市场整体表现 - A股马年首个交易日迎来“开门红”，沪指涨0.87%收报4117.41点，深证成指涨1.36%收报14291.57点，创业板指涨0.99%收报3308.26点[1] - 沪深京三市成交额达到22184亿元，较上一交易日放量2193亿元[1] - 全市场上涨股票数量超过4000只，逾百股涨停[1] 行业板块表现 - 石油化工、有色金属等周期类品种成为当日最强主线，领涨全场，油气、化工等周期股方向成为市场核心热点[1][3] - 市场普遍预期将强势爆发的AI与机器人板块表现不及预期，机器人板块表现平淡，AI板块呈现高开低走态势，不少前期热门标的冲高回落[1] 资金与市场情绪 - 资金面基本符合节后回流预期，两市成交额相比节前最后一个交易日放量3000亿元，显示节前离场避险的资金正有序回流市场[2] - 但市场情绪尚未完全复苏，港股表现疲软，恒生科技指数大幅下跌，影响了A股市场的风险偏好，整体情绪仍较为谨慎[2] - 午后指数未能更进一步反而呈现一定程度的回落，显示当前市场的追高意愿相对一般[3] 市场结构与后续展望 - 当前市场结构性分化特征明显，普涨格局难以为继，后市行情仍以震荡结构看待为宜[1][3] - 市场正逐步进入业绩验证期，上市公司2025年年报与2026年一季报披露将陆续展开，业绩表现将成为个股走势的核心锚点[2] - 重要会议临近，“十五 五”开局之年的政策导向将逐步明确，政策利好有望逐步落地，但在此之前市场大概率将维持震荡格局[2] - 3月份市场逻辑将从政策预期转向业绩兑现，需关注海外美伊局势演变、美联储降息路径等外部因素的干扰[2] 投资策略建议 - 对于短期投资者，可抓住当日高开契机，逢高适当减持获利筹码，规避短期回调风险，静待市场回落至合理区间后再择机低吸[3] - 波段投资者可保持耐心，密切关注市场方向的进一步选择，重点跟踪周期板块涨价逻辑的持续性以及科技板块的回调企稳信号[3]

