核心观点 - 公司发布2025年第三季度报告及前三季度经营数据公告 所有财务数据未经审计 [1][3][7][8] - 公司存在一笔来自中冀投资股份有限公司的减资款回收出现逾期 但已按计划在2023年末收回10%本金及利息 [6] - 公司披露2025年前三季度按销售渠道、区域分类的经营数据及经销商变动情况 [8] 主要财务数据 - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司需说明主要会计数据、财务指标发生变动的情况及原因 [5] - 公司披露合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表 报表期间为2025年1月至9月 [7] 非经常性损益 - 公司披露非经常性损益项目和金额 [4] - 对于金额重大的未列举项目或界定为经常性损益的项目 公司需说明原因 [4] 股东信息 - 公司披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 [5] - 公司表示不存在持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份的情况 [5] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东持股情况未因转融通出借/归还原因发生变动 [5] 重大事项提醒 - 公司就收回中冀投资股份有限公司减资款作出分期安排 计划于2023年底至2024年4季度分批收回全部本金及占用期间利息 [6] - 公司已于2023年末按计划收回减资款10%及利息 但截至本报告期末未收到2024年相应计划款项及利息 [6] - 公司正积极与中冀投资沟通 逾期期间将按约定收取占用期间的利息 [6] 经营数据 - 公司根据相关规定披露2025年前三季度主要经营数据 该数据未经审计 [8] - 经营数据包括按销售渠道分类情况、按区域分类情况 货币单位为人民币万元 [8] - 公司披露2025年前三季度经销商变动情况 单位为个 [8]

展会模式与定位 - 2026年郑州糖酒会将延续“春季+秋季”双展模式 由瑞城展览等多家行业协会联合主办 [1] - 该展会已连续举办近二十年 是华北地区食品酒饮行业的重要盛会 为企业提供产品展示和经销商对接平台 [1] - 与春季糖酒会相比 南京秋季糖酒会大型品牌较少 重点更侧重于招商 能更真实地反映市场的实际需求 [3] 核心行业趋势：功效性饮料 - 在南京秋季糖酒会上 功效性饮料成为最引人注目的趋势之一 饮品行业正加速从单纯解渴向健康养生功能转型 [4] - 针对失眠焦虑等现代健康问题 涌现出即饮助眠果饮等产品 例如樱桃汁甜睡果饮 采用0脂肪低热量配方 通过天然褪黑素与草本植萃协同助眠 [6] - 轻养生方向的创新成为主流 多家企业推出添加枸杞、红豆等传统养生药材的饮品 [6] - 中式轻养饮品系列如可漾品牌 包含红豆薏米水、五红汤等多款产品 融合药食同源食材 主打0糖、0脂肪、低热量 覆盖多场景 [6] 健康概念的深化与NFC果汁 - 健康概念持续深化 “健康”已成为进入市场的准入门槛而非差异化卖点 [7] - NFC果汁赛道入局企业增多 口味日益丰富 其成功在于比传统果汁更健康的配料表 并且比功能性饮料具有更广泛的场景适配性和适口性 [7] 功能诉求精细化 - 行业新趋势是功能诉求精细化 消费者追求精准解决方案 如运动后精准补充电解质 加班时提神且需对肠胃温和 [7][9] - 能够解决“健康焦虑”的产品更可能获得消费者回购 功效性饮品的火爆在于其精准击中消费者的“需求痛点” 成为生活场景中的“解决方案” [9] 消费者画像与需求驱动 - 年轻消费者自嘲为“新时代牛马” 通过手磨咖啡或冰美式“强制开机” 而其母亲辈坚信白开水最健康 父亲辈偏爱传统中国茶 [3] - 年轻人的“每天都要燥起来”的生活习惯为“轻养生”饮品的兴起提供了需求土壤 [7] - 当代消费者的需求核心是解决问题的办法 而非商品本身 [9]

