中国上市公司协会与责扬天下（北京）管理顾问有限公司联合发布的《2025年中国上市公司ESG价值核算报告》，系统梳理了近年来国内外在环境与社会影 响核算方面的研究成果和实践进展。ESG价值核算通过量化企业在环境和社会方面的外部性影响，为评估公司可持续表现提供了直观的货币化工具。 A股及港交所上市的内地公司ESG报告发布数量持续增长，关键指标披露率逐年提升，数据质量明显改善。2024年二氧化碳排放数据质量达到A级的公司数 量较2022年增长超过50%。在ESG价值核算方面，实现正面净影响的公司数量持续增加，环境与资源使用强度有所下降，社会价值创造能力不断提升。 报告还分析了ESG价值核算在投资领域的应用。通过因子分析验证了多个ESG价值核算指标的有效性，结果显示多数指标具备良好的稳定性和相关性。以 ESG风险机遇价值为选股因子构建的投资组合，在回测中表现出正向超额收益，表明ESG价值核算数据在投资策略中具有实际应用价值。 在企业运营层面，ESG价值核算可支持双重重要性分析，帮助企业优化信息披露和管理决策。随着《企业可持续价值核算指南》国家标准的推进，ESG价值 核算逐步走向标准化，为企业提供系统、科学的指导，助力 ...

山东省及临沂市经济发展战略与目标 - 山东省在2025年迈入地区生产总值10万亿元大关，成为“10万亿大省”[1] - 临沂市被山东省“十五五”规划建议明确点名，需加快迈向“万亿城市”目标，并被赋予建设“省区域副中心”的重要使命[2] - 临沂市为达成目标，制定了包括实施产业能级跃升、内需扩容增效、乡村连片振兴、区域协调联动在内的清晰路径[2] 临沂市经济现状与增长基础 - 2024年临沂市全年生产总值达到6555.8亿元，按不变价格计算同比增长5.7%[3] - 2025年前三季度临沂市地区生产总值为5150.1亿元，按不变价格计算同比增长5.5%，“十四五”收官时地区生产总值接近7000亿元[3] - 2025年1-11月，临沂市规模以上工业增加值同比增长7.7%，工业产值突破“万亿”大关近在咫尺[6] 核心支柱一：商贸物流产业 - 临沂商城是核心支撑，2025年1—11月实现市场交易额6456.14亿元，同比增长6.3%；物流总额10119.59亿元，同比增长8.8%；外贸进出口1056.5亿元，同比增长4.2%[4] - 临沂商城已发展成为全国规模最大、物流覆盖面最广的专业市场集群，并正对标浙江义乌，推动“四个商城”建设[5] - 根据规划，到2030年，临沂商城市场交易额目标突破1万亿元，物流总额突破1.5万亿元，外贸进出口额突破2000亿元[5] 核心支柱二：工业产业体系 - 临沂市咬定“万亿工业”目标，重点发展食品、木业、冶金、化工、机械、医药、建材、纺织八大优势产业，并聚力打造13条标志性产业链[6] - 2025年1—11月，13条标志性产业链规上企业达3291家，较去年增加168家，产值达6210.5亿元，增长5.8%；同期签约产业链项目346个[6] - 临沂工业产值规模持续攀升：2023年突破8000亿元，2024年达8688亿元[6] 增长引擎：文旅产业与内需消费 - 文旅产业已成为临沂经济发展的支柱产业，2025年接待游客人数和旅游收入正式迈上“一亿人次、千亿产业”台阶[9] - 2023年，临沂市文化产业增加值231.1亿元，占GDP比重3.8%；旅游产业增加值322.34亿元，占GDP比重5.3%；年接待游客8305.9万人次，实现旅游收入764.7亿元，同比分别增长62.45%、69.56%[8] - 2024年，全市累计接待游客9357.65万人次，同比增长12.66%，实现旅游收入870.84亿元，同比增长13.88%[8] - “十五五”期间，临沂将深入实施内需扩容增效工程，并将加力推进全方位扩大内需列为首项重点任务，旨在打造鲁南苏北区域消费中心城市[9] 高质量发展与城市能级提升 - 临沂市“十五五”时期的主要目标是建成“实力强劲、活力迸发、开放包容、文化兴盛、宜居宜业”的省区域副中心，打造“全国革命老区高质量发展引领区、国际化商贸物流枢纽、对接长三角一体化发展桥头堡”[13] - 在乡村振兴方面，临沂已建成超190个乡村振兴示范片区，覆盖超3300个自然村、惠及超210万人口[15] - 临沂培育出24个产值超10亿元的特色产业，总产值达1800亿元，带动45%的行政村集体收入突破50万元[15] - 为实现能级提升，临沂将深入实施产业能级跃升、科创能力提升、内需扩容增效等“十二大工程”[15]

