实际控制人调整 - 原5位实控人梁焕珍、伍翠珍、陈健兴、刘容娇、古金英退出，新增5位第三代成员温蛟龙、温铭驹、陈浩、温少模、温冰文进入实控人行列 [2] - 调整后实控人数量增至10人，包括温鹏程、温均生、温小琼、温志芬、孙芬及新增5位成员 [2] - 调整原因是原《一致行动协议》到期终止后的正常安排，不会影响控制权稳定性 [2] 持股比例与家族结构 - 新实控人合计持股11.9%，原实控人持股15.6%，近亲属（父母、配偶、子女）合计持股16.8% [3] - 新增成员均为原实控人直系子女：温蛟龙为温均生与刘容娇之子，温铭驹为温鹏程与伍翠珍之子，陈浩为温小琼与陈健兴之子，温少模和温冰文为古金英之子 [3] - 梁焕珍（退出成员）为温均生、温鹏程、温小琼、温志芬的母亲 [3] 治理结构与任职情况 - 6位实控人在公司担任要职：温志芬任董事长，温鹏程和温蛟龙任董事，孙芬任副总裁，陈浩任监事，温少模任监事会主席 [4] - 实控人群体在公司战略发展、团队管理等方面有突出贡献，具备实际支配重大决策的能力 [4] - 温蛟龙于2024年成为首位进入董事会的第三代成员，此次调整进一步提高第三代在核心层比例 [5] 公司背景与市场数据 - 公司前身为1983年成立的勒竹畜牧联营公司，由温北英等七户八人集资8000元创办 [4] - 截至6月17日收盘价17.31元，总市值1151.79亿元 [5] - 公司是以畜禽养殖为主业的跨地区现代农牧企业集团 [4]

温氏股份调研纪要 - 肉猪养殖综合成本降至6-6 1元/斤 肉鸡出栏完全成本降至5 5-5 6元/斤 显示公司在成本控制方面取得显著进展 [1] - 2025年1-5月销售仔猪101万头 以肉猪育肥和销售为主 暂不考虑将种猪委托给合作农户养殖 [1] - 合作农户年均出栏规模约2000头 公司认为养猪业竞争优势在于降低成本和提高效率 [1] - 疫病防控效果良好 生产稳定 中华土鸡行情低迷 预计下半年消费回暖 鸡价有望上升 [1] - 饲料基本自产自用 产能不足时少量外购 饲料成本是关键 公司通过多种方式控制成本 [1] - 出海计划处于观察阶段 积极践行绿色低碳发展战略 推动养殖向绿色低碳方向发展 [1] - 实际控制人调整不会影响控制权稳定性 [1] 仁桥资产机构概况 - 成立于2017年5月 由原诺安基金事业部投资总监夏俊杰先生创立 核心团队来自国内大型商业银行、公募和私募基金 [2] - 以股票多头策略为主 奉行系统的逆向投资 展现强大的风控能力和显著的绝对收益特征 [2] - 成立以来已获得金牛奖、英华奖、金阳光奖、新财富等私募权威奖项 [2] - 致力于成为中国最值得信赖、最受人尊敬的资产管理机构 注重精神价值和社会贡献 [2]

温氏股份调研纪要 - 肉猪养殖综合成本降至6-6 1元/斤 肉鸡出栏完全成本降至5 5-5 6元/斤 成本控制成效显著 [1] - 2025年1-5月销售仔猪101万头 合作农户年均出栏规模约2000头 暂不考虑种猪委托养殖 [1] - 养猪业竞争优势在于降低成本和提高效率 疫病防控效果良好 生产稳定 [1] - 中华土鸡行情低迷 预计下半年消费回暖 鸡价有望上升 [1] - 饲料基本自产自用 产能不足时少量外购 饲料成本是关键 通过多种方式控制成本 [1] - 出海计划处于观察阶段 积极推动养殖向绿色低碳方向发展 [1] - 实际控制人调整不会影响控制权稳定性 [1] 华谊集团调研纪要 - 三爱富2024年净利润2 75亿元 增长动力来自产品实物量上升 邵武基地部分产品产线逐步投产 [1] - 产品广泛应用于新能源 电子信息 航空航天等行业 部分产品市场占有率位居行业前列 [1] - 制冷剂专利逐步到期 公司布局新产线和工艺 保持工艺和渠道领先 [1] - PVDF市场规模有限 供应充足 公司产品有产业链和成本优势 [1] - 聚合物定制化产品较多 单个产品市场体量有限 整体稳定 持续寻找新应用新市场 [1] - 国内氟化工生产厂家包括三爱富 东岳集团 巨化股份等 国际厂商大金 科慕在国内有投资 [1] - 发布《2025年度估值提升计划》 拟每股派发现金红利0 18元 现金分红比例提升至41 96% [1] - 与上海华谊就钦州项目签署同业不竞争协议 广西能化盈利后将评估转让 [1] - 持续跟踪B股政策导向和市场动向 反馈投资者声音 [1] 汇添富基金概况 - 资产管理规模9036 03亿元 排名10/210 非货币公募基金规模5151 41亿元 排名9/210 [2] - 管理公募基金数710只 排名7/210 旗下基金经理96人 排名7/210 [2] - 最佳表现基金汇添富北交所创新精选两年定开混合A 近一年增长140 48% 最新净值1 72 [2] - 最新募集基金为汇添富沪深300ETF发起式联接A 认购期2025年6月3日至6月30日 [2]

