行业投资评级 * 报告未明确给出对“智能汽车”行业的整体投资评级，但明确表达了“继续坚定看好2026年L4 RoboX主线”的核心观点 [2] 核心观点 * 报告核心观点为：继续坚定看好2026年L4 RoboX（Robotaxi/Robovan等）投资主线，并认为B端软件标的优于C端硬件标的 [2] * 在投资标的选择上，H股优选小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能；A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2] 本周板块行情复盘 * **指数表现**：截至报告期当周（2026年3月2日至3月6日），智能汽车指数下跌2.0%，智能汽车指数（除特斯拉）上涨1.6%，智能汽车指数（除整车）下跌5.8% [2][8] * **估值水平**：截至2026年3月6日，智能汽车指数PS(TTM)为14.0倍，处于2023年初以来93%的高分位；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为5.3倍，处于73%分位；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为8.9倍，处于70%分位 [2][13] * **个股表现**：当周涨幅前五的标的为希迪智驾（+15.3%）、京东物流（+13.1%）、如祺出行（+4.1%）、黑芝麻智能（+1.1%）和特斯拉（-1.4%）[2][14] * **个股表现**：当周跌幅前五的标的为曹操出行（-14.7%）、小马智行（-13.0%）、电连技术（-11.7%）、禾赛（-11.5%）和耐世特（-10.2%）[14] 本周行业核心变化 * **小鹏汽车**：披露第二代VLA（视觉语言动作）将于本月（2026年3月）开启全量推送，并计划基于第二代VLA的Robotaxi在年内试运营，2027年开启全球交付 [2][15] * **鸿蒙智行**：发布新一代896线双光路图像级激光雷达，将在尊界S800与问界M9焕新版本上首发搭载 [2] * **文远知行**：宣布其在迪拜的Robotaxi运营服务将于本周恢复 [2][15] * **理想汽车**：内部代号“Nexus”的机器人团队已研发近一年，当前规划双轮与双足两类产品 [2] * **地平线**：其HSD（Horizon Super Drive）宣布迈入规模化量产阶段，已覆盖10家车企品牌并获得超20款车型定点 [2] * **小马智行**：称其第七代Robotaxi于2026年2月在深圳实现月度单车运营盈利转正，单车单日平均净收入338元，单车日均订单量23单 [15] 核心标的跟踪与数据 * **特斯拉L4数据**：2026年3月5日，特斯拉可发现车队444辆，环比增加3辆；FSD累计里程数达8.48亿英里 [18] * **Waymo L4数据**：截至2025年12月11日，官方车队数量为3067辆；2026年3月1日，Waymo日活用户达161,760人，同比增长783.3% [18] * **关键公司盈利预测（2026E）**： * **小鹏汽车**：预计营收1057.8亿元，PS为1.1倍，预计归母净利润24.6亿元 [19] * **地平线机器人**：预计营收53.7亿元，PS为18.5倍，预计归母净利润-14.1亿元 [19] * **德赛西威**：预计营收420.4亿元，PS为1.7倍，预计归母净利润33.3亿元 [19] * **经纬恒润**：预计营收80.4亿元，PS为1.9倍，预计归母净利润1.7亿元 [19] * **千里科技**：预计营收106.2亿元，PS为4.5倍，预计归母净利润1.7亿元 [19] 投资建议与标的梳理 * **下游应用维度**： * **Robotaxi**：分为一体化模式（特斯拉、小鹏汽车）、技术提供商+运营分成模式（地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等）、以及网约车/出租车转型模式（滴滴、曹操出行、如祺出行等）[2] * **Robovan**：关注德赛西威、九识智能、新石器等 [2] * **其他无人车**：包括矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等）[2] * **上游供应链维度**： * **B端无人车代工**：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份等 [2] * **核心上游供应商**：涵盖检测服务、芯片、域控制器、传感器、线控底盘、车灯、玻璃等多个环节，具体包括中国汽研、地平线机器人、黑芝麻智能、德赛西威、舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创、伯特利、福耀玻璃、星宇股份等 [2]