全行业景气指数拐点 - 12月全行业景气指数拐点初现 与PMI超预期回升相印证 [1] 分板块景气改善情况 - 上游资源、公共产业、TMT、必选消费近3个月景气改善幅度居前 [1] - 涨价驱动品种包括有色、煤炭、部分化工品、造纸、普钢等 [1] - AI链深化 AI应用端进展提速 游戏、软件景气改善 算力端存储、被动元件等景气爬坡 [1] - 资本品和中间品如电新、自动化设备、工程机械等景气改善 由于26年春节较晚 出口订单或前置 [1] - 大众消费品如乳制品、啤酒、养殖等景气回升 [1] - 基建链12月建筑业PMI回升至荣枯线上方 [1] - 独立景气周期品种如军工电子等 [1] 行业配置建议 - 建议继续布局春季行情 成长和周期均衡配置 [1] - 月度级别建议关注有色、化工、军工、存储、游戏、新能源（电池/风电）、医药等 [1] - 短期主题投资占优 结合交易拥挤度 建议关注人形机器人、脑机接口、国产算力等 [1]

2026年A股市场走势展望 - 2026年上半年A股将呈现“横盘震荡，略有走强”的走势，这是市场在2025年牛市后的调整期，需要完成新旧动能转换、市场热点切换和股票筹码重新分散三大任务[2][3] - 2025年的牛市动力主要源于投资者对国家治理和科技引领经济的预期上升，而非实体经济改善，当前这些预期已大部分反映在行情中，下一步需要实体经济回暖以形成新预期[3] - 股市主要反映人们的预期并对经济有引领作用，2025年呈现“宏观数据冷、股市人心热”的特点，2026上半年股市将通过横盘震荡略有走强，让经济赶上预期的步伐[3] - A股市场需要长牛慢牛健康牛，而非快牛疯牛，以实现国家经济建设、资本市场健康发展和投资者财富积累的目标[4] 核心投资机会：中盘蓝筹 - 核心投资机会聚焦于中盘蓝筹股，即全市场风险度处于中间、盘子中等、有业绩也有题材空间、且在过去两年多股价表现平平的股票[4][5] - 中盘蓝筹机会涌现的背景是市场风险偏好正从两端向中间回归，此前资金长期两极分化，要么流入低风险的低波高分红股票，要么追逐高风险的科技高成长品种，导致中等风险特征股票被抛售，当前这一状态正在改变[4] - 中盘蓝筹主要布局在两个方向：一是周期领域，重点在化工和有色；二是制造领域，重点在新能源和机器人[4][5] - 长期来看科技仍是市场主线，但由于之前板块上涨太快，短期需要休整[2][4][6] 宏观策略观点 - 2026年是“十五五”开局之年，中国式长期主义下的政策连续性将成为中国资产的核心支撑[7] - 中国在外交、制造业出口等层面优势凸显，2026年将成为全球热点区域中最安宁的市场[7] - 预计2026年上半年中国经济前低后高，GDP增速在4.5%—5.0%区间，消费端看好服务消费，投资与出口端均有支撑，风险评价有望持续下行[7] - 美国经济风险评价上升，衬托中国经济相对改善，美国经济结构分化将倒逼政策宽松，2026年上半年美元利率汇率双降，增量资金有望流向非美资产[7] 行业投资机遇 AI（人工智能） - 国产AI无泡沫，需求真实且持续，全球云厂商资本开支将持续增长，商业模式逐步兑现[8] - 投资上，国产算力关注先进制程与超节点技术，以及光芯片、存储芯片等缺货涨价环节[8] - AI应用端关注C端流量入口与B端降本增效两大主线[8] 有色板块 - 铜板块矿少需求旺，铜价继续扬，供给缺口扩大与需求双轮驱动将支撑铜价[8] - 对碳酸锂持“供需趋紧俏，中枢拾级上”的观点，指出需求韧性足，无需过度担忧产能过剩[8] 新能源板块 - 2026年上半年重点看好储能、锂电材料、核聚变和固态电池四大方向，核心聚焦储能与固态电池[8] - 