市场整体表现 - A股马年首个交易日迎来普涨，多数核心指数涨幅在1%～2%之间 [1] - 上证指数上涨0.87%，收于4117.41点，重回4100点上方 [2] - 从2010年历史数据看，春节后A股短期实现“开门红”的概率较高 [1] - 春季行情预计仍将延续，市场或维持板块轮动、震荡上行走势 [4] 领涨板块与行业 - 领涨板块主要为“老登”资产，包括石化、建材、基础化工、有色金属、煤炭、钢铁等 [1] - 石油石化指数大涨5.53% [5][6] - 建筑材料、基础化工、有色金属、煤炭指数涨幅均超过3%，分别上涨3.71%、3.45%、3.31%、3.10% [5][6] - 通信行业指数上涨3.07%，钢铁、建筑装饰、公用事业、环保行业指数涨幅在1.99%至2.38%之间 [6] - “涨价”已成为年初以来A股结构的核心线索，相关领域正由有色金属向油气、化工、建材、科技等更广范围扩散 [9] 弱势板块与表现 - 科技板块走势相对偏弱，科创50指数下跌0.34%，科创100指数下跌1.55% [2] - 春节期间港股大热的AI大模型、机器人行业在A股遇冷，中证机器人指数高开低走，收盘下跌0.51% [7] - 消费板块同样遇冷，食品饮料、商贸零售、传媒等消费行业指数今日均告下跌 [8] 市场驱动因素分析 - 今日“开门红”走势得益于春节假期海外市场上涨，以及节前市场大幅调整后的修复需求 [4] - “老登”资产领涨主要因PPI数据改善及科技板块估值较高引发的估值切换 [8] - 2026年1月PPI同比下降1.4%，降幅收窄0.5个百分点，环比增幅扩大至0.4%，已连续4个月上涨 [8] - PPI降幅收窄主因包括：“反内卷”政策优化光伏、钢铁等行业供需；“抢出口”提振化工下游需求及成本支撑；地缘政治风险与供给受限拉升有色金属价格 [8] 历史表现与风格特征 - 根据2010年以来数据，春节后A股短期内上涨概率较高，且小盘股表现更为强势 [4] - 中证2000指数、微盘股指数在节后20个交易日的平均涨幅均超过10%，表现远好于上证50、沪深300 [4] - 今日中证2000指数上涨1.25%，跑赢上证指数；上证50指数仅小涨0.23% [4] 未来展望与关注方向 - 未来1～2个月，市场对顺周期属性的“老登”资产依然保有期待 [13] - 每年3～4月份，中国高频经济活动指数和花旗中国经济超预期指数均会季节性上行，为涨价交易提供有利时间窗口 [13] - 从政策支持和发展趋势看，光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、有色金属（黄金、白银、铜铝等）等板块未来或仍具备新的催化 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 本次电话会议纪要主要涉及**大宗商品市场**，包括基本金属（铜、铝、镍、钴、锂）、黑色金属（钢铁、铁矿石、焦煤）、能源（原油、成品油、燃料油）及贵金属（黄金、白银）[1][2][4][6][7][13][16][20][26][28][29][31][35][38] * 同时，纪要也分析了与这些商品市场相关的**宏观环境、地缘政治及主要经济体（美国、欧洲、日本）的政策动态**[1][4][6][8][10][12] 核心观点与论据 宏观与地缘政治 * **美国关税影响有限**：美国通过122条款将对华关税从10%上调至15%，但对中国总出口影响有限，因中国对美依赖度降低，总出口增速仍维持高位[1][2][3] * **政策不确定性推升避险需求**：美国政策（如委内瑞拉、格陵兰岛事件及关税反复）不确定性高，降低市场信任度，利好黄金等避险资产，欧洲净买入黄金ETF的趋势预计将持续[1][4] * **地缘冲突聚焦中东**：美伊局势是原油市场主要交易主线，冲突升级可能推高油价；若全面战争并封锁霍尔木兹海峡，布伦特油价可涨至90美元[2][10][31][32] * **欧洲寻求合作**：在俄乌战争及美国关税战后，欧洲可能在经济上寻求更多与中国合作，特别是在新能源领域[8][9] * **日本政策转向**：日本高市早苗政府推行财政扩张，并计划提高国防开支、扩军及发展核武器，试图牵制中国，但实际战争风险在2027年前较低[12] 基本金属市场 * **铜价看多**：原料（铜矿）供应紧张是核心驱动，2026年矿端扰动仍对铜价有强向上驱动，废铜供应受限，预计全年铜价维持强势格局[1][13] * **铝价谨慎看多**：节后沪铝有补涨动力，但反弹受制于季节性高库存，预计2月价格区间在2.3万至2.4万元；2026年全球铝市场预计仍有约70万吨供应短缺[16][17][18][19] * **新能源金属整体看多**： * **锂**：储能需求超预期，2026年1月招标同比增长约150%，储能电芯厂满产时间延长至5-6月，锂价目标看至17万-17.5万元以上[2][20][22] * **钴**：供需平衡表健康，钴价底部维持在42万元，上方可能看到50万元左右[2][20][24] * **镍**：印尼镍矿配额审核延期至3月中下旬，成本上移和中期短缺担忧未变，对镍价保持谨慎乐观[2][20][21][25] 黑色金属市场 * **钢材市场中性**：节后累库高点预计在3月上旬，将超过去年同期，但去年基数低，不会引发过度担忧；价格将跟随原料成本定价[26] * **需求预期偏弱**：国内建材需求预计呈现供需双弱格局，房地产弱，基建支撑有限；出口订单预计高位运行但同比增速难显著增长[27] * **原料端分化**：**铁矿石**港口库存已突破1.7亿吨，节后价格大概率偏弱，可作为产业链空配[28][30]；**焦煤**在两会前偏弱震荡，但不会深跌，盘面参考1000元左右作为支撑位，可考虑多配[29][30] 能源市场 * **原油价格受地缘主导**：基准预期布伦特油价未来两周运行区间为65~75美元；若美伊实际动手，可突破72美元至75美元左右[2][31][32] * **成品油市场分化**：海外**柴油**裂解价差从17美元/桶走强至21美元/桶（上涨23%），表现强劲；海外汽油虽处淡季但不必悲观[35][36] * **国内炼厂利润承压**：国内成品油价格涨幅小于原油，裂解差大幅压缩，主营和地方炼厂均回到盈亏平衡线以下，可能对开工率产生负反馈[36][37] * **燃料油机会与风险并存**：高硫燃料油存在地缘政治导致的供应风险及发电需求机会，但面临欧美低价原油冲击的风险；低硫燃料油裂解向上空间有限[38][39][40] 其他资产与行业 * **贵金属操作建议**：黄金波动率处于中高水平（约36-37），建议持仓观望；若波动率升至40甚至45以上，应考虑减仓[5] * **权益市场**：春节期间全球权益市场总体偏强，A股预计高开1%左右，高开后可适当追多，但仓位已高者不建议再加仓[6] * **商品市场季节性风险**：需警惕三四月份旺季需求不及预期带来的回调风险，历史数据显示3至4月商品回调概率较大，建议3月中旬左右小心[1][7] * **化工行业长期看好**：长期（3-5年）看，国内化工品上市公司全球竞争力强，行业产能投放放缓，格局改善，可考虑左侧布局[41] 其他重要但可能被忽略的内容 * **白银市场驱动力**：白银市场的不确定性主要来自关税政策（如特朗普可能依据1974年贸易法征收全球关税）和地缘政治风险，这些构成了强劲的向上驱动力[15] * **流动性环境判断**：宏观层面，市场对流动性宽松的预期未反转，美国银行体系准备金规模回落逼近经验性最低区间，但目前并非流动性反转交易的开始[14] * **铝市场潜在风险点**：需关注美伊冲突升级可能导致伊朗封锁霍尔木兹海峡，这将影响全球约7000万吨电解铝产能，占全球9%至10%[17] * **新能源车市场结构**：国内新能源车零售市场回暖，未出现断崖式下跌；一季度出口维持100%以上增长，对批发量形成强力支撑[23] * **馏分油强势原因**：馏分油（柴油、航煤）市场强势源于库存偏低、基本面健康以及地缘政治紧张带来的飞机燃料需求增加[36] * **出口利润对国内油品的调节作用**：中国汽柴油出口利润持续，若出现倒挂是做多利润的好时机；当前柴油出口利润已超2025年11月水平（600元/吨），有望推动2、3月出口量增加[37]

