成飞集成股票异常波动分析 - 公司股票在5月7日至5月16日连续8个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达112.98%，触发严重异常波动情形 [1] - 主营业务结构：汽车零部件和工装模具收入占比96.91%，航空零部件业务仅占1.74% [3] - 估值指标显著偏离行业：静态市盈率-187.12倍（行业27.61倍），市净率3.79倍（行业2.36倍） [3] - 公司公告明确提示市场情绪过热，存在非理性炒作风险 [3] 利君股份业务与估值分析 - 股票8个交易日内7次涨停，涉及军工概念炒作 [3] - 业务构成：粉磨系统设备制造为主，航空航天零部件制造为辅，后者产品应用于军民航空领域 [3] - 估值异常：静态市盈率121.93倍（专用设备制造业29.60倍），市净率5.18倍（行业2.82倍） [5] - 子公司德坤航空的航空航天业务估值亦高于行业（静态PE 35.19倍 vs 公司整体121.93倍） [5] 其他上市公司异动情况 - 渝三峡A在13个交易日内9次涨停，公司提示短期涨幅过大 [6] - 集泰股份（四连板）、郑中设计（两连板）、哈三联等公司均发布异动公告，声明无未披露重大信息 [8] 行业比较数据 - 汽车制造业静态市盈率27.61倍，市净率2.36倍 [3] - 专用设备制造业静态市盈率29.60倍，滚动市盈率28.96倍，市净率2.82倍 [5] - 航空航天设备制造业静态市盈率35.19倍，滚动市盈率32.60倍，市净率2.13倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 29.65 港币 [1][5][7][12] 报告的核心观点 - 公司一季度业绩收入 725 亿元，同环比 +25%/基本持平；归母净利润 57 亿元，同环比 +264%/+58%，盈利符合预期，继续看好银河 GEA 平台新车放量增利，内部整合提质增效 [1] - 25Q1 毛利率同比提升，内部整合下费用改善，展望 25Q2，随着新车上市，公司盈利能力仍有较强韧性 [2] - 吉利拟私有化极氪，若成功整合，或将有效杜绝重复投入，大幅提升成本管控能力并降低管理难度，预计合并后集团效益增长超 5%，研发、管理、营销效率提升 15% - 20% [3] - 星耀 8 上市月销有望超 8000 辆，公司新车周期强势，后续多款新车发布有望提升营收盈利 [4] - 考虑极氪私有化不确定性，维持公司 25 - 27 年归母净利润预测为 138/155/194 亿元，给予公司 25 年 20x PE，对应目标价 29.65 港币，维持“买入”评级 [5][12] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 25Q1 销售新车 70 万辆，同比 +48%，毛利率为 15.8%，同环比 +0.2/-1.6pct，单车 ASP 和毛利分别为 10.3/1.6 万元，同比 -16%/-15%，环比 -2%/-11% [2] - 25Q1 销售费用率为 5%，同/环比 -2/-1pct，会计准则改变后，管理费用率为 2%，同比 -0.5pct，研发费用率为 4.6%，同比持平 [2] 公司动态 - 5 月 7 日，吉利向极氪提交非约束性报价函，建议私有化极氪，若完成，极氪将从纽交所退市，成为吉利全资附属公司 [3] - 5 月 9 日，星耀 8 正式上市，售价 11.58 - 15.58 万元，预计月销超 8000 台 [4] 新车规划 - 极氪集团后续将上市领克 Z10 插混（Q2）、极氪 9X（Q3）、极氪 8X（Q4）等 [4] - 银河星舰 9、中型轿车等蓄势待发 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司 25 - 27 年归母净利润预测为 138/155/194 亿元 [5] - 采用可比公司估值法，可比公司 25 年为 17x PE，给予公司 20%溢价，对应 25 年 20x PE，对应目标价为 29.65 港币 [5][12] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|179,204|240,194|344,434|370,812|422,465| |+/-%|21.11|34.03|43.40|7.66|13.93| |归属母公司净利润 (人民币百万)|5,308|16,632|13,792|15,462|19,350| |+/-%|2.81|213.32|(17.07)|12.10|25.15| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.53|1.65|1.37|1.53|1.92| |ROE (%)|6.58|18.73|14.14|12.67|12.35| |PE (倍)|34.31|10.95|13.21|11.78|9.41| |PB (倍)|2.14|1.97|1.78|1.29|1.06| |EV EBITDA (倍)|14.48|6.90|8.15|6.34|4.74|[6][17][18]

