LME金属期货价格变动 期铜 - LME期铜价格上涨82美元至9860美元/吨 [1] 期钴 - LME期钴价格持平于33335美元/吨 [2] 其他金属 - LME期铝价格上涨17美元至2646美元/吨 [4] - LME期锌价格上涨20美元至2838美元/吨 [4] - LME期铅价格上涨4美元至2014美元/吨 [4] - LME期镍价格上涨305美元至15523美元/吨 [4] - LME期锡价格上涨366美元至33811美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 反内卷带来的宏观预期利好推升短期铜价 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与波动率 - 铜最新价格为79700元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率为10.13%，当前波动率历史百分位为14.3% [2] 风险管理建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间82000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率相对稳定时入场） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间75000附近 [2] 多空因素 - 利多因素包括中美关税政策缓和、LME库存水平降低、美元指数低位徘徊、反内卷利好整个有色金属板块 [4] - 利空因素包括关税政策反复、全球需求因关税政策导致降低、美联储按兵不动维持高利率 [5] 南华观点 - 7月17日前铜价有向下破位趋势，7月17日美国零售数据走高及18日美国关税利好预期抬升铜价，金铜比回落显示投资者风险偏好转变，未来一周铜价或延续上周最后两个交易日强势小幅偏强，7月25日耐用品订单数据值得关注 [6] 期货盘面数据 | 期货合约 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力（元/吨） | 79700 | 1290 | 1.65% | | 沪铜连一（元/吨） | 79770 | 1330 | 1.7% | | 沪铜连三（元/吨） | 79750 | 1390 | 1.77% | | 伦铜3M（美元/吨） | 9794.5 | 116.5 | 1.2% | | 沪伦比（比值） | 8.15 | -0.03 | -0.37% | [8] 现货数据 | 现货类型 | 最新价（元/吨） | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 78660 | 640 | 0.82% | | 上海物贸 | 78635 | 620 | 0.79% | | 广东南储 | 78540 | 550 | 0.71% | | 长江有色 | 79760 | 1050 | 1.33% | | 上海有色升贴水 | 220 | 45 | 25.71% | | 上海物贸升贴水 | 115 | 30 | 35.29% | | 广东南储升贴水 | 60 | 5 | 9.09% | | 长江有色升贴水 | 125 | 20 | 19.05% | [11] 精废价差数据 | 精废价差类型 | 最新价（元/吨） | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 1478.51 | 513.08 | 53.15% | | 合理精废价差（含税） | 1496.7 | 10.45 | 0.7% | | 价格优势（含税） | -18.19 | 502.63 | -96.51% | | 目前精废价差（不含税） | 6170 | 545 | 9.69% | | 合理精废价差（不含税） | 6229.1 | 72.52 | 1.18% | | 价格优势（不含税） | -59.1 | 472.48 | -88.88% | [14] 仓单与库存数据 - 上期所仓单：沪铜仓单总计38239吨（日跌3900吨，跌幅9.26%），国际铜仓单总计4667吨（日跌2708吨，跌幅36.72%）等 [17] - LME铜库存：合计122075吨（日跌100吨，跌幅0.08%），注册仓单合计108100吨（日跌2850吨，跌幅2.57%）等 [19] - COMEX铜库存：合计242837吨（周涨8633吨，涨幅3.69%），注册仓单合计107368吨（周涨4944吨，涨幅0.76%）等 [22][23] 进口盈亏及加工数据 - 铜进口盈亏为 -127.28元/吨（日跌16.74元/吨，跌幅11.62%），铜精矿TC为 -43.17美元/吨（日涨跌0，涨幅0%） [23]

