公司计划于2025年9月11日举行2025年半年度业绩说明会 [1]

项目发展策略 - 公司积极探索商文旅体融合发展模式 项目定位为吃喝玩乐游购娱一站式商业综合体 [2] - 首创全国最大空中动力乐园WS梦乐园及华中首家城市中心室内滑雪场WS热雪奇迹等创新业态 [2] - 南昌武商MALL深化品牌战略 聚焦重奢+首店双引擎 持续构建高端零售场景 [2] 经营成果 - 武商梦时代已成为武汉商业新地标 [2] - 南昌武商MALL通过文商旅融合提升商贸水平 为南昌打造核心区添动力 [2] - 报告期内两大项目营收及客流量同比均实现增长 [2] 业务拓展 - 近期积极打造多业态自营矩阵 自营四大品牌体系实现多点开花 [2] - 南昌武商MALL目前正处于市场培育期 [2]

零售业整体表现 - 2025年7月零售业总销货价值临时估计达297亿港元 同比上升1.8%[1] - 2025年6月零售业总销货价值修订估计同比上升0.7%[1] - 2025年前七个月零售业总销货价值临时估计同比下跌2.6%[1] - 经季节性调整后 截至7月底的三个月零售业总销货价值较前三个月上升2.1%[2] 零售量变化趋势 - 2025年7月零售业总销货数量临时估计同比上升1.0%[1] - 2025年6月零售业总销货数量修订估计同比下跌0.3%[1] - 2025年前七个月零售业总销货数量临时估计同比下跌4.0%[1] - 经季节性调整后 截至7月底的三个月零售业总销货数量较前三个月上升2.0%[2] 线上销售表现 - 2025年7月网上销售占比8.7% 价值达26亿港元[1] - 2025年7月网上销售价值同比上升13.2%[1] - 2025年6月网上销售价值修订估计同比上升13.1%[1] - 2025年前七个月网上销售价值临时估计同比上升2.1%[1] 商品类别表现（上升类别） - 书报、文具及礼品销货价值同比大幅上升20.5%[2] - 中药销货价值同比显著上升19.6%[2] - 其他未分类消费品销货价值同比上升9.8%[2] - 珠宝首饰、钟表及名贵礼物销货价值同比上升9.4%[2] - 药物及化妆品销货价值同比上升2.6%[2] - 百货公司货品销货价值同比上升2.6%[2] - 服装销货价值同比上升1.3%[2] - 超级市场货品销货价值同比微升0.2%[2] 商品类别表现（下降类别） - 汽车及汽车零件销货价值同比下跌12.4%[2] - 燃料销货价值同比下跌10.3%[2] - 家具及固定装置销货价值同比下跌9.4%[2] - 电器及其他未分类耐用消费品销货价值同比下跌8.2%[2] - 鞋类、有关制品及其他衣物配件销货价值同比下跌7.6%[2] - 食品、酒类饮品及烟草销货价值同比下跌3.1%[2] - 眼镜店销货价值同比下跌2.4%[2] 行业前景展望 - 零售业表现继续靠稳 7月升幅较上月有所加快[3] - 本地消费气氛可望保持平稳[3] - 旅游业和盛事项目的推动将有利于零售业务发展[3]

