上市计划 - 拟集资10至15亿美元（约78亿至117亿港元）计划于9月或10月登陆港股 [1] - 已于2024年5月向港交所提交上市申请中信证券为独家保荐人 [1] - 此前消息显示集资目标与当前水平一致最高达15亿美元 [1] 业务概况 - 专注于挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械及路面机械的研发、制造、销售及服务 [1] - 按2020年至2024年核心工程机械累计收入计算为全球第三大及中国最大的工程机械企业 [1] - 产品销往全球150余个国家和地区2024年海外市场收入占总收入62.3% [1] 财务表现 - 2022年度收入808.39亿元人民币2023年度740.19亿元人民币2024年度783.83亿元人民币 [1] - 2022年度利润44.33亿元人民币2023年度46.06亿元人民币2024年度60.93亿元人民币 [1]

上市计划与融资规模 - 三一重工拟集资10至15亿美元约78亿港元至117亿港元并计划在9月或10月登陆港股 [1] - 公司已于今年5月向港交所提交上市申请中信证券为独家保荐人 [1] - 此前消息指公司拟集资最多15亿美元与最新报道水平一致 [1] 业务概况与市场地位 - 公司专注于挖掘机械混凝土机械起重机械桩工机械及路面机械等产品的研发制造销售及服务 [1] - 按2020年至2024年核心工程机械累计收入计算三一重工是全球第三大及中国最大的工程机械企业 [1] - 产品销往全球150余个国家和地区2024年海外市场收入占总收入的62.3% [1] 财务表现 - 2022年度收入约808.39亿元人民币2023年度收入约740.19亿元人民币2024年度收入约783.83亿元人民币 [1] - 2022年度年内利润44.33亿元人民币2023年度年内利润46.06亿元人民币2024年度年内利润60.93亿元人民币 [1]

Bobcat (山猫)在被斗山集团收购前夕（2006 年），年销售额达26 亿美元。加入斗山集团后，它在建 设行业景气下滑前的 2023 年创下历史最佳业绩 —— 年销售额 9.76 万亿韩元（约合 70.78 亿美元）, 而 2024年的销售额下降到8.55万亿韩元(约合 62亿美元)。 这意味着18年销售额增长了 170% 以上，它在韩国式治理结构下推行本地化战略，实现了稳步成长。 在此过程中，斗山 Bobcat(斗山山猫) 并未局限于微型建设设备领域，而是不断拓展业务范围，从物流设 备到园林、电动化设备均有布局 。 虽以美国西达科他州总部为核心，但通过在韩国股市上市，它在资本市场确保了透明度，同时扮演着集 团核心 "现金奶牛" 的角色。原本以北美为中心的业务结构，也逐步扩展至欧洲、中国等地，并将并购作为成 长的重要引擎。 从微型建设装备企业到综合小型设备企业 斗山集团收购 Bobcat 后，企业很快就遭遇了危机。 2008 年 全球金融危机来袭， 建设行业陷入停滞 ，斗山 Bobcat 的核心业务也不得不放缓脚步。但斗山 集团有着多次化解危机的经验，通过业务重组优化产品线，并将技术力量集中于微型设备等领 ...

小松集团，是全球知名 的 工程机械及矿山机械制造商 ，自 1921 年在日本东京成立以来。该集团在全 球五大区域设立了地区总部，拥有 144 家子公司和 4 万余名员工，其 2009 财年的销售额高达 1 兆 4315 亿日元。小松的产品以其广泛的种类、卓越的质量以及周到的服务而享誉全球。 2021 年 5 月， 在国能准能集团煤矿智能化建设现场会上，准能集团黑岱沟露天煤矿、航天重工与慧拓 智能联合攻关改造的国内首台载重 290 吨 小松 930E 无人驾驶矿用卡车，在国家能源集团下属准能集团黑岱 沟露天煤矿与 4 台有人驾驶 730E 矿用卡车、 1 台 395 型电铲、 1 台推土机开展混合编组作业连续运行， 期间绕障、跟车、清障、装载、会车、卸载等全流程典型作业场景运行流畅，无故障、无人工接管 ， 实现了 国内首个最大吨位 290 吨级矿用卡车的无人驾驶。 2005年，小松公司在智利的铜矿展开了无人运输系统的试验 。与众不同的是，小松并未针对无人驾驶技 术全新研发车型，而是巧妙地利用了现有的自卸车。通过在这些车辆上精心安装多种传感器、控制器以及通讯 组件等设备，这些自卸车得以在指令的引导下实现自动化行驶 ...

