报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种短期多震荡，生猪中期下行后期或回暖，油脂、蛋白粕、玉米等也维持震荡走势，各品种受供应、需求、库存、地缘政治、原油价格等因素影响，投资者可根据不同阶段和品种特点选择相应投资策略[1][6][8][9][10][11][12][13][14][15][16][18][19][21][22] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：观点为回调整理，展望是豆油、棕油、菜油均震荡，宏观上原油有供给改善预期但仍可能走高，美豆油、美豆有回落因素，国内豆油库存去化，棕榈油出口和产量有变化，菜油库存增长，建议关注阶段性低位买入策略[6] - 蛋白粕：观点是双粕延续震荡走势，国际上美豆出口需求预期削弱、国内压榨强劲，巴西大豆收割和出口有变化，国内受外盘拖累，连粕期价下跌刺激终端补货，菜粕成交清淡，展望是豆粕、菜粕均震荡[8][9] - 玉米：观点是陈麦拍卖高成交，市场维持紧平衡，信息显示锦州港平舱价和主力合约收盘价情况，逻辑是国内玉米市场高位震荡，东北产区价格有变化，上游潮粮上量加速，下游库存有变化，替代方面陈麦供应增加，展望是震荡，3月中旬后关注回调压力，中期偏多配[9][10][11] - 生猪：观点是猪源充足，价格下跌，3月18日全国生猪现货均价10.02元/千克、期货收盘价10475元/吨，供应上短期出栏量增加，中期出栏充裕，长期产能去化不流畅，需求是消费淡季，库存上大猪库存累积，展望是震荡偏弱，上半年关注逢高做空套保机会，三季度末猪价或回暖，四季度可关注反套策略[1][10][11] - 天然橡胶：观点是盘面情绪转弱，胶价暂时破位，信息显示青岛保税区和泰国合艾原料市场报价情况，逻辑是胶价回调跌破支撑位，市场情绪偏弱，云南产区开割丰产预期升温，下游轮胎订单和排产受影响，展望是基本面变量有限，盘面维持震荡[12][13] - 合成橡胶：观点是盘面缓慢走低，信息显示丁二烯橡胶和丁二烯现货报价情况，逻辑是中东地缘状况使原油价格回落，市场情绪降温，天胶回落影响BR盘面，丁二烯供应收缩，贸易商补库放大涨幅和波动性，展望是盘面跟随板块情绪交易，若原油走高则短期偏强[14] - 棉花：观点是棉价回调，测试下方支撑，信息显示郑棉05合约收盘价情况，逻辑是春节后郑棉受多种因素提振上涨，后内外价差扩大、新增驱动缺乏，增发滑准税配额使内盘震荡回调，展望是震荡偏强，中长期看多，回调是多配机会[15] - 白糖：观点是泰国食糖产量同比转增，短期内外糖价跟随油价震荡，信息显示原油、郑糖、ICE11号糖主力合约收盘价及印度、泰国累计食糖产量情况，逻辑是中长期内外糖价底部偏弱震荡，短期受油价影响震荡，全球糖市供应过剩，后续关注原油价格和主产国产量数据，展望是震荡，内盘价格区间5100 - 5500元/吨[15][16][17] - 纸浆：观点是针叶弱势不改，期货继续走低，信息显示山东针叶浆和金鱼报价情况，逻辑是基本面压力显著，港口库存充裕、下游采购意愿低迷，3月需求复苏不及预期，产业会议期间回调加剧跌势，4 - 6月需求淡季、供给端去库，成本底线有支撑，展望是震荡，下方支撑4950 - 5050元/吨，上方压力5250 - 5350元/吨[18] - 双胶纸：观点是纸浆走弱，双胶下行，逻辑是双胶纸跟随纸浆及商品调整下调，市场主流维稳个别上涨，纸企挺价但出货改善有限，3 - 4月供需双增价格上行，5月价格或回落，展望是震荡，短期区间运行[19][21] - 原木：观点是商品调整，原木走弱，逻辑是原木主力合约受商品整体调整拖累下跌，外盘报价提升带动国内现货涨价，供应端预计累库，关注现货涨价传导和地缘风险，展望是震荡，维持区间运行，短期主力合约780 - 830元/方区间操作[22] 品种数据监测 - 油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种均提及，但未给出具体数据监测内容[25][45][58][78][119][132][146][170] 中信期货商品指数 - 2026年3月18日，综合指数2581.98，日涨跌幅 - 0.38%；商品20指数2916.20，日涨跌幅 - 0.36%；工业品指数2557.35，日涨跌幅 - 0.31%；农产品指数970.26，当日涨跌幅 - 0.38%，近5日涨跌幅 - 1.15%，近1月涨跌幅 + 4.60%，年初至今涨跌幅 + 3.99%[185][187]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应问题暂缺乏实质性缓和预期，丁二烯供应整体偏紧，顺丁橡胶生产面临高成本及原料供应短缺问题，预计短期供应减量带动库存下降 [2] - 上周国内轮胎企业开工率环比明显回升，各轮胎企业排产基本恢复至常规水平，对整体企业产能利用率形成一定支撑 [2] - 半钢轮胎企业内外销表现相对平稳，整体出货表现相对一般，全钢胎企业内销出货表现活跃，去库节奏有所加快 [2] - 中东地缘冲突仍存在较多不确定性，轮胎企业部分区域出口阻力仍存，企业将根据自身订单情况灵活调整内外销排产比例，短期不排除小幅走低预期 [2] - 美伊地缘冲突仍存不确定性风险，短期合成胶期价预计波动剧烈，建议暂以观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价15260元/吨，环比-270；主力合约持仓量66374，环比-42 [2] - 合成橡胶5 - 6价差250元/吨，环比0；丁二烯橡胶仓库仓单数量23020吨，环比890 [2] - 顺丁橡胶（BR9000）齐鲁石化、大庆石化、茂名石化主流价均为15500元/吨，环比0 [2] - 合成橡胶基差140元/吨，环比170；布伦特原油103.42美元/桶，环比3.21 [2] - 石脑油CFR日本1032美元/吨，环比-20.5；东北亚乙烯价格1250美元/吨，环比50 [2] - 丁二烯CFR中国中间价2050美元/吨，环比0；山东市场丁二烯主流价14850元/吨，环比-200 [2] - WTI原油96.21美元/桶，环比2.71 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能15.93万吨/周，环比0；产能利用率72.7%，环比-3.58 [2] - 丁二烯港口库存期末值31000吨，环比-8100；山东地炼常减压开工率54.81%，环比0.23 [2] - 顺丁橡胶当月产量14.99万吨，环比0.63；当周产能利用率79.98%，环比-1.64 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润-2296元/吨，环比-872；社会库存期末值4.44万吨，环比0.1 [2] - 顺丁橡胶厂商库存期末值35350吨，环比950；贸易商库存期末值9080吨，环比60 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率77.71%，环比3.68；全钢胎开工率70.22%，环比4.32 [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比-15；半钢胎当月产量5968万条，环比129 [2] - 全钢轮胎山东库存天数43.91天，环比-1.88；半钢轮胎山东库存天数43.84天，环比0.74 [2] - 截至3月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.73%，环比+4.20个百分点，同比-0.36个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为71.80%，环比+6.42个百分点，同比+2.81个百分点 [2] 行业消息 - 国内各轮胎企业排产基本恢复至常规水平，对整体样本企业产能利用率形成一定支撑，当前中东地缘冲突仍存在较多不确定性，轮胎企业部分区域出口阻力仍存，不排除小幅走低预期 [2] - 2026年2月份，我国重卡市场共计销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%；1 - 2月，我国重卡行业累计销量超过18万辆，同比增长约17%；2月重卡行业同比、环比双双下降主要是春节月的季节性波动 [2] - 截至3月11日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.44万吨，较上周期增加0.10万吨，环比+2.33%；本周国内顺丁胶生产企业库存总体小幅提升，贸易企业库存变动有限 [2]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [12] 报告的核心观点 - 海外天然橡胶处于供应淡季支撑泰国原料强势，天然橡胶成本支撑较强，国内云南产区预计本周开割，浅色胶库存将补充，下游轮胎厂开工率恢复正常，内销改善、出口欧洲不错，但伊朗冲突影响出口中东且原料价格上涨压缩轮胎厂利润抑制后期需求，预计近期胶价震荡调整且下方空间有限 [12] - 上游丁二烯原料价格上涨及供应收缩传导到国内顺丁装置，本周上游检修和降负荷企业增加，供应环比下降预期增强，下游轮胎需求短期受伊朗冲突影响出口抑制但国内需求改善，总体轮胎厂开工率恢复正常但生产利润压缩后期难回升，顺丁橡胶供需改善有限，更多跟随上游丁二烯价格波动，海运未畅通前预计偏强运行 [12] 市场要闻与数据 期货 - RU主力合约16800元/吨，较前一日变动 -70元/吨；NR主力合约13470元/吨，较前一日变动 -25元/吨；BR主力合约15530元/吨，较前一日变动 -170元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格16650元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混15600元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2015美元/吨，较前一日变动 -5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1945美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格15800元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价15500元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] 市场资讯 汽车产销 - 2月我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [2] 橡胶进口 - 2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4%，去年同期为142.4万吨 [2] 重卡销售 - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%，今年1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17%，2月同比、环比下降主因春节月季节性波动 [2] 全球天胶情况 - 2026年1月全球天胶产量料增4.3%至140.9万吨，环比降1%；消费量料增4.4%至128.7万吨，环比降1.8%；2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨，其中泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增9.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5% [3] 泰国天胶出口 - 2026年1月泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）21.4万吨，同比降10%，其中标胶出口11.5万吨，同比降16%；烟片胶出口4.4万吨，同比增26%；乳胶出口5.3万吨，同比降18%；出口到中国天然橡胶7.7万吨，同比降13%，其中标胶出口到中国4.8万吨，同比降6%；烟片胶出口到中国1.7万吨，同比增55%；乳胶出口到中国1.3万吨，同比降52% [3] 欧盟乘用车销量 - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799,625辆，连续第二年开年面临挑战 [3] 美国轮胎进口 - 2026年1月美国进口轮胎2348万条，同比增2.6%，环比增2.5%，其中乘用车胎进口同比增1.2%至1403万条，环比降0.3%；卡客车胎进口同比降4.1%，环比降3.4%至472万条 [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 17，RU基差 -150元/吨（+20），RU主力与混合胶价差1200元/吨（-20），NR基差426.00元/吨（-29.00）；全乳胶16650元/吨（-50），混合胶15600元/吨（-50），3L现货16950元/吨（-50）；STR20报价2015美元/吨（-5），全乳胶与3L价差 -300元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差 -400元/吨（-50） [6] 原料 - 泰国烟片74.30泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水73.00泰铢/公斤（+0.70），泰国杯胶58.50泰铢/公斤（+0.30），泰国胶水 - 杯胶14.50泰铢/公斤（+0.40） [7] 开工率 - 全钢胎开工率为71.80%（+6.42%），半钢胎开工率为78.73%（+4.20%） [8] 库存 - 天然橡胶社会库存为677569吨（-2843），青岛港天然橡胶库存为1380452吨（-2647），RU期货库存为120840吨（+3300），NR期货库存为49291吨（-1108） [8] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 17，BR基差 -330元/吨（+170），丁二烯中石化出厂价15200元/吨（-500），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15800元/吨（+0），浙江传化BR9000报价15500元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶15050元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 -2392元/吨（-2932） [9] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为78.11%（-3.51%） [10] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为9080吨（+60），顺丁橡胶企业库存为35350吨（+950） [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对丁二烯橡胶和天然橡胶市场进行每日早盘观察，分析市场情况、重要资讯和逻辑，并给出交易策略建议，综合多因素判断商品市场和橡胶板块走势[1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - BR 丁二烯橡胶主力 05 合约价格在不同日期有涨有跌，各地区顺丁、丁苯及丁二烯价格也有波动 [1][6][11] - RU 主力 05 合约、NR 主力 05 合约及新加坡 TF 主力 05 合约价格同样有不同表现，各地区天然橡胶相关产品价格也有变化 [2][7][12] 重要资讯 - 2025 年中国工程机械设备及零部件出口增长，2026 年工程机械龙头企业获海外大单 [2] - 2026 年 1 月美国进口轮胎数量有变化，不同类型轮胎进口情况不同 [7][12] - “十四五”期间全球乙烯产业扩能，东北亚地区乙烯产能占比提升 [17] - 轮胎行业因原材料价格上涨出现涨价潮，中东局势影响供应链 [22] - 全球汽车产销发展不平衡，我国汽车出口有优势且“十五五”策略将调整 [26] - 国际大宗商品市场波动，期货交易所等强化风险防范 [30] - 