AI对中层管理岗位的冲击 - 物流巨头UPS在2025年初宣布裁员两万人 为该公司百年历史上最大规模裁员 原因为AI优化业务流程[1] - Meta公司预计到2026年 一半的开发工作将由AI完成 且该比例将持续上升[1] - 富士康在2016年用机器人替换6万名装配线工人 目前进一步采用AI计算机视觉和预测维护技术减少人工质检和设备巡检需求[2] - 亚马逊广泛应用算法进行仓储调度和物流路径优化 并上线无人商店和智能补货系统 实现高周转效率[2] - 思科在2024年宣布裁员5600人 占比7% 裁员关键词为AI自动网络管理系统[3] - 英国莫里森超市直接裁撤1500名门店中层经理 以增加一线员工投入[3] 企业组织架构调整与角色重塑 - 安永进行结构重组 拆除多个中层管理层级以推动决策下沉[3] - 星巴克裁减总部管理人员以消除信息壁垒并加快门店响应速度[3] - 企业将中层管理者角色由控制者转变为翻译者和协调者 新职责包括辅导员工学习新技能和推动技术采纳[4] - 中层管理者需在战略与执行之间充当桥梁 将高层战略转化为可行行动 并将数据洞见反馈给高层决策[4] - 亚马逊案例显示AI压缩中层决策权 但保留的中层管理者转而承担员工激励、文化建设和人际协调等人文关怀角色[5] - AI推动中层管理者从传统经理人向数智赋能型领导跃迁 需要持续学习新知识和更新观念[5] 行业具体应用案例 - 半导体行业使用AI平台进行辅助投资分析 快速收集信息、筛选信息、解读信息、评估风险和了解行业趋势[7] - 医药行业人力资源部门使用AI对文案进行描述润色 或对简历进行初步筛选[8] - 互联网B端咨询公司推出业务360项目 使CEO可直接通过手机查看各个门店实时信息 替代传统月度汇报流程[9] - 金融科技公司使用AI工具使编程效率显著提升 原本需要五天完成的编程工作现在仅需两三天[16] - 阿里巴巴推出天猫精灵AI助手 京东应用智能仓储和无人配送技术 盒马鲜生采用数据驱动选品[2] AI应用的局限性 - 仅1%的高管认为其公司已实现AI成熟应用[2] - AI无法处理一线员工的情绪、士气和突发人际问题[5] - 在人力资源领域 AI无法替代人类在人情、法和理中寻求平衡的沟通工作[13] - 编程工作中AI生成的代码需要人类审查和修改以确保质量与安全性[10] - AI难以理解特定行业或公司内部隐藏在语言中的上下文和隐含信息[11] - 招聘领域中AI面试更适合基础制造业大量筛选服务员或装配工的场景 但难以完成高端人才争夺中的深度评估[17] 效率提升与组织结构变化 - AI工具使半导体行业团队从2025年初开始精简 带来组织结构和人才需求转变[7] - AI在财务领域可一键导出上市公司或可比公司数据 替代传统人工收集工作[12] - 互联网B端咨询公司表示AI工具可扩大中层管理者的管理幅度[9] - 金融科技公司确认AI显著提升编程效率 但尚未出现中层职位增多、基层职位减少的现象[16] - 全球知名会计师事务所在AI技术兴起时迅速投入资源搭建工具 有效节约资源[12] 未来发展趋势 - AI不会完全取代管理者 但掌握AI的管理者将取代不愿改变的管理者[6] - 人力资源领域认为AI未来可能在员工培训、绩效管理、薪酬设计等方面发挥更大作用[13] - 半导体行业认为AI对传统基层人员和仅从事简单收集整理工作的人员替代可能性较大[12] - 中层管理者需要提升情商和洞察人性的能力 关注团队士气、企业文化和客户体验等AI难以量化的要素[4] - 企业需提供培训资源、轮岗锻炼和宽容试错环境以支持中层管理者转型升级[5]

公司业绩表现 - 上半年营业收入11.20亿元，同比下降4.12% [1] - 利润总额-1.99亿元，同比减亏3899万元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润-2.03亿元，同比减亏3559万元 [1] 业务板块分析 - 零售业务收入同比下降11.34%，综合毛利额同比下降12.77% [1] - 子公司海科融通收单交易额5468亿元，同比增长19% [1] - 数字支付业务增长较快，收单业务收入基本持平 [1] 经营挑战与应对 - 零售业务受市场环境及门店调改影响导致收入下滑毛利下降 [1] - 支付业务固定成本有所下降但仍处偏高状态 [1] - 公司聚焦减亏增盈和转型提质核心目标 [1] 未来战略规划 - 加快商业转型调整步伐，推进城市更新项目和门店调改升级 [2] - 深化"一店一策"经营策略，推动传统支付业务转型和数字支付业务发展 [2] - 开展降本增效和风险防范，完善公司治理制度体系 [2]

