公司近期动态 - 公司于2025年9月29日召开第三届第二十次董事会会议，审议了《关于调整2025年限制性股票激励计划相关事项的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿，公司市值为68亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：其他行业占比66.4%，电力行业占比33.42%，其他业务占比0.18% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月22 - 26日信用债发行量环比增长，各行业信用利差整体上行，总成交量环比上升 [1][3][4] 各目录总结 一级市场 发行统计 - 信用债发行501只，规模5845.03亿元，环比增0.79% [1][11] - 产业债发行200只，规模2646.84亿元，环比增30.71%，占比45.28% [1][11] - 城投债发行253只，规模1599.39亿元，环比增13.21%，占比27.36% [1][11] - 金融债发行48只，规模1598.80亿元，环比减32.29%，占比27.35% [1][11] - 信用债平均发行期限2.71年，产业债2.22年、城投债3.31年、金融债1.88年 [1][14] - 信用债平均发行票面利率2.33%，产业债2.19%、城投债2.53%、金融债1.91% [2][19] 取消发行统计 本周13只信用债取消发行 [3][22] 二级市场 信用利差跟踪 - 行业信用利差整体上行，申万一级行业中不同等级行业有不同程度的上行和下行 [3][24] - 煤炭和钢铁信用利差均上行，各等级城投和非城投信用利差均上行 [24] - 区域城投信用利差涨跌互现，不同等级信用利差最高区域不同，且环比变动有差异 [27] 交易量统计 - 信用债总成交量16175.15亿元，环比升10.61% [4][28] - 成交量排名前三为商业银行债、公司债和中期票据，且各有不同的环比增幅和占比 [4][28] 本周交易活跃债券 - 提供本周成交笔数TOP20的城投债、产业债和金融债相关信息，包括证券代码、简称、成交笔数等 [31][32][33]

股权激励计划 - 公司拟授予限制性股票数量672.11万股 约占公司股本总额2% [1] - 首次授予限制性股票604.89万股 授予价格为6.36元/股 [1] - 首次授予激励对象总人数为73人 [1]

公司债券发行与存续情况 - 公司获中国证监会批复面向专业投资者发行面值不超过50亿元的公司债券 [2] - 公司于2023年12月28-29日成功发行"23绿电G1"债券 债券代码148562 票面利率3.37% 期限3年 [2] - 截至报告出具日 "23绿电G1"仍在存续期且公司无其他存续公司债券 [2] 股份回购计划详情 - 公司于2025年8月28日和9月16日分别召开董事会和临时股东会审议通过回购议案 [3] - 回购资金总额不低于6184.28万元且不高于9276.42万元 回购价格不超过13.31元/股 [3] - 回购实施期限为自股东会审议通过之日起12个月内 采用集中竞价交易方式回购股份用于注销并减少注册资本 [3] 债权人申报安排 - 公司通知债权人自2025年9月17日起45日内可要求清偿债务或提供担保 [4] - 申报需提供债权债务关系证明文件 法人需营业执照副本和法定代表人证明 自然人需有效身份证件 [4] - 申报可通过现场送达 邮寄或电子邮件方式 邮寄以寄出邮戳日为准 电子邮件以公司收到日期为准 [4] 交易影响与受托管理 - 回购股份源于对公司未来发展信心和长期价值认可 旨在维护投资者利益和增强信心 [5] - 该事项对公司日常管理 生产经营及偿债能力无重大不利影响 [5] - 中信证券作为受托管理人将持续跟踪债券本息偿付及重大事项 履行受托管理职责 [5]