市场趋势与消费者洞察 - 汽车消费主力军年轻化 市场游戏规则被重新书写[3] - 年轻消费者购车决策进入理性“质价比”时代 决策体系包含科技体验、个性化表达、品牌力与成本[3] - 年轻消费者需求呈现复合型特征 既要个性态度 又要生活承载[7] 尚界Z7/Z7T产品定位与策略 - 尚界Z7定位“风尚科技轿跑” Z7T定位“风尚科技猎装” 以“轿跑+猎装”双车同发模式覆盖年轻人全场景需求[4][5][7] - 产品设计直击年轻用户对个性与美学的追求 如宽体低趴溜背造型、电光紫粉和琥珀金绿新色[4] - 尚界Z7T作为鸿蒙智行首款猎装车型 平衡造型美感与实用装载能力[7] - 产品发布标志着鸿蒙智行以更丰富产品形态全面进军年轻化市场[8] 核心科技实力与配置 - 尚界Z7与Z7T完整继承鸿蒙智能座舱与华为乾崑智驾辅助驾驶系统 技术水准居行业前沿[11] - 将搭载华为新一代896线激光雷达 激光束数量是上一代产品的4.7倍 为全球量产激光雷达最高规格[11] - 将搭载华为开发的智能化底盘平台“途灵平台” 运用AI与算法优化底盘性能[14] - 途灵平台具备智能扭矩控制等能力 使车辆在冰雪路面等极限场景游刃有余[14] - 作为鸿蒙智行家族新锐产品 华为展现的科技实力只是起点 尚界Z7家族或将继续迭代[13] 对情绪价值的理解与产品实现 - 公司认为真正的情绪价值在于通过技术容器 精准触达年轻人对自由、松弛与归属感的深层渴望[18] - 公司在副驾前方设计“灵感橱窗” 是为情绪价值预留并被郑重收纳的安全空间[21] - 公司重视迎宾仪式感 首发搭载支持前后伸缩、左右转动的随动四维屏 可实现主动转向智能迎宾与转向应答[23] - 公司对情绪价值的理解接近最高境界 让技术隐于幕后 用户的情绪在空间中自然流动[26] - 公司是华为黑科技最具个性化的表达渠道 华为技术实力与公司产品洞察结合或将带来新体验[25] 品牌战略与市场意义 - 尚界品牌精准卡位：年轻品牌缺乏同等科技实力 而有底蕴的传统品牌又欠缺把握年轻市场的嗅觉[15] - 鸿蒙智行品牌对追求前沿科技的年轻一代是强大磁石 意味着顶尖硬件支持和强劲软件研发实力[29] - 年轻高端市场是必须占领的战略高地 在此建立的用户心智可能形成长达数十年的认知与忠诚[30] - 尚界Z7承载将鸿蒙智行技术影响力转化为新一代用户情感认同的关键使命[30] - 尚界Z7不仅是鸿蒙生态年轻化的旗帜 更可能成为重新定义“年轻高端市场”竞争规则的新引擎[30]

鸿蒙智行发布新一代激光雷达与尊界S800的市场表现 - 鸿蒙智行发布全球量产线束最高的896线新一代双光路图像级激光雷达，首发搭载于旗舰车型尊界S800和问界M9 [2][3] - 尊界S800自去年8月开启规模交付以来，累计交付15000辆，并连续5个月位居百万级豪车销量榜首 [3][5] - 尊界S800的成功标志着中国品牌首次在百万级价位段站稳脚跟，改变了超豪华市场的竞争规则，品牌积淀不再是唯一入场券 [3] 新一代激光雷达的技术突破 - 新一代激光雷达采用首创双光路架构，具备广角和长焦两个激光接收单元，可实现高清画中画成像效果 [6] - 线束数量从此前的192线提升至896线，感知分辨率提升4倍，输出图像接近图像质量，感知精度和信息密度显著提升 [8] - 激光雷达配备业界首创钢化膜玻璃视窗，耐久性和可靠性经过严苛测试（如在沙尘暴天气中连续测试30小时3000公里） [9] 尊界S800的产品力与智能化配置 - 尊界S800首发搭载华为途灵龙行平台、天使座主动安全防护、华为星河通讯等多项核心技术，以及最新的智能辅助驾驶系统、鸿蒙智能座舱等 [5] - 车辆在工艺设计上对标传统豪华品牌，采用巴黎饰钉纹理旋钮、全粒面Nappa小牛皮包覆、首创车规级水晶大灯等高端配置 [5] - 天使座主动安全防护系统可在碰撞不可避免时自主执行收紧安全带、升高车窗、调整座椅等动作，并具备碰撞后应急供电和救援上报功能 [10] 华为乾崑智驾ADS 4.1系统的性能提升 - 华为乾崑智驾ADS升级至4.1版本后，在复杂场景下时延降低30%、重刹率下降50%、通行效率提升20% [14] - 系统对突发障碍物响应更敏捷，变道路径规划更丝滑，汇入汇出动作流畅度提升48% [14] - 