财务表现 - 2025年1-6月公司实现营业收入39 12亿元 同比增长13 70% 其中二季度同比增长38 20% 环比增长53 50% [1] - 二季度销售毛利率环比增长11 7个百分点 6月单月销售毛利率回升至18 61% [1] - 2025年上半年度股份支付费用为15 022 50万元 剔除后归属于上市公司股东的净利润为-7 557 05万元 [1] - 二季度剔除股份支付费用后归属于上市公司股东的净利润为4 128 84万元 [1] 经营改善 - 从2025年第二季度开始 存储价格企稳回升 公司重点项目逐步交付 销售收入和毛利率逐步回升 [1] 研发投入 - 2025年1-6月公司研发费用投入27 292 89万元 同比增加29 77% 主要投向存储解决方案研发 芯片设计 先进封测和测试设备等领域 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入39 12亿元 同比增长13 7% [1] - 归母净利润亏损2 26亿元 上年同期盈利2 83亿元 [1] - 2025年第二季度起销售收入和毛利率逐步回升 经营业绩改善 [1] 行业动态 - 存储价格自2024年第三季度逐季下滑 2025年第一季度达阶段性低点 [1] - 2025年第二季度存储价格企稳回升 带动公司产品价格恢复 [1] 资本运作 - 拟以2000万-4000万元回购股份 回购价格上限97 9元/股 用于减少注册资本 [1] - 全资子公司海南南佰算联合实控人亲属及高管共同增资北京行云集成电路 [1] - 海南南佰算增资1000万元获1 06%股权 徐林仙增资200万元获0 212%股权 何瀚增资470万元获0 4982%股权 [1] 战略投资 - 行云集成电路为边缘AI解决方案提供商 专注于通用计算软件与硬件优化 [1]

募集资金基本情况 - 公司2009年12月首次公开发行A股股票1,680万股，每股发行价39元，募集资金总额65,520万元，扣除发行费用4,321.68万元后净额61,198.32万元，其中超募资金净额39,860.33万元 [1] - 截至2025年6月30日，尚未使用的超募资金和闲置募集资金余额（含利息和理财收益）累计46,899.93万元，其中利息和理财收益21,853.52万元 [2] 募集资金存放和管理 - 公司在平安银行、中国银行等开设募集资金专户，并与银行及保荐人签订三方监管协议，严格管理资金使用 [2] - 部分超募资金用于增资全资子公司广西朗科建设存储科技产业园项目，累计投入20,100万元 [2][3] - 2024-2025年期间公司使用不超过60,000万元闲置募集资金购买低风险理财产品，2025年2月后调整为50,000万元额度 [10][11] 募集资金使用进展 - 承诺投资项目实际投入金额仅占预计总额的21.8%，主要因专利运营项目申请量未达预期、市场环境变化导致部分项目终止 [9][16] - 闪存技术研究平台扩建项目因情报获取渠道变化调整建设内容 [16] - 营销网络扩展项目因市场格局变化终止原建设计划 [16] 资金使用问题及整改 - 2010-2013年期间存在6笔合计221.45万元非募投项目费用误支，均已归还本息至专户 [5][6][7] - 广西朗科2012年73.97万元募集资金利息未存入专户，已于2013年整改 [6] 项目变更及调整 - 2013年调整专利运营项目建设期至2015年12月，后因专利数量不达标终止实施 [9][15] - 2015年转让广西朗科全部股权，收回资金23,100万元 [10] - 截至2025年6月，46,800万元理财产品未到期，其余资金以定存等形式存放专户 [12]

公司产品与技术 - 移动存储是公司最早布局的产品线之一，消费级存储卡已上市多年 [2] - 公司凭借技术积累、市场验证及自研主控与固件方案，构建了成熟的产品体系及解决方案 [2] - 产品规格覆盖消费级、工规级、车规级，应用于消费电子、车载电子、工业设备等领域 [2] - 搭载新一代自研SD6 0存储卡主控芯片的存储模组已完成开发，后续将加快客户导入 [2] 市场与竞争优势 - 公司在技术研发、产品性能与市场应用等方面具备显著竞争优势 [2] - 产品体系已通过市场验证，解决方案覆盖多行业需求 [2]

公司动态 - 万润科技自筹资金设立全资子公司深圳万润存储科技有限公司，注册资本1亿元 [1] - 万润存储将负责先进存储模组制造项目的建设，公司持有其100%股权 [1] - 万润存储将在深圳市光明区万润大厦建设先进存储模组制造项目 [1] 项目规划 - 通过购置先进的自动化存储模组生产和测试设备，构建自主存储模组生产和测试能力 [1] - 项目旨在高效满足市场和客户需求，扩大市场份额，提高盈利水平 [1]

