核心观点 - 国金证券首席经济学家宋雪涛提出，“投资于人”是改善微观体感最直接的方式，其核心在于通过三大举措提升居民消费能力与意愿，并指出中国经济转型的三支箭分别来自需求端改革、供给端改革和房地产转型 [1][6] “投资于人”的具体办法 - **让老百姓有更多的钱可花**：需要加大转移支付，特别是对特定群体进行直接的补贴和补助 [3][8] - **让老百姓更敢花钱**：需要完善公共服务，弥补城乡、行业、资本与劳动、中央与地方之间的差距 [3][8] - **让老百姓有地方花钱**：需要加大消费基础设施投入，释放服务业供给，通过城市更新创造新消费场景 [3][8] 城市更新创造消费场景的案例 - 以北京亮马河改造为例，2019年前为臭水沟，改造后成为热门亲水、游船消费地，一年大约拉动周边经济收入80亿元 [3][8] 中国经济转型的“三支箭” - **第一支箭（需求端改革）**：通过“投资于人”的政策，提高居民消费占比 [3][8] - **第二支箭（供给端改革）**：政策将从4月1日开始逐渐取消对电池、光伏等产品的出口退税，旨在“反内卷”，让优秀企业涨价，将部分利润留在国内转化为企业及员工收入，增强内循环动力，另一部分利润留给财政以支持“投资于人” [3][8] - **第三支箭（房地产转型）**：房地产自2021年进入下行周期，部分二线城市调整始于2018年，至今调整已持续七到八年，从国际经验看已是一个比较完整的下行周期 [3][8] 房地产市场的现状与展望 - 目前，部分二线及新兴城市市场已见底企稳，例如乌鲁木齐的租金回报率达到4%且资金持续上涨 [4][9] - 当租金回报率持续升高、房贷利率见顶时，房地产将止跌回稳，标志着中国经济转型逐步完成 [4][9]

货币政策总体基调与目标 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 以支持“十五五”开好局 [1] 结构性货币政策工具利率调整 - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 例如再贷款一年期利率从1.5%降至1.25% [3] 支农支小及民营企业信贷支持 - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度 并增加支农支小再贷款额度5000亿元 [3] - 在总额度中单设民营企业再贷款 额度为1万亿元 重点支持中小民营企业 [3] 科技创新与技术改造金融支持 - 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 总额度从8000亿元提升至1.2万亿元 [3] - 将研发投入水平较高的民营中小企业纳入该再贷款支持领域 [3] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 合计提供再贷款额度2000亿元 [3] 绿色转型与特定产业金融支持 - 拓展碳减排支持工具的支持领域 纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等项目 [3] - 拓展服务消费与养老再贷款的支持领域 计划适时纳入健康产业 [3] 房地产市场与金融服务优化 - 会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% 以支持商办房地产市场去库存 [4] - 鼓励金融机构提升汇率避险服务水平 丰富产品以提供成本合理、灵活有效的风险管理工具 [4]

盐城市人才引进与培养战略 - 盐城通过举办国有企业专场招聘会等活动 以产业聚才 以事业留才 吸引高校毕业生留盐发展 招聘会提供千余岗位[1] - 盐城组织23家重点企业赴河南平顶山进行跨区域招聘 提供100多个岗位 吸引近1500名求职者 收到269份有效简历 现场达成47人初步就业意向[2] - 盐城通过“请进来”策略 举办如“中西部地区技能人才看盐城”等活动 邀请外地学子实地探访重点企业与园区 增强人才对城市产业活力的切身感受[3] 人才系统化培养与使用机制 - 盐城建立系统化青年人才培养机制 大力实施就业见习“扩岗提质”行动 2025年全市671家见习基地累计开发就业见习岗位14809个[4] - 见习岗位紧密对接全市主导产业发展方向 如在新能源、电子信息等领域与企业共同开发技术含量高的见习项目 并配备资深技术人员进行“一对一”指导[4] - 盐城创新实施“产业人才专员”制度 从全市国有企事业单位选派优秀青年人才到民营企业、新型研发机构参与生产实践与技术攻关[4] - 人才培养体系覆盖全职业生涯 包括与本地高校合作开设“产业定制班”进行前瞻性培养 以及构建从入职培训到高阶管理研修的完整技能提升体系[5] 人才安居乐业保障措施 - 盐城通过“黄海明珠人才计划”等政策 为人才提供从便捷落户到政策兑现的全面支持 致力于打造人才的安身与安心之地[6] - 人社部门通过设立“高校毕业生一件事”专窗和运用“黄海明珠”人才系统大数据技术 实现业务一窗受理与主动服务 提升服务效率与体验[6] - 盐城提供多样化的住房解决方案 并关注子女教育、配偶就业等具体生活关切 努力扫清人才安居乐业的后顾之忧[6] - 通过建设配备完善生活设施的人才社区 以及组织行业沙龙、文化体验等活动 帮助外来人才构建本地社交网络 增强归属感[7] 政企协同与长效合作机制 - 盐城在跨区域招聘后 推动校地合作从“单次招聘”向“长效机制”升级 例如与河南城建学院举行深入洽谈[2] - 盐城在河南一家官方网站设立“盐城故事”专题 系统解读人才政策、讲述成长故事并动态发布招聘岗位 以持续传递城市机遇与诚意[2]

