投资评级 - 维持"增持"评级 [1][9] 核心财务表现 - 2025H1实现收入人民币1.53亿元，同比增长27.1%，较2024年同期增速9.6%显著提升 [2] - 2025H1净亏损人民币0.41亿元，较去年同期0.60亿元收窄31.7% [2] - 经调整后净亏损为人民币0.23亿元，较去年同期0.349亿元改善34.1% [2] - 毛利率达47.0%，同比提升3.1个百分点；剔除存货减值影响后毛利率为49.4%，与去年同期49.3%基本持平 [3] - 净亏损率为26.7%，较去年同期49.7%大幅改善23.0个百分点 [3] 产品收入结构 - 六轴协作机器人收入0.94亿元，同比增长46.7%，收入占比升至61.2% [2] - 四轴协作机器人收入0.40亿元，同比增长7.7% [2] - 复合机器人收入0.17亿元，同比增长13.1% [2] 应用场景表现 - 工业场景收入0.81亿元，同比增长22.4% [2] - 商业场景收入0.14亿元，同比大幅增长165.5%，主要受益于医疗理疗和商业零售场景的持续深耕 [2] 费用结构 - 期间费用率合计99.4%，较去年同期109.3%下降9.9个百分点 [3] - 销售费用率53.7%，管理费用率17.7%，研发费用率26.7%，财务费用率1.32% [3] - 研发开支绝对额同比增长30.3%至0.41亿元 [3] - 销售费用同比增长31.5%，主要用于加强全球销售渠道扩张 [3] 战略进展 - 人形机器人DOBOT Atom于2025年6月开启全球量产交付 [2] - 2025年6月3日与药师帮签署战略合作协议，共同探索智慧解决方案在医药全链场景的应用 [3] - 2025年3月展示机器人制作早餐视频，展现强大的泛化抓取能力 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为4.96亿元、6.73亿元、8.97亿元 [1] - 预计同比增速分别为32.84%、35.53%、33.32% [1] - 预计归母净利润2025年亏损0.43亿元，2026年扭亏为盈0.01亿元，2027年增长至0.35亿元 [1] - 当前市值对应2025-2027年PS分别为40倍、30倍、23倍 [9] 市场数据 - 收盘价52.15港元 [7] - 市净率18.98倍 [7] - 港股流通市值179.21亿港元 [7] - 每股净资产2.50元 [8] - 资产负债率26.51% [8]

公司回购计划 - 拟使用自筹资金及专项贷款回购A股 资金总额不低于15000万元且不超过30000万元 回购价格上限9.00元/股 [1] - 回购目的包括增强投资者信心 提升股票长期投资价值 完善公司治理结构 健全长效激励机制 调动员工积极性 [1] - 已获工商银行宁波分行27000万元专项贷款支持 期限不超过36个月 [1] - 按回购资金上限测算 占最近一期总资产2.08% 净资产6.05% 不会对经营及偿债能力产生重大不利影响 [1] 业务资质与市场地位 - 国内首家城市轨道交通地下盾构施工民营企业 具备多项核心技术 [2] - 拥有"双特双甲"资质 包括市政公用 建筑工程施工总承包特级 以及市政 建筑设计甲级 [2] - 具备公路工程 机电工程等多项一级资质 [2] - 业务覆盖上海 杭州 苏州 宁波等20个长三角城市 [2] - 客户多为政府机构 央企及地方国企 具备较强偿付能力 [2] 建筑主业表现 - 2025年上半年度建筑主业实现营业收入21.16亿元 较上年同期增长11.98% [3] - 实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元 较上年同期增长6.11% [3] - 新承接工程22.73亿元 其中轨道交通 市政工程 公路项目合计占比84.87% [3] - 新中标S202象山石浦海底隧道及接线工程 上海市轨道交通市域线崇明线工程车站装修及风水电安装21标等重大工程 [3] 新能源业务发展 - 2025年上半年新能源业务营收同比增长94.18% 实现净利润扭亏为盈 [3] - 通过EPC总承包模式参与宣城170MW茶光互补光伏发电项目 江苏惠然用户侧储能项目 [3] - 与关联方宣城和润新能源有限公司存在关联交易 金额达3.05亿元 占同类交易比例10.64% [3] 新兴领域布局 - 设立宏润时代科技有限公司 战略投资镜识科技（上海）有限公司 布局人形机器人赛道 [4] - 探索机器人在消费级和工业级场景的应用 契合智能制造和产业升级发展趋势 [4]

公司持股情况 - 汉宇集团持有同川科技40.34%股权 为参股公司[2] 信息披露规范 - 后续如有达到披露标准事项 将以公司公告为准[2] 业务定位 - 同川科技为国内领先的机器人核心配件制造商[2]