港股科技板块表现 - 阿里巴巴-W股价大涨超17% [1] - 药明康德和药明生物股价涨超6% [1] - 比亚迪电子涨超5% [1] - 百度集团-SW、中芯国际、京东集团-SW等跟涨 [1] 港股科技50ETF交易数据 - 港股科技50ETF（159750）涨1.83% [1][2] - 实时成交额7152.33万元 [2] - 早盘净申购1100万份 [1][2] - 流通盘8.14亿份 流通值9.0亿元 [2] - 年内规模增长超7.5亿元 [10] - 已纳入两融标的 [10] 指数权重结构 - 港股科技指数前三大权重股为腾讯控股（10.94%）、阿里巴巴-W（9.36%）、小米集团-W（9.27%） [2][3] - 权重合计超30% [2] - 覆盖行业包括互联网、汽车、创新药等 [9] 阿里巴巴AI业务进展 - 正在开发兼容英伟达架构的AI推理芯片 已进入测试阶段 [4] - 2026财年Q1营收2476.52亿元 剔除已出售业务后同比增长10% [5] - 净利润423.82亿元 同比增长76% [5] - AI+云资本开支投入386亿元 同比增幅220% [5] - 过去4个季度累计AI投入超1000亿元 [5] - 阿里云收入同比增长26% 为三年最高增速 [5] - AI相关产品收入连续八个季度三位数增长 [5] - 计划三年投入3800亿元建设AI基础设施 [5] 资金流向与机构观点 - 8月南向资金净买入1121.56亿港元 [6] - 今年以来累计净流入9789.98亿港元 超去年全年总额 [6] - 全球对冲基金以6月底以来最快速度买入中国股票 [6] - 迈克尔·巴里二季度买入阿里巴巴和京东看涨期权 [6] - 多家机构看好港股后市 预计三四季度将震荡上行 [7] - 港股科技指数年内涨近33% 恒生科技指数涨27% [8] 指数特性分析 - 港股通科技指数专注港股科技龙头 注重基本面优选 [9] - 行业分布均衡 覆盖互联网、汽车、创新药等核心产业 [9] - 相比其他指数额外覆盖比亚迪、百济神州、药明康德等产业龙头 [9]

制造业PMI指数 - 8月制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 景气水平改善但仍低于荣枯线[1][2] - 生产指数为50.8% 环比上升0.3个百分点 连续4个月位于临界点以上[2] - 新订单指数为49.5% 环比上升0.1个百分点 采购量指数升至50.4%[2] - 高技术制造业PMI为51.9% 环比上升1.3个百分点 装备制造业PMI为50.5% 环比上升0.2个百分点[3] - 生产经营活动预期指数为53.7% 环比上升1.1个百分点 连续两个月回升[3] 价格指数表现 - 主要原材料购进价格指数为53.3% 环比上升1.8个百分点 连续3个月回升[2] - 出厂价格指数为49.1% 环比上升0.8个百分点 连续3个月回升[2] - 制造业四大行业价格指数普遍上升 市场价格改善进程明显[3] 非制造业商务活动指数 - 8月非制造业商务活动指数为50.3% 环比上升0.2个百分点[1][4] - 服务业商务活动指数为50.5% 环比上升0.5个百分点 升至年内高点[4] - 铁路运输和航空运输商务活动指数持续位于60%以上高位景气区间[4] - 资本市场服务商务活动指数位于高位景气区间 市场情绪升温[4] - 业务活动预期指数为57.0% 环比上升0.4个百分点[5] 建筑业表现 - 建筑业商务活动指数环比回落 受雨季持续影响[5] - 土木工程建筑业商务活动指数连续3个月下降 但仍保持在53%以上[5] - 基础建设相关活动保持较快增长态势[5] 经济特征分析 - 高技术制造业等新动能表现强劲 基建和房地产偏弱[1] - 服务业表现火热 居民出行意愿和资本市场热度较高[1] - 外需仍有韧性 但内需有待进一步提振[1] - 暑期消费带动作用显现 文体娱乐相关行业商务活动指数保持在55%以上[4][5] - 住宿餐饮行业受暑期消费带动 零售和房地产行业景气度偏弱[4][5]

零售板块市场表现 - 零售板块盘中持续走强 多只个股涨停包括汇嘉时代 新华都 国光连锁 三江购物 [1] - 永辉超市 欧亚集团 武商集团 供销大集等跟涨 [1] 阿里巴巴财报表现 - 阿里二季度即时零售营收达147.84亿元 同比增长12% [1] - 淘宝闪购业务对即时零售增长拉动作用显著 [1]