辅助驾驶系统平均每次严重碰撞事故前已安全行驶的公里数从709万公里提升至1046万公里，提升幅度达48% [15] 智能驾驶与安全能力的协同升级 - 结合华为乾崑智驾ADS 4.1与新一代激光雷达，尊界S800实现了高速夜间场景下时速120km/h对小体积、低反射率障碍物的成功避让，以及夜间复杂环境下的连续避障 [9] - 基于36个传感器的全向立体融合感知系统等原有技术体系，新增三点式掉头、辅助驾驶爆胎稳定控制与驾驶员失能辅助等功能，提升了辅助驾驶与主动安全能力 [10] 鸿蒙智行的商业模式与行业影响 - 鸿蒙智行是华为与车企（如奇瑞、北汽、江淮）最全面、紧密的合作模式，侧重于产品定义、外观设计及渠道运营，负责将底层技术转化为用户体验 [15][17] - 华为通过鸿蒙智行模式将其终端部门打造世界级高端品牌的经验赋能给合作车企，智能化能力（如辅助驾驶、鸿蒙生态）是其核心差异化优势 [14] - 尊界S800推动了中国十几个省份的超220家零部件厂商向高端转型，牵引中国供应链打造高端旗舰产品 [18] 用户画像与市场定位 - 尊界首批大定用户中，八成为40-50岁的高净值男性，增换购用户较多，曾拥有劳斯莱斯、迈巴赫、保时捷等传统豪车 [9] - 这部分用户对价格敏感度较低，在品牌效应之外更看重车辆的综合驾乘体验与安全性能 [9] - 鸿蒙智行用户普遍呈现“技术优先”特征，通常先看辅助驾驶能力，再考虑其他属性 [14] 华为在汽车领域的战略定位 - 华为在汽车领域尝试了三种模式：提供标准零部件、提供全栈智能解决方案的HI模式、以及由终端BG主导的鸿蒙智行模式 [15] - 华为现阶段的两条业务主线清晰：用户侧业务（由余承东负责，体现在终端销量和品牌认知）与技术侧业务（由靳玉志负责，体现在解决方案交付与生态建设），双方协同互补 [18] - 华为的最终目的是“帮助车企造好车、卖好车”，构建一个既能提供底层技术标准化输出，又能深度参与产品定义与营销的生态网络，带动中国汽车工业高质量发展 [18]

文章核心观点 华为通过鸿蒙智行与乾崑（引望）两大业务板块的战略协同，从单点技术突破转向体系化能力输出，正在重塑中国智能汽车产业的价值逻辑和竞争格局，推动行业进入体系力决胜阶段，并助力中国品牌向全球价值链顶端攀升 [1][10][18] 技术进阶与产品力提升：尊界S800的标杆意义 - **硬件性能突破**：尊界S800首发搭载全球量产最高线数的新一代双光路图像级激光雷达，线数达到896线 [1] - **系统协同升级**：全系已完成华为乾崑智驾ADS 4.1升级，全车36个高精度传感器与智驾系统深度协同，释放硬件性能 [1][6] - **解决行业痛点**：首创一体双焦光学架构，实现广角与长焦一体成像的“画中画”效果，解决了“看全局就看不清细节，盯细节就看不到全局”的行业痛点 [6] - **软件持续进化**：通过OTA新增功能如三点式掉头、辅助驾驶爆胎稳定控制升级等，实现130km/h低反射率障碍物避让、120km/h夜间小目标连续避让等极限场景安全防护，并终结辅助驾驶窄路掉头退出的行业痛点 [6] - **安全数据验证**：截至2026年3月，鸿蒙智行主动安全系统已累计避免超354万次可能碰撞 [6] - **重塑产品价值周期**：尊界S800上市9个月来，通过持续OTA让用户感受“月月开新车”的体验，打破传统豪华车“交付即巅峰”的价值周期 [7] - **树立技术标杆**：以完整技术架构释放硬件价值，用体系化能力构建豪华，刷新百万级豪华轿车的安全与体验天花板 [9] 战略协同与商业模式：华为车业务布局 - **释放协同信号**：华为乾崑CEO与终端业务负责人同台，向业界释放两大车业务“非竞争”及“战略同频、资源协同、技术互补”的强强联合信号 [1][11] - **明确分工格局**：华为乾崑聚焦智能汽车核心技术研发，作为“技术底座”；鸿蒙智行聚焦终端用户需求，负责产品定义、用户体验与市场推广，实现“技术研发”与“终端落地”的双向赋能 [11][13] - **产业模式范本**：华为的“技术底座+品牌落地”模式，既保证核心技术持续迭代，又能实现品牌差异化，平衡技术通用性与产品独特性，为行业提供可借鉴范本 [15] - **财务表现优异**：华为乾崑2024年上半年硬件业务毛利率约为33.41%，软件及服务业务毛利率高达86.17%，软件高毛利特性使智能化解决方案具备显著规模效应 [15] - **市场地位领先**：2025年前9个月，华为乾崑以45.2万辆智驾车销量独占27.8%市场份额，在豪华车（35万级以上）城区领航辅助驾驶供应商销量排名中占比达52.75% [15] - **赋能产业角色**：华为通过鸿蒙智行和乾崑两只手，担当智能汽车时代“赋能者”角色，推动中国汽车产业智能化 [16] - **高端化示范**：尊界作为高端旗舰品牌，展示了可验证、可借鉴的成功商业模式，为中国汽车品牌高端化突围指引方向 [16] 行业变局与竞争格局：进入体系力决胜阶段 - **竞争维度升级**：中国智能汽车产业竞争正从单点技术比拼进入体系力决胜的新阶段 [18] - **构建技术护城河**：尊界S800以“技术代差”实现“跃迁式”突破，通过自研激光雷达、计算平台、算法架构的全栈布局，构建难以复制的技术护城河 [20] - **纠正行业怪圈**：行业曾陷入“堆配置”怪圈，尊界的迭代路径证明，只有构建从底层硬件、操作系统、算法到应用生态的完整技术体系，才能实现体验的代际领先 [20] - **加速行业分化**：体系化竞争将加速行业格局分化，传统豪华品牌份额可能被挤压，缺乏核心技术的中小品牌将被淘汰，行业集中度提升 [20] - **攀升价值链路径**：以尊界S800为代表的超高端车型成功，为中国汽车产业向价值链顶端攀升开辟新路径，使中国品牌获得定义豪华标准的话语权 [20] - **产业链价值升级**：华为通过垂直整合与开放生态带动产业链协同，对于提升中国汽车产业在全球价值链中的地位具有示范意义，激光雷达产业链上游高端芯片国产自给率仍不足30% [22] - **全球重心东移展望**：随着科技企业与车企协同深化，中国品牌体系能力精进，全球豪华汽车市场的重心有望加速东移，“技术豪华”与“智能豪华”的中国标准或将重塑全球行业价值标杆 [22]

华为汽车业务战略协同新阶段 - 公司于3月4日鸿蒙智行技术焕新发布会上，由华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志发布全球量产线数最高的新一代激光雷达，标志着华为乾崑首次在鸿蒙智行发布会首发全新技术 [2] - 此次同台标志着公司汽车业务顶层设计的全新战略展示，结束了持续数年的路线探索与内部赛马，两大核心板块在顶层逻辑上彻底打通 [3] - 公司明确了新的分工格局：华为乾崑定位为技术底座，鸿蒙智行定位为终端落地，二者协同构成华为车业务的完整形态 [3] 业务模式演进与协同逻辑 - 公司进入汽车行业后主要尝试两种模式：2B路线是作为技术供应商，早期为"Huawei Inside"模式，现升级为"华为乾崑"；2C路线是终端BG主导的"鸿蒙智行" [6] - 过去两种模式曾被外界视为内部竞争，但当前发布会明确传递了二者为"技术底座"与"终端落地"的互补协同关系 [7] - 协同是行业与公司自身的必然：智能汽车研发投入巨大，华为乾崑累计研发投入已超过500亿人民币，单一车企难以覆盖全栈自研的成本与风险，专业分工成为趋势 [8] - 从公司自身看，华为乾崑的尖端技术需要通过规模化商业成功摊薄成本并获取数据反哺研发；鸿蒙智行则需要持续引入领先技术以维持高端竞争力，二者必须形成"技术研发→产品搭载→市场落地→商业变现→反哺研发"的商业闭环 [8] - 具体分工为：智能汽车解决方案BU主导的华为乾崑聚焦ICT、光技术等核心技术研发，提供标准化技术解决方案；终端BG主导的鸿蒙智行聚焦C端用户需求，负责产品定义、市场营销和渠道销售 [8] 尊界S800作为模式验证样本 - 尊界是鸿蒙智行系列进军超高端豪华市场的首次尝试，是华为智能汽车全栈能力的体现，业内评价为"华为旗舰技术看尊界" [12] - 尊界S800自2025年上市以来，连续5个月问鼎70万以上中国超豪华轿车销冠 [21] - 2025年12月，其单月交付量高达4376辆，超过了同期保时捷Panamera、宝马7系和迈巴赫S级的销量总和 [21] - 2026年1月至2月，销量虽因春节因素波动，但仍稳定在月均近3000辆的水平 [21] 新一代激光雷达与技术体系 - 发布会技术主角是由华为乾崑研发、尊界首发搭载的新一代双光路图像级激光雷达，是目前量产最高线数的激光雷达 [13] - 该雷达通过首创的一体双焦光学架构，实现"广角+长焦"一体成像，解决了行业"看得全就看不清细节，盯细节就顾不了全局"的核心痛点 [13][14] - 尊界S800已构建成熟完善的技术体系以支撑硬件升级，包含四大核心部分：由36个高精度传感器组成的全向立体融合感知系统；双子座全域冗余架构；华为途灵龙行平台；华为乾崑智驾ADS 4.1辅助驾驶系统 [16] - 全新激光雷达的加入是在此技术体系基础上的能力提升，鸿蒙座舱与华为乾崑智驾ADS 4.1系统深度协同，实现感知、决策、控制的无缝衔接 [16] - 凭借完整体系，尊界S800将新一代激光雷达感知能力转化为体验升级，例如在120km/h的夜间行驶中，也能对小目标障碍物实现连续避让 [18] 以技术重构豪华车市场规则 - 尊界S800的成功代表中国汽车工业高端化突破找到了新范式，本质是一场对"豪华"定义权的争夺 [22] - 公司未在传统豪华品牌定义的"品牌溢价"规则内竞争，而是另辟蹊径，选择以极致安全和无感智能作为新豪华的核心逻辑 [23] - 截至2026年3月3日，鸿蒙智行主动安全已累计避免超过354万次可能碰撞，形成了"销量→数据→体验→销量"的正向循环，这是传统车企难以复制的技术护城河 [23] - 依托鸿蒙智行的持续OTA能力，尊界S800可实现常用常新，改变了传统燃油车"购车即贬值"的现状 [23] - 随着乾崑技术底座与鸿蒙智行终端渠道深度咬合，尊界S800可能只是公司重构全球豪车市场版图的序章 [23]

文章核心观点 - AI竞争已进入下半场，焦点从模型参数与算力转向将AI能力与具体场景结合并实现规模化落地 [6][7][8][9][10] - 小米的战略路径是依托“人车家全生态”，将AI能力从手机延伸至汽车和家庭，构建贯穿物理生活空间的连续智能体验 [3][4][14][15][28] - 公司的模式结合了自研模型能力、庞大的终端硬件规模以及跨场景生态整合，这代表了一种中国科技公司在全球AI应用竞争中的差异化路径 [17][29][32][33][34] 行业竞争态势转变 - AI竞争上半场的关键词是模型参数、训练成本、推理速度和评测成绩，竞争围绕技术突破展开 [7] - 当前行业重心已转移，进入下半场，竞争的焦点变为AI能力能否真正进入日常场景 [8][9] - 下半场存在三重关键转变：AI需能跨设备无缝使用、需能理解真实场景并主动响应、需能在用户全天生活动线中连续陪伴 [11] - 中国企业在AI竞争下半场具备优势，因其拥有成熟的数字生态、密集的智能终端和高活跃用户数据，便于在真实场景中打磨产品 [12][13] - 一批中国科技公司已形成清晰的AI落地方向，如阿里依托商业与云生态，字节围绕内容生产与分发，腾讯嵌入社交与协作场景 [13][30] 小米的AI战略与布局 - 公司在MWC 2026的展台主题为“The New Wave of AI”，展示结构分为“AI Today”（掌中设备智能）和“AI Tomorrow”（出行与家庭空间智能） [3] - 公司的核心战略是构建“从手机到车、再到家的连续体验”，通过“AI+硬件+生态”实现新时代AI的规模化运行 [3][4] - “人车家全生态”已连接设备超过10亿台，覆盖200多个产品品类，触达95%日常生活场景，手机全球月活用户超过7.4亿 [5][32] - 公司认为其最大优势在于“把AI从虚拟世界走向物理世界”，将模型能力与具体场景结合 [5] 小米的模型能力建设 - 2024年公司正式进入基座大模型领域，2025年陆续发布并开源MiMo语言模型、多模态模型、语音模型、具身模型 [18] - 2026年2月推出面向Agent时代的混合稀疏注意力架构HySparse，以在效率与成本间寻找平衡 [18] - Xiaomi MiMo-V2-Flash等版本在多项综合评测中进入全球开源第一梯队，公司已具备自有模型底座 [18] - MiMo的定位是为手机、车机、家庭场景等多终端提供统一能力来源的模型 [18] - 2025年公司在AI领域投入约75亿元人民币，占全年研发预算的四分之一，未来五年计划累计投入2000亿元用于研发 [33] 小米的终端与场景落地 - **AI Today（掌中智能）**：以手机为核心，通过HyperAI提供图像增强、AI写作、语音识别与对话翻译等能力，通过HyperConnect实现跨设备协同 [20] - 以小米 17 Ultra为例，其1英寸主摄与LOFIC HDR技术结合AI场景分析，提升复杂光线下的影像表现 [20] - **AI Tomorrow（出行与家庭智能）**： - 出行场景：通过SU7 Ultra展示AI在驾驶、感知与空间联动中的应用，同期展出的Xiaomi Vision Gran Turismo概念车具象化对未来出行的想象 [21] - 家庭场景：在MWC 2026首次于海外展示由大模型驱动的全屋智能系统Miloco，基于MiMo模型和庞大IoT设备，实现环境理解、对话式交互与设备自动联动 [26] - 公司的终端体系覆盖个人设备、移动空间、居住空间，使智能能顺着用户生活轨迹自然延展 [23] 小米的生态优势与竞争壁垒 - 公司构建了“模型底座-终端规模-生活场景协同”三位一体的形态，与仅提供单一AI设备或界面的公司形成差异 [28] - “人车家全生态”贴合用户真实生活动线，可实现跨设备账号、语音助手及场景的自动切换与连续体验 [25] - 庞大的设备规模（超10亿台连接）不仅带来用户基础，也提供真实数据与使用反馈，形成“能力落地-反馈优化”的自我强化循环 [24] - 在全球范围内，同时具备自研模型能力、端侧硬件规模及跨场景生态整合能力的厂商不多，这构成了公司的独特优势 [33] - 公司的路径建立在长期硬件积累、全球渠道拓展及近年对AI的持续投入之上，使其在物理空间的应用层面占据独特位置 [32][33]

