报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA博弈加剧，情绪与基本面共振，供给端收缩，但加工费延续低迷，行业利润受制于产能过剩，后期开工率或下滑，且受原油价格下行影响难走出独立行情 [2] - 乙二醇华东港口库存低位，到货量有限，海外进口预计下滑，国内装置投产使价格承压，聚酯旺季结束且原油基本面下行，预计聚酯偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油行情偏弱震荡，利空PTA市场，PTA行情下跌，华东220万吨PTA装置计划外降负荷，PTA现货基差微幅反弹 [2] - 张家港乙二醇市场不同月下商谈价格有别，今日乙二醇期货震荡下行，现货价格跟随回调，基差商谈略有走强 [2] 指标变动 |指标|2025/10/16|2025/10/17|变动值| |----|----|----|----| |INE原油(元/桶)|443.8|432.6|-11.20| |PTA - SC(元/吨)|1230.9|1258.3|27.39| |PTA/SC(比价)|1.3816|1.4002|0.0186| |CFR中国PX|786|783|-3| |PX - 石脑油价差|237|246|-9| |PTA主力期价(元/吨)|4456|4402|-54.0| |PTA现货价格|4355|4340|-15.0| |PTA现货加工费(元/吨)|143.8|136.0|-7.8| |PTA盘面加工费(元/吨)|244.8|208.0|-36.8| |PTA主力基差|(85)|(85)|0.0| |PTA仓单数量(张)|36978|38620|1642| |MEG主力期价(元/吨)|4089|4003|-86.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(100.86)|(109.05)|-8.2| |MEG内盘|4120|4115|-5.0| |MEG主力基差|67|74|7.0| [2] 产业链开工情况 - PX开工率84.62%，较前一日无变动 - PTA开工率77.58%，较前一日下降0.63% - MEG开工率65.84%，较前一日下降0.66% - 聚酯负荷89.38%，较前一日无变动 [2] 产品价格及现金流变动 |产品|价格变动|现金流变动|产销变动| |----|----|----|----| |POY150D/48F|6480→6465，-15.0|126，无变动|67%→42%，-25%| |FDY150D/96F|6655→6610，-45.0|(199)→(229)，-30.0|未提及| |DTY150D/48F|7745→7765，20.0|191→226，35.0|未提及| |1.4D直纺涤短|6385→6370，-15|381，无变动|84%→81%，-3%| |半光切片|5500→5485，-15.0|46，无变动|188%→51%，-137%| [2] 装置检修动态 华东一套220万吨PTA装置小幅降负，恢复时间待跟踪 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃产业供需结构宽松，01合约上方空间受限，PP、PE价格面临压力，需关注美国对炼厂制裁等因素影响[2] - 甲醇价格在供需博弈下或延续震荡格局，需聚焦海外装置运行稳定性等因素[4] - 纯苯和苯乙烯10月供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，分别关注油价走势及去库节奏等因素[6] - 聚酯产业链各品种短期驱动有限，PX、PTA低位震荡，乙二醇上方承压，短纤弱势震荡，瓶片跟随成本端波动[7] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2601收盘价6874，较前一日跌55（-0.79%）；L2509收盘价6931，跌73（-1.04%）；PP2601收盘价6551，跌67（-1.01%）；PP2509收盘价6633，跌58（-0.87%）[2] - 基差与价差：L2509 - 2601为57，较前一日跌18（-24.00%）；PP2509 - 2601为82，涨9（12.33%）；华北LL基差 - 40，涨10（-20.00%）；华东pp基差 - 100，涨30（-23.08%）[2] - 现货价格：华东PP拉丝现货6450，跌40（-0.62%）；华北LDPE膜料现货6830，跌50（-0.73%）[2] - 开工率：PE装置开工率81.8，跌2.19（-2.61%）；PE下游加权开工率44.9，涨0.56（1.26%）；PP装置开工率78.2，涨0.47（0.6%）；PP粉料开工率39.3，涨2.01（5.4%）；下游加权开工率51.9，涨0.09（0.2%）[2] - 库存：PE企业库存48.9，涨10.59（27.67%）；PE社会库存54.6，涨2.11（4.02%）；PP企业库存68.1，涨16.11（30.96%）；PP贸易商库存26.1，涨7.39（39.48%）[2] 甲醇产业 - 期货收盘价：MA2601收盘价2272，较前一日跌47（-2.03%）；MA2605收盘价2290，跌35（-1.51%）[4] - 基差与价差：MA15价差 - 18，较前一日跌12（200.00%）；太仓基差 - 23，涨5（-18.18%）[4] - 现货价格：内蒙北线现货2053，跌12.5（-0.61%）；河南洛阳现货2160，跌7.5（-0.35%）；港口太仓现货2268，跌30（-1.31%）[4] - 库存：甲醇企业库存36.09，涨2.15（6.33%）；甲醇港口库存149.1，跌5.19（-3.36%）；甲醇社会库存185.2，跌3.04（-1.61%）[4] - 开工率：上游国内企业开工率76.55，跌1.45（-1.86%）；西北企业产销率73.7，涨1.65（2.28%）；下游外采MTO装置开工率86.28，持平；下游醋酸开工率73.8，跌11.25（-13.22%）；下游MTBE开工率65.8，跌0.38（-0.57%）[4] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油（12月）61.26，涨0.2（0.3%）；WTI原油（11月）57.46，跌0.31（-0.5%）；CFR日本石脑油546，跌9（-1.6%）等[6] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货6600，跌120（-1.8%）；EB期货2511 6600，跌117（-1.8%）；EB期货2512 6510，跌116（-1.8%）等[6] - 库存：纯苯江苏港口库存9.1，较前一周跌0.1（-1.1%）；苯乙烯江苏港口库存19.65，跌0.54（-2.7%）[6] - 