全球IPO市场概况 - 上半年全球预计共有500家企业上市 募资额575亿美元 中国内地和香港地区IPO在全球占比上升至33% [1] - 香港IPO募资额以24%的占比领跑全球 A股占比9% 两者合计贡献全球IPO募资额的三分之一 [1] A股市场表现 - 上半年A股共50家企业首发上市 募资超371亿元人民币 数量和募资额同比均上升14% [3] - 深市创业板和沪市主板分别名列IPO数量和募资额第一 工业、科技和材料为热门领域 [3] - A股IPO平均募资7.43亿元人民币 以中小规模为主 北交所企业首次跻身上半年十大IPO第四名 [3] - 中策橡胶募资40.66亿元成A股最大IPO 影石创新以19.38亿元募资额成科创板最大IPO [3] 港股市场表现 - 上半年香港市场预计40家公司上市 募资约1087亿港元 数量和金额同比大涨33%和711% [5] - 大型IPO推动港交所募资规模激增 平均募资额同比上涨超5倍 近十年仅次于2021年同期 [5] - 内地企业占港股IPO数量的95%和募资额的96.7% "新消费+硬科技"成为新引擎 [5] - 餐饮企业特别是新式茶饮表现突出 生物科技和健康行业活跃 [5] 市场结构性变化 - A股"科技"属性显著增强 证监会强调支持优质未盈利科技企业上市 [3] - 北交所对优质创新型中小企业吸引力增强 正从中小微企业平台向硬科技聚集地转型 [3] - "A+H"双平台模式有助于企业国际化布局 推动港股市场机制优化 [6] 下半年市场展望 - A股IPO将呈现与市场承受能力相匹配的节奏化发行"新常态" 聚焦科创领域 [8] - 人工智能、机器人、半导体、新能源、生物医药等"硬科技"企业正在排队上市 [9] - 港股IPO热度有望持续提升 细分领域龙头企业的稀缺性将吸引国际资本流入 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对经济增长和通货膨胀两方面进行分析，经济增长方面生产端电厂日耗回升但部分开工率回落，需求端楼市销售环比改善、车市零售平稳偏强等；通货膨胀方面农产品价格指数强于去年同期，猪价弱势运行，油价持续反弹 [2][3][4] 各部分总结 经济增长 生产 - 电厂日耗季节性回升，6月10日6大发电集团平均日耗73.6万吨较6月3日涨1.4%，6月6日南方八省电厂日耗171.8万吨较5月29日涨1.6% [5][12] - 高炉开工率温和回落，6月6日全国高炉开工率83.5%较5月30日降0.3个百分点，产能利用率90.6%降0.1个百分点，唐山钢厂高炉开工率95.2%升1.7个百分点 [5][18] - 轮胎开工率二次回落，6月5日汽车全钢胎开工率63.5%较5月29日降1.3个百分点，半钢胎开工率73.9%降4.4个百分点；江浙地区织机开工率连续两周回落，6月5日下游织机开工率61.3%较5月29日降1.1个百分点 [5][21] 需求 - 楼市销售环比延续改善趋势，6月1 - 10日30大中城市商品房日均销售面积20.8万平方米较5月同期升13.0%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降26.4%、14.8%、15.9% [5][25] - 车市零售平稳偏强，6月零售同比增长19%，批发同比增长10%，新品上市活跃及促销活动利于成交 [5][29] - 钢价有限反弹，6月10日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较6月3日分别上涨0.6%、0.8%、0.6%和0.1%，6月以来环比分别下跌2.3%、0.3%、1.6%和2.6%，同比分别下跌12.7%、9.7%、15.2%和12.2%；钢材转向累库，6月6日五大钢材品种库存935.9万吨较5月30日升3.4万吨 [5][35] - 