连板股表现 - 今日共50股涨停，连板股总数12只，其中三连板及以上个股7只，连板股晋级率58.33% [1] - 共创草坪放量涨停，将市场连板高度拓至5板 [1] - 摘帽股仍受资金追捧，金时科技4连板、中嘉博创3连板、永悦科技5天4板 [1] - 4连板晋级率100%（1/1），3连板晋级率50%（2/4），2进3晋级率57%（4/7），1进2晋级率9%（5/54） [2] 板块轮动与热点 - 市场延续热点杂乱且高速轮动的格局 [1] - 昨日大涨的稳定币概念今日大幅分歧，翠微股份、海联金汇跌超7%，时代出版、元隆雅图跌近6% [1] - 化工板块表现活跃，苏利股份2连板，渤海化学、美邦股份、长青股份等个股涨停，但联化科技未能封板，先达股份午后炸板大跌超7% [1] - 贵金属板块全天强势，湖南白银、白银有色、盛达资源等个股涨停，受白银价格创13年来新高刺激 [1] 个股表现 - 共创草坪（体育）4连板晋级率100% [2] - 金时科技（RWS+摘帽）3连板晋级率50% [2] - 中嘉博创（摘帽+算力+数字货币）、易明医药（实控人变更+医药）2进3晋级率57% [2] - 厦门信达（京东合作+无人机）、苏利股份（农药）、中润资源（摘帽+贵金属）1进2晋级率9% [2] - 其他涨停个股：百利电气15天8板（核电）、中衡设计5天4板（基建+商业航天）、昂利康4天2板（创新药）、青岛双星4天2板（京东合作） [2]

美东时间周四，美股三大指数集体收跌，截至收盘，道指跌0.25%，纳指跌0.83%，标普500指数跌0.53%。 热门科技股多数下跌，苹果、英伟达跌超1%。金属原材料与采矿涨幅居前，泛美白银涨超7%，美洲白银公司涨超4%，南方铜业涨超2%。 纳斯达克中国金龙指数收涨0.54%，热门中概股多数上涨。 值得注意的是，特斯拉跌超14%，盘后仍跌超3%。特斯拉中国5月新能源乘用车批发销量为61662辆，同比下降15%，同月特斯拉在欧洲多国的销量暴跌。 据了解，当前美国的载人航天活动极大依赖美国太空探索技术公司的"龙"飞船。 不仅如此，马斯克还 直接在社交媒体爆猛料，称特朗普涉嫌爱泼斯坦性犯罪案，这就是美国政府没有将爱泼斯坦档案公布的真正原因。 马斯克@特朗普的社交媒体账号发帖称："是时候扔出重磅炸弹了：@realDonaldTrump出现在爱泼斯坦的档案里。这才是这些档案至今未被公开的真正原 因。祝你今天愉快，DJT！" 此外， 特朗普在白宫对记者们表示，他对马斯克"很失望"，因为马斯克比其他人都了解"大而美"法案的内容是怎么回事，却"突然之间"掉过头来反对法 案。接着马斯克迅速发帖"反击"，称特朗普说谎、他之前根本没 ...

白银价格走势 - 伦敦现货白银价格盘中一度站上36美元/盎司关口，日内涨幅超4%，为2012年2月以来首次 [1] - 美国银行预计，到今年年底或2026年初，白银现货价格将达到40美元 [1] - 金银比升至1比100，远高于历史均值53—66盎司，逼近2020年峰值水平 [1] - 当金银比大于80时，白银补涨概率达70%，目标比值区间60—70盎司 [1] 白银市场供需 - 白银已连续五年呈现结构性市场短缺 [2] - 2023年白银供需缺口扩大至5732吨 [2] - 2024年全球白银总供应量或达31700吨，总需求或达36700吨，供需缺口仍将高达5000吨左右 [2] - 到2027年，光伏用银量将从2022年的3672吨激增至8156吨 [2] 白银工业需求 - 光伏产业已成为白银需求的关键引擎，其工业用银量占比超过四成 [2] - N型电池的银耗量相较于P型电池提升了40%至100% [2] - 全球光伏装机量的持续增长，进一步推高了光伏用银量 [2] 相关公司业绩 - 中国白银集团2024年实现营业总收入43.19亿元，同比下降20.97%，归母净利润996.6万元，同比下降31.5% [4] - 紫金矿业一季度实现营业收入789.28亿元，同比增长5.55%，归母净利润约101.67亿元，同比增长62.39% [4] - 江西铜业股份一季度实现营业总收入1116.11亿元，同比下降8.90%，归母净利润19.52亿元，同比增长13.85% [4]

