行业趋势与核心观点 - 全球低利率新常态叠加市场波动，正倒逼资管行业从“单打独斗”转向“生态共赢” [1] - 大资管时代的核心特征是告别单打独斗，走向生态协同，保险、公募基金、券商作为三大核心力量各有专长 [9] 低利率环境下的应对策略 - 工银安盛人寿采取金字塔型资产配置策略：底层为利率债和政府债券，中层为高等级信用债和非标产品，顶层为有弹性的权益类资产 [3] - 汇添富基金强调“四位一体”，即客户需求、产品定位、投资策略、投资人员的一致性，形成立体化客户服务和投资管理体系 [3] - 在利率达到绝对低值水平时，债券利息过薄，汇添富加大了对“固收+”的投入力度，并挖掘公募REITs、可转债等资产价值 [1] - 低利率环境下，利率债性价比下降，权益市场风险偏好被动抬升，REITs、黄金等资产进入大众视野 [4] - 工银安盛主动拓展新投资赛道，关注公募REITs、可转债、优先股等稳定资产，并开启海外投资，通过多元化配置提供稳健加浮动收益的组合 [1] 2026年核心变量与配置方向 - 2026年全球视角：美国中期选举年，预计宽货币、宽财政组合，大幅衰退风险可控，经济或缓慢温和复苏，需关注美元流动性边际变化 [6] - 2026年国内视角：外需韧性强，内需待政策托底，需求端有望平稳；供给端产能过剩持续消化，名义GDP有逐步企稳甚至小幅改善的可能性，核心关注PPI走势 [6] - 股债跷跷板效应或持续演绎，利率若回升至合理位置，增量债券配置价值将显现，这是保险资金可关注的战术性机会 [2] - 战略上需提升权益市场关注度，除传统高股息板块外，还应拓展至产业趋势及基本面周期改善相关领域 [2] - 工银安盛2026年延续“稳健为本”风格，超长期利率债是关键配置品种；若利率随物价弱回升而抬升，公司将拉长资产久期，在利率高点锁定优质利率债 [6] - 对于非标资产，工银安盛秉持严控信用风险的态度，不通过信用降级来获取收益 [7] - 在权益配置上，预期结构性牛市和利率上升下，高分红股票的相对价值将下降，公司将在成长股和高分红股间均衡配置，并追求多元化多策略配置 [7] - 工银安盛将加大股权投资力度，通过优选市场化PE/VC基金配置，并依托集团协同优势，加大对战略新兴产业的投资力度 [7] 大资管生态协同路径 - 从大类资产配置（SAA）、战术资产配置（TAA）、证券选择三要素看，保险机构侧重SAA，公募基金优势在于TAA与证券选择，券商提供专业化研究支持 [9] - 工银安盛将发挥长期投资与资产配置特长，结合公募基金的选股能力及券商的投研实力，通过投研共享、委托投资等模式深化合作 [9] - 工银安盛将围绕客户需求，紧扣养老金融、绿色金融两大方向深化协同，共同研发养老产品及ESG投资、绿色金融相关产品 [10] - 保险资金与公募基金合作核心在于“长期资本提供”与“优质资产方案”的匹配，保险资金为公募提供长期稳定资金来源，公募为险资追求长期绝对收益赋能 [10] - 公募基金与券商合作核心是“综合平台”和“专业能力”互补，券商在研究、销售、运营交易端提供支持，公募基金的需求驱动券商财富管理转型与服务创新 [10] - 券商在生态协同中针对不同投资者提供定制化服务：面向保险机构，从资产配置角度切入，并推荐相对稳健但具备长期增值空间的标的；面向公募基金，提供投研支持并充当其与上市公司间的桥梁 [11] - 公募基金的优势在于庞大投研团队的专业化作战与精细化布局，对成长投资机会把握更好；个人投资者可借鉴保险机构的长期视野和分散配置思路，借助公募基金工具搭建适配自身的投资组合 [8]

活动与评选概况 - 第14届金融行业年度评鉴活动于12月23日举行，主题为“创新服务惠大众・金融赋能启新程” [2] - 活动在资本市场投融资改革深化与低利率环境下，首次增设“新财富新投资先锋案例”评选 [2] - 案例来自证券、公募基金、银行理财等行业机构，评审围绕五大维度：产品普惠创新、服务模式升级、数字科技赋能、实体精准滴灌、价值生态守护 [2][5] 服务模式转型：从卖方销售到买方投顾 - 广发证券、万联证券、东莞证券等获奖机构，其财富管理服务模式重点突出从“卖方销售”向“买方投顾”转型 [4][5] - 转型路径包括：构建专业资产配置研究体系、提供个性化服务方案、持续开展投教与陪伴以树立长期投资理念，以及创新考核机制转向以客户利益和长期价值为导向 [5] - 具体案例：广发证券着力构建“千人千面”产品货架与专业培训投研体系，坚持长期性考核；万联证券提供“智能+智慧”双轨服务模式；广发基金创作系列化、趣味化、场景化高质量投教内容，推广ETF等工具 [5] 产品创新：低门槛、高适配、惠费率 - 产品端创新的核心标签是“低门槛、高适配、惠费率” [6] - 招银理财、兴银理财、信银理财、中银理财、宁银理财等获奖机构，聚焦“固收+”产品的设计与落地，通过降低投资门槛、优化产品结构、丰富资产配置选项满足不同风险偏好投资者需求 [6] - 具体案例：招银理财打造“全+福”多资产多策略品牌，形成八大系列包含60余个子策略的产品矩阵；信银理财构建涵盖均衡、哑铃、双息、量化中性等多元策略的清晰矩阵 [6] 赋能实体经济：精准滴灌小微企业 - 获奖机构在支持科技型、创新型中小微企业和乡村振兴方面亮点纷呈，通过创新融资工具和建立适配服务机制，将资金引向普惠小微领域 [7] - 具体案例：粤开证券通过知识产权资产证券化（ABS）等工具，帮助“专精特新”企业将技术专利转化为融资资本；兴银理财设立专项股权投资品牌、发行科技主题理财产品，系统性引导中长期资金投向制造业、硬科技等领域，构建覆盖债权、股权的立体化支持体系 [7] 科技驱动与社会价值 - 多家获奖机构注重大数据、人工智能等数字技术的应用实效，提升金融服务的可得性、便利性与精准性 [8] - 具体案例：易方达基金自建指数直通车，将复杂指数投资工具与移动端服务深度融合，构建集产品筛选、智能定投、知识科普于一体的轻量化服务入口 [8] - 机构在实现商业价值的同时，注重社会价值：如招银理财、信银理财创新“理财+慈善”模式，通过发行慈善主题产品实现财富增值与公益结合 [8] - 获奖机构在合规经营、舆情风险防范方面发挥引领作用，通过健全合规体系、主动管理声誉风险守护投资者财富与信任 [8]

中央经济工作会议对公募基金行业的指引 - 会议为2026年经济工作指明方向，公募基金行业人士普遍认为，这为行业服务实体经济与国家战略、满足居民财富管理需求提供了行动指南 [1] - 2026年是“十五五”开局之年，公募基金行业将践行高质量发展，主动融入国家发展大局，为资本市场平稳健康发展贡献力量 [1] 创新驱动与培育新动能 - 会议部署坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，公募基金行业需深刻认识新质生产力内涵，优化投研体系，加强对新技术、新产业、新业态的研究 [2] - 公募基金应积极布局符合新质生产力方向的主动权益基金和指数基金，引导资金向创新领域集聚，支持科技创新和产业转型升级，促进“科技—资本—产业”良性循环 [2] - 新质生产力核心是科技创新，具有投入大、周期长、风险高特征，公募基金须当好耐心资本，助力“长钱长投”市场生态建设 [2] - “加紧”一词凸显了推动科技突破、发展新动能的紧迫性，以创新驱动和改革攻坚构成2026年经济高质量发展的双重引擎 [2] - 公募基金行业应努力增加对科技创新企业的配置，分享新质生产力发展红利，国内将加快传统产业智能化、绿色化改造，发展战略性新兴产业和未来产业 [3] - 资本市场是培育新动能不可或缺的“活水”和“纽带”，会议首次将“创新科技金融服务”纳入核心任务，要求资本市场深化改革，构建更具特色的科技金融体系 [3] 扩内需与反“内卷” - 会议明确坚持内需主导，建设强大国内市场，并深入整治“内卷式”竞争 [4] - 公募基金行业应坚持以投资者为本，帮助居民通过资本市场获得财产性收入，进而提振消费、促进内需增长 [4] - 为实现目标，需强化业绩比较基准约束和长周期考核机制，提升产品定位明确度和投资风格稳定性 [4] - 同时，需完善适配中长期资金的产品和服务体系，深入开展投资者教育，大力发展基金投顾业务，促进居民储蓄向资本市场投资转化 [4] - 随着居民财富积累和人口老龄化加速，如何让老百姓的“钱袋子”保值增值是行业急需解决的时代课题 [4] - 公募基金将持续以提升投资者获得感为目标，落实降费、让利、惠民政策，改造存量产品并创设浮动费率基金新产品 [4] - “扩内需”“反内卷”有望成为2026年全年市场投资主线，国内服务消费修复空间较大，且随着人均GDP抬升，服务消费会有更大增长空间 [5] - “反内卷”举措深化有望推动经济从规模扩张向质量提升转变，政策与产业周期共振夯实资本市场稳步发展基础 [5][6] - 金融市场是全国统一大市场的覆盖领域，金融要素合理自由流动有利于经济高质量发展和建设金融强国 [6] - 以高水平制度型开放推动金融改革将激发行业活力，整治“内卷式”低价低效竞争是建设全国统一大市场的重点难点和核心工作 [6]