云南铜业内幕信息知情人登记制度核查 交易背景 - 云南铜业拟通过发行股份方式购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份 并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金 [1] 制度制定情况 - 公司已根据《证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》《上市公司信息披露管理办法》等法律法规 结合实际情况制定《内幕信息知情人管理制度》 [1] - 制度制定符合《上市公司监管指引第5号》及《公司章程》要求 [3] 保密措施执行 - 限定敏感信息知悉范围 仅登记在册的核心参与人员可接触信息 [2] - 向交易相关方明确保密要求 禁止在披露前泄露或利用信息进行内幕交易 [2] - 已向深交所提交交易进程备忘录、内幕信息知情人登记表等材料 [2] 信息知情人管理 - 知情人范围严格限定为董事、监事、高管及相关经办人员 均履行保密义务 [2] - 交易披露后向中国结算深圳分公司查询知情人股票交易记录 [2] 独立财务顾问结论 - 中信建投确认公司制度制定及执行符合《上市公司监管指引第5号》等法规要求 [3] - 公司已完成知情人登记上报工作 保密措施有效落实 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 黄金 - 2025年7月21日沪金主力收盘价781.70元/克，近月收盘价779.32元/克；COMEX黄金主力收盘价3355.50美元/盎司，近月收盘价3349.40美元/盎司；伦敦黄金现货价格3353.35美元/盎司；上金所黄金现货价格2.77元/克 [1] - 国内基差（黄金T+D - 主力合约）2.89元/克，海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）0.00美元/盎司 [1] 白银 - 2025年7月21日沪银主力收盘价 - 2元/千克，近月收盘价9242元/千克；COMEX白银主力收盘价 - 0.01美元/盎司，近月收盘价2.30美元/盎司；伦敦白银现货价格38.27美元/盎司；上金所白银现货价格9211元/千克 [1] - 国内基差（AG(T+D) - 主力合约） - 15元/克，海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01） - 0.33美元/盎司 [1] 铜 - 2025年7月21日沪铜主力合约收盘价79700元/吨，连续合约收盘价79700元/吨；国际铜主力合约收盘价70890元/吨，连续合约收盘价70890元/吨；LME铜3M收盘价210.00美元/吨；COMEX铜主力合约0.08美元/磅 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01） - 120元/吨，国际铜月间价差（BC00 - BC01） - 70.00元/吨；LME铜0 - 3升贴水 - 53.76美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存 - 10062吨，国际铜仓单库存4667吨，LME铜仓单库存22975吨，COMEX铜仓单库存242837短吨 [1] - 铜现货进口盈亏 - 37.60元/吨，3M进口盈亏 - 329.91元/吨，精废价差513.08元/吨，废铜进口盈亏 - 369.86元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 2025年7月21日沪铝主力合约收盘价20840元/吨，连续合约收盘价20870元/吨；氧化铝主力合约收盘价253元/吨，连续合约收盘价3410元/吨；LME铝3M收盘价51.00美元/吨；COMEX铝主力合约收盘价2557.50美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01） - 