会议基本信息 - 2025年6月12日公司前往上海参加中金公司2025年度中期投资策略会（线下），共3场交流，18家机构22位机构投资者参与 [1] - 上市公司接待人员为证券事务代表覃刚禄和投资者关系管理室副主任史志茹 [1] 鸡猪综合情况 肉猪养殖 - 5月窝均健仔数提升至11.7头，猪苗生产成本降至280元/头左右，肉猪上市率93%左右 [1] - 5月肉猪养殖综合成本为6 - 6.1元/斤 [1] 肉鸡养殖 - 5月肉鸡养殖上市率为95%，毛鸡出栏完全成本降至5.5 - 5.6元/斤 [2] 养猪业务情况 - 2025年1 - 5月共销售仔猪101万头，短期内不以外销仔猪为核心工作重点 [3] - 暂不考虑将种猪委托给合作农户养殖 [4] - 2024年合作农户年均出栏规模约2000头 [5] - 养猪业竞争优势核心是保证质量前提下，通过精细化管理降成本、提效率 [6] - 建立严密生物安全防控体系，加强基础生产管理和疫病净化，猪场重大疫病防控效果较好 [7] 养鸡业务情况 - 当前中华土鸡行情低迷，因市场供给充足、消费疲软，预计下半年消费回暖鸡价回升 [8] - 中华土鸡和白羽肉鸡行情相关性较弱 [9] 其他方面情况 饲料相关 - 饲料基本自产自用，产能不足时少量外购 [10] - 发挥集中采购议价、营养配方技术等优势控制饲料成本 [11] 业务拓展 - 对业务出海处于观察研究阶段，关注国际市场机遇 [12] 碳排放 - 响应国家战略，围绕多方面推动畜禽养殖绿色低碳发展 [13] 实际控制人调整 - 调整后10名实际控制人合计持股11.9%，原实际控制人合计持股15.6%，新实际控制人及其近亲属合计持股16.8%，不影响控制权稳定性 [14] - 新增新生代家族成员与原实际控制人关系密切，认同治企理念和文化 [14] - 现10名实际控制人对公司各方面有突出贡献，多人担任重要职务 [15]

