AQR资本管理公司转向AI交易决策 - 公司从传统"人主导、规则驱动"量化风格转向全面采用AI和机器学习技术进行交易决策 [1] - 管理资产规模达1360亿美元 目前让机器学习算法动态调整因子权重并直接根据数据发现市场规律 [1] - 2018年开始尝试机器学习 但最近才大规模应用 系统已扩展到股票资产之外 [1] - 创始人表示大多数情况下仍能找到AI交易背后的经济逻辑 [1] AI模型应用效果与挑战 - 转向AI后回报率提高 两大旗舰产品年化净收益分别达19%和14 6% [2] - 模型越强解释难度越大 表现不佳时期更难向投资者说明问题 [2] - 2018-2020年量化寒冬期间资产规模从2260亿美元缩水至980亿美元 近期策略回暖表现改善 [2] 对私募股权行业的批评 - 指出私募股权行业存在误导机构投资者行为 用"高回报、低波动"故事包装产品 [3] - 批评私募资产流动性差且估值不透明 导致虚假宣传回报稳定性 [3] - 认为不透明性满足投资者心理需求 但实际未实现宣称的高回报低风险 [3] - 私募公司转向吸引散户资金 但散户获得的交易条件比机构更差 [4] - 永续基金可能打破私募塑造的"低风险幻觉" 因流动性更高且估值更频繁 [4]

市场风险预警 - 传奇投资人史蒂夫·迪格尔警告新一轮金融风暴正在酝酿，市场重现2007年危机前的自满与风险定价错误 [1] - 致命杠杆已从银行转移至私人信贷与私募股权，这些资产普遍存在监管缺失、流动性差、估值虚高等问题 [1] - 五大危机征兆包括央行政策困局、通胀归来、地缘冲突、美股泡沫和白宫风险 [1] 投资策略 - VAILS基金将复刻2008年成功策略，通过股指、个股波动率做多与信用违约互换（CDS）组合对冲风险 [2] - 引入AI引擎扫描海量企业数据，精准识别估值虚高、财务造假或高风险的脆弱资产 [2] - 通过战术性阿尔法收益维持投资者耐心，静待市场修正时刻降临 [2] 历史业绩 - 史蒂夫·迪格尔在2008年全球金融危机期间凭借"做多波动率+做空信贷风险"策略大获成功，向投资者返还30亿美元 [1] - Artradis在2008年危机中从未限制赎回，而当时多数基金因流动性枯竭冻结客户资金 [2] 基金设立 - Vulpes AI多空基金（VAILS）已于5月1日启动，总部设于伦敦 [1] - 与其他尾部风险基金不同，迪格尔强调其独特优势："我们成功过" [2]

一家中国对冲基金在今年4月美国公布对等关税之际逢低买入中国股票。该基金年初迄今的回报率已跃 升至20%，而自十年前成立以来的总回报率已达到1485%。进化论资产的创始人兼首席执行官王一平4 月初曾在社交平台发文表示要抄底中国资产。"我们当时逢低买入的信心，源于我们一贯强调的分析框 架 —— 将数据与逻辑相结合，"王一平在给彭博新闻社的一份声明中表示："无论从几率还是概率的角 度来看，增持中国资产在当时都是一个理性的选择。" ...

美元作为轴心货币的困境 - 轴心货币美元在国外广泛使用导致需求增加，汇率偏高，美元升值削弱出口竞争力，贸易收支出现逆差 [1] - 美国面临"特里芬困境"：作为轴心货币国需持续向国外供应美元，导致长期经常项目逆差和财政赤字 [3] - 1985年美国贸易逆差为1200亿美元，2024年达到1.2万亿美元，财政赤字从2100亿美元增加到1.8万亿美元 [3] 广场协议2.0构想 - 白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰提出"广场协议2.0"构想，计划联合干预美元、日元、欧元、人民币汇率 [2] - 该构想也被称为"海湖庄园协议"，旨在遏制美元过度升值 [2] - 米兰于2024年秋季率先提出这一构想，并召集金融机构负责人举行秘密会议 [2] 美国政策转向的影响 - 美国从自由贸易转向保护主义，以关税为武器施压同盟国增加军费 [2] - 特朗普政府推动公开的货币贬值论，试图"保卫轴心货币美元" [2] - 钢铁、汽车、造船等行业衰退被视为西方安全保障的弱点 [5] 国际市场反应 - 伦敦金融街出现"脱离美元"讨论，中东主权财富基金因美元贬值风险调整资产配置 [5] - 穆迪评级5月16日下调美国信用评级，主要评级机构中给予美国最高评级的变为0家 [5] - 对俄罗斯银行的美元结算制裁被称为"金融核武器"，显示全球对美元的高度依赖 [3]

