报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 生猪产业近期二次育肥入场积极性下降市场供应宽松猪价由强转弱但11月出栏进度放缓或提振猪价短期猪价有支撑行情进入区间震荡格局3 - 7反套可继续持有 [2] - 棕榈油在产量增加出口放缓担忧下期价走低月末库存增长有潜在利空关注4000令吉支撑整体维持近弱远强观点国内连棕震荡下跌寻求8500元支撑；豆油多空并存短期内盘面8000元获支撑若CBOT大豆与豆油下跌连豆油或破位下跌后反弹若未下跌则窄幅震荡后反弹 [5] - 玉米产业当前集中供应卖压预期下盘面反弹受限整体低位震荡中长期进口保持低位及需求韧性支撑下处于紧平衡格局叠加政策调控对价格有支撑 [6] - 粕类产业国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑增强预计豆粕趋势偏强；国内油厂菜粕库存趋紧中加关系虽缓和但加菜籽进口未定论菜粕大涨 [8] - 棉花产业籽棉收购接近尾声新棉成本支撑棉价但上行面临套保压力下游需求不旺成品库存压力不大纺企逢低采购短棉价或区间震荡 [10] - 白糖产业供应过剩量预期扩大原糖价格偏弱但糖价低于巴西乙醇平价水平预计短期内14美分/磅获支撑整体震荡偏弱；国内糖价承压但成本支撑显著叠加题材带动市场情绪回暖相对抗跌整体维持低位震荡 [12][13] - 鸡蛋产业短期内供大于求压力仍存价格涨跌两难但随需求缓慢修复价格或向缓慢上涨过渡预计蛋价底部宽幅震荡参考区间2900 - 3300 [15] 根据相关目录分别进行总结 生猪产业 - 期货指标方面主力合约基差465较前日降220降幅32.12%；生猪2605合约11800元/吨较前日降95元降幅0.80%；生猪2601合约11735元/吨较前日降80元降幅0.68%；生猪1 - 5价差 - 65较前日升15升幅18.75%；主力合约持仓144679较前日增9790增幅7.26%；仓单185较前日降21降幅10.19% [2] - 现货价格方面河南12200元/吨较前值降300元；山东12350元/吨较前值降200元；四川11950元/吨较前值降250元；辽宁12250元/吨较前值降200元；广东13110元/吨与前值持平；湖南12010元/吨较前值降300元；河北12250元/吨较前值降200元 [2] - 现货指标方面样本点屠宰量 - 日158597较前值增1157增幅0.73%；日条价格 - 周18.47与前值持平；仔猪价格 - 周20.00元/公斤较前值降6元降幅23.08%；母猪价格 - 周32.47与前值持平；出栏体重 - 周127.69公斤较前值降0.2公斤降幅0.16%；自繁养殖利润 - 周 - 89元/头较前值增96.4元增幅51.89%；外购养殖利润 - 周 - 180元/头较前值增109.4元增幅37.83%；能繁存栏 - 月4035万头较前值降3万头降幅0.07% [2] 油脂产业 - 棕榈油方面11月3日广东24度现价8600元/吨较10月31日降100元降幅1.15%；期价P2601 8664元/吨较10月31日降100元降幅1.14%；基差P2601 - 64与10月31日持平；盘面进口成本广州港1月9123.6元/吨较10月31日降114.1元降幅1.24%；盘面进口利润广州港1月 - 460元较10月31日增14元增幅2.97%；仓单250较10月31日增250 [5] - 菜籽油方面11月3日江苏三级现价9800元/吨较10月31日升50元升幅0.51%；期价OI601 9470元/吨较10月31日升48元升幅0.51%；基差OI601 330较10月31日升2升幅0.61%；仓单7540与10月31日持平 [5] - 价差方面11月3日豆油跨期01 - 05为190较10月31日升20升幅11.76%；棕榈油跨期01 - 05为 - 58较10月31日降8降幅16.00%；菜籽油跨期01 - 05为386较10月31日升105升幅37.37%；豆棕价差现货为 - 230较10月31日升70升幅23.33%；豆棕价差2601为 - 802较10月31日升54升幅6.31%；菜豆油价差现货为1430较10月31日升80升幅5.93%；菜豆油价差2601为1360较10月31日升66升幅5.10% [5] 玉米产业 - 玉米方面玉米2601合约2141元/吨较前值升11元升幅0.52%；锦州港平舱价2150元/吨较前值升20元升幅0.94%；基差9较前值升9；玉米1 - 5价差 - 103较前值降6降幅6.19%；蛇口散粮价2240元/吨较前值降20元降幅0.88%；南北贸易利润 - 1元较前值降40元降幅102.56%；到岸完税价CIF1981元/吨较前值升3元升幅0.17%；进口利润259元较前值降23元降幅8.29%；山东深加工早间剩余车辆628辆较前值降64辆降幅9.25%；持仓量1761555手较前值降10859手降幅0.61%；仓单63966与前值持平 [6] - 玉米淀粉方面玉米淀粉2601合约2453元/吨较前值升13元升幅0.53%；长春现货2510元/吨与前值持平；潍坊现货2750元/吨与前值持平；基差57元/吨较前值降13元降幅18.57%；玉米淀粉1 - 5价差 - 105较前值升3升幅2.78%；淀粉 - 玉米01盘面价差312较前值升2升幅0.65%；山东淀粉利润61元较前值降29元降幅49.17%；持仓量280187手较前值降258手降幅0.09%；仓单12453较前值降51降幅0.41% [6] 粕类产业 - 豆粕方面江苏豆粕现价3040元/吨较前日升20元升幅0.66%；期价M2601 3026元/吨较前日升5元升幅0.17%；基差M2601 14较前日升15升幅1500.00%；盘面进口榨利美湾1月船期 - 661元较前日升26元升幅3.8%；盘面进口榨利巴西12月船期 - 307元较前日降59元降幅23.8%；仓单42332与前日持平 [8] - 菜粕方面江苏菜粕现价2520元/吨较前值升50元升幅2.02%；期价RM2601 2491元/吨较前值升103元升幅4.31%；基差RM2601 29较前值降53降幅64.63%；盘面进口榨利加拿大1月船期659元较前值升162元升幅32.60%；仓单2955与前值持平 [8] - 大豆方面哈尔滨大豆现价3900元/吨与前值持平；期价豆一主力合约4076元/吨较前值降26元降幅0.63%；基差豆一主力合约 - 