报告行业投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 本周农林牧渔板块跑赢大盘，各子板块表现不一，畜禽养殖涨幅居前，农产品加工跌幅居前 [13] - 生猪进入去库存阶段，猪价下跌但养殖端抗价情绪增强，冻肉收储提振市场情绪，但终端需求疲软 [22] - 白羽肉鸡价格下跌，处于低波动稳定状态，毛鸡因屠宰企业冻品走货慢、开工率下降而价格偏弱，鸡苗处于补栏淡季，养殖利润不佳抑制苗价 [31] - 黄羽肉鸡价格上涨，处于需求淡季，需求端餐饮需求小幅回落但续养补栏积极，养殖端销量平稳，市场整体稳定 [41] - 饲料板块玉米、豆粕现货价格上涨，小麦价格下跌，玉米因流通量下降和市场信心提振而走强，豆粕供应充足但油厂库存回升幅度低于预期 [44] - 大宗农产品中天然橡胶价格上涨，市场短期呈现供需双稳格局，供给端短期供应收紧，需求端轮胎企业刚需采购回暖 [62] - 给出各板块投资建议，包括生猪养殖、后周期、种植链和宠物板块 [3][69][71] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 行业表现 - 本周（2025/6/9 - 2025/6/13）上证综指和沪深 300 指数周下跌 0.25%，申万农林牧渔指数周上涨 1.62%，跑赢上证综指和沪深 300 指数 1.87 个百分点 [13] - 农林牧渔子板块中，畜禽养殖/动物保健/种植业/饲料/渔业/农产品加工涨跌幅分别为 3.92%/1.13%/-0.27%/-0.60%/-1.38%/-1.90% [13] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值 70 亿元以上个股中，涨幅前五为神农集团（6.64%）、牧原股份（6.42%）、中宠股份（5.88%）、温氏股份（5.12%）和乖宝宠物（4.48%），跌幅前五为安德利（-14.13%）、科前生物（-4.35%）、禾丰股份（-4.16%）、瑞普生物（-3.33%）以及傲农生物（-2.92%） [18] 重点数据追踪 生猪——进入去库存阶段 - 6 月 13 日全国外三元生猪均价 14.02 元/kg，周环比下跌 0.21%，15 公斤仔猪均价 32.89 元/公斤，周环比下跌 4.69% [22] - 本周商品猪出栏均重 128.82kg，周环比下跌 0.35kg，全国冻品库容率为 13.89%，环比上升 0.09pct [22] 白羽肉鸡——低波动稳定状态 - 截至 6 月 13 日，白羽肉毛鸡价格 7.27 元/公斤，周环比下跌 0.68%，鸡苗价格 2.74 元/羽，周环比下跌 3.52% [31] 黄羽肉鸡——需求淡季 - 截至 6 月 8 日，中速鸡价格 5.67 元/斤，环比上升 2.16%，需求端餐饮需求小幅回落但续养补栏积极，养殖端销量平稳，市场整体稳定 [41] 饲料板块 - 截至 6 月 13 日，玉米现货均价 2405.69 元/吨，环比上涨 0.75%；豆粕现货均价 2968 元/吨，环比上涨 0.94%；小麦现货均价 2430.39 元/吨，环比下跌 0.13% [44] 大宗农产品 - 截至 6 月 13 日，国内天然橡胶期货价格 13815 元/吨，周环比 +0.88%，市场短期呈现供需双稳格局 [62] 投资建议 - 生猪养殖板块，产能周期触底，政策驱动去库存后有望开启长周期盈利上行期，推荐巨星农牧、神农集团、牧原股份、温氏股份 [3][69] - 后周期板块，生猪存栏量回升提振需求，业绩逐步回升，建议关注海大集团、瑞普生物 [3][69] - 种植链，粮价上行趋势确立，基本面向好，建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [3][71] - 宠物板块，宠食行业处于增量、提价阶段，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [3][71]

回购股份方案 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于人民币10,000万元，不超过人民币20,000万元，回购价格不超过人民币12.00元/股 [2] - 回购股份将用于实施员工持股计划，实施期限为董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内 [2] - 因权益分派实施，回购价格上限由不超过人民币12.00元/股调整为不超过人民币11.80元/股 [2][3] 回购股份进展 - 截至2025年6月13日，公司累计回购股份数量为11,064,300股，占公司总股本比例为1.00% [3] - 最高成交价为10.94元/股，最低成交价为8.18元/股，累计成交总金额为101,168,909.50元 [3] - 回购股份资金来源为银行专项贷款资金及自有资金，回购价格未超过上限11.80元/股 [3] 回购合规性 - 公司回购股份的时间、数量、价格及集中竞价交易的委托时段均符合相关规则和方案 [3] - 委托价格不得为公司股票当日交易涨幅限制的价格，不得在特定交易时段进行回购委托 [4] - 回购符合《上市公司股份回购规则》和《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号》要求 [3]

股份回购方案 - 公司于2024年11月1日董事会审议通过股份回购方案，计划以1亿元至2亿元资金通过集中竞价方式回购股份用于员工持股计划 [1] - 截至2025年6月13日，公司累计回购1106.43万股，占公司总股本的1.00% [1] - 回购价格区间为8.18元/股至10.94元/股 [1] - 累计使用资金1.01亿元(不含交易费用) [1] - 回购符合相关法律法规要求，符合既定方案 [1]