宏观 要闻 央行即将公布5月1/5年期贷款市场报价利率（LPR） 中国人民银行将于5月20日公布1/5年期贷款市场报价利率（LPR），截至目前，1年期LPR为3.1%，5年 期以上LPR为3.6%，LPR已连续6个月"按兵不动"。 值得一提的是，为实施好适度宽松的货币政策，加力支持实体经济，从2025年5月8日起，公开市场7天 期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%，预计将带动LPR下行约0.1个百分点。 北京市委书记尹力调研并出席金融工作座谈会 5月16日上午，北京市委书记尹力围绕"服务国家金融管理中心建设，推动首都金融高质量发展"调查研 究，并召开金融工作座谈会。中央金融办分管日常工作的副主任王江，中国人民银行行长潘功胜，国家 金融监督管理总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，北京市委副书记、市长殷勇分别参加。 北京市和中国证监会领导来到北京证券交易所，察看企业上市审核流程展示，了解北交所努力打造服务 创新型中小企业主阵地等情况。尹力指出，要深化北交所改革，不断完善制度设计，实现健康快速发 展。落实好北交所深改19条，推动上市企业扩围提质。 美国主权信用评级遭下调 国际信用评级机构穆迪5月16日 ...

股票交易异常波动 - 公司股票于2025年5月7日至5月16日连续8个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达112 98% [1][2] - 根据深圳证券交易所规则 连续10个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过规定阈值 [1] - 公司最新静态市盈率为27 61倍 市净率为3 79倍 显著高于所属汽车制造业行业平均市盈率27 61倍和市净率2 36倍 [1] 公司业务结构 - 2024年末汽车零部件和工装模具收入占比96 91% 航空零部件业务收入占比1 74% [1] - 公司生产经营活动正常 市场环境和行业政策未发生重大调整 [1] 公司自查情况 - 董事会通过书面问询向大股东核查 确认不存在未公开重大信息或筹划阶段重大事项 [2] - 股票异动期间未发现控股股东 实际控制人或受托管理方买卖公司股票的行为 [2] - 公司声明无应披露未披露事项 前期披露信息无需更正或补充 [2]

深圳各区2025年一季度经济表现 - 一季度深圳全市GDP达8950.49亿元，同比增长5.2% [1][2] - 南山区GDP总量2518.25亿元居首，占全市28.1%，同比增长4.5% [1][2][3] - 福田区GDP1457.15亿元排名第二，增速7%高于全市 [1][2] - 龙岗区GDP1350.47亿元排名第三，增速1.1%低于全市 [1][2] - 宝安区GDP1223.64亿元排名第四，增速6.8%高于全市 [1][2][5] 南山区经济结构分析 - 第三产业增加值2043.18亿元，占全区GDP81.1%，同比增长5% [3] - 互联网和软件信息产业规上企业近1500家，占全市超60% [3] - 社会消费品零售总额451.35亿元，同比增长11.5% [4] - 第一产业增加值0.23亿元，同比增长22.3% [3] - 第二产业增加值474.84亿元，同比增长2.3% [3] 宝安区产业发展亮点 - 第二产业增加值567.89亿元，同比增长7% [5] - 规上工业增加值增长6.7% [5] - 第三产业增加值655.60亿元，同比增长6.5% [5] - 腾讯全球总部基地"企鹅岛"将带动数字创意、科技服务业 [5] - "前海冰雪世界"预计年底开业，将拉动文旅消费 [5] 高增长新区发展动态 - 深汕特别合作区GDP增速40%，汽车制造业增加值增长110.6% [6] - 比亚迪在深汕投资超315亿元，工业园满产后年产值预计超2200亿元 [6] - 坪山区GDP增速11.4%，规上工业增加值增长17.5% [6][7] - 大鹏新区GDP增速11.7%，规上工业总产值增长23.2% [6][8] - 坪山区重点发展新能源和智能网联汽车、生物医药、新一代信息技术产业 [7] 重点企业及项目布局 - 比亚迪在坪山建设动力电池研发中心、风洞中心等项目 [7] - 大鹏新区推动比亚迪半导体、比克电池等企业发展 [8] - 坪山区将建成捷佳伟创半导体装备产业园、光弘科技智能园区等项目 [7] - 大鹏新区计划引进AI企业5家以上，设立人工智能产业发展基金 [8]