欧盟单一市场现状与挑战 - 欧盟成员国间贸易占GDP比重从2023年的23.5%降至2024年的22% 为2016年以来首次同比下降[1][2] - 欧盟内部贸易存在高额隐性成本 对制造业和服务业的壁垒分别相当于45%和110%的关税 商品贸易隐性成本相当于65%关税[3] - 过去5年中 欧盟的外国直接投资份额下降22%[2] 市场整合与监管障碍 - 起草和批准欧盟范围内商品标准所需时间从2023年的3.2年增加到2024年的4年[2] - 各国法律规则支离破碎 使在欧盟范围内建立和运营公司变得复杂且成本高昂[2] - 小型企业面临各国不同的包装规定、费用和标签要求 例如向奥地利出口需支付总计770欧元的各类费用 抑制了跨境贸易[3][4] 行业竞争与外部压力 - 欧洲公司越来越发现向非欧盟市场出口比在单一市场内贸易更具吸引力[2] - 欧盟制造商正面临结构性能源和就业成本上升 同时承受美国关税和亚洲国家竞争力提升带来的压力[2] - 欧洲包装行业组织指出 欧洲竞争力丧失源于复杂繁重的监管规定以及竞争力和可持续性之间的错误意识形态分歧[2] 增长领域停滞与战略应对 - 欧洲央行警告欧盟内部市场在数字技术、人工智能及为其融资的资本市场等塑造未来增长的领域停滞不前[2] - 欧盟委员会计划在2026年秋季建立新的统领全局的法律框架 但已遭到国家利益集团和工会的反对[6] - 国际货币基金组织计算 若消除所有内部贸易壁垒 欧盟成员国十年后GDP将增长2%至5%[6] 人员自由流动的倒退 - 包括德国、丹麦、挪威和奥地利在内的一系列国家重新引入了某种形式的边境管制[6] - 人员自由流动的倒退可能产生干扰跨境贸易等意外和反常的后果[6]

生产者价格指数(PPI) - 2024年11月经季节调整的最终需求生产者价格指数环比仅上涨0.2%，低于市场预期的0.3%增幅，但比10月份高出0.1个百分点 [1] - 剔除食品和能源的核心生产者价格指数环比持平，而市场预期为增长0.2% [2] - 生产者价格指数同比上涨3%，显著高于美联储2%的目标；剔除贸易服务的核心生产者价格指数同比上涨3.5%，为自2025年3月以来的最大12个月涨幅 [2] - 商品价格上涨0.9%是推动生产者价格指数上涨的主因，其中超过80%可归因于能源价格飙升4.6%；服务业价格持平 [2] 零售销售 - 2024年11月经季节调整（未针对通胀调整）的零售销售额环比增长0.6%，高于市场预期的0.4%增幅 [3] - 剔除汽车销售后，11月零售销售额环比增长0.5%，高于0.3%的市场预期 [3] - 11月销售增长基础广泛，机动车及零部件经销商、建筑材料及园林设备商店、加油站、体育用品商店及杂货店等类别的销售额增幅均超过1% [3] - 零售销售额同比增长3.3%，超过了当月消费者价格指数2.7%的同比增幅 [4] 数据发布与市场反应 - 由于去年的政府停摆，劳工统计局的生产者价格指数数据发布仍晚于原定计划，零售销售数据也存在滞后 [4] - 金融市场对这些数据反应平淡，股指期货走低，国债收益率几无变化 [4] - 交易员继续定价，认为美联储在本月晚些时候的会议上几乎不可能加息 [4]

