报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 近期原油期货走弱源于供应扩张压制市场情绪，宏观及地缘风险溢价消退对盘面扰动减弱，油价有松动可能但难成强趋势，后续关注中东地缘问题演变，短期偏空思路，WTI运行区间[64,67]，布伦特[65,69]，SC[480,520]，套利关注月差回落机会，期权捕捉波动放大机会[2] 甲醇 - 内地市场受7月集中检修支撑，短期下跌空间有限；港口市场面临伊朗装置复产和沿海MTO计划检修双重压力，7月港口预计转向小幅累库，价格压制增强[5] 尿素 - 短期核心驱动来自宏观政策与出口预期的情绪共振，呈现“弱现实、强预期”格局，盘面上万仍有空间但受制于需求端支撑[7][8] 聚烯烃 - PP和PE均供应收缩，成本端加权估值修复较多，7月平衡表显示去库预期但总量压力仍存，短期关注去库支撑，PP中期在价格反弹至7200 - 7300区间择机布局空单[12] 苯乙烯 - 苯乙烯供应有增加预期，需求边际转弱，港口库存增加，基差回落，短期供需预期偏弱且成本端支撑有限，预计逐步承压，策略上EB08高空对待或卖出看涨期权，套利关注逢高做缩EB - BZ价差[31] 聚酯产业链 - PX短期承压，中期重心偏弱，关注区间下沿支撑和价差机会；PTA短期震荡，4800以上偏空配，TA9 - 1反套，加工费逢高做缩；乙二醇短期价格上方承压，关注EG09压力和EG9 - 1反套；短纤供需双弱，驱动有限，跟随原料震荡偏弱；瓶片供应有改善预期，关注装置动态和加工费区间机会[37] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - 7月7日Brent、WTI、SC等原油价格较7月3日有不同程度涨跌，Brent - WTI价差无变化，EFS、SC - Brent等价差下跌[2] 成品油价格及价差 - 7月7日NYM RBOB、ICE Gasoil等成品油价格有涨跌，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3等价差有变化[2] 成品油裂解价差 - 7月7日美国汽油、欧洲柴油等裂解价差有涨跌[2] 甲醇价格及价差 - 7月4日MA2601、MA2509等甲醇期货收盘价及MA91价差、太仓基差等有变化，内蒙北线、河南洛阳等现货价格有涨跌[5] 甲醇库存 - 甲醇企业库存、港口库存、社会库存较前值有不同程度增加[5] 甲醇开工率 - 上游国内企业开工率下降，西北企业产销率上升，下游外采MTO装置等开工率有涨跌[5] 期货收盘价及价差 - 7月4日01合约、05合约等期货收盘价及01合约 - 05合约等价差有变化[7] 主力持仓 - 7月4日多头前20持仓较7月3日有小幅度增加[7] 上游原料价格 - 7月4日无烟煤小块、动力煤坑口等上游原料价格较7月7日无变化[7] 现货市场价 - 7月7日山东、河南等地区小颗粒尿素现货市场价较7月4日无变化[7] 跨区价差及基差 - 7月7日山东 - 河南、广东 - 山西等跨区价差及山东基差、山西基差等有变化[7] 下游产品价格 - 7月7日三聚氰胺、复合肥45%S等下游产品价格较7月4日无变化[7] 化肥市场价格 - 7月7日硫酸铵、硫磺等化肥市场价格较7月4日无变化[7] 供需面概览 - 国内尿素日度产量、煤制尿素日产量等日度数据和国内尿素周度产量、厂内库存等周度数据有变化[7] 聚烯烃价格及价差 - 7月4日L2601、PP2601等聚烯烃期货收盘价及L2509 - 2601、PP2509 - 2601等价差有变化，华东PP拉丝、华北LDPE膜料等现货价格无变化[12] 聚烯烃库存 - PE企业库存、社会库存和PP企业库存、贸易商库存较前值有不同程度变化[12] 聚烯烃开工率 - PE装置开工率上升，下游加权开工率下降，PP装置开工率、粉料开工率和下游加权开工率均下降[12] 上游价格及价差 - 7月4日布伦特原油、WTI原油等上游价格及纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差有变化[31] 苯乙烯相关价格及价差 - 7月4日苯乙烯华东现货、EB期货2508等价格及EB基差(08)、EB08 - EB09等价差有变化[31] 苯乙烯下游产品价格及现金流 - 7月4日EPS普通料、PS等下游产品价格及EPS现金流、PS现金流等有变化[31] 纯苯及苯乙烯库存 - 纯苯华东港口库存下降，苯乙烯华东港口库存上升[31] 苯乙烯产业链开工率 - 亚洲纯苯开工率、国内加氢苯开工率等有涨跌[31] 聚酯下游产品价格 - 7月4日POY150/48、FDY150/96等聚酯下游产品价格有涨跌[37] PX相关价格及价差 - 7月4日CFR中国PX、PX基差(09)等价格及PX - 原油、PX - 石脑油等价差有变化[37] PTA相关价格及价差 - 7月4日PTA华东现货、TA期货2509等价格及PTA基差(09)、TA09 - TA01等价差有变化[37] MEG相关价格及价差 - 7月4日MEG华东现货、EG期货2509等价格及MEG基差(09)、外盘MEG价格等有变化[37] 聚酯产业链开工率 - 亚洲PX开工率、中国PX开工率等有涨跌[37] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存下降，到港预期增加[37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，预计PX、PTA、PR均偏弱运行（PX、PTA、PR观点评分均为 -1） [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年7月4日，WTI原油期货结算价66.50美元/桶，较前值跌0.75%；布伦特原油期货结算价68.30美元/桶，较前值跌0.73% [1] - 2025年7月4日，石脑油CFR日本现货价578.75美元/吨，较前值涨0.24%；异构级二甲苯FOB韩国现货价716.50美元/吨，较前值跌1.65% [1] - 2025年7月4日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价840.00美元/吨，较前值跌1.02%；国内现货价6802.00元/吨，较前值跌0.58% [1] - 2025年7月4日，CZCE TA主力合约收盘价4710.00元/吨，较前值跌0.76%；结算价4738.00元/吨，较前值跌0.50% [1] - 2025年7月4日，PTA国内现货价4836.00元/吨，较前值跌0.92%；CCFEI内盘价格指数4835.00元/吨，较前值跌0.76%；外盘价格指数642.00美元/吨（7月3日），较前值跌0.47% [1] - 2025年7月4日，CZCE PX主力合约收盘价6672.00元/吨，较前值跌1.01%；结算价6726.00元/吨，较前值跌0.33% [1] - 2025年7月4日，CZCE PR主力合约收盘价5870.00元/吨，较前值跌0.41%；结算价5894.00元/吨，较前值跌0.37% [1] - 2025年7月4日，华东市场聚酯瓶片市场价5980.00元/吨，较前值跌0.33%；华南市场市场价6030.00元/吨，较前值跌0.33% [1] - 2025年7月4日，CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格指数较前值无变化；涤纶短纤价格指数6710.00元/吨，较前值跌0.74%；聚酯切片价格指数5885.00元/吨，较前值跌0.34%；瓶级切片价格指数5980.00元/吨，较前值跌0.33% [2] 价差情况 - 2025年7月4日，TA近远月价差90.00元/吨，较前值减少26.00元/吨；基差125.00元/吨，较前值减少1.00元/吨 [1] - 2025年7月4日，PX PXN价差261.25美元/吨，较前值跌3.70%；PX - MX价差123.50美元/吨，较前值涨2.77%；基差130.00元/吨，较前值增加28.00元/吨 [1] - 2025年7月4日，PR华东市场基差110.00元/吨，较前值增加4.00元/吨；华南市场基差160.00元/吨，较前值增加4.00元/吨 [1] 开工情况 - 2025年7月4日，聚酯产业链PX开工率78.98%，与前值持平；PTA工厂产业链负荷率76.84%，与前值持平；聚酯工厂产业链负荷率88.24%，较前值降0.28%；瓶片工厂产业链负荷率75.15%，与前值持平；江浙织机产业链负荷率61.22%，与前值持平 [1] 产销情况 - 2025年7月4日，涤纶长丝产销率32.00%，较前值降1.00%；涤纶短纤产销率50.00%，较前值涨4.00%；聚酯切片产销率64.00%，较前值涨13.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天；逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷5成左右，目前恢复正常；逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] - 下游60万吨涤纶长丝工厂检修，60万吨聚酯瓶片装置7月5日减产 [2] 重要资讯 - 本周PX价格走势较弱，周五绝对价格环比下跌3.2%至840美元/吨CFR，周均价环比下跌3.6%至856美元/吨CFR，成本端油价偏弱震荡，部分PX装置检修进程推迟，去库程度或不及预期 [2] - PTA行情下跌，现货基差继续走弱，库存绝对数值下降但相对数值处近五年高位，近强远弱局面难改，7月聚酯工厂开工较6月明显下降，预计短期内跟随成本端偏弱震荡 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5940 - 6050元/吨，较上一交易日下跌15元/吨，供应端报价多数下调，供应端开工仍存检修计划，下游终端刚需订单跟进，心态谨慎 [2] 交易策略 - PTA弱势整理，TA2509合约以4710元/吨（-1.09%）收盘，日内成交量106万手；PX价格回归整理，PX2509合约以6672元/吨（-1.13%）收盘，日内成交量24.11万手；PR跟随成本运行，2509合约以5870元/吨（-0.78%）收盘，日内成交量5.17万手 [2] - 预计PX、PTA、PR均偏弱运行（PX、PTA、PR观点评分均为 -1） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场大幅下跌，化工跟随原油价格下跌，聚酯下游负荷在降负预期下维持在90%水平，但聚酯实际产量创新高，7月瓶片和短纤将进入检修周期 [2] - PTA现货宽松，市场现货到港量增加，因利润压缩聚酯补货意愿不高，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] - 煤价下跌使煤制乙二醇利润扩张，宏观情绪转好，化工跟随原油下行，乙二醇后期到港量大，聚酯产销转弱并进入检修周期，下游织造利润收缩，终端负荷下滑 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情下跌，下游60万吨涤纶长丝工厂检修，60万吨聚酯瓶片装置7月5日减产，利空PTA市场，现货基差走弱 [2] - 张家港乙二醇市场下周现货和7月下商谈价为4347 - 