公司2026年1月活禽销售数据 - 2026年1月销售活禽403.27万只，实现销售收入9034.98万元，销售均价为10.16元/公斤 [1] 环比变动情况 - 销售数量环比下降9.22% [1] - 销售收入环比下降13.38% [1] - 销售均价环比下降5.17% [1] 同比变动情况 - 销售数量同比增长1.15% [1] - 销售收入同比增长10.42% [1] - 销售均价同比增长4.71% [1]

公司2025年业绩预测 - 预计2025年归母净利润为50-55亿元，同比下降40.73%-46.12% [1] - 预计2025年扣非后归母净利润为48-53亿元，同比下降44.64%-49.86% [1] - 2025年养猪业务出栏生猪4047.69万头，同比增长34.11%，超额完成3300-3500万头的年度目标 [1] 公司业务表现与成本 - 生猪和肉鸡养殖业务利润同比下降，主要原因是猪、鸡市场价格下跌幅度超过成本下降幅度 [1] - 公司持续保持降本趋势 [1] 行业周期与展望 - 猪价自2026年初至今持续低迷，且低迷之势或将延续 [1] - 预计2026年上半年行业产能还将进一步去化 [1] - 随着产能去化到位，猪周期将会触底并且拐头向上，拐点很可能会出现在2026年下半年 [1] 公司未来业绩预测 - 预计2026年归母净利润为83.25亿元，2027年为150.18亿元 [1] - 预计2026年每股收益为1.25元，2027年为2.26元 [1] - 当前股价对应2026年预测市盈率为12.64倍，对应2027年预测市盈率为7.01倍 [1] - 尽管2026年猪周期先下后上，但考虑到公司持续降本，认为未来两年业绩仍有望实现增长 [1]

行业投资评级 * 行业评级：**增持** [2] 核心观点 * 生猪价格跌至11.87元/公斤，行业有望重启去产能，板块估值处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块 [3][4] * 白羽肉鸡产业链供给维持高位，黄羽鸡养殖已连续盈利逾5个月 [5][7] * 中国宠物（犬猫）市场规模在2025年达到3126亿元，同比增长4.1%，宠物食品核心品牌保持高增长 [8] * 我国牛存栏已累计下降8.6%，预计2026年上半年牛价将开始加速上行 [9] 根据目录进行总结 本周行情回顾 * 本周（2026年2月2日-2月6日）农林牧渔（申万）指数下跌1.92%，跑输沪深300指数0.59个百分点 [18] * 2026年初至今，农业各子板块涨幅从高到低依次为：渔业（+6.6%）、种植业（+6.1%）、农产品加工（+2.0%）、动物保健Ⅱ（+1.0%）、饲料（-1.6%）、养殖业（-4.7%） [22] * 2026年2月6日，农业板块绝对PE和绝对PB分别为26.99倍和2.55倍，均低于2010年至今的历史均值（109.00倍和3.55倍） [25] 行业周数据：初级农产品 * **玉米和大豆**：本周五（2026年2月6日），国内玉米现货价2368.43元/吨，周环比跌0.33%；大豆现货价4072.11元/吨，周环比持平；豆粕现货价3159.14元/吨，周环比跌1.19% [34] * **小麦和稻谷**：本周五，国内小麦现货价2531.11元/吨，周环比涨0.05%；1月20日粳稻米现货价3954.40元/吨 [58] * **糖**：本周五，国内白砂糖现货价5300.0元/吨，周环比跌0.56% [69] * **棉花**：本周五，国内棉花现货价16039.23元/吨，周环比跌0.50% [73] 行业周数据：畜禽 * **生猪**：本周六（2026年2月7日），全国生猪价格11.87元/公斤，周环比下跌2.8% [4]。2月6日，全国外三元生猪均价12.16元/公斤，周环比跌2.80% [81]。