工业互联网与人工智能赋能 - 工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026-2028年）》，提出开展平台培育培优、聚“数”提“智”、规模化应用、生态支撑“四个行动” [1][19] - 方案聚焦差异化发展、人工智能赋能、场景应用牵引三大方向，推动平台体系从“量多面广”向“质优效高”转型 [6][25] - 到2028年，目标是建成新一代平台生态，具有一定影响力的平台超450家，工业设备连接数突破1.2亿台（套），平台普及率达55%以上 [10][28] 银发经济与养老服务 - 民政部等八部门联合印发《关于培育养老服务经营主体促进银发经济发展的若干措施》，提出14项具体举措 [2][5][20][24] - 举措包括大力支持科技赋能养老服务，鼓励养老科技攻关及产品研发，积极探索脑机接口等技术 [2][20] - 鼓励养老服务经营主体擦亮品牌，并特别提出鼓励养老服务机器人产业发展 [5][24] 新能源汽车与电池产业链 - 宁德时代与容百科技签署总销售金额超1200亿元的磷酸铁锂正极材料采购合作协议，自2026年第一季度至2031年供应305万吨材料 [9][12][27][30][31] - 宁德时代同时拟斥资31.75亿元入股富临精工，作为战略投资者参与其定增，资金投向年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目 [9][27] - 碳酸锂期货价格在2026年开年强势上涨，主力合约2605从2025年终的12.16万元/吨涨至1月13日的16.69万元/吨，累计涨幅达37.25% [14][33] 消费刺激与产业政策 - 2026年新一轮“国补”政策落地，首批625亿元超长期特别国债资金注入市场，覆盖汽车、家电、数码智能产品以旧换新及大规模设备更新 [16][34] - 上海市发布28条政策促进服务业与消费联动发展，围绕金融、信息服务等6个行业领域，优化供给与扩大消费两端协同发力 [4][22][23] - 国家发展改革委表示2025年将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，并推动首个《固体废物综合治理行动计划》落实 [3][21] 科技与人工智能动态 - 苹果与谷歌达成多年期合作协议，苹果下一代基础模型将采用谷歌Gemini模型及Google Cloud基础设施，新版Siri预计今年晚些时候推出 [17][35] - 消息公布后，谷歌股价上涨1.09%，收于332.73美元/股，市值首次突破4万亿美元 [17][35] - 首批披露的2025年公募基金四季报显示，多只基金保持高仓位运作，并调整持仓聚焦于机器人、AI应用等新兴成长赛道 [7][8][26] 公司业绩与战略动向 - 药明康德发布2025年度业绩预告，预计营收约454.57亿元，同比增长约15.84%；归母净利润约191.51亿元，同比增长约102.65% [13][32] - 贵州茅台董事会审议通过《2026年贵州茅台市场化运营方案》，旨在推进以消费者和市场需求驱动的营销体系市场化转型 [18][36] - 汽车产业面临内存、金属、电池等多环节涨价压力，有预测称今年全行业存储芯片供应满足率可能不足50% [11][29]