176较前值升26升幅12.87%；江苏进口大豆现价3940元/吨与前值持平；期价豆二主力合约3738元/吨较前值升18元升幅0.48%；基差豆二主力合约202较前值降18降幅8.18%；仓单7388较前值升150升幅2.07% [8] - 价差方面豆粕跨期01 - 05为197较前日降11降幅5.29%；菜粕跨期01 - 05为111较前日升65升幅141.30%；油粕比现货2.75较前日降0.028降幅1.01%；油粕比主力合约2.68较前日降0.010降幅0.39%；豆菜粕价差现货520元较前日降30元降幅5.45%；豆菜粕价差2601为535元较前日降98元降幅15.48% [8] 棉花产业 - 期货市场价格方面棉花2605合约13812元/吨较前值升10元升幅0.07%；棉花2601合约13600元/吨较前值升5元升幅0.04%；ICE美棉主力65.69美分/磅较前值升0.13美分升幅0.20%；棉花5 - 1价差15元/吨较前值升5元升幅50.00%；主力合约持仓量573916手较前值降4225手降幅0.73%；仓单数量2494较前值升80升幅3.31%；有效预报1465较前值升21升幅1.45% [10] - 现货市场价格方面新疆到厂价3128B 14656元/吨较前值降18元降幅0.12%；CC Index: 3128B 14859元/吨较前值降1元降幅0.01%；FC Index:M: 1% 13242元/吨较前值升12元升幅0.09%；3128B - 01合约1041元/吨较前值降28元降幅2.62%；3128B - 05合约1056元/吨较前值降23元降幅2.13%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1% 1617元/吨较前值降13元降幅0.80% [10] - 产业情况方面商业库存172.02万吨较前值升69.85万吨升幅68.4%；工业库存80.93万吨较前值降3.62万吨降幅4.3%；进口量10.00万吨较前值升3.00万吨升幅42.9%；保税区库存0.30万吨较前值降0.10万吨降幅25.0%；纱线库存天数25.24天较前值升0.39天升幅1.6%；坯布库存天数31.43天较前值升0.31天升幅1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨较前值升9.86万吨升幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1824.90元/吨较前值升1.10元升幅0.1%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元较前值升185.40亿元升幅17.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70%较前值升1.60个百分点升幅51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元较前值降4.27亿美元降幅3.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比6.41%较前值升4.98个百分点升幅348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元较前值降16.93亿美元降幅12.0%；服装及衣着附件出口同比 - 7.97%较前值升2.11个百分点升幅20.9% [10] 白糖产业 - 期货市场情况方面白糖2601合约5499元/吨较前值升16元升幅0.29%；白糖2605合约5433元/吨较前值升20元升幅0.37%；ICE原糖主力14.68美分/磅较前值升0.26美分升幅1.80%；白糖1 - 5价差66元/吨较前值降4元降幅5.71%；主力合约持仓量372791手较前值升21手升幅0.01%；仓单数量7462较前值降68降幅0.90%；有效预报586与前值持平 [12] - 现货市场价格方面南宁5750元/吨与前值持平；昆明5695元/吨较前值降15元降幅0.26%；南宁基差317元较前值降20元降幅5.93%；昆明基差262元较前值降35元降幅11.78%；进口糖巴西配额内3990元/吨较前值降25元降幅0.62%；进口糖巴西配额外5052元/吨较前值降33元降幅0.65%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1760元较前值降25元降幅1.44%；进口巴西配额外与南宁价差 - 698元较前值降33元降幅4.96% [12] - 产业情况方面食糖产量全国累计值1116.21万吨较前值升119.89万吨升幅12.03%；食糖销量全国累计值1048.00万吨较前值升88.00万吨升幅9.17%；食糖产量广西累计值646.50万吨较前值升28.36万吨升幅4.59%；食糖销量广西当月值26.66万吨较前值降18.68万吨降幅41.20%；销糖率累计全国93.90%较前值降2.51个百分点降幅2.60%；销糖率累计广西93.90%较前值升4.30个百分点升幅4.80%；工业库存全国68.21万吨较前值降47.79万吨降幅41.20%；食糖工业库存广西44.21万吨较前值升17.07万吨升幅62.90%；食糖工业库存云南33.65万吨较前值升7.07万吨升幅26.60%；食糖进口55.00万吨较前值升15.00万吨升幅37.50% [12] 鸡蛋产业 - 期货指标方面鸡蛋12合约3158元/500KG较前值升12元升幅0.38%；鸡蛋01合约3347元/500KG较前值升29元升幅0.87%；基差 - 27

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场近期供应宽松猪价由强转弱 但11月出栏进度放缓或提振猪价 短期猪价有支撑 行情进入区间震荡格局 3 - 7反套可继续持有 [2] - 棕榈油期价因产量增加和出口放缓担忧走低 关注后市能否在4000令吉附近止跌企稳 11月后或震荡回升 国内大连棕榈油期货震荡下跌 寻求8500元支撑；美国豆油基本面偏空 国内豆油供应充足需求清淡 多空并存 连豆油或先跌后反弹或窄幅震荡后反弹 [5] - 玉米市场当前集中供应 卖压预期下盘面反弹受限 整体低位震荡 中长期处于紧平衡格局 政策调控对价格有支撑 [6] - 粕类市场国内大豆及豆粕库存高位 但成本端支撑增强 预计国内豆粕趋势偏强；国内油厂菜粕库存趋紧 加菜籽进口未定论 菜粕大涨 [8] - 棉花市场新棉成本对棉价有支撑 但棉价上行面临套保压力 下游需求不强 短棉价或区间震荡 [10] - 白糖市场供应过剩量预期扩大 