财务业绩 - 第三季度实现营收955亿元，同比增长2% [1] - 核心本地商业板块营收674亿元，新业务板块营收280亿元，同比增长15.9% [1] - 公司经调整净亏损160亿元，核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元，新业务亏损环比收窄至13亿元 [1] 用户与交易数据 - 过去12个月交易用户数突破8亿大关 [1] - 美团APP日活跃用户数同比增长超过20%，餐饮外卖月交易用户数创历史新高 [1] - 即时零售日订单峰值在7月份超过1.5亿单，平均送达时间34分钟 [2] 核心业务运营 - 为应对行业竞争，公司加大资金投入，提升服务质量，包括加大针对餐饮行业的直接补贴力度 [1] - 美团闪购新用户增速与核心用户交易频次双双提升，10月推出“品牌官旗闪电仓”，“双11”首日数百个仓销售额涨幅300% [2] - 到店业务商户数和用户数再创新高，用户交易频次快速增长，平台积累超过250亿条真实用户评价，过去12个月内新增35亿条 [2] 新业务与全球化 - 新业务板块中，食杂零售业务强劲增长 [2] - 海外业务Keeta加速全球布局，本季度相继落地中东卡塔尔、科威特、阿联酋，并于10月底在巴西启动运营 [2] 生态建设与商户支持 - 升级“繁盛计划”，追加28亿元助力商家发展，包括20亿元直接助力金、3亿元支持店型模式创新、5亿元推动“明厨亮灶”新基建 [3] - 持续推进“明厨亮灶”模式，截至9月中旬已有30万商家、3000余个连锁品牌及6万家连锁门店参与 [3] - 骑手保障体系覆盖全国，包括养老保险补贴、大病关怀保障、子女教育基金等，覆盖超百万骑手及其家庭，并启动建设“骑手公寓” [3] 科技创新与研发 - 第三季度研发投入69亿元，同比增长31% [4] - 发布LongCat-Flash系列多款开源模型，迭代“袋鼠参谋”“智能掌柜”等AI工具，智能生活助理“小美”进入规模化测试阶段 [5] - 无人机配送服务升级，香港启用全港首个防风防水智能机场，深圳上线夜间配送服务，截至9月底商业订单已超过67万笔 [5]

财务业绩 - 2025年第三季度收入为人民币955亿元，较2024年同期的936亿元增长2.0% [1] - 核心本地商业分部经营溢利同比大幅下降，转为经营亏损人民币141亿元 [1] - 新业务分部经营亏损同比扩大至人民币13亿元 [1] - 经调整EBITDA同比下降至负人民币148亿元，经调整溢利净额同比下降至负人民币160亿元 [1] - 现金及现金等价物为人民币992亿元，短期理财投资为人民币421亿元 [1] 核心本地商业运营 - 餐饮外卖日活跃用户和月交易用户在第三季度均创历史新高 [2] - 核心用户规模同比稳健增长，更多中低频用户向高频跃迁，消费频次和黏性提升 [2] - 加速供给侧创新，推出并深化“拼好饭”、“神抢手”、“品牌卫星店”等创新供给模式 [2] - 推出“准时宝”和“1对1急送”等品质服务，强化履约侧核心竞争力 [2] 美团闪购业务 - 新用户增速和核心用户交易频次进一步提升，消费多品类的用户占比稳步提升 [3] - “美团闪电仓”等新供给模式快速扩张，10月正式推出“品牌官旗闪电仓” [3] - 与酒饮、服饰等品类头部品牌达成合作 [3] - 七夕节期间订单量和交易金额创历史新高，推动3C电子、美妆护肤等高客单价品类显著增长 [3] - 推出白酒全链路保真体系，发起行业首个优质果切品牌联盟 [3] 新业务与海外扩张 - “小象超市”、“快驴”等食杂零售业务保持强劲增长，提升运营效率 [4] - 海外业务Keeta在香港和沙特阿拉伯规模与市场份额稳步增长 [4] - Keeta于8月进入卡塔尔，9月进入科威特和阿联酋，10月下旬在巴西启动试点运营 [4]