4349元/吨，今日乙二醇期货回调，现货价格走低，基差商谈走弱 [2] 指标变动 |指标|2025/7/3|2025/7/4|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|506.3|503.5|-2.80| |PTA - SC(元/吨)|1066.7|1051.0|-15.65| |PTA/SC(比价)|1.2899|1.2872|-0.0027| |CFR中国PX|849|840|-9| |PX - 石脑油价差|277|261|-16| |PTA主力期价(元/吨)|4746|4710|-36.0| |PTA现货价格|4890|4835|-55.0| |现货加工费(元/吨)|290.7|273.5|-17.2| |盘面加工费(元/吨)|161.7|173.5|11.8| |主力基差|127|97|-30.0| |PTA仓单数量(张)|33218|33074|-144| |MEG主力期价(元/吨)|4288|4277|-11.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(105.68)|(107.87)|-2.2| |MEG内盘|4370|4365|-5.0| |主力基差|78|72|-6.0| [2] 产业链开工情况 |指标|2025/7/3|2025/7/4|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX开工率|78.98%|78.98%|0.00%| |PTA开工率|76.84%|76.84%|0.00%| |MEG开工率|56.34%|56.34%|0.00%| |聚酯负荷|88.52%|88.24%|-0.28%| [2] 涤纶长丝情况 |指标|2025/7/3|2025/7/4|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|6890|6885|-5.0| |POY现金流|(5)|39|44.0| |FDY150D/96F|7080|7065|-15.0| |FDY现金流|(315)|(281)|34.0| |DTY150D/48F|8215|8215|0.0| |DTY现金流|120|169|49.0| |长丝产销|33%|32%|-1%| [2] 涤纶短纤情况 |指标|2025/7/3|2025/7/4|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1.4D直纺涤短|6805|6770|-35| |涤短现金流|260|274|14.0| |短纤产销|46%|49%|3%| [2] 聚酯切片情况 |指标|2025/7/3|2025/7/4|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |半光切片|5875|5845|-30.0| |切片现金流|(120)|(101)|19.0| |切片产销|51%|64%|13%| [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修 [3] - 华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [3]

报告核心观点 - 需求淡季，单边短期震荡偏弱，多套装置检修推迟，短期呈偏弱震荡市，建议关注远月PXN压缩的头寸 [3] - PTA基差正套，月差反套，单边趋势震荡偏弱；MEG基差月差正套，单边估值不追空 [3][4] 各产品分析 PX 估值与利润 - PX单边趋势偏弱，月差同步走弱，郑商所PX期货近月价格走弱，9 - 1月差持续下滑 [20] - PXN高位回落，汽油裂解价差回落，芳烃调油需求转弱，芳烃价格走势分化，甲苯、纯苯价格疲软，PX走强，歧化利润回升 [26][34][43] 供需与库存 - 中金石化降负荷，PX负荷微降，6月国产量回升至319万吨，本周开工率81%（ - 2.8%），亚洲PX总开工升至74.1%（ + 1.1%） [55][62] - 5月进口量环比回升至77.3万吨，韩国芳烃出口至中国物流4月份明显回升，5月韩国PX出口中国32万吨，环比 - 4万吨，沙特进口量持续偏低 [64][66] - 6月隆众PX月度库存降至435万吨（ - 16） [83] PTA 估值与利润 - 摩根乾坤席位PTA多头持仓增加，本周净多头增加至9.2万手（ + 3.1万） [91][93] - 期现贸易商基差集中离场，基差大幅下滑，9 - 1月差继续关注反套，仓单量降至低位 [95][97] - 成本上涨，PX利润回落，PTA利润持续低位 [102] 供需与库存 - 中国大陆装置变动致PTA负荷降至77.7%，6月产量629万吨，环比 + 6.4%，2025年1 - 6月产量累积3573万吨，同比 + 4% [105][107][109] - 5月出口27万吨，大幅下降，6 - 7月出口预计回升 [113] - 上周社会库存215（ - 5）万吨，去库斜率放缓 [129] 乙二醇（MEG） 估值与利润 - 单边估值震荡市，月差回落，环氧乙烷季节性需求回落，各环节利润环比转弱，MTO外采乙烯制乙二醇亏损严重 [140][145][148] 供需与库存 - 开工率环比下降，本周开工率66.51%（ - 0.76%），煤制负荷在69.34%（ - 2.15%），7月开工率预计维持在66 - 70%区间，8月关注浙石化、卫星石化装置重启 [156][157][158] - 5月进口量60万吨，6月进口预计回升，进口利润总体偏低 [160][162] - 库存低位，周度进口回升至15万吨 [167][168] 聚酯环节 开工与产量 - 聚酯开工率90.2%（ - 0.6%），本周聚酯负荷90.6%，7月负荷或降至89%左右，月均负荷预计89.5%，8 - 9月负荷情况受装置重启影响 [171][174][176] - 聚酯产量同比 + 8% [177] 库存与出口 - 长丝库存压力大幅上升，5月聚酯出口136万吨，同比 + 23%，1 - 5月累计出口594万吨，同比18.3% [179][187] 利润情况 - 聚酯利润处于低位 [197] 终端（织造、纺服） 开工情况 - 需求淡季，高温天气，织机订单不足，开工下滑，江浙织机开工65%（ - 2%），加弹开机77%（ - 3%） [205][222] 订单与销售 - 二季度出口订单接近完成，新一轮出口订单（圣诞及明年春夏）8月下旬 - 9月下单，内销订单预计8月下旬启动，7月为接单真空期 [3][232] - 1 - 5月中国服装鞋帽针织纺织品零售额6138.4亿元，累积同比 + 3.3%，5月当月值1225.4亿元，同比 + 4% [233][238] - 5月服装及衣着附件出口1357.7亿元，同比 + 2%，环比 + 17%，1 - 5月累积出口5819亿元，同比 - 1% [242] 海外情况 - 美国欧洲服装零售数据尚可，美国4月零售180亿美元，当月同比 + 8.7%，2025年1 - 4月服装零售650亿美元，同比 + 5.7%；英国5月零售36.2亿英镑，同比 - 0.2%，1 - 5月零售182.2亿英镑，同比 + 5.5% [243][245][247] - 海外纺织服装库存环比小幅下滑，美国服装及面料批发商库存4月275亿美元，环比 + 2.6%，零售库存4月584亿美元 [252][253]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月聚酯链进出口数据表现分化，PX进口相对稳定，乙二醇进口环比回落且未来两月存减量预期；PTA出口大幅下降，聚酯出口延续高景气；终端纺织、服装单月出口表现分化，服装出口回暖，需关注关税谈判动态 [2] 各部分总结 PX进口 - 5月PX进口77.3万吨，同比上升3.1%，环比下降7.1%，1 - 5月累计进口373.5万吨，同比减少2.4%，累计同比增速跌幅收窄 [6][8] - 从韩国进口下降12%至32万吨，从文莱进口增加75.9%至16.2万吨，从中国台湾进口下降8.6%至7.4万吨，从日本进口上升7.5%至12.3万吨 [6] PTA出口 - 5月PTA出口26.5万吨，同比减少39%，环比下降32.3%，2025年1 - 5月累计出口160.2万吨，同比减少11.5% [3] - 1 - 5月出口前五国家为越南、阿曼、土耳其、埃及和俄罗斯；5月出口至土耳其锐减至0.1万吨，环比减少12万吨，出口至埃及下降2.1万吨至3.4万吨，对越南出口上升0.9万吨至6.4万吨，对孟加拉国出口上升2.3万吨至3.1万吨 [3] - 1 - 5月出口前五省份为江苏、福建、山东、辽宁和广东，前五名占比达94.5% [3] 乙二醇进口 - 5月乙二醇进口60.4万吨，环比下降8.7%，同比增长3.6%，1 - 5月累计进口322.8万吨，同比增加25.1% [6][10] - 从沙特进口减少8%至31万吨，从美国进口减少40.3%至5.8万吨，从加拿大进口下降12.2%至9.4万吨，从中国台湾进口上升121.4%至9.3万吨 [6] - 因以伊冲突、沙特装置停车及海峡封锁风险，未来两月进口存减量预期 [6] 聚酯出口 - 1 - 5月聚酯累计出口594.3万吨，同比增加18.3%，5月出口136.3万吨，环比增加9.6%，同比增加24.4% [4] - 5月长丝、瓶片、短纤、薄膜和切片出口均同比上升，1 - 5月按出口目的地排名前五的国家为越南、印度尼西亚、韩国、巴基斯坦和土耳其 [4] - 1 - 5月出口集中在浙江与江苏，两省合计占比达57.5% [5] 纺织、服装出口 - 1 - 5月纺织服装累计出口1166.8亿美元，同比上涨0.6%，其中纺织品累计出口584.8亿美元，同比增长2.3%，服装累计出口582亿美元，同比下滑1% [7] - 5月纺织品出口126.3亿美元，同比下降2%，环比增长0.4%，服装出口135.8亿美元，同比增长2.5%，环比增长17% [7][10] - 5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布后，有一个多月关税豁免期，需关注关税谈判动态 [2][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面原油市场大幅下跌化工跟随价格下跌聚酯下游负荷虽维持在91.3%但实际产量创新高7月瓶片和短纤将进入检修周期PTA现货宽松市场现货到港量增加因利润压缩聚酯补货意愿不高东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] - 乙二醇方面伊朗和以色列冲突缓和原油大幅下跌化工整体跟随乙烯价格上涨推动成本端走强伊朗石油化工出口预计受影响但从伊朗进口量有限煤制乙二醇利润扩张美国乙烷进口受阻影响国内装置乙二醇延续去库节奏到港量将减少聚酯减产冲击市场某东北大型装置已重启港口库存变动小煤制乙二醇装置负荷回升形成压力后续将进入去库阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情下跌盘中原油行情偏弱震荡担忧下游减产现货市场气氛不佳递盘基差偏低现货基差走弱 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈4365 - 4368元/吨较上一工作日涨1.5元/吨今日期货止涨略有回落现货价格调整较小基差商谈略有走强 [2] 指标变动 - INE原油(元/桶) SC从498.2涨至506.3 [2] - PTA - SC(元/吨)从1173.5降至1066.7降106.86 [2] - PTA/SC(比价)从1.3241降至1.2899 [2] - CFR中国PX从854降至849降5 [2] - PX - 石脑油价差从283降至277降7 [2] - PTA主力期价(元/吨)从4794降至4746降48 [2] - PTA现货价格从4925降至4890降35 [2] - 现货加工费(元/吨)从327.2降至290.7降36.5 [2] - 盘面加工费(元/吨)从181.2降至161.7降19.5 [2] - 主力基差从147降至127降20 [2] - PTA仓单数量(张)从34434降至33218降1216 [2] - MEG主力期价(元/吨)从4299降至4288降11 [2] - MEG - 石脑油(元/吨)从(101.52)升至(100.71)升0.8 [2] - MEG内盘从4362升至4370升8 [2] - 主力基差从77升至78升1 [2] 开工情况 - PX开工率维持78.98%不变 [2] - PTA开工率维持76.84%不变 [2] - MEG开工率从55.85%升至56.34%升0.49% [2] - 聚酯负荷维持88.52%不变 [2] 产品价格及现金流变动 - POY150D/48F从6955降至6890降65 POY现金流降38 [2] - FDY150D/96F从7185降至7080降105 FDY现金流从(237)降至(315)降78 [2] - DTY150D/48F从8230降至8215降15 DTY现金流从108升至120升12 [2] - 长丝产销从40%降至33%降7% [2] - 1.4D直纺涤短维持6800元/吨涤短现金流从228升至260升32短纤产销从59%降至46%降13% [2] - 半光切片从5890降至5875降15切片现金流从(132)升至(120)升12切片产销从31%升至51%升20% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启该装置5.6附近停车检修 [2] - 华东一套300万吨PTA装置近日停车检修预计10天附近 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有涨有跌，市场受宏观不确定性、供需关系、成本端油价波动等因素影响，多数品种预计延续震荡运行节奏 [1][3][4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油方面，周四WTI 8月合约、布伦特9月合约下跌，SC2508上涨，美国6月非农就业数据超预期、失业率下降、通胀压力减弱，美联储主席7月降息表态有转变，宏观不确定性仍在，原油地缘溢价消退，短期等待欧佩克会议增产决议结果，油价延续震荡 [1] - 燃料油方面，周四上期所燃料油主力合约FU2509、低硫燃料油主力合约LU2509收涨，富查伊拉燃料油库存减少，中国地炼常减压开工率上涨，高硫基本面驱动略强于低硫，预计高硫价格或短暂反弹，建议逢高做空高硫裂解价差，低硫供应充足，内外价差预计延续低位，短期注意成本端油价波动风险 [3] - 沥青方面，周四上期所沥青主力合约BU2509收涨，本周国内沥青企业厂家样本出货量减少，改性沥青企业产能利用率环比下降，上半年华南供应过剩致价格洼地，定价中心或转移，建议逢高布空裂解价差，短期注意成本端油价波动风险 [3] - 聚酯方面，TA509、EG2509、PX期货主力合约周四收跌，江浙涤丝产销偏弱，下游终端减产加速，美国乙烷出口限制落地，终端市场等待关税谈判结果，下游需求偏弱，PX基本面偏紧，TA、EG价格预计震荡 [4] - 橡胶方面，周四沪胶主力RU2509、NR主力、丁二烯橡胶BR主力下跌，本周国内轮胎企业半钢胎、全钢胎开工负荷有降有升，橡胶产区全面割胶，原料价格下滑，下游开工负荷环比下滑，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价偏弱震荡，关注收储消息 [5] - 甲醇方面，周四太仓现货、内蒙古北线、CFR中国、CFR东南亚价格有不同表现，下游产品价格各异，随着伊朗装置恢复，后续进口量回升，MTO利润压缩可能引发装置检修，短期甲醇价格维持震荡 [5] - 聚烯烃方面，周四华东拉丝、各PE薄膜价格有变化，各生产毛利有正有负，供给在高位但增幅有限，供需矛盾不突出，总库存缓慢下降，价格中枢随成本变化移动 [7] - 聚氯乙烯方面，周四华东、华北、华南PVC市场价格有调整，下游进入淡季，基本面有压力，但基差和月差结构变化使套利和套保空间收窄，印度BIS认证延期，预计PVC价格延续震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况，还说明了部分数据的计算方式、单位等 [9] 市场消息 - 伊朗外交部长表态该国虽暂停与联合国核监督机构合作但将继续接触，提振伊朗核计划接受监督的希望 [11] - 美国6月非农就业数据超预期，失业率降至4.1%，就业人数增长、失业率下降、平均时薪增长表明通胀压力减弱，美联储主席鲍威尔称7月降息“仍在考虑范围内” [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15][17][18][20][22][24][26][27][28] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [30][33][34][35][36][38][39][41][42][43] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [45][46][50][52][54][57][60] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [61][63][65][68] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润的历史走势图表 [70][73][75] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关资格号 [77] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，有相关学位和工作经验，获多项荣誉，在媒体发表观点并接受采访，有相关资格号 [78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点，有相关资格号 [79] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有工学硕士学位、中级经济师职称等，有相关从业经验和资格号 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格反弹后突破前期震荡区间，但缺乏强驱动，短期单边行情概率不大，建议观望为主，期权端可捕捉波动放大机会 [2] - 预计短期PX高位震荡为主，PTA短期绝对价格承压但低位受原料端支撑，乙二醇短期价格震荡整理，短纤供需整体偏弱，瓶片供需存改善预期 [6] - 尿素期货价格上行由需求端预期改善主导，后市供需面有进一步修复可能 [15] - 烧碱短期宏观情绪偏强下预计低位有反弹，但势能有待现货跟进；PVC短期供需矛盾仍突出，长线有积极利好预期 [38] - 甲醇上下空间有限，建议区间操作 [41] - 苯乙烯供需边际仍存压力，估值有修复预期，关注原料端共振的苯乙烯高空机会 [51] - LLDPE和PP供应收缩带动库存去化，7月有去库预期但总量压力仍存，PP中期可在价格反弹至7200 - 7300区间择机布局空单 [55] 根据相关目录分别进行总结 原油产业 - 7月3日Brent涨2.00美元至69.11美元/桶，WTI跌0.19美元至67.26美元/桶，SC涨10.50元至509.00元/桶；部分成品油价格有涨跌 [2] - 隔夜油价上涨受地缘政治和贸易进展驱动，但基本面制约涨幅；伊朗暂停合作引发供应担忧，美越贸易协议提振需求预期；OPEC +增产被消化，沙特出口增加，美国原油库存意外增加，汽油需求疲软 [2] 聚酯产业链 - 7月2日下游聚酯产品价格多数下跌，PX相关价格及价差有变动，PTA相关价格及价差有变动，MEG港口库存减少、到港预期增加，聚酯产业链开工率多数下降 [6] - 7月PX预计高位震荡，PTA供需预期转弱、基差走弱，乙二醇供需转向宽松，短纤供需两弱，瓶片供需存改善预期 [6] 期货日报（未明确品种） - 7月2日期货收盘价多数上涨，期货合约价差有变动，主力持仓多头前20和单边成交量减少，空头前20减少，多空比下降，郑商所仓单数量不变 [10][11][12] - 上游原料部分价格不变，合成氨涨9元至2240元/吨；现货市场价部分有涨跌；跨区价差部分缩小，基差部分缩小；下游产品价格多数不变；化肥市场部分产品价格有涨跌 [13][14][15] - 尿素日度产量和生产厂家开工率下降，周度产量和装置检修损失量不变，厂内库存减少，港口库存不变，生产企业订单天数减少 [15] PVC、烧碱产业 - 7月2日山东32%液碱折百价等部分价格不变，华东电石法PVC市场价涨20元至4760元/吨，期货价格上涨，基差和月差有变动 [33] - 烧碱海外报价FOB华东港口降10美元至405美元/吨，出口利润增83.9元至220.6元/吨；PVC海外报价上涨，出口利润增41.9元至13.4元/吨 [34][35] - 烧碱行业和山东样本开工率上升，PVC总开工率微升，外采电石法PVC利润增加，西北一体化利润减少；烧碱下游氧化铝行业开工率上升，粘胶短纤和印染行业开工率下降；PVC下游制品开工率下降，预售量减少；液碱和PVC部分库存有变动 [36][37][38] 甲醇产业 - 7月2日MA2601和MA2509收盘价上涨，MA91价差缩小，太仓基差缩小，部分现货价格有涨跌，区域价差缩小 [41] - 甲醇企业、港口和社会库存增加；上游国内企业开工率上升，西北企业产销率下降，下游外采MTO装置等部分开工率有变动 [41] EIA周度数据 - 截至2025年6月27日当周，美国原油产量微降，炼厂开工率上升，商业原油库存增加384.5万桶，库欣原油库存减少149.3万桶，战略原油库存增加23.9万桶，部分油品库存和产量有变动，原油出口减少196.5万桶/日，进口增加97.5万桶/日，石油产品表需减少2.6万桶/日 [43] 苯乙烯产业 - 7月2日Brent原油等上游原料部分价格有涨跌，纯苯进口利润减少；苯乙烯现货和期货价格下跌，基差和月差缩小 [49] - 苯乙烯海外报价部分有涨跌，进口利润增加；国内纯苯综合开工率下降，苯乙烯等部分开工率有变动，苯乙烯一体化等利润有变动，纯苯等库存增加 [50][51] 聚烯烃产业 - 7月2日L2601等期货收盘价上涨，L2509 - 2601和PP2509 - 2601月差缩小，部分现货价格上涨，基差有变动 [55] - PE装置和下游加权开工率下降，PP装置开工率上升、粉料开工率下降、下游加权开工率下降；PE企业库存减少、社会库存增加，PP企业库存减少、贸易商库存增加 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃 - 成本端加权估值修复多但单体价格坚挺，外购单体工艺利润承压；PP和PE供应收缩，PP检修损失增加、PE进口预期偏少带动库存去化，7月平衡表显示去库预期但总量压力仍存；短期关注去库支撑，PP中期建议在7200 - 7300区间择机布局空单 [2] 聚酯产业链 - PX：7月国内装置有检修预期，短期下游和聚酯负荷高、三季度新PTA投产预期使供需面偏紧，但PXN修复至高位部分装置检修或推迟，终端需求偏弱且油价支撑有限，预计短期高位震荡，PX09短期在6600 - 6900区间震荡，区间上沿附近偏空对待 [5] - PTA：新装置稳定运行、下游聚酯工厂7月存减产预期且终端需求偏弱，供需预期转弱，基差走弱，短期反弹承压但绝对价格受原料端支撑，TA短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配置；因华南部分装置8月起停车改造3个月，TA9 - 1反套暂时离场 [5] - 乙二醇：国内外装置供应提升，7月预计供需平衡附近，8 - 9月累库预期；国内煤制开工率提升且有重启计划，海外部分装置重启或受影响；近期聚酯产销偏弱且终端负荷下滑，预计短期价格偏弱整理，短期看涨期权EG2509 - 8C - 4450卖方持有，EG9 - 1逢高反套 [5] - 短纤：供需整体偏弱，7月工厂存减产预期且库存压力有限，短期绝对价格较原料支撑稍强，盘面加工费有所修复，绝对价格随原料波动；PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主，关注后期减产兑现情况 [5] - 瓶片：7月为软饮料消费旺季，部分装置减产，供需存改善预期，加工费筑底，绝对价格跟随成本端波动；PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [5] 原油 - 隔夜油价上涨因需求改善支撑市场情绪，包括美国库存去化预期、中国工厂活动恢复扩张、沙特上调亚洲买家8月原油价格、俄罗斯ESPO原油溢价坚挺；市场等待OPEC + 7月6日会议决定8月供应政策，预计增产41.1万桶/日，会议前不确定性压制油价反弹高度；关注7月9日美国关税截止日期前贸易谈判进展和欧盟关税豁免动向；油价反弹但处于震荡区间，短期单边行情概率不大，建议短期观望，WTI下方支撑[63, 64]，布伦特上端压力[64, 65]，SC压力位[480, 490]；期权端捕捉波动收窄机会 [10] 甲醇 - 市场呈现港口与内地分化格局，港口累库及伊朗装置重启、MTO装置停车使累库压力加大，内地高开工与需求淡季偏弱，7月检修计划增多缓解部分供应压力；整体上下空间有限，区间操作 [31] 尿素 - 主要逻辑为高日产带来的供应压力与未来减产预期的博弈，当前日产同比增加1.71万吨使供应充足，现货价格承压下滑，但部分装置检修及计划检修强化供应收紧预期，支撑期货价格7月1日反弹；次要驱动包括需求端农业适量走货和出口集港对大颗粒尿素的支撑，但整体内需偏弱限制上行空间；盘面波动收缩，偏弱运行为主 [38] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃 价格表现 - L2601收盘价7214，较前一日跌14（-0.19%）；L2509收盘价7249，较前一日跌12（-0.17%）；PP2601收盘价7012，较前一日跌16（-0.23%）；PP2509收盘价7044，较前一日跌26（-0.37%）等 [2] 库存情况 - PE企业库存44.8万吨，较前值降5.12万吨（-10.25%）；PE社会库存50.7万吨，较前值增4.24万吨（9.12%）；PP企业库存58.5万吨，较前值降2.26万吨（-3.72%）；PP贸易商库存13.5万吨，较前值降1.37万吨（-9.21%） [2] 开工率情况 - PE装置开工率76.4%，较前值降2.25%（-2.86%）；PE下游加权开工率38.1%，较前值降0.55%（-1.42%）；PP装置开工率79.6%，较前值升0.95%（1.2%）；PP粉料开工率40.3%，较前值降0.54%（-1.3%）；下游加权开工率49.1%，较前值降0.58%（-1.2%） [2] 聚酯产业链 价格表现 - 下游聚酯产品如POY150/48价格6990元/吨，较前一日跌30元（-0.4%）；PX相关价格如CFR中国PX 861美元/吨，较前一日跌1.5%等 [5] 库存及到港预期 - MEG港口库存54.5万吨，较前一周降12.4%；MEG到港预期15.0万吨，较前值增8.8万吨 [5] 开工率变化 - 亚洲PX开工率73.0%，较前值降1.3%；中国PX开工率83.8%，较前值降1.8%；PTA开工率77.7%，较前值降1.4%等 [5] 原油 价格及价差 - Brent 67.17美元/桶，较前一日涨0.06美元（0.09%）；WTI 65.45美元/桶，较前一日持平；Brent M1 - M3 1.57美元/桶，较前一日涨0.07美元（4.67%）等 [10] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 209.28美分/加仑，较前一日跌0.75美分（-0.36%）；NYM ULSD 233.27美分/加仑，较前一日涨0.58美分（0.25%）等 [10] 成品油裂解价差 - 美国汽油22.45美元/桶，较前一日跌0.32美元（-1.38%）；欧洲汽油13.49美元/桶，较前一日持平 [10] 甲醇 价格及价差 - MA2601收盘价2420元/吨，较前一日涨7元（0.29%）；MA2509收盘价2384元/吨，较前一日涨3元（0.13%）；太仓基差156元/吨，较前一日降253元（-61.86%）等 [31] 库存情况 - 