华为鸿蒙智行技术焕新发布会核心内容 - 公司发布了全球量产最高896线超高精度激光雷达，该技术具备超高清、超精准、超远距三大特性 [1] 新一代激光雷达技术原理 - 新产品全名为“双光路图像级激光雷达”，采用了公司首创的双光路专利技术，标志着车载激光雷达从3D点云时代跨入3D成像时代 [3] - 传统激光雷达因精度不足呈现为点云，而高精度激光雷达可实现类似真实图像的成像 [5] - 该雷达采用一体双焦架构，同时拥有广角和长焦两个不同焦段的激光接收能力，可根据应用场景灵活切换 [5] 新一代激光雷达性能表现 - 分辨率相比前代提升四倍 [7] - 在夜间55米外可清晰识别小狗摇尾巴的细节 [7] - 在100至200米距离启用长焦，能同时呈现全局和细节，可识别小目标、低反射率、异形障碍物等高危目标 [7] - 可在120米外识别14厘米高度的物体（大部分车辆底盘高度），有效避免托底危险 [9] - 对低反射率物体的识别距离提升190%，例如能在120米外识别高速上的爆破轮胎 [9] - 对异形障碍物的识别距离提升77% [9]

国内新闻 - 我国首次主导修订并发布了《道路车辆前照明光束定位测量程序》国际标准，该标准首次全面覆盖智能汽车前照灯光束定位测量方法，标志着我国在全球汽车技术规则制定中话语权显著提升，有助于推动全球技术规范统一并为中国汽车产品进入国际市场提供支撑 [4] - 中国汽车流通协会为落实市场监督管理总局出台的《汽车行业价格行为合规指南》，将于本月正式启动相关工作小组筹备工作，聚焦汽车生产、销售环节的价格合规痛点，推进指南细化措施的研究与制定 [5] 公司动态：自动驾驶与智能化 - 小鹏汽车宣布第二代VLA（视觉-语言-动作模型）将于本月正式推送，该版本被定位为面向完全自动驾驶的第一个版本，并计划以更快的速度迭代，公司预计完全自动驾驶将在未来1-3年内到来 [6] - 搭载小鹏第二代VLA的Robotaxi已开启公开道路测试，计划今年内开启试运营，该技术即将开启全球路测，并计划于2027年开启全球交付，大众将成为其首发客户 [6] - 小米机器人已开始在汽车工厂实习，在通用VLA基座模型基础上结合多模态感知和强化学习技术，初步实现了在自攻螺母上件工站、料箱搬运等场景的自主工作 [7][8] - 小马智行宣布其第七代Robotaxi于2026年2月在深圳实现月度单车运营盈利转正，这是继广州之后在第二个中国一线城市实现的关键突破 [12] - 在深圳运营的第七代Robotaxi单车单日平均净收入达到338元，日均订单量达23单，运营范围已从最初的21.7平方公里扩大至167.4平方公里，2026年春节假期期间，单车日均付费订单达26单 [12][13] - 第七代自动驾驶系统采用100%车规级零部件，物料成本（BOM）较上一代降低约70% [13] 公司动态：市场拓展与产品交付 - 腾势汽车正式进入菲律宾市场，其位于蒙廷卢帕市的阿拉邦经销店已开业，该店设有280平方米休息区、6辆展车展厅及充电设施，展示了腾势B8、B5和D9三款车型 [9] - 上汽通用五菱在马来西亚吉隆坡举办了五菱缤果首批用户的集中交付仪式 [11] - 讴歌品牌将于2026年下半年首次在日本市场正式销售，这是其创立40年来的历史性突破，将引入在美国生产的两款车型 [16][17] 公司动态：电池技术 - 国轩高科宣布其2GWh全固态电池量产线设计已基本完成，但GWh级设备和材料尚未启动正式招标，公司计划于2025年上半年建成全固态电池中试线并开展内部装车路测 [10] - 国轩高科已与巴斯夫签署战略合作备忘录，共同开发下一代固态电池技术 [10] 海外市场与政策 - 美国2026年2月新车销量预计将达到119万辆，较去年2月下降3.4%，但较今年1月预计增长6.9% [13] - 南非2026年2月新车销量同比增长11.4%，达到53,455辆，创下自2013年以来2月份的最高销量纪录，并实现连续第17个月同比增长 [14] - 越南自2026年3月1日起实施更严格的汽车尾气新规，按车辆生产年份分级设定排放标准，未达标车辆将无法获得检验合格证，旨在倒逼车企技术升级和加快新能源车推广 [15] - 