2025 年我国社会物流总费用与 GDP 比率下降，物流行业转型 [34] - 预计 2026 年美国轮胎总出货量增加 [39] - 日本东洋轮胎将在北美新建工厂提高卡客车轮胎产能 [44] - 石化化工部分产品存在供大于需风险 [49] - 2025 年末化工并购市场活跃度提升，2026 有望回暖 [54] - 2026 年 1 月欧盟乘用车市场销量下降，纯电动汽车份额增长 [59][64] - 2025 年美国进口轮胎情况，不同来源地和类型轮胎进口有差异 [68] - 2025 年石化行业经济运行稳中有进，部分能源和化学品生产及消费有变化 [72] - 2026 年全球天然橡胶市场预计供不应求 [76] 逻辑分析 - 3 月 RJ/CRB 商品价格指数上涨，化学原料工业增加值增长，丁二烯毛利增长 [3] - 2 月国内 M1、M2 同比上涨，剪刀差回落；丁二烯港口库存去库，顺丁橡胶工厂和贸易商库存累库 [8][13] - 2 月国内物流业景气指数回落，BD 利润改善，全钢和半钢轮胎产线开工率增长 [18] - 2 月国内商用车和乘用车产量减产，波罗的海原油运费指数上涨 [23] - 1 月全球汽车销量涨幅放缓，丁二烯全国库存去库，高顺顺丁产能利用率增长 [27] - 2 月美国制造业 PMI 走强，国内丁二烯现货成交量减少，港口库存累库 [30] - 1 月全球股票市值涨幅收窄，山东轮胎产线成品库存去库，上期所 BR 合约仓单累库 [35] - 3 月花旗全球经济意外指数上涨，2025 年 12 月国内丁二烯表观消费量增加，轮胎产线开工率减产 [40] - 1 月中国物流业景气指数走强，Wind 化工行业指数比值上涨，2 月国内顺丁产量增产 [45] - 3 月初美元指数走强，1 月日本橡胶纸品工业生产指数减产，2 月国内顺丁行业消费丁二烯数量增加 [50] - 2 月美国经济政策不确定性指数上涨，布伦特油价上涨，顺丁社会库存创新高 [55] - 1 月国内 M1 - M2 剪刀差回升，上期所 BR 合约仓单累库，山东轮胎产线成品库存去库 [60] - 2 月 ZEW 全球汽车行业指数下滑，国内高顺顺丁产能利用率增长，轮胎产线开工率增产 [64] - 1 月国内汽车库存预警指数累库放缓，丁二烯港口库存去库，2025 年 12 月 BD 和 BR 净进口减少 [69] - 2025 年 12 月美国汽车及零部件新订单增长，2 月轮胎开工率减产，1 月国内 BD 产量增产放缓 [73] - 节前国内丁二烯产量增产，上期所 BR 合约仓库仓单大幅累库，1 月国内丁二烯产量增产放缓 [77] 交易策略 - 单边：不同日期对 BR 主力 05 或 04 合约给出多单持有、空单持有、观望、择机追多、少量试多、少量试空等建议，并设置相应止损点 [3][8][13] - 套利：多为对 BR2505 - RU2505 或 BR2605 - RU2605 合约给出持有、择机介入或观望建议，并设置止损点 [3][8][13] - 期权：各日期均建议观望 [3][8][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇方面，当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [3] - 尿素方面，一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，会有短期需求边际利多支撑 [6] - 橡胶方面，市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议新开仓或继续持仓 [11] - PVC 方面，短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [14] - 纯苯 & 苯乙烯方面，中东地缘冲突持续，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，建议空仓观望 [18] - 聚乙烯方面，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21] - 聚丙烯方面，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] - PX 方面，目前 PX 负荷预期下降，三月逐渐转入去库周期，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] - PTA 方面，随着检修预期下降，PTA 难转去库周期，加工费难以上行，PXN 预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30] - 乙二醇方面，产业基本面国外装置检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润下降，有减产预期，但短期上涨过多需注意风险 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 9.20 元/桶，跌幅 1.19%，报 761.20 元/桶；高硫燃料油收跌 19.00 元/吨，跌幅 0.40%，报 4771.00 元/吨；低硫燃料油收涨 5.00 元/吨，涨幅 0.09%，报 5641.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 8.00 元/吨，报 2847 元/吨，MTO 利润变动 - 216 元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [3] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南、湖北、江苏、山西、东北变动 0 元/吨，河北变动 - 20 元/吨，总体基差报 - 8 元/吨；主力合约变动 - 22 元/吨，报 1878 元/吨 [5] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，会有短期需求边际利多支撑 [6] 橡胶 - 行情资讯：市场变化快，多空讲述不同故事；截至 2026 年 3 月 12 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 68.64%，较上周走高 2.23 个百分点，较去年同期走低 0.45 个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 76.69%，较上周走高 3.17 个百分点，较去年同期走低 6.11 个百分点；半钢出口中东放缓，出口欧盟有集中出口；截至 2026 年 3 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 138.3 万吨，环比增加 1.7 万吨，增幅 1.21%；中国深色胶社会总库存为 93.8 万吨，增 1.32%；中国浅色胶社会总库存为 44.5 万吨，环比增 1%；青岛地区天然橡胶库存累库 0.36 万吨至 69.01 万吨；泰标混合胶 15650（+100）元，STR20 报 2015（+10）美元，STR20 混合 2010（+0）美元，江浙丁二烯 15650（+100）元，华北顺丁 14700（+0）元 [8][9][10] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议新开仓或继续持仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨 52 元，报 5901 元，常州 SG - 5 现货价 5730（ - 40）元/吨，基差 - 171（ - 92）元/吨，5 - 9 价差 16（+16）元/吨；成本端电石乌海报价 2600（+50）元/吨，兰炭中料价格 735（0）元/吨，乙烯 1200（+50）美元/吨，烧碱现货 682（0）元/吨；PVC 整体开工率 81.4%，环比上升 0.2%；其中电石法 82.9%，环比上升 2.3%；乙烯法 77.6%，环比下降 4.6%；需求端整体下游开工 39.3%，环比上升 3.5%；厂内库存 37.7 万吨（ - 8.1），社会库存 140.7 万吨（+0.3） [13] - 