开工率：亚洲纯苯开工率86.4%，较前一周涨6.3（7.9%）；国内纯苯开工率79.3%，跌3.8（-4.8%）等[6] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油（12月）价格61.29，较前一日涨0.23（0.4%）；WTI原油（12月）57.15，涨0.16（0.3%）；CFR日本石脑油537，跌9（-1.6%）等[7] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6480，较前一日跌15（-0.2%）；FDY150/96价格6610，跌45（-0.7%）；聚酯切片价格5485，跌15（-0.3%）等[7] - PX相关价格及价差：CFR中国PX 783，较前一日跌3（-0.4%）；PX现货价格（人民币）6403，跌106（-1.6%）；PX期货2511 6284，跌94（-1.5%）等[7] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4340，较前一日跌15（-0.3%）；TA期货2601 4402，跌54（-1.2%）；TA期货2605 4460，跌52（-1.2%）等[7] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格4115，较前一日跌5（-0.1%）；EG期货2601 4003，跌86（-2.1%）；EG期货2605 4085，跌83（-2.0%）等[7] - 开工率：亚洲PX开工率78.0%，较前一周跌1.9（-2.4%）；中国PX开工率84.9%，跌2.5（-2.9%）；PTA开工率76.7%，涨2.3（3.1%）等[7] - 库存及到港预期：MEG港口库存54.1，较前一周涨3.4（6.7%）；MEG到港预期10.2，涨2.2（27.5%）[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各细分行业进行分析并给出策略建议，原油短期不易看空，维持区间策略，当前建议观望；甲醇旺季需求落空，关注供应端扰动和1 - 5正套机会；尿素缺乏有效利多但估值低，建议观望或逢低多配；橡胶短期企稳，建议短多并部分建仓对冲；PVC基本面较差，中期关注逢高空配；纯苯和苯乙烯价格或将阶段性止跌；聚乙烯和聚丙烯维持低位震荡；PX和PTA缺乏驱动，建议观望；乙二醇建议逢高空配 [3][6][9][11][14][18][21][24][27][28][31] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌10.60元/桶，跌幅2.39%，报432.60元/桶；美国原油商业库存累库3.52百万桶至423.79百万桶，环比累库0.84%；SPR补库0.76百万桶至407.75百万桶，环比补库0.19% [2] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 - 25元，内蒙 - 12.5元，鲁南 - 2.5元，盘面01合约 - 47元，报2272元/吨，基差平水；1 - 5价差变化 - 12，报 - 18 [5] - 策略观点：进口卸货延缓，港口库存去化，国内供应小幅回落，需求依旧偏弱，旺季需求落空，国内库存高企，未来价格潜在向上驱动在于冬季限气，关注供应端扰动和1 - 5正套机会 [6] 尿素 - 行情资讯：山东现货维稳，河南维稳，盘面01合约 - 2元，报1602元，基差 - 72；1 - 5价差变化 + 1，报 - 70 [8] - 策略观点：短期故障装置增多，开工下行，企业利润低位，成本支撑增强，需求端农需推后，复合肥企业开工回落，尿素缺乏有效利多但价格低位，估值偏低，建议观望或逢低多配 [9][11] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡修复，RU企稳，NR偏强；台风风神将影响橡胶产区；多空观点分歧，多头基于季节性和需求预期看多，空头因宏观和需求因素看跌；山东轮胎企业全钢胎开工负荷走高，半钢胎开工负荷走高但出口新接订单放缓；中国天然橡胶社会库存和青岛天然橡胶库存下降 [11][12] - 策略观点：胶价短期企稳，建议设置止损短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌6元，报4688元，常州SG - 5现货价4600（ + 20）元/吨，基差 - 88（ + 26）元/吨，1 - 5价差 - 305（ + 7）元/吨；成本端电石等价格部分持稳，PVC整体开工率和下游开工率下降，厂内库存和社会库存下降 [16] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修量少，产量高位，新装置将试车，下游开工回落，内需弱，出口预期差，基本面较差，中期关注逢高空配机会 [18] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：华东纯苯5685元/吨无变动，苯乙烯现货6600元/吨上涨50元/吨，活跃合约收盘价6483元/吨下跌117元/吨，基差117元/吨走强167元/吨；上游开工率下降，江苏港口库存去库，需求端三S加权开工率上涨 [20] - 策略观点：现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强，成本端原油库存将回升，BZN价差有修复空间，苯乙烯开工上行，港口库存去化，价格或将阶段性止跌 [21] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6874元/吨下跌55元/吨，现货6960元/吨下跌30元/吨，基差86元/吨走强25元/吨；上游开工率下降，生产企业库存累库，贸易商库存去库，下游平均开工率上涨，LL1 - 5价差扩大 [23] - 策略观点：以巴冲突和谈使成本端支撑松动，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量压制盘面，供应端产能有限，库存高位去化，需求端农膜原料备库，价格将维持低位震荡 [24] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6551元/吨下跌67元/吨，现货6615元/吨下跌10元/吨，基差64元/吨走强57元/吨；上游开工率下降，生产企业、贸易商和港口库存去库，下游平均开工率上涨，LL - PP价差扩大 [26] - 策略观点：成本端石油库存将回升，供应端产能压力大，需求端下游开工率季节性反弹，供需双弱，库存压力高，仓单数量压制盘面 [27] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌84元，报6292元，PX CFR下跌3美元，报783美元，基差111元（ + 58），1 - 3价差 - 10元（ + 4）；中国和亚洲负荷下降，多套装置检修，PTA负荷上升，10月上旬韩国PX出口中国同比上升，8月底库存上升，PXN和石脑油裂差上升 [27] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，新装置投产预期压制PTA加工费，PX库存难去化，缺乏驱动，PXN难主动走扩，估值中性，跟随原油波动，建议观望 [28] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌54元，报4402元，华东现货下跌15元，报4340元，基差 - 85元（0），1 - 5价差 - 58元（ - 2）；PTA负荷上升，下游负荷下降，终端加弹和织机负荷下降，10月10日社会库存累库，现货和盘面加工费上涨 [28] - 策略观点：供给端检修量下降，转为小幅累库，加工费难走扩，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位但终端走弱，估值向上需终端好转或PX供需格局改善，建议观望 [29] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌86元，报4003元，华东现货下跌5元，报4115元，基差74元（ + 6），1 - 5价差 - 82元（ - 3）；供给端负荷上升，部分装置重启和检修，下游负荷下降，终端加弹和织机负荷下降，进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库，石脑油制和国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格下跌 [30] - 策略观点：海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值偏高，有压缩压力，建议逢高空配 [31]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 聚酯产业链各产品短期趋势分化，PX短期震荡市且利润扩张，PTA和MEG趋势偏弱，但随着消费好转产业链利润或有变化 [3][4][5] 根据相关目录分别总结 PX - **供应**：本周PX国产装置开工率84.9%（-3.5%），乌石化100万吨装置按计划检修2周；亚洲整体负荷开工率在78%（-1.9%），FCFC72万吨按计划检修2周、沙特Satorp70万吨下周预计检修45天，PTTG 54万吨10月下检修50天左右；海外多套装置着火暂未影响PX单元 [3][55] - **需求**：新凤鸣PTA新装置本周计划开车，逸盛新材料360万吨负荷提满、三房巷320万吨、威联化学250万吨装置负荷提升，PTA负荷在76.7%（+2.3%）；海外印度PTA新装置GAIL逐步计划投产，PX供需略显偏紧 [3] - **观点**：短期进入震荡市，多PXN；美湾MX价格上涨，后续预计带动韩国MX价格，关注对中国MX价格传导；随着天气转冷，聚酯消费预计好转，宏观层面中美贸易关系有变数，原油价格偏弱运行下聚酯产业链利润或扩张，PXN多单持有 [3] - **估值**：PXN246美元/吨(+16)，原油价格下跌，PX利润再次扩张；PX - MX韩国FOB价差102美金（+3） [3] - **策略**：单边空单减持；跨期1 - 5反套；跨品种多PXN，多PTA空PX [3] PTA - **供应**：新凤鸣PTA新装置本周计划开车，逸盛新材料360万吨负荷提满、三房巷320万吨、威联化学250万吨装置负荷提升，PTA负荷在76.7%（+2.3%）；关注未来印度PTA新装置GAIL投产进度，周度产量145万吨 [4][86] - **需求**：9月底聚酯负荷回升至91.4%（-0.1%），对PTA消化量135万吨，叠加上5万吨左右的周度出口以及5万吨的PTA其他领域消化，供需处于紧平衡状态；聚酯环节利润修复，瓶片环节有望负荷提升，但长丝压力仍存；美国对华船舶加收额外费用，关注其对纺服出口需求的影响；天气转冷和双十一订单边际提升，预计产业链消费好转 [4] - **观点**：多PTA空PX，1 - 5反套持有，单边趋势偏弱；成本端受中美贸易关系紧张影响，风险资产下跌，油价上周五跌幅超5%，聚酯产业链成本支撑偏弱 [4] - **估值**：01合约加工费280元/吨（-13），11合约加工费234（-28），现货加工费146元/吨（-53）；原油周五大幅下跌将带来聚酯产业链利润扩张，但PTA新装置投产在即，加工费或继续处于低位 [4] - **策略**：单边空单减持；跨期1 - 5反套持有；跨品种无 [4] MEG - **供应**：本周开工率继续上升，下周部分装置检修停车或略有回落，乙二醇装置负荷77%（+2%），煤制开工率82%（+3%）；本周裕龙石化90万吨、神华榆林40、山西美锦30重启，中海壳牌40检修；未来关注盛虹炼化90、福炼40检修，11月份镇海炼化80万吨重启落地情况；乙二醇进口船只美国船只极少，对进口影响有限，关注伊朗船只到港政策变化 [5] - **需求**：9月底聚酯负荷回升至91.4%（+0.1%），对乙二醇需求量52万吨，乙二醇国产供应量45万吨，叠加上进口到港10万吨+，乙二醇供大于求；聚酯环节利润修复，瓶片环节有望负荷提升，但长丝压力仍存；美国对华船舶加收额外费用，关注其对纺服出口需求的影响；天气转冷和双十一订单边际提升，预计产业链消费好转 [5] - **观点**：单边震荡市，4000以下空单减持，月差维持1 - 5反套；当前供应压力仍然较大，趋势整体偏弱，但随着煤制装置利润压缩，低价之下煤制开工利润下滑，关注对开工率积极性的影响 [5] - **估值**：煤制装置利润在47元/吨（-171），油制装置延续亏损格局，石脑油制乙二醇利润 - 754元/吨（+143），外采乙烯制乙二醇利润 - 325元/吨（-42），MTO利润 - 1364（-215） [5] - **策略**：单边4000元/吨以下空单减持；跨期1 - 5反套；跨品种多L空MEG [5] 聚酯环节 - **开工**：91.4%(-0.1%)；当前聚酯环节利润修复，库存管理较成功的瓶片环节有望负荷提升，但长丝压力仍存；美国对华船舶加收额外费用，关注其对纺服出口需求的影响；天气转冷和双十一订单边际提升，预计产业链消费好转 [150][153] - **产量**：同比 + 8% [157] - **库存**：长丝库存节后快速回升，短纤权益库存低位 [160] - **出口**：1 - 8月累计出口962万吨，同比 + 15.8% [165] - **利润**：原料价格下跌，聚酯利润修复，开工积极性或有所回升 [167] 终端 - **织造**：江浙织机开工69%（-%），加弹开机80%（-1%）；织造有亮点品种，整体针织好于梭织；终端订单边际改善，坯布库存高位回落；坯布库存显著下降至30.2（-5.2），主要来自针织类内销增长，但梭织喷水库存仍处高位；涤丝下游工厂节前原料备货相对充裕，节日期间以消化原料备货为主，零星刚需补充，目前生产工厂备货分化，偏低3 - 7天不等，偏高15 - 25天不等 [188][190] - **纺服**：1 - 8月中国服装鞋帽针织纺织品零售额9400亿元，累积同比 + 2.9%，8月当月值1045亿元，同比 + 3.1%；1 - 8月累计出口10276亿元，累计同比 - 1.7%；海外美国欧洲服装零售数据强劲上涨，美国7月零售194.4亿美元，当月同比 + 5.7%，2025年1 - 7月服装零售1230.9亿美元，同比 + 6.88%；英国8月零售38.6亿英镑，同比 + 8%，1 - 8月零售309亿英镑，同比 + 6.7%；美国服装及面料库存环比有变化，服饰厂开工下滑，织厂负荷提升 [192][195][199][202]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤本周观点为偏弱震荡但下方空间不大 ，供应上短纤工厂开工维持后续或在93%-95%区间震荡 ，需求上现货市场低位补库多库存下降 ，虽中美贸易谈判有变数市场情绪反复 ，但下跌中聚酯各环节利润尚可 ，出口需求清零可能性小 ，秋冬季服装内需预计有起色 ，下方有支撑 ，策略上空单逐步观察止盈 、正套持有 [7] - 瓶片本周观点为偏弱震荡但下方空间不大 ，供应上四季度工厂开工预计总体保持80%左右 ，需求上价格下跌低价采购放量库存下降 ，但10 - 11月需求环比下行 ，后续月份出口和内需季节性一致 ，总体下方有需求和现货成交支撑 ，11 、12月合约加工费偏高估有压缩空间 ，策略上空单逐步观察止盈 、正套 、11 、12多TA空PR [8] 各部分总结 短纤部分 估值与利润 - 短纤现货加费1000 - 1100元/吨中性 ，盘面加工费1000元/吨 ，加工费和月间价差估值基本合理 ，基差偏高 [7] - 短纤现货下跌反弹 ，基差走强 ，连带月差小幅走强 ，盘面加工费保持修复 [97][103] 基本面运行情况 - 供应端短纤工厂开工率高位 ，直纺涤短负荷维持94.3% ，纺纱用直纺涤短开机率维持94.5% ，后续预计在93%-95%区间震荡 ，10 - 11月或因下游压力逐渐小幅下行 [7][109] - 需求端现货市场低位补库多 ，短纤库存继续下降 ，1.4D权益库存在5天 ，实物库存15.8天 ，价格下跌中下游各环节利润大多有修复 ，纱线开工维持 ，实物库存小幅下降 ，终端针织好于梭织 ，全国大幅降温冬季面料需求有好转 ，需关注终端订单持续性 [7] - 短纤下游涤纱开工部分小幅提升 ，涤纶纱线利润总体好于去年 ，尤其是涤棉 ，原生再生反替代持续进行 [129][131] - 织造开工织机开工分化 ，总体维持 ，江浙加弹 、织机 、印染综合开工率分别在80% 、69% 、78% ，终端工厂原料备货下降 ，织造有亮点品种 ，针织好于梭织 [140][147] - 聚酯库存纤维节前去库幅度较大 ，国庆期间累库 ，涤纶短纤库存指数有所体现 [114] - 聚酯出口8月出口同比保持增长 ，环比分化 [120] - 聚酯利润原料偏弱 ，聚酯利润环比修复 [121] 上游观点汇总 未提及 瓶片部分 对瓶片"反内卷" - 政策传导自上而下 ，瓶片已竞争多年 ，10年以内装置占比较高 ，20年以上装置中国企 、出口 、长停装置占比高 ，成本梯度窄 ，头部企业现金流成本基本在450 - 500元/吨区间 ，完全成本大多在700 - 900元/吨区间 [11] 基差与月差 - 本周瓶片价格下跌 ，基差走强 ，近月月差走强 [17] 现货价格与重要价差 - 本周瓶片价格下跌 ，低位采购多 ，成交价在5530 - 5730元/吨 ，外盘价格（FOB）在740 - 765美元/吨 [20] - 2020 - 2022年瓶片相对PVC性价比高有替代 ，2024以来瓶片 - PVC价差在1000 - 1500元/吨高位 ，进一步替代驱动低 ，瓶片与PP等通用塑料维持较高水平 ，性价比凸显 ，在包装领域替代持续进行 [22][23] 产量与开工 - 2024年以来瓶片产能基数不断扩大 ，当前有效产能达到2168万吨 ，本周瓶片负荷提升至82% [26] 原料情况 - PTA跟随原油下跌 ，MEG供应压力增加 ，价格下跌 ，煤制利润压缩 [36][37] 成本与利润 - 瓶片聚合成本下跌至5100元/吨左右 ，原料偏弱 ，加工费高位震荡 ，现货加工费在500 - 550元/吨上下 ，出口利润同步修复 ，按内盘聚合成本计算约合830 - 850元/吨左右 [41] 库存情况 - 聚酯工厂整体的PTA库存提升 ，国内聚酯瓶片工厂库存下降至17天附近 ，10 - 11预计保持累库 ，9月社会库存初步统计277万吨 ，10月预估300万吨 [46] 装置变动情况 - 大部分工厂维持20%减产 ，华润珠海部分装置短停后重启 ，华润江阴一套装置停车 ，逸盛海南部分装置维持停车 ，富海30万吨新装置投产预期在10月下旬至月底附近 ，五粮液10万吨计划年底或明年初投放 ，预计改性产品和RPET为主 [52] 需求情况 - 下游开工回落 ，饮料企业开工在60 - 90%不等 ，片材方面华东地区6 - 8成 ，华南地区4 - 7成 ，食用油工厂平均开工在6 - 8成附近 [56] - 2025年1 - 8月 ，软饮料产量累计同比增长2.5% ，饮料类商品零售额累计同比 + 0.2% ，年内饮料 、食用油等必选消费环节表现总体偏弱 ，和去年高基数 、国补使可选消费对必选消费挤出效应有关 ，但年内仍有不少饮料工厂新产线落地 [62][63] - 现制饮品开拓下沉市场 ，提升渗透率 ，预计年复合增长率17.6% ，带动片材需求 ，外卖大战提升片材需求 ，商超需求修复 [68][71] 瓶片全球贸易流向 - 海外瓶片产能近年来增长小 ，欧美“瓶到瓶”的RPET替代原生瓶片存在成本和供应量瓶颈 ，海外下游需求增量依赖进口 ，中国瓶片出口主要贸易流有中国 - 东南亚 - 南亚 、中国 - 中亚 、俄罗斯 、东欧等 [74] 瓶片出口情况 - 2025年1 - 8月国内聚酯瓶片和切片出口总量为519.5万吨 ，同比增长16.1% ，短期需关注美国关税重新谈判对韩国 、越南转出口的影响 、土耳其SASA投产对出口当地的影响 ，大部分目的地出口情况较好 ，传统重要出口贸易地稳健增长 ，转口贸易地韩国仍有所增长 [80][84] 瓶片反倾销政策和调查情况汇总 - 多个国家对中国瓶片有反倾销政策和调查 ，如美国 、巴西 、日本 、欧盟等 ，涉及反倾销税征收 、立案调查 、初裁 、终裁等不同情况 [91] 瓶片供需平衡表 - 10 - 11月瓶片累库但幅度不高 ，供应端主流工厂减产维持 ，富海10月底投产30万吨 ，需求端下游按去年旺季同比增长5%测算 ，出口需求后续月份基本能维持60万吨左右水平 ，内需8 - 9月未超买 ，9月起转向淡季 [92][93]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][3][5][9] 报告核心观点 - 石油石化板块本周表现疲软，整体跑输大盘，其中聚酯和烯烃板块跌幅显著 [9][10] - 原油市场短期受地缘政治和宏观因素扰动，但中期核心矛盾仍是供需偏弱格局 [3][14][16] - 石化各细分领域景气度分化，炼油和聚酯行业处于底部企稳阶段，而烯烃产业链则呈现底部偏弱震荡态势 [3][29][56][66] 本周市场回顾 - 石油石化板块指数本周下跌2.59%，表现弱于上证指数（-1.47%）[9][10] - 细分板块中，聚酯指数跌幅最大，达-7.72%，烯烃指数下跌-4.48%，油气开采服务指数下跌-3.41% [9][10] - 石油天然气指数是唯一上涨的子板块，微涨0.23% [9][10] 石化细分板块行情综述 原油 - 油价本周回落，WTI现货收于57.46美元/桶，环比下跌1.44美元；BRENT现货收于61.08美元/桶，环比下跌3.97美元 [3][14] - 美国商业原油库存持续累积，10月10日当周增加352.4万桶，但库欣地区库存下降70.3万桶 [3][14] - 美国原油产量为1363.6万桶/天，活跃石油钻机数减少4部至418部，净进口量环比大幅下降62.4% [3][14] 炼油 - 景气度底部企稳，主营炼厂平均开工负荷为81.23%，较上周下跌1.03个百分点；山东地炼开工负荷为50.28%，较上周微跌0.15个百分点 [3][31] - 炼油毛利下滑，主营炼厂平均炼油毛利为547.82元/吨，较上周期下跌71.31元/吨；山东地炼平均炼油毛利为225.77元/吨，较上周期下跌23.42元/吨 [3][31] - 汽油和柴油库存上升，山东地炼汽油库存50.99万吨，环比上涨1.77%；柴油库存86.73万吨，环比上涨4.82% [3][31] 聚酯 - 行业底部企稳，涤纶长丝盈利水平改善，POY150D平均盈利为176.46元/吨，较上周上涨60.27元/吨；FDY150D平均盈利为6.46元/吨，较上周上涨77.77元/吨 [3][75] - PTA加工费维持弱势，截至10月15日，PTA行业加工费为128.29元/吨 [3] - PX生产利润可观，PXN价差恢复至220-230美元/吨，PX-MX价差维持在110美元/吨上方 [3][76] 烯烃产业链 乙烯 - 国内乙烯市场均价为6385元/吨，较上周下跌175元/吨，跌幅2.67%；CFR东南亚价格跌至780美元/吨，较上周末下跌2.5% [3][56] - 供应端压力有所缓解，部分企业计划通过降负和提高下游自用来减少外销 [3][59] - 下游需求整体偏弱，聚乙烯、苯乙烯、乙二醇等产品市场表现疲软 [58] 丙烯 - 山东地区丙烯主流成交均价为6215元/吨，较上周下跌255元/吨，跌幅3.94% [3][66] - 多套装置检修与重启计划并存，供需博弈局面持续，市场观望情绪浓厚 [3][67] - 预计下周丙烯市场价格将弱势下滑后反弹，山东地区主流价格区间在6180-6300元/吨 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯板块 - 短期供需驱动不足，成本重心下移，延续弱势格局，关注地缘局势与原油端指引[29] - 中长期成本重心下移，供应预期增加，需求旺季不显著，整体承压[29] 甲醇板块 - 短期供应端小幅收缩，港口高库存问题未解，盘面压制仍存，MTO亏损加剧外采量收窄，传统下游表现平平，区间震荡，警惕价格波动风险[47] - 中长期关注港口库存拐点与伊朗限气落地，MTO有新产能释放，若信号向好或回升反弹[48] 根据相关目录分别进行总结 聚酯板块 宏观及原油重要资讯 - 印度或停止购买俄石油，可能引发全球贸易流重新配置，俄供应受限或收紧全球原油供应[5] - 特朗普与普京通话，将在布达佩斯会晤，讨论结束俄乌冲突及俄美贸易等议题[5] - IEA称2025 - 2026年全球石油供应增长将更迅速，2026年供应过剩量或扩大[5] - 美国劳工部推迟公布9月CPI和就业数据，美联储称美经济活动几无变化，就业基本稳定但有疲软迹象[5] 美国成品油需求与库存 - 截止10月10日四周内，美国成品油需求总量日均2066.9万桶，较去年同期低0.5%，各类油品需求有不同变化[6] - 截止10月10日当周，美国原油日均产量1363.6万桶，较前周和去年同期均增加，今年以来日均产量较去年同期增长1.9%；商业原油库存增加，汽油库存下降，馏分油库存下降[7] 聚酯相关产品价格与基差 - 聚酯瓶片、短纤、涤纶长丝、乙二醇、PTA、PX等产品价格本周有不同程度下降，基差也有相应变化[9] 各产品供应情况 - PX：10月14日乌鲁木齐石化100万吨装置检修半月，本周国内PX产能利用率环比降0.81%，产量降0.69万吨，亚洲PX负荷小幅回升，预计下周供应小幅下降[12] - PTA：恒力石化减停，逸盛新材料提负，本周国内PTA产能利用率降2.28个百分点，产量降4.24万吨，社会库存去库，预计下周供应小幅增加[15] - 乙二醇：周内部分装置检修、重启和提负，本周国内产能利用率降0.37个百分点，产量降0.23万吨，港口库存累库，下周供应小幅下降但减量有限，港口累库节奏或放缓[16] 聚酯端情况 - 周度平均开工87.78%，环比微降0.02个百分点[17] 聚酯库存情况 - 短纤去库，长丝累库显著[21] 终端情况 - 截止10月17日，江浙织机开工率64.06%持平，中国织造样本企业订单天数14.79天增0.5天，坯布库存天数25.81天降0.21天，订单小幅增加，旺季不旺[25][27] 甲醇板块 期现货及其下游价格走势 - 期货MA2601价格本周降35元/吨，基差涨90元/吨；甲醇（太仓）价格降19.83元/吨，甲醇CFR涨8美元/吨；下游产品价格有不同变化[31] 成本利润情况 - 本周煤制、焦炉气制利润小幅收窄，天然气制亏损略有改善；烯烃利润大幅下滑，传统下游毛利受挤压[37] 供应端情况 - 截止10月16日，甲醇开工率87.42%，环比降2.11个百分点，产量198.36万吨，环比降2.36%；本周部分装置回归和检修，下周部分装置计划恢复，暂无新增检修计划[40] 需求端情况 - MTO开工率于94%高位持稳，短期无检修计划，关注利润走低下烯烃外采量变化；传统下游涨跌互现，大部分品种位于低位运行，旺季兑现程度不达预期[43] 港口及内地库存情况 - 截止10月15日，港口库存在149.14万吨，环比降3.36%，内地库存35.99万吨，环比增6.04%；本周外轮卸货不足预期，下游MTO支撑稳健，港口库存减少，供应充裕部分港口货源倒流，内地库存累库[46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四油价重心下移，在供需两端均有施压的背景下，油价重心将继续下移 [1] - 短期高硫燃料油基本面或维持略强于低硫，特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期高、低硫燃料油绝对价格暂以震荡偏弱为主 [3] - 节后沥青市场仍有一定赶工预期，但前期产量增幅明显或压制价格，特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期沥青暂以震荡偏弱为主，但跌幅或小于原油及燃料油 [3] - 聚酯链供需格局宽松，关注低加工费下装置突发检修情况，原油价格止跌，短期聚酯链价格跟随原油价格波动，成本下跌下，下游产品利润修复，聚酯工厂或激发补库需求，或给聚酯原料价格带来止跌可能，关注终端订单情况 [3][5] - 天然橡胶价格呈震荡走势 [5] - 甲醇供应重回高位，但后续伊朗装置仍受冬季限气制约，产量继续增加幅度有限，单边交易风险较大，当前原油价格偏弱，对下游化工品估值影响偏空，可以关注多甲醇空聚烯烃的策略，以及月间正套策略 [6] - 聚烯烃基本面驱动不强，同时近期原油价格持续下探，聚烯烃价格或表现偏弱 [6] - 聚氯乙烯供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱，总库存压力较大，预计PVC价格震荡偏弱 [8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四WTI 