展会概况 - 第113届全国糖酒商品交易会于2025年10月16日在南京国际博览中心开幕 [1] - 本届秋糖以"四美新秋糖"为关键词，首次打造"秋糖季"，深度融合城市资源 [1] - 展会集产品交易、趋势发布、产业联动与消费狂欢于一体 [1] 健康化趋势 - 低GI饮食从专业血糖管理概念扩展至普通健康消费人群，市场进入全场景扩张期 [2] - 叮咚买菜上线低GI专区，满足控糖用户对主食类产品丰富度的需求 [2] - 婴童零食品牌南京思予食品推出无白砂糖、无果胶的鲜果蜂蜜制品等少糖少油产品 [2] - 展会开设"健康食品科技专区"，汇聚近40家企业与机构，展示低GI食品、AI健康小屋、药食同源新品 [3] - 专区聚焦"健康价值+智慧科技"，推动食品产业智能化、健康化升级 [3] 展会规模与参与方 - 展会汇聚4000家参展商、40万观众、20余家国家级行业协会、40余家科研单位、近百家投融资机构 [4] - 展览面积达20万平方米，来自全球40个国家的4000家企业参展 [4] - 涵盖酒类、饮品、休闲食品、调味品等全品类，贯穿原料、加工、包装等全产业链 [4] - 茅台、洋河、汾酒、蒙牛、紫林、三只松鼠、中粮番茄等千余家知名企业齐聚 [4] - 山东、吉林、贵州等30个国内展团以及意大利、俄罗斯等12个海外展团同期亮相 [4] 展会特色与创新 - 展会突出"首发"功能，聚焦创新产品、健康化产品、地区特色产品和科技赋能产品四大赛道 [4] - 特别设置"智能制造专区"、"健康科技专区"及"百县千品万家福"专区 [4] - 通过在全国30个重点城市开展"拉网式"邀约，组织12场专场对接会 [4] - 借助AI观众智能体构建需求画像，提升交易效率与撮合成功率 [4] 城市经济联动 - "秋糖季"自9月20日启动，带动南京老门东商圈、新街口商圈、园博园、中山陵景区等人流与营收显著增长 [5] - 国庆期间南京位列美团文旅消费十大目的地城市之首 [5] - 依托"7+70+700"展城融合体系，糖酒会打破展馆边界，让整个南京成为企业营销场 [5] - 推出"诗酒年华·世界品鉴"、"秋糖季·碳水脑袋面包节"等特色活动释放消费潜力 [5] - 首创"展省联动"，江苏省联合打造5000平方米投资促进洽谈区，长三角企业参展占比达25% [5] - 利用南京"一带一路"枢纽优势组织贸易洽谈会，推动"国货出海"与"海外优品引进" [5]

公司成立与基本信息 - 上海澜悦川饮品有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为刘唯佳 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司核心业务范围包括酒类经营与食品销售等许可项目 [1] - 一般项目覆盖食品添加剂、农副产品、日用百货、化妆品及互联网销售等 [1] - 公司业务延伸至供应链管理、普通货物仓储、技术服务及进出口贸易 [1]

优衣库（迅销集团）业绩表现 - 集团营业利润达5642.7亿日元，连续第四年创下新高 [3] - 北美地区营收同比增长24.5%，利润同比增长35.1%；欧洲地区营收同比增长33.6%，利润增长23.7% [3] - 大中华区总体营收同比减少4.0%，为6502亿日元，其中中国大陆市场收益同比下降约4%，利润减少约10% [3] - 美国优衣库业务在2025财年第四季度实现盈利，得益于产品平均提价约5%及运营成本压缩近8%，带动同店销售增长3% [3] - 计划在2027年将北美地区门店数量从50多家扩充到200家 [4] 耐克（Nike）经营动态 - 2026财年第一季度营收117亿美元，同比增长1%，净利润同比下降31%至7.27亿美元 [5] - 大中华区营收已持续下滑五个季度，2026财年第一季度营收为15.12亿美元，低于前两年同期的17.35亿和16.66亿美元 [5] - 公司承认大中华区面临结构性挑战，库存水平比去年同期下降11% [5][6] - 管理层将专注于更新门店、提升品牌差异化、清理库存以改善销售趋势 [5] 娃哈哈公司治理与品牌变动 - 宗馥莉已于9月12日辞去娃哈哈集团董事长等职务，保留29.4%股权，未来将专注于自创品牌“娃小宗” [7] - 娃哈哈经销商反映家族纠纷事件影响销售，电商平台日销量从1万-1.2万区间下滑至5000-7500区间，关联直播场次从317场跌至91场 [8] 时尚与零售行业合作与扩张 - H&M宣布与中国设计师Jacuques Wei合作，推出马年春节主题系列 [10] - lululemon与高端有机超市Erewhon推出联名系列，包括服饰和包袋等产品 [11] - GUCCI由Demna首秀后采用即看即买模式，美国部分门店客流量周环比增长达53% [14] - 蓝瓶咖啡在深圳开出第三家门店，截至今年六月在中国大陆共开设15家门店 [15] 其他公司战略调整 - 昂跑（On Running）任命首席创新官Scott Maguire兼任首席运营官，公司股价今年下跌20% [16] - 周大生珠宝集团收购德国高端音响品牌MBL，计划扩大其全球销售网络，尤其在中国市场 [17]