策略观点：短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [14] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8390 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 8443 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯基差 - 53 元/吨，扩大 8 元/吨；期现端苯乙烯现货 10150 元/吨，上涨 100 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 10204 元/吨，上涨 58 元/吨；基差 - 54 元/吨，走强 42 元/吨；BZN 价差 47.5 元/吨，上涨 27.25 元/吨；EB 非一体化装置利润 - 58.1 元/吨，上涨 70 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 71.79%，下降 2.32 %；江苏港口库存 16.65 万吨，去库 0.91 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.79 %，上涨 10.34 %；PS 开工率 51.50 %，上涨 2.10 %，EPS 开工率 58.76 %，上涨 46.59 %，ABS 开工率 69.50 %，下降 1.20 % [17] - 策略观点：中东地缘冲突持续，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8496 元/吨，下跌 181 元/吨，现货 8375 元/吨，下跌 100 元/吨，基差 - 121 元/吨，走强 81 元/吨；上游开工 81.77%，环比下降 0.76 %；周度库存方面，生产企业库存 57.54 万吨，环比累库 3.92 万吨，贸易商库存 5.00 万吨，环比去库 0.77 万吨；下游平均开工率 30%，环比上涨 1.38 %；LL5 - 9 价差 294 元/吨，环比缩小 11 元/吨 [20] - 策略观点：待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8671 元/吨，下跌 186 元/吨，现货 8700 元/吨，上涨 125 元/吨，基差 29 元/吨，走强 311 元/吨；上游开工 68.42%，环比下降 0.44%；周度库存方面，生产企业库存 68 万吨，环比累库 2.49 万吨，贸易商库存 20.61 万吨，环比去库 0.655 万吨，港口库存 7.47 万吨，环比去库 0.67 万吨；下游平均开工率 45.87%，环比上涨 9.13%；LL - PP 价差 - 175 元/吨，环比扩大 5 元/吨；PP5 - 9 价差 492 元/吨，环比缩小 59 元/吨 [22][23] - 策略观点：短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05 合约下跌 162 元，报 10018 元，5 - 7 价差 278 元（ - 126）；PX 负荷上看，中国负荷 84.7%，环比下降 5.7%；亚洲负荷 76.9%，环比下降 6.3%；装置方面，大榭停车，多套装置计划外降负，海外韩国、日本、中国台湾多套装置降负；PTA 负荷 77.3%，环比下降 3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套 150 万吨装置因故停车；进口方面，3 月上旬韩国 PX 出口中国 15.7 万吨，同比下降 1.8 万吨；库存方面，1 月底库存 464 万吨，月环比去库 1 万吨；估值成本方面，PXN 为 229 美元（+16），韩国 PX - MX 为 81 美元（+11），石脑油裂差 312 美元（+14） [26] - 策略观点：目前 PX 负荷预期下降，三月逐渐转入去库周期，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌 64 元，报 6918 元，5 - 9 价差 248 元（ - 44）；PTA 负荷 77.3%，环比下降 3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套 150 万吨装置因故停车；下游负荷 86.7%，环比上升 2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷上升 12%至 74%，织机负荷上升 6%至 64%；库存方面，3 月 6 日社会库存（除信用仓单）262.3 万吨，环比累库 2.6 万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨 42 元，至 346 元 [29] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA 难转去库周期，加工费难以上行，PXN 预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌 71 元，报 4826 元，5 - 9 价差 67 元（ - 15）；供给端，乙二醇负荷 66.8%，环比下降 5.7%，其中合成气制 74.7%，环比下降 8.4%；乙烯制负荷 62.4%，环比下降 5.6%；合成气制装置方面，榆林化学部分装置、榆能化学检修；油化工方面，中石化武汉、中科炼化、海南炼化、中化泉州、盛虹、巴斯夫负荷下调；海外方面，科威特一套装置停车，伊朗 Marun 停车；下游负荷 86.7%，环比上升 2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷上升 12%至 74%，织机负荷上升 6%至 64%；进口到港预报 15 万吨，华东出港 3 月 16 日 1.06 万吨；港口库存 101.1 万吨，环比去库 5.7 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 2820 元，国内乙烯制利润 - 1854 元，煤制利润 1160 元；成本端乙烯上涨至 1200 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 550 元 [32][33] - 策略观点：产业基本面国外装置检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润下降，有减产预期，但短期上涨过多需注意风险 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内云南产区开割稳步推进，国产新胶逐步入市，海外天然橡胶产区处于低产季 近期青岛港口保税库延续累库，一般贸易库去库，总库存出现小幅去库 美金标胶到港维持低水平，而轮胎企业装置生产恢复至高位，对原材料逢低补货，一般贸易库出库量大于入库量，预计短期有望继续小幅去库 [2] - 上周国内轮胎企业开工率环比明显回升，当前各轮胎企业排产基本恢复至常规水平，对整体企业产能利用率形成一定支撑 半钢轮胎企业内外销表现相对平稳，整体出货表现相对一般，全钢胎企业内销出货表现活跃，去库节奏有所加快 [2] - 中东地缘冲突仍存在较多不确定性，轮胎企业部分区域出口阻力仍存，企业将根据自身订单情况灵活调整内外销排产比例，短期不排除小幅走低预期 ru2605合约短线预计在16700 - 17500区间波动，nr2605合约短线预计在13300 - 14000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16800元/吨，环比-70；20号胶主力合约收盘价13470元/吨，环比-25 [2] - 沪胶5 - 9差95元/吨，环比10；20号胶5 - 6价差-80元/吨，环比10 [2] - 沪胶与20号胶价差3330元/吨，环比-45；沪胶主力合约持仓量133055手，环比-1814 [2] - 20号胶主力合约持仓量61564手，环比-2826；沪胶前20名净持仓-45830，环比453 [2] - 