g gain Chilar e 1 王庆 ◎记者 马嘉悦 无论是去年市场震荡加剧下表现稳健，还是今年以来前瞻性布局创新药板块，重阳投资这家老牌百亿级 私募，一直在用复利，向市场传递着价值投资的力量。重剑无锋，大巧不工，早成为业内对它最深刻的 印象。 对中国资产持乐观态度 复利从何而来？重阳投资董事长王庆的答案是：不惧孤独，不逆大势。 "在经济转型升级的背景下，深刻洞悉和把握产业发展趋势尤为重要。同时还要看到，权益投资生态发 生改变，提升交易灵活性，以深度研究驱动逆向布局，也成为价值投资的一部分。"王庆说。 在王庆看来，尽管外部不确定性仍存，但中国的创新药、半导体、新消费等产业的发展趋势愈发明晰， 政策支持力度持续增强，市场流动性也显著改善。后续，A股结构性机会将继续不断涌现，现在绝不能 做悲观主义者。 投资难在取势，贵在顺势 "我们看好中国生物医药产业的发展前景。行业已连续4年下跌，均值回归的力量不可低估。"重阳投资 年初发布的2025年度策略报告提到。在彼时的市场环境下，这种观点似乎"不太合群"。 自2021年开始，生物医药板块尤其是创新药行业，进入股价调整期，调整幅度和时间跨度大幅超出市场 预期。去年，这 ...

张大伟 制图 ■ 整改完成后，银行理财产品估值将全面实施"穿透式"管理，债券市场波动、信用风险等因素直接作用 于净值，银行理财产品净值波动情况将更为真实，投资者将直面真实的净值波动 ■ 银行理财公司适时降低业绩比较基准，也是在调整投资者的收益预期。近期，国有大行、股份制银行 及城商行旗下的理财子公司宣布调降旗下产品业绩比较基准。目前，已有超百款银行理财产品调整了业 绩比较基准，部分产品调降超150个基点 ◎记者 黄坤 银行理财估值整改"年中考"进入倒计时。当前，多家银行理财公司正稳步推进估值整改，切换估值方 法，争取在6月底前完成半年度整改计划，在2025年底前整改完毕。 在此次整改前，部分银行理财公司采取"以丰补歉"、自建模型调节收益等方式，给投资者营造稳健假 象；整改后，理财产品须实现"穿透式"管理，投资者将直面净值涨跌。业内人士建议，银行理财公司可 通过提高资产组合效率、动态调整配置等多种方式，积极面对净值波动，为投资者增厚收益。 整改冲刺"双过半" 银行理财估值整改目前正在紧锣密鼓地进行。多家银行理财公司透露，预计6月底前完成估值整改的半 年度计划，实现"时间过半，任务过半"，整改的主要内容分为两类： ...

行业规模与增长 - 截至2025年5月末，网络表演行业主播账号累计开通近1.93亿个（多平台非去重数据），同比增长约7.2% [1] - 月活跃开播账号约3326.7万个，2024年全年新增开播账号1300万个 [1] - 抖音电商短视频日均观看量达80亿次，直播间日均访问量38亿次，平台GMV同比增长46% [1] 就业带动效应 - 2024年抖音平台直接带动就业机会超4921万个，间接带动上下游就业1534万个，总计超6455万个 [1] - 2024年新入驻抖音电商并实现动销的作者达753万名，内容创作与后端支持岗位配比达1:1.5 [1][2] - 就业岗位覆盖内容运营、直播助理、摄影剪辑、广告投流等创作领域，以及数据分析、选品、客服等商家侧岗位 [2] 区域经济与就业结构 - 平台产业带业务覆盖7个省份130座城市，全国332个产业带抖音订单量超千万单，830个产业带销售额过亿元 [2] - 电商产业带形成就业集聚效应，促进年轻人返乡创业就业，激活区域产业发展 [2] - 短视频平台模式打破特殊群体劳动力市场壁垒，显著改善供需匹配和就业结构 [2] 技术驱动的新岗位 - AI与大数据技术快速发展推动新技术岗位数量持续增加 [3]