市场资金流向 - 居民储蓄正转向资本市场，银行存款利率跌破1%促使资金寻求更高收益，基金“日光”现象是此趋势的开端[4] - 外资持续流入，去年下半年外资买入港股，今年上半年流入A股超100亿美元，预计下半年将加快[7] - 全球资本进行再平衡，从估值高的美股市场流向A股和港股等估值洼地[5][7] 融资融券与杠杆水平 - 当前融资融券余额突破2.3万亿元，但相对于市场总市值，其占比不到3%，远低于2015年高点时的4.2%[4] - 当前杠杆风险可控，因杠杆来源仅限于场内融资融券，无场外配资，且杠杆倍数不超过两倍[4] 资产配置策略 - 黄金资产具备长期配置价值，尽管短期可能调整，但受美元信用质疑和供给因素支撑，建议配置约20%的黄金资产以实现分散化[8] - 低估值高股息股票（如银行、电力）在市场调整时表现抗跌，适合稳健型投资者[8] - 科技成长股投资需甄别核心竞争力，关注如创新药、智能驾驶等有望实现技术突破并成为龙头的公司，而非概念炒作[8] 市场趋势判断 - A股和港股市场处于稳步上升的慢牛行情初期，场外资金持续入场[3] - 当前“日光基金”募资规模10至50亿元，表明行情处于前期阶段，而非中后期，中后期可能出现单日超百亿规模[3] - 优质A股和港股股票估值处于洼地，其股息率已超过债券收益率[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为江苏新能，所属行业是电力行业，接待时间为2025年9月15日，上市公司接待人员有公司董事长、总经理陈华，独立董事巫强，董事会秘书、财务总监张颖，证券事务代表董一红 [17] 详细调研机构 - 接待对象为其它，机构相关人员是参加公司2025年半年度业绩说明会的投资者 [20] 主要内容资料 - 公司目前授权有效期内专利30项，将持续追踪行业前沿动态与创新趋势，通过深化产学研协同创新机制，加强与高校及科研院所的战略合作，聚焦海上风电、新型储能、智慧能源、低碳技术等主攻方向，力争实现关键核心技术突破 [24] - 公司实行持续、稳定的利润分配政策，2024年度利润分配以方案实施前的公司总股本8.91亿股为基数，每股派发现金红利0.15元（含税），共计派发现金红利1.34亿元（含税），该项权益分派已于2025年6月实施完成 [24] - 截至目前，公司已投产控股海上风电项目装机容量为35万千瓦，控股股东国信集团先行投资的大丰85万千瓦海上风电项目处于在建阶段，未来符合条件优先注入公司，国信集团牵头联合体中选并获得155万千瓦海上风电项目开发权，该项目尚处于前期开发阶段，未来公司将持续聚焦海上，紧跟江苏省海上风电规划，择优开发项目资源，进一步扩大新能源发电市场份额，做强做大主业 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为黔源电力，所属行业是电力行业，接待时间为2025年9月12日，上市公司接待人员有主持人、董事长杨焱、总经理戴建炜、财务负责人金冬、董秘王博、独立董事王冠 [16] 详细调研机构 - 黔源电力2025年半年度业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全体投资者 [19] 主要内容资料 - 针对光伏电站效益问题，公司聚焦“一利五率”目标要求，围绕增发电量、提升消缺效率、减少弃光率提质增效 [23] - 关于融资利率高于同行业问题，公司融资成本差异与债务期限结构、融资时点及资金用途等因素相关，正通过债务置换等措施压降成本，2024年新增融资利率显著下降，有信心缩小差距 [23] - 对于员工工资持续增长问题，公司薪酬水平结合业务结构、行业属性以及地区发展水平等因素综合考虑 [25] - 关于三季度水电站调度、发电量情况，相关生产经营信息将在2025年第三季度报告中披露 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为深圳能源，所属行业是电力行业，接待时间为2025年9月12日，上市公司接待人员有董事会办公室总经理章红星等[17] 详细调研机构 - 参与调研的机构有信达证券、英大投资、信达资管等，信达证券相关人员有李春驰等，英大投资相关人员为李丝露，信达资管相关人员有陈瑞等[18] 主要内容资料 - 截至2025年半年度末，公司在运装机容量2531.44万千瓦，在建装机容量457.97万千瓦，已核准未开工装机容量564.5万千瓦[23] - 2025年上半年，公司常规燃煤机组平均煤耗305.77克/千瓦时，燃煤热电机组平均煤耗273.33克/千瓦时，所属妈湾电厂已拆除2台320兆瓦机组并计划建设2台660兆瓦超超临界燃煤机组[24] - 2025年上半年，公司煤炭来源主要有内贸下水煤、内陆煤和进口煤，内贸下水煤和内陆煤供应商包括国能销售集团广州有限公司等[25] - 2025年上半年，公司煤电板块实现归母净利润约3.29亿元[26]