平台定位与核心功能 - 华糖云交会是食品、酒类、饮品行业领先的线上招商对接平台，整合了全国最全的食品、饮品、白酒和食材厂家资源 [2][4] - 平台通过智能匹配系统，帮助企业快速找到适合的经销商，实现精准对接和品牌精准曝光 [2][5] - 平台采用“永不落幕”的线上展会模式，打破了传统展会的时间限制，允许厂商和经销商随时进行产品展示与交流 [6] 为厂商提供的价值 - 平台帮助厂家定向获取核心渠道，精准接触优质经销商，提升品牌曝光度 [4][5] - 企业可以通过平台展示新品和推广品牌，将产品信息持续传播，与潜在合作伙伴保持密切联系 [2][6] - 平台支持厂商与经销商直接沟通和互动，及时了解市场动态及需求，以调整策略 [7] 为经销商提供的价值 - 平台汇聚全国厂家资源，帮助经销商高效发现趋势新品、对比选品，并提供广泛的选品选择 [2][4][6] - 专业客服团队为经销商提供选品支持、一对一服务和选品咨询，帮助其找到最合适的产品，提升采购效率 [5][7][14] - 经销商能够便捷地比较不同产品，降低寻找优质供应商的时间成本 [11] 运营与推广策略 - 平台利用全域推广策略，整合官网、小程序、微信、社交媒体等多种线上渠道发布产品信息，确保覆盖更广泛的受众 [6][7] - 通过持续更新产品展示和参与各类线上活动，保持品牌在行业中的活跃度，有效提升品牌知名度 [6] - 招商流程简单明了，企业只需在平台上注册并提交产品信息，系统便会高效匹配合适的经销商 [11]