11月合约收盘下跌0.81美元至57.46美元/桶，跌幅1.39%，布伦特12月合约收盘下跌0.85美元至61.06美元/桶，跌幅1.37%，SC2511以435.1元/桶收盘，下跌8.1元/桶，跌幅为1.83%；上周美国原油库存增幅超过预期，达到4.238亿桶，美国EIA原油库存达到1364万桶/日，创历史新高；印度部分炼油商准备削减俄罗斯石油进口量；整体来看，油价在供需两端均有施压的背景下，重心将继续下移 [1] - 燃料油：周四，上期所燃料油主力合约FU2601收涨0.94%，报2694元/吨，低硫燃料油主力合约LU2512收涨0.03%，报3159元/吨；截至10月15日当周，新加坡陆上燃料油库存环比增加139.4万桶（5.89%），富查伊拉燃料油库存环比增加21.5万桶（3.63%）；新加坡低硫燃料油供应充足，高硫燃料油市场结构表现坚挺，短期高硫基本面或维持略强于低硫；特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期高、低硫燃料油绝对价格暂以震荡偏弱为主 [3] - 沥青：周四，上期所沥青主力合约BU2511收涨0.55%，报3250元/吨；本周国内沥青54家企业厂家样本出货量环比增加2.9%，69家样本改性沥青企业产能利用率环比节前减少4.7%，同比减少2.5%；节后市场仍有一定的赶工预期，北方地区部分项目多集中在月中或者月末结束为主，南方地区需求将缓慢增加，但前期沥青产量增幅明显，或对价格造成一定压制；特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期沥青暂以震荡偏弱为主，但跌幅或小于原油及燃料油 [3] - 聚酯：TA601昨日收盘在4456元/吨，收涨0.77%，EG2601昨日收盘在4089元/吨，收涨0.79%，PX期货主力合约511收盘在6376元/吨，收涨1.01%；江浙涤丝产销分化，平均产销估算在6成左右；PTA装置负荷提升，至周四PTA负荷在76.7%，截至10月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在77.16%（环比上期上升2.08%），截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在91.4%附近；周度聚酯开工负荷变化不大，供应端TA和EG开工有所抬升，供需格局宽松，关注低加工费下装置突发检修情况，原油价格止跌，短期聚酯链价格跟随原油价格波动，成本下跌下，下游产品利润修复，聚酯工厂或激发补库需求，或给聚酯原料价格带来止跌可能，关注终端订单情况 [3][5] - 橡胶：周四，沪胶主力RU2601上涨5元/吨至14900元/吨，NR主力上涨80元/吨至12315元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨240元/吨至11135元/吨；国内外主产区正常割胶，水杯基差回调，现货混合胶近月价格升水，带动20号近月价格上涨，20号基差走强，下游轮胎产成品库存偏高，周内检修企业按计划复工，多数企业产能利用率恢复至节前水平，天然橡胶价格震荡走势 [5] - 甲醇：周四，太仓现货价格2297元/吨，内蒙古北线价格在2065元/吨，CFR中国价格在261 - 265美元/吨，CFR东南亚价格在323 - 328美元/吨；近期国内供应恢复，海外方面伊朗Busher装置恢复生产，供应重回高位，但后续伊朗装置仍受冬季限气制约，产量继续增加幅度有限；综合来看，虽然伊朗装运仍然偏高，但已有国内企业暂停接受制裁船舶停靠，后续到港量受此影响将有所回落，然而美国对伊朗政策摇摆，不排除解除制裁的可能，因此单边交易风险较大，当前原油价格偏弱，对下游化工品估值影响偏空，可以关注多甲醇空聚烯烃的策略，以及月间正套策略 [6] - 聚烯烃：周四，华东拉丝主流在6500 - 6670元/吨，油制PP毛利 - 257.08元/吨，煤制PP生产毛利 - 182.07元/吨，甲醇制PP生产毛利 - 1157.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利 - 402.85元/吨，外采丙烯制PP生产毛利 - 405.27元/吨；PE方面，HDPE薄膜价格在7730元/吨，较上周价格 + 55元/吨，LDPE薄膜价格在9460元/吨，较上周价格 - 149元/吨，LLDPE薄膜价格在7315元/吨，较上周价格 - 104元/吨；供应方面，短期产量将维持高位，需求方面，虽然10月下游订单仍有支撑，但边际增量将逐步下降；综合来看，基本面驱动不强，同时近期原油价格持续下探，因此聚烯烃价格或表现偏弱 [6] - 聚氯乙烯：周四，华东PVC市场价格整理为主，华北PVC市场价格偏弱调整，华南PVC市场价格震荡整理；供给维持高位震荡，国内需求放缓，并且出口受印度反倾销政策以及中美贸易摩擦升级影响预计偏弱；近期基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存向社会转移，仓单大量增加，总库存压力较大，随着产业套保的介入，基差和月差会有所收窄，预计PVC价格震荡偏弱 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货价格涨跌幅、期货价格涨跌幅、基差变动等信息 [9] 市场消息 - 美国总统特朗普表示，印度总理莫迪已于周三承诺将停止从俄罗斯采购原油，但印度未对特朗普的言论置评，部分印度炼油商正准备削减俄罗斯石油进口量，预计将逐步减少采购 [13] - 美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，由于炼厂产能利用率急剧下降至八个月来的最低点，上周美国原油库存增加了350万桶，达到4.238亿桶，而此前调查显示，分析师的预期为增加28.8万桶，美国EIA原油库存达到1364万桶/日，创历史新高 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史数据图表 [15] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史数据图表 [31] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等多个品种跨期合约价差的历史数据图表 [45] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史数据图表 [60] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等生产利润的历史数据图表 [69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，荣获多个奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家企业，为其定制风险管理方案及投资策略，曾获郑商所高级分析师，长期担任媒体特约评论员，期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410 [75] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士，荣获多个奖项，扎根国内外能源行业研究，撰写多篇深度报告，长期在媒体发表观点并接受采访，期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，荣获多个称号，主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，多次在媒体发表观点，期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验，期货从业资格号：F03125423 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 - 需聚焦海外装置运行稳定性、制裁船只通关效率及实际到港表现，供需博弈下价格或延续震荡格局，后续可重点关注港口去库节奏与海外限气预期的落地效果 [1] 聚烯烃 - 聚烯烃节后库存压力依然显著，供需结构宽松，01合约上方空间受限，需关注美国货成交和取消情况、装置重启节奏 [5] 烧碱 - 中长线烧碱存需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，前期建议可偏空对待，今日盘面企稳，商品整体情绪回升，可空单暂时止盈离场 [8] PVC - PVC短期仍有累库压力，累库速度有所放缓，外部宏观环境预期欠佳或影响盘面走势，需求端旺季不旺，整体上游持货意愿下降，受益于出口缓解一定过剩压力，预计短期盘面继续承压，关注下游需求表现 [8] 对二甲苯 - 四季度PX供需预期整体偏弱，短期驱动有限，低位震荡为主，策略上暂观望，关注反弹做空机会，月差反套为主 [9] PTA - 短期PTA驱动有限，低位震荡为主，策略上TA暂观望，关注4500附近支撑，TA1 - 5滚动反套对待 [9] 乙二醇 - 10月乙二醇预计累库，远月供需结构偏弱，使得乙二醇偏弱运行，策略上逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [9] 短纤 - 短期短纤绝对价格仍承压，低库存下短纤较原料相对坚挺，策略上单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩为主，但驱动有限 [9] 瓶片 - 瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [9] 纯苯 - 10月纯苯总体供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，关注油价走势及地缘局势对市场情绪的影响，策略上BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [10] 苯乙烯 - 苯乙烯供需预期偏宽松，短期价格仍承压，策略上EB11价格反弹偏空对待 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格及价差：MA2601收盘价2319，涨0.91%；MA2605收盘价2325，涨0.61%；太仓基差 - 30，跌2900%；内蒙北线现货2065元/吨，持平；河南洛阳现货2168，跌0.69%；港口太仓现货2295，跌0.65% [1] - 库存：甲醇企业库存36.09%，涨6.33%；甲醇港口库存149.1万吨，跌3.36%；甲醇社会库存185.2%，跌1.61% [1] - 上下游开工率：国内企业开工率76.55%，跌1.86%；海外企业开工率72.1%。涨5.33%；西北企业产销率104%，涨3.99%；外采MTO装置开工率86.28%，涨4.63%；甲醛开工率29.2%，跌3.05%；醋酸开工率73.8%，跌13.22%；MTBE开工率65.8%，跌0.57% [1] 聚烯烃 - 价格及价差：L2601收盘价6929，涨0.27%；PP2601收盘价6618，涨0.35%；L2509 - 2601价差75，跌13.79%；PP2509 - 2601价差73，跌5.19%；华东PP拉丝现货6490，涨0.15%；华北LLDPE膜料现货6880，持平 [5] - 库存：PE企业库存48.9万吨，涨27.67%；PE社会库存54.6%，涨4.02%；PP企业库存68.1万吨，涨30.96%；PP贸易商库存26.1%，涨39.48% [5] - 上下游开工率：PE装置开工率81.8%，跌2.61%；PP装置开工率78.2%，涨0.6%；PP粉料开工率39.3%，涨5.4%；下游加权开工率涨0.2% [5] 烧碱和PVC - 价格及价差：山东32%液碱折自价2593.8，持平；华东电石法PVC市场价4580，持平；SH2601收盘价2438，涨0.4%；V2601收盘价4677，跌0.3% [8] - 海外报价及出口利润：烧碱FOB华东港口400美元/吨，持平，出口利润164.1元/吨，跌0.4%；PVC CFR东南亚650美元/吨，持平，出口利润102.9元/吨，涨105% [8] - 供给：烧碱行业开工率88%，涨2.4%；PVC总开工率80.8%，涨6.2%；外采电石法PVC利润 - 946元/吨，跌5.6% [8] - 需求：氧化铝行业开工率83.4%，跌0.3%；隆众样本建材开工率32.8%，跌18.8%；隆众样本PVC预售量58.3万吨，跌23.2% [8] - 库存：液碱华东厂库库存19.7，涨0.3%；PVC上游厂库库存38.4万吨，涨20.5%；PVC总社会库存55.7，涨4.2% [8] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6480，跌0.6%；聚酯切片价格5500，持平；POY150/48现金流139，跌32.8% [9] - PX相关价格及价差：CFR中国PX787美元/吨，跌0.1%；PX基差(11)51，跌73%；PX - 原油价差431美元/吨，跌1.4% [9] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4355，涨0.7%；TA期货2601收盘价4456，涨0.8%；PTA基差(01) - 101，跌4.1% [9] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格4120，涨0.1%；EG期货2601收盘价4089，涨0.8%；MEG基差(01)31，跌45.6% [9] - 开工率变化：亚洲PX开工率79.9%，涨2.4%；PTA开工率74.4%，跌2.4%；MEG综合开工率75.1%，涨2% [9] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油(12月)61.06美元/桶，跌1.4%；CFR中国纯苯788美元/吨，涨0.6%；纯苯 - 石脑油价差139，涨5% [10] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货6600，涨0.9%；EB期货2511收盘价6600，涨0.9%；EB现金流(非一体化) - 299元/吨，涨11% [10] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 613元/吨，跌7%；己内酰胺现金流(单产品) - 1890元/吨，跌1.6%；苯胶现金流686元/吨，跌2.6% [10] - 库存：纯苯江苏港口库存9.00万吨，跌1.1%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，跌2.7% [10] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率80.1%，涨1.4%；国内纯苯开工率75.5%，跌4.8%；苯乙烯开工率71.9%，跌1.7% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 节后库存压力显著，供应端PE开工回升、计划检修少、国产量增长，海外年底清库冲击，中长期供应压力大；PP因丙烷和原油下跌估值修复，需关注装置重启节奏。