上市公司半年报业绩预告概况 - 截至7月1日，累计26家A股公司发布半年度业绩预告，其中20家预喜（含9家"略增"、6家"预增"、4家"续盈"、1家"扭亏"），预喜率77% [1][2] - 业绩增长主因包括国际市场开拓、毛利率提升、产品结构优化及降本增效 [2] - 预喜公司行业集中分布于医药生物、半导体、硬件设备领域 [2][9] 高增长个股表现 - 广大特材预计归母净利润2亿元（同比+367.51%），增幅居首，主要受益于风电零部件产能释放及海上风电铸件技改 [4][5] - 圣诺生物预计净利润7703万-9414万元（同比+253.54%-332.1%），多肽原料药业务推动增长 [4][5] - 泰凌微预计净利润9900万元（同比+267%），高毛利产品占比提升带动净利率从7.38%升至19.7% [4][6][7] 行业盈利趋势 - 一季度非金融A股净利润增速环比显著改善，上半年盈利修复态势有望延续 [8] - 消费服务、信息技术、中游制造板块被预测为2025年盈利增速较高领域 [8] - 机构认为费用优化、大宗商品价格企稳及新兴产业资本开支转强将推动净利率和周转率回升 [9] 市场策略观点 - 中信证券建议关注中国自主科技、欧洲能源基建、中国内需潜力三大趋势，预判港A股将迎指数级牛市 [9] - 国泰海通证券战略看多2025年中国股市，新兴科技为主线，周期金融为潜在黑马 [9]

A股上市公司2025年半年报业绩预告分析 - 截至7月1日，26家A股公司发布半年度业绩预告，其中20家预喜（包括9家"略增"、6家"预增"、4家"续盈"、1家"扭亏"），预喜比例达77% [2][3] - 业绩增长驱动因素包括：国际市场开拓、毛利率提升、产品结构优化、降本增效措施推进 [3][9] - 预喜公司行业分布集中于医药生物、半导体、硬件设备等高景气领域 [3][13] 高增长个股表现 - **广大特材**：预计归母净利润2亿元，同比增幅367.51%，主要因风电齿轮箱零部件及海上风电铸件项目产能释放带动收入增长32.91% [6][7] - **圣诺生物**：预计净利润7703万~9414万元，增幅253.54%~332.1%，受益于多肽原料药业务放量 [6][8] - **泰凌微**：预计净利润9900万元，增幅267%，因高毛利产品占比提升带动毛利率显著改善，净利率从2024年同期的7.38%升至19.7% [6][8] - 其他高增长公司包括涛涛车业（70.34%~97.81%）、长川科技（67.54%~95.46%）等 [6] 行业盈利趋势展望 - 一季度非金融A股净利润增速环比改善，上半年盈利修复态势有望延续，带动估值回升 [11] - 机构预测2025年盈利高增长板块：消费服务、信息技术、中游制造 [12] - 华泰证券认为费用优化、减值压力释放及大宗商品价格企稳将推动A股销售净利率持续改善，新兴产业资本开支已转强 [13] 机构策略观点 - **中信证券**：看好中国权益资产年度级别牛市，建议关注自主科技、欧洲能源基建、中国内需潜力三大趋势 [13] - **国泰海通证券**：战略看多2025年中国股市，主线为新兴科技，周期金融或成"黑马" [13] - 并购重组改革围绕产业逻辑整合，有望通过上下游协同增强企业盈利能力 [11]

港股IPO市场整体表现 - 2025年上半年港股新上市企业43家，较去年同期增加13家，增幅43.33%，其中42家为传统IPO方式上市[1] - 上半年IPO募资总额达1067.13亿港元，同比飙升688.54%，已超过2024年全年募资额881.47亿港元[1] - 3家企业募资超百亿港元：宁德时代(410.01亿港元)、恒瑞医药(113.74亿港元)、海天味业(101.29亿港元)[1] - 43家新股中30家首日上涨，破发率30%创2018年以来新低，其中映恩生物首日涨幅达116.7%[5][6] 行业分布特征 - 消费/科技/医药构成上市主力：医药类企业10家，科技领域(电气设备/汽车/软件等)10家，食品饮料企业6家[3] - AI企业集中涌现：云知声(AGI语音)、赛目科技(自动驾驶仿真)等AI公司上市，云迹科技/乐动机器人等已递表[3] - 内地企业占比超90%，包含宁德时代等"A+H"二次上市案例，赤峰黄金/三花智控等为代表[4] 政策与市场驱动因素 - 中国证监会2024年明确支持内地龙头企业赴港上市，港交所降低特专科技公司市值门槛并优化IPO流程[1][4] - 