新指数发布 - 中证指数有限公司于9月11日发布中证A500相对成长指数、中证A500相对价值指数、中证A500纯成长指数和中证A500纯价值指数 并于9月10日发布中证A500成长指数和中证A500价值指数 [1] - 六条新指数均从中证A500指数样本中选取100只证券作为指数样本 体现不同风格特征 提供更精细化投资工具 [1] 指数编制方法 - 中证A500指数采用行业均衡选样方法 从各行业选取500只市值较大证券作为样本 保持行业市值分布与样本空间一致 反映各行业最具代表性公司整体表现 [2] - 中证A500成长指数选取成长因子得分最高的100只证券 采用成长因子得分调整后的自由流通市值加权 反映成长特征证券表现 [2] - 中证A500价值指数侧重反映具有价值特征的证券表现 [2] 样本构成特征 - 截至2025年9月10日 中证A500成长指数前十大权重股包括宁德时代、紫金矿业、中际旭创等科技创新板块样本 [3] - 中证A500价值指数前十大权重股包括格力电器、中国平安、招商银行等价值特征样本 [3] - 成长指数具有明显成长特征 价值指数契合追求稳定回报投资者需求 [3] 指数体系发展 - 跟踪中证A500指数的基金产品规模达2770亿元 [2] - 2024年以来已发布中证A500自由现金流指数、中证A500质量指数、中证A500红利质量指数等多条指数 持续丰富指数体系 [4] - 指数产品降低投资门槛 引导资金流向优质标的 提升市场定价效率 [4]

政策概览 - 财政部发布《中华人民共和国绿色主权债券框架》推动中国绿色主权债券境外发行 这是财政部首次制定的绿色主权债券发行框架文件 [3] - 《框架》严格对标《中国绿色债券原则(2022年版)》和《绿色债券原则(2021年版)》围绕募集资金用途、项目评估与筛选、募集资金管理、信息披露四项核心要素构建制度体系 [4] - 中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步优化银行间债券市场境外机构发行绿色债券机制安排有关事项的通知》从六方面优化境外机构发行绿色债券机制 包括拓展绿色项目认定标准和允许使用国际绿色债券框架等 [5][6] 绿债快报 - 2025年上半年境内新增绿色债券发行251只 发行规模4749.87亿元 较2024年上半年发行数量上升25.5% 发行规模上升89.5% [8] - 绿色债券结构显示金融债规模增长330% 中期票据增长53% 短期债务融资工具增长126% 但公司债下降10% 资产支持证券下降25% [9] - 募集资金投向中51.69%用于多种投向(规模2455.1亿元) 21.08%用于清洁能源产业(规模1001.07亿元) 27.23%用于基础设施绿色升级、节能环保产业和生态环境产业(规模420.26亿元) [13] 发行期限与利率 - 2025年上半年绿色债券发行期限以1-3年期为主 规模3520.71亿元 占比74.12% 平均票面利率2.05% [16] - 10年期及以上绿色债券发行39只 占比12.54% 规模300.82亿元 占比6.33% 平均票面利率降至2.09%以下 [16] 发行人分析 - 2025年上半年绿色债券发行主体以国有企业为主 发行218只(占比86.85%) 规模3897.65亿元(占比82.06%) [17] - 货币金融服务行业发行74只(占比29.48%) 规模3035.08亿元(占比63.90%) 电力、热力生产和供应业发行53只(占比21.12%) 规模671.11亿元(占比14.13%) [21] - 兴业银行股份有限公司以500亿元发行规模成为最大发行主体 占比10.53% 中国农业银行股份有限公司以400亿元位居第二 占比8.42% [23] 绿债案例 - 财政部在伦敦成功发行60亿元人民币绿色主权债券 采用3年期+5年期双品种结构 各30亿元 票息分别为1.88%和1.93% 总申购额415.8亿元 认购倍数6.9倍 [26] - 华能澜沧江发行"孪生绿债" 绿色超短期融资券发行金额6亿元 利率1.76% 普通短期融资券发行金额2亿元 利率1.78% 期限均为93天 [31] - 中国银河国际控股有限公司与中国国际金融(国际)有限公司在香港推出全球首单"CGT-ESG债券组合" 初始规模400万美元 由4只中资境外美元绿色债券构成 [34] 转型类债券 - 2025年上半年境内新增转型类债券43只 规模289.50亿元 较去年同期发行数量增长0.49% 发行规模减少25.4% [37] - 可持续挂钩债券占比63% 低碳转型挂钩债券占比27% 转型债券与低碳转型债券分别占6%和4% [38] - 绿色债券发行规模4749.87亿元 转型债券发行规模289.50亿元 绿色债券在市场占主导地位(94%) [42] 挂钩类债券案例 - 南京紫金投资集团有限责任公司发行10亿元可持续挂钩公司债券 期限5年 票面利率1.95% 以"普惠金融担保业务新增规模"作为关键绩效指标 [50][52] - 设定可持续发展绩效目标为2025-2026年普惠金融担保业务新增规模平均值不低于61.47亿元 若未达目标则第三个计息年度票面利率调升10BP [53][55]