水泥价格局部反弹，6月10日全国水泥价格指数较6月3日上涨0.6%，华东和长江地区分别上涨2.1%和2.3%；6月以来水泥均价环比下跌3.5%，同比下跌2.1% [5][36] - 玻璃价格小幅反弹，6月10日玻璃活跃期货合约价报996.0元/吨较6月3日上涨3.3%，6月以来环比下跌4.6%，同比下跌39.4% [5][41] - 集运运价指数持续上扬，6月6日CCFI指数较5月30日上涨3.3%，SCFI指数上涨8.1%；6月以来CCFI指数同比下跌34.7%，环比上涨4.1%，SCFI指数同比下跌34.9%，环比上涨38.2% [5][44] 通货膨胀 CPI - 猪价弱势运行，6月10日猪肉平均批发价20.3元/公斤较6月3日下跌1.4%，6月以来环比下跌1.3%，同比下跌15.5% [5][52] - 农产品价格指数强于去年同期，6月10日农产品批发价格指数较6月3日下跌0.6%，分品种蔬菜持平、羊肉跌0.2%等；6月以来同比上涨0.3%，环比下跌1.4% [5][57] PPI - 油价持续反弹，6月10日布伦特和WTI原油现货价报69.9和65.0美元/桶较上周分别上涨2.6%和2.5%，6月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别上涨5.7%和4.8%，同比分别下跌17.8%和18.9% [5][60] - 铜铝上涨，6月10日LME3月铜价和铝价较6月3日分别上涨1.9%和1.2%，6月以来LME3月铜价环比上涨1.9%，同比下跌0.9%，LME3月铝价环比上涨0.5%，同比下跌3.3%；国内商品指数环比跌幅收窄，6月10日南华工业品指数较6月3日上涨1.7%，6月9日CRB指数较6月2日上涨0.9% [5][64] - 6月以来工业品价格普遍走弱，焦煤、焦炭价格降幅居前；同比跌幅多数走阔，水泥、焦炭、动力煤价格同比下行幅度靠前 [66]

青岛企业出海新趋势 - 出海从选择题变为必答题，青岛企业正形成规模化出海现象 [2] - 5月以来至少7家青岛头部上市企业公布海外建厂、收购、上市等计划 [3] - 出海模式涵盖资本运作、产能扩张、技术合作、品牌输出等多维度 [2] 近期重大海外项目 - 海尔智家完成收购匈牙利暖通头部渠道商KLIMA KFT [3][4] - 赛轮集团墨西哥工厂首条高性能半钢子午线轮胎下线，总投资额未披露 [3][4] - 澳柯玛拟在印尼建年产50万台冰箱的智能制造工厂，总投资3.6亿元人民币 [3] - 特锐德宣布将在沙特设立分公司 [3] - 国恩股份拟发行H股并在香港联交所上市 [3] - 三柏硕越南工厂5月试生产，预计9月通过验厂认证 [3] 本轮出海三大特点 纵向维度 - 高附加值产业增多，涉及智能制造、绿色能源等领域 [3][10] - 赛轮墨西哥工厂采用自动化、数字化技术驱动生产流程优化 [4] - 企业全球产业链参与度加深 [4] 横向维度 - 通过生态构建整合全球资源 [3] - 海尔收购KLIMA KFT可结合欧洲碳中和目标实现可持续发展 [4] - 软控股份与德国耐驰合作整合高端主机制造与智能化整线解决方案 [6][7] 深度维度 - 本土化运营扎根区域市场 [8] - 特锐德在沙特设分公司旨在构建本地化营销服务体系 [9] - 企业从传统产业扩张转向技术创新驱动的全球布局 [10] 产业支撑体系 - 青岛构建"10+1"创新型产业体系，重点发展智能制造、绿色能源等新兴产业 [11][14] - 拥有智能家电、轨道交通装备等国际竞争力产业集群 [14] - 发展工业互联网、人工智能为传统产业赋能 [14] 政策支持 - 出台财政补贴、税收优惠、金融支持等系列措施 [16] - 发布《青岛市推进对外贸易稳增提质若干措施》支持国际市场开拓 [16] - 完善"海关、税务、外汇、商务、港口+"联动机制 [16]

