美国债务危机现状 - 美国国债规模达36 7万亿美元 每年利息支出高达1万亿美元 超过国防预算成为财政部最大负担 [1] - 债务以每秒5 5万美元的速度增长 特朗普政府采取激进措施但效果适得其反 [1] 金融系统风险 - 对冲基金对美国国债杠杆投资创历史新高 利用回购市场套利但隔夜逆回购余额从2万亿美元暴跌至1000亿美元 流动性枯竭风险加剧 [2] - 马斯克审计团队发现国债登记存在"重复记账"问题 与美联储2011年秘密文件中讨论的"技术性违约"方案相呼应 [4] 政府应对措施 - 推出"特朗普金卡"计划 500万美元绿卡中30%需购国债 首日售出1000张 若售出100万张可吸纳5万亿美元资金 但标普500指数下跌4% 10年期美债收益率飙升至5 5% [6] - 实施分层关税政策：日本汽车关税降至15%换取5500亿美元投资 欧盟面临30%关税 150个"非友好国家"关税达50% 乌克兰以矿产抵债 北约盟国用国债利息冲抵"保护费" [6] - 推动"海湖庄园协议"要求债权国将美债置换为100年期零息债券 变相削减4000亿美元年息支出 惠誉警告此举等同"技术性赖账" [8] 货币政策操作 - 秘密施压美联储降息至1%以节省万亿美元利息 但市场预期2026年累计降息仅76基点 7月降息概率仅4 1% 德意志银行警告强行压利率将引发长债收益率飙升 [8] - 试图通过关税冲击和科技股定向爆破制造"温和衰退" 2025年一季度GDP萎缩0 3% 净出口拖累达4 83% [8] 黄金储备操作 - 8133吨黄金仍按1973年42 22美元/盎司记账 账面价值110亿美元 若按2900美元/盎司重估价值可达7580亿美元 但可能推高金价引发市场波动 COMEX黄金库存激增73% 高盛预测年底金价达3100美元 [10] 国际反制措施 - 欧盟储备930亿欧元用于报复 计划8月7日启动对等反击 中国稀土出口管制重创美国军工 特斯拉市值蒸发1 5万亿美元 [10] 财政政策影响 - "大而美法案"将在十年内新增3 4万亿美元赤字 社保改革曝出6000万人"骗保"争议 需将赤字削减至GDP的3% [11]

美欧贸易协议核心内容 - 美欧达成贸易协议，美国将对欧盟输美商品征收15%的关税 [1] - 欧盟将增加6000亿美元对美投资，并购买美国军事装备和价值7500亿美元的美国能源产品 [1] - 特朗普称这是"有史以来最大的关税协议"，欧盟将对美国商品实行零关税 [3] - 协议细节未完全公布，双方对部分条款解读存在分歧，如钢铝关税保持50%，药品是否适用15%税率存在争议 [4] 欧盟方面的反应 - 欧盟委员会主席冯德莱恩称15%关税是"能争取到的最好结果"，将带来"稳定性"与"可预见性" [3] - 欧盟希望通过进口美国液化天然气实现能源供应多元化，减少对俄罗斯天然气的依赖 [3] - 德国总理默茨欢迎协议，称德国汽车关税从27.5%降至15%，"成功保护了核心利益" [5] - 意大利总理梅洛尼认为协议"具有积极意义"，但需了解具体细节 [5] - 比利时首相德韦弗形容为"如释重负的时刻，而非庆祝的时刻" [6] 批评与反对声音 - 欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格批评协议"不令人满意"，可能对欧洲造成长期伤害 [6] - 法国"国民联盟"领导人玛丽娜·勒庞称协议是"政治、经济和道义上的惨败"，损害法国能源与军事主权 [6] - 德国工业联合会批评欧盟"不对等的妥协"，15%关税将带来"重大负面后果和巨大痛苦" [7] - 德国批发、外贸与服务联合会主席扬杜拉表示关税"对许多商户构成生存威胁" [7] - 协议强化了美欧关税不对等，美国对欧关税从1.32%升至15%，远高于此前10%的"对等关税" [7]