财务业绩 - 公司第三季度实现营收955亿元，同比增长2% [1] - 核心本地商业板块营收674亿元，新业务板块营收280亿元，同比增长15.9% [1] - 核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元，新业务亏损环比收窄至13亿元，公司经调整净亏损160亿元 [1] 用户与交易表现 - 过去12个月交易用户数突破8亿大关，APP日活跃用户数同比增长超过20% [1] - 餐饮外卖月交易用户数创下历史新高，用户消费频次和黏性显著提升 [1][2] - 美团即时零售日订单峰值在7月份超过1.5亿单，平均送达时间34分钟 [2] 核心业务运营 - 为应对外卖行业非理性竞争，核心本地商业持续加大直接补贴力度 [1] - 美团闪购新用户增速与核心用户交易频次双双提升，"品牌官旗闪电仓"在"双11"首日销售额涨幅300% [2] - 到店业务商户数和用户数再创新高，平台已积累超过250亿条真实用户评价，过去12个月内新增35亿条 [2] 新业务与国际化进展 - 食杂零售业务强劲增长 [2] - 国际业务Keeta相继落地中东卡塔尔、科威特、阿联酋，并于10月底在巴西启动运营 [2] 生态建设与商户支持 - 骑手养老保险补贴覆盖全国，构建多层次福利保障体系，覆盖超百万骑手及其家庭，并启动建设"骑手公寓" [3] - 升级"繁盛计划"，追加28亿元助力商家发展，包括20亿元直接助力金、3亿元支持店型模式创新、5亿元推动"明厨亮灶"新基建 [3] - 已有30万商家、3000余个连锁品牌及6万家连锁门店参与"明厨亮灶"计划 [3] 科技创新与研发 - 第三季度研发投入69亿元，同比增长31% [4] - 发布LongCat-Flash系列多款开源模型，迭代"袋鼠参谋""智能掌柜"等AI工具，智能生活助理"小美"进入规模化测试阶段 [5] - 美团无人机香港服务升级并启用智能机场，在深圳上线夜间配送服务，截至9月底无人机配送商业订单已超过67万笔 [5]

行业核心观点 - 即时零售行业竞争焦点已从流量战转向供给战，行业从野蛮生长期进入比拼内功和生态协同的成熟期 [4] - 行业竞赛从流量端的百米冲刺转变为供给端的马拉松，将重塑整个零售业格局 [4] - 过剩时代的增长逻辑是供需匹配，企业需从竞争思维转向匹配思维 [16][18] 平台战略布局 - 淘宝便利店于10月31日发布品牌，通过品牌授权整合优质商家，首批开放34个名额，未来一年投入20亿专项资金，目标覆盖全国200多个城市 [1] - 美团加速拓展品牌官旗闪电仓，联合上万个品牌方直接入驻开设官方旗舰店，专注线上经营 [2] - 截至2025年9月美团闪电仓数量已突破5万家，计划到2027年拓展至10万家 [2] 终端形态演变 - 仓店成为继KA、传统电商之后必须抢占的新终端和核心销售阵地 [5][7] - 即时零售终端与传统零售终端在竞争重点上存在差异：实体零售重在铺货与陈列，传统电商重在流量与转化，即时零售重在场景与履约 [9] - 场景指谁在何时何地为何买什么，对应产品包规、价格及营销内容；履约指把对的货放进对的仓送到对的人手中 [9][10] 供需匹配逻辑 - 即时零售发展的核心逻辑是供需匹配，平台用柔性化供给精准匹配情境化需求 [12][15] - 需求分为通用性和情境性两类，供给分为标准化和柔性化两类，平台零售新范式通过数据能力和供应链掌控力匹配情境化需求 [12][15] - 平台加大零售端投入是因为传统零售体系无法满足新的消费需求，市场空白已大到无法忽视 [12][15] 品牌增长策略 - 过剩时代品牌增长需遵循匹配法则，关注人群先于产品、需求决定供给 [16][18] - 品牌在即时零售渠道需实施三大策略：把货卖进仓、选对服务商、建专门团队 [21] - 商品策略应以场景为导向，发展轻便、小规格、高复购、算法友好的场景SKU [23] - 履约体系需实现可控供给，对渠道货源、定价、上新与策略落地具有主导权 [24] 未来驱动因素 - 技术和人口是驱动即时零售未来的两大核心变量，无人机和机器人发展将降低履约成本 [6] - 年轻人消费习惯的形成是不可忽视的发展动力 [6]