25元/吨，氧化铝铝月间价差（A000 - A001）24元/吨；LME铝0 - 3升贴水0.49美元/吨 [1] - 沪铝仓单库存 - 2804吨，氧化铝仓单库存6922吨，氧化铝厂库期货库存 - 300吨，LME铝仓单库存430700吨，COMEX铝仓单库存242837吨 [1] - 电解铝现货进口盈亏227.58元/吨，3M进口盈亏31.88元/吨，氧化铝厂利润342.70元/吨，电解铝厂冶炼利润172.92元/吨，精废价差22.00元/吨 [1] 锌 - 2025年7月21日沪锌主力合约收盘价22925元/吨，连续合约收盘价22885元/吨；LME锌3M收盘价92美元/吨 [1] - 沪锌月间价差（ZNOO - ZN01） - 240元/吨，LME锌0 - 3升贴水20.50美元/吨 [1] - 沪锌仓单库存 - 273吨，LME锌仓单库存 - 2375吨 [1] - 精炼锌现货进口盈亏 - 1316.55元/吨，3M进口盈亏 - 1214.83元/吨，精炼锌厂冶炼利润28.00元/吨 [1] 铅 - 2025年7月21日沪铅主力合约收盘价16960元/吨，连续合约收盘价16960元/吨；LME铅3M收盘价2011.00美元/吨 [1] - 沪铅月间价差（PB00 - PB01） - 35元/吨，LME铝0 - 3升贴水 - 23.50美元/吨 [1] - 沪铅仓单库存 - 25吨，LME铝仓单库存268400吨 [1] - 精炼铅现货进口盈亏 - 38.22元/吨，3M进口盈亏111.32元/吨，再生铅厂冶炼利润93.50元/吨，精废价差25元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 2025年7月21日沪镍主力合约收盘价122550元/吨，连续合约收盘价5110元/吨；不锈钢主力合约收盘价515元/吨，连续合约收盘价12915元/吨；LME镍3M收盘价515美元/吨 [1] - 沪镍月间价差（NI00 - NI01） - 50元/吨，不锈钢月间价差（SS00 - SS01） - 5元/吨；LME镍0 - 3升贴水 - 25美元/吨 [1] - 沪镍仓单库存22111吨，不锈钢仓单库存103599吨，LME镍仓单库存207576吨 [1] - 精炼镍现货进口盈亏1009.88元/吨，3M进口盈亏 - 82.24元/吨 [1] 锡 - 2025年7月21日沪锡主力合约收盘价267250元/吨，连续合约收盘价267250元/吨；LME锡3M收盘价400美元/吨 [1] - 沪锡月间价差（SN00 - SN01） - 220元/吨，LME锡0 - 3升贴水223美元/吨 [1] - 沪锡仓单库存6809吨，LME锡仓单库存 - 100吨 [1] - 精炼锡现货进口盈亏501.91元/吨，锡矿加工费12000元/吨 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内锂矿资源开采政策不确定性扰动供应端预期，叠加“反内卷”情绪带动，刺激碳酸锂价格大幅反弹，建议关注天齐锂业、赣锋锂业等锂业相关企业 [4] - 工信部将出台十大重点行业稳增长工作方案，有色金属行业中铜、铝、黄金产业高质量发展方案持续落实，铜、铝行业产能过剩或成“反内卷”改革重点，建议关注中国铝业、中国宏桥等相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 有色金属板块行情回顾 - 截至7月18日，本周上证指数+0.69%报3534.48点，沪深300指数+1.09%报4058.55点，SW有色金属行业指数+1.82%报5294.21点；2025年以来，SW有色金属行业指数+22.61%，同期上证指数+5.45%，沪深300指数+3.14% [7] - A股31个一级行业中，本周有色金属板块+1.82%，涨跌幅排名第10名；分子行业看，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+1.00%、+1.61%、+4.45%、+3.31%、+0.19% [8] - 本周有色金属行业涨幅前五名个股为海星股份（+35.17%）、菲利华（+15.98%）等，跌幅前五名个股为精艺股份（-12.03%）、福达合金（-5.76%）等 [13] 有色金属价格行情回顾 基本金属 - 