上证报中国证券网讯 11月19日，恒生指数开盘涨0.09%，恒生科技指数涨0.37%。百度集团涨超2%，小 鹏汽车涨近2%，小米集团跌近2%。 来源：上海证券报·中国证券网 来源：wind | | | of the Real | 日本三五 | | --- | --- | --- | --- | | = | 1.50 0 | | 0.09% | | 11 | te | | 0.37% AMERICA | | -------- . | | | | ...

核心观点 - 2025年11月18日，全球主要股市普遍回调，国内市场弱势整理，海外市场全线收跌，科技股领跌[1][2][4] - 市场结构性机会显现，传媒、计算机及电子等行业逆势上涨，而基础化工、煤炭及钢铁等周期板块跌幅较大[1][9] - 重要政策动态聚焦于全球自由贸易、区域电力基建和科技成果转化，为相关行业带来长期发展机遇[3][11][12][13] 国内市场表现 - 主要股指普遍下跌：上证综指收于3939.81点，下跌0.81%；深证成指收于13080.49点，下跌0.92%；创业板指下跌1.16%[1][4][9] - 科创50指数逆势上涨0.29%，收于1357.93点[1][4][9] - 市场成交活跃度略有下降，万得全A总成交额为19460亿元[1][9] - 市场情绪偏弱，个股跌多涨少，当日1278只个股上涨，4106只下跌，63只个股涨停，37只个股跌停[10] 行业与概念板块表现 - 30个中信一级行业中仅4个行业上涨，传媒、计算机及电子板块涨幅居前[1][9] - 基础化工、煤炭及钢铁板块跌幅较大[1][9] - 概念板块中，拼多多合作商、小红书平台及Web3.0等指数表现活跃[1][9] 海外市场表现 - 美国三大股指全线收跌：道琼斯指数跌1.07%，标普500指数跌0.83%，纳斯达克指数跌1.21%[2][4] - 科技股领跌市场：万得美国科技七巨头指数下跌1.82%，亚马逊跌超4%，英伟达跌近3%，微软跌超2%[2][4] - 中概股表现分化：亚玛芬体育涨超8%，大全新能源跌逾6%[2][4] - 其他主要市场亦普遍下跌：日经225指数跌3.22%，英国富时100指数跌1.27%，德国DAX指数跌1.85%[4] 重要政策与行业动态 - 国务院总理李强表示中方愿同上合组织各方坚定拥抱全球自由贸易，加强发展战略对接，高质量共建“一带一路”[3][11] - 国家发展改革委核准渝黔等5项电力互济工程，总投资244亿元，计划2027年投产，将新增1500万千瓦省间送电能力[12] - 北京市政府印发方案推动研发单位健全科技成果转化机制，将转化成效作为科研人员考核重要指标[13] - 商务部回应美方修改专利无效规则，认为其违反国际义务，是对中国企业的歧视性限制[14] 宏观经济与行业数据 - 10月份全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.3%，25-29岁为7.2%，30-59岁为3.8%[15][16] - 1-10月全国快递业务量达1626.8亿件，同比增长16.1%，中西部地区增长显著[16] - 10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比增长21.1%和20%，渗透率超50%[16] - 10月18日当周美国首次申请失业救济人数为23.2万人，续请失业金人数为195.7万人[16]

每日大市表现 - 港股恒生指数下跌454点（1.7%），收报25,930点，跌穿26,000点心理关口及50天平均线 [1] - 恒生科技指数下跌111点（1.9%），收报5,645点 [1] - 全天大市成交额扩大至2,421亿元，港股通净流入减少至74.7亿元 [1] - 美股道琼斯指数跌498点（1.1%），纳斯达克指数跌275点（1.2%），标普500指数跌55点 [2] - 恐慌指数VIX最多上升15.5%至28.8 [2] 科技与互联网板块 - 科技股全面受压，腾讯下跌2.0%，快手下跌3.2% [1] - 阿里巴巴受益于千问APP上线，上午股价逆市造好，但下午转跌，收盘下跌0.2% [1] - 小米集团在业绩公布前全天下滑2.8% [1] 汽车行业 - 小鹏汽车三季度总收入203.8亿元，同比增长102%，净亏损收窄至3.8亿元 [4] - 公司预计四季度收入为215亿至230亿元，同比增长33.5%至42.8%，但低于市场预期 [4] - 预计四季度汽车交付量为12.5万至13.2万辆，同比增长36.6%至44.3% [4] - 因四季度指引低于预期及新能源汽车补贴退场担忧，小鹏汽车股价下跌10.5% [1][4] - 汽车板块全线下跌 [4] 医药行业 - 恒生医疗保健指数下跌1.7%，但主要企业跌幅不大 [5] - 国家药监局在2025年上半年批准43个创新药上市，同比增长59% [5] - 百济神州宣布其HER2靶向双特异性抗体百赫安®联合疗法临床研究结果优异，公司股价逆市上涨1.0% [5] 新能源及公用事业 - 新能源及公用事业港股扩大跌势，新能源及电力设备板块领跌 [5] - 信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技、东方电气、哈尔滨电气、中广核矿业等公司股价下跌2.9%至8.6% [5] 宏观政策动态 - 中国人民银行北京市分行等12部门联合发布《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》 [3] - 方案旨在挖掘消费潜力，加大商品消费信贷支持，促进文旅体育消费，丰富住宿餐饮业金融服务等 [3] - 金融支持措施包括发挥信贷主渠道作用、加大债券市场融资支持力度以及积极发展股权融资 [3]