美欧贸易协议核心内容 - 美欧达成新贸易协议 美国将对欧盟输美产品征收15%关税 欧盟将增加6000亿美元投资及购买7500亿美元美国能源 [2] - 汽车行业关税从平均27.5%降至15% 德国作为最大对美出口国守住了支柱产业 [4] - 医药行业实施15%统一关税税率 但钢铝关税保持50%现状 烈酒领域尚未决定 [6] 协议对欧盟经济影响 - 15%关税导致德国GDP一年内下降0.15%(65亿欧元) 欧盟整体GDP下降0.1% 若30%关税则德国GDP将减少0.62% [4] - 欧盟商品竞争力受冲击 企业面临"硬啃"关税或涨价转移成本的两难选择 [5] - 德国批发外贸与服务联合会称每个百分点关税都构成生存威胁 是对外贸的沉重打击 [7] 市场反应与行业反馈 - 欧股集体飘红 STOXX 50指数涨超1% STOXX 600触及近4个月新高 [3] - 德国化学品工业协会评价从预期"飓风"降为"暴雨" 比30%关税威胁更可接受 [3] - 法国极右翼领导人称协议是政治经济多重惨败 对法国工业能源军事领域堪比"投降" [7] 协议争议与未决事项 - 钢铝关税分歧持续 欧盟希望削减并引入配额 美国坚持保持50%现状 [6] - 农产品等高度竞争领域可能走向相互加征高关税 [6] - 欧盟内部质疑6000亿美元投资能否落实 取决于市场商业决策 [8] 全球贸易格局变化 - 美国7月与多国达成协议 普遍设15%以上基准关税 要求增加美商品采购和投资 [8] - 美国进口商品平均关税从2024年2.4%升至目前约20% 消费者将承担70%额外费用 [8] - 协议短期内管控矛盾升级 但美欧在大飞机汽车农产品等领域的结构性摩擦将持续 [7]

CBI调查：英国零售业低迷延续至第10个月 金十数据7月28日讯，英国工业联合会（CBI）调查显示，英国7月零售销售下滑趋势延续至第10个月， 因物价上涨令消费者承压，不过下滑幅度不及6月。CBI衡量零售销售与去年同期相比的月度指标本月 为-34，较6月份的-46有所改善，但仍是需求疲软的迹象。该机构首席经济学家萨托里乌斯表示："企业 报告称，由劳动力成本上升驱动的价格压力上升，以及经济不确定性继续拖累家庭需求，这导致了自 2024年10月以来的销量下降。"雇主团体表示，财政大臣决定提高企业为员工缴纳的社会保障金，并提 高最低工资标准，导致了物价上涨。萨托里乌斯表示，需求疲软反映在整个分销行业，批发和汽车行业 的销售也在下降。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外方面美国与欧盟达成协议，对多数欧盟商品征15%进口关税，避免贸易战升级，欧盟承诺未来在美投资约6000亿美元并增加美能源与军工产品采购，周一中美高层将在斯德哥尔摩会晤，力争延长关税“休战”协议90天，美中高层经济交流重启，随着多国关税路径明朗，市场风险偏好小幅抬升，本周关注美、日议息会议、7月非农就业报告及6月PCE [2] - 国内方面市场处于“强预期、弱现实”阶段，供给侧优化政策积极情绪仍在演绎，反内卷交易升温，A股一度突破3600点，日成交额维持在1.8万亿，两融余额升至1.9万亿，6月工业企业利润同比降幅收窄至 -4.3%，主要受汽车行业带动，企业盈利仍在筑底，短期关注市场情绪回落等因素，债市配置仍待时机 [3] 根据相关目录总结 海外宏观 - 美国7月制造业、服务业PMI分化，制造业PMI初值49.5，弱于预期重回荣枯线下方，新订单年内首降，需求收缩，服务业PMI初值55.2，创年内新高，新订单增长，就业加速扩张，但企业对未来展望趋于谨慎 [5] - 7月24日欧洲央行宣布按兵不动，将主要利率维持不变，虽欧元区经济有韧性、通胀稳定，但对未来降息持谨慎态度，市场对欧央行9月降息概率跌至30%以下 [7] 大类资产表现 - 权益市场方面，A股、港股、海外股市多数指数上周呈上涨态势，如万得全A上周涨2.21%，恒生指数上周涨2.27%，道琼斯工业指数上周涨1.26%等 [9] - 债券市场方面，国内1 - 10年期国债收益率多数上周上涨，海外债券收益率表现不一，如1年期国债收益率上周涨3.38BP，10年期美债收益率上周降4.00BP [12] - 商品市场方面，南华商品指数上周涨2.73%，CRB商品指数上周跌1.26%，沪铜、上海螺纹钢等商品价格有不同表现 [14] - 外汇市场方面，美元兑人民币、美元兑离岸人民币等汇率上周有不同幅度涨跌，美元指数上周跌0.80% [16] 高频数据跟踪 - 国内展示了百城拥堵指数、23城地铁客运量、30城商品房成交面积等数据图表 [18] - 海外展示了红皮书商业零售销售、失业金申领人数等数据图表 [22] 本周重要经济数据及事件 - 本周涉及美国、欧元区等多地多项经济数据公布，如美国7月达拉斯联储商业活动指数、欧元区第二季度GDP年率初值等，部分数据有前值和预期值 [31]