上期所铜、铝等金属较上周有不同幅度变动，如铜-0.15%至78410元/吨等；伦敦LME铜、铝等金属较上周也有不同变动，如铜+1.39%至9795美元/吨等 [18] - 铜方面，供应端秘鲁运输恢复等但CSPT暂停定价等，需求端中国淡季成交疲软等，整体消费偏弱 [19] - 铝方面，供应端贵州复产等开工产能上升，需求端铝棒产量增加等，供需暂无明显矛盾 [28] 贵金属 - 上期所黄金、白银分别收于777.02元/克、9273元/千克，较上周变动+0.50%、+2.84%；COMEX黄金、白银分别收于3356美元/盎司、38.43美元/盎司，较上周变动-0.25%、-1.36%；本周美元指数收于98.46，较上周变动+0.60%；美国10年期国债实际收益率上涨4bp至2.05% [49] 稀有金属与小金属 - 氧化错钕等稀有金属与小金属较上周有不同幅度变动，如氧化错钕+4.93%至47.85万元/吨等 [61] - 稀土方面，镨钕供需偏紧格局延续，钐铕相对平稳，需求预期支撑价格 [63] - 锂方面，供应端检修与贴水出货并存，需求端储能支撑明显，市场维持紧平衡格局 [71] 行业动态 - 美威胁俄不达标将征高额关税，美国将对进口铜产品加征50%关税 [93] - 哈上半年精炼铜产量增3.6% [94] - 力拓Q2铜产量增13%，全年预期向好 [95] - 中国地质大学发现新稀土矿物“钦黄河矿” [96] - 6月稀土出口增近3500吨，累计增超3% [97] 投资建议 - 受国内锂矿资源开采政策及“反内卷”情绪影响，建议关注天齐锂业、赣锋锂业等锂业相关企业 [4] - 因工信部将出台相关方案，铜、铝行业产能过剩或成改革重点，建议关注中国铝业、中国宏桥等相关企业 [4]

| | 操作评级 | 2025年07月21日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 肖静 首席分析师 | | | | F3047773 Z0014087 | | 铝 | な女女 | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | ななな | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | | | 锌 | ななな | 吴江 高级分析师 | | 能 | な☆☆ | F3085524 Z0016394 | | | | 张秀睿 中级分析师 | | 镇及不锈钢 文☆☆ | | F03099436 Z0021022 | | 锡 | ★☆☆ | 孙芳芳 中级分析师 | | 碳酸锂 | ★☆☆ | F03111330 Z0018905 | | 工业硅 | ななな | | | 多晶硅 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周一沪铜增仓拉涨至7.97万,国内工业品交投气氛感染沪铜,同时周末国内社库去库快,SMM社库周一大减2.47 万吨至11.86万吨；钢联社库口径则减少1.89万吨在12.55 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 流动性和需求均承压，商品短期或震荡偏弱运行；7月中旬市场逐步消化对等关税问题冲击，美欧关税问题焦灼，贝森特访日后释放贸易协议信号，市场对美元流动性压力未表现出担忧，美元流动性平稳；过去两周市场对国内政策“扩内需”和“反内卷”组合拳预期强烈，短期市场风险偏好预计维持震荡偏强，静候宏观政策落地进一步明朗 [1] 各部分总结 行情回顾 - 上周商品市场整体收涨1.33%，农产品和贵金属涨幅较大，分别上涨1.44%和1.29%，黑色、能化和有色金属分别上涨1.06%、0.69%和0.37% [1][5] - 涨幅居前品种为原油、菜粕和工业硅，涨幅分别为3.52%、3.38%和3.33%；跌幅较大品种为LPG、尿素和铅，跌幅分别为2.48%、1.58%和1.49% [1][5] - 资金方面有所上升，主要受益于有色金属方向的流入 [1][5] 各品种展望 - 贵金属延续偏强走势，白银表现突出，得益于美元回调、宏观宽松预期升温及工业品价格回暖对白银工业属性的提振，白银期货涨幅超过黄金；黄金在避险需求和通胀数据走弱支撑下高位震荡，受益于对美联储年内降息的持续预期；短期内资金风险偏好与政策指引仍将左右市场节奏 [2] - 