生猪自繁自养头均亏损38元，行业预计将重启去产能 [4] * **白羽肉鸡**：2026年第3周（1.19-1.25），在产祖代种鸡存栏135.71万套，在产父母代种鸡存栏2179.17万套，均处于2019年以来同期高位 [4][5]。2月6日，白羽肉鸡价格7.53元/公斤，周环比跌2.71% [95] * **黄羽鸡**：2026年第2周（1.12-1.18），黄羽鸡养殖毛鸡盈利0.93元/公斤，行业已连续盈利5个多月 [5][7]。2月6日，三黄鸡均价16.19元/公斤，周环比涨0.12% [7][110] 行业周数据：水产品 * 2026年2月6日，中国对虾大宗价320元/千克，周环比持平；梭子蟹大宗价260元/千克，周环比持平 [113] * 2026年2月6日，威海海参批发价120元/千克，周环比持平；威海鲍鱼批发价100元/千克，周环比持平；威海扇贝批发价10元/千克，周环比持平 [113] 行业周数据：动物疫苗 * 2025年1-12月，猪用疫苗批签发数同比增速前三为：腹泻苗（+16.1%）、猪圆环疫苗（+10.4%）、猪乙型脑炎疫苗（+9.0%） [120] 畜禽上市企业月度出栏 * **生猪**：2026年1月，已公布数据的7家上市猪企合计出栏生猪1308万头，同比增长8.5%。其中，牧原股份出栏701万头（仅商品猪） [4] * **生猪估值**：根据2025年预测出栏量，主要上市猪企头均市值多处于历史低位，如牧原股份2958元/头、温氏股份1860元/头 [4] 宠物食品企业月度数据 * 2025年，中国城镇宠物（犬猫）市场规模达3126亿元，同比增长4.1%。其中宠物食品市场规模约1679亿元，同比增长5.9% [8] * 2025年，猫狗食品在天猫、京东、抖音三平台销售额306亿元，同比增长10.1%。乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特销售额分别增长23.9%和90.2% [8] 行业动态 * 2025年全国工业饲料产量3.42亿吨，同比增长8.6% [12]

2025年江苏省农业生产与供应回顾 - 全年蔬菜播种面积达2274.5万亩，同比增长1%，产量6476.3万吨，同比增长2.6% [1] - 水果产量1044.6万吨，同比增长2.1% [1] - 生猪出栏2437.9万头，同比增长4.4%，家禽出栏9.1亿只，同比增长7.1% [1] - 鸡蛋产量198.8万吨，同比增长6.9%，牛奶产量76.1万吨，同比增长8% [1] - 全省居民消费价格同比下降0.2%，物价总体保持稳定 [1] 2026年行业发展规划与目标 - 行业代表强调工作核心是保障“菜篮子”稳定、餐桌丰富与价格实惠 [2] - 行业发展规划聚焦“地里稳产、路上畅通、品质过硬”，旨在从源头发力稳物价、保民生 [2] 2026年具体生产与技术举措 - 计划将智能温室面积扩大一倍，并推广水肥一体化技术和抗灾棚体改造 [2] - 目标是在极端天气下，核心蔬菜品种的供应能力稳定在平时水平的95%以上 [2] - 计划全面应用病虫害监测无人机，预计能减少30%的农药使用量，以降低成本和保障质量安全 [2]

公司核心业务与市场地位 - 公司是亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业，祖代肉种鸡存栏40多万套，父母代肉种鸡存栏规模700万套，年销售商品代鸡苗6亿多羽 [1] - 公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，下设畜牧兽医科学研究院，实施种源净化战略 [1][2] - 种猪业务持续放量，2024年销售种猪近3万头，2025年销售近10万头，预计2026年销量达15万头 [2][5] 行业现状与发展机遇 - 2024年白羽鸡肉占禽肉比例近50%，已成为我国禽肉半壁江山 [3] - 我国人均鸡肉消费量低于全球平均水平，政策支持扩大禽肉消费，白羽肉鸡产业迎来发展机遇 [3] - 2025年我国鸡肉进口量下降，出口量创新高，未来出口有望继续增长 [3] 2026年公司战略与产能规划 - 公司核心战略为“种源强、种鸡扩、种猪增” [4] - 种源强：2025年公司祖代肉种鸡引种量26.6万套，占全国进口总量的43% [5][6] - 种鸡扩：目标未来4年内将父母代存栏规模提升至1000万套，商品代鸡苗产能增至10亿只 [5] - 山西大同100万套父母代种鸡养殖场项目建成后，预计可新增约1亿只商品代鸡苗产能，总投资约5亿元人民币 [5][10] 近期经营与市场行情 - 2026年2月父母代鸡苗报价为60元/套，4月底前销售计划已全部订完 [8] - 已接到原本饲养其他品种的客户转向订购公司父母代鸡苗的订单 [8] - 预计2026年父母代鸡苗供应量较2025年增加 [9] - 预计2026年父母代鸡苗因供给短缺而市场景气度高，商品代鸡苗行情预计好于2024年 [11]

核心观点 - 本周农林牧渔板块跑输大盘 0.6 个百分点，子板块均下跌，其中畜禽养殖与饲料板块分别下跌 0.04% 与 1.1% [20][21] - 报告核心观点为优选成本领先的龙头猪企，当前生猪养殖板块估值处于相对低位，应关注具备成本优势的龙头企业 [2][5][13] - 报告看好未来原奶周期上行，并认为饲料行业龙头有望通过出海打开成长空间，动保行业龙头则通过向宠物医疗、合成生物等方向寻求突破 [5][14][15] 行业表现与市场跟踪 - 本周农林牧渔板块（申万行业）下跌 1.9 个百分点，沪深300指数下跌 1.3 个百分点，板块跑输大盘 0.6 个百分点 [20] - 子板块中，畜禽养殖板块下跌 0.04%，饲料板块下跌 1.1% [20][21] 畜禽养殖板块 - **生猪**：2月6日，全国瘦肉型生猪出栏均价为 12.2 元/公斤，周环比下跌 2.8%，同比下跌 23% [5][13]。前期惜售累积的供给逐步释放，导致猪价下行，但成本优势的养殖企业继续实现盈利 [5][13]。当前7kg仔猪价格稳定在 360 元/头，或反映产业相对看好下半年猪价行情 [5][13]。政策方面，农业农村部强调对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，以强化生猪产能综合调控 [5][13]。报告建议优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，并关注德康农牧、新希望、正邦科技等 [5][13] - **白羽鸡**：2月6日，毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为 3.7 元/斤和 2.3 元/羽，周环比分别下跌 5.2% 和 0.4% [5][13]。下游快餐、餐饮端价格战趋缓，白鸡行业有望充分受益，一体化延伸企业优势显著，建议关注圣农发展、益生股份等 [5][13] - **黄羽鸡**：行业延续盈利状态，立华股份、温氏股份等受益 [5][13] 奶牛养殖板块 - 1月29日，全国主产区生鲜乳价格为 3.04 元/公斤，周环比持平，同比下跌 2.9% [5][14] - 自2025年4季度以来，散奶价格基本稳定在现金成本线以上，行业供需逐步平衡 [14] - 下游乳企大包粉库存正在逐步消化，原奶供给拐点已现，行业进入去库存涨价阶段，看好未来原奶周期上行 [5][14] - 肉牛价格迎来周期性上行，能增加牧业公司业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等 [5][14] 饲料与动保板块 - **饲料**：春节临近及鱼价上涨促使养殖户出鱼积极性提高，本周水产价格环比小幅回调，预计短期价格随存塘量差异出现分化 [5][15]。在消费疲软背景下，养殖盈利中枢下降，养殖户需通过提效降本维持盈利，这倒逼水产饲料竞争门槛提高，有利于全品类布局的龙头企业提高市场份额 [15]。国内饲料行业竞争激烈，盈利水平降至历史低位，加速产能出清，看好行业龙头在国内市场份额持续提升 [5][15]。