报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 政策层面，四部门联合印发《意见》鼓励职工文体消费，有望显著提升周边游、景区游、电影院线等客流量，带动文旅景区产业链及酒店业态发展[3][6] - 公司层面，毛戈平与LVMH旗下基金路威凯腾达成战略合作，将借助其全球资源拓展海外高端零售渠道，并共同组建高端美妆股权投资基金，其品牌价值与成长潜力被看好[3][6] - 投资层面，新兴消费观念驱动增长，报告建议在美护、黄金珠宝、潮玩、现制茶饮四大细分赛道关注具备专业性、创新性、品牌力及IP运营能力的优质国货头部公司[6][21] 本周新消费行业行情跟踪 - 2026年1月5日至1月9日，申万美容护理指数周涨跌幅为+2.55%[9] - 同期，申万商贸零售指数周涨跌幅为+4.23%[9] - 同期，申万社会服务指数周涨跌幅为+4.71%[9] 重点行业数据 - 2025年11月，中国限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额同比增长+3.5%[8][12] - 2025年11月，中国限额以上化妆品类零售额同比增长+6.1%[8][12] - 2025年11月，中国限额以上金银珠宝类零售额同比增长+8.5%[8][16] - 2025年11月，中国限额以上饮料类零售额同比增长+2.9%[8][16] - 2025年第一季度至第三季度，黄金首饰消费量累计值同比下滑[8][20] - 截至2026年1月8日，COMEX黄金价格为4488美元/盎司[8][20] 投资分析意见（细分赛道） - **美护行业**：建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，例如毛戈平、上美股份[6][21] - **黄金珠宝行业**：建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，例如老铺黄金、潮宏基[6][21] - **潮玩行业**：建议关注具备IP创造及对IP运营有丰富成功经验的公司，例如泡泡玛特[6][21] - **现制茶饮行业**：建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，例如蜜雪集团、古茗[6][21] 其他重要事件与数据 - 路威凯腾（L Catterton）为全球领先消费投资机构，管理约390亿美元股权资本，单笔投资规模可覆盖500万至50亿美元，已在全球累计投资超过300个知名消费品牌[6] - 政策《意见》鼓励各级工会每年最多可开展4次春秋游活动[6]

文章核心观点 中国潮玩企业正引领一种以“情感价值”为核心的新型文化出海范式，凭借原创IP、高效供应链和精准本土化策略，成功打入欧美成熟市场并抢占东南亚蓝海市场，实现了从“中国制造”到“中国情感品牌”的价值跃迁 [1][6][17] 美国市场：经济分化与“治愈经济”下的机遇 - 美国经济呈现“K型分化”：高收入群体（年收入15万美元以上）消费支出净增长**24%**，受资产升值支撑；低收入群体（年收入低于4万美元）消费支出净增长仅**1.9%**，受通胀与就业波动冲击 [2][21][26][28] - 通胀压力高企，**2025年9月核心CPI同比增速为3.2%**，消费者信心指数从1月的**71.7**降至11月的**51.0**，创历史第二低点 [21][22] - “治愈经济”或“搞赏经济”盛行，潮玩（如盲盒、毛绒玩具）因其提供情感陪伴、收藏乐趣和社交属性而迎来高景气度 [2][9][17] - 中国品牌（如泡泡玛特）以**20-40美元**的“轻奢”定价和原创形象IP（如LABUBU、MOLLY）实现差异化突围，与美国传统依赖内容IP的玩具巨头形成区别 [2] 东南亚市场：人口红利与本土化挑战 - 东南亚市场具备年轻人口结构、高互联网渗透率和强烈消费升级意愿等增量蓝海特质 [3] - **2024年泰国明星Lisa在社交平台分享泡泡玛特LABUBU玩具**，成功引爆当地市场，印证了潮玩与当地年轻消费文化的高度契合 [3][30] - 市场挑战包括：对外部（尤其是美国）关税政策波动敏感，内部存在政局与文化差异的复杂性 [3][9] - 中国头部企业（泡泡玛特、名创优品、TOP TOY）通过将IP与当地文化符号结合，以及“线下旗舰店+线上社交电商”的全渠道模式快速渗透，甚至实现高于国内市场的品牌溢价 [3] 头部企业商业模式与出海路径 - 各品牌普遍采取先易后难的扩张策略：先切入文化相近的东南亚或日韩市场，再进军竞争激烈的欧美成熟市场 [18] - **泡泡玛特**：核心是构建IP全产业链运营平台，致力于将短期潮流IP转化为常青IP，并通过动画、全球巡展、大电影等方式进行长效化运营 [4][9][17] - **名创优品**：依托强大的全球零售网络和供应链效率，作为高效的IP变现渠道和生活方式平台出海，在中美核心市场通过优化门店模型和聚焦IP战略（如引入迪士尼IP）提升单店效益 [4][9] - **TOP TOY**：作为后起之秀，构建“自主IP+授权IP+他牌IP”的开放平台，依托名创优品集团的全球渠道协同扩张，其自有IP“糯米儿”在东南亚市场已获初步成功 [5][9][18] 行业数据与市场表现 - 尽管全球可选消费承压，潮玩作为“情感消费”品类仍呈现较高景气度，被认为具备穿越周期的动能 [9][17] - **2025年上半年**，名创优品海外GMV达**73.30亿元**，泡泡玛特海外收入达**55.93亿元**，显示强劲出海势头 [20] - 美国零售格局受通胀重塑，平价零售商（如Walmart、Costco、Dollar General）表现优异，而中高端可选消费品零售商承压，消费者转向追求高性价比的情绪消费 [43][47][48] - 美国玩具市场方面，潮玩细分赛道（如毛绒玩具）增长强劲，中国品牌如泡泡玛特在亚马逊毛绒玩具热卖榜中占据席位 [11][12]

文章核心观点 - 中国消费市场正加速迈入“本土品牌时代”，外资品牌市场份额受到挤压，本土品牌在产品力与营销能力上实现超越，并开始定义全球消费潮流 [2] - 西方传统营销模式在中国市场逐渐失效，其根本原因在于消费时代从规模化、标准化转向个性化，媒介环境与消费者权利结构发生深刻变化 [4][7][9] - 中国品牌成功的关键在于把握“与我相关”的新消费趋势，通过提供情绪价值、个性化体验和场景化沟通，与消费者建立基于信任的情感联结，从而改写游戏规则 [10][11][22] 行业趋势：本土品牌崛起与外资品牌退守 - 多个消费领域出现标志性案例：中国扫地机器人代工厂收购行业鼻祖美国iRobot；星巴克与博裕投资成立合资企业（后者持股最高可达60%）以应对本土竞争 [2] - 在国潮冲击下，耐克、阿迪达斯节节败退；苹果在华为、小米的体验革新中优势不再；国际美妆巨头欧莱雅、雅诗兰黛光芒渐淡 [2] - 85.79%的中国消费者更倾向选择国内潮流品牌 [2] - 本土品牌开始全球化并定义潮流：泡泡玛特卷起全球潮流旋风；名创优品成为全球规模最大的自有品牌零售商；青岛白啤做到全球白啤品牌第一 [2] 营销范式转变：从西方理论到中国实践 - 以定位理论、STP、4P框架为代表的西方营销模式主导中国市场的时代正在落幕 [4] - 传统高举高打的饱和式投放、明星代言、冠名大活动等打法，如今容易出现“品效失衡”，用户留不下来 [5] - 媒介环境巨变：从电视、报纸等中心化媒介，转向由短视频、电商直播、社交裂变驱动的“算法分配的注意力之争”，传统大规模广告投放模式显得笨重低效 [9] - 消费者权利结构倒转：社会供给过剩，消费决策从“人找货”变为“货找人” [9] 新消费驱动力：“与我相关”与情绪价值 - 尼尔森IQ报告强调，在中国，“与我相关”成为消费新质驱动力，消费者倾向于为“值得”、能兑现信任、提供个性化服务和便利体验的品牌买单 [10] - 中国市场呈现理性和感性的双轨消费新常态，把握情感连接和价值传递至关重要 [10] - 情绪消费崛起，例如白酒行业，新的卖点公式是情绪价值越大、个性表达越鲜明，下单冲动就越强 [10] - 