特朗普炮轰沃尔玛 - 特朗普要求沃尔玛自行消化关税成本，不得将成本转嫁给消费者，沃尔玛去年赚取数十亿美元远超预期 [1][3][4] - 沃尔玛因对华关税上调至30%宣布全美门店商品价格将在6月全面上涨，一根USB-C数据线终端售价从9.99美元飙升至17.99美元涨幅达80% [4] - 特朗普强调零售业平均2%的净利润率难以消化30%额外成本，沃尔玛和中国应承担关税 [4] 沃尔玛财报表现 - 2026财年第一财季总营收1656亿美元同比增长2.5%，剔除汇率影响后增长4%，归母净利润44.87亿美元同比下滑12.1% [5][7] - 调整后营业利润73亿美元同比增长3%，营业利润71.35亿美元同比增长4.3%，净利率承压明显 [5][7] - 管理层指出收入增长由交易推动而非通胀，但多次提及关税对成本端的冲击 [6][8] 关税对沃尔玛的影响 - 沃尔玛进口商品中中国在电子产品和玩具等类别占比大，对中国征收更大关税影响最显著 [9] - 关税相关成本压力自4月下旬开始并在5月加速，公司承诺尽量不转嫁成本给普通商家 [9] - 公司采取电商多元化等措施吸收成本，致力于利润增长快于销售增长 [9] 零售业涨价潮 - 沃尔玛作为服务90%美国消费者的零售巨头，其涨价行动可能成为行业风向标 [10] - 福特汽车提高三款畅销车型价格，爱马仕宣布美国市场涨价，Target等零售商下周财报受关注 [10] - 超60%零售商利用关税暂缓窗口补货，但圣诞季货架危机难避免，乐高套装均价从89.99美元跃升至129美元 [10] 通胀与美联储政策 - 美国5月消费者信心指数50.8为1978年以来第二低值，一年期通胀预期飙升至7.3%创1981年以来新高 [12][14] - 鲍威尔称未来通胀可能更波动，美国或进入供应冲击更频繁时期，货币政策框架需适应变化 [15] - 高盛预计美联储12月开始三次降息，花旗推迟至7月，巴克莱预测2025年仅一次降息 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，上调目标价至 HK$23.47（对应 13.5x 25E PE） [4] 报告的核心观点 - 2025 年一季度吉利汽车业绩超预期，主要受益于销量结构整体改善、内部整合提效、以及汇兑收益 [1] - 产品结构改善，费用端初现整合成效，多款新车订单亮眼，预计销量及业绩持续爬坡 [2] - 私有化极氪回归“一个吉利”，整合步入收获期，有望增厚利润并巩固竞争优势 [3] - 鉴于新车订单表现和内部整合降本，上调 2025E - 2027E 归母净利润预测，看好公司智能化转型带动销量抬升前景 [4] 各部分总结 业绩表现 - 1Q25 公司总收入同比+24.5%/环比基本持平至 724.95 亿元，毛利率同比+0.2pcts/环比-1.6pcts 至 15.8%，归母净利润同比+263.6%/环比+58.5%至 56.72 亿元 [1] 产品销售 - 1Q25 吉利总销量同比+47.9%/环比+2.5%至 70.4 万辆，新能源车销量同比+135.4%/环比-0.9%至 33.9 万辆，新能源销量占比同比+17.9pcts/环比-1.7pcts 至 48.2% [2] - 吉利银河销量同比+214%、极氪销量同比+25%、领克销量同比+19% [2] 费用情况 - 1Q25 公司 SG&A 费用率同比-2.6pcts 至 7.0%，销售费用率/行政费用率分别同比-2.1pcts/-0.5pcts 至 5.0%/1.9% [2] 新车展望 - 2Q25E 银河星耀 8、极氪 007GT、领克 900 等更多新车上市，星耀 8 上市后 6 天大定破 1 万辆、领克 900 自 4/28 上市以来累计订单已破 3 万辆 [2] 极氪整合 - 2025/5/7 吉利汽车计划收购极氪已发行全部股份，收购后极氪将成为全资附属公司并退市整合资源 [3] - 整合目的是落实《台州宣言》，回归“一个吉利”，提升效率，预计增厚利润 [3] - 整合聚焦智舱+智驾，各品牌车型将搭载不同层级智驾方案，巩固竞争优势 