行业整体表现 - 双节假期期间饮品行业迎来全国性消费狂欢，从新式茶饮到咖啡品牌几乎全员丰收 [3] - 奈雪店均订单量与营收同比实现双增长，多地门店环比节前增长超700% [5] - 茉莉奶白全国多数门店销售额环比上一周增长2倍 [1][5] - 甜啦啦全国门店总销量环比增长超过50% [5] - 益禾堂全国门店营业额突破2500万元，总杯量超1800万杯（10月1日至8日） [5] - 经典品牌CoCo都可国庆期间业绩创近5年新高，全国同比增长25%以上 [1][5] 渠道与场景分析 - 景区和交通枢纽门店成为假期增长的王牌特种兵，贡献惊人增长曲线 [7] - 霸王茶姬上海东方明珠新店日均杯量超过2500杯 [7] - 邦德咖啡上海环球金融中心高空门店客流量较节前提升200%，日营收环比增长超300% [7] - 柠季婺源婺女州店营业收入环比增长906.64%，衡阳市南岳里店增长761.47% [9] - 茉莉奶白部分景区门店增幅达到惊人的10倍以上 [9] - 茶百道河北邢台高速服务区门店国庆假期日均营业额环比提升700% [11] 产品趋势 - 经典款和实力新品均受青睐，经典产品展现出强大生命力 [12][19] - 甜啦啦联名新品老红糖风味系列售出90.7万杯 [12] - 邦德咖啡乐高乐园店的新品咖啡果皮茶拿铁单品日销超1000杯 [12] - CoCo都可销量前三中珍珠奶茶、鲜百香双响炮等经典款稳坐江山 [12] - 柠季的鸭屎香柠檬茶和茉莉手打柠檬茶两款经典产品合计占总销量35% [12] - 茶话弄桂花家族产品在假期合计售出超百万杯 [12] 消费行为与新趋势 - 饮品与在地文化深度结合，喝什么成为旅行体验的重要一环 [15][16] - 景区打卡式消费让一杯饮品成为旅行记忆的一部分，推动景区门店业绩一骑绝尘 [16][18] - 会员体系成为品牌应对流量高峰的秘密武器，柠季活跃会员数较节前提升117.25%，会员贡献GMV提升100.55% [21] - 三四线下沉市场持续释放潜力，茉莉奶白在149个城市实现营收翻倍，甜啦啦在非一线城市景区店GMV环比增长超220% [22] - 品牌出海步伐加速，甜啦啦在印度尼西亚10店同期开业，奈雪美国首店开业三天营业额近8.7万美元（约62万人民币），售出近1.3万份产品 [24] 行业风向总结 - 饮品行业绘制出从景区到商圈、从一线城市到县城小镇的生动消费地图 [25] - 在地化消费成为新趋势，饮品与旅游、社交、文化深度绑定 [25] - 经典特色产品展现出强大生命力，私域会员成为品牌稳定增长的压舱石 [25] - 下沉市场与海外拓展为行业打开了新的增长空间 [25]

公司战略升级 - 公司在成立二十年的关键节点启动“健康升级”战略，旨在重塑奶茶价值并向“健康生活方式倡导者”跃迁 [1] - 公司正式官宣乒乓球奥运冠军孙颖莎为品牌代言人，以冠军形象放大品质信任，倡导“好奶茶没那么贵”的理念 [1] - 公司选择孙颖莎作为代言人是“健康升级”战略的核心支点，通过人格化表达将抽象的健康理念具象化，建立消费者深度认同 [4] 品牌营销与形象塑造 - 公司借助孙颖莎的公信力，将技术创新与价值认同紧密结合，使健康理念成为可体验、可感知的生活方式 [4] - 广告中“每次上场都要从0开始”的宣言，既诠释运动员拼搏态度，也象征公司二十年发展后的创新与再出发 [4] - 通过冠军精神赋能，公司将健康概念转化为消费者的情感共鸣和信任基础，为产品力与品牌力的统一提供支撑 [4] 产品技术创新 - 公司推出原叶现泡轻乳茶系列，茶包内为完整原叶，让优质茶叶直接可见 [6] - 在乳品处理上，应用UHT超瞬时灭菌技术结合无菌冷灌装工艺，解决即饮奶茶长期存在的“奶香失真”痛点 [6] - 产品坚持健康轻负担理念，0添加植脂末与香精，使用天然植物提取物和L-阿拉伯糖实现低GI控糖，每杯热量约150卡 [7] 供应链与可持续发展 - 公司实现从原料到制造再到产品的全链路优化，进行绿色供应链与全产业链生态构建 [7][8] - 在源头端，公司拥有云南沧源“超级茶园”和杭州千岛湖茶园，依托特定气候和土壤培育高品质茶树，实施从土壤到茶杯的全流程管理 [6][7] - 在制造环节，湖州、成都工厂建设能源计量自动采集系统，湖州与江门工厂使用屋顶光伏及高效节能设备，每年降低能耗成本130万元以上 [7] 行业影响与定位 - 公司的转型已超越营销层面，成为传统快消企业迎接新消费时代的行业样本 [8] - 公司以二十年的产业积累回应行业对“健康是否为伪命题”的争论，指出真正的健康升级是让每次消费选择都指向更美好的生活方式 [8]