行业规模与阶段 - 行业正处于迈向万亿级规模的关键节点 [1] - 行业竞争由价格驱动逐渐转向用户体验驱动，进入高效与品质并重的新发展阶段 [1] - 行业正从"履约快"向"服务稳""商品优"演进 [1] 核心发展标准 - 构建以"安心"为核心的高标准服务体系成为高质量发展的重要衡量标准 [1] - "又快又安心"成为行业现阶段核心用户体验标准，带动行业进入"高标准服务"发展新阶段 [1] - 构建良好健康生态对商家长期可持续经营具有重要意义 [1] 平台服务举措 - 美团闪购推出全流程服务保障计划"安心闪购"，覆盖服务体验、履约配送、售后保障 [1] - "安心闪购"计划已扩展至20项服务，覆盖消费者购物全流程、全品类，帮助近百万商家降低损失 [2] - 平台建立即时零售行业首个AI智能治理体系，覆盖用户投诉、商家处理售后、骑手申诉全流程 [2] 服务举措成效 - AI能力上线后，商家处理售后问题的人工成本下降近70% [2] - 骑手伙伴对"履约难"等问题的进线申诉率持续降低 [2] - "鲜花送前返图"功能上线后，消费者对鲜花商家的负反馈率降低6%，复购率增长10% [2] 商家合作案例 - 格力电器上线"空调半日送装"服务，将配送安装周期从3-7天压缩至2-12小时，618期间销量同比增长9倍，用户好评率同比翻倍 [3] - 酒类连锁商家酒来也接入全链路保真体系，过去一个季度营业额增长80% [3] - 鲜花商家"邮氧森林"用户投诉率下降超50%，复购率增长30% [3] 未来发展方向 - 平台将持续加大资源投入构建健康、繁荣、充满信任的平台生态 [4] - "安心闪购"计划将沿着"让用户安心购物，让商家健康经营"的方向持续升级 [4]

公司财务业绩 - 2026财年第二季度收入为2477.95亿元，同比增长5%，若不计已处置业务，同口径收入增长15% [1] - 当期净利润为206.12亿元，同比下降53%，经调整EBITA同比下降78% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为100.99亿元，同比下降68%，自由现金流为净流出218.40亿元，而去年同期为净流入137.35亿元 [4] - 截至2025年9月30日，公司现金及其他流动投资为5738.89亿元 [4] 核心业务表现 - 客户管理收入同比增长10%至789.27亿元，主要由抽成率提升驱动 [2] - 云智能集团收入为398.24亿元，同比增长34%，主要由公共云业务及AI相关产品采用量提升驱动 [3] - 即时零售业务收入为229.06亿元，同比增长60%，主要得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”带来订单量增长 [2] - 阿里国际数字商业集团经调整EBITA扭亏为盈，达到1.62亿元，去年同期为亏损29.05亿元 [3] 战略投入与未来规划 - 过去4个季度在AI及云基础设施的资本开支约1200亿元，并宣布未来3年计划投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [1][6] - 2025年7月宣布投入500亿元用于消费领域，以把握AI和消费两大战略领域的增长机遇 [6] - 公司正处于投入阶段，重点构建AI技术基础设施平台及生活服务与电商结合的大消费平台 [6] - 对即时零售的投入预计在2026财年第二季度达到高点，下个季度投入将显著收缩 [6] AI战略布局 - AI战略在AI to B和AI to C两大方向发力，旨在成为世界领先的全栈AI服务商并打造面向消费者的AI超级原生应用 [7] - AI相关产品收入已连续9个季度实现三位数同比增长 [1] - 公司认为AI to B和AI to C将激发核心业务协同效应，未来3年内AI需求具有确定性 [7][10] - AI与电商生态可产生流量互助和功能互助，例如通过AI改善客服系统或引导客户选购 [8] 业务整合与协同 - 2025年6月，饿了么、飞猪加入阿里中国电商事业群，公司加速向大消费平台迈进 [10] - 淘宝闪购业务与公司生态有巨大协同潜力，已完成规模快速扩张阶段，正进行经济效益优化 [2] - 公司现阶段重点整合现有业务，打通各业务板块以实现更好的协同效应和市场份额提升 [11]