20号胶前20名净持仓-8457，环比481；沪胶交易所仓单123980吨，环比3180 [2] - 20号胶交易所仓单48787吨，环比-504 [2] 现货市场 - 上海市场越南3L价格17000元/吨，环比100；上海市场国营全乳胶价格16750元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20价格2020美元/吨，环比5；马标SMR20价格2015美元/吨，环比5 [2] - 泰国人民币混合胶价格15650元/吨，环比100；马来西亚人民币混合胶价格15600元/吨，环比100 [2] - 齐鲁石化丁苯1502价格16000元/吨，环比200；齐鲁石化顺丁BR9000价格15800元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-50元/吨，环比70；沪胶主力合约非标准品基差-1220元/吨，环比-5 [2] - 青岛市场20号胶价格13880元/吨，环比79；20号胶主力合约基差410元/吨，环比104 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价74.1泰铢/公斤，环比1.53；胶片市场参考价69.55泰铢/公斤，环比1.7 [2] - 胶水市场参考价72.3泰铢/公斤，环比1.3；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润-13美元/吨，环比4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率70.22%，环比4.32；半钢胎开工率77.71%，环比3.68 [2] - 全钢轮胎山东库存天数43.91天，环比-1.88；半钢轮胎山东库存天数43.84天，环比0.74 [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比-15；半钢胎当月产量5968万条，环比129 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率23.08%，环比-0.08；标的历史40日波动率22.15%，环比0 [2] - 平值看涨期权隐含波动率32.07%，环比1.79；平值看跌期权隐含波动率32.06%，环比1.79 [2] 行业消息 - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期下滑约8% 今年1 - 2月累计销量超过18万辆，同比增长约17% 2月重卡行业同比、环比双双下降主要是春节月季节性波动 [2] - 截至2026年3月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.76万吨，环比减少0.28万吨，降幅0.42% 保税区库存12.13万吨，增幅1.43%；一般贸易库存55.63万吨，降幅0.81% [2] - 截至3月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.73%，环比+4.20个百分点，同比-0.36个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为71.80%，环比+6.42个百分点，同比+2.81个百分点 [2] 提示关注 - 周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 海外天然橡胶处于供应淡季，泰国原料强势，天然橡胶成本支撑强；国内云南产区试割，预计下周开割，浅色胶库存将补充；下游轮胎厂开工率恢复正常，内销改善，出口欧洲轮胎不错，但伊朗冲突影响中东出口，且原料价格上涨压缩轮胎厂利润，抑制后期需求，预计近期胶价震荡调整，下方空间有限 [9] - 上游丁二烯原料价格上涨、供应收缩传导到国内顺丁装置，本周上游检修和降负荷企业增加，供应环比下降预期增强；下游轮胎需求短期受伊朗冲突影响出口，国内需求改善，总体轮胎厂开工率恢复正常，但生产利润压缩，后期开工率难回升；顺丁橡胶供需改善有限，跟随上游丁二烯价格波动，海运未畅通前预计偏强运行 [9] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16870元/吨，较前一日变动+105元/吨；NR主力合约13495元/吨，较前一日变动+175元/吨；BR主力合约15700元/吨，较前一日变动 - 25元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16700元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰混15650元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2020美元/吨，较前一日变动+5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1945美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格15800元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价15500元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 汽车产销 - 2月，我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [2] 橡胶进口 - 2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4% [2] 重卡销售 - 2026年2月份，我国重卡市场销售约7.5万辆，环比下降近3成，同比下滑约8%；1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17%；2月同比、环比下降主要因春节月季节性波动 [2] 全球天胶情况 - 2026年1月全球天胶产量料增4.3%至140.9万吨，环比降1%；消费量料增4.4%至128.7万吨，环比降1.8%；2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨，部分国家有不同增减幅度 [3] 泰国出口 - 2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）21.4万吨，同比降10%；出口到中国7.7万吨，同比降13%，不同胶种有不同增减情况 [3] 欧盟乘用车市场 - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799,625辆，连续第二年开年面临挑战 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 16，RU基差 - 170元/吨（ - 5），RU主力与混合胶价差1220元/吨（ + 5），NR基差455.00元/吨（ - 130.00）；全乳胶16700元/吨（ + 100），混合胶15650元/吨（ + 100），3L现货17000元/吨（ + 100）；STR20报价2020美元/吨（ + 5），全乳胶与3L价差 - 300元/吨（ + 0）；混合胶与丁苯价差 - 350元/吨（ + 100） [4] 原料价格 - 泰国烟片74.10泰铢/公斤（ + 1.53），泰国胶水72.30泰铢/公斤（ + 1.30），泰国杯胶58.20泰铢/公斤（ + 0.20），泰国胶水 - 杯胶14.10泰铢/公斤（ + 1.10） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为71.80%（ + 6.42%），半钢胎开工率为78.73%（ + 4.20%） [5] 库存情况 - 天然橡胶社会库存为677569吨（ - 2843），青岛港天然橡胶库存为1380452吨（ - 2647），RU期货库存为120840吨（ + 3300），NR期货库存为49291吨（ - 1108） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 