储能“国内需求不减，海外利润暴增，需求侧将迎来内外共振”：国内靠多元盈利模式摆脱政策依赖，海外北美数据中心电力缺口催生配储增量[8] - 固态电池方面，强调抓准材料、设备两大重点，其将逐步渗透多场景，2027年有望装车应用[8] 机器人 - 机器人行业正从早期向中期过渡，重点关注关节总成、灵巧手等零部件[9] - 特斯拉V3机器人量产、国内龙头上市是行业重要催化剂[9] 化工板块 - 随着企业经营从“份额导向”转向“经营导向”，叠加海外产能退出、需求改善等因素，化工行情延续可期[9] - 看好高壁垒大宗化工、出海替代精细化工，以及氨纶、己二酸制冷剂等细分赛道[9] 市场选股逻辑演变与投资心态 - 过去30多年A股市场大量选股主要采用业绩预期选股，但从2023年至今，主流选股已转变为风格策略选股，即看EPS、ROE和成长性的分子三因素和无风险利率、风险评价、风险偏好的分母三因素的组合变动[6] - 投资应抱有“齐是非、齐彼此、齐物我、齐牛熊、齐涨跌”的心态，对牛和熊保持同等之心，坦然面对，不因涨而喜，不因跌而悲，将投资视为一场人生的修行[6]

文章核心观点 - 孟州市通过“青蓝接力”行动系统培养年轻一代企业家 该行动聚焦思想引领与能力锻造 已成为驱动当地民营经济发展和城市荣誉获得的重要引擎 [1] - 孟州市构建了“强根基、把准脉、请进来、走出去”的立体培养体系 并通过倾听诉求、政策支持、解决实际问题等方式为年轻企业家成长赋能与护航 [2] 年轻企业家群体现状与影响 - 在孟州市重点培育的71家企业中 50岁以下的负责人已占半数以上 [1] - 这支年轻力量是驱动孟州连续三年入选“全省民营经济示范城市试点”、四年蝉联“全国投资潜力百强县”的重要引擎 [1] “青蓝接力”行动规划与举措 - 孟州市工商联深入装备制造、皮革、化工、电子信息等主导产业调研 制定了《“青蓝接力”行动规划》 以五大工程、十三条举措勾勒培育路径 [1] - 政府与企业家“结对子”成为亮点 县处级负责人与新生代企业家定期面对面 提供从发展规划到科技创新的精准指导 [1] - 通过大力宣传徐超等荣获“全国劳动模范”称号的优秀企业家事迹 树立实干创新导向 营造尊商重企氛围 [1] 立体化培养体系内容 - 组织走进红色基地、开设国学课堂以坚定理想信念 并推荐优秀代表参政议政 [2] - 邀请老一辈成功企业家担任“事业传承导师” 通过“同心圆桌会”“青蓝茶话会”等形式分享经验、传承企业家精神 [2] - 邀请中央党校教授、省厅专家授课解读宏观政策与产业趋势 [2] - 组织企业家走进清华大学等高等学府 赴标杆企业研学以开阔眼界 [2] 对企业发展的实际支持与成效 - 孟州市工商联累计协调解决各类问题52项 [2] - 编发《涉企政策汇编》确保惠企政策“应知尽享” 推动企业成功申报超长期特别国债等项目资金6952万元 [2] - 帮助企业解决融资8.95亿元、招工2000余人 [2] - 通过协调人才公寓、发放补贴、解决员工子女入学入园等生活细节关怀 让年轻企业家安心扎根 [2]

市场整体展望与驱动因素 - 2026年A股市场在科技和顺周期双轮驱动下，创造了较好的投资窗口期 [3] - 市场风险偏好回升，春季躁动已开启，主要得益于美国降息落地、保险资金开始增配以及科技叙事继续推进 [3] - 年初市场在流动性、风险偏好、科技叙事等多重催化下达成共振，迎来开门红 [4] 市场上涨的具体原因 - 保险资金年终结算完成后重新配置权益资产，且新一年保险开门红为市场带来新增资金 [4] - 近期人民币持续升值，海外资金对中国权益市场的关注度逐步提升，推动市场上涨 [4] - 近期科技行业变化较多，尤其是商业航天和脑机接口不断引发市场关注，提高了市场风险偏好 [4] 科技行业的投资机会 - 科技股产业趋势仍然维持，且整体估值并未出现明显泡沫，是2026年最重要的投资方向之一 [2][5] - 科技产业方向的快速迭代升级是市场能够持续上涨的基本面支撑，包括AI、机器人、自动驾驶、创新药、商业航天、核聚变、脑机接口等 [4] - 中长期可关注AI应用端的潜在结构性受益方向，具体包括C端AI入口、AI多模态应用、AI陪伴赛道以及AI