有色金属整体延续震荡偏强格局，铜、铝等主力品种受库存持续走低和海外供应扰动提振价格小幅反弹；市场预期下半年全球制造业边际修复、绿色能源投资带动下，有色金属需求将维持稳定，电解铜市场仍具中期支撑；短期政策面趋稳为资金回流创造条件 [2] - 黑色钢材价格在成本支撑和限产传闻影响下反弹明显，铁矿石和双焦价格同步走强，叠加下游房地产和基建边际改善预期，市场对钢材基本面的悲观情绪有所缓解，盘面情绪有修复迹象 [2] - 能源原油价格小幅上扬，受地缘局势扰动与夏季出行旺季需求支撑，市场对全球供应收紧担忧未散，美国原油库存下降推动油价企稳回升，国内能源品种如燃料油、原油期货延续反弹 [3] - 化工市场整体表现坚挺，部分品种延续回升趋势，成本端原油企稳带动整体化工品情绪回暖，PVC、PTA等产品受益于下游阶段性补库和行业开工率下降价格回升，但供需基本面尚未全面改善，短期价格波动仍存不确定性 [3] - 农产品本周整体小幅上涨，豆类、粕类表现平稳，菜粕受进口压力缓解和国内油厂开机下滑带动反弹，油脂板块受国际市场影响高位震荡，玉米和小麦等谷物品种在库存压力缓解和天气炒作下止跌回升，政策端持续关注粮食安全与种植结构调整将继续对行情形成支撑 [3] 商品基金概况 - 黄金类ETF净值有不同程度增长，周收益率多在0.34%-0.49%之间，规模方面部分有变动，份额变动有增有减，成交量大多下降；能化期货ETF净值增长0.39%，规模5.07亿元，份额变动-0.26%，成交量增长40.16%；豆粕期货ETF净值增长2.43%，规模28.27亿元，份额变动0.34%，成交量增长20.26%；有色金属期货ETF净值下降0.45%，规模10.47亿元，份额变动2.82%，成交量下降1.03%；白银期货(LOF)净值增长1.81%，规模23.97亿元，份额无变动，成交量下降24.74% [34]

市场整体表现 - A股市场整体上涨，上证指数收报3559.79点上涨0.72%，深证成指收报11007.49点上涨0.86%，创业板指收报2296.88点上涨0.87%，北证50指数上涨2.38% [1] - 市场合计成交17274.28亿元，较上一交易日增加1339.22亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出136.41亿元，开盘净流出52.22亿元，尾盘净流入15.76亿元 [2][3] - 沪深300主力资金净流出13.72亿元，创业板净流出94.3亿元，科创板净流出2.67亿元 [4][5] - 近五日主力资金流向显示沪深300在7月17日净流入50.83亿元，创业板在7月17日净流入19.64亿元 [3][5] 行业资金动向 - 申万一级行业中19个行业实现资金净流入，有色金属行业净流入69.86亿元居首，涨幅1.77% [6][7] - 电力设备行业净流入54.83亿元涨幅1.89%，机械设备行业净流入42.11亿元涨幅2.21% [7] - 计算机行业净流出134.70亿元跌幅0.01%，通信行业净流出51.05亿元涨幅0.41% [7] 个股资金表现 - 宁德时代主力资金净流入12.09亿元居首 [8] - 龙虎榜数据显示一品红获机构净买入7939.94万元，许继电气遭机构净卖出46250.38万元 [10][11] 机构评级与目标价 - 瑞普生物目标价30元较最新收盘价21.4元有40.19%上涨空间 [12] - 新易盛目标价262元较最新收盘价178.26元有46.98%上涨空间 [12] - 长城汽车目标价44元较最新收盘价22.44元有96.08%上涨空间 [12]

报告核心观点 - 宏观关税上半场虎头蛇尾，下半场或超预期；中报科技与部分周期业绩改善；港股当前是增配时机；农夫山泉兼具规模、成长和盈利性 [1][3][4] 宏观专题 - 关税措施高开低走，4月7日前升温，4月9日后降温，市场形成TACO认识 [1][24] - 关税收入增长远不及预期，1 - 5月海关实际关税税率增幅6.5%远低于理论值14.5%，原因包括中国转口抢运、加墨芬太尼关税未生效、产品层面调整 [1][24] - 关税经济影响低于预期，中国出口量稳价增后续将回落，美国通胀维持较低水平；若特朗普增加关税收入，后续影响可能超预期 [1][2] 策略专题 - 中报总量增长有堵点，全A/全A非金融上半年累计利润增速分别为1.0%/1.2%；新旧经济增长分化，中下游改善好于上游 [5] - 传统经济行业改善偏慢，工业企业应收账款周转减弱，二季度实际盈利弱于账面盈利 [6] - 