下降45.35% [6] - 电力业务毛利收缩，总发电量同比下降11.82% [6] - 实施中期分红，每股派现0.039元，对应股息率0.18% [6][7] 财务表现 - 2025年上半年基本每股收益0.79元/股，同比下降31% [4] - 加权平均ROE为8.02%，同比下降2.66个百分点 [4] - 第二季度归母净利润28.34亿元，同比下降54.55%，环比下降41.02% [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为168亿元、183亿元、202亿元，同比增长率分别为-25%、+9%、+11% [9] - 预测2025-2027年EPS分别为1.74元、1.89元、2.09元，对应PE分别为12.32倍、11.33倍、10.24倍 [8][9] 业务运营 - 2025年上半年煤炭产量8739.64万吨，同比增长1.15% [6] - 商品煤销量12598.92万吨，同比增长0.92%，其中自产煤销量8087万吨，同比增长1.41% [6] - 煤炭销售均价439.67元/吨，同比下降23.81%，自产煤均价420.41元/吨，同比下降21.90% [6] - 原选煤单位完全成本280元/吨，同比下降0.49% [6] - 自产煤单吨税前净利润140.41元/吨，同比下降45.35% [6] - 2025年7月煤炭产量1411万吨，同比增长1.1%，自产煤销量1299万吨，同比增长2.89% [6] 电力业务 - 2025年上半年总发电量177.69亿千瓦时，同比下降11.82% [6] - 总售电量166.19亿千瓦时，同比下降11.38% [6] - 电力售价407.64元/兆瓦时，同比上升0.19% [6] - 发电完全成本342.59元/兆瓦时，同比上升0.01% [6] - 电力业务毛利11.29亿元，同比下降6.73% [6] 市场数据 - 当前股价21.39元，总市值2073.76亿元，流通市值2073.76亿元 [3] - 52周价格区间18.59-29.87元 [3] - 总股本96.95亿股，流通股本96.95亿股 [3] - 日均成交额8.77亿元，近一月换手率0.47% [3]