·凯投宏观：欧元区通胀下行趋势明确，2025年欧央行再次降息可能性上升 ·汉堡商业银行称，德国制造业"正酝酿麻烦"，企业对未来预期转弱，担忧需求下滑与成本上升。德国9 月商业活动增速达16个月最快，综合PMI初值升至52.4，主要受服务业复苏推动。服务业PMI升至 52.5，创八个月新高；但制造业PMI降至48.5，显示收缩加剧。 ·德意志银行策略师表示，美元预计将保持疲软态势。尽管近几个月出现了一些对美元有利的进展，但 该行仍认为投资者将避开美国资产。离岸对冲行为出现了大规模且持续的转变，不再青睐美元。美联储 新的宽松周期以及围绕其独立性的疑问进一步推动了这一趋势。自新冠疫情以来，财政和供应方面的分 化首次令世界其他地区比美国更具优势。美元指数上周曾触及三年半低点96.218，随后回升，这一走势 反映了市场对美元前景的担忧。 ·Hong Leong IB经济学家预计，马来西亚2025年财政赤字目标将维持在3.8%（低于2024年的4.1%），受 益于布伦特原油价格下跌、林吉特走强及销售税扩张。尽管下调RON95汽油补贴价格，但财政状况仍 趋稳。该行将2025年通胀预期从2.0%下调至1.5%，因油价调整带来 ...

天眼查App显示，9月19日，贵州能源资产管理有限公司发生工商变更，新增贵州乌江能源投资有限公 司为股东，注册资本由约10.1亿人民币增至约22.9亿人民币，增幅约128%，王爽卸任法定代表人，由费 有贵接任，同时多位高管发生变更。贵州能源资产管理有限公司成立于2015年12月，经营范围包括创业 投资、自有资金投资的资产管理服务、融资咨询服务等。股东信息显示，该公司现由贵州能源集团有限 公司及上述新增股东共同持股。 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 跳过该部分 报告核心观点 - 外资在A股和H股的反对票重点聚焦于公司治理和中小股东权利保护 反对理由主要包括不符合少数股东权利、信息披露不充分、缺乏独立性、赋予董事会过多自由裁量权等 部分外资已在董事选举中加入气候风险、毁林风险等环境因素考量 [1][48] 贝莱德投票分析 - 样本25家重仓股中19家收到反对票 整体反对率76% 电子行业3家全部获反对票 电力设备、非银金融、传媒、家用电器各有2家获反对票 [13] - 49项提案遭反对 涉及14类议题 反对数前三为股票发行(15项)、关联交易(9项)、董监高薪酬(7项) 董事会治理相关提案合计15项 [16] - 反对理由归纳为6类 信息披露不充分(15项)和赋予董事会过多自由裁量权(15项)最为常用 其他理由包括潜在风险、不符合股东最佳经济利益、缺乏独立性、削弱股东权利 [16][20] 富达投票分析 - 样本14家重仓股中6家收到反对票 整体反对率43% 银行业3家中有2家获反对票 公用事业、国防军工、石油石化、有色金属各有1家获反对票 [24] - 10项提案遭反对 涉及6类议题 反对数最多为董事选举(3项)和公司章程(3项) 其他包括董事会治理、股票发行、委任审计师、项目投资各1项 [26][29] - 反对理由共7类 除常见理由外 出现"尚未承诺温室气体减排目标"的环境相关理由 信息披露不充分涉及4项提案 [27][29] 荷宝投票分析 - 16家样本公司中13家收到反对票 公司层面反对票重合率81% 38个提案遭反对 其中16个与贝莱德一致 1个与富达一致 [38] - 反对提案涉及10类议题 反对数前三为股票发行(10项)、董事选举(9项)、股权激励(6项) 其他包括委任审计师(5项)、关联交易(3项)等 [38] - 反对理由共11类 前三大为缺乏独立性(8项)、不符合少数股东最佳利益(7项)、信息披露不充分(7项) 出现毁林风险和气候风险等环境理由 [39][43] 柏基投票与股东参与 - 3家样本公司收到反对票 1家公司提案遭弃权 2家公司接受股东尽责管理 [45][46] - 反对票案例包括银行董事选举(缺乏独立性)、公司章程修改、家用电器股票发行(不符合部分股东利益)等 [46] - 股东参与重点涉及碳市场、能源转型、分红政策、公司治理和社会责任等议题 [46] 行业分布特征 - 24家收到反对票样本公司覆盖多个行业 电子行业3家 传媒、电力设备、家用电器、非银金融、银行和有色金属各2家 其他行业各1家 [35] - 行业分布显示外资反对票广泛覆盖多个板块 重点关注治理薄弱领域 [13][24][35]