新兴科技是增长预喜主阵地，具备全球竞争力的行业改善速度加快，部分受海外因素影响改善速度放缓 [7] - 部分周期与金融业绩改善明朗，紧缺周期品价格中枢提高，产能出清板块龙头业绩增长，非银金融受益资本市场改善 [7] 海外策略 - 上半年港股领涨全球，6月末以来震荡偏弱，受美国关税政策和港元汇率扰动 [10][33] - 港股整体热度处于历史中位略低于A股，科技、红利板块热度低于A股，医药、消费板块热度高于A股 [11] - 当前是港股增配时机，下半年有望跑赢A股，美国芯片管制松动，港股科技板块或成主线 [11][35][36] 食品饮料（农夫山泉） - 公司是稀缺饮料超级品牌，短期包装水和茶饮料景气度有望延续，盈利水平较优 [14][16] - 公司品牌拉力和渠道推力强，在水、茶、果汁赛道完成领先式产品布局，保障长期增长 [15] 各行业情况 宏观 - 上周消费商品消费待改善、服务消费暑期热度高，投资专项债支撑基建、地产新房销售回落，进出口港口运行频繁，生产整体改善，库存工业品补库，物价PPI和CPI边际回升，流动性美元指数回升、央行净投放充裕 [21] - 全球大类资产表现，大宗商品价格涨跌互现，主要经济体股市普遍上涨，债市美债收益率回升、国内国债期货价格下跌，外汇市场美元指数回升、日元和人民币贬值 [22] - 美国居民消费有韧性，通胀预期分化，政策上美联储对降息有耐心；欧洲工业生产和投资信心指数回升，欧洲央行降息待观望；日本央行加息取决于经济和通胀表现 [23] 策略 - 主题交易热度回升，光通信与创新药主题领涨，光伏与稳定币主题回调，科技主题仍是主线 [28] - 城市更新方面，中央强调推进城市更新，我国城市发展从增量扩张转向存量提质，推荐受益老旧小区和园区改造、智慧城市和智慧交通的投资 [29] - 雅下水电工程开工，总投资约1.2万亿元，推荐受益早期施工和中长期投资的相关企业 [30] - 限产稳价方面，反内卷政策加码，推荐新能源、光伏产业链和钢铁、化工、生猪养殖等行业 [30] - AI新基建方面，英伟达创始人来华，H20芯片恢复对华出口，利好国内智算中心产业链，推荐相关龙头 [31] 海外策略 - 国内宏观7月多项重要政策和会议召开；产业政策涉及金融、工业、医保等多方面；地方政策包括生育、房地产、造船等；海外特朗普多次宣布加征关税，英伟达恢复H20芯片销售 [37][38][39][40] - 北向资金最近一周可能小幅净流入；南向资金延续加仓大金融；外资本周流入日本、6月流入印度；5月资金流入欧洲、流出美国 [42][43][44] 有色金属 - 美国6月CPI反弹、零售数据环比增长，通胀/需求预期支撑工业金属和贵金属价格；市场预期9月重启降息概率50.8% [45] - 贵金属通胀预期支撑金价，降息预期发酵或提振金价，美元信用下降金价有上行空间 [47] - 工业金属淡季需求走弱、库存回升，但价格下跌时下游接货强，供给端偏紧，政策环境宽松，价格或偏强运行 [47] 食品饮料 - 白酒板块阶段性寻底，建议增持部分动销好和稳健标的；食品原料及零食、饮料、啤酒、调味品和乳品等板块推荐相应龙头企业 [48] - 大众品龙头成长性凸出，部分企业中报业绩增长；新消费龙头有上涨潜力，港股传统消费龙头股价表现积极 [49][50] 农业 - 禽畜养殖上半年动物蛋白产量增长，饲料景气度提升，关注能繁母猪产能和非洲猪瘟疫苗审批进展 [51][53] - 种植关注7月全球农产品供需平衡表，粮价景气有望推动种植效益提升 [54] - 宠物消费保持高热度，国产品牌崛起，看好具备相关优势的宠物食品企业 [54] 投资银行业与经纪业 - 预计2025H1上市券商业绩好于预期，归母净利润同比+61.23%；投资业务对营收增长贡献最大 [56][57] - A股再融资规模显著增长，并购重组需求旺盛；港股上半年IPO规模超千亿，投融资活跃；新设科创成长层，融资端改革深化 [60][61] 家用电器业 - 中央城市工作会议推动城市更新，驱动节能、智能家电需求；空调出口下滑好于排产指引、内销增长稳健；黑电内销大屏/Miniled化趋势加强 [67][68] - 推荐关注全球关税政策、地产链和内需政策、行业竞争格局改善三条主线的相关企业 [66] 医药 - 2025年7月第三周A股、港股、美股医药板块表现各异，A股医药板块上涨排名靠前，港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 [70][71] - 