五粮液推出低度新品“29°五粮液·一见倾心”，上市60天销售额突破1亿元，成功将产品从“应酬工具”重塑为“情绪伴侣” [10] 品牌沟通策略：叙事平权与场景共鸣 - 品牌沟通需重构，用力塑造“崇高感”反而会让消费者感到隔阂，消费者更信任“电子闺蜜”的安利 [11] - 品牌需要“用消费者接受的方式，说消费者想听的话”，例如青岛白啤将品牌理念从“斟致生活”革新为“我的生活美学”，将定义生活的主权交还消费者 [12][14] - 关键在于理解消费者在何种场景下最需要品牌，而非仅依赖静态用户画像标签 [17][18] - 本土品牌善于捕捉细微的“生活瞬间”，在对的场景引发共鸣，例如维他奶关联“美好的早餐时刻”，元气森林成为朋友聚会的“氛围担当” [19] 案例深度分析：青岛白啤的实践 - 产品创新：在保留经典麦香基底上，拓展花香、果香等多重风味，覆盖年轻人追求乐趣、拒绝乏味的需求 [14] - 场景化营销：深度绑定国内城市文化符号，让地域特色成为生活场景入口 [19] - 在青岛，以“逛青岛・喝青岛”为主题，构建覆盖全城的沉浸式互动场景，将城市地标转化为品牌触点 [21] - 在武汉，围绕“樱花季”布局“一站一街一景一营地”，将商业宣传升级为城市事件 [21] - 在全国30多个城市开展100余场主题活动，将品牌塑造为通往“美好生活”的体验券 [21] - 销售成果：去年4月推出的“醉樱浮白樱花味白啤”，首发当日在东京平台登顶酒水直播店铺销售榜首，带动白啤系列产品单日销售额环比增长35% [16] - 品牌理念：品牌定位为一种长情的陪伴，成为消费者生活中可感可知的温暖和美好，并通过活动细节（如场边救护车、免费饮水点）传递本真关怀 [22]

公司动态 - 泡泡玛特旗下POP MART Gallery宣布即将正式开馆 [1] - 该展览空间位于北京798艺术区 [2] - 该空间将持续性为公众举办展览并提供交流的公共接口 [2] 业务与战略 - POP MART Gallery是公司聚焦当代IP文化与潮流艺术的展览空间 [2] - 该空间以艺术家和IP形象为核心，关注大众文化的持续演进 [2] - 公司计划通过展览与跨界合作，将创意能量转化为具有时代表达的现实场景 [2] - 此举旨在实现青年文化精神在当代生活中的激活 [2]

公司战略转型 - 公司提出从“零售公司”向“文化创意集团”及“全球领先的IP运营平台”转型的核心战略[1] - 公司计划在未来十年带领100个中国IP走向世界，打造世界级IP[1] - 公司启动涉及近6000家门店的“腾笼换鸟”计划，未来两年将关闭重开80%的门店以实现门店模型与产品结构的根本性变革[1] 门店与场景升级 - 门店将从200平方米以下的小店升级为400-600平方米的主题化沉浸空间[1] - 公司推出场景式IP联名集合店MINISO LAND，上海全球壹号店面积近2000平方米，IP产品占比约80%[14] - 截至新闻发布，公司已在核心城市布局12家MINISO LAND和1家MINISO SPACE门店[14] - 上海南京东路的MINISO LAND开业9个月单店销售额突破1亿元，其中IP产品贡献80%的销售占比[14] - 未来店铺模型将分为乐园店型（如MINISO SPACE, LAND, FRIENDS, SUPER MINISO）和常规店型（旗舰店、小店等）[14] 产品与IP策略 - 产品结构中IP占比目标从50%提升至80%以上[1] - IP生态构建采用“顶级授权IP+独家签约艺术家IP”的双轨路线[15] - 已与迪士尼、三丽鸥、芭比、哈利·波特、漫威等超150个知名IP合作[9] - 同时加码中国原创IP，如“右右酱”、“墩DUN鸡”、“WAKUKU”等已成为新的销售增长点[15] - 2025年正式启动“IP天才少年计划”，以百万甚至千万年薪全球招募顶尖IP设计人才[15] 发展历程与商业模式演进 - 公司发展历经三个阶段：依托“制造红利”打造优质低价十元店[5][6]；借助“渠道红利”进行品牌扩张与出海[5]；目前进入收割“情绪红利”的IP生态建构阶段[5] - 2013年创立，依托供应链和“以量制价”模式，短短两年开出千店[7] - 