16，BR基差 - 500元/吨（ + 25），丁二烯中石化出厂价15700元/吨（ - 300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15800元/吨（ + 0），浙江传化BR9000报价15500元/吨（ + 0），山东民营顺丁橡胶15050元/吨（ + 50），顺丁橡胶东北亚进口利润539元/吨（ - 59） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为78.11%（ - 3.51%） [7] 库存情况 - 顺丁橡胶贸易商库存为9080吨（ + 60），顺丁橡胶企业库存为35350吨（ + 950） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，推荐单边开始原油偏尾行空头战略配置，在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - WTI 跨区价差 [2] - 甲醇方面，当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [4] - 尿素方面，一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比不高，建议逢高空配，当尿素替代性估值达极致时或有短期需求边际利多支撑 [7] - 橡胶方面，市场预期波动大于基本面波动，建议灵活应对，按盘面短线交易并设置止损，对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议新开仓或继续持仓 [12] - PVC 方面，短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [16] - 纯苯 & 苯乙烯方面，中东地缘冲突缓和，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，建议空仓观望 [19] - 聚乙烯方面，中东地缘冲突降温，PE 估值向下空间仍存，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] - 聚丙烯方面，成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或缓解，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [24] - PX 方面，PX 负荷预期下降，下游 PTA 短期检修预期少，三月转入去库周期，估值预期随缺原料逻辑发酵上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] - PTA 方面，后续检修预期下降，难以转为去库周期，加工费难以上行，PXN 在中东地缘发酵下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [29] - 乙二醇方面，国外装置检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润下降，短期伊朗局势紧张或带动去库，但短期上涨过多需注意风险 [32] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收涨 12.40 元/桶，涨幅 1.65%，报 765.50 元/桶；高硫燃料油收涨 86.00 元/吨，涨幅 1.81%，报 4848.00 元/吨；低硫燃料油收涨 122.00 元/吨，涨幅 2.18%，报 5729.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - WTI 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：江苏现货变动 25 元/吨，鲁南变动 65 元/吨，河南变动 20 元/吨，河北变动 0 元/吨，内蒙变动 25 元/吨；主力合约变动 31.00 元/吨，报 2837 元/吨，MTO 利润变动 158 元 [4] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [4] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北、江苏现货变动 10 元/吨，河北、山西、东北变动 0 元/吨，总体基差报 - 30 元/吨；主力合约变动 11 元/吨，报 1900 元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比不高，建议逢高空配，当尿素替代性估值达极致时或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：市场交易炼厂停工预期及兑现，因政策保成品油链条、压低化工和炼化开工率，乙烯和芳烃下游供应减少引发相关大涨；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 68.64%，较上周走高 2.23 个百分点，较去年同期走低 0.45 个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 76.69%，较上周走高 3.17 个百分点，较去年同期走低 6.11 个百分点；半钢出口中东放缓，出口欧盟有集中出口；截至 2026 年 3 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 138.3 万吨，环比增加 1.7 万吨，增幅 1.21%；中国深色胶社会总库存为 93.8 万吨，增 1.32%；中国浅色胶社会总库存为 44.5 万吨，环比增 1%；青岛地区天然橡胶库存累库 0.36 万吨至 69.01 万吨；泰标混合胶 15500（ - 100）元，STR20 报 2000（ - 40）美元，STR20 混合 2010（ - 30）美元，江浙丁二烯 15400（ - 300）元，华北顺丁 14700（ - 200）元 [9][10][11] - 策略观点：市场预期波动大于基本面波动，建议灵活应对，按盘面短线交易并设置止损，对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议新开仓或继续持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨 125 元，报 5849 元，常州 SG - 5 现货价 5800（ + 130）元/吨，基差 - 49（ + 5）元/吨，5 - 9 价差 0（ + 18）元/吨；成本端电石乌海报价 2550（0）元/吨，兰炭中料价格 735（0）元/吨，乙烯 1150（ + 150）美元/吨，烧碱现货 682（ + 12）元/吨；PVC 整体开工率 81.4%，环比上升 0.2%；其中电石法 82.9%，环比上升 2.3%；乙烯法 77.6%，环比下降 4.6%；需求端整体下游开工 39.3%，环比上升 3.5%；厂内库存 37.7 万吨（ - 8.1），社会库存 140.7 万吨（ + 0.3） [14] - 策略观点：基本面上企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，预期三月开工逐渐下降，下游内需逐渐从淡季中恢复，但整体国内需求承压，出口方面海外因原料原因存在减产预期，或需国内装置补充缺口，成本端电石、烧碱反弹，短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [16] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8455 元/吨，上涨 245 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 8451 元/吨，上涨 245 元/吨；纯苯基差 4 元/吨，扩大 82 元/吨；期现端苯乙烯现货 10150 元/吨，上涨 100 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 10146 元/吨，上涨 146 