重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，全球饲料行业容量巨大，竞争环境温和，国内龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外业务快速增长 [15] - **动保**：龙头企业积极向宠物医疗、合成生物等方向寻求破局，有望打开行业天花板和提高行业盈利水平，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等 [5][15] 种植业板块 - 2月6日，国内玉米现货价 2368 元/吨，环比下跌 0.3%；豆粕现货价 3159 元/吨，环比下跌 1.2% [16] - 2026年中央一号文件强调加快建设农业强国，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动、扩大油料供给、推动经济作物产业平稳发展 [16] - 对于种子行业，文件指出深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化 [16]。龙头种业公司具备育种研发优势，有望充分受益于生物育种产业化，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科 [16] - 部分上市公司大力进军虫草工厂化人工培育，有望开辟新增长极，建议关注众兴菌业等 [16] 宠物食品板块 - 2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达 3126 亿元，同比增长 4.1%；其中犬消费 1606 亿元（同比增长 3.2%），猫消费 1520 亿元（同比增长 5.2%） [17] - 行业格局初步呈现头部化趋势，看好龙头公司推动功能粮等新品类渗透率提升 [17]。乖宝宠物旗下麦富迪品牌推出养胃增肌与益肤美毛功能猫粮；中宠股份旗下顽皮品牌推出专研护肠与大龄成猫类功能烘焙粮 [17] - 建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [17] 重点公司动态与数据 - **东瑞股份**：2026年1月销售生猪 16.28 万头，同比增加 78.31%，环比增加 25.19%；销售收入 2.14 亿元，同比增加 54.00%，环比增加 25.19%；商品猪均价 13.33 元/公斤，同比下降 19.36%，环比上涨 6.30% [19] - **新希望**：2026年1月销售商品猪 112.18 万头，同比增加 9.70%，环比减少 28.02%；销售收入 16.28 亿元，同比减少 10.03%，环比减少 20.15%；商品猪均价 12.48 元/公斤，同比下降 19.01%，环比上涨 10.64% [19] - **京基智农**：为全资子公司 3600 万元银行授信提供担保，公司累计担保余额 17.28 亿元，占最近一期经审计净资产的 40.25% [18] - **金新农**：控股股东解除 2500 万股股份质押，占其所持股份的 9.97%，剩余质押 5700 万股，占其所持股份的 22.74% [18] 农产品价格跟踪详情 - **生猪**：2月6日，自繁自养头均亏损 38.09 元/头，外购育肥盈利 91.42 元/头 [23]。