报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，较去年涨幅23.3％，与国内售价基本一致且为中国谈判提供指引，国内夏肥收尾补库乏力、氯化钾减量库存低位，叠加海外减产，钾肥景气有望上行 [6][15] - 碳纤维行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注有规模和技术优势的龙头企业 [7][17] - 上周沪深300、申万石油石化、申万基础化工指数均上涨，基础化工涨幅排名靠前，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌，还给出了产品价格和价差涨跌幅情况及变动分析 [8][21][32] - 对多个重点子行业给出投资建议，如炼油 - PX - PTA产业链、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域的相关企业 [8][19][20] 根据相关目录分别总结 本周行业新闻及事件点评 - 印度钾肥大合同6月4日签订，价格349美元/吨CFR，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨23.3％，国内夏肥收尾、氯化钾减量库存低，钾肥景气有望上行，建议关注亚钾国际、东方铁塔等 [6][15] - 6月2日陶氏退出合资企业DowAksa，5月5日德国西格里碳素关闭葡萄牙工厂，行业整合加速，全球产能扩张利用率不足、区域分化，高端被日本企业占据，建议关注光威复材等龙头企业 [7][16][17] - 建议关注炼油 - PX - PTA产业链一体化、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域的相关企业 [19][20] 化工板块周表现 股票市场行情表现 - 上周沪深300指数涨0.88%，申万石油石化指数涨1.02%跑赢大盘0.14pct，申万基础化工指数涨2.61%跑赢大盘1.73pct，涨幅在申万一级行业中分别位列第19位、第6位 [21] - 子版块涨幅前五为农药、其他化学原料、民爆制品、涂料油墨、氟化工，唯一下跌板块为粘胶 [22] - 上周基础化工板块涨幅居前个股有联化科技等，跌幅居前个股有恒天海龙等；石油石化板块涨幅居前个股有仁智股份等，跌幅居前个股有广聚能源等 [26][28] 重点产品价格价差周表现 - 上周价格涨幅靠前品种有硫酸、烧碱、NYMEX天然气、WTI原油、钛精矿，跌幅靠前品种有维生素E、丙烯酸、华东萤石粉、液氨、己二酸 [32] - 上周价差涨幅靠前品种有电石法PVC、PET瓶片、甲苯、氢氟酸、丙烯酸丁酯，跌幅靠前品种有炭黑、己二酸、二甲醚、丙烯酸、醋酸 [34] - 硫酸供应上升、下游消费有升有降，供需紧张缓解；维生素市场需求疲软价格下行；丙烯酸市场价格先跌后涨，下游按需采买 [36] 本周重点公告 - 东方铁塔中标国家电网特高压项目合计2.5亿元，占2024年营业收入5.98% [37] - 松井股份拟推2025年员工持股计划，筹资不超902.47万元 [38] - 瑞联新材、广康生化、利尔化学股东拟分别减持不超3.33%、6%、3%股份 [40][41][42] - 赛轮轮胎、永和股份、三美股份公布2024年年度权益分派方案 [43][45][46] - 中策橡胶6月5日在上交所上市，发行8744.86万股，募集资金40.66亿元 [44]

报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨幅23.3％，国内氯化钾减量生产、库存低位，叠加海外减产，钾肥景气有望上行 [6][15] - 碳纤维行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注有规模和技术优势的龙头企业 [7][17] - 上周沪深300、申万石油石化和基础化工指数均上涨，基础化工涨幅居申万一级行业第6位，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌，部分产品价格和价差有涨跌变化 [8][21][32] - 给出多类投资建议，包括产业链一体化、制冷剂、轮胎、农药、国产替代新材料等领域标的 [8][19] 根据相关目录分别进行总结 本周行业新闻及事件点评 印度钾肥大合同确定价格349美元/吨，钾肥景气有望维持 - 6月4日印度钾肥大合同签订，价格349美元/吨CFR，发货至2025年12月，货量60万吨，较去年涨23.3％，与国内售价基本一致，为中国谈判提供指引，国内夏肥收尾，下游补库乏力，氯化钾减量生产、库存低位，长期钾肥景气有望上行，建议关注亚钾国际、东方铁塔等 [6][15] 碳纤维行业整合加速，关注具有规模和技术优势的龙头企业 - 6月2日陶氏退出合资企业，5月5日德国西格里碳素关闭工厂，行业整合加速，全球产能扩张但利用率不足，区域发展分化，高端领域被日本企业占据，建议关注光威复材等龙头企业 [7][16][17] 重点子行业投资建议 - 建议关注炼油 - PX - PTA产业链一体化标的如恒力石化等；制冷剂行业龙头和氟化工企业如巨化股份等；龙头胎企如中策橡胶等；农药企业如扬农化工等；国产替代新材料领域龙头企业如金发科技等 [19][20] 化工板块周表现 股票市场行情表现 板块表现 - 上周沪深300指数涨0.88%，申万石油石化指数涨1.02%，跑赢大盘0.14pct，申万基础化工指数涨2.61%，跑赢大盘1.73pct，涨幅在申万一级行业分别位列第19位、第6位，子版块农药等涨幅前五，粘胶下跌 [8][21][22] 个股涨跌幅 - 上周基础化工板块涨幅居前的个股有联化科技等，跌幅居前的有恒天海龙等；石油石化板块涨幅居前的有仁智股份等，跌幅居前的有广聚能源等 [26][28] 重点产品价格价差周表现 重点产品价格涨跌幅 - 上周价格涨幅靠前的品种有硫酸、烧碱等，跌幅居前的有维生素E、丙烯酸等 [32][33] 重点产品价差涨跌幅 - 上周价差涨幅靠前的品种有电石法PVC、PET瓶片等，跌幅居前的有炭黑、己二酸等 [34][35] 变动分析 - 硫酸价格上行，供应因检修企业复产上升，下游消费有升有降，供需紧张缓解；维生素市场需求疲软，价格下行；丙烯酸市场价格先跌后涨，成本端支撑加强，下游按需采买 [36] 本周重点公告 - 东方铁塔中标国家电网项目，金额约2.5亿元，占2024年营收5.98% [37] - 松井股份拟推2025年员工持股计划，筹资不超902.47万元 [38] - 瑞联新材股东拟减持不超3.33%股份 [40] - 广康生化股东拟减持不超6%股份 [41] - 利尔化学股东拟减持不超3%股份 [42] - 赛轮轮胎实施2024年年度权益分派，每10股派2.30元含税 [43] - 中策橡胶主板上市，发行8744.86万股，募资40.66亿元 [44] - 永和股份实施2024年年度权益分派，每10股派2.50元含税 [45] - 三美股份实施2024年年度权益分派，每10股派4.50元含税 [46] 重点产品价格价差走势跟踪 - 报告展示原油、天然气等多种产品价格价差走势图表 [49][52][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周化工市场有所上行，申万化工指数跑赢沪深300指数，部分化工品价格上涨，建议关注康宽和硝化棉涨价带来的投资机会；OPEC+增产使油价承压，美国关税案、AI发展等事件也对市场产生影响[1] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周布伦特期货结算均价环比涨1.6%，WTI期货结算均价环比涨3.53%；基础化工和石化板块跑赢指数；农药、非金属材料Ⅲ、其他化学原料子行业涨幅居前，粘胶、有机硅子行业跌幅居前[10] - 上证指数、深证成指、沪深300、中证500等指数均有不同程度上涨，基础化工和石油石化板块也上涨[11] 国金大化工团队近期观点 - 