"稳"中求进 资管行业迈向高质量发展 （本文内容转载自：红星新闻） 过去几年里，居民投资理财最强烈的需求，恐怕就是一个字——"稳"。市场经历几轮起伏，投资者的核 心诉求和投资理念也在变化，更多人从"追热点"转向"看长期"，从"单一产品"转向"组合思维"。 与此同时，产品供给端加速扩容。到2025年，中国公募基金行业已走过27年，管理规模达35万亿元，产 品数量超过1.3万只，服务超过8亿投资者。面对更庞杂的选择、更迥异的风险偏好，如何以投资者为中 心、把"稳"真正做扎实，成为行业共同的考题。 在市场波动与需求分层的现实条件下，资管机构要如何"向前一步"？ 近日，在中欧基金"向前一步"中欧制造·投研体系升级发布会圆桌论坛环节，信银理财党委书记、董事 长王洪栋，中欧基金总经理助理方伊，以及Morningstar晨星中国基金研究负责人孙珩，从银行理财、公 募基金、海外经验三个维度给出答案，探寻资管行业高质量发展的可行路径。 解决投资者"选择困难症" 谈高质量发展，银行理财与公募基金基于自身定位，形成了差异化的实践逻辑。从银行理财的实践 看，"稳"不是口号，而是在多重约束下做出的理性选择。 王洪栋直言，银行理财同时面 ...

资产管理规模与集聚效应 - 北京市西城区驻区资管机构资管规模突破20万亿元 占北京市总量50% 全国总量1/8 [1] - 西城区形成覆盖银行证券保险基金信托等全领域的多元化资管机构体系 [1] - 以北交所为核心的资管生态圈加速扩容 交易产品持续丰富 [1] 行业生态与机构布局 - 西城区汇聚银行理财保险资管公募基金私募股权等全类型中外资机构 [1] - 保德信保险资产管理公司作为中国首家境外金融机构直接发起设立的独资保险资管公司正式揭牌 [3] 资管行业功能定位 - 资管行业是连接居民财富和实体经济的桥梁纽带 [1] - 资管行业具有优化资源配置 促进科技创新和管理风险收益的重要功能 [1] - 正确引导耐心资本精准灌溉科技创新是资管行业的重要使命 [2] 监管政策与改革方向 - 金融监管总局构建多层次多渠道全方位资管金融服务体系 强化风险监管 [2] - 证监会推动中长期资金入市 推进公募基金改革 深化关键领域制度创新 [2] - 持续优化支持科技创新的政策体系和市场生态 [2] 服务科技创新战略 - 促进资管行业能力提升与科创企业金融需求深度契合 [2] - 多角度培育创业投资产业 打通科技产业和金融良性循环 [2] - 加快推进金融科技成果运用和数字化经营转型 [2]

行业政策与监管动态 - 金融监管总局构建多层次多渠道全方位资管金融服务体系并强化风险监管 [2] - 证监会全面贯彻落实新国九条推动中长期资金入市并深化资本市场改革 [3] - 北京市将利用金融资源人才监管等优势完善金融市场产品机构及基础设施体系 [2] 区域资管发展成果 - 北京市西城区资管机构规模突破20万亿元占全市50%全国12.5% [3] - 西城区形成银行证券保险基金信托等多领域多元化资管体系 [3] - 以北交所为核心的资管生态圈加速扩圈且交易产品不断丰富 [3] 行业战略方向 - 资管行业需引导耐心资本精准灌溉科技创新并匹配科技企业金融需求 [2] - 推动资管能力与科创需求深度契合并培育创业投资产业 [2] - 资管行业需加快金融科技成果运用和数字化经营转型 [2] 功能定位与使命 - 资管行业是连接居民财富和实体经济的桥梁及优化资源配置的重要引擎 [2] - 资管在赋能科创构建现代化产业体系中发挥重要作用 [1] - 公募基金和私募股权创投基金需充分发挥服务科技创新的作用 [3]

据阿波罗全球资产管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家Torsten Sløk最新估算，美国政府目前征收的关税收入年化约为 3500亿美元，这是一笔"可观"的数额。 关税——基本上是对进口商品征收的税，长期以来一直是美国经济政策中有争议的工具。它们传统上用于保护国内产业或筹集公共资 金，近年来作为贸易战略的核心重新出现。如今，每年3500亿美元的税收规模是近代史上最重要的贡献之一。 Sløk认为："最重要的是，征收的关税收入数额非常可观。" 家庭影响 虽然关税带来了大量资金，但负担并不平均。经济学家普遍认为，关税成本会转嫁给消费者。当政府对进口商品征税时，零售商和批发 商往往会提高价格，这可能导致从电子产品到家居用品等一系列产品的消费者成本上升。 Sløk补充称，这个数字大约相当于每年家庭所得税支付的18%，并强调关税不是一个边缘工具，而是塑造美国经济和贸易格局的重要收 入来源。 不过专家也警告称，不要高估关税削减赤字的能力。这些资金虽然意义重大，但只是彻底填补债务缺口所需资金的一小部分。例如， CRFB指出，最近的关税收益，如果是永久性的，将"有意义地减少赤字"，但不能单独 ...