Agent对传统B端软件的改造 [5] 顺周期行业的投资机会 - 2026年与2025年不同之处在于，顺周期方向也会有机会 [2][5] - 顺周期行业将迎来机会的原因包括：2026年是“十五五”开局之年，投资力度预期乐观；美联储降息预期强，美元流动性有望释放；俄乌停战可能性大，停战后双方经济恢复将拉动全球顺周期产业 [5] - 顺周期行业经历了较长时间的资本支出下行，新增供给较少，需求的边际变化对其拉动较为明显，可关注化工、有色、农业养殖、建筑建材等行业 [5] 历史表现与风格对比 - 2025年，以成长股代表的科创50和创业板指数分别大涨近40%和50%，明显跑赢周期股和消费股 [5]

出口总额与月度表现 - 2025年1至11月哥伦比亚出口总额达456.55亿美元，同比增长1.3% [1] - 2025年11月单月出口额为40.17亿美元，同比下降2.7% [1] 产品结构分析 - 全年出口额前五大商品为石油及其制品、咖啡、煤炭及焦炭、化工产品和非货币黄金 [1] - 除燃料和采掘产品类别出口下降17.8%外，其余主要类别均实现增长 [1] - 棕榈油、咖啡、咖啡提取物和香蕉是出口增速最快的商品 [1] 出口市场分布 - 美国是哥伦比亚最大的出口目的地，占出口总额的29.6% [1] - 其他主要出口市场依次为巴拿马、印度、荷兰、巴西、厄瓜多尔和中国 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：化工行业 [1] * 公司：万华化学、华鲁恒升、中国心连心化肥、亚钾国际、赛轮轮胎、新凤鸣、瑞丰新材、云天化、川恒股份、云图控股、巨化股份、三美股份、东岳集团、华峰化学、新乡化纤、桐昆股份、玲珑轮胎、中策橡胶 [3][12][13][14][15][16][17] 核心观点和论据 * **行业景气度处于底部**：化工行业当前处于景气底部，全球制造业PMI疲软，需求增速放缓，导致化工PPI表现较弱 [1][3] * **需求侧修复依赖政策**：若未来美联储进一步降息扩表或国内促消费政策落地，并传导至PMI修复，有望推动化工PPI向上修复 [1][4] * **成本端缺乏支撑**：油价低于煤价，导致化工品价格缺乏成本支撑，是PPI下行的重要原因之一 [5] * **地产需求受抑制**：国内地产数据不理想，美国30年期抵押贷款利率高企限制了需求，若其降至4%以下，海外地产修复将带动国内建材相关标的受益 [5] * **全球供给格局向中国倾斜**：过去十年，欧美国家化工销售额占比大幅下降，中国占比从2004年的10%提升至全球半壁江山，欧洲去工业化趋势利好中国化工企业 [7][8] * **国内供给侧投资收缩**：国内石油、石化等基础产业固定资产投资完成额同比已转负，上市公司在建工程同比连续三个季度负增长，预示新增投资减少，为未来PPI回升创造条件 [9] * **行业或于2027年迎来反转**：上市公司在建工程同比连续三个季度进入负值区间的情况与2015-2016年类似，当时约半年后行业反转，因此期待2027年出现类似情况 [9] * **估值处于低位，机构持仓有望回升**：行业整体ROE水平较低，与PB估值匹配，大多数子板块估值便宜，四季度反内卷行情拉动部分龙头股PB估值修复，机构持仓比例有望逐步回升 [10] * **反内卷是核心策略**：自2024年提出反内卷以来，相关政策密集落地，下游协会和上市公司自发组织反内卷会议，该政策类似于2013-2014年的供给侧改革，有望抬高下一次行业beta反转时的涨价幅度 [11] * **2026年是左侧布局重要年份**：2025年化工行业波动显著，四季度前期被低估的龙头白马股开始上涨，2026年可能是化工行业左侧布局的重要年份 [2] 其他重要内容 * **细分领域投资机会**： * **核心资产**：重点推荐万华化学（MDI龙头，PB处历史底部）和华鲁恒升（煤化工成本优势显著，荆州基地扩张后固定资产原值从200亿增至500亿） [12] * **能源与材料**：关注保温能源（内蒙、新疆有新项目）、氨纶（行业出清，供需格局改善）、制冷剂（供给侧受限，集中度高） [13][14] * **化肥**：磷肥、尿素、钾肥各具潜力，关注中国心连心化肥（尿素，产能增量大）、云天化/川恒/云图（磷肥，拥有上游资源）、亚钾国际（钾肥，老挝新产能释放确定性强） [15] * **轮胎与化纤**：轮胎企业通过海外布局规避贸易风险，涤纶长丝去库存显著，关注赛轮轮胎、新凤鸣等 [16] * **添加剂**：润滑油添加剂领域关注瑞丰新材，正处于国际供应链重建及进口替代加速阶段 [17] * **下游影响因素**：国内新能源车销量及渗透率稳步提升，对汽车相关化工品形成利好 [6] * **当前库存状态**：库存仍处于累库区间，需要进一步边际改善才能看到库存下降迹象 [9]

复星系资本版图扩张与业务布局 - 复星国际旗下智能科技集团上海翌耀科技启动上市辅导，拟冲击A股IPO，若成功上市将进一步完善复星系在智造板块的资本布局 [1][3] - 复星集团业务涉及健康、快乐、富足和智造四大板块，截至2024年12月31日，公司总资产达7,965亿元 [4][6] - 复星集团的两大核心引擎为“全球化”和“创新”，在超35个国家和地区拥有产业布局，2024年海外收入占比达49.3%，同年科创投入约69亿元，建立超过20家全球科创中心 [4] 复星系上市公司概况 - 实际控制人郭广昌旗下目前控制10家上市公司，包括6家A股公司（复星医药、豫园股份、舍得酒业、海南矿业、万盛股份、上海钢联）和4家港股公司（复星国际、复锐医疗科技、复星医药、复宏汉霖），其中复星医药为“A+H”两地上市 [1][2][6] - 截至1月8日收盘，主要A股公司市值分别为：复星医药约733.03亿元、海南矿业约229.4亿元、豫园股份约202.41亿元、舍得酒业约191.1亿元、上海钢联约82.96亿元、万盛股份约64.15亿元 [9] - 港股公司中，复宏汉霖、复星国际、复锐医疗科技总市值分别约359.52亿港元、356.88亿港元、21.78亿港元 [9] 翌耀科技公司详情 - 翌耀科技成立于2018年7月31日，注册资本约为6.25亿元，无控股股东，第一大股东为宁波梅山保税港区复联投资合伙企业（有限合伙），持股22.16%，其背后为上海复星高科技（集团）有限公司 [3] - 公司致力于提供高科技智能制造解决方案，服务领域涵盖汽车焊装、总装、新能源、一般工业、食品饮料自动化及数字化等 [3] - 复星高科也是豫园股份、万盛股份、海南矿业、复星医药等上市公司的控股股东 [3] 上市公司最新经营业绩 - 从最新财报看，复星系旗下9家上市公司业绩呈现分化态势，6家A股公司中，2025年前三季度营业收入均超20亿元，其中上海钢联以573.18亿元居首，复星医药、豫园股份分别为293.93亿元和284亿元 [8] - 2025年前三季度，6家A股公司中仅复星医药和上海钢联归属净利润同比增长，分别约为25.23亿元和1.68亿元；豫园股份、海南矿业、万盛股份、舍得酒业4股净利同比下滑，其中豫园股份净利转亏，约为-4.88亿元 [8] - 港股方面，2025年中报显示，复星国际和复锐医疗科技归属净利润同比下滑，复星国际约为6.6亿元；复宏汉霖归属净利润约为3.9亿元，处于同比增长状态 [9] 战略动向与行业观点 - 推动翌耀科技等高科技智能制造企业上市，符合当前政策支持的“硬科技”方向，有助于吸引资本关注并提升集团整体估值 [3] - 集团通过推动热门赛道资产证券化，有利于快速募集资金，优化现金流结构，对冲其他板块业绩波动 [7] - 集团选择逐步收缩非核心或回报不佳的资产（如复星旅游文化集团2024年宣布私有化退市），强化健康、智造等优势领域的资本平台，反映了布局正从“多元化扩张”转向“核心赛道资本化深耕” [6][7]

证券日报网讯 1月8日，博源化工在互动平台回答投资者提问时表示，阿拉善塔木素天然碱开发利用项 目二期正在试车，目前正处于装置调试、优化和完善阶段。从项目投料试车到全面达产达标需要一定时 间，具体时间取决于后续调试和优化工作的进展。 （文章来源：证券日报） ...