文章核心观点 - “十五五”规划建议为公募基金行业高质量发展提供了方法论指引，行业需遵循坚持党的全面领导、人民至上、高质量发展、全面深化改革、有效市场和有为政府相结合、统筹发展和安全六项原则 [1] - 鹏华基金作为行业代表，阐述了其在“十五五”时期将如何通过强化投研、坚守金融为民、做好金融“五篇大文章”、深化文化与人才建设来服务国家战略和实现自身高质量发展 [3][4][5][6] 行业指引与要求 - **坚持党的全面领导**：公募基金需坚决贯彻党中央决策部署，服务国家战略，推动行业发展与国家大局同频共振 [1] - **坚持人民至上**：行业需树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，提供普惠、便捷、透明的产品，创造优质中长期回报 [1] - **坚持高质量发展**：行业需加强对战略性新兴产业的研究与投资，引导资源向新质生产力集聚，并积极布局绿色主题基金，推动ESG理念融入投资实践 [1] - **坚持全面深化改革**：行业须落实改革举措，建立以基金投资收益为核心的考核体系，完善业绩比较基准管理，优化产品费率结构和信息披露机制 [2] - **坚持有效市场和有为政府相结合**：行业在满足市场需求的同时，要积极服务国家战略，围绕新能源、新材料、低空经济等战略性新兴行业进行产品布局，大力发展权益基金和指数产品 [2] - **坚持统筹发展和安全**：面对不确定性增多的时期，基金公司需加强前瞻性风险管理，推动构建“长钱长投”的市场生态，发挥市场“压舱石”和“稳定器”作用 [2] 公司战略与举措 - **强化投研能力建设**：公司紧扣“科技自立自强”主线，将投研能力建设全面融入国家战略，致力于成为产业的“价值发现者”和“生态建设者” [3] - **推进投研体系建设**：公司持续推进“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，整合资源，促进团队协作与策略多元化，以甄别具有核心竞争力和长期成长潜力的企业 [3] - **坚守金融为民初心**：公司将“金融为民”初心内化于治理与经营文化，在投资端通过深耕基本面研究为投资者创造可持续回报，在产品端创设定位明确、费率透明的工具化产品，在服务端构建全生命周期陪伴式服务体系 [4] - **做好金融“五篇大文章”**： - **科技金融**：提升产品投资高技术、高效能、高质量产业的比重，为科创企业提供融资支持 [4] - **绿色金融**：优化ESG投资体系，创设绿色债券、科创板新能源ETF等绿色主题产品 [4][5] - **普惠金融**：探索浮动费率产品布局，落实费率改革举措 [5] - **养老金融**：完善个人养老金产品线，致力于从产品管理者向养老投资规划者和方案提供者转型 [5] - **数字金融**：推动大模型、人工智能的规模化应用，促进金融科技赋能全业务链条 [5] - **深化行业文化与人才建设**：公司推动“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化落地，打通从宏观战略到微观投研的价值传导链路，构建长期共赢的组织生态，培育政治过硬、专业精深的团队 [5]

文章核心观点 - 工银瑞信凭借其自主研发的“基于人工智能的一站式养老金投资运营管理平台”荣获中国人民银行颁发的“2024年度金融科技发展奖”二等奖，该奖项是金融行业最高级别的部级科技奖项，2024年全国仅19家公募基金公司入选 [1][9] - 该平台通过人工智能等前沿技术，实现了养老金投资管理的全流程数字化与智能化，推动了行业范式升级，并已取得显著的业务成效和市场认可 [3][11] - 公司未来将继续深化科技投入和智能化转型，巩固在养老金投资管理领域的领先优势，助力行业高质量发展 [7][14] 奖项与行业地位 - “金融科技发展奖”由中国人民银行设立、中国证监会联合举办，是我国金融行业唯一的部级科技奖项，也是金融科技领域的最高奖 [1][9] - 奖项评选范围涵盖银行、证券、期货、保险、印钞造币等多个金融领域，项目涉及信息技术创新应用、数据治理、基础设施安全等多个维度 [1][9] - 2024年度，全国仅有19家公募基金管理公司入选该奖项获奖名单，工银瑞信位列其中，凸显了其在金融科技创新方面的行业领先地位 [1][9] 平台技术创新与架构 - 平台全面分析了养老金三大支柱业务的共性与差异，进行全景建模，并构建了创新的AI底座和多模态支持助手 [3][11] - 平台结合最新的Agent框架、知识库维护、问答识别与审核等技术，为多个养老金业务领域提供全流程服务助手赋能 [3][11] - 