元/吨；基差 4 元/吨，走弱 46 元/吨；BZN 价差 20.25 元/吨，下降 70.5 元/吨；EB 非一体化装置利润 - 229.45 元/吨，下降 83.55 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 71.79%，下降 2.32 %；江苏港口库存 16.65 万吨，去库 0.91 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.79 %，上涨 10.34 %；PS 开工率 51.50 %，上涨 2.10 %，EPS 开工率 58.76 %，上涨 46.59 %，ABS 开工率 69.50 %，下降 1.20 % [18] - 策略观点：中东地缘冲突缓和，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡，苯乙烯港口库存持续去库，需求端三 S 整体开工率震荡上涨，纯苯港口库存高位去化，建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8677 元/吨，上涨 261 元/吨，现货 8475 元/吨，上涨 200 元/吨，基差 - 202 元/吨，走弱 61 元/吨；上游开工 81.77%，环比下降 0.76 %；周度库存方面，生产企业库存 57.54 万吨，环比累库 3.92 万吨，贸易商库存 5.00 万吨，环比去库 0.77 万吨；下游平均开工率 30%，环比上涨 1.38 %；LL5 - 9 价差 305 元/吨，环比扩大 34 元/吨 [21] - 策略观点：中东地缘冲突降温，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻，供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归，季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8857 元/吨，上涨 254 元/吨，现货 8575 元/吨，上涨 25 元/吨，基差 - 282 元/吨，走弱 229 元/吨；上游开工 68.42%，环比下降 0.44%；周度库存方面，生产企业库存 68 万吨，环比累库 2.49 万吨，贸易商库存 20.61 万吨，环比去库 0.655 万吨，港口库存 7.47 万吨，环比去库 0.67 万吨；下游平均开工率 45.87%，环比上涨 9.13%；LL - PP 价差 - 180 元/吨，环比扩大 7 元/吨；PP5 - 9 价差 551 元/吨，环比扩大 16 元/吨 [23] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解，供应端 2026 年上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05 合约上涨 162 元，报 10180 元，5 - 7 价差 404 元（ + 38）；PX 负荷上，中国负荷 84.7%，环比下降 5.7%；亚洲负荷 76.9%，环比下降 6.3%；装置方面，大榭停车，多套装置计划外降负，海外韩国、日本、中国台湾多套装置降负；PTA 负荷 77.3%，环比下降 3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套 150 万吨装置因故停车；进口方面，3 月上旬韩国 PX 出口中国 15.7 万吨，同比下降 1.8 万吨；库存方面，1 月底库存 464 万吨，月环比去库 1 万吨；估值成本方面，PXN 为 213 美元（ - 115），韩国 PX - MX 为 70 美元（ - 14），石脑油裂差 298 美元（ + 67） [26] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导，目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，且 PTA 加工费修复使 PXN 空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨 48 元，报 6982 元，5 - 9 价差 292 元（ + 4）；PTA 负荷 77.3%，环比下降 3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套 150 万吨装置因故停车；下游负荷 86.7%，环比上升 2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷上升 12%至 74%，织机负荷上升 6%至 64%；库存方面，3 月 6 日社会库存（除信用仓单）262.3 万吨，环比累库 2.6 万吨；估值和成本方面，盘面加工费下跌 58 元，至 304 元 [28] - 策略观点：后续检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费仍然难以上行，PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [29] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨 168 元，报 4897 元，5 - 9 价差 82 元（ + 17）；供给端，乙二醇负荷 66.8%，环比下降 5.7%，其中合成气制 74.7%，环比下降 8.4%；乙烯制负荷 62.4%，环比下降 5.6%；合成气制装置方面，榆林化学部分装置、榆能化学检修；油化工方面，中石化武汉、中科炼化、海南炼化、中化泉州、盛虹、巴斯夫负荷下调；海外方面，科威特一套装置停车，伊朗 Marun 停车；下游负荷 86.7%，环比上升 2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷上升 12%至 74%，织机负荷上升 6%至 64%；进口到港预报 7.8 万吨，华东出港 3 月 15 日 1.16 万吨；港口库存 101.1 万吨，环比去库 5.7 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3059 元，国内乙烯制利润 - 1810 元，煤制利润 1160 元；成本端乙烯上涨至 1150 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 550 元 [31] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 3 月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，并且中东逻辑发酵或将导致库存超预期下降，估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [32]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆、白糖、苹果、木材、20号胶、天然橡胶操作评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势不一，需关注不同影响因素，部分品种操作上建议暂时观望 [2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货成交一般，基差总体持稳 [2] - 2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量30万吨，实行凭合同申领，短期利于内外价差收敛 [2] - 国内旺季表现偏好，开机回升，棉纱成品库存消化好，纯棉纱市场交投较好，中高支纱走货火热，低支纱和气流纺偏弱 [2] - 国内商业库存偏紧预期延续，新年度种植面积大概率减少，旺季表现尚可，短期主要利空是配额发放，预计郑棉难深幅调整，短期走势偏震荡 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，市场关注点在巴西产量预估，巴西中南部主产区降雨偏少，新榨季制糖比预计下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [3] - 