目前越南汽车保有量超过1500万辆，并以每年8%-10%的速度增长 [15] 商用车与基础设施 - 京津冀核心物流通道一次性投运5座重卡专用超级充电站，单枪最高功率达400kW，支持双枪同步充电，配备800kVA变压器 [18] - 以宁德时代天行H400度电池为例，在400kW功率下从20%充至80%约需30-40分钟，根据规划，2026年京津冀地区还将新建15座重卡超充站 [18] - 新能源重卡生产商零一汽车已完成股份制改造，公司名称变更为“江苏零一汽车科技股份有限公司”，并官宣2026年将正式面向经销商启动融资计划 [19] - 银川市发布《无人物流配送车辆开展道路测试与商业示范管理实施方案（试行）》，旨在规范无人物流配送车辆在限定区域内开展道路测试及商业示范应用，方案自2026年3月16日起施行 [20][21] - 参与试点的车辆需符合国家机动车产品准入要求，具备L4级自动驾驶功能，并配备现场及远程安全员 [21] - 一汽解放J7创领版车型完成了总里程突破15000公里的跨越中国南北极万里长测，全面验证了整车极限性能与可靠品质 [22]

AI行业竞争阶段转变 - 全球AI竞争逻辑正从技术探索期进入应用兑现期，比拼重点从参数和模型规模转向实际落地能力[1][2] - 中国AI凭借庞大应用场景、高真实数据密度和完整硬件生态，开始具备领跑条件[3] - 在2026年世界移动通信大会(MWC)上，中国AI厂商集中展示，标志着竞争进入拼落地的下半场[4][8] 空间智能成为AI终极战场 - AI行业当前焦点已从参数、多模态、智能体竞赛，转向让AI走出屏幕、进入物理世界的“空间智能”[9][10] - 当前AI最缺失的能力之一是对物理世界的理解，其终极战场是让AI在真实空间中持续感知、判断并作用于具体设备[10] - 实现空间智能需要硬件具备稳定的感知与执行能力，同时生态能够承接场景理解与协同调度，形成成熟的“硬件+生态”闭环[12] 小米在MWC展示的AI全生态应用 - 小米在MWC首次于海外亮相其AI赋能的“人车家全生态”，展示了从手机、汽车到智能家居的AI协同运转[6] - 小米展示了由自研大模型Xiaomi MiMo驱动的全屋智能系统“Miloco”，该系统具备画面理解、全屋视觉问答和规则驱动的智能触发能力[15][18] - Miloco能够实现从全域环境感知、用户意图理解到多设备协同执行的全链路贯通，例如自动识别阅读行为开灯、识别地面垃圾后自动调度扫地机器人[18][20][22][23] 小米的核心AI技术能力 - 小米自研的Xiaomi MiMo大模型已跻身全球开源大模型第一梯队，为AI作用于现实环境提供了神经中枢[8][29][33] - 在数学推理(AIME 24-25)与代码竞赛(LiveCodeBench v5)中，MiMo仅以7B参数规模，超越了OpenAI的闭源推理模型o1-mini[31] - 2025年2月推出的混合稀疏注意力架构HySparse，推动大模型从追求“能不能算”转向“算不算得起”，是技术落地的关键一步[34] 小米的硬件生态与研发投入 - 小米拥有庞大的硬件生态规模，截至2025年第三季度，全球手机月活跃用户超过7.4亿，IoT连接设备突破10亿规模，覆盖200余个产品品类和95%的日常生活场景[41] - 庞大的10亿级人车家终端生态规模，为AI走出屏幕、在现实世界落地提供了关键的硬件承接能力和场景连接基础[8][41][46] - 2025年，小米投入约75亿元人民币用于AI研发，占全年总研发预算的四分之一，未来五年研发投入计划至少达到2000亿元，核心方向之一是模型能力与终端网络的深度融合[43] 中国AI的落地优势与趋势 - 中国AI在贴近真实场景方面具有优势，庞大的市场体量、真实数据以及移动互联网和智能终端的长期积累，共同构建了AI进入物理空间的现实基础[56] - AI在中国已深入自动驾驶（高阶智驾车辆规模达百万级）、能源电力、轨道交通等多个行业，形成上千个实际应用场景，并开始处理春节点奶茶等日常生活琐事[58][59][60] - 在MWC上，越来越多中国厂商的AI能力开始跨越设备边界，推动模型能力从参数指标转化为用户可感知的现实体验[61][62] 小米的生态战略与行业地位 - 小米正加速成为一家AI赋能的“人车家全生态”公司，让智能体验在个人生活、家庭空间与出行场景之间自然流动和衔接[43] - 当行业许多玩家还停留在单一场景尝试时，小米已搭建起覆盖个人、家庭和出行的终端体系，让AI在不同空间自然衔接[66][67] - 