轮胎：开工企稳，原料价格下跌，国内外需求复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复，国内橡胶价格下跌，部分厂家降负荷或检修[23][24] - 金禾实业：三氯蔗糖供应缩紧但需求疲软，安赛蜜供需双弱，甲乙基麦芽酚市场出货不佳，价格均呈不同态势[24][25] - 浙江龙盛：染料市场变化不大，成本支撑较好，供需矛盾未缓解，市场区间运行[26] - 胜华新材：碳酸二甲酯需求支撑不足，价格续涨困难，原料环氧丙烷下滑，下游需求增量小，装置开工维持低位[26] - 钛白粉：基本面支撑不足，价格继续承压，成交重心有下跌风险，供需面偏弱[27] - 新和成：VA贸易渠道老日期货源成交重心下滑，VE市场价格下跌明显，短期内市场价格或继续下滑[27][29] - 神马股份：PA66市场弱势运行，原料价格下滑，成本面支撑减弱，市场买气不足[29] - 聚合MDI：市场僵持整理，价格小幅反弹后持稳，工厂检修集中但下游需求疲软，预计下周小幅下跌[29] - 纯MDI：市场持稳观望，价格持平，工厂检修使货源紧张，但下游需求疲软，预计下周偏弱运行[29] - TDI：市场稳后阴跌，价格下跌，供应增加，需求疲软，预计短期延续弱势[29][30] - 纯碱：市场利好难寻，价格小幅下跌，供应充裕，需求端观望情绪浓，预计下周弱稳运行[34][31] - 聚酯类农药：高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯市场行情平淡，价格有不同程度变化，后市预计盘整或窄幅波动[32][33][35] - 煤化工：煤炭价格小幅提升后上涨乏力，甲醇弱势运行，合成氨价格小幅回升[35] - 化肥：区间运行，磷肥稳价，氯化钾供需双弱，磷酸一铵价格区间涨跌并存，二铵价格平稳，出口市场受关注[35] - 华鲁恒升：尿素震荡走弱，醋酸弱势运行，辛醇价格先跌后涨，己二酸弱势运行[36][37] - 宝丰能源：焦炭开启第三轮提降，聚乙烯价格走弱，聚丙烯价格震荡下行[37] 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 - 价格上涨前五位为液氯、盐酸、天然气、合成氨、原油；价格下跌前五位为纯苯、合成氨、己二酸、煤焦油、甲基环硅氧烷[38] - 价差上涨前五位为合成氨价差、纯碱价差、煤头尿素价差、聚丙烯 - 丙烯、DAP价差；价差下跌前五位为PTA - PX、己二酸 - 纯苯、丁酮 - 液化气、丙烯 - 丙烷、丁二烯 - 液化气[38] 本周行业重要信息汇总 - 部分化工品价格上涨，如康宽、SAF；印度钾肥大合同价格落地；巴斯夫工厂投入运营；新疆煤化工项目推进；可乐丽株式会社停止部分生产[1] - OPEC+连续第三次大幅增产；美国最高法院将裁决特朗普关税案；Meta与Constellation签下核电大单；OpenAI宣布ChatGPT支持MCP、会议记录[1][2][3]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 乘用车需求向好，智驾下沉与高端跃迁共振，看好智驾加速落地，建议关注强产品周期车企及智能化、全球化加速突破的优质自主车企 [2][10][11] - 零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量，短期关注自主产业链 [12][13] - 机器人领域，看好T链产业化进程+国产链战略地位提升，推荐汽配机器人标的 [14][16] - 中大排量摩托车市场快速扩容，推荐中大排量龙头车企 [17][19] - 重卡以旧换新补贴范围扩大，带动内需复苏，天然气重卡渗透率提升，推荐相关企业 [20][21] - 轮胎行业短期业绩兑现、需求维持高位、低估值，中期智能制造能力外溢、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升，推荐龙头和高成长企业 [22][23][25] 根据相关目录分别进行总结 周观点 乘用车 - 智驾下沉与高端跃迁共振，小鹏M03上市表现好，理想i8将搭载VLA大模型，看好智驾加速落地 [2][9] - 5月第5周乘用车销量同比和环比均增长，新能源渗透率环比下降，乘联会推算5月狭义乘用车零售市场规模同比和环比增长，部分车企表现亮眼，后续有新车密集催化，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司 [3][10] - 以旧换新政策延续，补贴范围扩大，有望促进需求平稳过渡，看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，推荐吉利汽车、比亚迪等，建议关注小米集团 [11] 智能电动 - 零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量，持续跟踪关税进展，短期关注自主产业链 [12] - 2025年智能驾驶将迎来颠覆性拐点，高阶智驾系统将加速向10 - 15万元主力价格带渗透，推荐新势力产业链和智能化相关企业 [13] 机器人 - 全年维度看好T链产业化进程+国产链战略地位提升，关注特斯拉预期反转机会，华为具身智能布局加速，关注硬件环节边际变化，推荐汽配机器人标的 [14][15][16] 摩托车 - 中大排销量创新高，内外销共振向上，推荐中大排量龙头车企春风动力 [17][19] 重卡 - 以旧换新补贴范围扩大，带动中重卡内需复苏，天然气重卡渗透率提升，推荐中国重汽、潍柴动力等企业 [20][21] 轮胎 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求维持高位、低估值，中期智能制造能力外溢、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升，推荐赛轮轮胎、森麒麟 [22][23][25] 本周行情 - 汽车板块本周表现弱于市场，细分板块中摩托车及其他、汽车服务、汽车零部件上涨，乘用车、商用载客车、商用载货车下跌 [26] 本周数据 地方开启新一轮消费刺激政策 - 中央和地方出台汽车以旧换新政策，中央政策补贴范围扩大，单车补贴金额有调整，地方政策给予不同金额补贴 [39][40][42] 2025年5月第5周乘用车销量 - 5月第5周乘用车销量46.6万辆，同比+18.3%，环比+16.7%；新能源乘用车销量24.7万辆，同比+30.1%，环比+11.6%；新能源渗透率53.1%，环比-2.4pct [1][3][44] 2025年5月整体折扣相较于2025年4月放大 - 5月整体折扣率环比上升，燃油车折扣力度放大，新能源车折扣力度小幅加大，合资折扣力度大于自主 [46][47] PCR开工率维持高位 - 4月25日当周国内PCR开工率78.11%，周度环比-0.33pct，仍处于近10年开工率高位，国内外需求旺盛；国内TBR开工率62.46%，周度环比-2.97pct，处于近10年来中等水平 [51] 本周要闻 电动化 - 长安汽车独立为一级中央企业，蔚来2025年一季度营收超120亿元，预计四季度月销达5万辆，5月新增50座换电站，2026款零跑C16开启预售，乘联会预估5月新能源乘用车批发销量124万辆 [71][72][73] 机器人 - 特斯拉Optimus人形机器人项目主管离职，乐动机器人赴港IPO，可自我修复的人造肌肉问世，亚马逊将测试用人形机器人送货上门，柳叶刀机器人完成A+轮融资，Aldebaran宣布破产，Figure机器人分拣快递视频曝光 [73][74][75] 智能化 - 小鹏联手华为发布全新车载AR - HUD，智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求立项制定，余承东称ADS 4今年Q4实现高速L3商用，岚图FREE+逍遥2.0座舱发布 [76][77][78] 本周新车 - 本周上市新能源车型有上汽通用凯迪拉克CT5新增车型、奇瑞汽车风云A8新增车型；上市燃油车型有广汽埃安Aion Y plus改款 [78] 本周公告 - 蔚来发布2025年第一季度业绩公告，精锻科技拟对外投资，天成自控获乘用车座椅总成项目定点，长安汽车等多家公司发布5月份产销快报 [79]