核心观点 - 半导体行业 WSTS 上修销售额预测值，ADI 订单加速，模拟芯片行业周期向上，看好相关企业发展[8][9] - 特斯拉人形机器人 Optimus 量产节奏渐明，人形机器人产业有望 2025 年爆发，带来产业升级机遇[11] - 爱柯迪卓尔博项目稳步推进，主业增长稳健，预计未来营收和利润增长[12] - 德康农牧是西南畜禽养殖龙头，养殖景气延续，公司创新模式有优势，看好其发展[14][15][16] 电子行业（半导体） 市场表现 - 5 月 SW 半导体指数下跌 6.23%，跑输电子行业 3.38pct，跑输沪深 300 指数 8.07pct；海外费城半导体指数上涨 12.48%，台湾半导体指数上涨 5.43%[6] - 截至 5 月 31 日，SW 半导体指数 PE（TTM）为 79.44x，处于 2019 年以来 59.92%分位；半导体设备处于 2019 年以来 15.05%分位[6] 持仓情况 - 1Q25 基金重仓持股中半导体公司市值 3098 亿元，持股比例 12.0%，环比提高 0.6pct，超配 7.3pct[7] - 1Q25 前二十大重仓股中，新增芯原股份取代沪硅产业，部分个股持股占流通股比例有增减[7] 行业数据 - 4 月全球半导体销售额 569.6 亿美元，同比增长 22.7%，连续 18 个月同比正增长；中国半导体销售额 162.0 亿美元，同比增长 14.4%，环比增长 5.5%[7] - 4 月存储价格上涨，预计 3Q25 NAND Flash 价格环比上涨 5 - 10%；台股半导体企业 4 月营收 IC 制造/设计/封测同比增长情况不同[7] 投资策略 - WSTS 将 2025 年全球半导体销售额预测值提高至 7009 亿美元，同比增长 11.2%，预计 2026 年增长 8.5%至 7607 亿美元，推荐相关企业[8] - 模拟芯片行业周期向上，推荐圣邦股份等模拟芯片企业[9] 汽车行业（人形机器人） 市场表现 - 本周（6.2 - 6.6）国信人形机器人指数上涨 1.2%，弱于沪深 300 指数 0.32pct，弱于上证综合指数 0.07pct，年初至今上涨 9.8%[10] - 相关个股有不同涨跌表现[10] 行业动态 - 特斯拉 Optimus 负责人变动，宇树开源机器人等行业动态，以及政府新闻、融资动态和公司公告等[10] 核心观点与投资建议 - 看好人形机器人产业发展带来的产业升级机遇，推荐总成、减速器、传感器等环节相关企业[11] 爱柯迪 公司公告 - 2025 年 5 月 26 日，卓尔博项目获上交所受理，同步披露相关报告书草案[11] 业绩情况 - 2025 年第一季度营收 16.66 亿元，同比增长 1.41%，环比减少 5.99%；归母净利润 2.57 亿元，同比增长 10.94%，环比增长 30.11%[12] 未来展望 - 预计卓尔博项目在 2026/2027 年为公司利润增厚 1.11/1.23 亿元，公司未来有增长点，维持“优于大市”评级[12] 德康农牧 公司简介 - 是西南区域性畜禽养殖龙头，2024 年生猪出栏 878 万头，黄羽鸡出栏 8812 万羽，推进屠宰项目[14] 行业分析 - 生猪产业重视低成本企业市占率提升，猪价景气有望维持；黄鸡供给低波动，有望率先受益消费复苏[15] 公司看点 - 创新践行二号家庭农场养殖模式，育种环节有优势，成本位列行业第一梯队[16] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年生物资产公允价值调整前归母净利为 34.51/30.09/28.65 亿元，首次覆盖给予“优于大市”评级[17] 金融工程 周报（股指分红点位监控） - 各指数成分股分红进度不同，煤炭、银行和钢铁行业股息率排名前三[17] - 各指数已实现及剩余股息率不同，各股指期货主力合约均贴水[17][18] 日报 - 2025 年 6 月 10 日 A 股午后放量下行，TMT 全线回调、离境退税概念逆势大涨，各指数、行业和概念表现有差异[19] - 当日市场情绪和资金流向情况，以及 ETF 折溢价、大宗交易等情况[19][20] - 近一周调研机构较多的股票和当日龙虎榜数据中机构专用席位、陆股通资金流向情况[21] 市场数据 商品期货 - 各商品期货收盘价和涨跌幅不同[23] 国内重要信息披露 - 展示了 2024 年 11 月多项经济数据[24] 非流通股解禁明细 - 近期多家公司有非流通股解禁情况[25][26] 全球证券市场统计 - 各股票市场指数最新收盘价、涨跌幅和波动率不同[27] 资金流入流出情况 - 展示了 A 股和港股资金流入流出前十情况[29][30]