平台构建了全生命周期的养老金业务模型，打造了全方位养老金投资决策中心、全自动化养老金运营中心和养老金多资产研究中心 [3][11] - 平台针对运营和风控等重点领域，构建了高实时、高并发、高精确度的特色风控体系，实现了事前、事中、事后及违规处置的全流程管理 [3][11] - 平台通过六大核心能力创新，驱动了业务赋能模式、合作模式、研发模式、AI应用模式四大范式的升级 [3][11] 平台运营实效与业绩 - 平台目前有效管理的各类养老投资组合超过400个，相关资产规模突破**1万亿元** [5][12] - 平台年均用户使用量超**100万次** [5][12] - 以年金业务为例，近五年公司管理的年金资产累计收益近**700亿元**，且2024年业绩位居同业第一 [5][12] - 平台已收到大型央企等客户发来的感谢信**16封**，市场认可度持续提升 [5][12] - 项目已获得“基于有向无环图的基金产品排序方法、装置和电子设备”等**2项国家发明专利**，以及“养老金管理系统”“Matrix数据分析平台V1.0”等**4项软件著作权** [5][12][13] 社会效益与行业贡献 - 平台深度赋能国家养老三大支柱建设，以数字化能力助力居民财富保值增值，并通过数据贯通与策略融合有效服务实体经济 [6][13] - 项目推出了行业领先的FundGPT私有化大模型群组解决方案，积极推动“产学研用”协同创新 [6][13] - 工银瑞信成为公募基金行业首家获得中国信通院《研发运维一体化（DevOps）能力成熟度模型》持续交付三级评估认证的机构，为行业提供了可推广的数字化实践范例 [6][13] 行业背景与公司战略 - 2023年10月，中央金融工作会议将养老金融列为“五篇大文章”之一，提升至新的战略高度 [3][11] - 工银瑞信作为国内养老金投资的先行者，战略重点为“做全养老、做优养老”，致力于养老产品的专业化布局与持续创新 [3][11] - 数字金融同样是中央金融工作会议确定的“五篇大文章”之一，是推动金融服务创新和行业提质增效的关键引擎 [7][14] - 公司将以此次获奖为起点，围绕“五篇大文章”持续加大科技投入，优化服务体验，加强人工智能等新质生产力的自主研发与应用 [7][14] - 公司未来将继续深化数字化、智能化能力建设，巩固在养老金投资与管理领域的领先优势，以科技提升服务实体经济的效能 [7][14]

文章核心观点 2026年中国公募基金行业将在监管政策引导和市场环境驱动下，持续向高质量发展转型，核心趋势包括行业规模持续增长、以投资者利益为核心重塑行业生态、产品创新与差异化竞争、投研体系向平台化转型、销售模式向“买方投顾”转变、以及AI技术全面赋能行业数智化升级 [2][3][4][6][7][9][13][16][18][21] 行业规模与增长动力 - 2026年公募基金规模有望冲击40万亿元大关，2025年行业资产净值已达约36万亿元 [3][4] - 增长核心逻辑在于：长期资金（保险、养老金、社保）持续入市；低利率推动储蓄“搬家”至ETF、固收+等产品；费率改革等政策红利持续释放 [3] - 行业规模从2016年的约9.1万亿元增长至2025年的约36万亿元，年均增速约为16%，预计未来将延续约10%—15%的中枢增速 [4] - 权益和“固收+”类产品将成为规模增长的主力 [3] 行业生态重塑：以投资者为本 - 监管倡导“以投资者为本”、“坚持持有人利益优先”，以此改革公募“投研销”各环节 [4][5] - 行业生态将从“重发行、重规模”转向“重持有、重体验”，对中长期能力稳定、风格清晰的管理人形成正向激励 [6] - 基金公司经营理念将从追求规模和利润扩张，转向更关注投资者的持有体验和实际回报 [6] - 基金经理绩效考核周期将延长，以遏制短期投机，引导长期和价值投资 [6] 产品创新趋势 - 产品创新将更强调服务真实需求，主要方向包括：科技创新与实体经济相关的ETF持续丰富；REITs体系扩容至商业不动产等资产；低波动、目标风险、养老等长期配置产品发展；指数化与量化策略形成更多“中间形态”如Smart Beta [7] - 公募REITs产品线可能扩容到优质写字楼、商业综合体、酒店、养老社区等特色资产 [7] - 低利率时代产品迭代趋势是全球化、场景化、工具化，例如配置海外高息资产的QDII债基将增多 [8] - 浮动费率基金将继续丰富，费率与基金业绩、投资者收益绑定更紧密 [22] ETF与被动投资发展 - 2026年ETF等被动产品将进入差异化竞争新阶段，规模增长和产品布局保持强劲 [9] - 增长动力来自资产配置需求提升、监管政策支持、投资者对低成本高透明产品的需求以及主动超额收益收敛 [9][10] - 产品布局将更加多元化，包括细分行业主题ETF、债券ETF、跨境ETF、商品ETF等 [9] - 竞争焦点将从“注重规模”转向“深耕质量”，聚焦跟踪精度、费率水平和细分赛道布局 [10] - 销售新规对赎回费的约束，有望引导部分场外指数基金交易资金转向费率更低、交易更便捷的场内ETF [10] 主动权益基金发展 - 在严监管下，主动权益基金正告别“风格漂移”，回归价值投资本源 [11] - 业绩比较基准将成为投资运作的刚性约束，加速资金向投资风格稳定、长期业绩经过验证的管理人集中 [11] - 长期化考核机制落地，3年以上中长期收益考核权重不低于80%且与薪酬强绑定，将倒逼基金经理聚焦长期价值投资 [11] - 未来有望脱颖而出的产品主要是两类：聚焦细分赛道的主题基金（如科技创新、新质生产力），以及风格稳定、长期业绩优异的产品 [12] 投研体系转型 - 投研将进一步由依赖明星基金经理转向投研一体化，构建系统平台能力 [13][14] - 职业发展路径将从全能型个人转向精细化分工的团队，并加大对金融科技的应用 [13][14] - 职业晋升逻辑从“造星”转向“创建品牌”，公司投研品牌成为核心竞争力 [15] - 行业需要兼具深度研究能力、平台化协作能力和数智化工具应用能力的复合型人才 [15] 基金销售模式转型 - 基金销售将向“重持营、轻首发、优服务”全面转型 [16] - 具体表现为：首发市场降温，机构更谨慎选择发行时机；强化存量客户维护，通过投教陪伴等服务提升客户盈利体验；投顾转型加速，从卖产品转向提供专业配置服务 [16] - 销售机构的盈利模式将从以申购赎回费、管理费提成为主，转向以客户投顾服务费用为主，收入与客户持有时间和盈利情况深度绑定 [17] - 考核重心从“卖出了多少”转向“客户赚了多少”，真正向“买方投顾”角色转型 [17] AI赋能与数智化转型 - AI技术将全面应用于产品管理、客户服务、公司治理等诸多领域，成为行业高质量发展的重中之重 [18] - 当前AI应用处于“提升效率”阶段，但其累积效应有望引发商业模式的根本性质变 [19] - 在投资研究领域，AI正从“辅助工具”升级为“协同决策伙伴”，推动投研体系向工业化模式演进 [20] - AI将助力设计更精细化的产品（如不同风险等级的“固收+”基金、Smart Beta产品），并赋能智能客服、投资者画像等，实现更精准的客户服务 [20] - 科技投入强度将成为基金公司长期竞争力的关键 [19] 行业长期趋势与格局 - 公募行业将回归长期主义，功能定位进一步向“长期资本中枢”靠拢，与养老、居民财富管理实现更深融合 [21] - 随着政策门槛提高，优质管理人将凭借投研、渠道、科技优势吸引更多资金，形成“大而全”与“小而美”共存的局面 [21] - 行业集中度持续提升，“马太效应”加剧，基金公司将进一步聚焦细分领域，实现“百花齐放” [22] - 中资基金公司“走出去”步伐将加快，推出更多QDII基金覆盖全球主要市场，全球资产配置是重要趋势 [22] - “固收+”基金及FOF等多元资产配置产品、契合“十五五”规划的科技成长细分赛道ETF及高股息主题产品将是主要发力点 [22]

核心观点 2025年是中国公募基金行业深化转型、迈向高质量发展的关键一年 行业在监管政策引导下 加速从“重规模”向“重回报”和“重质量”转变 通过费率改革、产品结构优化、科技赋能和制度完善等多维度举措 提升投资者获得感 引导中长期资金入市 并积极拓展国际化与创新业务边界 政策与监管改革 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 提出25条核心举措 聚焦优化收费模式、强化利益绑定、提升服务能力、提高权益投资规模和稳定性、推进强监管防风险五大方向 旨在推动行业从“重规模”向“重回报”转变 [1] - 公募基金费率改革三阶段于2025年9月收官 每年累计为投资者让利超500亿元 其中第一阶段让利约140亿元 第二阶段让利约68亿元 第三阶段让利约300亿元 [3] - 中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》 对薪酬结构、绩效考核等提出具体要求 旨在推动行业从规模扩张转向价值创造 [9] - 中国基金业协会起草《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》 