原油期货 - 上期所原油期货夜盘收跌1.07%，报462.6元/桶 [1] 贵金属期货 - 沪金主力合约收涨0.45%，报786元/克 [1] - 沪银主力合约收跌0.00%，报8474元/千克 [1]

贵金属价格表现 - 6月3日国际金价一度飙升至3417.8美元/盎司，创近20个交易日高位 [2] - 周大福足金饰品价格调整为1020元/克，较前一日上调22元 [2] - 6月3日现货白银收涨5.31%，显著超过现货黄金涨幅2.8% [3] - 白银市场规模仅为黄金的十分之一，同等资金流入会引发更大价格波动 [5] 驱动价格上涨的核心因素 - 美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝关税从25%提高至50%，增加全球经济不确定性，激发黄金避险属性 [2] - 地缘政治局势加剧，如俄乌第二轮谈判前乌克兰发动无人机打击，降低了和平谈判预期，加剧市场避险情绪 [3] - 6月3日美元指数跌至98.86，持续下跌降低了黄金的持有成本 [6] - 美国5月ISM制造业PMI为48.5，创2024年11月以来最低水平，制造业活动连续三个月萎缩，反映经济复苏乏力 [7] 金银比率与白银特性 - 截至6月3日，金银比升至1比100，远高于历史均值53-66盎司，逼近2020年峰值水平 [4] - 金银比畸高触发均值回归，当比值大于80时，白银补涨概率达70%，目标比值区间60-70盎司 [4] - 白银作为重要工业原材料，其需求与经济活动密切相关，经济复苏预期增强将直接推动白银需求增加 [5] - 国内5月官方制造业PMI显示出改善迹象，新订单指数和出口订单指数持续回升，将提振白银工业需求 [5] 宏观经济与政策背景 - 自4月初特朗普宣布关税以来，10年期美国国债收益率从4.16%升至4.42%，而美元兑一篮子货币下跌4.7% [6] - 2025财年上半年美国联邦政府预算赤字已超过1.3万亿美元，庞大的债务规模引发对美元稳定性的担忧 [6] - 根据CME数据，6月维持利率不变的概率高达99.1%，市场对全年降息次数的预期维持在两次 [7] - 穆迪下调美国信用评级，让投资者更加关注赤字的可持续性，并对债券价格造成压力 [6] 未来价格展望的关键驱动 - 美联储若未来采取降息措施，将降低持有黄金的机会成本，进而推动金价上涨 [8] - 贸易摩擦加剧会增加全球经济不确定性，投资者风险偏好下降，凸显黄金作为避险资产的价值 [8] - 金价短期上涨可能面临3400-3450美元/盎司附近的阻力位，若能突破则下一个目标在3730美元/盎司一线 [9] - 美国经济数据走弱、债务加速扩张预期下的美元指数走弱，是黄金再度大幅走高的关键驱动之一 [8]

黄金合约价格表现 - Au99.99合约收盘价778.50元，上涨9.71元，涨幅1.26% [2] - Au99.95合约收盘价782.00元，上涨14.4元，涨幅1.88% [2] - Au(T+D)合约收盘价778.12元，上涨10.19元，涨幅1.33%，成交金额511.61亿元 [3] - mAu(T+D)合约收盘价778.51元，上涨10.45元，涨幅1.36%，成交金额46.26亿元 [3] - iAu99.99合约收盘价776.41元，上涨14.55元，涨幅1.91% [2] - NYAuTN06合约收盘价776.75元，上涨12.85元，涨幅1.68% [4] - NYAuTN12合约收盘价780.30元，上涨11.75元，涨幅1.53% [4] 黄金合约交易活跃度 - Au(T+D)合约成交量65,402手，市场持仓215,726手 [3] - mAu(T+D)合约成交量5,917.2手，市场持仓822,246手 [3] - Au99.99合约成交量6,638.18手，成交金额51.86亿元 [2] - NYAuTN06合约成交量20.6手，市场持仓7,802手 [4] - NYAuTN12合约成交量26.4手，市场持仓6,994手 [4] 白银合约市场情况 - Ag(T+D)合约收盘价8,405元，上涨225元，涨幅2.75%，涨幅高于主要黄金合约 [3] - Ag(T+D)合约成交量644,742手，成交金额54.34亿元，市场持仓3,504,532手 [3] - Ag(T+D)合约交收方向为多支付给空，交收量41,700手 [3] 铂金合约交易数据 - Pt99.95合约收盘价253.50元，下跌2.2元，跌幅0.86%，是少数下跌的贵金属合约 [3] - Pt99.95合约成交量712手，成交金额1.81亿元 [3] 合约交收情况 - Au(T+D)合约交收方向为空支付给多，交收量14,226手 [3] - mAu(T+D)合约交收方向为多支付给空，交收量74,094手 [3]