资本市场政策导向 - 近两年资本市场政策力度明显上升 更加注重支持科技发展 以发挥优化资源配置和引导要素有序流动的积极作用 服务新质生产力发展 [1] - 政策通过"顶层设计"推动创新生态持续优化 支持以大模型、机器人、智能汽车、量子计算等为代表的科技突破 [1] 科技竞争格局与自主创新 - 中美科技博弈从贸易摩擦全面升级为技术领域战略竞争 美国持续加码对华技术封锁 [1] - 外部压力加速中国自主创新步伐 在政策支持和产业协同下 中国科技正从"跟随者"向"引领者"转变 [1] - 形成"压力-响应-突破"的创新范式 重塑全球科技竞争格局 [1] 关键科技领域突破 - 2024年以来中国在多个关键科技领域实现里程碑式突破 [1] - 华为昇腾芯片性能已接近国际领先水平 [1] - 国产人形机器人核心部件打破海外垄断 [1] - 智能汽车产业链在全球市场展现出强大竞争力 [1] - 科大讯飞大模型核心能力超越国际同类产品 [1] - 比亚迪电动平台技术反向输出国际巨头 [1] 港股科技板块与投资机会 - 港股科技板块汇聚国产AI核心资产 涵盖算力、模型、软件应用和硬件终端等全产业链龙头企业 [2] - 港股科技板块已成为中国资产重估的先锋 有望在AI加速渗透中持续受益 [2] - 相关ETF包括覆盖科技全产业链的港股通科技ETF基金（159101）和聚焦互联网龙头的恒生互联网ETF（513330） [3]

恒生科技已处于历史低估区间，性价比凸显，而高弹性、高成长等特性使其具备更大的向上动能。没有 港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产。（场外联接 A/C：013402/013403） 具体到工具层面，作为A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF（513180），正成为资金追捧的"香饽 饽"。数据显示，该ETF在11月18日单日便吸引了约7.25亿元的资金净流入；本周内的两个交易日，该 ETF累计净流入更是高达12.4亿元，展现出强大的"吸金"能力。 从估值角度看，截至11月18日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为21.84 倍，低于全球其他主要科技指数。此外，指数估值处于指数发布以来约22.19%的分位点，即当前估值 低于历史上77%以上的时间。东吴证券认为，港股科技短期仍在调整。自10月初开始，美股AI泡沫叙事 再起，叠加近期产业缺乏新催化剂，港股AI科技类股票上涨动能不足。英伟达财报临近，市场仍在等 待信号。但该机构认为，从中长期看当前位置港股科技吸引力凸显。 11月19日早盘，港股三大指数涨跌不一。主流ETF方面，A股同赛道规模 ...