◎记者 李兴彩 王玉晴 端侧AI和机器人产业正快速发展。作为智能线性驱动控制系统的领先公司，豪江智能因为搭上这趟列 车，备受资本市场关注。智能化场景下，公司的智能线性驱动控制系统有哪些新应用，又将展现怎样的 新价值？近日，上海证券报记者走进豪江智能，探寻这家山东省瞪羚企业的投资价值。 豪江智能方面表示，在智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等四大板块布局下，公司积累了深厚 的核心技术，为开拓无人机应用和未来在机器人领域应用技术相通性奠定了基础。当前，公司与大疆无 人机的合作进展顺利，订单快速增长；公司为小升机器人旗下的空中移动充电机器人提供线性驱动控制 解决方案，产品已送样。公司在无人机、机器人等领域的"尝鲜"应用，也为"瞪羚"腾跃塑造出新空间。 根植智能线性驱动系统 做厚基本盘 在豪江智能展厅，记者看到类似人手臂大小的线性驱动器。虽然大小相似，但它的力量比手臂大得多， 最大推力可达8000N（约800千克物体的重力）。在控制系统的操纵下，驱动器能够将电动机的圆周运 动转换为驱动器的直线运动，从而实现整个机械系统的升降、伸展、角度调节等复杂功能。 豪江智能主营的"智能线性驱动系统"业务，是在上述机械驱动基础 ...

"行业的周期波动从来不是风险，真正的风险是对周期的毫无准备。"孙成思给出了简洁的回答。 佰维存储自动化测试设备 ◎记者 刘逸鹏 这是一次围绕"是否应有勇气在凛冬播种"的探访。 存储行业作为信息技术产业的基石，因其发展态势与宏观经济、技术迭代、市场供需紧密相连，所以具 备显著的周期性。 2023年，全球存储芯片的价格深陷下跌周期。这一年，佰维存储亏损超6亿元，但研发投入增至2.5亿 元，同比增长97.77%。 近日，上海证券报记者来到广东省惠州市佰维存储生产工厂时，惠州刚刚结束连日阴雨，太阳"攒足了 劲"挥洒热量。从工厂的大门到临时搭建的访谈室，有一段无遮挡的空地。透过访谈室的玻璃门，记者 恰好看见佰维存储董事长孙成思顶着太阳一路小跑的身影。 刚坐定，记者的提问就已递出——"在国际存储芯片巨头都普遍缩减开支计划时，佰维存储为何有魄力 反其道而行之？" 数据也是有力的佐证。2024年，佰维存储实现营业收入66.95亿元，同比增长86.46%；归母净利润1.61 亿元，同比增长125.82%。 重金筑牢技术护城河 前一天深夜，记者换上连体防尘服，穿过层层风淋室，进入佰维存储的生产一线，试图探寻这家业内极 少兼具先进 ...

泡泡玛特签约设计师大欣 泡泡玛特签约IP星星人 ◎记者 罗茂林 孙小程 三年前，在上海国际潮流玩具展上，有一个叫星星人的IP在不起眼的角落迎接潮玩骨灰粉的注视，整个 展台的面积仅几平方米。然而，就是从这个小小的角落开始，越来越多粉丝被星星人的温暖所治愈。如 今，星星人已成为泡泡玛特旗下人气爆棚的明星IP之一，不仅跻身核心展位，更受到全球潮玩消费者的 喜爱。 "对抽盒不感兴趣，但会买很多星星人""走进泡泡玛特门店，第一个买到的产品就是星星人……"在小红 书上，许多消费者如此提及对星星人的初印象。 星星人在被泡泡玛特签约以前，已经通过绘本收获了较高的人气。在这家立志打造IP王国的公司里，像 星星人这样的故事更具有普遍性——Ta们原本就有自己忠实的粉丝，加入泡泡玛特以后IP实现了全球范 围的传播，如今在海外不少国家，热门款星星人一盒难求。 就连星星人艺术家大欣自己都不太相信，偶然间创造出的卡通插画形象，在泡泡玛特刚推出半年的时候 销量就已破亿，成为十三个过亿IP中的一个。"我是一个低预期的人。"面对镜头，这个上海姑娘显得有 些腼腆。 泡泡玛特已是今年资本市场最受关注的宠儿。但从更广阔的维度来看，这家尝试打造"艺术家 ...

上半年113家IPO获受理企业申报板块分布 郭晨凯 制图 ◎记者 胡嘉树 进入6月，沪深交易所IPO受理显著升温，北交所上市受理数量进一步增加。6月26日晚，三大交易所集 中受理约18家公司上市申请。 据上海证券报记者初步统计，截至6月26日晚，沪深北三大交易所今年上半年合计新受理拟上市企业数 量113家。其中，6月新受理企业数量为86家，较5月环比增长超4倍，5月三大交易所合计受理企业数量 为16家。 总的来看，北交所受理拟上市企业数量稳步攀升，越来越多"专精特新"中小企业加快北交所上市申报步 伐；创业板、科创板、主板受理企业数量紧随其后，科创板释放包容性信号，积极拥抱未盈利企业，主 板在吸引各行业龙头企业同时，也向消费类企业抛出"橄榄枝"。 记者采访了解到，6月IPO受理升温有两大动因：一是受财报更新影响，拟IPO企业的招股书财务报表在 其最近一期截止日后6个月内有效，为避免后续补充更新财报数据，部分发行人和保荐机构集中在6月申 报IPO，为后续IPO争取更长有效期；二是受政策驱动，新一轮科创板改革增强科创板制度包容性、适 应性，更好服务科技创新和新质生产力发展，进一步向优质硬科技企业释放了积极信号。 6 ...