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|179,204|240,194|351,718|384,735|400,492| |营业收入增长率|21.1%|34.0%|46.4%|9.4%|4.1%| |归母净利润（百万元）|5,308|16,632|16,160|18,596|20,113| |归母净利润增长率|0.9%|213.3%|-2.8%|15.1%|8.2%| |EPS（元）|0.51|1.63|1.60|1.84|1.99| |ROE（归属母公司)（摊薄）|6.13%|19.37%|16.25%|16.15%|0.00%| |P/E|35.5|11.1|11.3|9.8|9.1| |P/B|2.2|2.0|1.7|1.5|1.3|[5] 市场数据 - 总股本 100.78 亿股，总市值 1973 亿港币，一年最低/最高 7.31/19.66 港币，近 3 月换手率 91.05% [6] 收益表现 |收益表现|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|12.99|7.91|65.27| |绝对|23.48|16.28|87.28|[8] 财务报表 损益表 |（单位：百万人民币）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|179,204|240,194|351,718|384,735|400,492| |营业成本|151,789|201,993|294,477|320,871|332,995| |其他收入|1,367|905|2,040|2,308|2,403| |销售费用|12,010|13,283|17,586|19,237|20,025| |管理费用|12,020|4,897|6,331|6,925|7,209| |股权激励费用|646|1,747|2,000|2,500|2,800| |经营性利润|4,105|19,179|33,364|37,510|39,866| |利润总额|4,935|16,799|16,323|18,783|20,316| |少数股东损益|-373|167|163|188|203| |归属母公司净利润|5,308|16,632|16,160|18,596|20,113|[9] 资产负债表 |（单位：百万人民币）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|192,598|229,392|261,176|286,170|307,691| |流动资产|113,635|125,322|157,199|184,549|210,634| |货币资金|36,689|43,746|61,452|86,601|107,125| |交易型金融资产|0|0|0|0|0| |应收账款|42,711|58,307|69,591|70,313|75,321| |存货|15,422|23,078|26,001|27,477|28,022| |其他流动资产|18,813|191|154|158|167| |非流动资产|78,963|104,070|103,977|101,621|97,057| |固定资产|27,351|26,384|31,317|32,757|34,334| |无形资产|23,920|28,751|28,764|29,538|30,431| |联营与合营资产|15,703|31,424|24,500|20,500|14,500| |其他非流动资产|11,989|17,511|19,396|18,826|17,792| |总负债|107,446|136,972|155,697|164,886|169,311| |无息负债|103,225|130,031|148,697|157,386|161,511| |有息负债|4,222|6,941|7,000|7,500|7,800| |股东权益|85,151|92,420|105,478|121,285|138,381| |股本|184|184|184|184|184| |储备|76,912|86,558|100,294|116,101|133,197| |归属本公司股权持有人权益|80,509|86,742|100,478|116,285|133,381| |少数股东权益|4,643|5,678|5,000|5,000|5,000|[10] 现金流量表 |（单位：百万人民币）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|22,343|26,507|25,629|30,291|26,104| |净利润|4,935|16,799|16,323|18,783|20,316| |折旧与摊销|8,203|9,393|9,385|9,979|11,333| |净营运资金增加|11,239|9,316|2,742|4,848|-1,576| |其他|-2,034|-9,001|-2,821|-3,320|-3,969| |投资活动现金流|-16,145|-9,132|-6,947|-4,214|-4,470| |资本性支出|-5,711|-3,032|-4,934|-1,440|-1,577| |其他资产变化|-10,433|-6,099|-2,013|-2,774|-2,893| |筹资活动现金流|-2,764|-13,297|-1,095|-927|-1,111| |有息负债变化|663|-2,286|0|0|0| |股本变化|4,805|2,049|0|0|0| |现金及等价物净增加额|3,434|4,079|17,587|25,149|20,523| |现金及等价物期末余额|36,775|40,865|58,452|83,601|104,125|[11]

当地时间11日，日本首相石破茂再次重申，他将在与美国的谈判中要求取消所有加征的关税，尤其是针对汽车的关税措施。石破茂当天还在自民党会议上 表示，希望日美关税谈判能在确保日本国家利益的基础上取得成果。日美目前已举行两轮关税谈判，日方持续要求美方重新审视关税措施，但美方一直坚 持不能在汽车、钢铁等产品上给予日本"特殊待遇"。 石破茂(资料图) 据鲁中晨报援引共同社5月11日报道，关于美英两国政府就包括汽车在内10%关税达成协议的谈判，日本首相石破茂11日在富士电视台节目中强调："这是 一个模式，但我们一直要求取消关税。并非意味着10%就可以。"石破就日美关税谈判表示："不会为了汽车而牺牲农业。"作为大米价格高涨的对策，石 破称，"增加进口作为选项之一是可能的"，同时表示有必要调整整个大米政策，强化日本的竞争力并力争增加农户的收入。 石破茂指出，虽然一些国家已经采取了侧重食品的减税措施，但日本的税率相对较低，同时面临快速老龄化社会带来的财政挑战。他补充道："谈论减税 很容易。但如果不在讨论中涉及如何支付日本不断上升的社会福利和养老金成本这样的困难问题，那就是不负责任的。"日本的公共债务是其经济规模的 两倍，是主要国 ...

公司专利技术 - 阿尔特汽车技术股份有限公司取得一项名为"集成多通阀以及车辆"的专利，授权公告号CN222864204U，申请日期为2024年6月 [1] - 专利技术涉及一种集成多通阀，包括壳体、驱动机构、阀芯及至少四个接口管，通过阀芯旋转改变第二腔体连通的接口管，实现管道切换功能 [1] - 该技术可减少管理中三通阀及四通阀等结构的使用，便于整体控制 [1] 公司基本情况 - 阿尔特汽车技术股份有限公司成立于2007年，位于北京市，主要从事汽车制造业 [2] - 公司注册资本49804.0481万人民币，对外投资33家企业，参与招投标项目192次 [2] - 公司拥有商标信息156条，专利信息2458条，行政许可10个 [2]

绿色发展实践 - 浙江安吉余村通过关闭矿山打造美丽乡村，将生态优势转化为经济优势 [1] - 新能源汽车产业快速发展，吉利集团2024年销量达148.8万辆，同比增长52% [6][7] - 浙江通过"腾笼换鸟"策略推动产业升级，培育新质生产力 [1] 水利基础设施投资 - 绍兴镜岭水库总投资超百亿元，预计2028年底完工，解决优质工业用水短缺问题 [2] - 银华绍兴原水水利REIT于2024年11月上市，为水库建设拓宽融资渠道 [2] - 国家开发银行提供2亿元前期贷款和后续中长期贷款支持镜岭水库建设 [3] 污水处理项目 - 嘉兴海盐新建工业污水处理厂日处理能力8万吨，出水达一级A标准 [3] - 国家开发银行向该项目发放贷款3.2亿元，支持2024年6月投入运营 [3] - 原城乡污水处理厂同步完成扩容提标改造 [3] 生态治理与产业协同 - 湘湖通过环境整治与产业开发一体化实施，实现"肥瘦搭配"的可持续发展模式 [4] - 国家开发银行设计"1+4"整体方案，贷款余额达62.28亿元支持湘湖项目 [5] - 成立浙江湘旅绿色开发建设公司作为市场化运营主体 [5] 新能源汽车产业 - 吉利汽车新能源基地每90秒下线一台车，研发投入超2000亿元 [6][7] - 国家开发银行以纯信用研发贷款支持吉利新能源汽车架构开发 [7] - 2024年1-4月国家开发银行发放绿色贷款超2500亿元，重点支持清洁能源等领域 [7] 政策性金融支持 - 国家开发银行通过"融资+融智"模式创新绿色项目投融资机制 [5] - 重点支持准公益类绿色环保项目，提升绿色贷款占比 [7] - 持续加大对绿色低碳领域的中长期融资支持力度 [8]