原糖价格偏弱 但糖价低于巴西乙醇平价水平或使部分糖厂调整产量 预计短期内14美分/磅有支撑 整体震荡偏弱；国内糖价承压 但成本支撑显著 整体维持低位震荡 [12][13] - 鸡蛋市场短期内供大于求压力仍存 短线价格涨跌两难 随着需求修复 价格或由涨跌两难向缓慢上涨过渡 预计蛋价底部宽幅震荡 参考区间2900 - 3300 [15] 根据相关目录分别进行总结 生猪产业 - 期货指标方面 主力合约基差465 较前日跌220 跌幅32.12%；生猪2605合约11800元/吨 较前日跌95 跌幅0.80%；生猪2601合约11735元/吨 较前日跌80 跌幅0.68%；生猪1 - 5价差 - 65 较前日涨15 涨幅18.75%；主力合约持仓144679 较前日增9790 涨幅7.26%；仓单185 较前日降21 降幅10.19% [2] - 现货价格方面 河南12200元/吨 较前值降300；山东12350元/吨 较前值降200；四川11950元/吨 较前值降250；辽宁12250元/吨 较前值降200；广东13110元/吨 较前值持平；湖南12010元/吨 较前值降300；河北12250元/吨 较前值降200 [2] - 现货指标方面 样本点屠宰量 - 日158597 较前值增1157 涨幅0.73%；日条价格 - 周18.47 较前值持平；仔猪价格 - 周20.00元/公斤 较前值降6.0 降幅23.08%；母猪价格 - 周32.47 较前值持平；出栏体重 - 周127.69公斤 较前值降0.2 降幅0.16%；自繁养殖利润 - 周 - 89元/头 较前值增96.4 涨幅51.89%；外购养殖利润 - 周 - 180元/头 较前值增109.4 涨幅37.83%；能繁存栏 - 月4035万头 较前值降3.0 降幅0.07% [2] 油脂产业 - 棕榈油方面 11月3日广东24度现价8600元/吨 较10月31日降100 跌幅1.15%；期价P2601 8664元/吨 较10月31日降100 跌幅1.14%；基差P2601 - 64 较10月31日持平；盘面进口成本广州港1月9123.6元/吨 较10月31日降114.1 跌幅1.24%；盘面进口利润广州港1月 - 460元/吨 较10月31日增14 涨幅2.97%；仓单250 较10月31日增250 [5] - 菜籽油方面 11月3日江苏三级现价9800元/吨 较10月31日涨50 涨幅0.51%；期价OI601 9470元/吨 较10月31日涨48 涨幅0.51%；基差OI601 330 较10月31日涨2 涨幅0.61%；仓单7540 较10月31日持平 [5] - 价差方面 11月3日豆油跨期01 - 05为190 较10月31日涨20 涨幅11.76%；棕榈油跨期01 - 05为 - 58 较10月31日降8 降幅16.00%；菜籽油跨期01 - 05为386 较10月31日涨105 涨幅37.37%；豆棕价差现货 - 230 较10月31日涨70；豆棕价差2601 - 802 较10月31日涨54 涨幅6.31%；菜豆油价差现货1430 较10月31日涨80 涨幅5.93%；菜豆油价差2601 1360 较10月31日涨66 涨幅5.10% [5] 玉米系产业 - 玉米方面 玉米2601合约2141元/吨 较前值涨11 涨幅0.52%；锦州港平舱价2150元/吨 较前值涨20 涨幅0.94%；基差9 较前值涨9；玉米1 - 5价差 - 103 较前值降6 降幅6.19%；蛇口散粮价2240元/吨 较前值降20 降幅0.88%；南北贸易利润 - 1 较前值降40 降幅102.56%；到岸完税价CIF1981元/吨 较前值涨3 涨幅0.17%；进口利润259元/吨 较前值降23 降幅8.29%；山东深加工早间剩余车辆628 较前值降64 降幅9.25%；持仓量1761555 较前值降10859 降幅0.61%；仓单63966 较前值持平 [6] - 玉米淀粉方面 玉米淀粉2601合约2453元/吨 较前值涨13 涨幅0.53%；长春现货2510元/吨 较前值持平；潍坊现货2750元/吨 较前值持平；基差57元/吨 较前值降13 降幅18.57%；玉米淀粉1 - 5价差 - 105 较前值涨3 涨幅2.78%；淀粉 - 玉米01盘面价差312 较前值涨2 涨幅0.65%；山东淀粉利润61 较前值降29 降幅49.17%；持仓量280187 较前值降258 降幅0.09%；仓单12453 较前值降51 降幅0.41% [6] 粕类产业 - 豆粕方面 江苏豆粕现价3040元/吨 较前日涨20 涨幅0.66%；期价M2601 3026元/吨 较前日涨5 涨幅0.17%；基差M2601 14 较前日涨15 涨幅1500.00%；盘面进口榨利美湾1月船期 - 661 较前日增26 涨幅3.8%；盘面进口榨利巴西12月船期 - 307 较前日降59 降幅23.8%；仓单42332 较前日持平 [8] - 菜粕方面 江苏菜粕现价2520元/吨 较前值涨50 涨幅2.02%；期价RM2601 2491元/吨 较前值涨103 涨幅4.31%；基差RM2601 29 较前值降53 降幅64.63%；盘面进口榨利加拿大1月船期659 较前值增162 涨幅32.60%；仓单2955 较前值持平 [8] - 大豆方面 哈尔滨大豆现价3900元/吨 较前值持平；期价豆一主力合约4076元/吨 较前值降26 降幅0.63%；基差豆一主力合约 - 176 较前值涨26 涨幅12.87%；江苏进口大豆现价3940元/吨 较前值持平；期价豆二主力合约3738元/吨 较前值涨18 涨幅0.48%；基差豆二主力合约202 较前值降18 降幅8.18%；仓单7388 较前值增150 涨幅2.07% [8] - 价差方面 豆粕跨期01 - 05为197 较前值降11 降幅5.29%；菜粕跨期01 - 05为111 较前值涨65 涨幅141.30%；油粕比现货2.75 较前值降0.028 降幅1.01%；油粕比主力合约2.68 较前值降0.010 降幅0.39%；豆菜粕价差现货520 较前值降30 降幅5.45%；豆菜粕价差2601 535 较前值降98 降幅15.48% [8] 棉花产业 - 期货市场价格方面 棉花2605合约13812元/吨 较前值涨10 涨幅0.07%；棉花2601合约13600元/吨 较前值涨5 涨幅0.04%；ICE美棉主力65.69美分/磅 较前值涨0.13 涨幅0.20%；棉花5 - 1价差15元/吨 较前值涨5 涨幅50.00%；主力合约持仓量573916 较前值降4225 