美元作为轴心货币的困境 - 轴心货币美元在国外广泛使用导致需求增加，汇率偏高，美元升值削弱出口竞争力，贸易收支出现逆差 [1] - 美国最可能失去轴心货币地位的情境是自身发动的关税战争和债务膨胀引发信誉崩塌 [1][4] - 特里芬困境指出轴心货币国难以兼顾国际社会稳定与本国经济增长，这一逻辑适用于当前美国 [3] 广场协议2.0构想 - 白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰提出"广场协议2.0"构想，旨在联合多国干预汇率遏制美元过度升值 [2] - 该构想也被称为"海湖庄园协议"，米兰在2024年秋季率先提出这一方案 [2] - 美国与金融机构召开秘密会议讨论金融市场动荡，市场因不确定性感到恐惧 [2] 美国双重赤字问题 - 1985年美国贸易逆差1200亿美元，2024年达到1.2万亿美元 [3] - 财政赤字从1985年的2100亿美元增加到2024年的1.8万亿美元 [3] - 全球化进程使美国双重赤字规模显著扩大 [3] 美元与国防的关联 - 轴心货币地位与国防不可分割，1944年布雷顿森林会议确立美元轴心货币地位 [4] - 美元升值削弱美国制造业，影响钢铁、汽车、造船等行业，成为西方安全保障的弱点 [4] - 特朗普政府要求同盟国分担国防负担以保护美元价值 [4] 美元地位面临的挑战 - 伦敦金融街出现"脱离美元"讨论，中东主权财富基金因美元贬值风险调整资产配置 [4] - 穆迪评级下调美国信用评级，主要评级机构中给予美国最高评级的变为0家 [4] - 对俄罗斯的美元结算制裁被称为"金融核武器"，显示全球对美元的高度依赖 [3] 当前局势与历史对比 - 当前美国双重赤字规模与广场协议前夕局面相似但规模更大 [3] - 与40年前相比，现在是在更加全球化的世界中重现"美国VS世界"格局 [1] - 美国保护美元的行动可能反过来打击美元地位 [4]

经济展望 - 认为美国经济衰退担忧"言过其实"，GDP负增长主要因进口激增导致，预计第三和第四季度将回升 [1][3] - 预测2026年美国经济将因大规模减税政策迎来繁荣，当前只是"假性衰退" [3][9] - 预计2024年底美国10年期国债收益率将突破5%，因经济重新加速且通胀顽固 [2][20] 投资机会 - 最看好拉丁美洲市场，认为该地区资产价格低廉且政治环境改善，未来18个月将有四场重要选举 [13][14] - 特别关注阿根廷市场，认为当前是1991年场景重演，已全面布局股票、债券、货币等资产 [10][28] - 墨西哥因USMCA协议具有优势，大部分商品仍可免税进入美国 [4][14] 投资策略 - 采用"自上而下"和"自下而上"相结合的方式，结合宏观分析与个股精选 [21][22] - 空头策略仍是重要组成部分，过去两年平均仅10%净股票敞口却实现50%年化回报 [23][24] - 每5-10年会大规模集中配置于特别重要的交易机会，如2013年美元兑日元和当前阿根廷 [27][28] 市场观点 - 认为当前市场效率反而降低，更多散户和算法资金导致反应过度但定价能力减弱 [32][33] - 强调投资时不应恐惧，过去几年成功关键在于果断决策而非犹豫不决 [33][46] - 科技领域理解对宏观投资至关重要，公司配备专门科技行业分析师 [36] 行业洞察 - 企业回流美国趋势明显，办公园区满租且公司扩张 [10] - 关税最终对美国有利，大多数关税水平约10%，中国关税也不会过高 [10] - 私营部门是过去15-20年美国经济增长主要动力，科技领域优势将持续 [12]