18C政策红利吸引AI公司集中赴港，DeepSeek崛起带动科技公司价值重估[4] - 恒生指数年内累计涨20%，恒生科技指数涨18.68%，市场情绪显著修复[2][7] 投资者参与热度 - 打新平均认购倍数超600倍创6年新高，布鲁可/蜜雪冰城/沪上阿姨超额认购达6000倍/5258倍/3617倍[6] - 平均打新申购人数7.2万人，为2024年(1.5万人)的4倍，宁德时代/海天味业申购人数均超30万[6] - 超额配售企业达9家，14家企业募资超10亿港元，显示资金追逐头部项目[3][6] 未来展望 - 截至6月底220家企业排队IPO，较2024年同期80份申请显著增长[8] - 德勤数据显示港股募资额占全球24%，与A股合计占比33%[8] - 安永预测全年港股IPO募资或破2000亿港元，上市公司达80家[9]

市场表现 - 2025年上半年A股主要股指均上涨，北证50指数表现最强，累计涨幅达39.45%，中证1000、万得全A指数分别上涨6.69%、5.83% [3] - 有色金属行业涨幅居首，累计上涨17.93%，企业服务、家庭用品、银行业涨幅均超15%，煤炭行业表现最差，累计下跌10.02% [5][6] - 小盘成长风格指数表现最强，累计上涨4.53%，大盘成长指数表现最弱，累计下跌3.18% [8] - 数字货币、人工智能、机器人等概念表现强势，稳定币指数累计涨幅达76.69%，数字货币指数上涨48.86% [10] 上市公司数据 - 截至2025年上半年末，A股共有5420家上市公司，较2024年末增加37家 [14] - 上证主板上市公司数量最多，达1696家，占比31.29%，北交所数量最少，仅268家 [16] - A股总市值达100.02万亿元，较2024年末上升6.5%，上证主板市值占比最高，达55.71% [18][20] - 2025年二季度A股总成交额75.7万亿元，环比下滑12.9%，同比增长54.5% [21] 个股表现 - 联合化学以438%的涨幅位居2025年上半年涨幅榜榜首，中国瑞林以47%的跌幅居跌幅榜榜首 [28] - 工商银行以25387亿元总市值位居A股市值榜榜首，农业银行以20341亿元紧随其后 [31] - 比亚迪获杠杆资金大幅加仓，融资净买入额达49.34亿元居首 [35] - 紫金矿业遭融券净卖出约0.19亿元居首 [37] 估值水平 - 科创板市盈率最高，达203.74倍，沪深300市盈率最低，为13.07倍 [46] - 科创板市净率最高，为4.11倍，金融、房地产行业均破净，市净率分别为0.85倍、0.80倍 [48][52] - 信息技术行业市盈率最高，达78.68倍，金融行业市盈率最低，为8.48倍 [50] - 信息技术行业市净率最高，为3.90倍 [52] IPO发行 - 2025年上半年A股IPO发行数量48家，同比上升11.6%，募资规模380亿元，同比上升25.5% [55][57] - 电气设备、硬件设备、汽车与零配件行业IPO数量居首，均为8家 [60] - 江苏地区IPO数量最多，达11家，浙江、广东分别有10家、9家 [63] - 中策橡胶IPO募资规模居首，达40.66亿元 [66]

核心观点 - 本周以色列和伊朗同意全面停火，地缘政治风险降低，市场风险偏好回升，港股三大指数涨幅居中上水平；港股绝对估值处于相对低位水平、估值分位数处于历史中上水平，中长期配置价值较高，建议关注科技、消费板块及高股息标的 [2] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 本周（6月23日至6月27日）全球主要股指多数上涨，港股三大指数涨幅居中上水平，恒生指数累计上涨3.20%，恒生科技指数累计涨4.06%，恒生中国企业指数累计上涨2.76% [2][4] - 港股一级行业中9个行业上涨、2个行业下跌，材料、金融、工业行业指数涨幅居前，分别上涨6.36%、4.17%、3.76%；公用事业、能源行业指数跌幅居前，分别下跌0.34%、0.23%；二级行业中半导体、电气设备等涨幅居前，煤炭、环保等行业收跌 [2][5] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额为2488.82亿港元，较上周上升375.98亿港元；日均沽空金额为252.66亿港元，较上周上升5.49亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为10.27%，较上周下降1.42个百分点 [2][12] - 本周南向资金累计净买入283.81亿港元，较上周上升121.15亿港元；近7天南向资金大幅净买入建设银行、中芯国际等，大幅净卖出小米集团、腾讯控股等 [12] 估值与风险溢价 - 截至6月27日，恒生指数的PE、PB分别为10.78倍、1.13倍，分别较上周五上涨2.85%、2.86%，分别处于2019年以来77%、78%分位数水平；恒生科技指数的PE、PB分别为20.32倍、2.92倍，分别处于2019年以来9%、60%分位数水平 [2][17] - 6月27日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行9BP至4.29%，港股恒生指数的风险溢价率为4.98%，为3年滚动均值 - 1.93倍标准差，处于2010年以来11%分位；10年期中国国债到期收益率较上周五上行0.66BP至1.6462%，港股恒生指数的风险溢价率为7.63%，为均值（3年滚动） - 1.03倍标准差，处于2010年以来71%分位 [2][19][24] - 截至6月27日，港股一级行业估值分化较大，可选消费等5个行业的PE估值处于历史中低水平；能源业、金融业等行业股息率较高，其中能源业、金融业股息率处于2019年以来70%分位数水平以上；本周港股市场表现整体好于A股市场，截至6月27日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行1.97点至128.60，处于2014年以来39%分位数的水平 [2][26] 港股市场投资展望 市场环境 - 海外方面，以色列和伊朗同意全面停火，地缘政治风险降低；美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，三年来首次萎缩；上周初请失业金人数下降至23.6万人；5月耐用品订单初值环比增长16.4%；美联储尚未决定是否在7月降息 [35] - 国内方面，1 - 5月份全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%；实现营业收入54.76万亿元，同比增长2.7%；发生营业成本46.88万亿元，增长3.0%；营业收入利润率为4.97%，同比下降0.19个百分点 [35] 投资建议 - 科技板块政策支持力度大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，未来上涨空间大，重点关注软件服务和硬件设备行业 [36][37] - 国内促消费政策刺激下，消费行业业绩增速预期改善，当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨，重点关注医药和可选消费行业 [2][37] - 海内外不确定性因素扰动下，高股息标的可为投资者提供稳定回报，重点关注能源和金融行业 [2][37]

本周港股行情表现 - 全球主要股指多数上涨，港股三大指数涨幅居中上，恒生、恒生科技、恒生中国企业指数分别涨3.20%、4.06%、2.76%[2][4] - 9个行业上涨、2个行业下跌，材料、金融、工业涨幅居前，公用事业、能源跌幅居前[2][5] 本周港股流动性 - 港交所日均成交金额2488.82亿港元，较上周升375.98亿港元；日均沽空金额252.66亿港元，较上周升5.49亿港元；沽空金额占比日均值10.27%，较上周降1.42个百分点[2] - 南向资金累计净买入283.81亿港元，较上周升121.15亿港元[2] 港股估值与风险偏好 - 截至6月27日，恒生指数PE、PB分别为10.78倍、1.13倍，较上周五涨2.85%、2.86%，处2019年以来77%、78%分位数水平[2][17] - 6月27日，10年期美债收益率下行9BP至4.29%，港股恒生指数风险溢价率4.98%，处2010年以来11%分位；10年期中国国债收益率上行0.66BP至1.6462%，港股恒生指数风险溢价率7.63%，处2010年以来71%分位[2][19][24] - 截至6月27日，恒生沪深港通AH股溢价指数下行1.97点至128.60，处2014年以来39%分位数水平[2][26] 港股市场投资展望 - 地缘政治风险降低，美联储未决定7月是否降息，1 - 5月全国规上工业企业利润总额27204.3亿元，同比降1.1%[2][35] - 港股绝对估值低、估值分位数处历史中上，中长期配置价值高，建议关注科技、消费板块及高股息标的[2][36][37] 风险提示 - 国内政策效果不确定、关税政策扰动、地缘局势动荡风险[2][38]