行业整体发展趋势 - 我国即时零售行业正处于迈向万亿级规模的关键节点 [1] - 行业竞争由价格驱动逐渐转向用户体验驱动，进入高效与品质并重的新发展阶段 [1] - 行业正从“履约快”向“服务稳”、“商品优”演进 [1] - 构建良好健康生态成为即时零售高质量发展的重要衡量标准 [1] 平台服务标准与生态建设 - 主流即时零售平台正在构建以“安心”为核心的高标准服务体系，引领行业生态健康发展 [1] - 构建高标准服务体系对于帮助商家实现长期可持续经营具有重要意义 [1] - 平台正在提升服务标准方面加大对商家的资源投入，着力构建让商家经营更稳、信任度更高的健康行业生态 [1] - “安心闪购”计划已扩展至20项服务，覆盖消费者购物全流程、全品类 [2] - “安心闪购”帮助平台近百万商家降低了消费纠纷带来的不必要损失 [2] 具体服务举措与覆盖范围 - “安心闪购”形成了以“安心品质”、“安心服务”、“安心售后”为核心，以AI智能治理体系和公开多元评审规则为基座的综合保障体系 [2] - 平台推出用户配送中取消0秒退服务、骑手返货标准流程、配送费在线分责结算等措施，解决商家和骑手后顾之忧 [2] - 平台联合十大头部白酒品牌上线行业首个全链路保真体系，包括茅台酱香酒、五粮液、汾酒等品牌超过2000家品牌官方授权店铺和免费鉴真服务 [2] - 平台官方取退货服务已覆盖全国53个城市近40万商家 [3] - 行业首个完全由平台出资的退货免运费服务，已覆盖数千万美团黑钻、黑金会员用户和全品类商品 [3]

行业规模与增长 - 行业正处于迈向万亿级规模的关键节点 [1] - 2024年即时零售规模达7810亿元，同比增长20.15% [3] - 预计2026年行业规模将突破1万亿元，2030年将达到2万亿元，"十五五"期间年均增速为12.6% [3] - 2024年行业增速比全国网络零售增速高出12.95个百分点，比社会消费品零售总额增速高出16.65个百分点 [3] 市场驱动力与趋势 - 约80%的消费者愿意为健康属性产品支付溢价，健康产品及其定制服务成为重要增长点 [3] - 70.7%的消费者认为0添加产品更可靠 [3] - "全域下沉"与"多场景拓展"成为行业增长主引擎，县域市场存在巨大增长空间 [4] - 人工智能与大数据将全面赋能选品、补货、配送、营销、售后各个环节 [4] 平台发展与市场拓展 - 主流平台正构建以"安心"为核心的高标准服务体系 [1] - 平台加快拓展县域市场，例如美团闪购已覆盖全国2800个县市 [3] - 截至2025年9月，美团闪购在下沉市场闪电仓布局超过一万家 [3] - 下沉市场用户数、订单量及交易额增长率均超过高线城市，小镇青年用户占比近四分之一、增速接近30% [3] 基础设施与生态支撑 - 前置仓的规模化与数字化发展显著提升履约效率，是支撑行业生态的关键环节 [4] - 前置仓贡献了全渠道一半以上的交易额 [4]