甲醇企业库存34.155%，较前值降2.6%（-7.02%）；甲醇港口库存67.1万吨，较前值增8.4万吨（14.34%）；甲醇社会库存101.2%，较前值增5.8%（6.11%） [31] 开工率情况 - 上游国内企业开工率78.1%，较前值升0.7%（0.85%）；下游外采MTO装置开工率74.96%，较前值降5.5%（-6.84%）等 [31] 尿素 期货情况 - 01合约1682元/吨，较前一日持平；05合约1694元/吨，较前一日跌2元（-0.12%）；09合约1721元/吨，较前一日涨9元（0.53%） [33] 价差情况 - 01合约 - 05合约 - 12元/吨，较前一日涨2元（14.29%）；05合约 - 09合约 - 27元/吨，较前一日跌11元（-68.75%）等 [34] 持仓及成交量 - 多头前20 138416，较前一日增9823（7.64%）；空头前20 149805，较前一日增5731（3.98%）；单边成交量273523，较前一日增55195（25.28%） [35] 上游原料 - 无烟煤小块（晋城）900元/吨，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）431元/吨，较前一日持平 [36] 现货市场 - 山东（小颗粒）1790元/吨，较前一日跌10元（-0.56%）；山西（小颗粒）1630元/吨，较前一日跌30元（-1.81%） [37] 供需情况 - 国内尿素日度产量19.56万吨，较前一日降0.39万吨（-1.95%）；国内尿素周度产量139.02万吨，较前一周降4.05万吨（-2.83%） [38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 伊朗与以色列战争缓和致原油市场大幅下跌，化工跟随下跌，聚酯下游负荷在降负预期下维持91.3%水平，聚酯实际产量创新高，近期促销助去库 [2] - PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售使现货紧张，聚酯快速去库、库存升值，受原油上涨影响市场采购意愿增强，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] - 乙二醇方面，伊朗和以色列冲突缓和原油下跌化工跟随，乙烯价格上涨推动成本端走强，伊朗石油化工出口预计受影响但进口量有限，煤制乙二醇利润扩张，美国乙烷进口受阻影响国内装置，乙二醇持续去库、到港量减少，聚酯减产有冲击，某东北大型装置重启，港口库存变动小，煤制装置负荷回升形成压力，后续将进入去库阶段 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA行情下跌，月初下游聚酯工厂消耗长约PTA为主，对PTA现货采购意向偏低，PTA现货基差走弱，部分聚酯瓶片工厂执行减产，利空PTA市场 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈4341 - 4342元/吨，较上一工作日上涨4元/吨，期货低位小幅反弹，现货价格跟随区间震荡，基差商谈略有走强 [2] 指标数据变动 |指标|2025/6/30|2025/7/1|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|496.7|499.4|2.70| |PTA - SC(元/吨)|1188.4|1170.8|-17.62| |PTA/SC(比价)|1.3292|1.3226|-0.0066| |CFR中国PX|874|861|-13| |PX - 石脑油价差|304|288|-16| |PTA主力期价(元/吨)|4798|4800|2.0| |PTA现货价格|5030|4780|-250.0| |现货加工费(元/吨)|316.5|130.2|-186.4| |盘面加工费(元/吨)|74.5|150.2|75.6| |主力基差|224|175|-49.0| |PTA仓单数量(张)|34434|34434|0| |MEG主力期价(元/吨)|4267|4273|6.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(104.93)|(104.12)|0.8| |MEG内盘|4334|4328|-6.0| |主力基差|67|70|2.0| [2] 产业链开工情况 - PX开工率78.98%，较前一日无变动 [2] - PTA开工率77.34%，较前一日无变动 [2] - MEG开工率55.85%，较前一日无变动 [2] - 聚酯负荷89.29%，较前一日无变动 [2] 产品价格及现金流变动 |产品|价格变动|现金流变动| | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|7020降至6990，降30.0|17升至203，升186.0| |FDY150D/96F|7265降至7225，降40.0|(238)升至(62)，升176.0| |DTY150D/48F|8270降至8255，降15.0|67升至268，升201.0| |1.4D直纺涤短|6805升至6820，升15|152升至383，升231.0| |半光切片|5915降至5905，降10.0|(188)升至18，升206.0| [2] 产销情况 - 长丝产销从31%升至32%，升1% [2] - 短纤产销从40%升至50%，升10% [2] - 切片产销从70%降至43%，降27% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修 [2] - 华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [2]