港股市场表现 - 2025年以来恒生指数累计涨幅达20.52%，恒生科技指数累计涨幅达18.57%，恒生中国企业指数累计涨幅达20.17% [1] - 港股一级市场股权融资金额为2424.04亿港元，同比大幅上升367.43%，股权融资数量共244起，同比增长10.41% [1][2] 再融资规模与结构 - 港股市场再融资规模达1428.54亿港元，占股权融资总规模的58.87%，远超2024年的875.13亿港元 [1][2] - 再融资数量合计210起，主板166起，创业板44起 [2] - 配售募集金额为1378.05亿港元，占股权融资总规模的56.85%，供股募集金额为39.21亿港元，占1.62%，代价发行募资金额为9.80亿港元，占0.40% [2] - 比亚迪股份再融资435.09亿港元，占比30.49%，小米集团-W以426亿港元位居第二，地平线机器人-W以47.19亿港元位居第三 [2] IPO市场表现 - 2025年以来共有35家企业在主板成功IPO上市，较去年同期上升29.63%，IPO募集金额为996.99亿港元，同比大幅上升743.50% [2] - 最大IPO项目为宁德时代，募资金额为410.06亿港元 [2] 行业再融资分布 - 硬件设备行业再融资金额最高，达491.39亿港元，主要来自小米集团-W的配售 [3] - 汽车与零配件行业以475.47亿港元募资额排名第二，主要来自比亚迪股份的配售 [3] - 软件服务行业以98.37亿港元募资额位列第三 [3] - 软件服务行业再融资项目数量为19起，位列第一，传媒、非银金融、纺织服装Ⅱ均以15起并列第二，建筑行业以14起位居第三 [3] 港股市场吸引力 - 港股中资股在市值（84%）、营收（78%）及数量占比(50%)上占据主导地位，行业集中度显著高于A股，尤其在科技、消费及生物医药等新经济领域优势突出 [4] - 外资在交易额（占比超35%）和持仓（国际中介占比48.6%）上占主导地位，南向资金逐渐崛起 [4] - 中国科技资产仍处于价值重估的早期，优质企业赴港上市料将进一步提升港股吸引力 [4] 后市展望与配置建议 - 科技板块政策支持力度较大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，未来上涨空间较大 [5][6] - 消费行业业绩增速预期改善，重点关注医药行业和可选消费行业 [5][6] - 高股息标的可提供稳定回报 [6] - 建议逢低增配科技（硬科技、互联网及AI）、消费（医药、大众消费等）、大金融（香港本地股及中资股）等板块 [6]

报告核心观点 - 2025年6月3 - 6日港股上涨，南向资金近30日净流入减少，恒指波幅指数小幅上涨；6月3 - 5日南向与外资机构流向分化，南向青睐医药，外资流向硬件设备；5月6 - 30日，南向流入红利板块，外资加码“软”科技赛道 [1][2][9] 港股市场表现 - 2025年6月3 - 6日，恒生指数上涨2.74%，恒生科技上涨2.97%；行业表现上，香港材料、医疗保健、信息技术等行业领涨，香港工业、可选消费等行业涨幅较小 [2] - 上涨原因一是香港《稳定币条例》正式生效，叠加美国稳定币概念相关企业Circle于6月5日上市首日大涨，带动港股相关个股上涨；二是中美元首通话释放积极信号，校正中美关系航向，强调妥善处理经贸问题等事项，双方同意继续落实共识并推进各领域交流 [2] 6月3 - 5日资金流向 南向资金 - 净流入65.77亿港元，主要流入医药生物（21.27亿港元）、可选消费零售（18.87亿港元）、汽车与零配件（14.75亿港元）、银行（14.72亿港元）和石油石化（6.68亿港元），排名前五的行业合计净流入76.28亿港元 [1][3] - 主要流出硬件设备（-11.08亿港元）、软件服务（-5.43亿港元）、耐用消费品（-4.15亿港元） [1][3] - 港股通持股占流通市值的比重变化方面，电气设备、环保II、医药生物、煤炭II、非银金融等变化相对靠前 [3] 外资中介机构资金 - 净流出67.90亿港元，主要流入硬件设备（17.43亿港元）、传媒（10.08亿港元）、软件服务（6.52亿港元）、医疗设备与服务（1.50亿港元）、工业贸易与综合（1.37亿港元），排名前五的行业合计净流入36.90亿港元 [1][4] - 主要流出可选消费零售（-40.57亿港元）、汽车与零配件（-21.19亿港元）、医药生物（-19.72亿港元） [1][4] - 外资中介机构持股占流通市值的比重变化方面，纺织服装II、医药生物、传媒、消费者服务、汽车与零配件等变化排名靠前 [4] 5月6 - 30日资金流向 南向资金 - 净流入223.16亿港元，主要流入银行（259.17亿港元）、可选消费零售（96.65亿港元）、电信服务（77.53亿港元）、医药生物（55.55亿港元）和石油石化（43.60亿港元）等行业，排名前五的行业南向资金合计净流入532.49亿港元 [5] - 主要流出软件服务（-202.08亿港元）、硬件设备（-147.59亿港元）、半导体（-34.68亿港元） [5] - 港股通持股占流通市值的比重变化方面，煤炭II、电气设备、钢铁II、医疗设备与服务和国防军工等变化相对靠前 [5] 外资中介机构资金 - 净流入524.51亿港元，主要流入可选消费零售（505.10亿港元）、软件服务（369.10亿港元）、非银金融（70.26亿港元）、汽车与零配件（70.14亿港元）、纺织服装II（41.40亿港元），排名前五的行业合计净流入1055.99亿港元 [6] - 主要流出硬件设备（-192.28亿港元）、银行（-188.22亿港元）、石油石化（-44.85亿港元） [6] - 外资中介机构持股占流通市值的比重变化方面，可选消费零售、软件服务、半导体、医疗设备与服务、化工等变化排名靠前 [6]

核心观点 - 本周（6月9日至6月13日）全球主要股指多数下跌，港股三大指数涨跌不一，行业表现分化，流动性有所上升，估值处于历史中等水平 [2][4] - 中美贸易关系向好，但以伊冲突使市场避险情绪升温，市场加大对美联储降息押注，国内5月社融增量同比多增，出口有韧性但通胀延续下降 [2][41][43] - 建议关注港股高分红、外贸、创新药和新消费龙头等板块 [2][44] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 本周全球主要股指多数下跌，因6月13日以伊冲突爆发，市场避险情绪升温，原油暴涨，黄金等避险资产拉升，全球股市下挫，港股三大指数涨跌不一，恒生指数涨0.42%，恒生科技指数跌0.89%，恒生中国企业指数涨0.30% [2][4] - 港股行业层面，8个行业上涨、3个行业下跌，医疗保健、材料、能源行业指数涨幅居前，可选消费、日常消费、信息技术行业指数跌幅居前 [2] - 二级行业中，耐用消费品、医药生物等涨幅居前，汽车与零配件、家电等跌幅居前 [2] 资金流动 - 情绪指标上，本周港交所日均成交金额为2541.95亿港元，较上周上升502.24亿港元，日均沽空金额为278.09亿港元，较上周上升27.45亿港元，沽空金额占成交额比例日均值为10.91%，较上周下降1.51个百分点 [17] - 流动性指标上，本周南向资金累计净买入154.57亿港元，较上周上升5.29亿港元，近7天南向资金大幅净买入美团-W、比亚迪股份等，大幅净卖出腾讯控股、阿里巴巴-W等 [17] 估值与风险溢价 - 截至6月13日，恒生指数PE、PB分别为10.6倍、1.11倍，较上周五分别下跌0.03%、上涨0.65%，分别处于2019年以来72%、74%分位数水平，恒生科技指数PE、PB分别为20.02倍、2.88倍，分别处于2019年以来8%、57%分位数水平 [2][19] - 6月13日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行10BP至4.41%，港股恒生指数风险溢价率为5.03%，为3年滚动均值 - 1.96倍标准差，处于2010年以来11%分位；10年期中国国债到期收益率较上周五下行1.07BP至1.644%，港股恒生指数风险溢价率为7.79%，为均值（3年滚动） - 0.86倍标准差，处于2010年以来74%分位 [2][23][27] - 本周港股市场表现整体好于A股市场，截至6月13日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行3.69点至128.05，处于2014年以来36%分位数水平 [33] - 行业估值方面，截至6月13日，恒生综合行业估值分化较大，非必需性消费等5个行业PE估值处于2019年以来40%分位数以下，能源业、金融业等4个行业股息率高于5%，能源业、金融业股息率处于2019年以来70%分位数水平以上 [30] 港股市场投资展望 - 中美贸易关系向好，但以伊冲突使短期内市场避险情绪升温，美国5月通胀低于预期，市场加大对美联储降息押注，预计今年降息两次 [2][41] - 国内5月社会融资规模增量为2.29万亿元，同比多增2271亿元，受政府债券和企业债券等直接融资拉动，5月中国出口保持韧性，但通胀延续下降趋势 [2][43] - 建议关注港股高分红板块（能源、金融、贵金属等）、受益于中美关税政策改善的外贸板块、政策利好的创新药板块和业绩增长弹性大的新消费龙头 [2][44]