财务表现 - 上半年营业收入4.79亿元 同比增长15.39% [1] - 归母净利润亏损1785.78万元 较上年同期亏损3025.91万元收窄41% [1] 经营状况 - 产品销售收入实现同比增长 [1] - 存储产品价格较年初回升 [1] - 转回上年度计提的部分存货跌价准备 [1]

公司产品结构 - 公司嵌入式存储产品包括UFS、eMMC、ePOP和LPDDR等类型 [1] - UFS和eMMC等NAND Flash产品目前占嵌入式存储收入的较大比重 [1] 财务数据 - 公司2024年年报显示嵌入式存储业务占总营收比例为48.24% [3] - 投资者关注LPDDR和eMMC产品在嵌入式存储营收中的具体占比情况 [3] 市场环境 - 2024年除内存相关产品价格涨幅巨大外，LPDDR4(x)及eMMC等嵌入式存储产品涨幅也非常可观 [3]

美国股市与货币政策 - 瑞银预计美国股市8月将因经济数据恶化而下跌 但认为这是买入机会 标普500指数可能对疲弱数据做出消极反应 美联储未来几个月可能降息以抵消关税影响 [1] - 高盛预测美联储将从9月开始连续三次降息25个基点 若失业率进一步上升可能降息50个基点 [2] - 德商银行认为美联储降息预期将持续升温 劳动力市场报告疲软且美联储更关注经济增长下行风险 [4] 美元与政策变动 - 高盛指出特朗普解雇劳工统计局局长可能对美元产生负面影响 全球资产配置者可能重新考虑避险组合 [3] 欧佩克+与石油市场 - 荷兰国际银行表示欧佩克+9月增产54.7万桶/日已基本被市场消化 随着夏季需求减弱可能结束增产 [5] - 凯投宏观预计欧佩克+将从2026年Q2开始再次增产 以避免石油市场过剩 与布伦特原油价格下跌趋势一致 [8] 欧洲央行与欧元区 - 巴克莱预计欧洲央行12月将降息25个基点 终端存款利率将保持在1.75%至2026年 取消9月降息预期因经济活动展现弹性 [6] - 欧元区外围国家信用评级改善推动政府债券收益率差收窄 意大利、西班牙等国受益 法国和比利时面临降级压力 [7] 英国央行与英镑 - 荷兰国际集团认为若英国央行放慢量化紧缩步伐并减少长期国债销售 英镑可能上涨 市场关注1000亿英镑年度减持目标是否下调 [9] 俄罗斯石油与关税 - 三菱日联指出交易员关注美国可能对俄罗斯石油出口征收二级关税 欧佩克+增产加剧供应过剩担忧 [10] 美联储降息预期 - 道明证券认为美联储10月恢复降息可能性更大 劳动力市场恶化需要更长时间 7月非农就业报告显示疲软风险上升 [11] 人形机器人 - 中金公司称人形机器人轻量化趋势明显 特斯拉和波士顿动力等厂商加码轻量化以提升续航和性能 主要通过材料、结构和工艺优化实现 [12] 白酒与啤酒行业 - 中信证券认为白酒行业正快速筑底 龙头酒企调整渠道结构后有望受益于消费回暖 啤酒行业预计收入增速2%-5% [13] 存储芯片 - 中信证券预计25Q3主流和利基存储价格全面上涨 DDR4涨价后超过DDR5 原厂逐步退出DDR4将加速DDR5渗透 [14] 商业地产 - 华泰证券看好商业地产板块价值重估 购物中心资产超越账面价值 C-REITs通道增强流动性 开发类和物管企业迎机遇 [15] 科创板与资产配置 - 广发策略下半年最看好科创板 监管资金和保险提供流动性支持 居民存款和美元资产外溢潜力大 [16] 育儿补贴政策 - 中信建投指出育儿补贴制度有助于提升生育水平 但需综合政策配合 乳业、母婴用品等板块反应审慎 [17] 转基因种业 - 华西证券认为转基因商业化进程将扩面提速 提升单产和自给率 植物新品种保护政策利好种业发展 [18]