市场整体表现 - A股马年首个交易日主要指数收涨，上证指数涨0.87%，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%，北证50涨0.37% [1] - 当日A股成交额达2.22万亿元，环比增长10.97% [1] 领涨行业与板块 - 从行业看，石油石化、建筑材料、基础化工、有色金属、煤炭、通信等行业领涨，涨幅分别为5.53%、3.71%、3.45%、3.31%、3.10%、3.07% [1] - 从概念板块看，培育钻石、玻璃纤维、磷化工、油气开采、超硬材料、天然气等涨幅较高 [1] - 从资金流向看，有色金属、通信、电子行业主力资金净流入金额居前，均超30亿元 [1] 周期股上涨原因分析 - 市场人士认为周期股大涨是地缘政治、全球供需格局、产业政策以及市场风格轮动等多重因素共同作用的结果 [1] - 地缘政治因素对市场具有强扰动作用，地缘紧张对原油价格具有脉冲利好作用，若外围冲突加剧将长期推升原油价格 [1] - 当前能源、化工等品种估值与成本或已在偏底部区间，AI算力扩张与能源转型驱动的刚性需求，以及部分品种的结构性供需缺口并未发生实质性变化 [2] 后市展望与驱动因素 - 市场普遍认为，短期内（春节后全国两会前），政策预期及资金回流等因素共同支撑风险偏好，A股后市有望震荡上行 [2] - 春节后政策预期或迎来快速升温，资金风险偏好也有望提升，两会公布的定量目标和结构性方向会使得政策思路和力度更为清晰，有望出现新的催化 [2] - 从中长期来看，A股驱动因素将转为基本面，预计更多行业出现盈利修复，股市上涨空间被进一步打开 [2] - 国际秩序重构与我国产业创新趋势共振将继续支持中国资产表现，A股中长期有望延续“稳进”趋势 [2] 关键布局领域 - 由于受到流动性偏爱，中上游能源、资源品等周期板块是布局的关键 [3] - 国内经济底层逻辑转向新质生产力，人形机器人、消费电子、通信设备、通信服务、半导体、数字媒体、军工等重点领域值得关注 [3]

公司股东结构 - 截至2026年2月13日收市 公司登记在册的股东总数为111,918户[1]