核心观点 - 国际地缘冲突使港股避险情绪升温，当前港股估值处于历史中等水平，建议关注高分红、外贸、创新药和新消费龙头等板块 [2] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 6月9 - 13日全球主要股指多数下跌，因6月13日以伊冲突爆发，市场避险情绪升温，原油暴涨，黄金等避险资产拉升，全球股市下挫；港股三大指数涨跌不一，恒生指数涨0.42%，恒生科技指数跌0.89%，恒生中国企业指数涨0.30% [2][4] - 港股行业层面8个行业上涨、3个行业下跌，医疗保健、材料、能源行业指数涨幅居前，分别涨7.52%、5.91%、5.80%；可选消费、日常消费、信息技术行业指数跌幅居前，分别跌1.43%、0.69%、0.34%；二级行业中耐用消费品、医药生物等涨幅居前，汽车与零配件、家电等跌幅居前 [2] - 创新药获批上市进度加快、海外授权交易增多提振医药；消费行业因恒生综合中型股指数成份股调整，沪港通下港股通标的名单调整，布鲁可、古茗、蜜雪集团被调入，新消费板块关注度提升带动相关个股估值上涨；外贸方面中美经贸磋商有新进展；金融板块优化科技型企业融资机制，允许大湾区企业在深交所上市；汽车行业车企承诺支付账期不超60天，加速资金周转但增加财务压力；科网股监管加强网络销售消费品召回监管 [12][13][14] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额2541.95亿港元，较上周升502.24亿港元；日均沽空金额278.09亿港元，较上周升27.45亿港元；沽空金额占成交额比例日均值10.91%，较上周降1.51个百分点 [2][17] - 本周南向资金累计净买入154.57亿港元，较上周升5.29亿港元；近7天南向资金大幅净买入美团 - W、比亚迪股份等，大幅净卖出腾讯控股、阿里巴巴 - W等 [17] 估值与风险溢价 - 截至6月13日，恒生指数PE、PB分别为10.6倍、1.11倍，较上周五分别跌0.03%、涨0.65%，分别处2019年以来72%、74%分位数水平；恒生科技指数PE、PB分别为20.02倍、2.88倍，分别处2019年以来8%、57%分位数水平 [2][19] - 6月13日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行10BP至4.41%，港股恒生指数风险溢价率为5.03%，为3年滚动均值 - 1.96倍标准差，处2010年以来11%分位；10年期中国国债到期收益率较上周五下行1.07BP至1.644%，港股恒生指数风险溢价率为7.79%，为均值（3年滚动） - 0.86倍标准差，处2010年以来74%分位 [2][23][27] - 行业估值方面，截至6月13日，恒生综合行业估值分化较大，非必需性消费等5个行业PE估值处2019年以来40%分位数以下；能源业、金融业等4个行业股息率高于5%，能源业、金融业股息率处2019年以来70%分位数水平以上 [30] - 本周港股市场表现整体好于A股市场，截至6月13日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行3.69点至128.05，处2014年以来36%分位数水平 [33] 港股市场投资展望 - 中美贸易关系向好，但以色列和伊朗冲突使短期市场避险情绪升温；美国5月通胀低于预期，市场加大对美联储降息押注，预计今年降息两次；国内5月社会融资规模增量同比多增，受政府和企业债券等直接融资拉动，5月出口保持韧性，但通胀延续下降趋势 [2][41][43] - 建议关注高分红板块如能源、金融、贵金属等；受益于中美关税政策改善的外贸板块；政策利好的创新药板块和业绩增长弹性大的新消费龙头 [2][44]