自繁自养头均盈利环比下跌 63.2 元/头，外购仔猪养殖利润环比下跌 32.7 元/头 [11][35] - **白羽鸡**：2月6日，烟台地区毛鸡价格 3.65 元/斤，环比下跌 5.2%，同比上涨 31.3%；鸡苗价格 2.3 元/羽，环比下跌 0.4%，同比上涨 9.5%；毛鸡养殖利润为亏损 0.3 元/羽，环比下跌 0.7 元/羽 [33][39] - **黄羽鸡**：1月18日，快速类国鸡价格 5.41 元/斤，环比下跌 1.3%；中速类国鸡价格 5.97 元/斤，环比上涨 0.3%；慢速类国鸡价格 7.48 元/斤，环比下跌 1.2% [40] - **原材料**：本周国内玉米现货价环比下跌 0.3%，豆粕现货价环比下跌 1.2%，国内小麦现价环比上涨 0.1%，小麦国际现价环比下跌 1.8% [44][49][52][57] - **鱼粉**：本周鱼粉仓库价 13850 元/吨，环比上涨 3%；鱼粉国际现价 2240 美元/吨，环比维持不变 [60][61] - **农产品加工**：本周橡胶国内现价 15370 元/吨，环比上涨 2.4%；柳州白糖价 5360 元/吨，环比下跌 0.2%；玉米酒精出厂价 5200 元/吨，环比上涨 2%；DDGS出厂价 2120 元/吨，环比维持不变 [65][69][71][72] - **水产品**：本周海参、扇贝、对虾大宗价环比均维持不变，分别为 120 元/公斤、10 元/公斤、320 元/公斤 [74][78][80]。部分淡水鱼价格出现分化，如广东地区2斤规格草鱼塘口价 6.6 元/斤，环比上涨 6.5%；河南叉尾鮰塘口价 9.3 元/斤，环比下跌 15.5%；湖北地区小龙虾批发价 22 元/斤，环比下跌 15.4% [83][85][90]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - **政策聚焦现代化与量化落地**：2026年中央一号文件延续农业农村现代化主线，更强调量化目标与可落地举措，包括系统提质、农民增收、科技兴农和长效机制建设[3][13] - **生猪市场节后面临较大压力**：小年前后供给兑现加快导致猪价走弱，节后需求季节性回落叠加前期累积的二育后移供给及降重兑现，预计猪价下行风险偏大[4][14][25] - **行业板块表现跑输大盘**：报告期内（2月2日至2月6日），农业指数下跌1.92%，跑输上证指数0.65个百分点[6][26] 分项总结 政策与行业观察 - **2026年中央一号文件核心变化**：从“稳产保供”升级为强调“产能+质量+效益+生态”的系统提质，并设定量化目标如“粮食产量稳定在1.4万亿斤左右”；畜牧业从“稳定发展”转向“提质增效+消费牵引”，明确提出“多措并举促进乳制品消费”；科技支撑从“协同攻关”转向“效能提升”，明确“AI+农业”路径；支持政策更紧密绑定农民收益保障；农产品贸易更强调提升产业竞争力与出口导向；耕地保护更系统化与精细化[3][13][14] - **其他重点政策新闻**：包括强化生猪产能综合调控、深入实施养殖业节粮和兽用抗菌药减量化行动，以及南非口蹄疫疫情致其牛肉出口严重受损（2025年病例达2.44万例）[5][33][34] 生猪市场动态 - **价格与供需**：截至2026年2月6日，全国生猪均价12.06元/公斤，周环比下跌0.18元/公斤；白条肉价格16.37元/公斤，周环比下跌0.53元/公斤；毛白价差维持高位[4][14] - **供给端压力**：全国出栏均重小幅回落至127.40公斤，肥标差仍处1.06元/公斤的高位，显示大猪压力释放不足；二育栏舍利用率已回落至30.2%，但节前存栏下降有限，节后供给释放压力大[4][14][25] - **利润与屠宰**：自繁自养头均利润为-38.09元，周环比下降251.75%；屠宰量回升而猪价下行，表明需求主要用于消化集中释放的供给而非驱动价格上涨[14][36] 板块与个股市场表现 - **整体表现**：报告期内，上证指数下跌1.27%，农业（申万）指数下跌1.92%，跑输大盘0.65个百分点[6][26] - **子板块与个股**：禽养殖和饲料板块领涨；涨幅居前的个股包括众兴菌业（+12.07%）、播恩集团（+5.60%）和圣农发展（+4.88%）[6][26][32] 主要农产品价格跟踪 - **生猪产业链**：2月6日，外三元生猪均价12.14元/公斤，周环比下跌1.30%；仔猪均价25.54元/公斤，周环比上涨2.00%；猪料比价为3.63:1[7][36][37] - **禽类**：白羽鸡苗均价2.30元/羽，周环比下跌0.43%；毛鸡均价7.53元/公斤，周环比下跌2.71%；黄羽中速鸡均价12.05元/公斤，环比持平[36][38][41] - **其他畜禽及水产品**：牛肉均价66.09元/公斤，周环比上涨0.09%；对虾价格35元/公斤，周环比上涨2.94%；草鱼价格16.77元/公斤（数据滞后一周），周环比上涨1.27%；鲈鱼价格19.00元/公斤，周环比下跌1.55%[36][47][49] - **大宗农产品**：玉米期货结算价2269元/吨，周环比下跌0.35%；豆粕期货结算价2245元/吨，周环比下跌2.18%；国际糖价（NYBOT 11号）14.27美分/磅，周环比下跌2.99%；国内白糖期货价5228元/吨，周环比下跌0.38%[36][53][55] 贸易与产量数据 - **肉类进口**：2025年11月，猪肉进口量为6.00万吨，同比减少34.3%；鸡肉进口量为0.64万吨，同比大幅减少83.7%[57][58] - **饲料产量**：2025年11月，全国工业饲料总产量为2873万吨，环比下降1.2%[60]

公司2026年1月生猪销售数据 - 2026年1月销售商品猪112.18万头，环比下降28.02%，但同比增长9.70% [2] - 商品猪销售收入为16.28亿元，环比下降20.15%，同比下降10.03% [2] - 商品猪销售均价为12.48元/公斤，环比上涨10.64%，但同比下降19.01% [2] 公司其他生猪业务销售情况 - 2026年1月，公司销售仔猪22.22万头 [2] - 2026年1月，公司销售种猪5.42万头 [2] 信息披露背景与范围 - 公司下属子公司从事生猪养殖业务，参照深交所指引每月披露销售情况 [1] - 本次披露仅包含公司生猪销售情况，不包含其他业务 [3] - 披露数据未经审计，为阶段性数据，可能与定期报告存在差异 [3]

公司2026年1月肉鸡销售情况 - 2026年1月销售肉鸡4,846.28万只，销售收入12.89亿元，毛鸡销售均价11.63元/公斤 [1] - 肉鸡销量环比下降3.69%，销售收入环比下降7.00%，销售均价环比下降4.36% [1] - 肉鸡销量同比增长7.43%，销售收入同比增长9.80%，但销售均价同比下降1.27% [1] 公司2026年1月肉猪销售情况 - 2026年1月销售肉猪19.32万头，销售收入3.04亿元，肉猪销售均价13.12元/公斤 [1] - 肉猪销量环比大幅下降19.77%，销售收入环比下降10.32%，但销售均价环比上涨12.04% [1] - 肉猪销量同比增长19.19%，销售收入同比下降3.18%，销售均价同比下降18.61% [1]

主营业务与产能布局 - 公司生猪养殖现有产能近70万头，布局涵盖惠州、兴宁、海丰、江门等地，形成“核心育种+标准扩繁”产业链条 [3] - 公司通过租赁和合作经营等轻资产模式快速提升产能规模 [3] - 公司冷链食材配送业务依托8万吨冷库与年吞吐量近100万吨的规模，构建全链条服务 [3][4] 种禽养殖与品种创新 - 公司拥有国内首个引入黄羽肉鸡血缘的小型白羽肉鸡新品种“广弘3号”小白鸡，已获国家发明专利 [3] - “广弘3号”小白鸡料重比低于同类品种0.13，每只上市肉鸡耗料量少254.8克 [3] - 若“广弘3号”小白鸡每年推广2亿只，可节约饲料粮食5.1万吨 [3] - 研发团队应用快慢羽基因分子检测等技术，累计实现育种数据处理超2亿条 [3] 市场拓展与业务模式 - 公司结合粤港澳大湾区的高端猪肉需求，养殖业务市场红利空间正逐步释放 [3] - 冷链业务在粤港澳大湾区冻品与团餐配送领域具备强竞争力 [3] - 信宜校园团餐模式已为信宜市多所院校逾9万名师生提供全品类食材配送，形成可复制的“信宜模式” [4] - “信宜模式”正拓展至企业团餐与机关食堂，以扩大自有产品在团餐中的占比 [4]