**港股外资流向与行业偏好分析** **涉及的行业与公司** * 行业涉及科技互联网（软件服务、硬件）、大金融（银行、保险）、地产、医药（生物制药、创新药）、消费品（食品用品、耐用消费品、零售）、汽车、能源、公用事业、材料 [1][3][7][8][9][10] * 公司类型聚焦于港股科技龙头及互联网平台企业 [11][12] **核心观点与论据** * **外资整体流向发生逆转**：2024年初至2025年4月底，外资整体净流出港股；2025年5月起，长短线外资均开始边际性回流，主要受中美关系缓和（日内瓦协议达成、贸易关系稳定）及弱美元逻辑驱动 [1][2][5] * **长线资金回流规模显著**：2025年5月至7月末，长线稳定性外资累计回流近700亿港元 [1][5] * **未来宏观环境利好**：预计美联储2025年9月降息并有望实现两次降息，叠加美元震荡偏弱及中美贸易关系趋稳，将继续推动外资回流，为港股提供良好宏观环境 [1][6] **外资的长期行业偏好与持仓特征** * **长期青睐科技互联网与大金融**：在零售、保险、软件服务及媒体等行业中，外资持仓占比达7成左右（长线稳定型占5-6成，短线灵活型占1-2成） [7] * **持仓质量较高**：自2020年以来，外资持仓的市盈率（PE）及净资产收益率（ROE）均明显高于全部港股平均水平 [7] **分时段行业偏好变化** * **2024年初至2025年4月底（整体流出期间）**： * 外资逆势加仓硬件和食品用品行业 [1][8] * 多数行业遭遇资金流出，银行业整体净流出超过2000亿港元，零售业净流出约1800亿港元 [8] * **2025年5月以来（回流期间）**： * **一致流入**：科技板块（软件服务累计流入760亿港元，技术硬件流入334亿港元）获长短线外资一致流入 [1][3][8][10] * **存在分歧**： * 生物制药（创新药）获长线增持68亿港元但遭短线减持180亿港元，总体净减112亿港元 [8] * 汽车地产板块呈现长线资金撤离但短期灵活性外资买入 [8] * 地产板块因近期政策推动灵活性外资买入，但长线外资仍流出 [3][9] * **一致减持**： * 银行、能源、公用事业等红利类资产遭长短线外资共同流出 [3][9] * 零售业受外卖大战对盈利的负面影响，自2025年5月以来遭大幅减持，总体减持幅度达560亿港元 [9] **其他重要内容（行业前景与估值）** * **科技板块估值处于历史低位**：港股科技板块的市盈率（PE）处于过去20年数据中的18%分位数，估值较低 [11] * **科技板块基本面与前景改善**：尽管曾受互联网资本开支不及预期和外卖大战冲击，但压制因素近期改善（中美贸易边际缓和、美国科技出口管制松动、互联网平台价格行为规范出台） [12] * **AI产业变革带来机遇**：AI引领的新科技周期将使港股科技龙头充分受益，具备更大的向上弹性和空间 [11][12] * **存量结构趋于稳定**：中国资产配置比例降至历史低位，对地缘政治风险敏感的部分外资已出清，当前存量结构更稳定 [5]

国家队整体持仓概况 - 截至8月29日，国家队出现在超过190家上市公司股东名单中，持股总市值超千亿元[2] - 行业布局重点集中在金融、房地产、能源、材料、医药等领域，但细分领域持股结构调整明显[2] 中央汇金持仓动向 - 中央汇金前四大重仓股为中信建投、新华保险、中国平安、贵州茅台，市值均超100亿元[3] - 汇金资管新进大商股份93.92万股，该公司为零售集团，业务覆盖15个省份80余个城市[3] 证金公司持仓调整 - 证金前八大重仓股包括中国人寿、浦发银行等，市值均超100亿元[5] - 大幅减持绿地控股4681万股、金隅集团3036.75万股、君正集团1799.09万股[5][6] - 对海澜之家减持336.25万股，另减持金风科技211.63万股、华兰生物93.95万股等[6] 社保基金操作策略 - 社保基金重仓股包括三一重工、云铝股份等，其中汇川技术和三一重工遭小幅减持[7] - 整体增持343家公司减持129家公司，重点增持三安光电8000.99万股、中国人保5211.73万股[7] - 增持内蒙华电4858.88万股、华菱钢铁4807.94万股，以及通威股份3285.32万股等[7] - 主要减持星源材质2240.03万股、长虹美菱1842.38万股、龙元建设1800万股等[7] 行业配置逻辑 - 国家队持仓显示金融、房地产、能源、材料、医药等行业仍为配置重点[2] - 通过细分领域持股结构调整透露出新一轮资产配置逻辑[2] 市场影响与参考价值 - 国家队通常选择基本面稳健、估值合理的公司，其持股方向可作为长期投资参考[4] - 持仓变化可反映政策意图与市场主线，帮助捕捉产业升级和金融改革驱动的投资机会[8]