核心观点 - 报告包含两份主要研究：融资融券周报和机械设备行业周报 [1] - 融资融券周报显示A股市场主要指数上周全部上涨，两融余额小幅上升至24,97400亿元 [2] - 机械设备行业周报指出10月挖掘机销量为18,096台，同比增长777%，行业景气度持续回暖，并维持“看好”评级 [5][6][7] 市场概况与指数表现 - 上周（11月5日-11月11日）A股市场主要指数全部上涨，中证500涨幅最大，为112%，创业板指涨幅最小，为001% [2] - 上证综指上涨108%，深证成指上涨086%，科创50上涨002%，沪深300上涨072%，上证50上涨072% [2] - 11月11日，沪深两市两融余额为24,97400亿元，较上周增加13751亿元，其中融资余额为24,79266亿元，增加13553亿元，融券余额为18134亿元，增加199亿元 [2] - 户均融资融券余额为1,351,215元，较上周增加2,232元，有融资融券负债的投资者数量占比为2370%，增加004个百分点 [2] - 上周每日平均参与融资融券交易的投资者数量为455,268名，较前一周减少702% [2] 行业与标的券融资融券情况 - 行业方面，上周电力设备、基础化工和有色金属行业融资净买入额较多，计算机、非银金融和通信行业融资净买入额较少 [3] - 上周融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和电子，较低的行业为综合、纺织服饰和轻工制造 [3] - 融券方面，上周电力设备、食品饮料和传媒行业融券净卖出额较多，机械设备、石油石化和汽车行业融券净卖出额较少 [3] - 11月11日，市场ETF融资余额为1,15310亿元，较11月4日增加2304亿元，融券余额为8334亿元，增加033亿元 [3] - 融资净买入额排名前五的ETF为海富通中证短融ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF、华安黄金易（ETF）、博时中债0-3年国开行ETF [3] - 个股融资净买入额前五名为天孚通信、特变电工、中国西电、东山精密、江波龙 [4] - 个股融券净卖出额前五名为贵州茅台、分众传媒、宁德时代、迈瑞医疗、宏发股份 [4] 机械设备行业要闻与市场表现 - 10月销售各类挖掘机18,096台，同比增长777% [6] - 10月销售各类装载机10,673台，同比增长277% [6] - 2025年11月5日至11月11日，沪深300指数上涨072%，申万机械设备行业上涨022%，跑输沪深300指数051个百分点，在申万所有一级行业中位于第24位 [5] - 截至2025年11月11日，申万机械设备行业市盈率（TTM）为3164倍，相对沪深300的估值溢价率为13582% [7] 机械设备行业观点与投资建议 - 10月工程机械景气度持续回暖，挖掘机、装载机销量维持增长态势，挖机销量增速虽较9月放缓但无需悲观 [7] - 工程机械下游需求增长逻辑清晰，雅下水电、城市更新行动等下游开工端利好将持续带动需求 [7] - 全球主要地区关税扰动逐步减弱，国产工程机械龙头加速出海打开长期增长空间 [7] - 未来随着重点项目陆续落地及大规模设备更新政策持续深化，行业景气度有望持续回暖 [7] - 机器人方面，小鹏发布新一代人形机器人引发关注，人形机器人量产预期明确，建议持续关注产业链投资机会 [7] - 维持行业“看好”评级，维持对中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技“增持”评级 [7] 公司公告 - 天准科技发布关于控股股东无偿捐赠部分公司股份的公告 [5] - 福斯达发布关于对外投资的进展公告 [5]

深成长龙头ETF及跟踪指数表现 - 截至2025年11月13日10:55，深成长龙头ETF(159906)上涨2.34%，成交额迅速走阔 [1] - 其跟踪的深证成长40指数强势上涨2.50% [1] - 指数成分股表现突出，上能电气上涨20.00%，中材科技上涨10.00%，亿纬锂能上涨8.91%，富临精工、锦浪科技等个股跟涨 [1] 深证成长40指数行业构成与权重 - 深证成长40指数优选深市成长风格突出的40只股票，前三大行业分别为电力设备及新能源（31.10%）、基础化工（13.74%）、通信（12.51%） [1] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比69.02%，包括宁德时代、新易盛、胜宏科技、汇川技术、徐工机械、盐湖股份、华工科技、藏格矿业、亿纬锂能、菲利华 [3] 动力电池与储能市场增长 - 今年1至10月，国内动力电池装车量为578GWh，同比增长42.4% [1] - 2025年1至9月，全球储能电池出货428GWh，同比增长90.7% [1] - 预测2025年全球储能新增装机约为290GWh，远期2030年有望达到1.17TWh，增长潜力巨大 [2] 储能产业链与政策支持 - 国产储能产业链具备明显优势，电芯、储能系统环节全球份额持续提升 [2] - 政策支持国内储能市场化加速，136号文促进储能在电能量市场通过峰谷价差套利、在辅助服务市场等获得多元化收益，经济性显著提升 [2] 基础化工行业展望 - 基础化工板块当前PB已有所修复，但ROE仍处十年低位 [2] - 判断2026年将迎来由盈利改善驱动的周期回升，复苏可能受到产能周期回暖、稳增长政策、行业反内卷趋势及PPI修复带来的补库需求共同推动 [2] 科技成长板块景气度 - 避险情绪缓解叠加三季报景气验证，市场对于科技成长景气主线的共识有望再次凝聚 [2] - 三季报是验证新动能景气优势的重要窗口，景气优势或将再度成为市场聚焦的核心 [2] 新兴应用场景发展 - 低空经济、人形机器人等新兴场景的应用兴起，为锂电产业开辟了第二增长曲线 [1]