持续推荐创新药及产业链、受益创新的CXO及制药上游、有望受益政策支持的高值耗材等相关企业 [69] 机械行业 - 液氧/氮周均价同比上涨，稀有气体周均价低位震荡，中国工业气体周度开工负荷率环比略降，宏芯气体加速泛半导体领域气体应用 [74][75] - 时的科技获10亿美元eVTOL订单，小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，低空经济产业化进程有望提速 [117][119][120] 煤炭 - 动力煤价格上涨、库存增加，炼焦煤国内和海外煤价有涨有跌，海外动力煤中卡煤和低卡煤价格有变动 [76][78] - 煤价继续回升，“反内卷”持续发酵，需求端旺季日耗有望提升，供给端预计全年与2024年基本持平 [100] 海外科技 - Meta通过算力基建和人才储备构建超级智能，有望占据下一代平台入口 [103] - 英伟达H20恢复在华销售，台积电上调2025年全年美元收入指引，GPT发布智能体提升处理现实世界任务能力 [104][105] 社会服务业 - 关注高中教育体制改革、AI＋消费、情绪与体验消费、传统零售调改与新渠道等方向的企业 [106] - 社服和零售行业有多项重点信息和数据更新，多家公司发布业绩相关公告 [108][109] 房地产 - 上周大中城市新房成交环比回落，二手房成交环比回升，土地成交增速回落，库存出清周期环比回升，预计未来成交温和复苏 [111][112][113][114][116] 计算机 - RISC - V峰会举办彰显中国领先地位与产业活力，英伟达恢复H20芯片对华出口，全球首个AI智能体安全测试标准发布，利好国内AI发展 [136][137][138] - 比亚迪实现媲美L4级智能泊车，xAI发布Grok - 4大模型，工信部推进两化融合，企业数字化智能化转型加快 [154] 有色金属（钴锂） - 锂板块锂矿高拍卖价支撑成本，仓单减少催化价格上行，但长期供过于求格局未扭转；钴板块钴原料走紧，下游采买维持刚需 [140][141] 半导体设备 - 中国大陆发展先进制程决心不变，本土优秀厂商有望取得进展，25Q2 ASML中国区收入占比仍达27%，拓荆科技和中微公司Q2业绩预增 [150][151][153] 公司情况 法本信息 - 公司是专业信息技术外包商，业绩稳健，银行、车企业务突破，构建“双能力中心 + 数字化基座”体系 [158][159] 完美世界 - 2025年中报预告扭亏，《异环》测试进展符合预期，多款储备产品将贡献业绩 [161][162][163] 奈飞 - 25Q2业绩延续强劲，上调全年指引，涨价与广告提升货币化率，内容储备丰富 [165][166][167] 溯联股份 - 公司是汽车用塑料流体管路产品供应商，新能源车业务稳定，有望通过液冷开启第二增长曲线 [172][173][174] 长城汽车 - 25H1营收同比微增、归母净利润同比下降，6月魏牌销量破万高端化推进，巴西工厂投产在即海外市场有望增长 [175][176][177] 九兴控股 - 2025H1收入持平量升价降，利润受印尼工厂拖累，预计2025年销量增速中单，维持三年规划指引 [179][180] 特步国际 - 25Q2主品牌流水符合预期，库存折扣健康，索康尼流水高增，H2加速开店，全年指引维持 [180][181][183] 台积电 - Q2收入超指引，先进制程需求旺盛，N2即将量产，上调2025年全年收入指引 [183][184][185] 安踏体育 - 25Q2集团整体流水增长双位数，主品牌线上线下优化，新业态进展顺利，FILA表现符合预期，其他户外品牌H2有望延续良好势头 [186][187][188] 思特威 - W - 25H1业绩同比高增，CIS芯片在手机、汽车、安防全面布局，受小米手机需求和汽车智能驾驶渗透催化 [190][191] 金融工程 量化择时和拥挤度预警 - 下周市场或将调整，量化指标显示流动性冲击指标上升、PUT - CALL比率上升、换手率下降，宏观因子和日历效应有相关表现 [192] - 小市值拥挤度处于高位，银行、综合等行业拥挤度相对较高 [194] 高频选股因子 - 日内高频偏度等因子上周多空收益表现良好，深度学习因子强势，AI增强组合净值创新高 [195][196][197] 低估值因子等 - 沪深300等指数增强组合超额收益率表现不同，基金重仓股、PB - 盈利、小盘成长等组合周收益率有差异，小市值、高估值和基本面因子表现突出 [198][199][200] 市场策略 银行二永债 - 过去一周银行二永债一级发行570亿元，二级估值收益率整体下行，短久期表现较好 [202] REITs - 过去一周2只REITs更新发行状态，REITs指数窄幅震荡，“权益 - REIT”行情跷跷板效应显著，关注二季度报披露后结构性行情 [202][203][204] 回购质押券 - 央行拟取消质押券冻结，国际主流GMRA回购与国内质押式回购有区别，取消冻结或提升央行操作便利性、影响偏中性、便利债券市场开放 [204][205][207] 长期限地方债 - 上周12个省市发行地方债2511.8亿元，发行利差较前一周小幅下降 [210] 科创债ETF - 上市首周规模增长极快，相对于基准做市信用债ETF久期保守，产品存在差异，抢券行情持续，后续规模增长或受成分券规模扩容限制 [211][212][214][215] 大行融出与存单 - 过去一周大行资金融出规模缩减，全市场杠杆率等有变动，存单一级发行和二级买卖有相关情况 [218][219] 国债期货跨期价差 - 长端国债期货跨期价差回正反映市场预期与交易现实重回一致，短端跨期价差倒挂常见，可关注套利机会 [220][221] 产业观察 数字经济资本市场 - 上周国内外科技产业融资事件多，多家公司上市、过会、递交招股书，科技子行业有涨跌幅、换手率和估值变化 [225] 数字经济 - 半导体、汽车电子、AI、元宇宙等板块有多项动态 [226] 智能车产业 - 智能汽车相关投融资事件4起，涉及多家公司 [228] 基金相关 基金数据 - 7月第二周新势力终端销量有排名，近期有新车发布，多项政策与热点事件发生，锂电价格有走势 [230] 主动权益基金仓位 - 近一周主动权益基金仓位小幅下降，成长风格优于价值，中盘成长相对占优，基金行业板块和热点主题配置有调整 [231][232] 稳定币 - 稳定币是区块链数字货币，中国香港和美国有相关监管框架，优势体现在支付和投资端，应用场景广泛，RWA代币化有望合规快速发展 [234][235][236][237] 东南亚制造 - 马来西亚新经济政策后经济腾飞，以制造与资源为双驱动力，目前寻求产业破局 [239][240][241] 东南亚指数 - 近两周东南亚ETF涨1.69%，多国央行释放宽松信号，各国市场表现有差异 [242] ETF基金跟踪 - 资金流向有分化，产品业绩部分板块涨幅居前，多家基金公司申报产品，华夏和易方达基金在ETF管理规模排名靠前 [246]

市场整体表现 - A股三大股指强势上扬 沪指涨0.72%报3559.79点 深证成指涨0.86%报11007.49点 创业板指涨0.87%报2296.88点 北证50指数涨2.38% 沪深北三市合计成交17274亿元 [1] - 港股同步走强 恒生科技指数一度涨超1% 东方电气盘中暴涨超700% 东北电气涨超40% 哈尔滨电气涨近30% 重庆钢铁股份涨约25% [1] - 全市场约4000只个股上涨 水利水电 资源 人形机器人 券商等板块领涨 [1] 水利水电板块 - 板块全线爆发 五新隧装 基康技术30%涨停 冠龙节能 深水规院等20%涨停 中国电建 中国西电 中国能建等均涨停 [3] - 政策催化：国务院批准组建中国雅江集团有限公司 雅鲁藏布江下游水电工程开工 总投资约1.2万亿元 建设5座梯级电站 [4][5] - 行业空间：雅鲁藏布江工程装机增量占2024年末常规水电在运装机的16%-19% 我国水力资源技术可开发量6.87亿kw 当前开发率55% [5] 资源板块 - 钢铁板块强势上扬 西宁特钢 八一钢铁 柳钢股份 重庆钢铁等涨停 柳钢股份实现3连板 [7] - 政策支持：工信部将实施新一轮钢铁等行业稳增长工作方案 中钢协研究建立产能治理新机制 推动"反内卷"竞争 [8][9] - 有色板块同步走强 雅化集团 盛和资源 闽发铝业涨停 铜冶炼与氧化铝产能过剩或成改革重点 [10] - 水泥板块全线走高 青松建化 万年青等涨停 雅鲁藏布江工程直接拉动西藏及周边水泥需求 [10] 人形机器人概念 - 概念股持续活跃 上纬新材斩获9连板 长盛轴承涨停 万达轴承 德迈仕涨超10% [12] - 产业动态：智元机器人拟控股上纬新材 宇树科技开启上市辅导 特斯拉计划年底举办重要演示活动 [13] - 行业前景：国产人形机器人加速突破 核心零部件国产化率提升 主机厂占据价值链高端 代工企业受益产能扩张 [14]