你可能不知道贝莱德这个名字，但苹果、微软、腾讯这些家喻户晓的科技巨头，背后都活跃着这家神秘资本的身影。更令人震惊的是，这家公司的资产规模 足以与中美两国的GDP相抗衡，连商业大亨李嘉诚都要对其礼让三分，乌克兰的国家资产更是被其一口吞下。 这家神秘公司究竟是何方神圣？让我们揭开它崛起的面纱，看看8位犹太人是如何在半个世纪内，打造出这个隐形金融帝国的。 故事要从贝莱德的掌舵人拉里·芬克说起。1950年代，他出生在美国一个犹太家庭，从小就对权力有着异乎寻常的执着。大学时他选择了政治学专业，梦想 从政，但随着学习的深入，他逐渐领悟到一个残酷的真相：在现实世界中，没有资本支撑，任何政治抱负都是空中楼阁。正是这份清醒的认知，让他毕业后 毅然转战金融圈。 芬克堪称金融界的天才。1980年代，他参与发明的抵押贷款支持证券(MBS)彻底改变了银行业的游戏规则。简单来说，传统银行放贷后需要等待数十年才能 收回本金，而MBS让银行可以将贷款打包转卖，快速回笼资金继续放贷。这种1元撬动10元的杠杆操作，让银行业务像滚雪球般迅速膨胀。 但风险也随之而来：银行为了追求利润，不断降低贷款门槛，甚至给毫无还款能力的人发放房贷。2008年金融 ...

近一年来，权益市场展现较强的回暖势头，权益类理财产品亦取得不错成绩。梳理近一年理财公司权益 类公募理财产品的表现，可以发现，不少产品净值取得较大幅度增长，其中，多只"天工"系列产品净值 表现亮眼。 "天工"系列产品是华夏理财布局权益市场的创新之举。华夏理财积极发挥此类产品运作透明、客户接受 程度高、费率较低、市场主题清晰等优势，有效引导银行理财资金入市，在充实"耐心资本"的同时，为 客户带来更多元化的收益来源，通过多资产配置和多策略协同，丰富银行理财产品货架，打造抵御波动 的盾牌、增添获取收益的引擎。 万亿大关后继续推进规模稳步增长 依托线上线下（300959）融合的销售体系，华夏理财一方面深化与母行华夏银行的渠道合作，另一方面 积极布局行外代销机构，形成覆盖广泛的销售网络，同时发力建设直销APP和直销柜台，截至目前，该 公司行外代销及直销规模占比约60%，累计服务客户超千万户。 自2020年9月成立以来，华夏理财已经走过五年发展历程，并在第一个五年规划期和第二个五年规划期 承上启下的节点，跻身万亿级资管机构。五年间，华夏理财依托银行理财一端连着居民财富、一端连着 实体经济的特质，聚焦服务实体经济发展和居民财 ...

黑石集团高层人事变动 - 黑石集团任命Katie Keenan为BREIT首席执行官兼Core+业务全球主管，执掌规模超1000亿美元（约7100亿人民币）的房地产旗舰基金[2] - Katie Keenan于2012年加入黑石，曾推动黑石房地产债务战略基金资产规模增长至770亿美元[2][7] - 此次任命是为接替今年7月意外去世的原BREIT掌门人Wesley LePatner[5] Katie Keenan个人背景与业绩 - Katie Keenan现年41岁，毕业于哈佛大学，曾在G2、Lubert-Adler和雷曼兄弟等机构任职[7] - 她曾主导一笔18亿美元贷款用于曼哈顿地标螺旋大厦建设，创下当时黑石最大单笔贷款纪录[7] - 她表示BREIT强劲业绩得益于投资组合约90%集中在受益于长期结构性趋势的行业，尤其是数据中心领域[8] 其他相关人事任命 - Zaneeta Koplewicz晋升为BREIT高级董事总经理，她毕业于普林斯顿大学，曾在贝莱德工作近14年，于2021年加入黑石[9] - Tim Johnson接替Katie Keenan出任黑石抵押贷款信托首席执行官，他于2011年加入黑石，目前还是BREDS全球负责人兼BXMT董事会主席[9] - Tim Johnson表示自2024年初以来BXMT已部署380亿美元资金，上季度部署26亿美元新投资，年初至今总回报率近20%[9] 黑石基础设施投资战略 - 黑石最新基础设施S基金Strategic Partners Infrastructure IV完成最终募集，总规模达55亿美元（约392亿人民币），创全球基础设施领域S基金规模之最[11] - 该基金投资策略聚焦能源、交通、数字基础设施（如数据中心、通信塔）以及水务与废物处理等关键领域[11] - 黑石将意大利三座奥特莱斯以4.1亿欧元（约34亿元人民币）出售给法国运营商Frey及私募机构Cale Street，被视为优化零售资产组合的一部分[11][12] 黑石在数据中心及人工智能基础设施领域的布局 - 黑石与谷歌宣布将对人工智能基础设施共计投资500亿美元，其中黑石承诺投入超过250亿美元用于建设新数据中心和能源基础设施[13] - 今年以来黑石已陆续出手：9.25亿美元投向专注液冷技术的数据中心运营商Colovore，以10亿美元收购Hill Top天然气发电厂，收购TXNM Energy交易总企业价值达115亿美元[13] - 黑石管理着价值850亿美元的全球数据中心平台，强大土地储备可支持未来超过1250亿美元的增长[13]