黄金行情走势分析 - 现货黄金延续隔夜跌势扩大回吐空间至3245一线触底反弹，因美联邦法院裁定老特全球关税政策越权，市场对国际贸易局势担忧情绪降温 [1] - 日线连续三个交易日收跌，市场乐观认为贸易协议将改善美经济前景，打压黄金避险需求，美元持续反弹，美联储会议纪要对降息持谨慎态度 [1] - 美联储5月会议纪要显示决策者承认未来可能面临通胀和失业率双双上升的"艰难权衡"，对降息持谨慎态度 [1] - 日线级别金价昨日录得阴线收盘巩固本周回吐态势，当前日线盘中已扩大跌幅至3245一线测试挑战，短期3210-3250区间为中短期重要支撑防守 [3] - 1-4小时级别短线走势自3120-3367涨势后本周得以缓和多头态势，隔夜金价再度测试3330下方后乏力令市场进一步了结多头扩大跌幅 [3] - 操作建议维持低多策略，重点关注回调后的做多机会，日内短线交易思路以逢低做多为主，上方阻力位依次关注3335-3345区域，下方支撑留意3290-3280区间 [3] 白银行情走势分析 - 昨日早间向下打压一波刺破收敛三角下轨后一路震荡拉升，当前刺破上轨33.45-33.5阻力，需观察是否假破位 [5] - 若出现大阴反包或连阴反包则尝试看收敛区间内震荡，近期白银在工业需求和宏观经济因素影响下多空双方博弈较为激烈 [5] - 操作建议今日短线以回调做多为主反弹做空为辅，上方短期重点关注33.55-33.65一线阻力，下方短期重点关注33.15-33.05一线支撑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场表现不一,多数品种处于震荡或偏弱状态,投资操作建议以观望、套利和择机做空为主,部分品种可根据具体情况进行期权策略操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 股指成交缩量延续震荡,建议观望 [2] - 国债短期窄幅震荡,单边策略观望,关注高频经济数据和资金面动态,期现策略关注2509合约正套 [2] - 黄金未能持续冲高维持震荡,可做虚值黄金期权双卖策略;白银跟随黄金波动,建议卖出相对虚值看涨期权 [2] 工业 - 集运指数欧线主力合约持续震荡下行,预计在1800 - 2200点区间偏弱震荡,单边操作观望 [2] - 钢材工业材需求和库存走差,关注表需回落幅度,钢厂检修增加,铁水高位回落,关注套利操作 [2] - 焦炭主流钢厂第二轮提降落地,价格仍有提降可能,择机做空J2509 [2] - 焦煤市场竞拍遇冷,库存高位,仍有下跌可能,择机做空JM2509 [2] - 硅铁供需边际改善,成本或下移,底部支撑参考5400左右 [2] - 铜主力关注78000 - 79000压力位 [2] - 锌主力参考21500 - 23500 [2] - 镍主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢盘面偏弱运行,主力参考12600 - 13200 [2] - 锡午后大幅下跌,现货成交好转,265000 - 270000区间空单继续持有 [2] - 原油盘面震荡,等待OPEC增产政策落实,关注INE月差反弹机会 [2] 化工 - 尿素农需待释放,高供应压力下盘面震荡寻底,建议中长期波段思路,短期单边偏空 [2] - PX供需边际转弱但现货偏紧,短期6500 - 6800区间震荡,尝试9 - 1反套和PX - SC价差逢高做缩 [2] - PTA供需边际转弱但原料支撑强,短期4600 - 4800区间震荡,9 - 1反套 [2] - 短纤短期驱动偏弱,价格跟随原料波动,单边同PTA,盘面加工费低位做扩 [2] - 瓶片供需双增,绝对价格跟随成本波动,单边同PTA,关注盘面加工费区间下沿做扩机会 [2] - 乙醇供需双降,近月去库多,单边观望,9 - 1逢低正套 [2] - 苯乙烯夜盘原油反弹或有短期扰动,中期供需有压力,短期谨慎观望,中期偏空参与 [2] - 烧碱氧化铝采买价上提带动近月价格,单边观望,近月正套 [2] - PVC中长线矛盾仍存,近端现货疲弱,中长线逢高空,09上方阻力位5100附近 [2] - 合成橡胶天胶利空发酵,BR2507空单持有 [2] - LLDPE现货跟跌盘面,成交转差 [2] - PP供需双弱,偏弱震荡 [2] - 甲醇库存拐点已现,港口内地走弱,偏弱震荡 [2] 农产品 - 生猪端午备货,期现有支撑,关注13500支撑 [2] - 玉米盘面随出货节奏震荡,短期2320附近震荡 [2] - 油脂多空并存,窄幅震荡,棕榈油短期或冲击8100 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松,单边观望或反弹偏空交易 [2] - 棉花下游市场弱势,反弹偏空交易 [2] - 鸡蛋现货或再度走弱,07合约反弹短空,空单持有 [2] - 苹果端午备货,成交价格稍乱,主力在7600附近运行 [2] - 红枣空头情绪盛,继续下探,偏弱运行 [2] - 花生市场价格震荡,主力在8300附近运行 [2] - 纯碱过剩逻辑持续,逢高空,月间79正套 [2] 特殊商品 - 玻璃市场情绪走弱,关注1000点位支撑情况 [2] - 橡胶基本面偏弱,增仓下跌,空单持有,关注13000一线支撑 [2] - 工业硅高供应压力下走低,基本面偏空 [2] 新能源 - 多晶硅期货企稳震荡,若有多单谨慎持有 [2] - 碳酸锂盘面偏弱震荡调整,主力参考5.8 - 6.2万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡冲高，白银区间震荡，铜、锌、铅、铝承压，锡、镍、工业硅偏弱，碳酸锂低位震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美债利率大幅冲高后回落、关税谈判和地缘失序使黄金价格有支撑[2] - 基本逻辑：日美关税谈判未决、新西兰央行降息、欧央行或降息、俄乌中东局势紧张，短期利空消化，长期黄金牛市未结束[3] - 策略推荐：短期黄金盘面布局多单，长线控制仓位；白银短期或继续区间震荡[8200,8390][3] 铜 - 行情回顾：隔夜铜承压回落，测试下方支撑[6] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，3月全球精炼铜供应过剩收窄，月底市场成交清淡，企业订单走弱，现货升水回落[6] - 策略推荐：卖出套保逢高布局，投机空仓过节；中长期看涨，短期沪铜关注区间【77000，78500】，伦铜关注区间【9300，9800】美元/吨[7] 锌 - 行情回顾：锌承压回落，震荡偏弱[9] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月国产锌矿加工费上调，供应维持增长，下游需求转淡[9] - 策略推荐：短期空仓或轻仓过节，长期逢高空；沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2650，2750】美元/吨[10] 铝 - 行情回顾：铝价有所承压，氧化铝回落走势[11] - 产业逻辑：电解铝库存下降，需求分化；氧化铝供应过剩，关注海外矿端扰动[12] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，关注库存，主力运行区间【19700-20300】；氧化铝低位区间运行[12] 镍 - 行情回顾：镍价大幅走弱，不锈钢大幅回落走势[13] - 产业逻辑：海外宏观缓和，菲律宾镍矿发运回升，印尼镍矿价格下调，国内镍供应压力大，库存偏高；不锈钢终端消费进入淡季，供需过剩压力仍存[14] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费，镍主力运行区间【116000-125000】[14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507高开低走，尾盘减仓反弹[15] - 产业逻辑：基本面供应过剩，上游冶炼厂累库，需求偏弱，成本端价格下调，套保压力增加，企业减停产难扭转局面[16] - 策略推荐：空单持有【59500-60800】[16]