行业投资结构 - 国内算力与存力投资配比约为40:1 远高于国外市场的10:1以内水平 [1] - 存储环节存在显著瓶颈 数据流转不畅导致算力资源空置 [1][5] - 存力投入具备成本杠杆效应 每投入1元存力可节省10元算力成本 [1][13] 技术瓶颈与挑战 - 数据中心存在三大核心问题：数据看不全（系统不兼容形成信息孤岛）、理不顺（海量数据价值挖掘与跨域流通效率低）、用不好（东数西存战略下数据调用延迟高） [3][4] - AI训练对存储性能要求急剧提升 IOPS需求增长数十倍至百倍 带宽需求从数百Gb跃升至十几TB [6] - 自动驾驶等场景单日产生数TB至十几TB数据 传统多存储系统导致数据迁移效率低下 [5] 企业技术突破 - 曙光存储通过21年研发投入实现全栈自研 研发人员占比超90% [9][10] - 集中式存储产品以3000万IOPS和0.202毫秒延迟登顶SPC-1全球性能榜首 [10] - 构建存算一体化调度平台 解决跨异构、跨地域数据流动难题 [1][8] 市场格局变化 - 国外厂商（如EMC）全面退出中国市场 国内自研技术优势凸显 [10] - 国产化趋势下 原基于国外内核优化的厂商转向与全自研企业合作 [10] - 运营商成为国家战略落地关键力量 中国移动部署上千套存储系统 [7] 技术演进方向 - DeepSeek推动AI从训练转向推理 门槛从数十亿元投入大幅降低 [12] - 新瓶颈转向隐私计算与可信计算 需满足国家数据安全要求 [12] - 通过GDS技术实现存储到GPU直连传输 bypass CPU和内存提升效率 [13] - 向量数据库存储行业高质量数据 优化上下文长度使token生成速度达2000-3000/秒 [14] 战略合作契机 - 中国移动基于业务需求（管理上千套存储系统）和国家东数西算战略提出合作项目 [7] - 运营商依托能源资源优势 成为国家算力基础设施核心建设者 [7] - 全栈自研能力成为解决跨域数据流动问题的关键选择 [8]

行业与公司概述 * 行业聚焦于NOR Flash存储市场，涉及台湾和大陆主要存储厂商[1][3][15] * 核心公司包括台湾两大存储厂商（12寸晶圆产能各2万片/月）和大陆主要厂商（1.6万片/月）[15][16] * 细分市场分为大容量（128MB+）和小容量（64MB及以下）赛道[5][18] 价格动态与趋势 * **第三季度价格涨幅**：大容量产品（128MB+）上涨15%-20%，小容量预计8月中下旬跟涨[1][2][9] * **第四季度预测**：涨幅收窄至10%以内，大容量维持涨势，小容量或达15-20%[4][9][28] * **涨价驱动因素**：AI服务器需求（256GB/512GB产品渗透率超20%）、库存去化完成、供应链调整[10][11][12] * **厂商策略**：台湾厂商6月底确定Q3涨价（环比+10%），大陆厂商7月下旬跟进[2][8][33] 需求端分析 * **大容量应用领域**： - AI服务器（国产份额20%→30%）、普通服务器、BIOS系统[3][10][29] - 消费电子（AI耳机/TWS/眼镜等需求环比+20%）[2][6] - 车规级LOFI产品需求持续升温（Q3涨幅超10%）[2][6] * **小容量应用领域**：传统消费电子（TV/机顶盒）、手机辅助设备（TTDI/OMO屏幕）[25][26] * **区域差异**：海外PC市场台湾厂商垄断（128MB→256MB升级），大陆PC市场国产占70%+[32] 供给端格局 * **产能现状**： - 台湾厂商：稼动率满载（合计4万片/月），无扩产计划[15][16][21] - 大陆厂商：产能1.6万片/月（台湾75%），2026年或增至1.8-2万片[15][16] * **竞争态势**： - 大容量：台湾CR3主导（全球AI服务器80%份额），大陆龙头加速替代[18][29] - 小容量：台湾厂商退出（投片量从4,000→1,200片/月），大陆中小厂商主导[5][19] * **技术路线**：台湾厂商评估MLC产品线，大陆企业聚焦NOR Flash[16] 细分市场数据 * **NODE市场2025年规模**：26亿美元，消费类（31%）>工业（27%）>汽车（21%）>PC（12-13%）[22][23] * **Q3景气度**： - 新兴消费类：8亿美元（环比+20%）[23][26] - AI服务器：价格环比+15%，需求+10%[26][24] - 汽车电子/工业：需求环比+5-8%[24] 风险与机遇 * **大陆厂商挑战**：需突破大容量技术（如1GB产品），避免AI服务器品质问题[18][31] * **中小厂商机会**：小容量赛道年营收超4亿美元，Fabless模式灵活但难超越CR3[19][25] * **价格波动风险**：消费类客户对价格敏感，Q4涨幅或收敛至5%以内[28] 其他关键信息 * **客户加单案例**：AMD GB200系列/MI3X设备、Nvidia H200（1GB/2GB产品涨价15%）[13][14] * **历史对比**：2024Q2曾涨价但大陆龙头未跟进，本次全行业联动更具标志性[33]