上周举办的百度世界大会上，李彦宏站在演讲台上演讲，我们坐在媒体席上闲聊。 有人说李彦宏状态保持得真好，无论身体还是精神。这在与其同时期的互联网大佬中极其罕见。背后想必是高度的自律。 从这番话就能够看出，李彦宏在思想上已经发生了明显的转变。他终于懂得了取舍之道，意识到应该有所为有所不为，最重要的是他终于明确了可以为之穷 其一生的使命。 说起来，百度过去的确有过很多失败或者称其失败也不为过的项目，比如早年的团购、电商和外卖业务，后来的支付业务不温不火，线上直播业务也是一波 三折，近几年又与吉利联合造车，最后闹得不欢而散。 说出来可能很多人会感到难以置信，1968年出生的李彦宏，今年已经57岁了。即将从"知天命"的年纪迈入"六十耳顺"的年纪。 哲学界对"耳顺"二字有很大的争议，我倾向于傅佩荣教授的说法，"耳"字是个虚词，没有实际意义。所谓六十耳顺，是对五十而知天命的承接。知道"天 命"，而后"顺受其正"。 所谓"顺"，当然不是指的"顺服"、"顺从"，而是顺应天理正道，积极践行自己的使命，努力履行自己的职责，虽千万人而吾往矣。 从大会之后李彦宏接受媒体采访的谈话中，我还真的感受到他在思想层面的转变。 比如，他总结过去 ...

核心市场表现 - 恒生指数收报25,930.03点，下跌454点或1.72%，连续三日累计下跌1143点或4.22% [2][3] - 大市全日成交额2421.12亿元，录得北水净流入74.66亿元 [2] - 88只蓝筹股中82只下跌，科技股普遍走弱，腾讯(00700)跌2%至623.5元，快手(01024)跌3.2%至64.65元，小米(01810)跌2.8%至40.78元 [3] - 海外主要股指普遍下跌，道琼斯工业指数跌1.07%，标普500指数跌0.82%，纳斯达克综合指数跌1.21%，日经225指数大跌3.22% [2] 宏观与行业动态 - 香港8月至10月经季节性调整失业率回落至3.8%，较7月至9月的3.9%下降0.1个百分点，就业不足率维持1.6% [6] - 花旗银行预期2026年香港住宅价格将温和回升3%，主要因卖地供应减少及美国潜在减息，但近8.8万个住宅单位库存限制升幅，预计住宅租金将上升约5% [7] - 澳门首三季本地生产总值初值为3013.3亿澳门元，按年实质增长4.2%，入境旅客达2967万人次，其中国际旅客189万人次，分别增长14.5%和12.4% [8] - 中国商务部表示美国近期修改申请专利无效规则是对中国企业合法权利的歧视性限制，违反其知识产权相关国际义务 [9] 上市公司业绩与动态 - 奇富科技(03660)第三季股东应占净利润14.36亿元人民币，按年减少20.35%，预计第四季净利润将按年下降39%至49% [10] - 谢瑞麟(00417)中期亏损收窄至3528.9万港元，去年同期亏损4379万港元，营业额7.32亿港元，按年下跌15.33% [11] - 百度(09888)自2023年3月发布“文心一言”以来在AI领域投入已超1000亿元人民币，10月约70%的移动搜索结果页面包含AI生成内容，未来重心将转向提升内容质素 [12] - 小米集团(01810)第三季经调整净利润113.11亿元人民币，按年增长80.9%，智能电动汽车及AI等创新业务分部收入290亿元人民币，增长1.99倍，并首次实现单季度经营盈利7亿元人民币，期内共交付10.88万辆新车 [13]

港股市场整体表现 - 恒生指数早盘小幅高开，报25954.23点，上涨24.20点，涨幅0.09% [1] - 恒生科技指数报5666.89点，上涨21.16点，涨幅0.37% [3] - 市场在连跌三天后出现反弹 [1] 重点公司财报及股价表现 - 百度高开超2%，第三季度总收入为人民币312亿元，AI云收入同比增长33%，AI新业务收入同比增长超50% [4] - 小米集团低开1.91%，股价创近期新低，第三季度总营收为1131.21亿元，同比增长22.3%但环比减少2.4%，净利润122.57亿元，同比增长129.5% [5] - 小米智能电动汽车及创新业务分部收入290亿元，同比增长199.2%，首次实现单季度盈利，经营收益为7亿元 [5] - 微博三季度净收入约4.42亿美元，同比减少4.77%，净利润2.21亿美元，同比增长69.33% [6] - BOSS直聘第三季度收入约为21.63亿元，同比增加13.2%，净利润为7.75亿元，同比增加67.2%，预计四季度收入20.5亿至20.7亿元 [6] 板块及个股盘面动态 - 科网股涨多跌少，阿里巴巴、腾讯控股涨超1%，网易涨超1% [6] - 黄金股回暖，中国黄金国际涨超2%，紫金矿业涨超1% [6] - 锂电池概念高开，宁德时代涨超2% [6] - 有色股反弹，赣锋锂业、天齐锂业涨超3% [6] 机构后市展望 - AI科技调整尚未结束，港股估值具吸引力，恒生科技指数调整受美股AI叙事降温与英伟达财报前市场避险情绪影响 [7] - 南向资金本周净流入金融业与能源业，流出非必需消费，反映资金向高股息与基本面稳健板块迁移 [7] - 展望2026年，港股市场有望在下半年进入全面牛市，当前处于震荡阶段，科技成长板块需等待产业趋势催化 [7] - 中期来看，储能、光伏等板块可能提前轮动，AI算力、人形机器人等方向在岁末年初仍有上涨机会 [7]