国内郑糖走势偏强，截至2月28日，2025/26年榨季广西累计产混合糖565.13万吨，同比减少51.58万吨；累计销糖199.23万吨，同比减少89.10万吨；工业库存365.9万吨，同比增加11.4% [3] - 生产和销售进度偏慢，销量大幅下降因市场看空情绪强，采购少，25/26榨季广西增产预期强但生产进度慢，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，西北产区客商采购积极性提高，走货加快，部分规格货源价格偏强，山东地区成交不多，客商主要采购中等偏下货源，陕西、甘肃产区客商寻找好货但剩余好货不多 [4] - 截至3月13日，全国冷库苹果库存为444.04万吨，同比下降6.4%，上周全国冷库去库量为26.48万吨，同比下降4.71%，冷库库存同比下降，现货价格支撑较强 [4] - 市场交易主线在需求端，节后西北产区需求好，价格偏强，山东地区苹果质量差但收购价格高，贸易商和果农惜售情绪强，可能影响去库速度，关注后期需求情况，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格上涨，丁二烯橡胶BR期货价格震荡，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格上涨，泰国原料市场价格上涨 [5] - 全球天然橡胶供应处于低产期，中国、越南等产区处于停割期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续下降，上游丁二烯装置开工率明显回落 [5] - 上周国内轮胎开工率进一步回升，国内轮胎企业生产全面恢复正常，山东轮胎产成品库存全钢胎继续下降而半钢胎重新增加 [5] - 上周青岛地区天然橡胶总库存继续增加至68.04万吨，其中青岛保税区库存继续增加而一般贸易库存小幅减少，中国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.9万吨，上游中国丁二烯港口库存下降至3.1万吨 [5] - 原油储备释放，地缘风险犹存，成本驱动为主，内需基本恢复，外需亟待改善，橡胶供应减少，天胶库存续增，合成库存续降，情绪剧烈波动，策略上观望、关注中东局势及其跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 纸浆期货维持低位震荡，基本面一般，国内纸浆港口库存仍在高位，截至2026年3月12日，中国纸浆主流港口样本库存量为237.3万吨，较上期去库3.5万吨 [6] - 纸浆海外报价偏强，3月3日芬林集团旗下芥林芬宝宣布Joutseno纸浆厂将于3月31日停产，远期成本有一定支撑，阔叶浆3月海外报价上调 [6] - 国内纸浆需求总体表现一般，对高价阔叶浆采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳，下游纸厂对高价原料备货意愿谨慎，纸浆前低附近支撑较强，上方空间受限于港口库存压力和下游需求偏弱，中期走势或仍偏区间震荡 [6] 原木 - 期价偏强运行，现货太仓报价下调10元 [7] - 外盘报价大幅上涨，国内现货价格相对偏弱，后期到港量或相对偏低，下游逐渐复工，港口出库量增加，上周全国港口日均出库量为5.78万方，同比下降10.94% [7] - “金三银四”需求旺季即将到来，关注下游需求情况，截至3月13日，全国港口原木总库存为304万方，同比下降12.89%，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望 [7]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 原油供应问题暂缺乏实质性缓和预期，丁二烯供应整体偏紧，顺丁橡胶生产面临高成本及原料供应短缺问题，预计短期供应减量带动库存下降 [2] - 上周国内轮胎企业开工率环比明显回升，各轮胎企业排产基本恢复至常规水平，对整体企业产能利用率形成一定支撑 [2] - 半钢轮胎企业内外销表现相对平稳，整体出货表现相对一般，全钢胎企业内销出货表现活跃，去库节奏有所加快 [2] - 中东地缘冲突仍存在较多不确定性，轮胎企业部分区域出口阻力仍存，企业将根据自身订单情况灵活调整内外销排产比例，短期不排除小幅走低预期 [2] - 美伊地缘冲突仍存不确定性风险，短期合成胶期价预计波动剧烈，建议暂以观望为主 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价为15700元/吨，环比-25；主力合约持仓量为19379，环比-2314 [2] - 合成橡胶5 - 6价差为240元/吨，环比-35；仓单数量为22130吨，环比0 [2] 现货市场 - 主流价方面，齐鲁石化、大庆石化、茂名石化的顺丁橡胶BR9000在山东、上海等地均为15500元/吨，其中齐鲁石化和大庆石化的环比100，茂名石化的环比0 [2] - 基差为-100元/吨，环比25；布伦特原油为103.14美元/桶，环比2.68；石脑油CFR日本为1059.75美元/吨，环比82.5 [2] - 东北亚乙烯价格为1150美元/吨，环比150；中间价丁二烯CFR中国为2050美元/吨，环比150 [2] - WTI原油为98.71美元/桶，环比2.98；山东市场丁二烯主流价为15150元/吨，环比300 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值为15.93万吨/周，环比0；产能利用率当周值为72.7%，环比-3.58 [2] - 丁二烯港口库存期末值为31000吨，环比-8100；山东地炼常减压开工率为54.81%，环比0.23 [2] - 顺丁橡胶产量当月值为14.99万吨，环比0.63；产能利用率当周值为79.98%，环比-1.64 [2] - 顺丁橡胶生产利润当周值为-2296元/吨，环比-872；社会库存期末值为4.44万吨，环比0.1 [2] - 顺丁橡胶厂商库存期末值为35350吨，环比950；贸易商库存期末值为9080吨，环比60 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为77.71%，环比3.68；全钢胎开工率为70.22%，环比4.32 [2] - 全钢胎产量当月值为1271万条，环比-15；半钢胎产量当月值为5968万条，环比129 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值为43.91天，环比-1.88；半钢轮胎山东库存天数期末值为43.84天，环比0.74 [2] - 截至3月12日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为78.73%，环比+4.20个百分点，同比-0.36个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为71.80%，环比+6.42个百分点，同比+2.81个百分点 [2] 行业消息 - 国内各轮胎企业排产基本恢复至常规水平，对整体样本企业产能利用率形成一定支撑，当前中东地缘冲突仍存在较多不确定性，轮胎企业部分区域出口阻力仍存，不排除小幅走低预期 [2] - 2026年2月份，我国重卡市场共计销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%；1 - 2月累计销量超过18万辆，同比增长约17%；2月重卡行业同比、环比双双下降主要是春节月的季节性波动 [2] - 近期中东地缘政治局势对原油及航运影响持续，原油及丁二烯区域内供应偏紧，顺丁橡胶生产企业面临原料供应减量及价格大幅上涨的不确定性，部分生产企业可售资源不多，亦有部分企业谨慎控制库存水平观望后市，贸易商存在低价惜售情绪 [2] 观点总结 - 上周国内顺丁胶生产企业库存总体小幅提升，贸易企业库存变动有限；截至3月11日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.44万吨，较上周期增加0.10万吨，环比+2.33% [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]