在Citrone看来，目前市场对于美国经济衰退的担忧有点"言过其实"。虽然GDP出现了两个季度的负增长，但主要原因是大量进口 激增。即便最终需求转负，也是非常轻微的，经济会在第三和第四季度回升。 2025年最好的机会实际上在拉丁美洲以及其他美国以外的地区，没有哪个拉美国家被征收超过10%的关税。墨西哥还有USMCA 协议，如果美国表现不佳，拉美可以在一定程度上提供保护。 在利率方面，Citrone认为利率还会上升，到今年年底，美国10年期国债收益率会突破 5%。这主要是因为经济正在重新加速，而 短期内通胀依然顽固，高企。 美国"2024年冠军对冲基金"、Discovery Capital Management创始人Robert Citrone日前接受高盛《Great Investors》栏目专访，就今 年经济走势、投资机会阐述了自己的看法。 以下是访谈核心要点： 作为全球最负盛名的"Tiger Cubs"（老虎幼崽）之一，Robert Citrone早年在朱里安·罗伯逊主导的Tiger Management任全球新兴市 场主管，后又深度受教于传奇交易员乔治·索罗斯。 实际上我们认为2026年将会是美国经济非常 ...

哈佛大学的金融资本属性 - 哈佛基金会（HMC）被定义为全球最大的私募股权投资机构之一，其资产配置和操作模式符合高杠杆、多元化对冲基金标准 [3] - 资金来源不仅依赖捐赠，还通过资本市场运作获取收益，投资组合涵盖私募股权、对冲基金、公共股票等高风险高回报资产 [3] - 与传统大学基金会不同，哈佛已成为全球资本市场中的超级玩家，其金融运作远超学术机构范畴 [3] 哈佛与美国金融资本的关系 - 哈佛代表美国金融资本的缩影，其资金流动与政治经济影响力深度绑定，成为全球金融资本的重要象征 [5] - 哈佛背后的资本力量正在与美国民粹主义阵营（以特朗普为代表）争夺美元信用主权控制权 [6] - 信用主权涉及美元扩张、货币发行及资产定价权，哈佛的金融资本属性使其成为国家与金融寡头博弈的关键节点 [8] 美国债务危机与金融资本的博弈 - 美国财政部现金余额降至4740亿美元，特别措施仅剩670亿美元，财政政策陷入僵局 [5] - 金融资本主张通过拉长债务久期（如贝森特策略）延缓危机，而特朗普阵营则试图重构美元信用体系基础 [6][8] - 宏观经济学家格罗曼提出激进方案：通过美元贬值和高通胀引发经济衰退以短期缓解债务压力，但争议巨大 [5] 美元信用体系的挑战 - 美国金融资本过度扩张已开始反噬美元信用体系，导致全球市场动荡时失去主动权 [8][10] - 哈佛与特朗普的对抗实质是金融资本与国家利益对信用主权的争夺，美元强势地位面临根本性动摇 [10] - 未来最大挑战在于全球资本反噬下，美国能否维持信用体系稳定，当前博弈或仅是开端 [10]

"哈佛禁招令"风波持续发酵。 据最新消息，美国总统特朗普再度炮轰哈佛大学。当地时间5月23日，特朗普在接受采访时声称"很多哈佛学生 连二加二都不会做"。 与此同时，特朗普政府宣布的"哈佛禁招令"被紧急叫停。哈佛大学23日再次起诉特朗普政府，指其非法禁止该 校招收国际学生。美国马萨诸塞州联邦地区法院一名法官当天已对特朗普政府发出临时限制令，要求在举行听 证会之前"维持现状"。 值得一提的是，比利时未来女王也或将受到"哈佛禁招令"的影响。据美媒报道，比利时王位第一顺位继承人伊 丽莎白公主或因哈佛大学国际学生禁招令无法继续学业。对此，比利时王室通讯主管贝尔特回应称，目前王室 正对此进行研判。 特朗普最新发声 据央视新闻报道，当地时间5月23日，美国总统特朗普在接受采访时声称"很多哈佛学生连二加二都不会做"。 记者询问特朗普"为什么不想让全世界最优秀最聪明的人来哈佛"，特朗普回答道："我想，但他们很多人需要 补习数学。你知道吗？那些学生不会做二加二的算术题，但他们能进哈佛。" 美国国土安全部22日宣布取消哈佛大学获得的学生和交流学者项目资质，禁止该校招收国际学生，引发舆论争 议。 国土安全部部长克里斯蒂·诺姆指责哈佛 ...

哈佛大学 - 美国财长贝森特表示将观察哈佛大学是否遵守特朗普主张的制度 [1] - 哈佛大学被描述为一家庞大的对冲基金 [1]