国际政治经济动态 - 2025年二十国集团（G20）发展部长会议在南非姆普马兰加省举行 讨论加强社会保护、打击非法资金流动等议题 [1] - 美国总统特朗普宣布美国与欧盟达成新贸易协议 对欧盟输美商品征收15%关税 但钢铁和铝、芯片以及烈酒三大关键领域关税协议仍未确定 [2] - 美国商务部长表示欧盟将开放其20万亿美元的市场 并首次完全接受美国的汽车和工业标准 [2] - 日本央行内部开始重新考虑在年内再次加息的可能性 [2] 央行政策动向 - 欧洲央行管委卡扎克斯表示 除非经济遭受重大打击 否则几乎没有理由进一步降低利率 [2] - 俄罗斯央行将基准利率从20%下调至18% 符合市场预期 并计划维持紧缩货币政策直至2026年将通胀率恢复至目标水平 [3] 宏观经济数据 - 美国6月耐用品订单初值环比减9.3% 为2020年4月以来最大降幅 核心耐用品订单环比意外下降0.7% 市场预期增长0.1% [3] - 美股投资者的保证金账户借款余额首次突破1万亿美元 创下历史纪录 [3] 全球金融市场表现 - 道琼斯工业指数上涨0.47%报44901.92点 标准普尔500指数上涨0.4%报6388.64点 纳斯达克综合指数上涨0.24%报21108.32点 其中标准普尔500指数和纳斯达克综合指数续创历史新高 [4] - COMEX黄金期货下跌1.04%报3338.50美元/盎司 COMEX白银期货下跌2.29%报38.33美元/盎司 [4] - 美油主力合约下跌1.45%报65.07美元/桶 布伦特原油主力合约下跌1.11%报67.60美元/桶 [5] - 2年期美债收益率上涨0.91个基点 5年期美债收益率下跌1.23个基点 10年期美债收益率下跌0.99个基点报4.388% 30年期美债收益率下跌1.03个基点 [5] 外汇市场动态 - 美元指数上涨0.19%报97.67 欧元兑美元下跌0.08%报1.1741 英镑兑美元下跌0.51%报1.3438 澳元兑美元下跌0.34%报0.6566 美元兑日元上涨0.45%报147.6750 美元兑加元上涨0.41%报1.3703 美元兑瑞郎下跌0.04%报0.7951 [6]

美国对贸易伙伴加征关税的最后期限 - 美国商务部长卢特尼克明确表示8月1日为加征关税的最后期限 不会再有延期 海关将从该日期开始正式征收关税 [2] - 即便关税生效 特朗普政府仍愿意与欧盟继续进行磋商 谈判主导权在特朗普手中 [2] - 少数国家已与美国达成协议 接受高于10%但远低于未达成协议时的关税水平 [2] 美国商界代表团访华 - 美中贸易全国委员会组织高级别商界代表团访华 由联邦快递首席执行官带队 [2] - 代表团成员包括波音公司高管及美中贸易全国委员会会长 可能重启商业领域磋商 [3][4] - 这是特朗普4月启动新一轮关税战以来 美国派出的最高级别商界代表团 [4] 特朗普与欧盟的贸易谈判 - 特朗普将与欧盟主席冯德莱恩会面 试图在最后期限前达成贸易协议 否则欧盟对美出口将面临30%关税 [5][6] - 特朗普认为达成协议的可能性为"五五开" 双方在约20个问题上存在分歧 [6][8] - 欧美接近达成15%关税协议 部分商品可能获得豁免 钢铁铝制品或获配额待遇 [7] 欧美潜在协议细节 - 欧盟希望制药等关键领域获得15%关税上限豁免 这是协议达成的关键点之一 [8] - 美国商务部长表示是否取消30%关税取决于欧盟能否提供足够诱人的条件 [7] - 特朗普已对汽车及零部件征收25%关税 对钢铁铝加倍征税 并威胁对制药半导体等征收新税 [7] 欧盟的反制措施 - 欧盟已拟定反制措施 包括对价值约1000亿欧元美国产品加征高达30%报复性关税 [8] - 反制清单涵盖波音飞机 美产汽车和波本威士忌等 并包括对废金属出口的限制 [8] - 若特朗普落实30%关税或未来再次征税 该计划将迅速启动 [8]