2016年出海并与三丽鸥推出Hello Kitty联名款获得成功，开启IP合作之路[9] - 2025年全球门店数量已超8000家[2] - 公司意识到单纯IP“拿来主义”处于生态链下游，利润受挤压且缺乏话语权，因此决定打造自有IP生态[9][10] 财务与竞争环境 - 公司2024年整体毛利率长期徘徊在40%左右，显著低于无印良品同期50%以上的毛利率，也低于潮玩行业头部企业60%以上的高毛利区间[11] - 在传统零售端面临无印良品、KKV等集合店的竞争[11] - 潮玩市场增长潜力巨大，公司若不主动入局将错失“情绪消费”红利[11] - 公司此前收购永辉超市的举动显示了其拓展消费市场生态的野心[11] 行业竞争与对比 - 公司在IP赛道的直接竞争对手是泡泡玛特，两者代表了“渠道向上延伸”与“内容向下生长”两种不同路径[3][4][17] - 泡泡玛特的核心护城河在于对“不确定性”（盲盒机制）的极致掌控和“IP的生命周期管理”能力[17][18] - 泡泡玛特面临盲盒红利边际递减、过度依赖头部IP导致业绩波动风险以及如何维持IP长期热度等挑战[19] - 公司转型面临“大象转身”的惯性挑战，核心难题在于“去标签化”，需改变消费者对其“生活杂货”的刻板印象以实现IP产品溢价[21] - 泡泡玛特模式被比喻为“精耕细作的农夫”，追求单客价值最大化；公司模式被比喻为“攻城略地的将军”，追求规模效应与周转速度[21] 行业趋势与终局展望 - IP零售的终局不止于“卖货”，需要为IP注入更多故事内容，通过动画、漫画、短剧等形式强化情感连接，让IP从“形象”升级为“人格”[22] - 未来需要通过主题公园、消费品、影视剧、动漫等多元商业模式实现价值变现，形成从内容到消费的正向循环[22] - 未来的赢家将是能够构建完整“IP宇宙”的生态体[23]

2025年市场回顾 - 国产大模型DeepSeek用户规模迅速突破1亿，增速超越ChatGPT早期记录，直接点燃了算力、云计算等科技板块行情 [3][14] - 以Labubu潮玩、《哪吒2》全球票房登顶、苏超联赛商业化为代表的新消费势力崛起，带动相关公司股价实现翻倍增长 [3][14] - A股总市值于6月突破100万亿元大关，成交额在8月创下历史次高，融资规模超越2015年水平 [3][14] 2026年市场风格展望 - 市场风格将更趋均衡与精细化，不再简单由单一风格主导 [4][15] - 周期、消费等顺周期板块可能迎来估值修复与利润改善的机会 [4][15] - 具备扎实业绩的成长风格仍可能贯穿全年，但会告别普涨，投资需在AI应用、国产替代、出海等板块中精选具备真实技术壁垒和商业化能力的公司 [4][15] 2026年投资主线 - AI应用端有望成为2026年的重要主线，产业价值重心正从算力基础设施向应用端迁移 [4][15] - 投资逻辑或将从“卖铲子”（硬件和基础设施）转向“挖金子”（实际应用和商业化） [4][15] - AI在内容、社交、娱乐及千行百业的赋能已进入商业化落地阶段，贴近C端或赋能B端的应用更容易形成清晰的商业模式 [4][15] 财务视角与盈利线索 - 2026年或呈现“盈利接棒”特征，需紧密跟踪订单与利润的修复进展 [5][16] - 重点关注“算力—存储—功率—代工”链条与“应用端商业化落地”节奏 [5][16] - 关注储能与锂电链、CXO/医疗器械及非银金融等板块的景气拐点，以及白酒等板块的报表出清与周期切换信号 [5][16] 投资关键与宏观环境 - 2026年投资的关键决定因素将聚焦于基本面的兑现能力，市场审视将从预期炒作转向对盈利增长质量、商业模式可持续性及全球竞争力的严格验证 [6][17] - 宏观利多因素包括：反内卷政策改善企业盈利环境；居民资产配置向权益市场转移的长趋势可能开启；若美联储降息将为全球风险资产营造友好环境；AI、半导体、智能汽车等产业周期仍有上行趋势 [7][18] 具体投资机会挖掘 - 新消费领域，尤其是融合AI技术的智能陪伴与互动娱乐（如AI陪伴平台、虚拟社交助手、AI耳机/眼镜等），有望在2026年实现从0到1的突破 [8][19] - 创新高机会可能出现在：供需紧张的AI算力基础设施；由端侧AI新品驱动的消费电子链；步入量产突破期的人形机器人产业链；通过创新出海实现高增长的医疗健康领域 [8][19] - 出海高景气方向包括：国际工程承包与建筑央企；AI算力链（光模块/液冷）；海上风电与海缆链；家电轻工龙头本地化产能与渠道出海；跨境电商与游戏内容出海 [8][19]