行业背景与排放现状 - 全国工程机械（扣减叉车）碳排放和污染物排放距离汽车和重型货车仍有很大下降空间 [1] - 挖掘机设备排放量占比最高 使其设备升级更新成为行业转型关键 [1] 宏英智能电动挖掘机解决方案 - 公司推出纯电、拖电、混动挖掘机三电系统技术支持方案 [1] - 纯电方案涵盖动力电池、动力管理系统、驱动电机、控制器等部件 支持定制化需求 [4] - 通过优化控制算法降低系统能耗 采用轻量化模块化设计提高设备整体质量 [4] - 采用能量管理系统实现高效节能运行 支持换电快速重返工作岗位 [4] - 拖电方案采用多合一控制器、显控一体机等产品 直接通过工业电缆供电 [7] - 拖电方案能源成本约为燃油设备30%-40% 支持全天候不间断作业 [7] - 混动方案通过电机和发动机耦合实现高效率作业 [9] - 混动方案搭载动力电池、甲醇发动机等 采用甲醇燃料大幅降低污染物排放 [10] - 混动方案具备大扭矩输出能力 适用于高温高寒等严苛环境 [10] - 混动方案油耗最低降低30%以上 可平滑切换不同动力模式 [10] 电动化价值体现 - 实现低噪音低排放 符合日益严格环保标准 [12] - 电力驱动使电机响应速度更快 动力模式切换平顺提升操作舒适度 [12] - 运营成本更低 拖电换电方案提升续航能力和作业连续性 [12] - 响应更快操作更精准 作业员可实时收到反馈提高作业效率 [12] - 解决方案已应用于工厂、园区、城市道路等场景 [12] - 在节能环保前提下显著提升操作稳定性、运营经济性和环境友好性 [12] 行业动态与市场数据 - 工程机械行业出现复苏迹象 2月开工率改善 [13][18] - 内销连续下滑13个月 但出口大涨超7成 [14] - 国四排放标准于12月1日如期切换 [13] - 卡特彼勒接近周期性转折点 评级下调至中性 [13] - 行业持续跟踪挖掘机、装载机等销量数据及小松作业小时数等指标 [15][16][17]

财务业绩 - 截至2025年6月30日总资产达1292.62亿元 较2024年末增加55.50亿元（增幅4.49%）[1] - 报告期内营业额248.55亿元 较2024年同期增加3.20亿元（增幅1.30%）[1] - 股东应占利润27.53亿元 同比增长4.72亿元（增幅20.69%）[1] - 每股盈利0.32元 中期股利每股0.2元[1] 战略布局 - 围绕"相关多元化、全球化、数字化"三大战略转型持续发力[1] - 通过科技创新驱动高质量发展 推进数字化、智能化、绿色化转型升级[1] - 传统优势产业稳步提升竞争力 新兴产业加速壮大形成新增长极[2] - 构建传统优势产业与新兴产业协同融合的发展格局[2] 运营表现 - 持续深耕传统优势板块 加速培育壮大新兴业务板块[1] - 全面拓展全球化市场布局 开辟全新增长空间[1] - 产业板块多元化推进 强化战略执行力度保障战略落地[2]