股价表现 - 6月11日德康农牧股价盘中触及96港元/股创历史新高，收盘报91.75港元/股，单日涨幅15.34% [1][3] - 2025年以来股价累计上涨约257%（从1月10日的25.68港元/股计算） [2][3] - 股价上涨与业务表现向好直接相关，公司前5个月生猪销售收入达84.57亿元 [2][4] 业务数据 - 2025年前5个月累计销售生猪429.71万头（商品肉猪405.17万头），黄羽肉鸡3582.71万只 [2][4] - 5月单月销售生猪86.94万头（商品肉猪83.99万头），销售收入17亿元，肉猪均价14.64元/公斤（环比降1.15%） [4] - 5月销售黄羽肉鸡746.28万只，收入2.24亿元，均价12.84元/公斤（环比降3.89%） [4] - 2024年全年销售生猪878万头，规模仅次于牧原、温氏和新希望 [6] 成本优势 - 生猪养殖完全成本已降至13元/公斤以下，居行业第一梯队 [4] - 采用"公司+家庭农场"模式实现低成本养殖 [2] - 拥有两个国家级生猪核心育种场，核心种猪群规模14941头，纯种种猪规模140729头 [5] 财务表现 - 2024年总收入224.63亿元（同比+39%），净利润41.02亿元（实现扭亏） [6] - 生猪板块收入182.72亿元（同比+49.1%），占总收入超七成 [6] - 家禽板块收入32.76亿元（同比-1.7%） [6] 行业对比 - 三大猪企5月生猪销量环比均下降，牧原、温氏同比增，新希望降 [8] - 5月商品猪均价：牧原14.52元/公斤，温氏14.68元/公斤，新希望14.59元/公斤 [8] - 牧原5月养殖成本降至12.2元/公斤（环比降0.2元/公斤） [8] - 行业预计下半年猪价先抑后扬，优质猪企有望通过低成本优势获取盈利 [4][8]

公司业绩表现 - 5月种猪销售数量1.08万头，销售收入2572.29万元，同比分别增长207.08%和196.81%，环比分别增长221.17%和170.21% [2] - 5月白羽肉鸡苗销售数量5661万只，销售收入1.74亿元，同比分别增长11.35%和下降11.21%，环比分别增长15.69%和23.05% [4] - 2024年种猪业务收入2.24亿元，同比增长320.39%，占总营收7.13% [6] - 2024年营业收入31.36亿元，同比下降2.76%，归母净利润5.04亿元，同比下降6.84% [6] - 2025年一季度营业收入6.23亿元，归母净利润亏损1317万元 [6] 产能布局与扩张 - 计划投资建设"100万套父母代种鸡养殖场及配套项目"，达产后预计年产商品代鸡苗1亿羽 [1][5] - 2025年已引进9万套祖代肉种鸡，占进口祖代肉种鸡比例超50% [5] - 2019年与八五二农场合作建设"年出栏200万头生猪项目种猪端"，总投资13.6亿元 [3] - 2022年建设4800头原种猪场项目，总投资11.92亿元 [3] 业务战略与行业地位 - 采用"种鸡+种猪"双轮驱动战略，种猪产能稳步释放 [1][2] - 公司为亚洲最大祖代肉种鸡养殖企业，国内饲养祖代肉种鸡数量最多、品种最全 [5] - 原种猪场2013年被认证为国家生猪核心育种场 [2] - 鸡肉收入占比86%，但种猪、乳业等业务快速增长，显示多元化布局意图 [6] 产品价格与供需 - 5月父母代鸡苗报价45元/套，6月上涨至50元/套 [4] - 预计2025年下半年父母代鸡苗和商品代鸡苗价格将受供需关系影响，优质商品代鸡苗价格将保持较好水平 [4] - 鸡苗销量增长受供需关系变化和产能释放影响 [4]