文章核心观点 - 泡泡玛特旗下IP星星人与喜茶的联名活动取得了巨大成功 此次合作是星星人IP在茶饮领域的首次联名 也是喜茶首次全球同步上线的联名活动 活动在销售和声量上均表现突出 验证了星星人作为泡泡玛特下一个明星IP的潜力 以及喜茶作为联名合作伙伴的独特价值[6][12][17] 联名活动表现与亮点 - 联名活动自2024年12月22日上线后 在多城门店出现排队与较长等候时间 联名套餐在上线次日售罄 社交平台相关话题阅读量累计超过4000万[6] - 活动覆盖产品、物料、空间、节点及海外市场等多个维度 产品线包括“提拉米苏·英红”与“提拉米苏·浓巧”饮品系列 以及联名AOP提拉米苏可颂挞[7] - 物料设计极具社交传播属性 包括夜光贴纸、流麻工艺徽章及可让星星人“戴”围巾的联名杯套等[7] - 在线下空间 于北京泡泡玛特乐园、上海丰盛里、深圳万象天地等地推出主题装置及互动路线 覆盖门店、快闪与灵感巴士等场景 吸引了大量消费者打卡分享[9] - 此次活动是茶饮行业首次全球同步联名 在圣诞及跨年周期连续上新 由喜茶超过百家海外门店同步承接 覆盖从马来西亚到美国等多个市场[9] 星星人IP的热度与公司支持 - 2025年上半年 泡泡玛特有13个艺术家IP收入过亿 星星人是其中之一[6] - 2024年10月中旬 摩根大通预测星星人将在2027年贡献公司总销售的8% 与Molly、Skullpanda等王牌IP相当[6] - 泡泡玛特在内部资源上给予星星人更高优先级 其频繁出现在门店入口与中心展位 产品线已覆盖盲盒、毛绒、挂件等核心品类[11] - 公司为星星人推出了专属主题曲 并在IP运营中持续与明星同框 2025年6月中旬 泡泡玛特乐园还推出了“星星人好友见面会”和“闪闪夏日主题活动”[11] 喜茶作为联名合作伙伴的价值 - 喜茶在联名合作上策略谨慎 2025年仅推出两次IP联名 这使得每次联名能获得更高的专注度与曝光 避免IP被“卷入噪音”[14] - 喜茶在联名落地方式上灵活 体现在物料与空间的介质选择上 如围巾杯套、流沙徽章等设计均为IP附加了更多想象力与话题度[15] - 喜茶具备跨区域并行执行的能力 本次联名实现了多市场同步输出与节日周期承接的模式 使联名具有更长的声量半衰期与更高的内容密度[17] - 截至2024年8月 喜茶海外门店数已超过100家 仅美国门店数量已破30家 为联名的跨文化验证提供了市场基础[9]

文章核心观点 - 潮玩行业在2025年因LABUBU（拉布布）全球爆火而实现圈层突破并吸引大量跨界资本涌入，但下半年随着该IP热度消退和市场对单一爆款可持续性的担忧，行业增长势头放缓，预计将从“爆发式增长”过渡至“可持续增长”阶段 [1][12][14] 盘点2025：拉布布全球爆火与中国潮玩出圈 - LABUBU（拉布布）在2025年二季度全球爆火，国内出现“一娃难求”，国外明星将其作为包挂带上红毯，实现“自上而下”的破圈层营销 [3] - 搪胶毛绒品类（如包挂）的出现打破了场景限制，使潮玩成为年轻人的社交货币 [3] - 拉布布在二级市场成为热门“理财产品”，泡泡玛特限量款大娃部分溢价至万元，拉布布3.0隐藏款一度溢价数十倍，黄牛争相扫货 [3] - 拉布布拉动泡泡玛特业绩与股价，其所属的THE MONSTERS系列在2025年上半年收入同比增长668%至48亿元，占公司总收入34.7% [4] - 2025年8月19日，泡泡玛特发布半年报并展示新品后，股价大涨破300港元/股，总市值突破4000亿港元创历史新高 [4] 复盘2025：潮玩行业受资本热捧与二线品牌融资 - 拉布布带动潮玩行业爆发式扩张，吸引各路资本，被誉为“中国版乐高”的布鲁可在2025年初于港交所上市，卡游、52TOYS、TOP TOY等一批企业开启上市征程 [6] - 跨界资本密集入场：2025年3月，成人在线教育平台量子之歌并购深圳熠起文化（Letsvan），并于8月完成收购，11月集团更名为“奇梦岛集团”，战略聚焦潮玩 [6] - 互联网大厂重金押注：2025年6月成立的潮玩品牌AYOR TOYS，在成立仅三个月后获阿里巴巴通过旗下主体收购15%股份 [6] - 新品牌获大额融资：2025年11月，成立不到一年的潮玩品牌OHKU完成近亿元首轮融资，用于全球市场拓展等 [7] - 潮玩概念泛化至卡牌、谷子等赛道，2025年下半年卡牌赛道融资密集：8月，品牌“闪魂ShiningSoul”完成数亿元人民币首轮融资；年底，杰森娱乐（集卡社母公司）完成新一轮数亿元战略融资 [7] - 2025年潮玩赛道投融资呈现资本向头部集中、亿元融资常态化、跨界玩家（互联网、影视、游戏、教育）成为主力的特点 [7] 风险：国产IP从爆款到长红的挑战 - IP热度维持需要持续投入运营，市场担忧单一爆款增长不可持续 [9] - 泡泡玛特2025年三季度财报显示国内外市场高速增长，但其股价开始下跌，市场担忧对单一IP（拉布布）的依赖 [9] - 拉布布二手市场快速“退烧”：拉布布3.0隐藏款“本我”发售价99元，在2025年6月14日峰值达4522元（溢价44.7倍），后因官方多轮补货，至2025年12月30日最低成交价540元，较峰值下跌88%；该系列部分常规款价格已跌破原价 [9] - 二级市场价格回调与泡泡玛特主动增加供给、去“黄牛化”有关：公司毛绒玩具月产能已达2024年同期的十倍以上，约3000万只 [10] - 官方大补货终结稀缺性后，市场关注若拉布布销量下滑，公司其他IP能否弥补增长缺口 [10] 2026趋势预测：从“爆发式增长”到“可持续增长” - 泡泡玛特股价自2025年8月高点339.8港元/股累计下跌约40%，总市值蒸发超2000亿港元；2025年下半年股价累计下跌约30%，市场认为这是对前期过高估值的修正及对商业模式可持续性的审视 [12] - 摩根士丹利报告预测，泡泡玛特正从“爆发式增长”过渡到“可持续增长”阶段，预计2026年Labubu收入增速将显著放缓，增长引擎转向非Labubu IP的多元化驱动 [13] - 泡泡玛特进行战略调整：2025年12月10日，宣布LVMH大中华区总裁吴越加入董事会，借鉴奢侈品行业经验以增强品牌韧性和穿越周期能力 [13] - 公司战略转向从潮流玩具公司走向更宽泛的潮流文化平台，可能延伸至穿搭、服饰等生活方式领域，推动IP从“玩具”向“符号化超级IP”升级 [13] - 泡泡玛特研究奢侈品“充足的稀缺”逻辑，未来或从“流量驱动的供需平衡”转向“价值驱动的稀缺管理”，通过长期主义运营打造文化符号 [13] - IP培育具有不可预测性，捧出下一个“拉布布”难度大，2025年爆发式增长后，头部公司重新定义稀缺性，二线品牌面临更大挑战 [14]

转自：中国商报 （来源：中国商报） 【Labubu不再是"理财产品"！多系列线下门店大补货，消费者排队买"娃"，直呼太爽！】Labubu不 再"一布难求"。据记者了解，1月8日，泡泡玛特全国多家门店在社群内发布补货通知，其中包括Labubu 象棋大冒险系列的两款产品、Labubu可口可乐系列以及旗下另一热门IP crybaby的SHINY SHINY系列。 记者实探多家门店发现，补货通知一出，全国多地线下门店开启抢购热潮，即便在工作日的上午，多门 店内消费者也排起了长队，等待选购。去年7月以来，由于Labubu热度飙升，二手市场价格猛涨，线下 排队抢购严重，官方基本取消了线下发售。有资深玩家表示，Labubu近期的补货力度明显加大，不定 时的补货越来越频繁。该玩家也注意到，发售规则也出现松动，从早期仅限线上抢购，转变为消费者可 以直接进店购买。高频的补货也让Labubu的二手市场价格回归理性。从"一娃难求"到"惊喜相遇"，以 Labubu为代表的潮玩市场正在往理性与健康的方向回归。有业内人士认为，泡泡玛特正通过稳定的产 品供给不让Labubu成为昙花一现的流行产品，本质上这是品牌夺回定价权的举措，同时也是IP ...