9月2日，一个信号释放出来。 宇树科技，这家在全球四足机器人牌桌上近乎垄断的公司，预计年底前，递交上市申请。 一切都在加速。 创始人王兴兴本人，用一种过来人的口吻定了调："我把上市当作学习过程中的高考。" 高考，亦或终极检验，也可以是未来入场券。从26岁离开大疆创办宇树，王兴兴对外解释称，公司叫"宇树"，是希望帮助人类点亮科技树。 很理想主义，坦率地说。 如今，这棵树即将迎来资本市场的检阅。只是，王兴兴和他的宇树做梦都想不到，这场大考前的第一道练习题，与技术、市场、宏观环境，都无关。 而是一个被限高的"老赖"。 01 小插曲 就在一周前，8月26日的杭州市中级人民法院，就已经悄然开庭。 一个插曲，不大不小。 错愕，还略带一丝疑问。8月25日，"宇树科技被诉侵权"的消息冲上热搜，资本市场的神经被精准地拨动了一下。 一家日化公司，也就是一个卖日用品的，要去状告一家搞机器人的准上市公司，情节属实有点魔幻。 原告，杭州露韦美日化有限公司。翻开工商信息，注册资本55万，员工2个人，主营业务是农副产品、日用百货。 但资本的世界从来不只看表面。有媒体实地探访，露韦美那不足20平米的办公室里只有1个对诉讼毫不知情的员工。而隔 ...

港股市场展望与配置策略 - 9月份港股行情将进入由流动性驱动转向业绩驱动与政策验证的共振阶段[1] - 市场焦点从预期转向兑现 业绩超预期及指引上修的个股有望受益[1] - 行业配置关注直接受益于"反内卷"政策的光伏、稀土、锂、快递和间接受益的保险行业[1] - 高景气度的医药与科技行业因业绩预期或兑现及指引上调受关注[1] - 内地低利率环境下 优质龙头企业因稀缺性和稳健业绩迎来价值重估[1] 资金流向分析 - 主力净流入行业前五为银行、大金融、饲料、光伏、有机硅[1] - 主力净流入概念板块前五为新零售、碳中和、钙钛矿电池、跨境电商、社区团购[1] - 主力净流入个股前十包括供销大集、阳光电源、亿纬锂能等 涵盖新能源与金融板块[1] 黄金投资逻辑演变 - 2025年"降息交易"和"特朗普2.0"双主线持续催化 贸易保护主义与地缘政治推动央行增储[3] - 金价长期稳定走高将改变黄金股投资逻辑 初期关注产能快速扩张公司[3] - 金价持续高位时 拥有可开发大型金矿的公司因自由现金流增长更受关注[3] 机器人产业发展趋势 - 2025世界机器人大会聚焦全球产业发展与具身智能企业全球化[3] - 技术突破、政策驱动、资本涌动和劳动力短缺推动机器人产业显著增长[3] - 具身智能企业积极探索出海路径 全球化成为关键趋势[3] 人形机器人产业化进程 - 资本从"看Demo"转向"看量产"和"看落地" 人形机器人迎来产业化拐点[5] - 国内具身智能产业链发生144次融资事件 总金额达195亿元 平均单笔1.35亿元[5] - 技术与资本共振推动人形机器人走向零售、工厂和家庭 开启万亿级赛道[5] 公募基金市场动态 - 工银瑞信基金、泰康基金、方正富邦基金等多家公募机构宣布自购旗下权益类基金[5] - 公募自购潮向市场传递积极信号 基于对资本市场长期稳定发展的信心[5] - A股中枢有望震荡抬升 预计呈现更明显结构性特征[5] 市场技术面与资金面 - 技术面评分4.9 资金面评分6.0[6] - 短期大盘趋势偏弱 增量资金入场明显但市场赚钱效应弱[7] - 涨跌分布显示3363家下跌 1890家上涨 跌停46家 涨停37家[8] - 暗盘资金净流出3250家 净流入1724家[8] 市场调整与机会展望 - 上证指数回调属正常行情调整 下跌力度和时间决定下半年机会[11] - 两融余额持续增长 市场成交活跃 围绕AI产业链、反内卷、非银金融轮动[11] - 创业板出现年内最大单日跌幅 调整预计延续 需保持防守心态[11] - 中报披露期重点关注有色金属、钢铁、机械设备、电力设备及非银金融等行业[11]

公司业务进展 - 公司已获得国内两家具身智能机器人企业的IMU产品定点 [1] - 产品实现小批量交付 定点合作企业不包括优必选公司 [1] - 相关业务合作期限明确截至2025年6月30日 [1] 产品应用领域 - IMU产品成功切入具身智能机器人领域 [1] - 产品已进入实际交付阶段 体现商业化落地能力 [1]