化工板块市场表现 - 截至发稿，化工板块多只个股大幅上涨，其中天赐材料、联泓新科涨停，新宙邦飙涨超15%，多氟多大涨超9%，恩捷股份、兴发集团双双涨超7% [1] - 反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格上涨2.96% [1] - 基础化工板块单日获主力资金净流入116亿元，近5日主力资金净流入额高达500亿元，在30个中信一级行业中均位居首位 [2][5] 行业资金动向 - 主力资金持续加码化工板块，基础化工（中信）行业近5日主力净流入额为500.34亿元 [2] - 有色金属（中信）行业近5日主力净流入额为108.07亿元，电子（中信）行业近5日主力净流入额为-31.30亿元，电力设备及新能源（中信）行业近5日主力净流入额为-16.13亿元 [2] 关键产品动态与公司布局 - 新宙邦表示六氟磷酸锂是锂离子电池电解液的核心原材料，公司通过投资石磊氟材料完成布局，其现有六氟磷酸锂产能为2.4万吨/年 [2] - 石磊氟材料预计2025年底技改完成后六氟磷酸锂产能将提升至3.6万吨/年，后续视市场需求仍有进一步扩产计划 [2] - 当前六氟磷酸锂价格上涨对电解液价格的传导正逐步落地，四季度处于价格过渡阶段，新签合同将参考原材料最新价格定价 [2] 行业前景与政策环境 - 机构指出化工板块估值整体处于低位，未来伴随油价反弹及反内卷持续推进，中期上行空间较大 [3] - 十五五规划建议综合整治"内卷式"竞争，强化反垄断和反不正当竞争执法司法，优化提升传统产业，巩固提升化工等产业的全球竞争地位 [3] - 化工行业龙头企业有望从政策中充分受益 [3] 相关投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域 [3] - 该ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [3] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [3]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达2.1%，截至发稿上涨1.97% [1] - 锂电板块集体飙涨，联泓新科涨停，新宙邦涨幅超15%，天赐材料涨9%，恩捷股份涨超7%，多氟多跟涨超4% [1] - 化工ETF标的指数市净率为2.41倍，位于近10年来42.47%分位点的相对低位 [3] 细分领域与核心驱动因素 - 六氟磷酸锂价格大涨，部分市场报价高达15万元/吨，主流成交价较10月中旬已翻倍 [2] - 价格上涨核心原因是供需错配：下游市场需求爆发式增长，而大量中小企业在亏损压力下加速退出导致供给端收缩 [2] - 涨价已传导至电解液环节，形成产业链正向反馈，六氟磷酸锂短期将维持供需紧平衡状态，价格易涨难跌 [3] 行业前景与投资策略 - 2026年基础化工板块有望迎来上行起点，行业资本开支增速自2025年6月以来显著下降，“反内卷”有望助力供给端协同及落后产能出清 [4] - 内需有望进一步复苏，出口亚非拉等支撑需求，大宗化学品有望逐步复苏 [4] - 化工ETF（516020）近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周转债市场整体回暖，低波品种走势稳健，市价震荡抬升且转股溢价率压缩，周期制造类板块热度延续，电力设备等板块成交占比较高；中高价标的估值压缩，隐含波动率维持高位；资金面情绪边际改善，条款博弈频现，叠加一级市场节奏平稳，转债短期内“供不应求”或将延续；建议兼顾估值性价比，关注正股逻辑明确、波动较低的标的 [2][6] 按相关目录总结 低波转债表现 - 8月底以来，低波转债市价中位数逐步走强，转股溢价率趋于压缩，股性增强；高波转债走势偏弱，溢价率中位数上行，估值端承压；低波转债更贴近正股走势，具备跟涨能力，高波转债体现相对抗跌特性，震荡市下低波品种有望延续强势 [8] 市场主题周度回顾 - 当周权益市场储能方向主题强势，有色、半导体方向较弱；锂电池电解液指数、六氟磷酸锂指数表现居前，电力设备板块较强；有色、电子等板块偏弱，稀土永磁指数、GPU指数和铜产业指数跌幅居前 [15][17] 市场周度跟踪 主要股指缩量走强，周期制造类板块更受关注 - 当周A股主要股指小幅走强，深证成指较弱，上证指数较强，中证2000指数和沪深300指数表现好；市场主力资金流出收缩，日均成交额缩量 [20] - 当周周期制造类板块如石油石化、电力设备等表现居前，科技成长类板块通信、电子较弱；成交集中于电子、电力设备板块，储能主题热度延续；市场板块拥挤度分化，电子和通信部分指标处高位，纺织服饰、钢铁板块拥挤度提升，食品饮料等板块拥挤度低 [22][23][26] 转债市场跟随权益市场走强，中盘转债更有弹性 - 当周可转债市场跟随权益市场走强，中盘转债表现强于小盘转债 [29] - 按平价区间划分，80元以下平价区间转债溢价率拉伸显著，120 - 130元平价区间溢价率压缩显著；按市价区间划分，转债市场估值整体拉伸，110 - 120元市价区间溢价率拉伸显著 [33][34] - 当周转债市场余额加权隐含波动率震荡走强，市价中位数震荡偏强；周期制造方向表现强，成交集中于电力设备和基础化工板块，电力设备板块成交额占比超25%；个券普遍走强，周期制造类板块个券表现好，区间涨跌幅≥0的可转债数量占全市场存续可转债总数的74.0% [37][41][43] 可转债发行及条款跟踪 当周发行情况 - 当周1只新券锦浪转债上市，2只开放申购，分别为欣中转债（发行规模8.5亿）和卓镁转债（发行规模4.5亿）；一级市场7家上市公司更新可转债发行预案，其中1家同意注册阶段，2家上市委通过受理阶段，2家股东大会通过阶段，2家董事会预案阶段；目前发行进度在交易所受理及之后阶段的存量项目已披露总规模达687.0亿元 [47][48][49] 当周条款事件 - 下修方面，5只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股PB为2.0；7只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为3.0；1只转债发布提议下修公告 [58] - 赎回方面，3只转债公告预计触发赎回，1只转债公告不提前赎回，1只转债公告提前赎回 [63][64]