降幅0.73%；仓单数量2494 较前值增80 涨幅3.31%；有效预报1465 较前值增21 涨幅1.45% [10] - 现货市场价格方面 新疆到厂价3128B为14656元/吨 较前值降18 降幅0.12%；CC Index: 3128B为14859元/吨 较前值降1 降幅0.01%；FC Index:M: 1%为13242元/吨 较前值涨12 涨幅0.09%；3128B - 01合约为1041元/吨 较前值降28 降幅2.62%；3128B - 05合约为1056元/吨 较前值降23 降幅2.13%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1617元/吨 较前值降13 降幅0.80% [10] - 产业情况方面 商业库存172.02 较前值增69.85 涨幅68.4%；工业库存80.93 较前值降3.62 降幅4.3%；进口量10.00万吨 较前值增3.00 涨幅42.9%；保税区库存0.30 较前值降0.10 降幅25.0%；纱线库存天数25.24天 较前值增0.39 涨幅1.6%；坯布库存天数31.43天 较前值增0.31 涨幅1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨 较前值增9.86 涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1824.90元/吨 较前值增1.10 涨幅0.1%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元 较前值增185.40 涨幅17.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70% 较前值增1.60 涨幅51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元 较前值降4.27 降幅3.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比6.41% 较前值增4.98 涨幅348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元 较前值降16.93 降幅12.0%；服装及衣着附件出口同比 - 7.97% 较前值增2.11 涨幅20.9% [10] 白糖产业 - 期货市场情况方面 白糖2601合约5499元/吨 较前值涨16 涨幅0.29%；白糖2605合约5433元/吨 较前值涨20 涨幅0.37%；ICE原糖主力14.68美分/磅 较前值涨0.26 涨幅1.80%；白糖1 - 5价差66元/吨 较前值降4 降幅5.71%；主力合约持仓量372791 较前值增21 涨幅0.01%；仓单数量7462 较前值降68 降幅0.90%；有效预报586 较前值持平 [12] - 现货市场价格方面 南宁5750元/吨 较前值持平；昆明5695元/吨 较前值降15 降幅0.26%；南宁基差317 较前值降20 降幅5.93%；昆明基差262 较前值降35 降幅11.78%；进口糖巴西（配额内）3990元/吨 较前值降25 降幅0.62%；进口糖巴西（配额外）5052元/吨 较前值降33 降幅0.65%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1760 较前值降25 降幅1.44%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 698 较前值降33 降幅4.96% [12] - 产业情况方面 食糖产量（全国）累计值1116.21 较前值增119.89 涨幅12.03%；食糖销量（全国）累计值1048.00万吨 较前值增88.00 涨幅9.17%；食糖产量（广西）累计值646.50 较前值增28.36 涨幅4.59%；食糖销量（广西）当月值26.66 较前值降18.68 降幅41.20%；销糖率累计全国93.90% 较前值降2.51 降幅2.60%；销糖率累计广西93.90% 较前值增4.30 涨幅4.80%；工业库存（全国）68.21 较前值降47.79 降幅41.20%；食糖工业库存广西44.21万吨 较前值增17.07 涨幅62.90%；食糖工业库存云南33.65 较前值增7.07 涨幅26.60%；食糖进口55.

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][5][7] 报告的核心观点 - 短期棉花、白糖、纸浆盘面上方套保压力较大，成本固化后存在回调测试前低的可能性；中长期来看，棉花供需不会太宽松，当前处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待；白糖明年不乐观，不排除新低出现的可能性；纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况 [2][5][7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13600元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.04%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14656元/吨，较前一日变动-18元/吨，现货基差CF01+1056，较前一日变动-23；3128B棉全国均价14859元/吨，较前一日变动-1元/吨，现货基差CF01+1259，较前一日变动-6 [1] - 据美国农业部报告，10月24日至10月30日，美国2025/26年度棉花分级检验20.25吨，80.