美欧贸易谈判进展 - 美欧贸易协定谈判进入最后冲刺阶段 双方领导人即将举行关键性会晤 欧盟委员会主席冯德莱恩与美国贸易代表格里尔、商务部部长卢特尼克分别率团前往苏格兰进行磋商 [1] - 特朗普表示美欧达成框架性贸易协议的概率约为50% 并称欧盟"非常渴望达成协议" 欧盟委员会也表示与美国达成的贸易解决方案已"触手可及" [1] - 谈判难点涉及约20个不同方面 潜在协议可能包含对欧盟输美商品征收15%的普遍关税条款 美国维持对钢铝产品50%关税的立场仍未松动 [3] 美欧贸易协议特点 - 美欧谈判因双方经济结构互补性更低、竞争性强等特点而更具复杂性 欧盟内部的政治考量使其谈判立场更为强硬 [1] - 美欧关系与美日关系存在本质差异 欧盟在政治和军事上对美国依附程度远低于日本 法国和德国拥有较高自主性 [4] - 美欧经济互补性低于美日 双方在许多产业上存在竞争而非互补 欧盟当前资本相对短缺 难以通过大规模直接投资解决问题 [4] 协议潜在内容 - 欧盟可能允许部分转基因农副产品进入畜牧业领域 但规模有限 预计仅能解决数百亿美元的贸易额 [5] - 航空领域可能成为突破口 欧盟可能通过减税等形式部分满足美国对波音飞机的采购需求 [5] - 欧盟希望将关税降至15% 同时在农副产品进口和采购上作出有限让步 辅以监管宽松等措施形成综合解决方案 [5] 欧盟内部立场 - 欧盟存在"集体行动问题" 集体决策机制使特朗普的"一对一"强人外交模式经常碰壁 [6] - 德国和法国在如何与美国达成贸易协议上立场各异 德国希望尽快缓解贸易冲突保护汽车产业 法国则呼吁考虑对美国实施报复 [6] - 近期德法领导人会晤释放转折信号 双方在贸易问题上表现出统一立场 欧盟批准计划将对约1090亿美元的美国商品征收关税作为反制措施 [7] 德国立场变化 - 法国可能在能源领域向德国提供保障 缓解德国在能源安全上的顾虑 促成德法在对美立场上的一致 [7] - 德国意识到其高度依赖出口的经济模型需要变革 正尝试加强内需并优化产业结构 促使在贸易谈判中采取更强硬立场 [7]

欧盟对美报复性关税措施 - 欧盟批准针对美国的报复性关税清单 金额高达930亿欧元 涵盖波音飞机 汽车 波本威士忌及大豆等关键领域 [1] - 关税重点打击美国高端制造业和农业 波本威士忌作为特朗普支持者象征被针对性制裁 [1] - 德国大众和法国航空制造业因美国钢铝关税遭受重创 成为欧盟反击的导火索 [1] 中欧关系动态 - 冯德莱恩访华期间提出中欧贸易关系达"明显拐点" 强调需重新平衡双边关系 [3] - 中欧在第25届峰会上就气候变化 能源转型及绿色技术达成重要共识 但经济分歧仍存 [3] - 中国明确反对欧盟"产能过剩"指控 指其本质为保护主义 警告勿实施技术领域"双重标准" [5] 产业影响分析 - 欧盟关税精准打击美国汽车 航空及农产品三大核心产业 波音飞机被列入清单首当其冲 [1] - 美国钢铝关税已波及欧盟机械 农产品等多个行业 德国汽车产业链稳定性受冲击 [1] - 中欧在绿色技术领域合作潜力显现 但产业补贴争议可能阻碍合作进程 [3][5]

全球股市表现 - 全球股市延续涨势 亚洲股市涨1%推动全球股票指数创新高 [1] - 日本东证指数创历史收盘高位 金融板块领涨 日经225指数收涨1.6% [1][3] - 韩国首尔综合指数收涨0.2% 泰国SET指数因泰柬交火事件跌幅扩大至1% [1][3] 贸易协议进展 - 美日贸易协议达成提振市场信心 投资者预期美国将与更多国家达成协议 [1] - 美国接近与欧盟达成协议 拟对大多数产品征收15%关税 推动欧洲股指走高 [1] 美股及欧股动态 - 美股期货走势分化 道指期货跌0.3% 纳指100期货涨0.2% [2][11] - 泛欧股指涨超0.5% 德意志银行股价涨近6% 因二季度财报超预期 [2][12] 外汇市场波动 - 美元指数小幅上涨0.1% 日元涨超0.1% 欧元和英镑跌约0.1% [4][13][16] - 泰铢跌超0.4% 从2022年以来高位回落 [4] 债券市场变化 - 美债收益率全线上行 10年期美债收益率上升约1个基点 [5] - 日本40年期国债收益率下跌5.5BP至3.4% [6] 大宗商品走势 - 现货黄金跌超0.3% 现货白银跌约0.4% [6] - 美油涨超1.2%至66美元上方 布油涨超1.3%至69.40美元上方 [7][18] - 焦煤主力合约涨停 碳酸锂涨超7% [9] 加密货币表现 - 比特币跌超0.8%至11.75美元附近 以太坊跌超4% [8] 美联储相关事件 - 特朗普计划视察美联储 为近二十年来首次 引发对美联储独立性的关注 [10] - 特朗普政府内部对美联储政策存在分歧 商务部长要求鲍威尔下台 财政部长持反对意见 [10]