石化ETF市场表现 - 截至13:40，石化ETF（159731）下跌0.12% [1] - 持仓股中三美股份、中国海油、中国石油等涨幅居前 [1] - 石化ETF最新规模达1.67亿元，最新份额达1.98亿份，均创新高 [1] 化工板块资金流向与子行业表现 - 化工板块成为资金避风港 [1] - 合成树脂、胶黏剂及胶带子行业自4月以来均已实现翻倍上涨 [1] - 上纬新材作为合成树脂板块代表，结合机器人概念，公司股价年涨幅已超15倍 [1] - 锦纶、聚氨酯等化工细分行业也实现上涨 [1] 行业供需格局与政策支持 - 化工行业正从产能过剩向供需紧平衡过渡 [1] - 细分领域投资价值凸显 [1] - 政策针对化工行业的反内卷措施持续加码，成为板块走强核心支撑 [1] 机构观点与受益品种 - 东方证券认为后续宏观改善后，欧美需求相关度高品种将率先受益 [1] - 与新兴国家相关度高产品稍后也将迎来复苏 [1] - 预计MDI和PVC（聚氯乙烯）是确定性较高品种 [1] 石化ETF指数构成 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 指数中基础化工行业占比60.85%，石油石化行业占比32.16% [1]

化工板块市场表现 - 化工板块11月12日持续低位震荡，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格跌幅一度达2.57%，收稿时跌1.34% [1] - 成份股中锂电、煤化工等板块部分个股跌幅居前，天赐材料大跌超5%，鲁西化工跌超4%，云天化、新宙邦、金发科技等多股跌超3% [1] 行业供需与价格动态 - 磷矿石市场因环保政策收紧、新能源需求增长及新增产能落地缓慢等因素，短期内供需紧张格局难以打破，价格有望保持高位运行 [2] - 11月11日国内磷矿石市场均价分别为：30%品位1017元/吨，28%品位945元/吨，25%品位758元/吨 [4] - 行业正朝着资源高效化、产业链整合化方向加速转型 [2] 板块估值与前景展望 - 截至11月11日收盘，化工ETF标的指数细分化工指数市净率为2.41倍，位于近10年来42.86%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [2] - 10月PPI环比增长0.1%为年内首次转正，伴随PPI进一步修复，工业品价格有望攀升，化工板块布局价值抬升 [3] - 机构观点认为化工板块历经长期筑底，在"反内卷"政策推进下上行空间广阔，2026年基础化工板块有望迎来上行起点 [3] - 2025年6月以来行业资本开支增速显著下降，叠加"反内卷"政策有望助力供给端协同及落后产能出清，内需复苏及出口亚非拉支撑需求，大宗化学品有望逐步复苏 [3] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [3][5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [5]