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求，其中陆地棉检验量为19.66万吨，皮马棉为0.59万吨；至同期，累计分级检验73.27万吨，78.6%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5499元/吨，较前一日变动+16元/吨，幅度+0.29%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5750元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+251，较前一日变动-16；云南昆明地区白糖现货价格5695元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR01+196，较前一日变动-31 [2] - 2025年10月30日英茂糖业勐捧糖厂开榨，25/26榨季英茂新糖于今日上市报价5700元/吨，同比价格下调710元；与陈糖5630元/吨的价格相比，高出70元；目前云南制糖企业仅南华糖业、英茂糖业、农垦糖业还有少量陈糖，剩余的陈糖估计在云南糖厂集中开榨前基本能清库 [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5306元/吨，较前一日变动+94元/吨，幅度+1.80%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差SP01+194，较前一日变动-69；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5045元/吨，较前一日变动+55元/吨，现货基差SP01+-261，较前一日变动-39 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格稳中偏强调整，部分浆种价格趋于上调；上海期货交易所主力合约今日价格震荡偏强运行，进口针叶浆现货市场贸易商存有随盘调涨出货价格的意愿，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市场部分牌号价格上涨10 - 70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商挺价惜售心态不减，部分报盘有所上调，山东、广东、河南、东北、河北市场个别牌号价格上涨10 - 50元/吨；进口本色浆需求端支撑作用延续，山东市场价格上涨50元/吨；进口化机浆市场交投偏淡，价格僵持维稳 [5] 各品种市场分析 棉花 - 国际方面，中美谈判取得实质性进展，关税进一步下降，推动美棉震荡走强，但后续中国采购美棉数量不明；受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布，基本面缺乏明确交易线索；北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，美棉前期出口签约表现不佳，需求端压力仍存，短期外盘上涨空间或受限 [2] - 国内方面，新年度棉市以低库存开局，新棉陆续上市，市场供应得到明显补充；随着采收进度加快，籽棉收购价逐步企稳回升，叠加市场对新棉产量预期下滑，支撑节后盘面偏强震荡；但当前新棉仍处于集中上市阶段，棉价上涨后套保盘预计逐步进场，叠加下游旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价持续上行空间受限 [2] 白糖 - 原糖方面，供应过剩压力推动近期原糖价格下探至15美分以下，巴西供应维持强势且下榨季生产前景乐观，印度新榨季产量预计大幅反弹，出口预期增加；不过最新双周报数据显示10月上半月制糖比显著下滑至50%以下，短期或对原糖价格起到一定支撑作用；中长期看，北半球整体增产幅度较大，25/26榨季全球糖市或仍处于熊市周期中，过剩格局使得原糖反弹动能受限，较难脱离低位震荡区间 [4] - 郑糖方面，当前台风影响基本消退，新榨季国内食糖增产预期依旧较强，但当前价格已跌至制糖成本线附近，叠加糖浆管控政策趋严短期对糖价起到支撑作用，郑糖下行空间预计有限 [4] 纸浆 - 供应方面，前期海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，但市场反馈美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限；9月国内纸浆进口再度回升，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善 [6] - 需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现；国内需求疲软成为压制浆价的核心因素，尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩；当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采的模式，尚未出现大规模备货行为 [6] 各品种策略 棉花 - 短期盘面上方套保压力较大，成本固化后存在回调测试前低的可能性；中长期来看，新年度期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需不会太宽松，而当前郑棉处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待 [2] 白糖 - 年底之前以震荡思路对待；明年仍然不乐观，不排除新低出现的可能性 [5] 纸浆 - 当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期产业链环境改善但供应压力制约期价反弹，后续关注南美天气及采购兑现情况 [5][6] - 棕榈油供需宽松格局短期难改，期价震荡偏弱，关注下方整数关口支撑及产销数据和库存去化节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是美豆期价受中美贸易缓和预期和采购消息提振，11 月 14 日报告或带来变数；国内现货因油厂榨利不佳挺价，但需求端和巴西升贴水因素抑制反弹 [5] - 影响因素包括中美关系、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5][7] - 核心逻辑是马来西亚 10 月产量环比增长 5.55%，供需宽松，马棕产需矛盾突出，印度需求转弱和国内高库存增加压力 [7] - 影响因素包括生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油油脂驱动匮乏，关注短期支撑；豆油美豆反弹，豆棕做扩维持 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价8664元/吨，跌1.14%，夜盘收盘价8676元/吨，涨0.14%；豆油主力日盘收盘价8110元/吨，跌0.22%，夜盘收盘价8148元/吨，涨0.47%；菜油主力日盘收盘价9470元/吨，涨0.51%，夜盘收盘价9471元/吨，涨0.01%；马棕主力日盘收盘价4115林吉特/吨，跌2.14%，夜盘收盘价4132林吉特/吨，涨0.41%；CBOT豆油主力收盘价49.93美分/磅，涨2.57% [1] - 