公司概况 - 中策橡胶是中国第一、全球第九的轮胎企业，主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售 [4] - 2025年第一季度，公司在A股20家轮胎轮毂上市公司中营收和归母净利润均排名第一 [4] - 公司始建于1958年，历史悠久，实控人仇建平通过巨星集团收购中策橡胶57.11%股权，交易价格70.52亿元 [4][5] 资本运作与上市 - 公司原计划募资70亿元，实际募资40.66亿元，成为A股年内最大IPO，募资额缩水主要因删除28.5亿元补充流动资金项目 [1][10] - 上市前5年（2020-2024H1）累计分红28亿元，其中2024年5月股东大会通过7亿元分红决议，与证监会新规发布仅隔一周 [7][9][10] - 新版招股书补充"在审期间不进行现金分红"承诺，并下调募资总额至48.5亿元 [10] 财务与负债状况 - 2021-2024H1公司资产负债率（62.62%-69.15%）显著高于同行均值（49.69%-51.94%） [12] - 2024H1流动比率（0.92倍）和速动比率（0.53倍）低于同行均值（1.70倍、1.32倍） [12] - 持续分红部分用于偿还收购贷款（中策海潮19.8亿元并购贷款），还款资金依赖中策橡胶分红 [5][12] 业务协同与收购背景 - 巨星科技与中策橡胶存在渠道协同，前者手工具产品通过国际连锁超市销售，后者轮胎业务尚未开发该渠道 [5] - 收购中策橡胶源于中信产业基金退出需求，杭叉集团与中策橡胶长期合作促成交易 [5] - 巨星集团通过控股杭叉集团（持股98.8%）形成并购平台，逐步构建产业版图 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月美国半钢胎、全钢胎进口量处于历史同期较高水平总体需求稳健 除泰国全钢胎受加征双反关税负面影响外 泰国半钢胎、越南和柬埔寨的半钢胎和全钢胎数量均处历史同期较高位置 [3][76] - 5月28日赛轮集团印尼工厂首胎下线 5月29日墨西哥工厂首胎下线并全线贯通 全球化战略和布局取得进展 [3][116] - 2025年5月8日赛轮集团跻身全球轮胎品牌价值榜前十 蝉联中国轮胎品牌第一 品牌价值增长13% [3][116] - 5月轮胎原材料价格指数同环比明显下降 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 原材料 - 2025年5月天然橡胶、丁苯橡胶、螺纹钢、炭黑均价环比分别下降2.52%、0.22%、0.58%、7.46% 同比分别上涨5.48%、下降7.79%、下降14.35%、下降21.72% 轮胎原材料价格指数为156.89 环比下降2.95% 同比下降8.28% [6][7] - 2025年4月我国天然橡胶消费量环比降7.01% 同比降1.13% 产量环比涨267.72% 同比涨0.52% 进口量环比降11.87% 同比涨40.96% ANRPC成员国产量环比涨4.29% 同比涨3.25% [12] - 5月天然橡胶市场延续下跌趋势 丁苯橡胶市场价格下跌 钢材市场价格震荡下跌 炭黑市场前期小幅下滑中后期回涨 [20] 生产与出口 - 2025年5月中国全钢胎、半钢胎月度平均开工率同比分别减少0.06pct、6.45pct 环比分别减少6.34pct、6.68pct [25] - 2025年4月中国橡胶轮胎外胎产量环比下降5.07% 同比上升14.30% 出口新的充气橡胶轮胎数量环比下降7.87% 