政策定位与核心观点 - 上海市政府发布《上海市促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干措施》，推出28条政策举措，金融服务被明确定位为消费升级的重要支撑和连接消费端与供给端的核心抓手，从配套支持工具向促进消费的重要手段转变 [1] - 政策将金融直接纳入促消费的核心抓手，从个人消费金融、保险产品创新、服务业经营主体金融支持以及消费基础设施金融支持四个维度全面发力 [1] - 金融功能主要体现在三个方面：通过消费信贷为消费者提供支付便利；为服务业经营主体提供融资支持；通过场景合作促进供需对接，这与当前服务消费占比提升、消费结构升级的趋势相关 [1] 个人消费金融创新 - 政策鼓励金融机构围绕假日经济、夜间经济、怀旧经济、二次元经济等新兴消费场景优化金融产品供给，并通过刷卡优惠、分期支持降低消费者参与门槛 [2] - 具体措施包括落实个人消费贷款贴息、优化汽车贷款流程、合理确定贷款比例期限与利率，并鼓励在绿色智能家居及大宗消费领域推出定制化信贷产品 [2] - 通过推动个人消费贷款和信用卡零售资产证券化以盘活存量信贷资源，被视为提升金融支持可持续性的关键路径 [2] - 政策体现出“双向支持”思路：一方面通过贴息和流程优化降低消费金融成本，缓解居民即期支付压力；另一方面向服务业经营主体提供融资支持，缓解其资金周转困难 [2] - 银行业内人士认为，政策为消费信贷业务提供了更明确的制度空间，通过与具体消费场景深度结合，有助于推动零售信贷从单一融资工具向场景化、个性化服务转型 [2] 对服务业经营主体的金融支持 - 政策强化对服务业经营主体的金融支持，提出用好服务消费及养老再贷款、政府性融资担保等工具，落实贷款贴息，引导金融机构加大对企业首贷、续贷、信用贷及中长期贷款的支持力度 [4] - 鼓励探索基于服务合同预期收益权的融资模式，包括门票收益权质押、应收账款和知识产权质押融资，以及供应链金融服务 [4] - 融资担保和贷款贴息是常用的政策工具，通过政府性担保机构为企业增信，可在一定程度上缓解银行对中小企业信用不足的顾虑，降低银行的风险敞口 [4] 消费基础设施的金融支持 - 政策鼓励金融机构为商圈改造、商业设施升级及社区便民服务设施建设提供贷款支持，并在审批条件、期限设置和投放额度上给予灵活安排 [5] - 符合条件的项目可通过发行消费基础设施REITs或申报地方政府专项债券，引入长期资金支持 [5] - 在商品消费趋于饱和的背景下，政策通过改善服务业供给条件，为服务消费扩容提供了制度基础，有助于形成消费与产业联动发展的良性机制 [5] 金融与场景融合及风险考量 - 新政强调通过金融与消费场景的深度融合促进供需高效对接，银行角色正从单纯提供贷款转向嵌入消费场景，通过与商圈、景区、文旅项目等合作提供支付结算、营销支持和金融权益的综合服务 [6] - 随着文旅演出、体育赛事、电竞产业及医疗健康等场景不断拓展，嵌入式金融服务有望形成“金融+消费场景”的闭环，提高客户黏性和业务触达率 [6] - 当前消费金融领域已出现利率竞争加剧的现象，部分产品利率降至3%以下，可能导致风险定价偏离合理区间 [6] - 文旅、餐饮等服务行业经营波动性较大，若授信扩张过快，可能积累潜在不良风险 [6] - 未来需要在监管引导、银行风控和政策设计之间形成动态平衡，避免无序竞争和过度授信，同时防止过度依赖借贷刺激消费引发居民杠杆率过快上升 [6]

政策核心目标 - 政策重心锚定于扩大内需，以突破当前供强需弱的结构性矛盾，构建新发展格局[1] - 2026年及“十五五”时期经济工作的首要任务是坚持内需主导、建设强大国内市场[2] - 通过财政金融协同发力，引导社会资本流向促消费、扩投资的关键领域，推动经济结构转型升级与高质量发展[1] 财政与金融协同机制 - 财政政策通过预算安排、税收杠杆进行直接且定向性强的调节，见效迅速[1] - 货币政策通过调控货币总量与资金利率间接影响全社会信贷需求，具有覆盖广、市场化的特点[1] - 强化两者协同，能够更有效地形成政策合力，全面提振市场信心[1] - 未来需以财政资金作为引导和风险补偿的“锚”，通过贴息、担保基金、风险分担机制撬动更大规模金融资源流向重点领域[4] 促消费政策举措 - 优化实施服务业经营主体与个人消费贷款“双贴息”政策，该政策自2025年出台，旨在降低居民和经营主体的信贷成本[2] - 2026年将优化个人消费贷款贴息，降低居民购买大额商品、升级服务体验的利息成本，促进潜在消费需求释放[3] - 加大对服务业经营主体的贷款贴息力度，降低经营性融资成本，稳定并扩大市场优质服务供给[3] - 贴息政策着力支持餐饮、文旅、养老、育幼等吸纳就业多、与消费升级强相关的服务业发展[2] - 政策目标是形成需求催生供给、供给激发新需求的良性循环，增强内需对经济增长的拉动作用[3] 扩投资政策举措 - 实施一整套降低市场主体融资成本的组合式工具，核心是实施中小微企业贷款贴息政策[3] - 设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制[3] - 优化设备更新贷款财政贴息[3] - 政策工具从信贷获取、债券融资、担保增信及设备投资等多个维度，全方位降低企业的融资门槛与综合财务成本[3] - 对中小微企业的支持是关键之举，通过财政贴息降低其融资成本，提供流动性支持，以稳定就业、保市场主体[4] 政策传导逻辑与影响 - 企业稳则就业稳，就业稳则居民收入预期稳，收入稳则消费信心与能力稳，揭示了投资端政策效能最终会传导至消费端的链条[4] - 对投资端的支持为消费持续增长提供最根本的源头活水[4] - 政策旨在激发市场主体活力，增强经济应对内外挑战、实现高质量发展的内生动力与韧性[4] - 需加强财政政策与货币政策联动，系统性打通从生产、分配到流通、消费全链条存在的堵点[4]