石化ETF市场表现 - 石化ETF（159731）在11月12日10:33上涨0.48% [1] - 持仓股中中国海油、中国石油、荣盛石化、三棵树等涨幅居前 [1] - 该ETF最新规模达1.67亿元，最新份额达1.98亿份，均创历史新高 [1] 化工行业“反内卷”政策动态 - 多晶硅头部企业拟组建联合体收储产能，规划成立规模约700亿元的基金，有望推动硅料价格上涨 [1] - 《关于汞的水俣公约》缔约方大会于11月7日闭幕，未来五年将逐步淘汰电石法PVC中的氯化汞催化剂，对氯碱行业形成利好 [1] - “反内卷”政策深化有望加速落后产能出清及高端产能有序扩张，利好多个化工子行业 [1] 化工行业财务与投资价值 - 中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额 [1] - 一旦全球化工行业产能扩张放缓，行业潜在股息率将大幅提升 [1] - 行业有望实现从“吞金兽”到“摇钱树”的转变 [1] 石化ETF资产配置 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布看，基础化工行业占比60.85%，石油石化行业占比32.16% [1] - 在“反内卷”政策加持下，行业长期价值凸显 [1]

原油市场动态 - OPEC+主要产油国宣布暂停原定于2026年第一季度的增产计划，此举超出市场预期[1] - 布伦特原油价格出现反弹，截至11月11日回升至65.16美元/桶，周环比上涨0.72美元/桶[1] - 市场对原油的悲观预期有望因OPEC+暂停增产而逐步修复[1] 行业政策与供给端变化 - 《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》出台，旨在增强产业科技创新能力、拓展新型市场及应用需求、科学调控供给端，加速行业转型升级[1] - 化工板块资本开支已近尾声，在建工程同比连续三个季度下滑[1] - 老旧装置淘汰更新及节能降碳等政策深化，导致部分高能耗、高排放及落后产能确定性退出，中小型企业加速出清，供给端边际明显改善[1] 行业财务表现与估值 - 2025年第三季度石化产业指数整体ROE小幅回升至10.1%，筑底态势趋于明确[1] - 板块市盈率分位数仍处于近十年中位数以下水平，估值性价比值得关注[1] 相关投资产品 - 化工行业ETF（516570，场外联接A/C: 020104/020105）投资于三桶油、万华化学等石油石化及基础化工产业龙头[2] - 该ETF跟踪的中证石化产业指数构成接近于石化化工板块的哑铃策略标的，同时涵盖高股息和高成长成分券[2] - 该ETF自2023年以来收益表现在可比化工行业指数中保持领先[2] - 化工行业ETF的管理费加托管费合计为每年0.20%（0.15%+0.05%），显著低于石化化工板块同类ETF产品[2]

市场政策与事件 - 国家发改委主任主持召开民营企业座谈会，围绕“十五五”规划《纲要》编制听取加快发展服务业的意见建议，参会企业涵盖工业自动化控制、软件和信息化服务、工业互联网及综合生产性服务、餐饮类生活性服务等领域 [1] - 美国参议院投票通过《持续拨款与延期法案》，为结束政府停摆迈出关键一步，众议院将于当地时间周三就临时拨款法案进行投票 [1] 国内股市表现 - A股三大指数高开低走，沪指跌0.39%收于4002.76点，创业板指跌1.4% [1] - 行业板块涨跌互现，商贸零售、房地产、钢铁、基础化工行业领涨，通信、电子、计算机、煤炭行业跌幅居前 [1] - 沪深两市成交额不足2万亿元 [1] 海外股市表现 - 美国三大股指涨跌互现，道指隔夜涨1.18%报47927.96点，回到历史最高水平 [1] - 市场普遍预期美国政府停摆问题即将解决 [2] 期货市场表现 - 期指基差回落 [1] - IH、IF成交量增加，股指期货持仓量下降 [1] 市场策略观点 - 国内市场交投活跃度有所回落，多空力量均有所减弱，市场进入震荡整理阶段 [2] - 沪指可能有进一步调整至下一支撑位的可能性，届时将迎来布局多头的机会 [2]