同比上涨5.42% [27] - 2025年4月中国小客车胎对外出口环比-10.39% 同比-0.94% 卡客车胎对外出口环比-5.43% 同比+10.11% [31] 消费 - 2025年3月全球替换市场月度同比增速为0% 配套市场为0% 各地区表现不一 [41] - 2025年5月中国重卡销量环比下降2.86% 同比上涨8.70% 物流业景气指数环比减少0.50pct 同比减少1.20pct 4月汽油、柴油消费量环比、同比均下降 [57] - 2025年5月中国公路物流运价指数均值环比上涨0.07% 同比上涨1.88% [65] - 2025年4月美国汽车零部件及轮胎店零售额环比下降1.20% 同比上涨0.60% 5月汽油、柴油消费量环比、同比均下降 汽车销量环比上涨0.35% 同比上涨1.67% [68] - 2025年4月美国进口半钢胎数量环比上涨1.95% 同比上涨11.80% 全钢胎数量环比下降2.64% 同比上涨4.66% [3][75] - 2025Q1欧洲半钢胎替换市场销量季度环比上涨3.91% 同比上涨2.53% 全钢胎替换市场销量季度环比下降6.49% 同比下降3.68% 4月乘用车注册量环比下降24.28% 同比下降0.34% 新能源汽车销量环比下降22.71% 同比上涨28.34% [92] - 2025年3月欧盟进口半钢胎数量环比上涨16.93% 同比上涨32.77% 进口全钢胎数量环比上涨7.86% 同比上涨22.42% [101][107] 海运费 - 海运费在2021年下半年 - 2022年上半年大幅涨跌 2023年基本恢复正常 2025年5月海运费底部震荡 波罗的海全球集装箱运价指数（FBX）均值环比上涨3.80% 同比下降31.56% [112] 行业资讯 - 5月28日赛轮集团印尼工厂首胎下线 5月29日墨西哥工厂首胎下线并全线贯通 [3][116] - 2025年5月8日赛轮集团跻身全球轮胎品牌价值榜前十 蝉联中国轮胎品牌第一 品牌价值增长13% [3][116] - 2025年6月5日中策橡胶在上交所上市 发行新股募集资金40.66亿元 [116] - 5月30日海安橡胶上会通过 拟登陆深市主板 [116] - 2024年软控位居全球橡胶机械行业企业销售收入排名第一 [116] - 5月28日永盛橡胶宣布在摩洛哥新建600万套半钢胎工厂 [116] - 山东省橡胶行业协会发布防止轮胎低价竞争倡议书 [116] 重点公司 - 赛轮轮胎海外越南、柬埔寨双基地已落成 2025年5月末印尼、墨西哥工厂首胎下线 全球化布局加深 应对贸易壁垒能力增强 [117] - 赛轮轮胎技术、产品、渠道优势明显 有望提升业绩及品牌力 [118]

市场表现 - 上证指数上涨0.23%，深证成指涨0.58%，创业板指涨1.17%，个股超3000只下跌 [1] - 兵装重组概念、足球概念、电力物联网板块涨幅靠前，美容护理、食品加工制造、动物疫苗板块跌幅居前 [1] - 两市成交额1.29万亿元，较上一交易日放量1300多亿 [1] 行业动态 - 万泰生物子公司九价HPV疫苗获批上市，预计价格比默沙东便宜一半 [2] - 足球概念受苏超火爆影响，A股相关板块被炒作 [2] - 港股新消费4f（蜜雪、老铺、古茗、毛戈平）集体调整，老铺黄金因天量解禁涨超10倍 [2] - 中策橡胶新股上市涨幅不足7%，轮胎行业估值普遍较低 [2] 资产配置 - 北交所打新：交大铁发预期涨幅300%，广信科技待发行 [2] - 中金亦庄产业园REIT、中金中国绿发商业REIT、中银中外运仓储物流REIT即将认购或发行 [3][4][5] - 类债股及ETF关注水电、高速、运营商等行业，红利ETF、电力ETF等注重股息稳定性 [7] - 十年国债收益率1.7%，三十年国债1.95%，建议按需配置 [9] - 美股纳指100、标普500、美债可关注，离岸汇率在7.18附近 [10] - 黄金ETF按需关注，注意仓位管理 [11]