文章核心观点 - 河南消费品牌以“中原生长模式”集体崛起，通过根植本土产业、适配大众需求，在高、中、低各价格带形成完整生态，并积极走向全球市场 [3][4][10] 河南消费品牌矩阵与市场表现 - 品牌深度嵌入国人日常饮食，涵盖饮品、方便食品、火锅、零食等多个品类，如蜜雪冰城、白象、双汇、锅圈食汇、卫龙、三全等 [1][3] - 一批河南企业凭借差异化定位，已在各价格带形成完整消费生态，以集群之势重塑中国消费市场格局 [4] - 胖东来在传统商超关店潮下逆势强劲增长，2025年销售额达235.31亿元，同比增长38.71% [6] - 胖东来销售额持续高增长，从2022年约70亿元，跃升至2023年约107亿元，2024年增至约170亿元 [7] - 巴奴火锅定位高端，2025年前三季度客单价为138元，比海底捞的97.9元高出约40元，其3年复合增长率达26.9% [8] - 按收入计，巴奴火锅在2024年中国火锅市场中排名第三，在中国高端火锅市场排名第一 [9] 代表性企业的商业模式与特点 - 胖东来不以价格优势取胜，而是依靠严苛品控、杜绝假货和极致服务增强客户粘性，其模式通过帮扶调改永辉等商超走向全国，2025年6月永辉调改门店已破100家 [8] - 巴奴火锅以“产品主义”为标签，与以服务见长的海底捞形成差异化，河南是其最赚钱的区域，2025年一季度在河南的经营利润率达26.2% [8][9] - 蜜雪冰城是全球化先锋，截至2025年上半年全球门店数达53014家，其中中国内地48281家，内地以外4733家 [12] - 蜜雪冰城的核心利润来源是向加盟商供应原料、包材和设备，而非收取加盟费（每年不超过1.1万元）或单杯奶茶销售 [18] - 泡泡玛特创始人来自河南，其业务已覆盖全球，2025年第三季度海外市场收益同比增长365%—370%，美洲市场线上渠道营收同比增长1977.4%，公司预计2025年海外营收将突破100亿元，同比增长超100% [13][15] 河南品牌的竞争壁垒与生长根基 - 河南品牌的竞争壁垒在于水面下的高效生产基地、中央厨房、物流体系和数字化供应链 [16] - 河南是农业大省，用全国1/16的耕地生产了1/10的粮食、1/4的小麦，为消费品牌提供物产底蕴 [16] - 河南辣条年产值已超300亿元，占全国半壁江山，卫龙年营收突破62亿元 [18] - 河南的交通枢纽优势（“九州腹地、十省通衢”）让“低价优质”商业模式可行，蜜雪冰城在河南温县的最大生产基地每年可提供121万吨原料，通过自主物流最快12小时触达门店 [18] - 河南人口稠密（户籍人口全国第一），既扩大市场容量又降低运营成本，2025年上半年河南人均GDP和居民人均可支配收入分别为全国平均水平的69.2%和72.3%，塑造了居民“理性务实、精打细算”的消费心理 [19] - 河南消费品牌创始人多具“草根基因”，从基层起步，更懂市场和消费者真实需求，例如蜜雪冰城核心产品定价在2至8元，旨在做大学生喝得起的奶茶 [19] 发展节奏与面临的挑战 - 河南品牌发展节奏偏“慢”，注重长期打磨产品与服务，蜜雪冰城从1997年起步到2025年全球门店超5万家跨越近三十年，胖东来几十年深耕河南本地市场 [23] - 相较于部分新消费品牌激进融资，河南企业融资保守，蜜雪冰城在2020年12月迎来唯一一轮外部融资，巴奴火锅成立19年后在2020年启动首轮融资，胖东来则保持零外部融资纪录 [23] - 品牌在走向大众和聚光灯下面临挑战：巴奴曾卷入“假羊肉”风波及创始人言论争议 [25]；胖东来遭遇网红“打假”及顾客投诉“茶叶有苍蝇”事件 [26]；白象因“多半”系列产品包装被质疑虚假宣传 [26]；蜜雪冰城在2025年多次出现食品安全管理问题，如使用隔夜柠檬、大肠菌群超标、奶茶出现异物等 [26]