提升参赛和观赛者便利性 第六届亚洲沙滩运动会将在海南省三亚市举办。1月12日，国新办举行新闻发布会，介绍第六届亚洲沙 滩运动会筹办情况。 亚洲沙滩运动会是亚洲最高水平的沙滩运动会，三亚亚沙会是我国继海阳2012年亚沙会后第二次举办亚 沙会，也是海南省首次举办国际综合性运动会。本届亚沙会开幕式定于4月22日举办。 亚沙会组委会副主席、国家体育总局副局长李静介绍，本届亚沙会一共设14个大项、15个分项、63个小 项，其中既有游泳、帆船等奥运会、亚运会常设项目，又有台克球、沙滩卡巴迪等新兴项目。目前，场 馆布局已经确定，8个场馆群承办比赛，已经组建了8个竞赛场馆团队。 亚沙会组委会副主席、海南省副省长谢京表示，目前海南自贸港已经全岛封关运作，人员进出更加便利 高效，物资通关更加自由快捷，城市国际化水平和综合保障能力得到全面提升，这些都为亚沙会举办增 添了助力。 在人员往来便利化方面，海南自贸港免签政策已经扩展至86国，免签国人员凭护照即可便捷入境，无须 提前办签就能享受到快捷的通关服务。同时，按照国际综合性大型赛事惯例，外籍参赛人员、媒体记者 可凭护照或其他国际旅行证件和三亚亚沙会身份注册卡多次免签入境出境。 一方 ...

2025年底宏微观“温差”表现 - 制造业PMI在2025年12月回升0.9个百分点至50.1%，但高炉、PTA开工等生产高频指标走弱[3] - 消费品行业PMI在2025年12月回升1个百分点至50.4%，但汽车、家电零售量在四季度及12月进一步下行[3] - 建筑业PMI在2025年底冲高3.2个百分点至52.8%，但水泥出货率12月同比为-1.8%，螺纹钢表观消费量同比为-10%[3][25] “温差”分化原因 - 经济增长动能切换：2021年以来，以基建地产为代表的传统行业平均每年拖累GDP增速约0.5个百分点，而以AI为代表的新动能领域对GDP拉动平均在1.5个百分点左右，但后者缺乏高频跟踪指标[4][30] - 消费结构变化：“以旧换新”政策导致商品需求前置和透支，商品零售累计增速回落至4.1%，但缺乏高频指标的服务消费零售增速自9月以来持续上行[4][35] - 化债影响投资节奏：前期化债扰动施工进度，工业品高频改善可能形成社会库存而非投资；目前特殊再融资债超发比例下降，挤出效应边际弱化[4][39] 2026年初经济“预期差” - 服务消费或超预期：2026年元旦国内出游人次、旅游总花费恢复至2019年同期的115.3%和112.2%，优于2025年十一假期表现[5][46] - 广义基建投资或回升：特殊再融资债超发问题缓解，叠加5000亿专项债及5000亿政策性金融工具落地，政策部署新基建等适度超前投资[5][50] - 出口读数或受提振：2026年春节（2月15日）较2025年（1月28日）滞后，拉长节前“抢出口”窗口期，可能推升2026年1月出口同比数据[5][64] - 制造业投资承压：设备自然更新周期处于下行期，且2025年初盈利增速下行，对应2026年制造业投资或有下行压力[56][59] 整体经济展望与风险 - 2025年四季度GDP预计为4.4%，2026年开年内需或好于预期，经济或维持韧性[7][67] - 风险提示：经济转型面临短期约束，政策落地效果不及预期，居民收入增长不及预期[7][128]