财务表现 - 总资产达1292.62亿元人民币 较2024年末增长55.50亿元（4.49%）[1] - 营业额248.55亿元人民币 同比增长3.20亿元（1.30%）[1] - 股东应占利润27.53亿元人民币 同比增加4.72亿元（20.69%）[1] - 每股盈利0.32元人民币 中期股利每股0.2元人民币[1] 战略方向 - 坚持"用互联网思维做企业、用极致思维做产品"核心理念[1] - 围绕"相关多元化、全球化、数字化"三大战略转型持续发力[1] - 通过科技创新驱动高质量发展 推进数字化智能化绿色化转型[1] - 传统优势产业与新兴产业协同融合 构建竞相发展格局[2] 业务发展 - 持续深耕传统优势板块 稳步提升竞争力筑牢发展根基[1][2] - 加速培育壮大新兴业务板块 逐步形成新增长极[1][2] - 全面拓展全球化市场布局 开辟全新增长空间[1] - 助力企业穿越经济周期 实现稳健可持续高质量发展[1]

行业投资评级 - 标配（维持）[1] 核心观点 - 机器人行业受英伟达新模型推出、智元机器人发布新产品、天太机器人签署全球最大订单等事件催化，技术方案将逐渐收敛，核心零部件向微小型化发展[3] - 工程机械电动化成为重要发展趋势，多种电动化设备已在国内重大工程使用，2025H1进出口销量同比双增，国内需求有望支撑行业上行周期启动[4] 行情回顾 - 申万机械设备行业双周上涨5.77%，跑输沪深300指数1.19个百分点，在31个行业中排名第11[5] - 本月至今上涨12.87%，跑赢沪深300指数3.35个百分点，排名第6[5] - 年初至今上涨30.36%，跑赢沪深300指数16.92个百分点，排名第6[5] - 自动化设备板块双周涨幅最大（9.83%），工程机械板块涨幅最小（2.90%）[5][18] - 个股方面：巴兰仕双周涨幅205.13%排名第一，南方路机跌幅23.87%排名末位[3][22] 板块估值 - 申万机械设备板块PE TTM为30.81倍，较近一年平均值高15.96%[6][25] - 细分板块估值：自动化设备（50.58倍）、通用设备（40.98倍）、专用设备（31.10倍）、工程机械（22.02倍）、轨交设备Ⅱ（17.65倍）[6][25] 产业动态 - 2025年7月汽车起重机销量1358台，同比增长9.60%，其中国内增6.83%、出口增12.5%[70] - 2025年7月叉车销量118,605台，同比增长14.40%，其中国内增14.30%、出口增14.50%[70] - 英伟达Jetson AGX Thor机器人计算平台上市，起售价3499美元[70] - 北京亦庄机器人消费节总销售额突破3.3亿元，售出机器人及相关产品超19万台[70] 公司业绩 - 绿的谐波2025H1营收2.51亿元（+45.82%），归母净利润0.53亿元（+45.87%）[69] - 三一重工2025H1营收447.80亿元（+14.64%），归母净利润52.16亿元（+46.00%）[71] - 汇川技术2025H1营收205.09亿元（+26.73%），归母净利润29.68亿元（+40.15%）[71] - 恒立液压2025H1营收51.71亿元（+7.00%），归母净利润14.29亿元（+10.97%）[71] 投资建议 - 机器人领域关注汇川技术（伺服系统市占率领先）、绿的谐波（谐波减速器龙头）[3][73] - 工程机械领域关注三一重工（挖掘机龙头）、恒立液压（油缸市占率超50%）[4][73]

财务表现 - 集团营业额达人民币248.55亿元 较2024年同期增加人民币3.20亿元（增幅1.30%）[1] - 股东应占利润为人民币27.53亿元 较2024年同期大幅增加人民币4.72亿元（增幅20.69%）[1] - 每股盈利为人民币0.32元 [1] 股东回报 - 董事会建议宣派中期股利每股人民币0.2元 [1]

财务表现 - 营业收入248.55亿元 同比增长1.30% [1] - 归属于上市公司股东的净利润27.65亿元 同比增长20.84% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19.25亿元 同比增长30.08% [1] - 基本每股收益0.32元 [1]