城市消费核心策略 - 贵阳以“精品咖啡、精酿啤酒、精致餐饮、精彩非遗”为核心的“四精”城市生活方式成为吸引游客的主要亮点 [1] 精酿啤酒行业 - 由市商务局主办的“贵阳精酿·世界味道”推广活动累计接待市民及游客近15万人次 [2] - 活动期间商铺营业收入突破150万元，并带动商圈周边餐饮、零售店铺营业额整体提升约20% [2] 咖啡行业 - 以SeekSeeking咖啡店为例，该品牌全市10家店的日均总销量达到约3000杯 [3] 餐饮行业 - 周记留一手特色烤鱼店白天日均接待游客约200桌，夜间排队等位的顾客高达700至800桌 [5] - 骆玉冰浆店为应对激增客流实行两班轮岗制，假期日均销量上千杯 [5] - 去茶山品牌结合应季水果与咖啡推出的中秋特色饮品广受欢迎，店内座无虚席 [5] 非遗文创行业 - 贵州省工艺美术馆汇聚剪纸、刺绣、蜡染、陶瓷等11大类工艺品，展出2000余件大师作品 [7] - 孔学堂阳明文创青云市集店假期日均接待游客超两万人次，阳明文化相关文创产品销售火爆 [7]

交易概述 - 蜜雪集团于9月30日与福鹿家及其股东签订投资协议，并于10月1日发布公告 [1] - 公司以向福鹿家注资2.86亿元人民币的方式认购其新增注册资本690.17万元，从而获得51%股权 [4] - 公司同时以1120万元人民币的代价受让福鹿家原股东赵杰持有的2%股权（认缴出资额27.06万元） [4] - 此次交易总代价为2.97亿元人民币，使蜜雪集团合计获得福鹿家53%的控股权 [4] - 交易完成后，福鹿家将成为蜜雪集团的非全资附属公司，其财务业绩将并入集团报表 [4] 交易标的与业务背景 - 标的公司福鹿家（郑州）企业管理有限公司，品牌为“鲜啤福鹿家”，创立于2021年 [5] - 福鹿家主要通过线下门店为消费者提供现打现饮的鲜啤产品，包括经典鲜啤及果啤等创新款 [5] - 截至2025年8月31日，鲜啤福鹿家拥有约1200家门店 [5] - 蜜雪集团是以新鲜冰淇淋茶饮为主的全国知名饮品连锁品牌，截至2025年6月全球门店超过53000家 [5][7] - 蜜雪集团旗下拥有蜜雪冰城、幸运咖两大品牌，产品单价约6元，涵盖现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡 [5] 战略动机与市场前景 - 此次投资后，蜜雪集团的产品品类将从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡延伸至现打鲜啤 [7] - 控股福鹿家是公司完善品类矩阵的关键一步 [8] - 中国精酿啤酒市场规模从2020年的200亿元快速增长至2024年的800亿元 [8] - 预计2025年该市场规模将逼近千亿关口，年复合增长率超过30% [8] 交易属性与公司治理 - 此次交易为关联交易，因福鹿家实控人田海霞系蜜雪集团执行董事兼首席执行官张红甫的配偶 [7] - 田海霞控制的麦浪同舟亦为标的公司股东，构成关联人士 [7] - 公司强调交易定价参照了独立第三方评估机构的报告，并经过内部关联交易委员会审议通过 [7] - 决策程序符合香港联交所上市规则及公司章程要求 [7] 公司近期财务与运营表现 - 2025年上半年，蜜雪集团实现营业收入148.7亿元，同比增长39.3% [7] - 上半年毛利为47.1亿元，同比增长38.3% [7] - 上半年净利润为27.2亿元，同比增幅高达44.1% [7] - 截至2025年6月30日，公司全球门店总数增至53014家，较去年同期新增9796家 [7] - 门店网络覆盖中国所有省级行政区及12个海外国家和地区 [7] - 咖啡品牌幸运咖作为第二增长曲线，截至2025年7月国内签约门店已突破7000家 [8] 市场反应 - 交易消息于10月2日引发市场广泛关注，“蜜雪冰城要卖啤酒了”话题冲上热搜 [5] - 10月2日公司港股收报392港元/股，上涨0.93%，最新市值达1488亿港元 [9]