成交量与持仓量方面，棕榈油主力昨日成交556509手，成交变动141062手，昨日持仓391237手，持仓变动 -1758手；豆油主力昨日成交260988手，成交变动32067手，昨日持仓483323手，持仓变动 -9698手；菜油主力昨日成交339955手，成交变动117958手，昨日持仓213125手，持仓变动 -7613手 [1] - 现货价格方面，棕榈油(24度):广东8600元/吨，价格变动 -100元/吨；一级豆油：广东8470元/吨，价格变动 -30元/吨；四级进口菜油：广西9900元/吨，价格变动50元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1055美元/吨，价格变动 -10美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）基差 -64元/吨；豆油（广东）基差360元/吨；菜油（广西）基差430元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差806元/吨；豆棕油期货主力价差 -554元/吨；棕榈油15价差 -58元/吨；豆油15价差190元/吨；菜油15价差386元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 2025年10月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加4.50%，出油率环比上月同期增加0.20%，产量环比上月同期增加5.55% [2] - 预计马来西亚10月1 - 31日棕榈油出口量为1282036吨，较上月同期出口的1013140吨增加26.54% [3][4] - 印度2024/25年度食用油进口总量同比微增0.3%至1600万吨；棕榈油进口量同比下降16%至756万吨，为五年来最低水平；豆油进口量同比增长61.6%至创纪录的556万吨 [4] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的47%；一茬玉米的播种面积已达到中南部地区计划种植面积的60% [4] - 截至11月1日，巴西大豆播种率为47.1%，上周为34.4%，去年同期为53.3%，五年均值为54.7% [4] - StoneX下调美国2025年大豆单产预测，降至每英亩53.6蒲式耳 [5] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油油脂驱动匮乏，关注短期支撑；豆油美豆反弹，豆棕做扩维持；豆粕美豆再创新高，连粕或跟随反弹；豆一国储收购开启，盘面表现稳定；玉米震荡运行；白糖区间整理；棉花籽棉价格对棉花期货的影响减弱；鸡蛋震荡调整；生猪中枢进一步下移；花生关注现货 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价8664元/吨，跌1.14%，夜盘收盘价8676元/吨，涨0.14%；马棕主力4115林吉特/吨，跌2.14%，夜盘4132林吉特/吨，涨0.41%；24度棕榈油广东现货价8600元/吨，降100元；广东棕榈油现货基差 -64元/吨 [4] - 宏观及行业新闻：2025年10月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加4.50%，出油率环比增0.20%，产量环比增5.55%；预计马来西亚10月1 - 31日棕榈油出口量为1282036吨，较上月同期增26.54% [5][6][7] - 趋势强度：趋势强度为0 [9] 豆油 - 基本面跟踪：豆油主力日盘收盘价8110元/吨，跌0.22%，夜盘收盘价8148元/吨，涨0.47%；一级豆油广东现货价8470元/吨，降30元；广东豆油现货基差360元/吨 [4] - 趋势强度：趋势强度为0 [9] 豆粕 - 基本面跟踪：DCE豆粕2601日盘收盘价3026元/吨，涨0.70%，夜盘收盘价3027元/吨，跌0.30%；山东豆粕（43%）现货价3030 - 3110元/吨，较昨+30至+60；豆粕库存前两交易日为100.44万吨，前一交易日数据缺失；成交量前两交易日为11.65万吨，前一交易日为13.6万吨 [10] - 宏观及行业新闻：11月3日CBOT大豆涨至16个月新高，因市场预期中国将大规模采购美豆，不过美国政府停摆影响出口销售信息获取 [10][12] - 趋势强度：趋势强度为 +1 [12] 豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2601日盘收盘价4076元/吨，跌0.46%，夜盘收盘价4083元/吨，跌0.22% [10] - 趋势强度：趋势强度为0 [12] 玉米 - 基本面跟踪：锦州平仓价2130元/吨，持平；广东蛇口价2240元/吨，降20元；C2511日盘收盘价2129元/吨，涨1.24%，夜盘收盘价2131元/吨，涨0.09%；C2601日盘收盘价2141元/吨，涨1.09%，夜盘收盘价2141元/吨，持平 [14] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港价格2070 - 2090元/吨，集装箱一等粮集港2120 - 2210元/吨，较昨日基本持平；广东蛇口散船2200 - 2240元/吨，较昨日下跌20元，集装箱报价2270 - 2290元/吨，较昨日降价20元 [15] - 趋势强度：趋势强度为0 [16] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格14.65美分/磅，同比0.22；主流现货价格5700元/吨，同比 - 20；期货主力价格5499元/吨，同比16；15价差66元/吨，同比 - 4；59价差 - 1元/吨，同比8；主流现货基差201元/吨，同比 - 36 [17] - 宏观及行业新闻：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化；巴西9月下半月食糖产量同比大幅增加11%，9月出口325万吨，同比减少16%；中国9月进口食糖55万吨（+15万吨） [17] - 趋势强度：趋势强度为0 [20] 棉花 - 