财务业绩概览 - 2026财年第二季度总收入为2477.95亿元人民币，同比增长5% [2] - 若不考虑已处置的高鑫零售和银泰业务收入，同口径收入同比增长15% [2] - 净利润为206.12亿元人民币，同比下降53% [3][6] - 经营活动产生的现金流量净额为100.99亿元人民币，相较2024年同期的314.38亿元下降68% [9] - 自由现金流为净流出218.40亿元，而2024年同期为净流入137.35亿元 [9] 分部业务表现 - 阿里云（云智能集团）收入为398.24亿元，同比增长34%，增长主要由公共云业务及AI相关产品采用量提升驱动 [5][8] - 电商客户管理收入同比增长10%至789.27亿元，主要由抽成率提升驱动 [5][7] - 即时零售业务收入为229.06亿元，同比增长60%，主要得益于"淘宝闪购"带来的订单量增长 [5][6][7] - 阿里国际数字商业集团经调整EBITA实现扭亏为盈，达到1.62亿元，而2024年同期为亏损29.05亿元 [8] - 国际数字商业集团合计收入347.99亿元，同比增长10% [6] 战略投入与未来展望 - 公司正处于投入阶段，重点构建AI技术和基础设施平台及大消费平台 [14] - 过去4个季度，在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元 [6] - 公司宣布未来三年计划投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，并可能进一步增投 [14] - AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [5] - 公司AI战略在To B领域旨在成为全栈AI服务商，在To C领域旨在打造AI超级原生应用 [15] - 即时零售业务"淘宝闪购"的投入在本季度达到高点，预计下季度投入将显著收缩 [12]

核心财务表现 - 2026财年第二季度总收入为2477.95亿元，同比增长5%，若不计已处置的高鑫零售和银泰业务，同口径收入增长15% [1] - 净利润为206.12亿元，同比下降53%，归属于普通股股东的净利润为209.90亿元，同比下降52% [2][4] - 经调整EBITA为90.73亿元，同比下降78%，利润率为4% [2][4] - 经营活动产生的现金流量净额为100.99亿元，同比下降68%，自由现金流为净流出218.40亿元，而去年同期为净流入137.35亿元 [8][9] 各业务分部收入表现 - 阿里巴巴中国电商集团合计收入1325.78亿元，同比增长16%，其中客户管理收入789.27亿元，增长10%，即时零售收入229.06亿元，大幅增长60% [3][4][6] - 阿里国际数字商业集团合计收入347.99亿元，同比增长10%，其中国际零售商业增长10%，国际批发商业增长11% [4] - 云智能集团收入398.24亿元，同比增长34%，主要由公共云业务和AI相关产品驱动 [3][7] - 所有其他业务收入629.69亿元，同比下降25% [4] 战略投入与未来布局 - 公司在AI和云基础设施方面资本开支巨大，过去4个季度约1200亿元，并宣布未来三年计划投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [4][10] - 即时零售业务投入显著，尤其是2025年4月底推出的“淘宝闪购”推动订单量增长，该季度被认为是投入高点，预计下季度投入将显著收缩 [6][10] - 公司战略聚焦AI to B和AI to C两大方向，旨在成为全栈AI服务商并打造面向消费者的AI超级原生应用 [11][14] - 国际数字商业集团经调整EBITA扭亏为盈，达到1.62亿元，去年同期亏损29.05亿元，主要由于速卖通等业务效率提升 [7] 业务协同与用户增长 - 即时零售业务推动淘宝App月活跃消费者快速提升，并带动客户管理收入增长，非茶饮订单占比已超75%，闪购笔单价环比8月上涨超过两位数 [5][6] - AI技术与电商生态协同，通过千问App吸引流量导入淘宝天猫，并利用通义千问改善AI客服系统，赋能商家和引导客户 [14] - 饿了么、飞猪加入阿里中国电商事业群，公司加速整合业务，打造大消费平台，寻求业务协同和市场份额提升 [16]