核心观点 - 报告日期为2025年11月19日，内容涵盖宏观经济数据、行业政策及重点公司财报[2] - 全球主要股指普遍下跌，市场情绪偏谨慎[7] - 多家科技公司三季度业绩表现亮眼，特别是人工智能相关业务增长强劲[4] 实时热点 - 特朗普暗示已确定下一任美联储主席人选[4] - 截至11月1日的四周，美国私营部门就业人数平均每周减少2500人[4] - 中国10月不含在校生的16-24岁青年失业率回落至17.3%[4] - 工信部办公厅印发《高标准数字园区建设指南》，旨在加快打造一批高标准数字园区[4] - 重庆市规划到2030年人工智能终端产业规模达到3000亿元以上[4] - 澳门宣布明年继续向合资格永久性居民发放1万澳门元[4] - 谷歌发布新一代AI模型Gemini 3[4] 公司财报 - 小米集团第三季度经调整净利润为113亿元，同比增长80.9%，超出市场预期[4] - 百度第三季度总营收为312亿元，首次披露AI业务收入，其增速达50%，超出预期[4] - 拼多多第三季度净利润环比下滑，公司已连续两个季度投入“千亿扶持”计划[4] 美国债市 - 2年期美债收益率下跌2.93个基点，报3.572%[4] - 5年期美债收益率下跌4.02个基点，报3.686%[4] - 10年期美债收益率下跌2.52个基点，报4.113%[7] 重要指数表现 - 美股市场：纳斯达克指数收报22432.85点，跌1.21%；道琼斯工业指数收报46091.74点，跌1.07%；标普500指数收报6617.32点，跌0.83%[7] - 港股市场：恒生指数收报25930.03点，跌1.72%；恒生科技指数收报5645.73点，跌1.93%[7] - A股市场：上证指数收报3939.81点，跌0.81%；深证综指收报2485.79点，跌1.04%[7] - 日经225指数收报48702.98点，大幅下跌3.22%[7] - 美元指数报99.59，微涨0.06%[7] - 伦敦现货黄金价格报4066.61美元/盎司，上涨0.55%[7] - ICE布油价格报64.82美元，上涨0.97%[7] 新股资讯 - 量化派于2025年11月19日招股，代码为2685[7]

港股ETF市场表现 - 港股市场全线高开，恒生互联网ETF一度上涨1%，恒生科技指数ETF上涨0.13% [1] - 两只可T+0交易的ETF昨日均获资金坚定抄底，单日净流入额分别为1.27亿元和7.94亿元，均居同标的ETF首位 [1] - 规模最大的恒生互联网ETF和恒生科技指数ETF均连续14日获得资金净申购，近三日加速吸金，净流入额分别达到17.89亿元和13.25亿元 [1] 行业与公司动态 - 阿里千问生态爆发和谷歌Gemini映射，带动行情应用端热度攀升 [1] - 百度首次披露AI业务经营数据，第三季度营收近百亿元，同比增长超过50%，超出市场预期 [1] - 百度AI云业务同比增长33%，AI应用同比增长6%，赋能原有百度系产品实现增长 [1] - 小米第三季度智能电动汽车业务毛利超预期，部分AI业务已实现盈利 [1] 指数估值与成分 - 恒生科技指数最新估值为21.84倍，处于近5年24.9%的历史分位 [1] - 恒生互联网科技业指数最新估值为21.55倍，处于近5年32.95%的历史分位 [1] - 恒生科技指数ETF规模为460亿元，成分股涵盖中芯国际、阿里、腾讯、百度、小米、联想、美团、京东等中国科技核心资产 [2] - 恒生互联网ETF规模为339.12亿元，其成分股中互联网龙头股权重超80%，指数AI含量超过90%，主要成分股为阿里巴巴、腾讯、网易、京东、百度等 [2]