基本面跟踪：CF2601日盘收盘价13600元/吨，涨0.04%，夜盘收盘价13585元/吨，跌0.11%；ICE美棉12收盘价65.69美分/磅，涨0.20%；北疆3128机采现货价14719元/吨，持平；CF1 - 5价差较前日变动 - 5元/吨 [22] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投冷清，局部低价成交相对顺畅；纯棉纱市场主流价格稳定，整体走货一般；全棉坯布市场出货气氛迟缓，局部双十一坯布订单补单落实；ICE棉花期货受国际贸易局势改善预期支撑 [23] - 趋势强度：趋势强度为0 [25] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2512收盘价3158元/500千克，涨0.45%；鸡蛋2601收盘价3497元/500千克，涨0.66%；辽宁现货价格2.90元/斤，较前一日降0.10元 [26] - 趋势强度：趋势强度为0 [26] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货12230元/吨，同比 - 300；生猪2601收盘价11735元/吨，同比 - 80；生猪2601成交量116424手，较前日增34050手；生猪2601基差495元/吨，同比 - 220 [30] - 市场信息：越秀及扬翔新增交割库；饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5% [32] - 趋势强度：趋势强度为 - 1 [31] 花生 - 基本面跟踪：辽宁308通货现货价8700元/吨，涨300元；PK511日盘收盘价7600元/吨，跌0.13%；花生全市场成交量109893手，较前日增28733手；辽宁308通货基差900元/吨 [33] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量、价格等情况，部分地区价格稳中偏强 [34] - 趋势强度：趋势强度为0 [35]

核心观点 - 芝加哥期货交易所玉米、小麦和大豆期价于11月3日全线上涨，主要受基金买盘和算法交易推动 [1] - 大豆期货价格创下新高，市场分析机构设定了进一步的上行目标价位 [1] - 尽管价格上涨抑制了非中国市场的出口需求，但美国主要农作物的周度出口检验量符合贸易预期 [1] - 从本作物年度累计数据看，玉米和小麦出口表现强劲，同比大幅增加，而大豆出口则同比显著减少 [2] - 巴西的有利天气预报预计将持续至11月中旬，为春季播种和作物生长提供支持 [2] 价格表现 - 玉米12月合约收于每蒲式耳4.34美元，较前一交易日上涨2.75美分，涨幅为0.64% [1] - 小麦12月合约收于每蒲式耳5.44美元，较前一交易日上涨9.5美分，涨幅为1.78% [1] - 大豆2026年1月合约收于每蒲式耳11.34美元，较前一交易日上涨19美分，涨幅为1.7% [1] - 1月大豆合约期价再创新高，下一个目标价位为11.40美元 [1] 市场动态与驱动因素 - 价格上涨受基金买盘和少量投机性抛售推动 [1] - 算法基金交易员基于图表买入支撑了大豆期货，并限制了小麦和玉米价格的跌幅 [1] - 农产品价格上涨抑制了非中国市场的出口需求 [1] - 市场分析机构预计12月玉米期价上行目标价位为4.36-4.40美元，12月小麦期价上行目标价位为5.47-5.55美元 [1] 出口检验数据 - 截至10月30日当周，美国玉米出口检验量为6560万蒲式耳 [1] - 当周大豆出口检验量为3550万蒲式耳 [1] - 当周小麦出口检验量为1280万蒲式耳，均符合贸易预期 [1] - 本作物年度，美国玉米累计出口检验量为4.82亿蒲式耳，较去年同期增加1.88亿蒲式耳 [2] - 本作物年度，小麦累计出口检验量为4.34亿蒲式耳，同比增加7400万蒲式耳 [2] - 本作物年度，大豆累计出口检验量为2.86亿蒲式耳，同比减少2.39亿蒲式耳 [2] 天气与生产前景 - 巴西潮湿天气预计将持续到11月中旬 [2] - 活跃的季风在最后阶段将助力春季播种，并有助于种子发芽和生长 [2] - 阿根廷和巴西南部本周剩余时间将有阵雨，周末将转晴，预计不会出现极端高温天气 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易关系变化较多，粕类盘面继续偏强，美豆盘面上涨，国内豆粕偏强、菜粕大幅上涨，豆菜粕价差缩小，豆粕月间价差震荡，菜粕月间价差走强 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口增加走势偏强，巴西新作播种快、产量预计高位，价格有压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，豆粕库存上升，菜粕需求转弱、供应有不确定性，预计偏震荡 [5] - 宏观方面近期中美谈判释放积极信号，后续影响或有限，市场更多围绕基本面变化 [6] - 美豆进一步上涨空间有限，巴西价格有压力，国内豆粕有库存压力但价格有支撑，菜粕后续上涨空间有限，豆粕月间价差有支撑，菜粕月间价差走强空间有限 [7] 相关目录总结 行情回顾 - 美豆盘面上涨，贸易关系利多体现，巴西价格反弹，国内豆粕因压榨利润修复偏强，菜粕因中加贸易关系补涨，豆菜粕价差缩小，豆粕月间价差震荡，菜粕月间价差走强 [3] 基本面 - 美豆新作单产预估小幅下调支撑价格，但缺乏其他利多因素，上涨空间有限 [4] - 巴西新作播种推进快，各机构评估丰产，出口量预计增加，旧作出口与压榨好，需求端支撑明显 [4] - 阿根廷大豆旧作产量大，近期压榨与出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国内豆粕供需宽松，库存高位，成交量减少，远期供应好转；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，供应有不确定性，预计偏震荡 [5] 宏观 - 中美谈判释放积极信号，美豆盘面上涨，涉及301船舶收费、农产品关税等问题，后续进口量有不确定性，宏观影响后续或有限 [6] 逻辑分析 - 美豆上涨反应贸易关系好转，产量无大幅下调则上涨空间有限 [7] - 巴西价格因供应宽松和新作播种顺利有压力 [7] - 国内豆粕供需宽松有库存压力，但压榨利润亏损支撑价格 [7] - 菜粕库存低位但需求一般，后续进口量低，上涨空间有限 [7] - 豆粕月间价差震荡有支撑，菜粕月间价差走强但空间有限 [7] 交易策略 - 单边建议05合约布局空单 [8] - 套利观望 [8] - 期权卖出宽跨式策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最近通货花生价格企稳反弹，进口花生价格稳定，供应上量但下游需求仍弱，短期花生价格相对稳定，花生油和花生粕现货稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可，花生期货仍会底部震荡，预期新季花生产量高于去年且种植成本下降，新季花生大量上市后花生01合约仍会底部震荡 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7880，跌12，跌幅0.15%，成交量4077，增幅1492.58%，持仓量4605，增幅173.78%；PK510收盘价8126，持平，成交量47，增幅161.11%，持仓量490，增幅2.94%；PK601收盘价7800，跌12，跌幅0.15%，成交量69185，增幅48.19%，持仓量168467，减幅0.22% [2] - 现货与基差：河南南阳花生现货报价7200，山东济宁和山东临沂报价7800，山东济宁和山东临沂较昨日跌600；日照花生粕报价3250，日照豆粕报价3040，较昨日涨30；花生油报价14580，日照一级豆油报价8290，较昨日跌30；基差方面，河南南阳-600，山东济宁和山东临沂为0，豆粕-花生粕价差-3，花生油-豆油价差6290；进口苏丹米8600，塞内米7600，价格均持平 [2] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差 - 80，持平；PK04 - PK10价差 - 246，跌12；PK10 - PK01价差326，涨12 [2] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格继续反弹，东北花生价格上涨，东北吉林扶余308通货4.3元/斤，较昨日涨0.1元/斤，辽宁昌图4.3元/斤，较昨日涨0.15元/斤，河南产区白沙通货米报价3.6 - 3.75元/斤，较昨日涨0.1元/斤，山东莒南3.9元/斤，较昨日跌0.05元/斤，进口苏丹精米8600元/吨，塞内7600元/吨，巴西新米报价9200元/吨，印度规格米50/60报8000元/吨，较昨日价格稳定，预计花生现货短期相对稳定 [4] - 部分花生油厂陆续采购，主流成交价格维持在7700 - 7900元/吨，油厂理论保本价7920元/吨，豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价稳定在14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为16500元/吨 [4][6] - 副产品方面，日照豆粕现货偏强，报价3030元/吨，较昨日涨40元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3210元/吨 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生低位震荡，可尝试短多 [9] - 月差：观望 [10] - 期权：卖出pk601 - P - 7600持有 [11] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等附图及对应走势数据 [13][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场全球供应过剩预期强化主导市场情绪，巴西新榨季甘蔗增产且糖厂倾向提高制糖比例增加供应，国内新榨季增产明确但糖浆进口管控政策收紧对价格有一定支撑，需关注政策节奏变化；棉花市场短期中美贸易磋商或使市场情绪回暖，新年度南疆产量不及预期、收购价坚挺，但国内新棉整体产量偏高且下游需求偏弱，棉价上行动力欠缺，需关注套保压力及新季定产情况；苹果全国入库基本结束，今年冷库预估入库量较去年减少，需关注不同产区库存结构；红枣新季将迎来集中下树阶段，新季产量是市场博弈核心，当前烂枣少但枣果或偏小，短期价格波动大，需关注定产及商品率情况 [3][14][18][24] 各品种总结 白糖 - 期货价格：SR01收盘价5499元/吨，日涨跌幅0.29%，周涨跌幅0.99%；SR03收盘价5460元/吨，日涨跌幅0.37%，周涨跌幅0.65%等；SB收盘价14.42美分/磅，日涨跌幅1.19%，周涨跌幅 -0.35%；W收盘价415.2美元/吨，日涨跌幅0.46%，周涨跌幅 -1.66% [4] - 基差情况：2025年10月31日，南宁 - SR01基差267元/吨，日涨跌 -11元，周涨跌 -37元；昆明 - SR01基差227元/吨，日涨跌 -21元，周涨跌 -57元等 [9] - 进口价格：2025年11月3日，巴西进口配额内价格3990元/吨，日涨跌 -25元，周涨跌 -205元；配额外价格5052元/吨，日涨跌 -33元，周涨跌 -267元；泰国进口配额内价格4049元/吨，日涨跌 -25元，周涨跌 -203元；配额外价格5129元/吨，日涨跌 -33元，周涨跌 -264元 [12] 棉花 - 期货价格：棉花01收盘价13600元/吨，今日涨跌5元，涨跌幅0.04%；棉花05收盘价13615元/吨，今日涨跌10元，涨跌幅0.07%等；棉纱01收盘价19920元/吨，今日涨跌45元，涨跌幅0.23% [15] - 价差情况：棉花基差1265元，今日涨跌0元；棉花01 - 05价差 -10元，今日涨跌0元等 [15] 苹果 - 入库情况：全国入库基本结束，今年全国冷库预估入库量为5.5成左右，较去年减少1成，预估入库量700 - 780万吨；陕西入库5 - 5.5成，较去年减少1 - 1.5成；甘肃入库7成，较去年减少2 - 3成；山东入库5成，较去年减少1成 [18] - 期现价格：2025年11月3日，AP01收盘价9104元/吨，日涨跌幅 -1.45%，周涨跌幅1.88%；栖霞一二级80价格3.75元/斤，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等 [19] 红枣 - 市场情况：新季红枣将迎来集中下树阶段，新季产量是市场博弈核心，当前烂枣少但枣果或偏小，短期价格波动大 [24] - 期货月差：红枣期货01 - 05月差、05 - 09月差、09 - 01月差在不同时间段有不同表现 [25][27]