要求主题基金名称与实际投资方向严格一致 且80%以上的非现金资产投资于约定方向 以防范“风格漂移” [15] 行业规模与结构变化 - 截至2025年10月底 公募基金总规模达到36.96万亿元 连续7个月创历史新高 [5] - 权益产品占比显著提升 截至10月底股票型和混合型基金规模合计达10.18万亿元 较去年底增加22205.99亿元 [6] - 截至12月18日 年内新基金发行规模达11235.76亿元 连续七年超1万亿元 其中权益类新基金发行规模占比超过50% [6] - ETF市场迅猛发展 截至10月底总规模突破5.7万亿元 创历史新高 较2024年底增长53% 其中股票型ETF规模占比超六成 [8] - 债券ETF成为亮点 截至10月31日总规模突破7000亿元 较2024年末增长超过3倍 其中科创债ETF规模增至近2700亿元 [9] 产品与业务创新 - 公募REITs市场大幅扩容 截至12月15日已有77只产品上市 市值合计2160.27亿元 较2024年末增长38% 资产类型从传统基建拓展至商业不动产等领域 [14] - 商业不动产REITs试点破冰 证监会发布征求意见稿 拟将商业综合体、零售、写字楼、酒店等纳入投资范围 [15] - 跨境投资产品不断创新 截至12月16日全市场跨境ETF达200只 总规模接近9200亿元 年内新增超5000亿元 投资范围覆盖巴西、德国、泰国等更多市场 [16] - 产品互挂机制取得突破 例如以景顺长城创业板50ETF为底层资产的存托凭证在泰国证券交易所上市 [17] 国际化发展 - QDII额度持续扩容 截至8月末累计批准额度1708.69亿美元 其中证券基金获批942.90亿美元 [17] - 公募基金全球化机构布局提速 已有20余家基金公司设立了超30家境外子公司 多家机构正在排队申请设立境外子公司 [17] 科技与运营转型 - 在人工智能浪潮驱动下 基金行业智能化转型加速 AI已渗透到投资决策、风险评估、投顾业务等核心环节 [12] - AI技术在投顾业务中应用加深 可从大类配置、持基分析等维度为用户提供个性化组合优化方案 [13] 制度与标准建设 - 《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及操作细则出台 强化业绩比较基准的约束作用 遏制“基金风格漂移” [10] - 中国基金业协会发布公募基金业绩比较基准要素库 包含一类库69个指数和二类库72个指数 为管理人选择基准提供参考 [11]

行业监管与顶层设计 - 证监会于5月7日印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条核心举措，旨在推动行业从“重规模”向“重回报”转变，聚焦优化收费模式、强化利益绑定、提升投资者服务、提高权益投资规模与稳定性、以及强监管防风险五大方向 [2][19] - 中国基金业协会于12月发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，引入中长期考核、跟投等规则，旨在引导行业从规模扩张转向价值创造，回归“受人之托、代人理财”本源，预计将加速行业格局分化 [9][25][26] - 监管层于10月底发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及操作细则，强化业绩比较基准的约束作用，以遏制“基金风格漂移”，推动行业从“规模竞速”转向“能力竞争” [10][26][27] - 中国基金业协会起草《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，要求主题基金名称与实际投资方向严格一致，并确保80%以上的非现金资产投资于约定方向，以防范“风格漂移”和“伪主题”问题 [14][31] 费率改革与成本降低 - 公募基金行业费率改革于9月5日进入收官阶段，自2023年7月启动以来，通过三个阶段累计每年可为投资者让利超500亿元 [3][20] - 费率改革第一阶段降低主动权益类基金的管理费率和托管费率，每年让利约140亿元；第二阶段调降股票交易佣金费率，被动股票型基金产品佣金费率不得超过0.26‰，其他类型不得超过0.52‰，每年让利约68亿元；第三阶段调降销售环节费率，每年让利约300亿元 [3][20] 行业规模与结构变化 - 截至2025年10月底，公募基金总规模达到36.96万亿元，连续7个月创历史新高 [5][21] - 权益产品（股票型和混合型基金）规模显著提升，截至10月底合计达到10.18万亿元，较去年底增加22205.99亿元 [5][22] - 截至12月18日，年内新基金发行规模达11235.76亿元，连续七年超1万亿元，其中权益类新基金发行规模占比超过50%，成为主力军 [6][22] 指数化投资（ETF）高速发展 - 在政策助力下，截至2025年10月底，ETF市场规模突破5.7万亿元，创历史新高，较2024年底增长53%，其中股票型ETF规模占比超六成 [6][7][23] - 中国ETF市场呈现指数级增长：从2004年首只ETF成立到2020年10月规模突破1万亿元用了16年，从1万亿到2万亿（2023年8月）用了近3年，2024年9月突破3万亿用了1年，2025年4月突破4万亿用时7个月，从4万亿到5万亿（2025年8月）仅用时4个月 [7][24] - 债券ETF成为亮点，截至10月31日总规模突破7000亿元，较2024年末增长超过3倍，其中科创债ETF尤为抢眼，首批10只产品于7月一日售罄，募集300亿元，到12月中旬24只产品规模增至近2700亿元 [7][24] 产品创新与市场扩容 - 公募REITs市场实现跨越式发展，截至12月15日已有77只产品上市，市值合计2160.27亿元，较2024年末增长38% [13][30] - REITs资产类型多元化，发改委2025年版清单将体育场馆、商业综合体、酒店、商业办公等纳入申报范围，自2020年试点以来累计推荐105个项目，其中83个已上市，发售基金总额2070亿元，预计带动新项目投资1万亿元 [13][30] - 商业不动产REITs试点破冰，证监会11月28日发布相关征求意见稿，拟将商业综合体、零售、写字楼、酒店等纳入投资范围，打开万亿级增长空间 [14][31] 国际化进程加速 - 跨境ETF快速发展，截至12月16日全市场跨境ETF达200只，总规模接近9200亿元，年内新增超5000亿元，投资范围覆盖巴西、德国、泰国、日本、韩国等更多元化市场 [15][32] - 产品互挂机制取得突破，11月有以境内ETF为底层资产的存托凭证在泰国交易所上市，首批两只巴西ETF也成功上市 [16][33] - QDII额度持续扩容，截至8月末累计批准额度1708.69亿美元，其中证券基金获批942.90亿美元，同时公募基金加速境外子公司布局，已有20余家基金公司设立超30家境外子公司，十多家机构正在排队申请 [16][33] 科技赋能与智能化转型 - 2025年基金行业在AI浪潮下加速智能化转型，一批基金公司完成DeepSeek私有化部署，进入“AI辅助投研”新阶段 [12][28] - AI技术已渗透至投资决策、风险评估、市场判断及投顾业务等核心环节，能够整合多维度数据、实时监测风险、预测市场趋势，并为投资者提供个性化的资产配置优化方案 [12][29] - AI被视为行业进步的催化剂，而非替代者，基金经理在上市公司价值判断、“黑天鹅”事件预判与创新洞察方面的“人性洞察”能力将成为新的护城河 [13][29]

2026年市场与投资展望 - 市场估值已走过最便宜阶段，2026年企业盈利有望成为股价核心驱动因素，盈利改善在不同板块之间分化 [2][3] - 投资主线概括为“科技承先、价值续后、重回龙头”，A股市场预计以价值回报为主线叠加主题轮动 [3] - 外部环境不确定因素仍在累积，市场充满机会但缺乏可反复实践的执行标准 [2] 科技板块投资研判 - AI应用侧存在突破机会，算力、存储等基础设施与智能硬件方向较为明确 [3] - 人形机器人、自动驾驶若有关键突破，机会将更集中 [3] - 预计到2026年训练与推理两端算力需求明显上升，但国产高端芯片流片仍依赖海外代工，存在供需错配可能 [3] - 科技公司资源向AI核心业务倾斜，非核心供应链短期可能承压，终端与应用创新判断为“先抑后扬” [3] 电力约束与周期板块机遇 - AI数据中心扩张和全球再工业化推高用电需求，多国未来3-5年面临电力挑战，可能推高电价并成为全球性再通胀重要推手 [4] - 再通胀可能从“潜在风险”转变为投资机遇，周期板块或在2026年迎来重要机遇 [4] - 关注三大方向：电解铝等高耗能行业在电力约束下的变化；光伏与储能需求被拉动，尤其是2027-2028年海外储能市场；中国电力供应稳定背景下本土制造业在成本和供应链上的优势 [4] 固收与“固收+”投资策略 - 低利率环境下追求稳健较高收益难度增大，这是“固收+”追求稳健增值的核心目标 [5] - 从三大线索寻找优质资产：以AI、机器人为代表的科技方向；海外收入占比较高、ROE持续改善的中国制造业公司；从财报中筛选出的高景气细分行业及在化工、新能源、消费等领域中有望反转的方向 [5] 投研体系工业化实践 - 公司专注于以“工业化”为核心的投研体系升级，资管行业超额收益来源于超越市场一致预期的“洞见” [6] - 专业化解决“洞见”来源，工业化解决“洞见”转化，数智化让好的“洞见”可以规模化应用，最终目标是提升投资“良品率” [6] - 中欧瑾通产品累计收益超70%、持有人数突破51万，依托多资产团队打造的“MARS工厂”，验证了多元资产配置解决方案可帮助投资者取得“可预期、可复制、可解释”的投资回报 [6] - 通过“四大车间”系统化解决传统模式痛点：设计车间界定风险偏好与流动性并给出战略配置中枢；生产车间持续输出股、债、另类等策略“零部件”；组装车间按风险预算做好动态配置；检测车间全程监测波动并推动风险管理向前瞻预判升维 [7] 长期主义客户陪伴 - 公司将“工业化投研”的另一端系于“人”，围绕“长期主义”做好客户陪伴，形成以“常走动、常分享、常沟通、常创新”为四大服务准则的《服务公约》 [8] - 公募基金受人之托、代人理财的信托本源，要求机构将重心从规模增长向投资者回报与获得感升维，解决基金赚钱、基民不赚钱的行业痛点 [8][9] - 监管导向通过实施长周期考核、推动浮动费率、强化基金经理跟投等机制，引导机构行为追求可持续回报 [9] - “工业化投研”与“长期主义陪伴”是一体两面的系统回应，前者是能力基石，后者是转化为客户真实收益的信任桥梁 [9]

行业整体发展与规模 - 2025年公募基金行业在《推动公募基金高质量发展行动方案》指引下，迈入全面深化改革与高质量发展的新阶段 [1] - 行业资产管理总规模持续攀升、迭创新高，资本实力显著增强，为服务国家战略和实体经济筑牢根基 [1] - 截至2025年10月底，公募基金行业总规模逼近37万亿元，实现了从量变到质变的飞跃 [2] 行业生态与结构变化 - 行业发展逻辑发生深刻变革，行业生态加速从规模竞赛转向回报导向 [2] - 规模结构呈现权益化、长期化、指数化趋势，权益类基金规模及占比提升，反映居民财富向长期投资、价值投资转移 [2] - 产品创新亮点纷呈，成功推出大量围绕新质生产力的特色主题ETF，市场热度和流动性表现优异 [2] - 浮动管理费基金和3年以上封闭式产品的市场接受度和发行规模显著提升，在多只基金中成为主流配置方式 [2] 投资者回报与体验 - 常态化、制度化的降费让利举措累计为投资者降低数百亿元交易与持有成本，投资者盈利体验显著改善 [3] - 以投资者为中心的长周期考核机制推动行业发展逻辑根本转变，将“投资者是否赚钱”列为核心考核指标 [3] - 通过专业投教，让客户的平均持有期限得到延长，进一步改善盈利体验 [4] 服务实体经济与新质生产力 - 2025年行业将服务实体经济作为核心使命，为硬科技产业发展提供充沛资金支持，在支持新质生产力培育领域交出亮眼答卷 [5] - 凭借政策研判精准、价值挖掘深入等专业优势，引导资金流向科技创新、战略性新兴产业、先进制造业等核心领域 [5] - 通过创新产品降低投资者参与门槛，抓住时代机遇 [5] - 2025年成功发行卫星产业、科创板芯片、机器人产业、人工智能、高端装备等一系列科技策略主题基金 [6] - 2025年公募基金资金投向持续向硬科技领域倾斜，科技主题产品年度净流入规模达5000亿元 [6] - 提升风险偏好，增加对代表科技创新的权益类资产的配置比重，是服务新质生产力和为持有人创造价值的关键 [6] 资本市场稳定器作用 - 依托专业化的资金配置能力与稳健的风控体系，有效平抑市场波动，维护资本市场平稳运行 [7] - 建立以长周期的基金投资收益为核心的考核体系，有助于践行长期投资、价值投资，克服市场短期波动 [7] - 通过打造风格清晰、定位明确的产品矩阵，引导投资者进行长期资产配置，减少因短期申赎造成的资金剧烈进出 [7] - 在市场出现非理性调整时，公募基金的逆周期投资行为有效提供了流动性缓冲，为市场奠定健康的交易基础 [7] - 积极参与开发与养老金、保险资金需求匹配的多元化产品，成为承接长期资金入市的专业载体 [7] - 凭借全球视野和多资产多策略的投研能力，为长期资金进行跨周期、战略性资产配置提供专业支持 [7] 长期资金与未来展望 - 公募基金将承接大型国有保险公司2025年起每年新增保费的30%投资A股的需求 [8] - 优化个人养老金投资服务，提供定制化的长期投资解决方案 [8] - 这不仅为资本市场带来持续、稳定的压舱石资金，还将为国家战略和新质生产力领域带来耐心资本 [8]