2025年05月29日 | 国泰君安期货商品研究晨报 | | --- | 观点与策略 | 黄金：震荡回落 | 3 | | --- | --- | | 白银：跟随下跌 | 3 | | 铜：库存减少，限制价格下跌 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：继续下行 | 7 | | 锌：承压运行 | 9 | | 铅：区间震荡 | 10 | | 锡：窄幅震荡 | 11 | | 镍：弱预期与镍矿消息共振施压 | 13 | | 不锈钢：负反馈导致减产边际增加，深跌具有难度 | 13 | | 碳酸锂：矿价延续下行，短期或仍偏弱 | 15 | | 工业硅：盘面再创新低，以逢高布空为主 | 17 | | 多晶硅：现货弱势，盘面亦表现偏弱 | 17 | | 铁矿石：下游需求阶段性见顶，偏弱震荡 | 19 | | 螺纹钢：负反馈预期先行，震荡走低 | 20 | | 热轧卷板：负反馈预期先行，震荡走低 | 20 | | 硅铁：需求预期转弱，低位震荡 | 22 | | 锰硅：需求预期转弱，低位震荡 | 22 | | 焦炭：二轮提降落地，底部震荡 | 24 | | 焦煤：环保督导组进驻，底部震荡 | 24 | | 动力煤：煤 ...