凭借顶尖的AI技术能力与10亿级人车家全生态的长期积累，小米在推动AI走进物理世界的全球竞速中已率先占位，走在行业前列[44][69]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“智能汽车”行业的整体投资评级，但核心结论部分明确表示“继续坚定看好2026年L4 RoboX主线”，并给出了具体的投资组合建议，显示出积极看好的态度 [2] 报告的核心观点 * 核心观点是继续坚定看好2026年以L4级别自动驾驶为核心的RoboX（包括Robotaxi、Robovan等）投资主线 [2] * 在投资标的选择上，报告建议优先考虑B端软件标的，其次为C端硬件标的 [2] * 报告从下游应用（Robotaxi、Robovan等）和上游供应链（代工、芯片、域控制器等）两个维度梳理了相关投资标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周板块行情复盘 * **指数表现**：截至报告期当周，智能汽车指数下跌2.0%，智能汽车指数（除特斯拉）下跌3.4%，智能汽车指数（除整车）下跌3.0% [2][8] * **估值水平**：截至2026年2月27日，智能汽车指数PS(TTM)为14.2倍，处于2023年初以来96%的高分位水平；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为6.0倍，处于83%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为10.0倍，处于81%分位数 [2][10] * **个股表现**：当周涨幅前五的个股为曹操出行（周涨9.8%）、中邮科技（周涨8.9%）、开勒股份（周涨7.7%）、伯特利（周涨7.1%）和浙江世宝-H（周涨6.3%）[2][13] 本周行业核心变化 * **政策与开放**：广州宣布全域开放无人驾驶应用场景 [2] * **企业动态**：Waymo在美国新增达拉斯、休斯顿等四城向公众开放无人驾驶出租车服务，使其运营城市总数达到10个 [2][14] * **技术测试**：阿联酋阿布扎比正式启动特斯拉自动驾驶道路测试 [2][14] * **融资与里程**：九识智能完成超3亿美元融资，成为RoboVan领域首家估值突破百亿人民币的独角兽；新石器无人车L4级自动驾驶累计行驶里程突破1亿公里 [14] 当前时点智能汽车板块投资建议 * **主线与偏好**：坚定看好2026年L4 RoboX主线，投资偏好为B端软件标的优于C端硬件标的 [2] * **具体推荐组合**： * H股优选：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [2] * A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2] * **下游应用维度标的**： * **Robotaxi**：分为一体化模式（特斯拉/小鹏汽车）、技术提供商+运营分成模式（地平线/百度/小马智行/文远知行/千里科技等）、网约车/出租车转型（滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线）三类 [2] * **Robovan**：德赛西威、九识智能、新石器等 [2] * **其他无人车**：矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等）[2] * **上游供应链维度标的**： * **B端无人车代工**：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份 [2] * **核心供应商**：涵盖检测服务、芯片、域控制器、传感器、线控底盘、车灯、玻璃等多个环节，列举了如中国汽研、地平线机器人、德赛西威、舜宇光学科技、伯特利、福耀玻璃等代表性公司 [2] 板块景气度跟踪 * **特斯拉数据**：截至2026年3月1日，可发现车队432辆，FSD累计里程达84.1亿英里 [15] * **Waymo数据**：2025年12月11日官方车队数量为3067辆；2026年2月26日日活跃用户达189,461人，同比增长975.0% [15] 核心关注个股跟踪 * 报告列出了涵盖智能整车、L4核心标的、核心硬件等多个类别的详细个股池，并提供了部分公司的盈利预测与估值数据 [6][17] * 例如，特斯拉2026年预测营收为7,446.8亿元，对应PS（TTM）为13.9倍；小鹏汽车2026年预测营收为1,057.8亿元，对应PS为1.1倍；德赛西威2026年预测营收为420.4亿元，对应PS为1.8倍 [17]