观众在文博会香港展区泡泡玛特主题港式茶餐厅打卡拍照。 新华社图 顾客在泰国曼谷尚泰世界购物中心的泡泡玛特门店选购商品。 新华社图 郭晨凯 制图 □ 从"玩具商"到"造梦师"，盲盒不再是泡泡玛特的标签。泡泡玛特持续挖掘运营IP的能力，正得到更多 人的认可，资本市场的反馈便是例证 □ 2024年，泡泡玛特实现营收130.4亿元，同比增长106.9%；经调整净利润34.0亿元，同比增长 185.9%。多个海外市场同比增长超6倍，远超市场预期 □ 如今，当被问及对标公司时，相比"中国的迪士尼"，泡泡玛特的高管们会更加自信地说："我们更希 望成为世界的泡泡玛特。" ◎记者 罗茂林 曾庆怡 "女明星"LABUBU全球走红，让其背后的泡泡玛特公司站在了聚光灯下。过去一年，这位泡泡玛特 的"当家花旦"为公司带来了超30亿元收入，泡泡玛特的股价也一路水涨船高。 仿佛一夜之间，泡泡玛特成为社会讨论的焦点，有人惊异于它的一夜爆火。但正如泡泡玛特CEO王宁所 言："很多人可能忽视了，泡泡玛特到今年已成立15年，LABUBU今年也已经10岁了。" LABUBU的爆火或许有其偶然性，但在IP火爆全球的背后，这家中国文化消费公司耐心耕耘的 ...

杨胜君 ◎记者 常佩琦 作为扎根深圳的机构，基石资本深度参与当地AI产业的布局。杨胜君表示，深圳是AI产业化的"天然沃 土"，主要有三大优势：一是有完整产业链与丰富应用场景；二是科研力量雄厚，海外人才创业与科研 转化活跃；三是政策环境开放，例如自动驾驶上路政策、数据处理规则等都走在全国前列。 不过，在杨胜君看来，政策仍有进一步优化空间。他建议：首先，AI产业周期长，地方政府可考虑进 一步延长政府引导基金周期；其次，对早期项目的失败风险给予更高容忍度，避免只看短期回报的考核 机制；最后，招引链主企业，吸引全球顶尖AI企业或研发中心，带动生态繁荣。 "优质AI企业通过持续研发投入和穿越技术周期才能跑出来。"近日，专注AI投资多年的基石资本合伙人 杨胜君在接受上海证券报记者专访时建议，资本市场应以更成熟的"耐心资本"心态，容忍科技企业必要 的投入期和亏损期，避免短期业绩压力阻碍长期价值创造。 在杨胜君看来，当前AI企业面临着一些共性挑战：首先，这类企业早期发展慢、投入大，极度依赖长 期、耐心的资金支持。其次，个别企业的"跟风""内卷"特性易导致新兴领域过早陷入同质化竞争和资源 浪费。 杨胜君认为，我国在电信设备、新 ...

◎记者 王彦琳 券商科创债发行热潮可追溯至今年5月。5月7日，央行、中国证监会联合发布的《关于支持发行科技创 新债券有关事宜的公告》提到，金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构等三类机构 可发行科技创新债券。随后，券商等市场参与主体迅速响应。据记者结合Wind数据统计，5月7日以 来，已有超30家券商总计发行36只科创债，发行规模合计超过300亿元。 与此前不同的是，此次获批的5家券商发行科创债范围为银行间市场。"券商在银行间市场发行科创债标 志着我国科创债发行渠道进一步扩容，由于银行间市场规模比交易所市场更大，券商获批在银行间市场 发行科创债，可降低相关融资成本，并提升其融资规模。"上海国家会计学院国有资本运营研究中心主 任周赟对记者表示。 引导金融资源精准滴灌科技创新 中央金融工作会议明确提出"做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章"， 并将"科技金融"置于首位。 随着科创债发行落地，券商"输血"科技创新的枢纽作用将进一步凸显。多家券商对于发行用途均表示， 此次发行科创债募集的资金中不少于70%的部分将通过股权、债券、基金投资等形式，专项用于支持科 技创新领域业务。 ...