银行股表现 - 农业银行A股一度大涨超5% 邮储银行涨逾3% 双双创历史新高 [1][2] - 农业银行总市值首次超过工商银行 晋升为新"宇宙行" 该行A股市值超过工商银行尚不足1个月时间 [1] - 中信银行和工商银行涨逾2% 国有大行全线飙升 [1][2] - 银行板块PB（lf）估值0.71倍 处于2010年以来PB估值分位数26.74%的较低水平 [3] 市场整体表现 - 沪指跌1.25% 深证成指跌2.83% 创业板指跌4.25% [4] - 沪深两市成交额超过2.58万亿元 较昨日放量近2000亿元 [4] - 商业百货 美容护理 食品饮料 旅游酒店等消费板块涨幅居前 [4] - 半导体 通信设备 电子化学品 小金属 航天航空 电子元件板块跌幅居前 [4] - 跌停个股一度达到49只 超过涨停个股数量 跌幅超过10%的个股达75只 [4] 行业板块动态 - 人形机器人指数盘中跌幅扩大至3.53% 华工科技跌停 领益智造跌10% 北方稀土跌9.05% [4] - 新能源汽车指数盘中跌2.31% 成份股普遍走低 [4] - 稀土永磁指数盘中跌近3% 中国稀土跌停 北方稀土大跌超7% [4] 市场流动性状况 - 全市场流动性在农行等拉升过程中明显回稳 [1] - 融资额度前几天紧张 今日终于有融资额度 [1] - 近期A股市场日度成交金额一度超过3万亿元 两融余额突破2.22万亿元 [6] 机构观点 - 华泰证券认为息差降幅收窄+非息扰动减轻 驱动2025年上半年上市银行营收利润增速改善 [3] - 负债端改善持续显效 银行息差有望逐步趋稳 资本市场回暖带动中收修复 [3] - Q2基金所持银行仓位边际提升至4.87% [3] - 中信建投策略认为市场下跌更多是风险偏好回落 前期市场涨幅过大积累止盈需求和技术性调整压力 [7] - 当前市场与2015年年初类似 后市可能走出横盘震荡行情 [7] - 低估值或价值板块行情偏短 新能源 新消费 创新药 有色金属等方向值得关注 [7][8] - AI算力在调整完毕后仍会是本轮行情核心主线 [8]

特斯拉Optimus人形机器人进展 - 特斯拉Optimus 3人形机器人原型曝光 采用浅金色/黑色配色并印有特斯拉Logo [1][4] - 机器人唤醒词为"Hey Optimus" 成功响应寻找可乐的语音指令但响应速度稍慢 [4] - 机器人手部采用仿生设计 具有真人手部褶皱/指甲轮廓/关节痕迹等逼真细节 相比前两代有明显进步 [6] 市场价值与争议 - 赛富时创始人评估该机器人可替代20-50万美元年薪的人类工人 折合人民币约142.9-357.2万元 [11] - 部分网友质疑机器人手部仅具装饰作用 认为可能是防对手抄袭的障眼法 [10]

特斯拉Optimus机器人进展 - 全新金色外观设计更精简 可能为Optimus 3版本[3][16] - 手部设计接近人类 引发广泛关注但被质疑可能为无功能假手[9][11] - 腰部与膝盖关节构造相比7月版本有所改进[14][17] - 接收指令后需预留行动空间 体现谨慎行为模式[1] 产品规划与市场预期 - 2024年目标产量5000台 2026年目标提升至5万台[21] - 目标定价约2万美元 但大规模量产与控制成本存在挑战[21] - 公司认为80%未来价值将来自Optimus业务[18] - 被行业领袖视为生产力突破 可替代20万-50万美元人类劳动力[1] 技术能力展示 - 物理智能革命开启 具备自主导航能力[1] - 行走模式更接近人类 包含手臂摆动 膝盖伸直及脚跟到脚趾步态[19] - 马斯克宣称V3版本灵活性将与人类无异[16] 行业竞争动态 - Figure公司同日发布人形机器人新视频 展示洗碗机装载能力[23] - 采用Helix模型仅通过新数据训练即实现复杂操作 包括餐具分离 方向调整和错误恢复[24][25] - 同一系统可处理多类任务（叠衣服 整理包裹 装载洗碗机）体现通用化潜力[23][25] - 行业认为人形机器人将形成万亿美元规模产业[21]

光伏板块表现 - 通润装备实现2连板 属于储能和光伏概念[1] - 光伏概念股*ST正平同样实现2连板[1] 锂电池板块表现 - 宏裕包材实现4连板 属于锂电池概念[1] 其他连板个股表现 - 安正时尚实现3连板 属于纺织服装概念[1] - ST景峰实现2连板 属于创新药概念[1] - 置兴纸业实现2连板 属于机器人概念[1] - 美邦服饰实现2连板 属于新零售概念[1] - 首开股份实现2连板 属于房地产概念[1] - 欧亚集团实现2连板 属于零售和黄金概念[1] 市场整体表现 - 9月4日A股市场共计44只个股涨停[1]