10月新装置投产压力大，需求缺乏亮点，供需结构宽松，01合约上方空间受限 [2] 甲醇产业 - 01合约在现实压力和未来预期间摇摆，供应端内地部分装置有复产预期但库存结构健康支撑价格，需求端传统下游进入淡季、聚烯烃新装置投产预期压制MTO需求，港口高库存与弱基差，10月中旬关注海外限气带来的供应缩减预期 [5] PVC和烧碱产业 - 烧碱现货成交尚可但报价稳中有降，下游氧化铝需求一般致价格承压，国内电解铝运行产能变动有限，供需错配预计国内现货价格延续偏弱，四季度氧化铝或集中备货，中长线有需求支撑但短期缺乏支撑趋于弱势，可偏空对待 [7] - PVC生产企业检修增加，供应压力缓解，内外贸出口节后恢复，但行业短期仍有累库压力，外部宏观环境欠佳影响盘面，需求旺季不旺，整体上游持货意愿下降，受益于出口缓解过剩压力，预计短期盘面承压 [7] 聚酯产业链 - PX负荷维持高位，需求端PTA加工费低部分装置有检修预期但也有新装置投产预期，聚酯负荷短期维持，供需偏弱基差修复驱动有限，短期PTA或震荡偏弱 [8] - 乙二醇10月预计累库，远月供需结构偏弱，11 - 12月累库幅度高，偏弱运行 [8] - 短纤供需预期偏弱，供应维持高位，需求端节后库存压力不大，但受关税影响终端需求预期偏弱，绝对价格承压但低库存下较原料相对坚挺 [8] - 瓶片四季度是需求淡季，需求端支撑不足，大概率进入季节性累库通道，跟随成本端波动，短期加工费好转 [8] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯近期供应维持偏高水平，需求端下游开工率回升但多数品种亏损、部分产品二级下游库存高、部分下游装置减产，10月总体供需预期偏宽松，价格驱动偏弱 [9] - 苯乙烯有新装置投产和前期停车装置复产，供应有增加预期，虽有装置停车检修但难抵消新增及复产压力，预计供应维持高位，季节性旺季刚需支撑仍存，需求端支撑有限，供需预期偏宽松，价格承压 [9] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面，L2601收盘价6910元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.12%；PP2601收盘价6601元/吨，较前一日跌7元/吨，跌幅0.11%等 [2] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货6480元/吨，较前一日跌90元/吨，跌幅1.37%；华北LDPE膜料现货6880元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.15%等 [2] - 开工率方面，PE装置开工率83.9%，较前值涨1.85个百分点，涨幅2.26%；PP装置开工率77.7%，较前值涨1.14个百分点，涨幅1.5%等 [2] - 库存方面，PE企业库存48.9万吨，较前值涨10.59万吨，涨幅27.67%；PP企业库存68.1万吨，较前值涨16.11万吨，涨幅30.96%等 [2] 甲醇产业 - 期货收盘价方面，MA2601收盘价2298元/吨，较前一日涨24元/吨，涨幅1.06%；MA2605收盘价2311元/吨，较前一日涨11元/吨，涨幅0.48% [5] - 现货价格方面，内蒙北线现货2065元/吨，较前一日跌17.5元/吨，跌幅0.84%；港口太仓现货2310元/吨，较前一日涨25元/吨，涨幅1.09% [5] - 开工率方面，上海 - 国内企业开工率78%，较前值涨0.78个百分点，涨幅1.01%；海外企业开工率72.1%，较前值涨3.65个百分点，涨幅5.33%等 [5] - 库存方面，甲醇企业库存36.09万吨，较前值涨2.15万吨，涨幅6.33%；甲醇港口库存149.1万吨，较前值降5.19万吨，跌幅3.36% [5] PVC和烧碱产业 - 价格方面，山东32%液碱折百价2593.8元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4580元/吨，较前一日持平 [7] - 开工率方面，PVC开工率76.1%，出口节后逐渐恢复，外采电石法PVC利润 - 946元/吨，较前值降50元/吨，跌幅5.6% [7] - 库存方面，PVC上游厂库库存38.4万吨，较前值涨6.5万吨，涨幅20.5%；PVC总社会库存55.7万吨，较前值涨2.2万吨，涨幅4.2% [7] 聚酯产业链 - 上游价格方面，布伦特原油（12月）61.91美元/桶，较前一日跌0.48美元/桶，跌幅0.8%；CFR日本石脑油553美元/吨，较前一日跌4美元/吨，跌幅0.7% [8] - 下游产品价格方面，FDY150/96价格6670元/吨，较前一日跌40元/吨，跌幅0.6%；聚酯切片价格5500元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.9% [8] - 开工率方面，中国PX开工率87.4%，较前值涨0.7个百分点，涨幅0.8%；PTA开工率74.4%，较前值降2.4个百分点，跌幅3.1% [8] - 库存方面，MEG港口库存54.1万吨，较前值涨3.4万吨，涨幅6.7%；MEG到港预期10.2万吨，较前值涨2.2万吨，涨幅27.5% [8] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（12月）61.91美元/桶，较前一日跌0.48美元/桶，跌幅0.8%；CFR中国纯苯755美元/吨，较前一日持平 [9] - 苯乙烯相关价格及价差方面，苯乙烯华东现货6540元/吨，较前一日持平；EB期货2511收盘价6540元/吨，较前一日跌4元/吨，跌幅0.1% [9] - 库存方面，纯苯江苏港口库存9.00万吨，较前值降0.10万吨，跌幅1.1%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，较前值降0.54万吨，跌幅2.7% [9] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率80.1%，较前值涨1.1个百分点，涨幅1.4%；国内纯苯开工率79.3%，较前值涨0.6个百分点，涨幅0.7% [9]