核心观点 - 2026年2月24日（马年首日），A股市场整体上涨，呈现普涨格局，成交额显著放量，显示资金回流意愿增强，市场风险偏好有所提升[2][6] - 市场呈现结构性行情，能源与材料等顺周期板块表现强势领涨，而科技成长板块内部出现分化，AI应用类题材回调[6] - 展望后市，市场或延续结构性行情，节后流动性改善、政策预期升温及两会前稳增长信号将支撑情绪，资金或继续围绕顺周期板块轮动，并关注政策受益的新质生产力相关领域[6] 市场整体表现 - **主要指数普遍收涨**：深证成指领涨，涨幅为1.36%，上证指数涨0.87%，沪深300涨1.01%，中证500涨1.12%，万得全A涨1.06%，北证50涨0.37%，红利指数表现突出，涨1.86%，仅科创50指数下跌0.34%[3] - **行业表现分化显著**： - **涨幅前五行业**：石油石化(申万)涨幅最大，为5.53%，其后依次为建筑材料(申万)涨3.71%、基础化工(申万)涨3.45%、有色金属(申万)涨3.31%、煤炭(申万)涨3.10%[3] - **跌幅前五行业**：传媒(申万)领跌，跌幅为-3.20%，计算机(申万)跌-1.81%，商贸零售(申万)跌-1.46%，食品饮料(申万)跌-0.86%，非银金融(申万)跌-0.42%[3] - **概念板块表现两极**： - **涨幅前五概念**：培育钻石指数暴涨12.05%，玻璃纤维指数涨8.98%，磷化工指数涨8.41%，油气开采指数涨7.92%，超硬材料指数涨7.39%[3] - **跌幅前五概念**：seedance视频大模型指数跌-5.83%，短剧游戏指数跌-4.29%，DeepSeek指数跌-4.22%，Kimi指数跌-4.20%，AIGC指数跌-3.55%[3] 事件解读 - **央行公开市场操作净回笼**：2月24日，央行开展5260亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，但由于当日有14524亿元逆回购到期，实现单日净回笼9264亿元[5]。2月24日至28日，公开市场共有22524亿元逆回购到期，此外2月25日还有3000亿元MLF和1500亿元国库现金定存到期[5]。报告解读认为，春节前央行通常投放流动性应对取现需求，此次操作表明央行判断当前市场资金总量充足，无需进一步增加流动性[5] - **商务部对日本实体实施出口管制**：商务部决定将参与提升日本军事实力的20家日本实体（如三菱造船株式会社）列入出口管制管控名单，禁止向其出口或转移两用物项[5]。报告提示需关注此事件对国内相关产业链及企业业绩的影响[5] 市场展望 - **当日市场特征**：A股三大指数集体上涨，周期板块表现强势，成交额显著放量[6]。能源与材料类周期板块领涨，油气产业链、化工、贵金属及玻璃纤维等板块涨幅居前，主要受国际油价反弹、地缘政治风险升温等预期推动[6]。科技成长板块内部分化，AI应用类题材（如短剧游戏、AIGC）回调，而算力硬件相关方向仍保持活跃[6]。消费板块中，影视院线等前期热点题材因短期情绪退潮出现调整[6] - **后市展望**：市场或延续结构性行情[6]。积极因素包括节后流动性改善、政策预期升温及两会前稳增长信号，这些将支撑市场情绪[6]。潜在风险包括地缘政治不确定性及关税政策扰动可能加剧市场波动[6]。资金流向方面，或继续围绕顺周期板块轮动，同时关注政策受益的新质生产力相关领域[6]

摩根大通增持江西铜业股份 - 摩根大通于2月16日增持江西铜业股份79.8043万股，每股平均作价为44.4931港元，涉及总金额约为3550.74万港元 [1] - 此次增持后，摩根大通的最新持股数目约为6978.21万股，持股比例达到5.02% [1] 江西铜业股权变动 - 摩根大通此次增持后，其对江西铜业的持股比例由增持前的不足5%提升至5.02% [1]

公司股权变动 - 摩根大通于2月16日增持江西铜业股份79.8043万股[1] - 增持平均价格为每股44.4931港元，涉及总金额约3550.74万港元[1] - 增持后，摩根大通持股总数增至约6978.21万股，持股比例达到5.02%[1]

公司股东情况 - 截至2026年2月13日，公司股东总户数为138,494户 [2]

港股市场整体表现 - 2月23日港股主要股指全线走高，恒生指数收于27081.91点，上涨2.53%，恒生科技指数收于5385.35点，大幅上涨3.34% [1] - A股休市的三个交易日内，恒生指数累计上涨1.94%，恒生科技指数累计上涨0.47% [2] - 市场交投活跃度显著提升，市场热点呈现全面开花态势 [1] 领涨行业与板块 - 有色金属、汽车与零配件、硬件设备、电气设备、可选消费零售、化工等板块全线领涨，成为拉动大盘上行的核心动力 [1] - 互联网龙头股表现不俗，腾讯控股上涨3.07%，阿里巴巴涨幅达3.47% [1] - AI应用、机器人、传媒等相关板块有望在A股延续活跃态势 [2] 市场上涨驱动因素 - 核心驱动力来自外部政策预期改善，特别是美国关税政策面临调整的预期 [1] - 政策预期有望提升中国出口型企业、科技企业及消费类企业的盈利预期 [1] - 市场风险偏好快速回升，资金大举回流港股市场 [1] - 港股表现与全球资本市场整体走势保持同步 [1] 苏州本地上市公司表现 - 多只苏州个股表现亮眼，智能驾驶产业链企业知行科技大涨13.3% [1] - 半导体企业英诺赛科涨幅达10.07% [1] - 和铂医药、贝康医疗、旺山旺水等10多只苏州本土生物医药个股集体走强 [1] A股市场展望 - 在港股市场迎来良好开局的带动下，A股开盘大概率将迎来高开 [2]